Universitatea - Dunrea de Jos Galai Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor

Dobnda

Realizat de: Todic Gina Corina Prof. ndrumtor: Lect. Susanu M. Specializarea: Management Financiar Bancar Anul: I

2012

Dobnda

n formularea, dezvoltarea i perpetuarea conceptelor cu privire la credit i dobnzi, gnditorii, colile i curentele s-au angajat primordial n explicarea, justificarea i utilizarea dobnzii, de fapt ea insi latura specific i esenial a manifestrilor relaiilor de credit. Teoria dobnzii a constituit una din problemele cele mai discutate de filozofi, sociologi i economiti. S-au confruntat, din cele mai vechi timpuri, pe un cmp de lupt i n termeni economici, dar, n fapt, cu rbufniri ale disputelor filozofice sau religioase. n general se consider, n cadrul dat, dobnda ca ceva contrar eticii, n ciuda faptului c realitatea relaiilor economice afirm permanent prezena acestui accident economic n cadrul procesului de creditare. Cnd tiina economic a nceput a lua form , de a se structura, eliberat de diatribele filozofilor i dogmatismul teologilor, ntre problemele analizate n primul rnd de economitii care se afirmau, a fost acest fenomen pe care relaiile capitalismului modern l 1relevau constant. Din acest moment, legat de studiile naturii i formrii capitalului, multe coli au intenionat s construiasc o teorie a dobnzii.

Elemente definitorii ale dobnzii

Dobnda este n mod firesc comuna cu conceptul de capital i cu elementele timp i risc. Aceste concepte i elemente se regsesc n cele mai succinte formulri ale dobnzii. Astfel, ntr-un sens, dobnda poate fi considerat ca o remunerare pe care capitalismul o primete pentru folosirea capitalului propriu (dobnda originar a capitalului) sau pentru capitalul ncredinat spre utilizarea altor persoane (dobnda mprumutului) pe o durat dat, pentru o folosire oarecare. n sens restrns, sau ca formul mai mult utilizat, dobnda este suma ce revine proprietarului la rambursarea sumei mprumutate sau preul folosirii capitalului i totodat remunerarea riscului pe care l implic mprumutul respectiv.

Funciile dobnzii

Dobnda creditar ndeplinete urmtoarele funcii: Funcia de stimulare economic; Funcia de reglare; Funcia de redistribuire a veniturilor. Funcia de stimulare economic. Stimularea economic se produce reeind din faptul c mrimea plii pentru credit depinde de mrimea mprumutului i termenul creditului. Fiecare agent economic (debitor) tinde spre maximizarea sumelor de credite primite de la bnci i spre minimizarea termenului de folosire a mijloacelor mprumutate. Reeind din aceasta, agenii economici se afl n cutare permanent a celor mai eficiente ci de folosire a resurselor creditare. Aceast presiune de dobnzi asupra agenilor economici contribuie la introducerea noilor tehnologii i noilor metode de organizare a procesului de producere. Funcia de reglare. Organele speciale ale statului (B.N.M) ridicnd sau micornd rata de refinanare poate influena asupra ratei dobnzii bncilor comerciale. Reeind din aceasta, banca central poate s influeneze asupra volumului investiiilor creditate n economie i, prin urmare, poate s stimuleze dezvoltarea sau ncetinirea dezvoltrii conjuncturii economice. Funcia de redistribuire a veniturilor. Prin dobnda creditar se redistribuiesc veniturile agenilor economici obinute n urma desfaurrii activitii economice cu mijloacele mprumutate. Mrimea dobnzii trebuie s asigure nivelul mediu de rentabilitate pentru debitor i pentru creditor. Prin urmare, mijloacele mprumutate pot fi investite numai n activitatea care asigur nivelul dublu de rentabilitate medie pe economie. Evoluia dobnzii de politicp monetar n SUA i zona Euro Grafic 1.

Sursa: Economic Times Din acest grafic putem observa o comparaie privind evoluia dobnzii de politic monetar ntre SUA i zona Euro. Evoluie ROBOR vs. EURIBOR n ultimul timp am avut scderi ale dobnzii de referin att la lei ct i la Euro aa c m-am gandit s prezint o situaie comparativ ntre cele dou dobnzi. n graficul urmtor gasii o evoluie istoric a ROBOR la 3 luni i 6 luni i a EURIBOR la 6 luni (acestea sunt dobnzile de referin folosite la creditele contractate de ctre Operatorii Regionali):

Grafic 2. Evoluie ROBOR vs. EURIBOR

Dup cum se poate observa att dobnda de referin la lei ct i cea la euro au un trend de scdere. n data de 09.02.2012 nivelele dobnzilor erau: - Euribor (6 luni): 1.37%; - ROBOR (3 luni): 5.04%; Relund discuia credit n Euro versus credit n lei, dac creditul se contracteaz ipotetic n data de 09.02.2012 la un curs RON/Euro de 4.3554, dup o abordare foarte simplist, creditul n lei ar genera costuri mai mici dect creditul n euro dac cursul de schimb RON/Euro ar ajunge peste 4.5152. Diferena ntre marjele de dobnd de referin Euribor la 6 luni i ROBOR la 3 luni au avut o evoluie sinusoidal n ultimul an: - 30.12.2010: 4.93%; - 30.06.2011: 3.70%; - 30.12.2011: 4.43%;

- 09.02.2012: 3.67% Evoluia previzionat a cursului mediu RON/Euro asa cum este prezentat n prognoza de toamn 2011 emis de Comisia National de Prognoz (CNP) este urmtoarea: - Media 2011: 4.24; - Media 2012: 4.26; - Media 2013: 4.22;

Factorii care determin nivelul dobnzii

Un prim factor este productivitatea capitalului - ntreprinztorul, atunci cnd i propune s mobilizeze un capital suplimentar, trebuie s evalueze realist posibilitile de rentabilitate, respectiv dimensiunile profitului, ntrucat el va trebui sa remunereze corespunztor pe deintorul de capital. Profitul total = Dobnda + Profit net Un al doilea factor general care determin nivelul dobnzii este lichiditatea. Independent de orice alte condiii, creditorii vor prefera acea form de mprumut care s le asigure lichiditatea. Deci se prefer termene scurte. Orice angajare mai ndelungat a resurselor creditului, orice diminuare a lichiditii sale este nsoit de o sporire a sumelor pltite ca dobnzi, implic o cretere a nivelului dobnzii. Riscul nerambursrii este un alt factor general al nivelului dobnzii. Rambursarea la termen este o condiie a perpeturii raporturilor de credit i a sistemului de credit. Rambursarea este o cerin general care poate fi asigurat dac n cazurile particulare se iau msurile necesare de evitare i acoperire a acestui risc. Aceste cerine, n general acceptate, conduc la separarea elementelor de structur a dobnzii n: dobnda pur care este costul utilizrii capitalului;

 plata necesar pentru recuperarea riscului nerambursrii, respectiv pentru acoperirea pagubelor suferite pe aceast cale. Raportul dintre ofert i cererea de credite este evident un factor esenial n determinarea nivelului dobnzii. Oferta de credite este determinat de nivelul economisirii, de poriunile tradiionale a populaiei pentru economii. Cererea de credite este intercondiionat de cei trei mari debitori: guvern, ageni economici i familiile, influenai de evoluia activitii economice i tendinele de dezvoltare a investiiilor. Stabilitatea economic i politica. Orice fenomen de dezechilibru vor duce la creterea ratei dobnzii.

Structura ratelor dobnzii

Nivelul dobnzii se exprim n diferitele segmente ale pieelor creditului i n diferitele raporturi ntre debitori i creditori, n special ntre bnci i clienii lor, n variate tipuri i variate mrimi. Diferitele tipuri de rate de dobnzi existente, specifice n diverse relaii sunt structurate n cadrul unor legturi reciproce semnificative i putem spune c acioneaz n cadrul unui mecanism.

Rata dobnzii la bonurile de tezaur

n economia unor ri, SUA i Anglia mai ales, piaa creditului aferent bonurilor de tezaur implic un volum mare de operaiuni, iar nivelul dobnzilor practicate pe aceast pia este orientativ sau hotrtor pe pieele creditului pe termen scurt. Bonurile de tezaur se vnd pe pia la valoarea lor actual, nivelul dobnzii putnd astfel fi determinat. n cazurile n care operaiunile cu bonuri de tezaur sunt preponderente pe pieele creditului n ara respectiv, nivelul acestei rate este la rndul su hotartor pentru stabilirea ratei medii de pia a dobnzii. Rata dobnzii pe piaa monetar (interbancar)

Rata dobnzii pe piaa monetar se stabilete zilnic pe baza cererii i ofertei de credit negociate ntre bnci i adesea sub influena bncii de emisiune . Dat fiind c nivelul acestei rate reprezint preul de cost al creditului pentru principalele bnci, acesta devine orientativ n legatur cu stabilirea scrilor de dobnzi pe piaa respectiv. Ratele interne bancare ale dobnzii

n interiorul fiecrei bnci se instituie, de fapt o scar a dobnzilor creditoare i debitoare care reflect implicit raportul ntre cheltuielile i veniturile bncii i posibilitile sale de a obine profit. Pe de o parte, banca procur resurse prin depozite ce le constituie n relaiile cu clienii i de la furnizorii de resurse, alte bnci sau banca de emisiune, pe care trebuie s le remunereze la nivelul dat, de regul la nivelul pieei. Pe de alt parte, fa de debitorii si fiecare banc aplic un anumit nivel de dobnzi n msur s-i acopere cheltuielile (cu dobnzile i de funcionare) i implicit un anumit nivel al profitului. Astfel ntre dobnzile interne practicate de bnci rata dobnzilor de depozit este de o importan major pentru nivelul general al dobnzilor interne. Aceast rat este de un nivel foarte sczut ntruct se aplic pentru depozitele la vedere i asigur un grad nalt de lichiditate deponenilor, care, urmrind n special acest aspect, accept un asemenea regim al dobnzilor. Rata de baz a dobnzii reprezint pentru fiecare banc nivelul fundamental n raport de care se construiete o serie de rate ale dobnzilor practicate de banc n relaiile cu clienii. Rata dobnzii pentru mprumuturile personale este la nivel real, foarte ridicat deoarece, cum este de neles, vizeaz operaiuni ce implic o mulime de debitori i multiple riscuri.

Dobnda nominal i dobnda real

Aprecierile privind nivelul dobnzii sunt valabile atta timp ct stabilitatea monetar asigur, la expirarea termenului mprumutului, recuperarea integral a valorii avansat, respectiv o putere de cumprare echivalent momentului acordrii mprumutului. Perioada actual caracterizat prin intense, permanente i generalizate procese inflaioniste, influeneaz evident acest proces i pune pe prim plan riscul eroziunii capitalurilor. Riscul eroziunii capitalului se refer la posibilitatea pierderilor pe care creditorul le poate suferi prin faptul c valoarea real (la momentul de referin) a ratelor de rambursare a mprumutului, s nu poat acoperi integral capitalul mprumutat, evaluat n aceeai termeni. n aceste condiii, creditorul nu renun a-i valorifica capitalul prin mprumuturi, dar, va cuta prin condiiile creditului, s-i asigure o compensare corespunztoare, pentru pierderile suferite prin deprecierea monetar, prin ridicarea nivelului dobnzii etc. Astfel, se desprinde concluzia c n condiiile procesului inflaionist rata dobnzii implic dou ipostaze: - dobnda nominal, exprimat ca atare (prin rata curent de pia). Aceasta este nscris n contractul de credit i depinde de variai factori cum ar fi: gradul de eficien a valorificrii capitalului, cererea i oferta de capital de mprumut, riscul de capital, de dobnd i de imobilizare, bonitatea debitorului. - dobnda real, ca diferen ntre dobnda nominal i gradul de eroziune a capitalului, determinat de evoluia procesului inflaionist. n acest context, dobnda real este direct proporional cu dobnda nominal i invers proporional cu gradul de depreciere monetar. n acest context, dobnda real este direct proporional cu dobnda nominal i invers proporional cu rata inflaiei. Rata dobnzii reale este dat de relaia:

Rr = (1+Rn / 1+Ri) -1
unde: Rr = rata real a dobnzii;

Rn = rata dobnzii nominale Ri = rata inflaiei Cnd rata inflaiei Ri = 10% iar Rn = 20% vom avea: Rr = (1 +0,2 / 1 + 0,1) 1 = 0,0909 (respectiv 9,09 %) ntre dobnda nominal i dobnda real exist mari dispariti care variaz de la ar la ar, funcie de gradul de inflaie existent.

Teorii asupra dobnzii

1. Teoriile pure sau ale capitalului real a. Teoria productivitii si a utilizrii capitalului consider c capitalul n combinaie cu ali factori de producie, d natere unui prisos fizic i economic (valoric). Prisosul constituie fundamentul dobnzii originare a capitalului i al dobnzii mprumutului. b. Teoriile privind costul formrii capitalului ncearc s explice dobnda prin abstinen. Aceste teorii se divid n dou subgrupe: - teoriile ateptrii i sacrificiului (Marshall i Mac Vane) consider structura capitalului ca o acumulare n timp a rezultatelor, a faptului c an de an, consumurile au fost amnate ctre un viitor ndeprtat, n vederea unei realizri (finale) care are ca drept cost sacrificiul capitalitilor; - teoriile profitului (Bohm Bawerk, Zeiter, Fisher) care-i bazeaz argumentele pe factorul timp i pun n eviden o lege psihologic considerat natural n virtutea creia, a te bucura de un lucru n prezent, este preferabil folosinei la timpul viitor. c. Teoriile raritii. Aceste teorii decurg din conceptul lui Cassel care este formulat n sensul c dobnda deriv din raritatea capitalurilor. Dup Cassel o mare parte din acumulare se efectueaz n scopul de a obine un capital care s permit a tri din dobnd. Dac rata dobnzii se menine ntre anumite limite (chiar dac coboar ctre limita inferioar) aceasta determin creterea economiilor ( legea

lui Child sau a lui Sergent), dac rata scade sub aceast limit, economiile ncep s se diminueze i capitalul se consum treptat. d. Teoriile riscului. Aceast teorie a fost susinut de Galliani care explic dobnda prin existena unui risc de pierdere total sau parial a capitalului. La o analiz mai atent rezult c dobnda acioaneaz i n cazul n care creditul este garantat cu ipoteci i alte valori materiale. De asemeni, se percep dobnzi i n condiiile n care apare eliberarea de riscuri ( prin asigurare de exemplu) sau acestea, practic, nu se produc. e. Dobnda ca impozit asupra profitului. Schumpeter, este reprezentantul colii care consider dobnda ca un impozit asupra profitului. Dobnda, potrivit concepiei lui Schumper, este o parte a beneficiului pe care ntreprinztorul trebuie sa l cedeze pentru a obine capitalul necesar potrivit dinamicii produciei determinate de aceste inovaii. 2. Teoriile eclectice i sintetice

Teoriile eclectice au intenionat s combine, ntr-un sistem logic conex, diferitele determinante ale dobnzii susinute de coli distincte. Irving Fischer dezvoltnd teoria dobnzii, acord o deosebit importan aprecierii diferite a dobnzii nominale (de pia) vis-a-vis de dobnda real. Dup Fischer rata real a dobnzii este determinat de productivitatea marginal a capitalului fizic, care depinde de comportamentul, respectiv nclinaia spre economii, a populaiei i starea tehnologiilor. Rata real a dobnzii este dup Fischer, rata fundamental a acestuia, pe cnd rata nominal a dobnzii ncorporeaz o prim a inflaiei, expresie a tendinelor dominante privind evoluia echilibrului monetar. Deci trebuie sa avem n vedere ntotdeauna n evoluia dobnzii, o posibil rat a inflaiei. Teoria lui Wicksell se bazeaz, aproape exclusiv, pe productivitatea marginal a capitalului, mai bine zis pe diferena de productivitate a unitilor succesive de capital angajate n producie. Dup Wicksell exist o rat monetar sau dobnd a pieei care deriv din factorii monetari (politica bncii, cantitatea de bani n circulaie, viteza de circulaie, fluctuaiile inflaioniste) i o rat natural.

3. Teoriile monetare moderne asupra dobnzii Teoria fondurilor de mprumut A fost dezvoltat de Hicks, Robertson i de coala suedez a lui Ohlin. Teoria definete fondurile de mprumut ca integrate n economiile crescnde, ca disponibiliti bneti carei au originea n precedentele investiii de capital fix sau circulant i n asa-zisele balane inactive, actualmente disponibile n cadrul sistemului bancar. Teoria preferinei pentru lichiditate a lui Keynes Dup Keynes, economiile se formeaz ca o funcie a veniturilor, care este o variabil interdependen a sistemului economic, i nu una dat, cum o concepeau clasicii. Rata dobnzii se stabilete prin intermediul echilibrului dintre ofert i cererea de moned. Aceasta, cererea de moned, pune n eviden aa-zisa preferin pentru lichiditi care i are originea n cunoscutele motive tranzacionale, de precauie, de speculaie. Motivul tranzacional decurge n concepia lui Keynes din necesitatea ca fiecare agent economic sau familie s-i acopere cheltuielile curente. Pentru fiecare persoan cerinele de ordin tranzacional depind de 3 factori: 1. frecvena veniturilor; cu ct mai mare va fi durata ntre dou venituri succesive, cu att mai mare deinerile tranzacionale; 2.nivelul venitului, ceea ce nseamn c ntr-o societate cu venituri mari nivelul deinerilor lichide va fi mare; 3.standardul de via, care poate fi diferit ntruct fiecare individ sau grup are un anume program de cheltuieli i de economii.

Concluzii
Economitii moderni i n special Keynes, au acordat o atenie deosebit dobnzii, nivelului acesteia, ca instrument de influenare a dezvoltrii economice i n special n asigurarea unui grad ridicat de utilizare a factorilor de producie i n special a forei de munc, realizate n special prin diminuarea dobnzii. Pe de alt parte, au aprut i voci care combteau aceast politic a banilor ieftini, considerat negativ i defavorizant pentru unele grupuri sociale.

Opiunile n favoarea unei rate a dobnzii reduse se axeaz pe rolul dobnzii n favoarea investiiilor reale. Aceast opiune decurge din relaia rata dobnzii eficiena marginal a capitalului. Dac rata dobnzii la mprumuturile cu ipotec este mai redus, construciile tind ctre o dezvoltare mai ampl i implicit industriile legate de aceast ramur se folosesc indirect de aceast situaie favorabil, angajndu-se ntr-un avnt economic. Acelai lucru este valabil i pentru comerul cu bunuri de folosin ndelungat (maini agricole, automobile, electrocasnice), unde rata dobnzii reduse acioneaz favorabil pentru o serie de industrii i faciliteaz consumul. Rolul dobnzii n susinerea datoriei publice pornete de la constatarea c atunci cnd rata dobnzii este sczut, serviciul datoriei publice este, de asemenea sczut; aceasta faciliteaz o emisiune abundent de titluri, obligaiuni i bonuri de tezaur, fr sarcini excesive pentru administraia public, permind astfel investiii nsemnate potrivit necesitilor comunitii. Implicit o rat a dobnzii redus menine ridicarea valorii titlurilor de stat. La rndul su, stabilitatea valorii confer ncredere celor ce opereaz pe piaa financiar, n primul rnd investitorilor i servete permanenei i stabilitii opiunii investitorilor.

Bibliografie
Cri: 1. Cezar Basno, Nicolae Dardac, Constatinel Floricel, Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2003 2. 3. M. Beziade La monnaie, Masson, 1986 D. Palfreman, Ph. Ford Elements of Banking, Pitman, London,1989

Site-uri online: 1. www.capital.ro 2. www.zf.ro 3. www.businessday.ro