Sunteți pe pagina 1din 7

CURS 1 - PIA FINANCIARA Prin intermediul pieei financiare persoanele care au nevoie de capital se intalnesc cu cele care au fonduri

disponibile pentru investiii, si in acest fel pia financiara joaca un rol important de redistribuire a capitalurilor intre diferitele sectoare ale economiei nationale. Transferurile de capital se pot realiza in doua moduri principale: 1. Transferuri directe, atunci cand o corporatie vinde pri dn capitalul sau (emisiune de aciuni) sau obligaiuni direct celor care dispun de resurse pentru investiii. AFACERE Valori mobiliare (aciuni, obligaiuni) INVESTITORI Resurse financiare (cash) 2. Transferuri indirecte atunci cand un intermediar financiar de tipul unei societi de investiii, fond mutual, banca de investiii, etc, se interpune intre cei care dein fonduri pentru investiii si cei care au nevoie de fonduri pentru investiii. Valori mobiliare ale afacerii AFACERE cash INTERMEDIAR FINANCIAR Valori mobiliare ale intermediarului cash INVESTITORI

Transferurile directe de fonduri de la investitori spre corporatii se intalnesc frecvent si in practica, insa in general in lumea financiara dezvoltata se recurge la serviciile specializate ale unor firme specializate de tipul intermediarilor financiari care sunt reprezentti in acest caz de diferite organisme de plasament colectiv in valori mobiliare fonduri de investiii si societi de investiii, etc, care fac apel public pentru mobilizarea economiile investitorilor individuali pe care le plaseaza ulterior in investiii in valori mobiliare pe baza principilui de diversificare prudenta a riscului. ACTIVE REALE SI ACTIVE FINANCIARE Bogatia materiala a unei societi este determinta de capacitatea productiva a economiei acesteia, respectiv bunurile si serviciile pe care le poate furniza membrilor ei, fiind o componenta a activelor reale ale economiei. In contrast cu aceste active reale sunt activele financiare de tipul aciunilor si obligaiunilor, care nu contribuie in mod direct la bogatia unei societi in sensul
1|P age

activelor reale, dar care au in schimb un rol foarte important in ceea ce priveste usurarea schimbului proprietatii asupra bunurilor materiale pe care le reprezint . Activele financiare contribuie la crearea bogatiei pentru investitorii individuali si investitorii institutionali care le dein, in sensul ca ele produc venituri sub forma de dividend, ori genereaza ctiguri de capital reprezentate prin diferena intre preul de cumprare si preul de vnzare. Practic activele financiare sunt valoaroase prin drepturile ce le confera deintorilor asupra activelor reale, respectiv aciunile reprezint dreptul de proprietate al deintorilor asupra unei pri din activele reale, dreptul de a pricipa la mprirea profitului proportional cu numrul de aciuni deinute, dreptul de a se implica in administrarea si conducerea firmei, etc. Valoarea activelor financiare deriva si depinde de valoarea activelor reale pe care le reprezint. In timp ce activele reale sunt active generatoare de venituri , activele financiare stabilesc modul de reprizare a veniturilor intre acionari. Investitorii individuali au optiunea de a consuma economiile lor in prezent sau de a investii pentru viitor. Cand aleg sa investeasca investitorii dobandesc active financiare prin a caror deinere se confera drepturi asupra activelor reale pe care acestea le reprezint. PARTICIPANTII PE PIAA FINANCIARA Incercand o categorisire a principalilor pricipanti pe pia financiara, se pot distinge trei mari categorii de pricipanti , respectiv : investitorii individuali, sectorul corporatist si sectorul guvernamental. 1. Investitorii individuali si institutionali. Multi dintre acestia sunt interesati sa-si plaseze sumele de bani disponibile intr-o varietate de instrumente financiare, alegerea fiind conditionata de disponibilitatea fiecarei persoane in asumarea riscului care este asociat fiecarui instrument financiar. Un investitor de tipul speculatorului va achizitiona aciuni ale unor societi cu potenial mare de cretere, care nregistreaz fluctuaii mari de pret in perioade de timp scurte, in timp ce un investitor de tipul conservatorului care intentioneaza sasi asigure fonduri pentru perioada pensionarii, va prefera achizitii ale unor aciuni la societi stabile din punct de vedere financiar, care ofera ctiguri mai mici dar sigure. Alegerea intre variantele alternative de investiii, se bazeaz pe identificarea unei combinatii optime intre risc si rentabilitate. Relaia risc - rentabilitate este esentiala in alegerea unei alternative de investiii si exista nenumrate combinatii posibile, principiul de baza fiind acela , ca rentabilitatea unei investiii este direct proporional cu riscul asociat acesteia.

2|P age

2. Sectorul corporatist In timp ce deciziile investitorilor individuali se refera la cum sa fie investiti banii, sectorul corporatist are nevoie sa obtina fonduri pentru finantarea propriilor investiii, respectiv achizitii de masini, echipamente, tehnologie, etc. Obiectivul prticiparii companiilor pe pia financiara este acela de finantare a diverselor proiecte de investiii. Exista doua mari posibilitati pentru firme, sa obtina fonduri banesti: 1. Pot imprumuta bani fie de la banci, prin contractarea unor imprumuturi pe termen scurt, mediu sau lung, fie direct de la investitorii individuali prin emisiune de obligaiuni; 2. Pot atrage noi parteneri in firma prin emisiune de aciuni. Emisiunea de aciuni adresata publicului are urmatoarele doua principale obiective: primul se refera la faptul ca firmele intentioneaza sa obtina cel mai bun pret posibil, prin vnzarea de aciuni, iar al doilea are in vedere obinerea celui mai scazut cost pentru emisiunea de aciuni. Emisiunea de obligaiuni pe pia financiara permite societii se se imprumute cu fonduri mai rapid si cu costuri mai mici dect ar putea-o realiza prin contractarea unui credit de la o banca comerciala. 3. Sectorul guvernamental Ca si in cazul firmelor, guvernele au nevoie sa-si finanteze proiectele de investiii din domeniul infrastructurii, comunicatiilor, etc., prin imprumuturi. Spre deosebire de firme, guvernele nu pot emite aciuni, insa ele pot sa tipareasca bani prin intermediul Bancii Centrale, dar aceasta sursa de fonduri este limitata de implicatiile inflationiste, care determin evitarea utilizarii excesive a acestei parghii. Guvernele au un avantaj special in obinerea de fonduri prin imprumut, deoarece prin politica fiscala practicata ele se bucura de multa credibilitate in randul investitorilor, ceea ce le permite obinerea de imprumuturi la rate scazute ale dobnzii. De regula obligaiunile guvernamentale sunt garantate in intregime de catre Stat, si au un nivel scazut de risc fiind preferate de majoritatea investitorilor care au aversiune mare fat de risc. INTERMEDIARII PE PIA FINANCIARA Problema cu care se confrunta investitorii individuali, este cum sa-si investeasca cel mai bine fondurile disponibile. Nivelul relativ mic al investiiilor face ca investiia directa sa fie dificila dac nu chiar imposibila. Un investitor individual mic, nu are mijloacele necesare sa-si faca publica intentia de a imprumuta bani la firmele care au nevoie sa-si finanteze investiiile, in schimb intermediarii financiari de tipul bancilor, societilor de investiii, societilor de asigurari, prin natura activitatii lor, pun in contact investitorii cu surplusuri de fonduri cu sectorul firmelor care au nevoie de finantare. In acest mod, cei care imprumuta fonduri si cei care au nevoie de fonduri, nu sunt nevoiti sa aiba un contact direct. Fiecare dintre ei apeleaza la un intermediar, care rezolva aceasta problema.
3|P age

Societi de plasament colectiv in valori mobiliare, cum sunt societile de investiii, fondurile de investitii, etc., pun laolalta resursele disponibile ale multor investitori individuali, si in felul acestora sunt capabile sa imprumute sume mari de bani celor care au nevoie de fonduri. Aceste societi, denumite generic investitori insitutionali, sunt de regula investitori sofisticati, care aloca capitalul intre diversele variante investiionale dupa propriile strategii si mecanisme de selectie a valorilor mobiliare in portofoliu. STRUCTURA PIEEI FINANCIARE Pietele financiare sunt piete organizate pentru schimbul de active financiare care au ca si rol orientarea eficienta a resurselor financiare disponibile in cadrul unei economii. Segmentele pieei financiare sunt sunt in principal urmatoarele: pia monetara; pia de capital; pia asigurarilor. Incercand o clasificare a pietelor financiare funcie de mai multe criterii de raportare, se poate distinge: Dupa scadenta instrumentelor : Pia monetara pia pentru tranzacionarea instrumentelor financiare cu scadenta mai mic de un an ( certificate de trezorerie, certificate de depozit, etc ); Pia de capital pia pentru tranzacionarea instrumentelor cu o scadenta mai indelungata de un an ( pia aciunilor , obligaiunilor, etc ). Dupa tipul vanzatorului, respectiv: Pia primara cand emitentul vinde pentru prima dat o emisiune de aciuni sau de obligaiuni catre investitori; Pia secundar unde se tranzactioneaza intre investitori valorile mobiliare emise anterior. Dupa gradul de centralizare, respectiv: Piete centralizate Bursele de valori Piete descentralizate pietele extrabursiere Structura pieei financiare din Romania pe principalele segmente ale sale se prezint astfel:

4|P age

PIATA FINANCIARA

PIATA MONETARA

PIATA DE CAPITAL

PIATA ASIGURARILOR

Banca Nationala a Romaniei

Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare

Comisia de supraveghere a asig.

Elaboreaza , aplica si raspunde de politica monetara, valutara, de credit si de plati, precum si de autorizarea si supravegherea prudentiala bancara.

Reglementeaza si supravegheaza piata de capital, pietele reglementate de marfuri si instrumente financiare derivate, precum si institutiile si operatiunile specifice acestora.

Apara si protejeaza drepturile asiguratilor, promoveaza stabilitatea activitatii de asigurare si incurajeaza formarea unei piete sanatoase a asigurarilor.

Institutii de credit

INTERMEDIARI - S.S.I.F. - Institutii credit O.P.C.V.M. - Societati investitii - Fonduri investitii Piete reglementate - BVB - Sibex S.A.I. Depozitarul central Case Compensare

Societ de asigurare si reasigurare

Institutii de plata Institutii financiare nebancare

Brokeri asigurare

5|P age

Piaa de capital Pia de capital constituie un mecanism care face legatura intre deintorii de fonduri si utilizatorii acestora, fiind prin natura sa o pia publica care se adreseaza tuturor investitorilor, iar tranzactiile se desfasoara dupa reguli bine stabilite in conditii de transparenta. Elementul caracteristic al pieei de capital este oferta publica fara de care nu poate exista piaa reglementata a valorilor mobiliare, fiind in acelasi timp conditia de baza necesara ca o societate comerciala sa dobandeasca statutul de societate listata si sa poata fi admisa la cota unei piete reglementate. Pia de capital cuprinde doua componente, respectiv: pia primara (pia emitentilor) cea pe care se tranzactioneaza valorile mobilare noi emise de o societate prin oferta publica (subscribtie publica iniiala) sau cu ocazia majorrii de capital social prin oferta publica; pia secundar (bursa de valori sau pia extrabursiera O.T.C.) cea pe care se tranzactioneaza valorile mobiliare deja emise ale emitentilor listati la cota bursei. In esenta, strucura pieei de capital este format din investitori (deintori de fonduri excedentare care achiziioneaz valori mobiliare), emitenti de valori mobiliare (societi comerciale deinute public care utilizeaza fondurile), intermediarii de valori mobiliare si o autoritate care reglementeaza si supravegheaza mecansimul de functionare al pieei organizate si asigura protectia investitorilor impotriva prcaticilor neloiale ale prticipantilor din pia. FONDURI

INVESTITORI Individuali Institutionali

INTERMEDIARI

EMITENTII

VALORI MOBILIARE Investitorii pe pia de capital sunt reprezentti de persoanele fizice sau juridice deintori de fonduri care tranzactioneaza valori mobiliare in pia de capital in scopul obtinerii unor ctiguri viitoare. Investitorii sunt impriti in doua mari clase: 1. investitori individuali, persoane fizice sau juridice care fac tranzactii de dimensiuni mici in raport cu valoarea tranzactiilor pe pia de capital, dar importante prin numrul lor;
6|P age

2. investitori institutionali, persoane juridice sofisticate care tranzactioneaza volume mari de tranzactii pe pia de capital, care dispun de suficiente resurse si cunostinte pentru a-si evalua caracteristicile de risc si rentabilitate a ainvestiiilor lor. Acestia sunt de regula societile de investiii, bancile, societile de asigurari, fonduri de pensii, etc. Emitentii de valori mobiliare sunt utilizatori de fonduri care pentru finantarea unor activitati pun in circulatie, prin plasarea pe pia de capital, valori mobiliare care reprezint cererea de fonduri. Acestia sunt societi comerciale pe aciuni de tipul societilor deinute public, dar pot fi si valori mobiliare de tipul obligaiunilor emise de catre stat, municipii ori alte autoritati ale adminstratiei publice centrale sau locale. Intermediarii de valori mobiliare pe pia de capital sunt cei care exercita activitatea de intermediere de valori mobilare cu titlu profesional si mijlocesc legatura intre cererea de capital si oferta de fonduri. Ei isi desfasoara activitatea fie ca brokeri, pe contul unor terti (clientilor) fie ca dealeri, respectiv pe cont propriu, fie pot actiona si in contul clientilor si pe cont propriu, si trebuie sa aiba obiect exclusiv de activitate intermedierea de valori mobiliare. Acestia sunt reprezentti de Societile de Servicii de Investiii Financiare (S.S.I.F.) sau de catre institutiile de credit (banci). Autoritatea pieei este o autoritate administrativa autonoma cu personalitate juridica , respectiv Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare care reglementeaza si supravegheaza pia de capital, pietele reglementate de marfuri si instrumente financiare derivate, precum si institutiile si operatiunile specifice ale acestora. Obiectivele fundamentale ale autoritatii pietelor organizate se refera in principal la: favorizarea bunei functionari a pietelor organizate; protectia investitorilor si operatorilor contra practicilor neloiale, abuzive si frauduloase; informarea investitorilor si publicului asupra emitentilor si a valorilor mobiliare emise de catre acestia; asigurarea integritatii si transparentei pietelor reglementate. Toate aceste entitati participante pe piata asigura functionarea eficienta a pietei de capital, cu institutiile si operatiunile specifice acestora.

Lector, Dr. Ec. Ioan MANEA

7|P age