CUPRINS

Prezentarea S. C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. IAI.......................................................................1 DIAGNOSTICUL PERFORMANELOR I RISCURILOR PE BAZA CONTULUI DE REZULTAT..................................................................................................................................................3
1.1. Analiza Tabloului Soldurilor Intermediare de Gestiune.................................................................................................4 1.1.1. Analiza Soldurilor Intermediare de Gestiune privind activitatea ...........................................................................5 1.1.2. Analiza Soldurilor Intermediare de Gestiune privind rentabilitatea........................................................................6 1.1.3. Analiza capacitii de autofinanare i a autofinanrii............................................................................................8 1.2. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor....................................................................................................................10 1.2.1. Analiza eficienei cheltuielilor aferente veniturilor...............................................................................................11 1.2.2. Analiza cheltuielilor de exploatare........................................................................................................................13 1.3. Analiza marjelor de rentabilitate..................................................................................................................................14 1.4. Modaliti de evaluare a riscurilor...............................................................................................................................16 1.4.1. Evaluarea riscului de exploatare............................................................................................................................16 1.4.2. Evaluarea riscului financiar...................................................................................................................................17 1.4.3. Evaluarea riscului total (global).............................................................................................................................18

DIAGNOSTICUL SITUAIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI........................................20

Analiza echilibrelor financiare............................................................................................................................................21 2.1.1. Analiza situaiei nete .............................................................................................................................................22 2.1.2. Analiza fondului de rulment..................................................................................................................................22 2.1.3. Analiza necesarului de fond de rulment.................................................................................................................25 2.1.4. Analiza trezoreriei..................................................................................................................................................26 2.2. Analiza ratelor de rentabilitate i riscul financiar.........................................................................................................26

BIBLIOGRAFIE:......................................................................................................................................29 ANEXE..32

Prezentarea S. C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. IAI

S.C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. Iai a fost nfiinat n anul 1994, cu capital integral privat, ca rspuns la necesitile pieei de produse peliculogene. Iniial firma a purtat numele de Compania Conex S.A

Alturi de TESS Conex, ASAM, ADIMET, Bursa de Mrfuri Iai, Transconex, Conex Distribution i Conex Internaional, Compania Conex S.A. fcea parte din Trustul de Firme CONEX. Capacitile de producie sunt situate pe platforma industrial a localitii Miroslava, la 7 km de Iai, pe Drumul Iai Voineti. n vara anului 1996 au fost produse primele loturi de grunduri i vopsele, loturi testate iniial n cadrul capacitilor proprii. Momentul oficial al lansrii pe pia l-a constituit a XXII-a ediie a Trgului Internaional Bucureti din luna octombrie 1996, produsele COMPANIEI CONEX S.A. fiind favorabil primite att de publicul larg, ct i de specialiti. Din primvara anului 2004 COMPANIA CONEX S.A. face parte din Compania Multinaional SAYEGH GROUP alturi de National Paints Factory i National Canning Industries . Ca poziionare ntre firmele concurente, n baza analizelor efectuate de Direcia de Statistic, datele cumulative ale Asociaiei Industriei Vopselelor din Romnia i din informaiile oferite presei de ctre Daedalus, S.C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. se afl intre primii 10 productori de vopsele. S.C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. Iai a rspuns necesitilor pieei cu o gam foarte variat de produse: emailuri, lacuri, grunduri, diluani, adezivi, vopsele lavabile, sisteme de vopsire auto, vopsele pentru marcaj rutier, produse industriale, cosmetice auto. Echipa de marketing urmrete constant semnalele pieei, pentru identificarea de noi nie neacoperite, urmnd ca Departamentul Cercetare-Dezvoltare s dea via unor produse noi, cerute de consumatori. Forma juridic de constituire a societii: Societate Comercial pe Aciuni Domenii de activitate: producia de grunduri, lacuri, emailuri, vopsele, diluani vopsele lavabile, adezivi producia de rini sintetice producia de antigel, lichid de frn, cosmetice auto, detergeni.
1)

Produse pentru acoperiri decorative: produse alchidice pentru lemn, zidrie, metal (Gama AlkydConex), produse n dispersie apoas (Gama LavaConex), vopsele pentru pardoseli, acoperiri pentru lemn sau beton, vopsele pe baz de clorcauciuc, vopsele epoxipoliamidice;

2) Acoperiri n construcii civile: produse alchidice, produse n dispersie apoas, produse clorcauciuc, vopsea pentru marcaj rutier;
3)

Produse pentru reparaii i retu auto (Gama AutoConex, gama KlarConex cosmetice auto);

4) Acoperiri n industrie: produse alchidice i alchido-acrilice, produse epoxidice, produse clorcauciuc, poliuretanice, siliconice, adezivi, vopsele de marcaj rutier. nc de la nfiinare, se remarc preocuparea de a se ncadra n normativele interne i internaionale, n ceea ce privete calitatea produselor. S.C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. Iai are implementat Sistemul de Management a Calitii conform standardului SR EN ISO 9001/2001. De asemenea, firma are autorizat Laboratorul de Inspecii i ncercri de ctre AFER Bucureti i a obinut agrementarea i omologarea produselor sale de ctre organisme abilitate, cum ar fi: RAR pentru antigel i lichid de frn, AFER, MLPAT pentru vopsele. S.C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. Iai urmrete s-i diversifice portofoliul propriu de produse, s lanseze noi tipuri sau mrci de vopsele, n sperana consolidrii poziiilor deinute pe pia sau chiar a acaparrii de noi segmente (nie) neacoperite. Ca o linie general, se dorete meninerea calitii i mbuntirea ei, astfel nct cota de pia s creasc. n prezent, volumul exporturilor realizat de S.C. SAYEGH CONEX PAINTS S.A. Iai este foarte mic. Dar nu trebuie uitat c vopselele Conex se regsesc pe diverse produse exportate de alte firme aa numitul export indirect. Vopselele Conex sunt frecvent utilizate pentru acoperirea utilajelor, mainilor, instalaiilor, etc. care prsesc ara. Pn n anul 2004, compania a cunoscut o continu dezvoltare, lrgindu-i att aria de distribuie ct i gama de produse. La nceputul acestui an, compania a fost achiziionat de grupul Paints Internaional Ltd., care deine mai multe firme de profil n ri din Europa de Sud-Est i Orientul apropiat, schimbnd denumirea companiei n S.C. Sayegh Conex Paints S.A.

CAP I.

DIAGNOSTICUL PERFORMANELOR I RISCURILOR PE BAZA CONTULUI DE REZULTAT

1.1.

Analiza Tabloului Soldurilor Intermediare de Gestiune

Soldurile intermediare de gestiune (SIG) sunt indicatori succesivi de formare a rezultatelor exerciiului. Utilizarea acestora este impus de necesitile analizei economico-financiare a ntreprinderilor pe baza datelor contabile i de necesitatea uniformizrii informaiilor de la nivel microeconomic cu informaiile din conturile naionale. n Tabelul nr. 1 sunt prezentate modul de determinare a Soldurilor Intermediare de Gestiune pornind de la contul de profit i pierdere al S.C. Sayeh Conex Paints S.A. i rezultatele obinute:
Tabelul nr. 1

TABLOUL SOLDURILOR INTERMEDIARE DE GESTIUNE Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. Venituri, cheltuieli, rezultat (mii lei) I. SIG Activitate Vnzri de mrfuri Costul mrfurilor vndute Marja comercial (rd. 1-2) Producia vndut Cifra de afaceri net (rd. 1+4) Variaia stocurilor Producia imobilizat Producia exerciiului (rd. 4+6+7) Consumuri intermediare totale Valoarea adugat (rd. 3+8-9) II. SIG Rentabilitate Subvenii de exploatare Alte impozite i taxe Cheltuieli cu personalul Excedentul Brut de Exploatare (rd. 10+11-12-13) Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare Ajustri Rezultatul de exploatare (rd. 14+15-16-17) Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultat financiar (rd. 19-20) Exerciiul financiar 2002 2003 45477977 43949262 1528715 98404447 143882424 2564387 100968834 83124259 19373290 40000 306745 3367186 15739359 11 0 6031650 9707720 274743 4464195 -4189452 55506312 52980195 2526117 128006405 183512717 7207449 4728134 139941988 107973822 34494283 0 437853 5872871 28183559 61 11011 4762154 23410455 351332 11140417 -10789085 Abatere () 10028335 9030933 997402 29601958 39630293 4643062 4728134 38973154 24849563 15120993 -40000 131108 2505685 12444200 50 11011 -1269496 13702735 76589 6676222 -6599633 Indici (%) 122,05 120,55 165,24 130,08 127,54 281,06 138,60 129,89 178,05 0,00 142,74 174,41 179,06 554,55 78,95 241,15 127,88 249,55 257,53

Nr. crt. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. 30.

Venituri, cheltuieli, rezultat (mii lei) Rezultat curent (rd. 18+21) Venit extraordinar Cheltuieli extraordinare Rezultat extraordinar (rd. 23-24) Rezultat brut (rd. 22+25) Venituri totale Cheltuieli totale Impozit pe profit Rezultat net (rd. 26-29)

Exerciiul financiar 2002 2003 5518268 12621370 53764 262432 1071455 2945602 -1017691 -2683170 4500577 9938200 146815329 196062125 142314752 186123925 1439095 1106797 3061482 8831403

Abatere () 7103102 208668 1874147 -1665479 5437623 49246796 43809173 -332298 5769921

Indici (%) 228,72 488,12 274,92 263,65 220,82 133,54 130,78 76,91 288,47

1.1.1. Analiza Soldurilor Intermediare de Gestiune privind activitatea Soldurile Intermediare de Gestiune privind activitatea sunt indicatori valorici ai produciei i comercializrii, i se calculeaz astfel: 1. CA = Vmf + Pv CA = cifra de afaceri Vmf = vnzri de mrfuri (inclusiv prestri servicii); 2. Mc = Vmf + Chmf 3. Pex = Pv S +Pi Pv = producia vndut (activitatea industrial). Mc = marja comercial; Chmf = costul mrfurilor. Pex = producia exerciiului; Pv = producia vndut; S = producia stocat; 4. Vad = Mc + Pex Ci Pi = producia imobilizat. Vad = valoarea adugat; Ci = consumurile intermediare.
Tabelul nr. 2

RECAPITULAIE SIG ACTIVITATE LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A. Nr. crt. 1. 2. 3. 4. SIG activitate Marja comercial Cifra de afaceri net Producia exerciiului Valoarea adugat Exerciiul financiar 2002 2003 1528715 2526117 143882424 183512717 100968834 139941988 19373290 34494283 Abatere () 997402 39630293 38973154 15120993 Indici (%) 165,24 127,54 138,60 178,05

Din Tabelul nr. 2 se pot desprinde urmtoarele concluzii privind Soldurile Intermediare de Gestiune activitate:
1.

Creterea marjei comerciale cu 997402 mii lei (65.24%) s-a datorat n principal creterii creterea cifrei de afaceri nete cu 39630293 mii lei ( 27,54%) s-a datorat att creterii creterea produciei exerciiului cu 38973154 mii lei (38,60%) s-a datorat n principal

vnzrilor de mrfuri ntr-un ritm mai alert dect costurile aferente (122,05%>120,55%).
2.

produciei vndute (30.08%) ct i a vnzrilor de mrfuri (22.05%).

3.

creterii variaiei stocurilor cu 181.06% i a produciei imobilizate de la 0 la 4728134 mii lei. 4. creterea valorii adugate cu 15120993 mii lei (78.05%) se explic prin creterea mai rapid a produciei exerciiului (38.6%) i a marjei comerciale (65.24%) dect cea a consumurilor intermediare (29.89%) 1.1.2. Analiza Soldurilor Intermediare de Gestiune privind rentabilitatea Soldurile intermediare de gestiune rentabilitate sunt:
1.

Excedentul brut (Insuficiena) de exploatare (EBE) este rezultatul realizat din activitatea

curent a ntreprinderii, care permite s se msoare capacitatea ntreprinderii de a genera i conserva fonduri n condiii de funcionare a acesteia, fiind independent de politica financiara, fiscal i n domeniul amortizrii: EBE = (Valoarea adugat + Subvenii de exploatare) ( Impozite, taxe, vrsminte asimilate + Cheltuieli de personal)
2.

Rezultatul exploatrii (Rexp) msoar performana comercial i industrial a

ntreprinderii, fiind independent de politica financiar i fiscal a acesteia, dar ine cont de amortizare i provizioane: Rexp = (Excedentul brut (EBE) + Reluri de provizioane + alte venituri din exploatare) ( Amortizri i provizioane + Alte Cheltuieli de exploatare)
3.

Rezultatul curent brut (impozabil) (Rcbr) ine cont de politica de finanare a ntreprinderii,

de funciunea sa financiar, nefiind influenat de elemente excepionale sau de elemente fiscale pure: Rcbr = Rezultatul exploatrii + ( Venituri financiare Cheltuieli financiare) = Rexp + Rezultatul financiar (Rf)

4.

Rezultatul extraordinar (Rextr) provine din activitatea neobinuit a ntreprinderii, nefiind Rextr = Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare

legat de activitatea curent:

5.

Rezultatul brut al exerciiului (Rbrex) constituie soldul rezidual ntre veniturile din Rbrex = Venituri (din exploatare, financiare, extraordinare) Cheltuieli (de exploatare, financiare, extraordinare)

exploatare, financiare, excepionale i cheltuielile de exploatare, financiare, excepionale:

6.

Dup impozitare se obine rezultatul net al exerciiului (Rnex): Rnex = Rbrex Impozitul pe profit

Acest rezultat urmeaz s se distribuie sub forma de dividende, n raport cu numrul de aciuni vndute sau s se reinvesteasc n ntreprindere. Pornind de la rezultatul net contabil se pot determina doi indicatori importani pentru analiza financiar: capacitatea de autofinanare (CAF) i autofinanare (AF).
Tabelul nr. 3

RECAPITULAIE SIG RENTABILITATE LA SAYEH CONEX PAINTS S.A. Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. SIG Rentabilitate Excedentul Brut de Exploatare Rezultatul de exploatare Rezultat financiar Rezultat curent Rezultat extraordinar Rezultat brut Rezultat net Exerciiul financiar 2002 2003 15739359 28183559 9707720 23410455 -4189452 -10789085 5518268 12621370 -1017691 -2683170 4500577 9938200 3061482 8831403 Abatere () 12444200 13702735 -6599633 7103102 -1665479 5437623 5769921 Indici (%) 179,06 241,15 257,53 228,72 263,65 220,82 288,47

Din analiza Tabloului SIG rentabilitate prezentat n Tabelul nr. 3 se desprind urmtoarele concluzii referitoare la Soldurile Intermediare de Gestiune privind rezultatele:
1.

Creterea excedentului brut de exploatare cu 12444200 mii lei (79,06%) s-a datorat

creterii substaniale a valorii adugate cu 15120993 mii lei (78,05%) care are o influen semnificativ asupra excedentului brut de exploatare, reuind s contracareze efectele negative ale scderii subveniilor i creterii cheltuielilor salariale (cu 74.41%) i a cheltuielilor cu alte impozite i taxe ( cu 42.74%).
2.

Rezultatul de exploatare cunoate o cretere semnificativ cu 13702735 mii lei ( 141.15%)

datorit, n principal, creterii EBE cu 79.06% i scderii valorii cu care sunt ajustate elementele de activ 7

(cu 21.05%); ceilali factori de influen prezint valori absolute nesemnificative, neputnd determina o modificare important a rezultatului de exploatare. 3. Creterea cheltuielilor financiare cu 6676222 mii lei (149.55%) fa de cea a veniturilor financiare, care au crescut cu doar 76589 mii lei (27.88%), a condus la creterea pierderilor din activitatea financiar cu 157.53%.
4.

Rezultatul curent nsumeaz rezultatul de exploatare i cel financiar; prin urmare, creterea

acestuia cu 7103102 mii lei (128.72%) s-a datorat n principal creterii mai importante a rezultatului din exploatare, pierderile fiscale avnd un efect negativ mai redus n mrimi absolute.
5.

Pierderile aprute ca urmare a unor evenimente extraordinare au crescut n 2003 fa de Rezultatul net contabil al exerciiului a crescut cu 5769921 mii lei (188.47%) ntr-un ritm

anul precedent cu 1665479 mii lei (163.65%).

6.

superior creterii rezultatului brut (120.82%) datorit scderii impozitului pe profit cu 332298 mii lei (au sczut cheltuielile nedeductibile, n condiiile n care cota de impozitare a profitului a rmas aceeai). 1.1.3. Analiza capacitii de autofinanare i a autofinanrii Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a ntreprinderii, respectiv sursa financiar generat de activitatea industriala i comercial a firmei dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode: prin metoda fluxurilor i prin metoda aditiv. a. Metoda fluxurilor pune n eviden originea capacitii de autofinanare, corectnd excedentul brut de exploatare cu veniturile i cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie. CAF= EBE + Transferuri de cheltuieli + (Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare) + Cote pri din rezultat din operaiunile fcute n comun + (Venituri financiare Cheltuieli financiare) + (Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare) Participarea salariailor la profit Impozit pe profit.
b.

Metoda aditiv nu explic originea capacitii de autofinanare, ansamblul fluxurilor de

trezorerie care vor nate operaiuni, ci informeaz asupra utilizrii acesteia: pentru acoperirea pierderilor probabile i a riscurilor (previzionale); pentru finanarea creterii (rezultatul pus n rezerv); pentru remunerarea capitalului (dividende).

CAF = Rezultatul net + Amortizri i provizioane reluri de amortizri i provizioane + (Valoarea contabil a elementelor de activ cedate Veniturile din cesiuni de elemente de activ) Subvenii, investiii virate. Autofinanarea (AF) constituie partea din capacitatea de autofinanare care rmne la dispoziia ntreprinderii dup deducerea dividendelor distribuite acionarilor. AF = CAF Dividende Autofinanarea este un mijloc de finanare pe care ntreprinderea l gsete n propriile sale fore, care i va nstri structura financiar, mrindu-i fondul de rulment. Autofinanarea reprezint o resurs proprie de care dispune ntreprinderea prin prezena capitalurilor proprii, a cror absen conduce la dezechilibrarea structurii bilanului. Exist situaii n care ntreprinderea are capacitate de autofinanare, n schimb nu are o autofinanare suficient care se traduce prin apelarea la mprumuturi de toate felurile, ceea ce are ca efect prezena datorilor n pasivul bilanului. Att capacitatea de autofinanare ct i autofinanarea sunt utilizate n analiza financiar n scopul determinrii unor indicatori de rentabilitate cu semnificaie deosebit n evaluarea performanelor ntreprinderii.
Tabelul nr. 4

CALCULUL CAF I AF LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A. Exerciiul financiar 2002 2003 crt (mii lei) I. Metoda fluxurilor 1. Excedent brut de exploatare (EBE) 15739359 28183559 2. +Alte venituri din exploatare 11 61 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. -Alte cheltuieli de exploatare +Venituri financiare -Cheltuieli financiare +Venituri extraordinare -Cheltuieli extraordinare -Impozitul pe profit -Participare salariai la profit Capacitatea de autofinanare (CAF) -Dividende distribuite Autofinanarea (AF) 0 274743 4464195 53764 1071455 1439095 0 9093132 0 9093132 9 11011 351332 11140417 262432 2945602 1106797 0 13593557 0 13593557 Nr Indicatori Abatere () 12444200 50 11011 76589 6676222 208668 1874147 -332298 4500425 4500425 Indici (%) 179,06 554,55 127,88 249,55 488,12 274,92 76,91 149.49 149.49

Nr crt 1. 2. 3. 4. 5. 6.

Indicatori (mii lei) Rezultatul net al exerciiului (Rnet) +Ajustare valori imobilizri -Participare salariai la profit Capacitatea de autofinanare (CAF) -Dividende distribuite Autofinanarea (AF)

Exerciiul financiar 2002 2003 II. Metoda aditiv 3061482 6031650 0 9093132 0 9093132

Abatere ()

Indici (%) 288.47 78,95 149.49 149.49

8831403 4762154 0 13593557 0 13593557

5769921 -1269496 4500425 4500425

Din datele Tabelului nr. 4 se desprind urmtoarele concluzii: 1. Ambele metode utilizate pentru calculul capacitii de autofinanare arat creterea acestui sold rezidual de flux cu 4500425 mii lei, adic cu 49.49%.
2.

Metoda fluxurilor reflect faptul c majorarea capacitii de autofinanare s-a datorat creterii

excedentului brut de exploatare; dei rezultatul financiar i cel extraordinar au sczut, aceste sume nu au putut influena notabil capacitatea de autofinanare, avnd o pondere mic n totalul activitii de exploatare.
3.

Metoda aditiv arat c aceast majorare s-a datorat doar creterii rezultatului net al

exerciiului, amortizrile i provizioanele diminundu-se i influennd negativ capacitatea de autofinanare. 4. Autofinanarea s-a majorat cu 4500425 mii lei (49.49%), n aceeai proporie cu capacitatea de autofinanare, deoarece nici o parte din profit nu a fost repartizat pe dividende.

1.2. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor

Contul Profit i pierdere permite stabilirea rezultatului final al activitii firmei prin comensurarea efectului reflectat n venituri u efortul reflectat n costurile aferenta consumului de resurse materiale, umane i financiare. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor din contul de profit i pierdere ncepe cu un studiu general al cheltuielilor i al veniturilor, n vederea determinrii structurii i eficienei acestora. Cheltuielile i veniturile sunt reflectate n contabilitatea financiar i implicit i n contul de profit i pierdere pe tipuri de activiti: cheltuieli i venituri de exploatare, cheltuieli i venituri financiare, cheltuieli i venituri extraordinare.

10

Analiza structurii veniturilor i cheltuielilor pe tipuri de activiti se realizeaz pe baza ratelor de structur a contului de profit i pierdere i influeneaz eficiena general a cheltuielilor. 1.2.1. Analiza eficienei cheltuielilor aferente veniturilor Eficiena cheltuielilor aferente veniturilor este caracterizat cu ajutorul indicatorului Cheltuieli la 1000 lei venituri. It = Cheltuieli totale * 1000 () Venituri totale

Creterea eficienei este consecina corelaiei ICht<IVt. Modelul de calcul poate fi completat n funcie de structura cheltuielilor pe tipuri de activiti: It = Ch exp V exp Ch fin V fin Ch extr V extr * 1000 * + * 1000 * + * 1000 * = Vt Vt Vt V exp V fin V extr =Iexp*SVexp+Ifin*SVfin+Iextr*SVextr=Svi*Ii Eficiena cheltuielilor aferente veniturilor la S.C. Sayeh Conex Paints S.A. este prezentat n Tabelul nr. 5:
Tabelul nr. 5

EFICIENA CHELTUIELILOR AFERENTE VENITURILOR LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A.

Indicatori (mil lei) Chelt. de exploatare Chelt.financiare Chelt.extraordinare Total cheltuieli Venituri din exploatare Venituri financiare Venituri extraordinare Total venituri

Exerciiul financiar 2002 2003 136779 172038 4464 11140 1072 2946 142315 186124 146487 195448 275 351 54 263 146816 196062

Structura (%) Si2002 Si2003 96.11 92.43 3.14 5.99 0.75 1.58 100 100 99.78 99.69 0.19 0.18 0.03 0.13 100 100

Indicatori (%) Ii2002 Ii2003 933.73 880.22 16232.73 31737.89 19851.85 11201.52 969.34 949.31 -

Pe baza datelor din Tabelul nr. 5 se constat urmtoarele: 1. Modificarea indicatorului de eficien este diferena:

11

 = It 2003 It 2002 =

186124 142315 * 1000 * 1000 = 949.31 969.34 = 20.03 20 196062 146816

2. Factori de influen sunt urmtorii: = Cht + Vt, n care: Cht = Cht 2003 186124 * 1000 It 2002 = * 1000 969.34 = 1267.74 969.34 = +298.4 Vt 2002 146816

Vt = It 2003 It ' 2002 = 949.31 1267 .74 = 318.43 Prin nsumare se verific egalitatea: Cht + Vt = +298.4 +( 318.43) = - 20.03 . Concluzii:
1. Reducerea 2. Scderea

indicatorului cu 20.03 arat creterea eficienei cheltuielilor totale.

indicatorului a fost consecina creterii mai rapide a veniturilor comparativ cu

186124 196062 = 1.335 > 1.307 = cheltuielile: IVt>ICht. 142315 146816 3.Ponderea cheltuielilor de exploatare a sczut, n timp ce ponderea cheltuielilor financiare i extraordinare a crescut.
4. A

crescut ponderea veniturilor extraordinare n timp ce ponderea veniturilor din exploatare i a

celor financiare a sczut. Structura veniturilor i indicatorii de eficien pe tipuri de activiti au determinat reducerea indicatorului de eficien a cheltuielilor cu 20.03:
1.

S Vi 2003 * I i 2003 S Vi 2002 * I i 2002 = 949.31 969.34 = 20.03 ; 100 100

2. Factorii de influen sunt urmtorii:

= SVi+Ii , n care: S = S I 2003 * I I 2002 It = 100 (99.69 * 933.73) + (0.18 * 16232 .73) + (0.13 * 19851 .85) 969.34 = 985,86 969.34 = +16.52 100

12

Ii = It2003-It2002=949.31-985.86 = -36.55. Prin nsumare se verific egalitatea: SVi+Ii = (+16.52) + (-36.55) = - 20.03 . n concluzie:
1. Modificarea

structurii veniturilor a majorat indicatorul cu 16.52 , prin creterea ponderii

veniturilor extraordinare de la 0.03 la 0.13 procente, indicatorul Cheltuieli extraordinare la 1000 lei venituri extraordinare fiind mult mai mare dect indicatorul total (19851.85>969.34).
2. Reducerea

indicatorului de eficien a cheltuielilor totale cu 36.55 s-a datorat n principal

reducerii indicatorului activitii de exploatare de la 933.73 la 880.22; de asemenea, indicatorul activitii extraordinare s-a diminuat de la 19851.85 la 11201.52. 1.2.2. Analiza cheltuielilor de exploatare Analiza cheltuielilor de exploatare vizeaz structura prin intermediul ratelor de structur i eficiena lor pe baza indicatorului Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare: I exp = Ch exp V exp * 1000 ()

Creterea eficienei cheltuielilor se reflect n reducerea indicatorului i este consecina corelaiei: IVexp>IChexp. n tabelul urmtor vom prezenta analiza structurii i eficienei cheltuielilor de exploatare la:
Tabelul nr. 6

ANALIZA STRUCTURII I EFICIENEI CHELTUIELILOR DE EXPLOATARE Indicatori (mil lei) Cheltuieli exploatare - total Ch. mat. prime+materiale Ch. priv. mrfurile Chelt. cu personalul Ajustare imobilizri totale Ajustare active circulante Alte chelt. de exploatare Proviz. pt. riscuri+chelt. Venituri din exploatare Exerciiul financiar 2002 2003 136779 172038 74666 91372 43949 52980 3367 5873 1877 5636 0 0 8765 17051 4155 -874 146487 195448 Structura (%) Si2002 Si2003 100 100 54.59 53.11 32.13 30.80 2.46 3.41 1.37 3.28 0 0 6.41 9.91 3.04 -0.51 Abateri () Mil. lei % 35259 16706 9031 2506 3759 0 8286 -5029 48961 25.78 22.37 20.55 74.43 200.27 0 94.54 -121.03 33.42

13

I exp =

Chelt exp * 1000 () Venit. exp

933.73

880.22

-53.51 ()

-5.73 (%)

Din analiza datelor din Tabelul nr. 6 se desprind urmtoarele concluzii: 1. n totalul cheltuielilor de exploatare dominante sunt cheltuielile cu materiile prime, materialele consumabile, cheltuielile cu energia i apa i alte cheltuieli materiale. 2. n valoare absolut toate cheltuielile au crescut cu excepia provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli; ca pondere, majoritatea cheltuielilor au nregistrat o scdere, cu excepia cheltuielilor cu personalul, cu amortizrile i a altor cheltuieli, a cror pondere s-a majorat n totalul cheltuielilor de exploatare. Indicatorul de eficien Cheltuieli de exploatare la 1000 lei venituri din exploatare s-a modificat astfel:
1.

= I exp 2003 I exp 2002 =

172038 136779 *1000 *1000 = 880.22 933.73 = 53.51 ; 195448 146487

2. Factorii de influen sunt urmtorii: = Chexp +Vexp, unde: Ch exp = Ch exp 2003 172038 * 1000 I exp 2002 = * 1000 933.73 = 1174.43 933.73 = +240.7 V exp 2002 146487

V exp = I exp 2003 I exp' 2002 = 880.22 1174.43 = 294.21 . Prin nsumare se verific egalitatea: Ch exp + V exp = +240.7 294.21 = +53.51 . n concluzie, creterea eficienei cheltuielilor a fost consecina creterii mai rapide a veniturilor fat de cheltuieli: IVexp>IChexp (33.42>25.78%).

1.3.

Analiza marjelor de rentabilitate

Contul de rezultat este un document care preia ansamblul cheltuielilor i veniturilor exerciiului pe trei nivele de activitate: exploatare, financiar, extraordinar, de unde rezult profitul sau pierderea pentru fiecare nivel.

14

Tabloul soldurilor intermediare de gestiune permite s se msoare fluxul global de activitate, rezultatul pe tipuri de activiti fiind determinat sub forma marjelor: A. Rezultatul din exploatare = Venituri din exploatare Cheltuieli de exploatare B. Rezultatul financiar = Venituri financiare Cheltuieli financiare C. Rezultatul curent = Rezultatul din exploatare (A) + Rezultatul financiar (B) D. Rezultatul extraordinar = Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare E. Rezultatul brut = Venituri totale Cheltuieli totale F. Rezultatul net = Rezultatul brut Impozitul pe profit G. Rezultatul/aciune = Rezultatul brut (net) / Numr de aciuni Marjele de rentabilitate n cazul S.C. Sayeh Conex Paints S.A. sunt urmtoarele:
Tabelul nr. 7

MARJELE DE RENTABILITATE DIN CONTUL DE PROFIT I PIERDERE Nr. Crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. Marje de rentabilitate (milioane lei) Rezultatul din exploatare (Rexp) Rezultat financiar (Rfin) Rezultat curent (Rcrt) Rezultat extraordinar Rezultat brut (Rbr) Rezultat net [Rnet = Rbr (1-i)] Exerciiul financiar 2002 2003 9708 23410 -4189 -10789 5518 12621 -1018 -2683 4501 9938 3061 8831 Abateri () 13703 -6600 7103 -1665 5438 5770 Indici (%) 241,1 257,6 228,7 263,6 220,8 288,5

Din datele Tabelului nr. 7 se desprind urmtoarele concluzii:

1.

Rezultatul din exploatare a crescut cu 13703 milioane lei (151.1%), ca urmare a decalajului Pierderea din activitatea financiar s-a majorat n cursul exerciiului 2003 cu 6600 mil. lei

favorabil ntre dinamica veniturilor i a cheltuielilor de exploatare: IVexp>IChexp (133.42>124.07).

2.

(157.6%) datorit creterii cheltuielilor financiare cu 6676 mil lei (149.55%) fa de creterea cu doar 76 mil lei (27.64%) a veniturilor financiare. 3. Rezultatul curent a nregistrat o cretere cu 7103 mil lei (128.7%) datorit creterii rezultatului de exploatare cu 13703 mil lei (141.1%) i scderii rezultatului financiar cu -6600 mil lei (157.6%).
4.

Pierderea din activitatea extraordinar s-a majorat n exerciiul analizat cu 1665 mil lei

(163.6%) ca urmare a creterii cheltuielilor aferente cu 1874 mil lei (174.81%) fa de creterea cu doar 209 mil lei (387.04%) a veniturilor de aceeai natur.

15

5.

Rezultatul net contabil al exerciiului a crescut cu 5770 mil lei (188.5%) datorit att creterii

rezultatului brut cu 5438 mil lei (120.8%), ct i a reducerii impozitului pe profit cu 332 mil lei (23.07%). Urmare a acestui fapt, indicatorul rezultat net/aciune a evoluat astfel: -

n 2002: rezultat net/aciune=3061482/140000=21867.72 lei/ac; n 2003: rezultat net/aciune=8831403/380000ac=23240.53 lei/ac.

Se constat astfel o cretere cu 1372.81 lei a rezultatului net pe aciune (6.28%).

1.4.

Modaliti de evaluare a riscurilor

1.4.1. Evaluarea riscului de exploatare Aprecierea riscului de exploatare (economic) se bazeaz pe coeficientul levierului de exploatare CLE, care caracterizeaz gradul de echilibrare a funcionrii ntreprinderii i exprim elasticitatea rezultatului exploatrii la variaiile vnzrilor. CLE = CLE = Re xp / Re xp , care poate fi calculat astfel: q (CA ) / q (CA )

a)

r Re xp I Re xp 100 = sau: rq(CA ) I q ( CA ) 100 Re xp / q (CA ) Re xp / q (CA )

b) CLE =

Avnd n vedere c rezultatul din exploatare provine n cea mai mare parte din vnzarea produciei, CLE este de asemenea egal cu raportul: CLE = Mcv , n care Mcv = CA Cv = Rexp + Cf, Re xp Mcv Re xp + Cf = Re xp Re xp

CLE =

n cazul S.C. Sayeh Conex Paints S.A., coeficientul levierului de exploatare este calculat astfel (folosindu-se cifra de afaceri): CLE 2002 = CLE 2003 = Re xp / CA 13703 / 39631 0.3458 = = = 5.12 Re xp 2002 / CA 2002 9708 / 143882 0.0675 Re xp / CA 13703 / 39631 0.3458 = = = 2.71 Re xp 2003 / CA 2003 23410 / 183513 0.1276

Aceleai rezultate se obin folosind datele din tabelul urmtor:

16

Tabelul nr. 8

CALCULUL CLE LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A. Date de calcul (milioane lei) Volumul vnzrilor (CA) Costuri totale (Ch), din care: Costuri variabile (Cv) Costuri fixe (Cf) Marja costurilor variabile (Mcv) Rezultatul exploatrii (Rexp) CLE CLE 2002 = CLE 2003 = Mcv 2002 49705 = = 5.12 Re xp 2002 9708 Mcv 2003 63441 = = 2.71 Re xp 2003 23410 Exerciiul financiar 2002 2003 143882 183513 134174 160103 94177 120072 39997 40031 49705 63441 9708 23410 5.12 2.71 Abateri () 39631 25929 25895 34 13736 13702 -2.41 Indici (%) 127.54 119.32 127.50 100.09 127.64 141.14 52.93

Concluzii:
1.

Beneficiul n cretere preconizeaz evoluia CLE, care evideniaz o scdere a riscului Valorile supraunitare ale CLE arat elasticitatea beneficiului n raport cu cifra de afaceri.

economic n exerciiul financiar 2003 (cu 2.41 adic 52.93%).

2.

1.4.2. Evaluarea riscului financiar Riscul financiar, denumit i risc de capital, este consecina prezenei cheltuielilor ce reflect remuneraia datoriilor (dobnzile). Acest risc se evalueaz prin msurarea elasticitii rezultatului net la modificarea rezultatului exploatrii cu ajutorul coeficientului de levier financiar (CLF): CLF = Rnet / Rnet , n dou variante de calcul: Re xp / Re xp I 100 rRnet = Rbet ; r Re xp I Re xp 100 Rnet Re xp * . Re xp Rnet

a) CLF = b) CLF =

La S.C. Sayeh Conex Paints S.A., CLF este calculat astfel:

17

CLF2002 = CLF2003 =

Rnet Re xp 2002 5770 9708 * = * = 1.34 Re xp Rnet 2002 13703 3061 Rnet Re xp 2003 5770 23410 * = * = 1.12 Re xp Rnet 2003 13703 8831

Ca i n cazul CLE, coeficientul de levier financiar a cunoscut o reducere, de aceast dat cu o rat mai mic (cu 0.22, adic 83.58%). 1.4.3. Evaluarea riscului total (global) Riscul global cumuleaz riscul economic cu riscul financiar i se evalueaz cu ajutorul coeficientului levierului total CLT: CLT = CLE * CLF Recapitulnd o parte dintre indicatori prezentai i n Tabelul nr. 8, calculul riscurilor pe baza contului de rezultat este prezentat n cele ce urmeaz:
Tabelul nr. 9

CALCULUL COEFICIENILOR DE LEVIER LA SAYEH CONEX PAINTS S.A. Nr Crt 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Date de calcul (milioane lei) Cifra de afaceri (CA) Cheltuieli variabile (Cv) Marja costurilor variabile (Mcv) Rezultatul exploatrii (Rexp) CLE = Mcv/Rexp Cheltuieli fixe (Cf) CLE = (Rexp + Cf)/ Rexp Cheltuieli financiare (Chfin) Rexp - Chfin CLF = Rexp / (Rexp Chfin) CLT = CLE * CLF CLT = Mcv/(Rexp Chfin) Concluzii:
1.

Exerciiul financiar 2002 2003 143882 183513 94177 120072 49705 63441 9708 23410 5.12 2.71 39997 40031 5.12 2.71 4464 11140 5244 12270 1.85 1.91 9.47 5.18 9.47 5.18

Abateri () 39631 25895 13736 13702 -2.41 34 -2.41 6676 7026 0.06 -4.29 -4.29

Indici (%) 127.54 127.50 127.64 141.14 52.93 100.09 52.93 249.55 233.98 103.24 54.70 54.70

Coeficientul de levier de exploatare, aa cum am prezentat mai sus, scade de la 5.12 la 2.71,

ceea ce semnific o reducere a dependenei rezultatului de exploatare de cifra de afaceri i concomitent o reducere a riscului economic.

18

2.

Coeficientul levierului financiar, calculat doar n funcie de cheltuielile financiare, a crescut

cu 3.24%, artnd o amplificare a dependenei rezultatului net de rezultatul exploatrii i o cretere a riscului financiar; dac n calculul CLF se iau n considerare i influenele veniturilor financiare, a rezultatului extraordinar i a impozitului aa cum s-a exemplificat n subcapitolul 1.4.2. Evaluarea riscului financiar, atunci CLF prezint o uoar scdere, prin urmare o reducere a riscurilor. 3. Scderea coeficientului de levier global de la 9.47 la 5.18 arat o scdere a dependenei rezultatului net fa de dinamica cifrei de afaceri i implicit o scdere a riscului total.

19

CAP I.

DIAGNOSTICUL SITUAIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI

Tabelul nr. 10

BILANUL FINANCIAR SIMPLIFICAT AL S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A. POST BILAN Mijloace cu durata > 1 an A. Active imobilizate (rd.02+03+04) I. Imobilizri necorporale II. Imobilizri corporale III. Imobilizri financiare Mijloace cu durata < 1 an B. Active circulante(rd. 06+07+08+09) I. Stocuri - total II. Creane - total III. Investiii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci C. Cheltuieli nregistrate n avans TOTAL ACTIVE NETE (rd. 01+05+10) Resurse cu scadena > 1 an D. Capital i rezerve(rd.13+14+15+16+17+18-19) I. Capital II. Prime de capital III. Rezerve din reevaluare IV. Rezerve - total V. Rezultat reportat Sold C VI. Rezultatul exerciiului Sold C Repartizarea profitului Total capitaluri proprii (rd. 12) E. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli F. Datorii pe o perioad > 1 an G. Datorii pe o perioad de 1 an Total datorii (rd. 22+23) H. Venituri n avans TOTAL CAPITALURI (RD. 20+21+24+25) Nr. rd. 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 EXERCIIUL FINANCIAR 2002(mii lei) 2003(mii lei) 30461343 9416 30324654 127273 66284629 22448254 42396040 1236539 203796 6254635 103000607 36199766 3500000 0 6639620 7390782 15607882 3061482 36199766 4176226 21482785 41141830 62624615 0 103000607 35773697 2125 35748547 23025 77217052 26924018 48069365 1536539 687130 2075655 115066404 44878903 9500000 0 487355 16222185 18669363 8831403 8831403 44878903 3302428 24964157 41920916 66885073 0 115066404

Tabelul nr. 11

BILANUL FUNCIONAL AL S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A.

20

POST BILAN I. Funcia de investiii A. Active imobilizate brute I. Imobilizri necorporale II. Imobilizri corporale III. Imobilizri financiare II. Funcia de exploatare B. Active circulante de exploatare Stocuri total Creane comerciale Active circ. n afara exploatrii Alte creane Investiii financiare pe termen scurt C. Cheltuieli n avans III. Funcia de trezorerie Activ circulat financiar Casa i conturi la bnci TOTAL ACTIVE valoare brut IV. Funcia de finanare 1. Capitaluri proprii Capital Rezerve - total Rezultatul reportat Rezultatul exerciiului (nerepartizat) 2. Amortismente i provizioane 3. Datorii financiare stabile (>1an) V. Funcia de exploatare 1. Datorii de exploatare 2. Datorii n afara exploatrii 3. Credite bancare curente Venituri realizate n avans TOTAL RESURSE

Nr. rd. 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26

EXERCIIUL FINANCIAR 2002 (mii lei) 2003 (mii lei) 32338091 9416 32201402 127273 56315795 26603156 29712639 13919940 12683401 1236539 6254635 203796 203796 109032257 36199766 3500000 14030402 15607882 3061482 10207876 21482785 24769722 12581028 3791080 0 109032257 41409649 2125 41384499 23025 55214294 26050220 29164074 20441830 18905291 1536539 2075655 687130 687130 119828558 44878903 9500000 16709540 18669363 8064584 24964157 26651767 10923444 4345705 0 119828558

Analiza echilibrelor financiare

Analiza financiar furnizeaz rspunsuri cu privire la cel puin trei probleme eseniale pentru aprecierea condiiilor echilibrului financiar: 1. structura patrimoniului i evoluia sa n timp; 2. corelaia ntre lichiditile cumulate ale firmei i scadenele pe care ea le poate anticipa la o anumita dat;

21

3. gradul de adecvare al compoziiei resurselor colectate de ntreprindere la utilizrile pe care le finaneaz.

2.1.1. Analiza situaiei nete Pe baza abordrii juridice a bilanului, analitii financiari determin situaia net (SN) a ntreprinderii cu ajutorul relaiei: SN = Activ total Datorii totale Astfel determinat situaia net reprezint activul neangajat n datorii. Fa de activul net contabil, respectiv capitalurile proprii, situaia net este mai restrictiv deoarece exclude subveniile pentru investiii. n acest caz: SN = Capitaluri proprii Subvenii pentru investiii n tabelul urmtor sunt prezentate datele necesare calculrii situaiei nete la S.C. Sayeh Conex Paints S.A. i modificrile n mrimi absolute i n mrimi relative a situaiei nete:
Tabelul nr. 12

SITUAIA NET LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A. Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. Indicatori (mii lei ) Total active Datorii totale Venituri n avans Situaia net (SN) Total active - Datorii curente (F) Datorii peste un an (G) Capitaluri proprii (F-G) Exerciiul financiar 2002 2003 103000607 115066404 62624615 66885073 0 0 40375992 48181331 61858777 73145488 21482785 24964157 40375992 48181331 Abateri () 12065797 4260458 0 7805339 11286711 3481372 7805339 Indici (%) 111,71 106,80 119,33 118,25 116,21 119,33

Din tabelul de mai sus rezult c situaia net este pozitiv i cresctoare (se constat o cretere cu 7805339 mii lei, adic 19.33%), ceea ce nseamn o gestiune economic sntoas, care maximizeaz valoarea ntreprinderii i ofer acesteia independen financiar. 2.1.2. Analiza fondului de rulment Pentru asigurarea echilibrului financiar al unei ntreprinderi este necesar ca utilizrile durabile s fie acoperite din resurse permanente, iar dac rmne un surplus n urma ciclului de finanare al investiiilor n imobilizri, acest surplus poate fi rulat pentru finanarea activelor circulante, surplus denumit fond de rulment.

22

Fondul de rulment poate fi calculat prin dou metode, aa cum rezult i din Figura 1. : Activ > 1 an FRF Activ < 1 an

Capitaluri permanente FRF Datorii pe termen scurt

Fig. 1. Fondul de rulment, calculat pe baza elementelor din etajul superior i cel inferior al bilanului Prima modalitate ine seama de elementele din etajul superior al bilanului financiar; conform acesteia, fondul de rulment financiar se determin prin diferena: FRF = Capitaluri permanente Imobilizri nete > 1 an A doua metod ia n calcul elementele de la baza bilanului financiar. Fondul de rulment se determin astfel: FRF = Activ circulant net < 1 an Datorii pe termen scurt n condiiile absenei normalizrii din analiza contabil-financiar, n ceea ce privete fondul de rulment sunt cunoscute mai multe accepiuni, astfel: - Fondul de rulment net sau permanent, determinat pe baza bilanului financiar, constituie un fond de rulment lichiditate sau fond de rulment financiar (FRF). - Fondul de rulment brut sau total definete ansamblul resurselor care acoper valorile de exploatare, valorile realizabile pe termen scurt i lichiditile(n cont i n cas). Aceast noiune este izvort din practica afacerilor, fiind cunoscut n limbajul curent ca fond de cas, datorit faptului c respectivele elemente de active circulante se caracterizeaz printr-o lichiditate crescut. - Fondul de rulment propriu (FRP) reprezint excedentul capitalurilor proprii fa de activele imobilizate nete: FRP = Capitaluri proprii Imobilizri nete Fondul de rulment propriu pune n eviden msura n care echilibrul financiar se asigur prin capitalurile proprii, ceea ce reflect gradul de autonomie financiar. - Fondul de rulment strin (mprumutat) reflect gradul de ndatorare pe termen lung pentru a finana nevoi pe termen scurt. Utilitatea practic, cu caracter analitic a fondului de rulment strin (FRS), este recunoscut tocmai datorit insuficienei pregnante a surselor proprii.

23

Tabelul nr. 13

CALCULUL FONDULUI DE RULMENT LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A.

Nr. Indicatori crt. (mii lei ) 1. Capitaluri proprii 2. +Datorii cu scadena de peste 1 an 3. +Proviz. pt. riscuri i cheltuieli 4. Capitaluri permanente (Cp) 5. -Active imobilizate (Ai) 6. Fond de rulment financiar (FRF) 7. +Active circulate 8. +Cheltuieli n avans 9. -Datorii pe termen scurt 10. -Venituri n avans 11. Fond de rulment financiar (FRF) 12. Total active Datorii curente (F) 13. Active imobilizate (A) 14. Fond de rulment financiar (F-A) 15. Active circ., resp. dat curente (E) 16. FRP (Cproprii-Imobilizri nete) 17. FRS (Impr pe t. lung-Imob. Nete) Exerciiul financiar 2002 2003 36199766 44878903 21482785 24964157 4176226 3302428 61858777 73145488 30461343 35773697 31397434 37371791 66284629 77217052 6254635 2075655 41141830 41920916 0 0 31397434 37371791 61858777 73145488 30461343 35773697 31397434 37371791 31397434 37371791 5738423 9105206 -8978558 -10809540 Abateri () 8679137 3481372 -873798 11286711 5312354 5974357 10932423 -4178980 779086 0 5974357 11286711 5312354 5974357 5974357 3366783 -1830982 Indici (%) 123,98 116,21 79,08 118.25 117,44 119,03 116,49 33,19 101,89 0,00 119,03 118,25 117,44 119,03 119,03 158,67 120,39

Din datele prezentate n tabelul de mai sus se pot desprinde o serie de concluzii: 1. Fondul de rulment financiar este pozitiv i n cretere (cu 5974357 mil lei, adic 19.03%) ceea ce confirm o dinamic favorabil a marjei de securitate a ntreprinderii. 2. Fa de cifra de afaceri lunar, n anul 2003 FRF a fost mai mare de 2.44 ori; 3. Capitalul mprumutat reprezint 37.24% (n 2002) respectiv 35.74% (n 2003) din totalul capitalurilor permanente, ceea ce reflect o politic de ndatorare responsabil i echilibrat. 4. Fondul de rulment propriu a crescut cu 3366783 mil lei (58.67%) lucru care evideniaz c echilibrul financiar pe termen lung este asigurat n cea mai mare parte prin capitalurile proprii (autonomie financiar). 5. Fondul de rulment strin negativ arat c mprumuturile pe termen lung nu sunt folosite pentru a finana nevoi pe termen scurt.

24

2.1.3. Analiza necesarului de fond de rulment Necesarul de finanare a ciclurilor de exploatare este asigurat, n primul rnd, din resurse temporare. Dac sursele temporare sunt mai mici dect alocrile temporare, atunci intervine o nevoie temporar de resurse, nevoia de fond de rulment. Relaia de calcul a necesarului de fond de rulment (NFR) este urmtoarea: NFR = (AC Db) (Dts Crt) sau: NFR = (Stocuri + Creane-clieni) (Furnizori + Obligaii fiscale) unde: AC - active circulante; Db disponibiliti; Dts - datorii pe termen scurt; Crt - credite de trezorerie. n tabelul urmtor sunt prezentate datele necesare calculrii NFR la S.C. Sayeh Conex Paints S.A. i modificrile n mrimi absolute i n mrimi relative a NFR:
Tabelul nr. 14

CALCULUL NFR LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A.

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Indicatori (mii lei ) Active circulate Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci Total (1+2-3) Datorii cu scadena pn la 1 an Credite bancare de trezorerie Venituri n avans Total (5+6+7) NFR (4-8) Exerciiul financiar 2002 2003 66284629 77217052 6254635 2075655 203796 687130 72335468 78605577 41141830 41920916 0 0 0 0 41141830 41920916 31193638 36684661 Abateri () 10932423 -4178980 483334 6270109 779086 0 0 779086 5491023 Indici (%) 116,49 33,19 337,17 108,67 101,89

101,89 117,60

Din date prezentate mai sus se pot desprinde urmtoarele concluzii:

1.

Necesarul de fond de rulment a prezentat n perioada de analiz (2002-2003) valori pozitive, Creterea NFR cu 5491023 mil lei (17.6%) se datoreaz creterii necesitilor ciclice ntr-un

ceea ce semnific faptul c exist un surplus de necesar temporar fa de resursele temporare.

2.

ritm mai alert dect cel al datoriilor pe termen scurt (16.49%>1.89%).

25

2.1.4. Analiza trezoreriei Trezoreria net este dat de surplusul FR fa de NFR: FR NFR = TN Trezoreria net apare ca rezultat al operaiunilor ce afecteaz toate posturile de bilan. Calculat plecnd de la partea superioar a bilanului, prin formula de mai sus, trezoreria apare direct n bilan att n activ, sub form de mijloace (trezoreria activ), ct i n pasiv, sub form de resurse (trezoreria pasiv). TN = Trezoreria activ Trezoreria pasiv i TN = Active circulate - NFR n cazul S.C. Sayeh Conex Paints S.A. situaia se prezint astfel:
Tabelul nr. 15

CALCULUL TREZORERIEI NETE LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A.

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Indicatori (mii lei ) Fond de rulment financiar (FRF) Necesarul de fond de rulment (NFR) Trezoreria Net (TN) (1-2) Disponibiliti bneti Credite bancare de trezorerie Trezoreria Net (TN) (4-5) Active circ., resp. dat curente (E) Trezoreria Net (TN) (7-2) Exerciiul financiar 2002 2003 31397434 37371791 31193638 36684661 203796 687130 203796 687130 0 0 203793 687130 31397434 37371791 203796 687130 Abateri () 5974357 5491023 483334 483334 0 483334 5974357 483334 Indici (%) 119,03 117,60 337,17 337,17 0,00 337,17 119,03 337,17

Din calculele efectuate se pot desprinde urmtoarele concluzii: 1. Indiferent de varianta de calcul trezoreria net este pozitiv i n cretere cu 37.17% ceea ce arat decalajul dintre ritmul superior de cretere al fondului de rulment financiar fa de nevoia de fond de rulment (19.03%>17.6%).
2.

n condiiile n care NFR>0, FRF>0 i FR>NFR se poate concluziona c NFR este finanat n

ntregime din resurse permanente, ceea ce poate nsemna o subutilizare a capitalurilor.

2.2.

Analiza ratelor de rentabilitate i riscul financiar

Tabelul nr. 16

26

RATELE DE RENTABILITATE ECONOMIC LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A.

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. Indicatori (mii lei ) Marja comercial (Mc) Cifra de afaceri net (CA) R1=Mc/CA (1/2) (%) Excedentul Brut de Exploatare (EBE) R2=EBE/CA (4/2) (%) Rezultatul de exploatare (Rexp) R3=Rexp/CA (7/2) (%) Capacitatea de autofinanare (CAF) R4=CAF/CA (8/2) (%) Rezultat net (net) R5=Rnet/CA (10/2) (%) Active imobilizate brute (Aibr) Nec fd rulment de expl. (NFRE) Re1=EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)] Total activ brut (Abr) Re2=EBE/Abr (4/15) (%) Re3= Rexp/Abr (6/15) (%) SRexp=ponderea Rexp n EBE (6/4) Re3= Re2* SRexp (16*18) (%) Rata rentab veniturilor Rv=6/2 Nr. rotaii active: Na=2/15 Active circulante (Ac) Nr rot Ac: Nac=2/22 Pondere active circ: Sac=22/15 Re3=Rv*Na (20*21) (%) Re3=Rv*Nac*Sac (20*23*24) (%) Exerciiul financiar 2002 2003 1528715 2526117 143882424 183512717 1,0625 1,3765 15739359 28183559 10,9390 15,3578 9707720 23410455 6,7470 9093132 6,3198 3061482 2,1278 32338091 31546073 24,6373 109032257 14,4355 8,9035 0,6168 8,9035 0,0675 1,3196 66284629 2,1707 0,6079 8,9035 8,9035 12,7569 13593557 7,4074 8831403 4,8124 41409649 28562527 40,2782 119828558 23,5199 19,5366 0,8306 19,5366 0,1276 1,5315 77217052 2,3766 0,6444 19,5366 19,5366 Abateri () 997402,00 39630293,00 0,3141 12444200,00 4,4188 13702735,00 6,0099 4500425,00 1,0876 5769921,00 2,6847 9071558,00 -2983546,00 15,6409 10796301,00 9,0844 10,6331 0,2139 10,6331 0,0601 0,2118 10932423,00 0,2059 0,0365 10,6331 10,6331 Indici (%) 165,24 127,54 129,56 179,06 140,39 241,15 189,08 149,49 117,21 288,47 226,17 128,05 90,54 163,48 109,90 162,93 219,43 134,67 219,43 189,08 116,05 116,49 109,49 106,00 219,43 219,43

Concret, pe baza datelor din bilan Si contul de profit i pierderi analizate, rezult datele din tabelul nr. 16, de unde se pot desprinde urmtoarele concluzii:
1.

Ratele de marj privind exploatarea i activitatea global (R1-R5) au cunoscut creteri cu

procente variind ntre 20 i 89%.

27

2. Ratele de randament economic s-au majorat toate, n proporii diferite, dup cum urmeaz:
-

Re1=EBE/(Aibr+NFRE) a crescut cu 63.48% datorit creterii EBE i scderii NFRE; Re2=EBE/Abr a crescut cu un procent apropiat (62.93%) datorit creterii EBE ntr-un ritm mai alert dect activul brut (40.39>9.9%); Re3= Rexp/Abr a crescut cel mai substanial (cu 119.43%) datorit creterii foarte mari a rezultatului din exploatare (cu 141.15%) De asemenea se constat creterea randamentului economic al activelor datorit creterii ponderii

rezultatului exerciiului n excedentul brut de exploatare.

Tabelul nr. 17

RATELE DE RENTABILITATE FINANCIAR LA S.C. SAYEH CONEX PAINTS S.A. Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17. 18. 19. 20. Indicatori (mii lei ) Rezultatul de exploatare (Rexp) Chelt financiare (Chfin) Capital propriu (C) (Activ-Datorii) Rata rentab fin brute (Rfbr)[(1-2)/3] Rezultaul brut al exerciiului (Rexbr) Capitaluri permanente (Cp) R. rentab. Cp (Rcp) (5/6) (%) Activ net total (A) Rata rentab. economice (Rebr)(1/8) Datorii totale (D) Levierul financiar (LF) (10/3) Rata dobnzii (d) (2/10) Impozit pe profit (I) Cota procentual (i) (13/5) (%) Efct LF brut (ELFbr) (4-9) (%) ELFbr=LF(Re-d) R rentab fin nete (Rfn)[4*(1-i)] (%) R rentab ec nete (Ren) [9*(1-i)] (%) Efect LF net (ELFn) (17-18) (%) Efect LF net (ELFn) [16*(1-i)] (%) Exerciiul financiar 2002 2003 9707720 23410455 4464195 11140417 40375992 48181331 12,99 25,47 4500577 9938200 61858777 73145488 7,28 103000607 9,42 62624615 1,55 7,13 1439095 31,98 3,56 3,56 8,83 6,41 2,42 2,42 13,59 115066404 20,35 66885073 1,39 16,66 1106797 11,14 5,12 5,12 22,63 18,08 4,55 4,55 Abateri Indici () (%) 13702735 241,15 6676222 249,55 7805339 119,33 12,48 196,10 5437623 220,82 11286711 118,25 6,31 186,75

12065797 111,71 10,92 215,87 4260458 106,80 -0,16 89,50 9,53 233,65 -332298 76,91 -20,84 34,83 1,56 143,78

1,56 143,78 13,80 256,17 11,67 2,13 2,13 282,00 187,83 187,83

28

Concluzii:
1.

Rata rentabilitii financiare (att a capitalurilor proprii ct i a capitalurilor permanente) s-a

majorat ca urmare a dinamicii superioare a rezultatului de exploatare, cheltuielilor financiare i rezultatului brut comparativ cu capitalurile proprii i capitalurile permanente.
2.

Creterea ratei rentabilitii economice cu 115.87% s-a datorat ritmului mai alert de cretere Att efectul de levier financiar brut ct i cel net au crescut cu 43.78% respectiv 87.83% ca

a rezultatului de exploatare fa de activul net total ( 141.15>11.71%);

3.

urmare a creterii rentabilitii financiare.

BIBLIOGRAFIE:
1. 2. 3. PETRESCU S., MIRONIUC M., Analiza economico-financiar. Teorie i aplicaii, Editura Tiparul, Iai, 2002 STANCU I., Finane, Editura Economic, Bucureti, 1996 PETRESCU S., Diagnostic economic-financiar. Metodologie, studii de caz, Editura Sedcom Libris, Iai, 2004

29