Sunteți pe pagina 1din 7

Problema 1 Compania X analizeaz o oportunitate de investiie care const din procurarea unui utilaj modern, avnd 2 opiuni.

Utilajul A cost $20 milioane i va realiza fluxuri de numerar nete n valoare de $4 milioane anual timp de 4 ani. Utilajul B cost $30 milioane, dar va realiza fluxuri de numerar nete n valoare de $3 milioane anual timp de 6 ani. Se presupune c la sfritul perioade utilajul va fi vndut cu $3 milioane i $2 milioane respectiv. Dac costul capitalului investit este 10%, dar rata riscului estimat constituie 8% care din aceste 2 utilaje Compania X trebui sa-l procure? Determinai prin metoda VAN/NPV ajustat la risc (Valoarea Actualizat Net). Rezolvare:
VAN ( NPV ) = I + DCFh , unde
h =1 n

DCFh - valoarea actualizat a fluxurilor de numerar anuale

r= 10+8= 18 % VAN pr A = -20+4 FAA18%,4 + 3 FA18%,4=. VAN pr B = -30+3 FAA18%,6 +2 FA18%,6= Rspuns:

Problema 2 n scopul finanrii proiectului investiional o companie a decis emiterea aciunilor privilegiate cu valoarea de pia de 150 uniti monetare, iar dividendele pltite constituie 10% de la valoarea nominal. Valoarea nominal a aciunilor privilegiate constituie 100 uniti monetare Costurile suplimentare ce in de plasarea aciunilor constituie 4%. Rezolvare: Costul aciunilor privilegiate se calculeaz dup urmtoarea formul: kps.=
Dap , unde Vap(1 f )

kps costul aciunilor prefereniale; Dap valoarea dividendului din aciunile prefereniale stabilit; Vap valoarea de pia a aciunilor privilegiate. f- costuri flotante (suplimentare). Deci, Cps= 150(1 0.04 ) = 6.9%
Rspuns: Costul specific al aciunilor privilegiate = 6.9% 100 0.1

Problema 3 In scopuri investiionale, compania a atras un credit bancar la o rat anual a dobnzii de 25%. Cota la impozitul pe profit constituie 15 la sut. Costurile suplimentare ce in de contractarea creditul bancar constituie 3% din suma creditului. Rezolvare: Se determin costul creditului bancar dup urmtoarea formul: kcb= kcb costul creditului bancar Rd rata dobnzii bancare; T cota impozitului pe profit; f- costuri flotante (suplimentare).
Rd (1 T ) (1 f ) , unde

Cc= (1 0.03)

25 (1 0.15)

= 21.91%

Rspuns: Costul creditului bancar este 21.91%

Problema 4 O ntreprindere care realizeaz un proiect investiional utilizeaz 4 surse de finanare: obligaiuni, aciuni simple, aciuni privilegiate, creditul bancar. Valoarea de bilan a componentelor capitalului ntreprinderii, ct i costul acestora sunt prezentate n tabelul ce urmeaz. Valoarea de bilan Costul specific al (mii. un. monetare) sursei (%) obligaiuni 5250 10,4 aciuni simple 3125 13,9 aciuni privilegiate 700 12,5 profit nedistribuit 925 12,0 S se determine costul mediu ponderat al capitalului (WACC). Rezolvare: a. Se determina ponderea fiecrei resurse de finanare n total capital.
Sursa obligaiuni aciuni simple aciuni privilegiate profit nedistribuit total Valoarea de bilan (mii. u.m.) 1 Ponderea 2 Costul specific (%) 3 Cost ponderat (%) 4= 2*3

Sursa

5250 0,52 10,4 3125 0,32 13,9 700 0,07 12,5 925 0,09 12,0 10000 1,0 b. Se calculeaz costul mediu ponderat al capitalului. WACC = Wi Ki , unde Wi ponderea resursei i n total capital; Ki costul specific al resursei i.

5,4 4,4 0,9 1,1 11,8

WACC = 5,4%+4,4% + 0,9% + 1,1% = 11,8 Rspuns: Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) constituie 11,8%

Problema 5 Se analizeaz un proiect investiional n valoare de 74000 USD. Se estimeaz c acest proiect va genera CF in sum de 40000 USD n primul an, iar n al doilea an de 60000 USD. Rentabilitatea medie la proiecte similare e de 20%. Determinai profitabilitatea acestui proiect prin metoda VAN. Rezolvare:
VAN = VPA I sau I + VV VAN = 74000 + 40000 * 1 (1 + r ) n

1 1 + 60000 * = 996.0 USD. 1 (1 + 0.20) (1 + 0.20) 2

PI= 996/74000+1=1,01
PI = NPV DCFt + 1 sau PI = It It

Rspuns:

Problema 6 ntreprinderea "Axa" are mai multe alternative de investire, dup cum urmeaz: Proiectul Valoarea I an II an III an IV an 85000 145000 245000 din punct V an 70000 155000 185000 de vedere al

proiectului A 250000 85000 B 450000 95000 C 524000 125000 S se aleag cel mai avantajos termenului de recuperare.

90000 91000 98000 125000 158000 254000 proiect investiional

Rezolvare:
n

TR = CF t I o = 0
t=1

TR - termenul de recuperare; CFt - fluxurile anuale pozitive; I0 - investiia iniial; n - perioada de timp. TRa= 25000- 85000-90000= 75000 ; 75000/91000*365zile= 301zile, deci TRa = 2 ani 301zile TRb=3 ani 332 zile TRc=2 ani 346 zile

Rspuns: Cea mai avantajoas investiie din punct de vedere al termenului de recuperare este investirea n proiectul A, deoarece se recupereaz ntr-o perioad de 2 ani i 301 zile.

Problema 7

Se consider c suma de 100 u.m este investit pe un termen de doi ani la rata dobinzii de 6% platit trimestrial. A. Calculati suma disponibil la sfrsitul anului doi. B. Calculai rata de actualizare efectiv.

Rezolvare:
A.

FV=PV (1+ r/m ) nm = 100 (1+ 0,06/4)4x2 =1001.1264=112.64 u.m. Re= (1+ r/m ) m 1 = (1+ 0,06/4)4 1 = 1.0613-1=0.0613=6.13%

B.

Rspuns: 112.64 m.u., 6.13% Problema 8


n baza datelor furnizate n tabelul urmtor, s se determine mrimea ratei medii de rentabilitate aferente proiectelor investiionale A i B. Nr. Situaia economiei crt. 1. Recesiune 2. Stabilitate 3. Avnt Rezolvare:
n

Probabilitatea 0,3 0,5 0,2

Rentabilitatea proiectului A (%) 10 15 20

Rentabilitatea proiectului B (%) 15 20 25

1. Determinm rentabilitatea medie a proiectului A

xi A = pi * xi = 0,3 x10 + 0,5 x15 + 0,2 x 20 = 14,5%


i =1

2. Determinm rentabilitatea medie a proiectului B

xi B = pi * xi = 0,3 x15 + 0,5 x 20 + 0,2 x 25 = 19,5%


i =1

Concluzie: Rentabilitatea medie a proiectului B este mai mare dect cea a proiectului A cu 5%, fapt ce confirm c proiectul investiional A este mai riscant i nu trebuie selectat de investitor.

Aplicaia practic nr. 9 n baza datelor prezentate n aplicaia practic nr.1 s se determine mrimea dispersiei aferente

proiectelor investiionale A i B. Rezolvare: DA = 0,3x (10 14,5)


2

+ 0,5 x(15 14,5) 2 + 0,2 x(20 14,5) 2 = 12,25 + 0,5 x (20 19,5) 2 + 0,2 x(25 19,5) 2 = 12,25

DB = 0,3 x(15 19,5) 2

Comentariu: Ambele proiecte investiionale au aceeai mrime a dispersiei, iar pentru selectarea proiectului cu cel mai mic nivel al riscului este necesar calcularea altor indicatori de msurare a riscului. Aplicaia practic nr.10 n baza datelor prezentate n aplicaia practic nr.1, s se determine mrimea deviaiei standard aferent proiectului A i B i s se decid ce proiect investiional este mai avantajos. Rezolvare: 1. Determinm mrimea deviaiei standard aferent proiectului A

A = 0,3 x(10 14,5) 2 + 0,5 x(15 14,5) 2 + 0,2 x(20 14,5) 2 = 3,5
2. Determinm mrimea deviaiei standard aferent proiectului A

B = 0,3 x(15 19,5) 2 + 0,5 x(20 19,5) 2 + 0,2 x (25 19,5) 2 =3,5
Concluzie: Ambele proiecte investiionale au aceeai mrime a deviaiei standard de 3,5%, respectiv decizia i aparine investitorului referitor la proiectul pe care l va selecta. Aplicaia practic nr.11 n baza datelor din aplicaiile practice nr. 1 3 s se determine mrimea coeficientului de variaie i s se selecteze proiectul cu cel mai sczut nivel de risc. Rezolvare: 1. Se determin coeficientul variaiei aferent proiectului A CV=3,5 / 14,5 = 0,24 2. Se determin coeficientul variaiei aferent proiectului B CV=3,5 / 19,5 = 0,18 Concluzii: Proiectul cel mai avantajos este proiectul B, deoarece riscul aferent acestuia este mai mic cu 0,6, dei ambele proiecte au o deviaie standard n mrime de 3,5%.