`

CAPITOLUL I PREZENTAREA SOCIETII GIOS SA.3 1.Scurt istoric3 2. Obiect de activitate...4 2.1. Structura organizatoric...6 3.Capital social..8 3.1. Regim juridic...10 4. Evoluia principalilor indicatori economico-financiari.11

CAPITOLUL II ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR LA SC ,, CONDICOM SA...16 2.1. Analiza financiar pe baz de bilan contabil16 2.2. Diagnostic financiar.. 25 2.2.1. Fond de rulment....26 2.2.2. Fond de rulment propiu28 2.2.3. Necesar de fond de rulment..28 2.2.4. Trezoreria net..30 2.3. Ratele de structur a capitalurilor..32

CAPITOLUL III ANALIZA FINANCIAR PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE 3.1. Principalele solduri intermediare de gestiune35 3.2. Analiza contului de rezultate..42 3.3. Analiza factorial a cifrei de afaceri..45 3.4. Analiza factorial a valorii adaugate..49 3.5. Dinamica indicatorilor...52

3.6 Analiza structurii bilanului.53 3.6.1. Analiza retelor de structur ale activului..53 3.6.2. Analiza retelor de structur ale pasivului.55 3.6.3. Analiza lichiditaii societaii.58 3.6.4. Analiza ratelor de rentabilitate..60 3.6.5. Analiza retelor de gestiune...62

CAPITOLUL IV EVALUAREA ECONOMICO-FINANCIAR A PROIECTELOR DE INVESTIII 4.1 Aspectele generale privind sursele de finanare ale investiiilor.65 4.1.1. Capacitatea de autofinanaare...66 4.2. Alegerea surselor de finanare70 4.2.1. Credit bancar.72 4.2.2. Contract de leasing74 4.2.3. Autofinare75 4.3. Criterii si metode de evaluare a proiectelor de investiii76 4.3.1. Angajamentul de capital...76 4.3.2. Raportul dintre venitul actualizat i costul total actualizat...78 4.3.3. Valoarea net actualizat total84 4.3.4. Indicele de profitabilitate..86 4.3.5. Rata intern de rentabilitate (RIR)87 4.4 Cuantificarea categoriilor de risc si a influenei acestora asupra activitii93 4.4.1. Definirea unor msuri pentru diminuarea riscului95 Concluzii96 Bibliografie Anexe

CAPITOLUL I PREZENTAREA SC ,, GIOS SA

1.1.

SCURT ISTORIC

Societatea comercial SC,, GIOS SA i-a nceput activitatea n anul 1998, avnd ca activitate preponderent comercializarea i instalare de echipamente de aer condiionat, este o societate pe aciuni cu capital privat la care au participat cinci acionari. Dealungul anilor societatea luat n stadiu a nrtegistrat profit. Capitalul social subscris vrsat a fost de 280.000 ron conform hotrrii generale a acionarilor. Sediul societii comerciale ,,GIOS SA este n municipiul Galai, strada Cosminului nr.4 Bl A12 scara 2. ap. 21 parter. Potrivit statutului societaii sediul acestuia poate fi schimbat in alt loc din Romnia pe baza Hotrarii Adunrii Generale Extraordinare a Acionarilor. Societatea poate avea sucursale, filiale, situate n alte localitai din ar i din strintate. Este nscrisa la Registrul Comerului sub numarul J17/2355/1998 i are codul fiscal R1362667. In prezent deine trei puncte de desfacere, din care unul situat in piaa Dunrea i comercializeaz produse alimentare, un minimarket situat pe strada Traian ce comercializeaza produse alimentare i nealimentare i un magazin la sediul firmei care comercializeaza aparatur electrocasnic, mobil i echipamente de aer condiionat.

1.2.

OBIECT DE ACTIVITATE. STRUCTUR ORGANIZATORIC

Agentul economic luat n studiu este o societate comercial pe aciuni Respectiv SC ,, GIOS SA, ce are ca obiect de activitate urmatoarele: Prestri servicii: reparaii aparate electrice, electrocasnice, utilaje frigorifice; Producie utilaje frigorifice; Efectuarea de operaiuni import-export; Comercializarea en-gross i cu amanuntul inclusiv ambulant pe strzi, piee, trguri, locuri de agrement, de produse indigene i din import, agroalimentare, industriale, de larg consum i a produselor proprii; Alimentaie public; Producerea de produse de cofetrie, buturi alcolice ( cu excetia buturilor spirtoase) i buturi rcoritoare, ngheat, carmangerie; Intermediere, reprezentare pe baza de comision a firmelor ramneti i strine; Transport i expediii de mrfuri si persoane, intern i internaional, maritim, fluvial, auto, aerian; nchirieri i inregistrri casete video i audio; Exploatarea forestier; Fabricarea mainilor unelte; ntreinerea, repararea si dezmembrarea navelor; Producia de scaune ( exclusiv cele de metal); Producia de mobilier pentru birou si magazine Producia mobilierului pentru bucatarii; Productia altor tipuri de mobilier; Productia de saltele i somiere; Demolarea construciilor, terasamente i organizarea de antiere; Lucrri de foraj i sondaj pentru construcii;

 Lucrri de invelitori, arpante i terase de construcii; Alte lucrri de construcii; Lucrri de instalii electrice; Lucrri de izolaie i protecie anticoroziva; Lucrri de instalaii sanitare i de nclzire centrala i de montaj de echipamente i utilaje tehnologice la cldiri i construcii inginereti; Alte lucrrii de instalaii i de construcii auxiliare; Lucrri de tmplrie i dulgherie; Lucrri de finisare; nchirierea utilajelor de construcii i demolare, cu personal de deservire aferent; Intermedieri in comerul cu materii prime agricole, animale vii, materii prime textile i cu semiproduse; Intermedierii n comerul cu material lemnos i de construcii; Intermedierii n comerul cu mobil, articole de menaj i de fierrie; Intermedierii n comerul cu produse alimentare, buturi, tutun; Comerul cu ridicata al carnii i mezelurilor; Comerul cu ridicata al produselor lactate, cerealelor, uleiurilor i grsimilor comestibile; Comerul cu ridicata ,specializat al altor produse alimentare; Comerul cu ridicata al produselor textile; Comerul cu ridicata al aparatelor electrice i de uz gospodresc i al aparatelor de radio i de televizoare; Comertul cu ridicata al materialului lemnos si de constructii; Comertul cu ridicata al masinilor-unelte pentru prelucrarea metalului si a lemnului; Comerul cu amnuntul al mobilei, al articolelor de iluminat i al altor articole de uz casnic; Transporturi rutiere de mrfuri; Manipulari; Depozitri; Activitai ale altor agenii de transport; Activitai de studiere a pieei i de sondaj; Activitai de consultare pentru afaceri i management; Activitai de asamblare; Comerul cu ridicata a altor produse, neclasificate in alta parte, inclusiv activitatea de achiziii, import-export i reprezentana comercial; Comerul cu amnuntul n magazine nespecializate cu vnzare predominant de produse nealimentare; Comerul cu amnuntul n magazine specializate, ale produselor neclasificate n alt parte; Activitai de testri analize tehnice; Activiti de proiectare, urbanizare, inginerie i alte servicii tehnice. Obiectul de activitate este prevzut n statut, document ce st la baza nfiintarii societailor comerciale i prin care se stabilete modul de organizare i funcionare al societaii. Statutul conine informaii cu privire la: 1. denumirea, forma juridic, sediul, durata; 2. scopul i obiectul de activitate al societaii; 3. capitalul social; 4. atribuiile Adunrii Generale a Acionarilor; 5. convocarea Adunrii Generale a Acionarilor, conturile i beneficiile societii; 6. modificarea formei juridice, dizolvare, lichidare, litigii; 7. dispoziii finale. 1.2.1. Structura organizatoric Din punct de vedere organizatoric legea instituioneaz Adunarea General a Acionarilor ca organism de conducere al societii, privind atribuiile Consiliului de Administraie, a Comitetului de Direcie, a Directorilor Executivi i Cenzorilor. Adunrile Generale sunt ordinare i extraordinare i au urmatoarele atribuii principale: aproba structura organizatoric a societii, numrul de posturi, precum i normativele de constituire a compartimentelor funcionale i de producie;

 alege membrii consiliului de administraie i ai comisiei de cenzori, inclusiv cenzorii suplimentari, le stabilete renumeraia, i descarc de activitate si i revoc; alege directorul general, l descrc de activitate i l revoc; stabilete salarizarea personalului angajat; stabilete salarizarea consiliului de administraie, a comisei de cenzori; stabilete bugetul de venituri i cheltuieli i dupa caz, programul de activitate pe exerciiul urmtor; examineaz, aprob sau modific bilanul i contul de profit i pierderi, dup examinarea raportului consiliului de administraie i a comisiei de cenzori; Adunarea General ordinar se ntrunete cel puin anual i conform art. 73 din Legea 31/1990 este obligat s discute sau s modifice bilanul dup ascultarea raportului administratorilor si cenzorilor. Adunarea General extraordinar se ntruneste ori de cate ori e nevoie pentru a se lua o hotrre. Comisia de Cenzori expune Adunarii Generale a Actionarilor situaia. Organigrama societii este prezentata in tabelul nr.1

Tabel nr.1 Nr. crt. 1. Categorii de personal Studii superioare - economiti - juriti - ingineri - subingineri Studii medii - economice - industriale Muncitori - cu liceu - cu c. profesional Alt personal - oferi - paznici - om de serviciu Total personal Numar personal 2007 2008 12 12 4 4 2 2 4 4 2 2 25 3 22 17 17 7 2 3 2 61 26 4 22 24 4 20 9 4 3 2 71 Total (%) 2007 2008 19,6 16,9 6,5 5,6 3,3 2,8 6,5 5,6 3,3 2,8 40,9 4,9 36 28 28 11,5 3,3 4,9 3,3 100 36,6 5,6 31 33,8 5,6 28,2 12,7 5,6 4,3 2,8 100

2. 3. 4.

Din cele prezentate se pot trage urmatoarele concluzii: muncitorii reprezint 80% din totalul salariailor; personalul TESA reprezint 20% din totalul salariailor, iar din acetia cea mai mare parte lucreaz n administraie i conducere. In perioada 2007-2008 efectivul de salariai a crescut cu 16,3% ( de la 61 salariai n 2007 la 71 salariai n 2008), se observ o cretere a salariilor cu 82% ( de la 470.546 in 2007 la 860.377 in 2005), ceea ce nseamna c a crescut salariul mediu. 1.3. CAPITALUL SOCIAL. REGIM JURIDIC

Capitalul social sub scris i vrsat al societaii comerciale ,,GIOSSA este de 280.000.000 lei mpartit n 2.800 aciuni la purttor, valoarea nominal a unei aciuni fiind de 100.000 lei. Aportul fiecrui asociat la construirea capitalului este urmtorul: 1. Andrei Ion 147.000 ron - Aciuni 1.470 buc. - Cota de participare 52,5% 2. Chiril Adela 43.400 ron - Aciuni 434 buc

- Cot de participare 15,5% 3. Brad Ctlin 42.000 ron - Aciuni 420 buc - Cot de participare 15% 4. Mihai Marin 26.600 ron - Aciuni 266 buc - Cot de participare 9,5% 5. Gervescu Ion 21.000 ron - Aciuni 210 buc - Cot de participare 7,5% Aciunile vor cuprinde toate elementele prevzute de lege, vor purta timbrul societii i semntura administratorului unic. Societatea va ine evidena aciunilor ntr-un registru numerotat, sigilat i tampilat de preedintele consiliului de administraie, registrul se pstreaz la sediul societaii. Capitalul social poate fi majorat pe baza hotrrii Adunrii Generale extraordinare a Acionarilor, prin emiterea de noi aciuni reprezentnd aportul n numerar sau natura.

1.3.1.Regimul juridic Ca urmare a prevederilor Legii societalor comerciale nr. 31/1990 i ale Legii Registrului Comerului nr.26/1990, procedura constituirii legale a unei societai cu rspundere limitat este urmtoarea: Elaborarea actelor constitutive ale societii n cazul luat n studiu societatea comercial ,, GIOS SA, avnd cinci acionari cu aport diferit, actul costitutiv fiind statutul de organizare si funcionare, semnat personal de fiecare asociat n parte; S-a solicitat apoi instanei de judect din raza de activitate a societaii, autorizarea funcionrii societii, crearea de autorizare fiind nsotit de actul constitutiv autentificat, dovada deinerii legale a spaiului ce constituie sediul social, cu avizele corespunztoare i dovada vrsarii capitalului social; Astfel societatea comercial ,, GIOS SA, s-a constituit prin statut autentificat sub numarul 1098/04.04.1998 la Biroul Notarului Public Creu Elena, Galai, str Domneasc nr.61, jud Galai, Prin ndeplinirea condiiilor prevazute de art.32-34 din Legea 31/1990, instanta a admis ndeplinirea cereii de autorizare a statutului societaii autentificat sub nr.1098/04/04/1998 la Biroul Notarului Public Creu Elena, n Registrul Comerului, la Administraia Financiar i publicarea n Monitorul Oficial. Pentru ndeplinirea personalitii juridice s-a depus la Registrul Comerului o cere de nmatriculare nsoit de actul constitutiv autentificat, n original chitana achitrii taxelor aferente, copie legalizat a entinei judectoreti, dovada solicitrii publicarii n Monitorul Oficial. Certificatul de nmatriculare nregistrat sub numrul J17/2355/1998 cu toate actele de dobndire a personalitii juridice s-au depus de ctre societatea comercial ,, GIOS SA, i la Registrul de stat la Directia Finaelor Publice i Controlul Financiar de Stat Galai, pentru nregistrarea i obinerea codului fiscal nr.1362667.

1.4.

EVOLUIA PRINCIPALILOR INDICATORI ECONOMICOFINANCIARI

Din analiza mecanismelor financiare fundamentale rezult restriciile ce trebuiesc respectate in viata financiara a agentului economic. Orice activitate economica are la baza un schimb efectuat prin intermediul unei monede si deci presupune detinerea unor mijloace bugetare. Pentru a nelege mai bine modul de evoluie al unui agent economic este necesar sa dispunem, pentru fiecare exerciiu de un anumit numar de informaii care ne sunt furnizate direct de documentele clasice ca: Bilanul si Contul de Rezultate. Informaiile furnizate, respectiv totalul investiiilor realizate, totalul datoriilor contractate, totalul dividentelor distribuite, totalul capacitii de auto finanare, sunt evideniate in tabloul de finanare.

Acest tablou faciliteaz analiza diferitelor strategii aplicate ( de cretere, de finanare, de distribuie, de reorientare a activitii, etc. ). Pentru ntocmirea tabloului de finanare se iau n calcul datele din bilanul exerciiului anterior i cele din bilanul exerciiului ncheiat, precum si datele din contul de rezulate al exerciiului ncheiat. Bilanul reprezint instrumental de reflectare a echilibrului financiar al agentului economic la nchiderea exerciiului. Pentru a determina ecuaia echilibrului financiar se pleac de la egalitatea bilanier fundamental: ACTIV= PASIV 14.329.023 ACTIV = Active imobolizante + Active circulante+ Conturi de regularizare si asimilate
14.329.023 = 4.441.036 + PASIV = Capitaluri + 14.329.023 = 8.476.105 9.881.315 + 6.672 Provizioane ptr riscuri si cheltuieli + Datorii + 0 + 5.852.918

Principalii indicatori economico- financiari (RON) Tabel nr. 2 Anul Cifra de afaceri 9.314.874 Profit brut Profit net 1.905.412 724.057 Rata profit (%) 20,45 20,10 18,82 14,79 Grad de Lichiditate Grad de ndatorare imediata acoperire (%) a chelt din venit 25,29 2,42 126 37,87 50,84 40,84 2,42 1,57 1,69 125 123 117

2005 2006 2007 2008

14.712.487 2.958.579 1.824.177 29.786.980 5.607.317 3.814.722 47.947.423 7.0890.73 5.889.500

Cifra de afaceri reprezint volumul tranzaciilor realizate de ntreprinderi cu terii, ca urmare a activitii profesionale normale i curente a ntreprinderii. Cifra de afaceri a acestei firme a avut o evoluie crescatoare care este prezentat n tabelul nr.2, de asemenea profitul brut a nregistrat o evoluie pozitiv, care reprezint excedentul de venit peste costul ntreprinderii. Dar profitul net reprezint expresia valoric efectiv a rezultatului contabil i rezult prin deducerea din profitul brut a impozitului pe profit. n acest caz profilul net a avut o evoluie crescatoare n perioada 2005-2008 dup cum reiese din tabelul nr.2 Rata profitului a fost calculat prin raportarea profitului brut la cifra de afaceri, se observa o evoluie pozitiv dar cresctoare.

Datorii _________ Grad de ndatorare = Total activ Cu ct este mai mic gradul de ndatorare cu att este mai bine pentru societate, n cazul acestei societai, gradul de ndatorare este diferit de la an la an. Lichiditatea imediata este calculata ca raport ntre total active i total datorii. Gradul de acoperire a cheltuielilor din venituri este calculat raportnd veniturile totale la cheltuielile totale. Astfel se observa n anul 2005 veniturile sunt mai mari cu 27% fa de cheltuieli, n anul 2005 veniturile sunt mai mari cu 17% fa de cheltuieli.

Reprezentarea grafic a principlilor indicatori

Fig. 1.1 CIFRA DE AFACERI

50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 9314874 14712487 29786980 47947423

2005

2006

2007

2008

Fig 1.2 PROFITUL BRUT

8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2005 2006 2007 2008 1905412 2958579 5607317 7089073

Fig 1.3 PROFITUL NET (MII LEI)

6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 724075 2005 2006 2007 2008 1824177 3814722 5889500

Fig 1.4 RATA PROFITULUI (%)

25 20 15 10 5 0 2005 2006 2007 2008 20.45 20.1 18.82 14.79

CAPITOLUL II ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR LA SC,,GIOS SA 2.1. Anliza financiar pe baza de bilan contabil Analiza financiar este activitatea de diagnosticare a ,,strii de sntate financiar a ntreprinderii, la ncheierea exerciiului financiar. n sens larg, analiza financiar este un instrument managerial care ajut conducerea ntreprinderii s neleag trecutul i prezentul n verderea fundamentrii viitoarelor obiective strategice de meinere i de dezvoltare a intreprinderii, ntr-un mediu concurenial. Analiza financiar urmrete s pun n eviden punctele tari i punctele slabe ale gestiunii financiare i s le ofere elemente de explicitate a cauzelor, dificultilor existente, dar si s evalueze capacitatea ntreprinderii de a-i asigura finanarea dezvoltrii si de a satisface exigenele acionarilor si ct i a celorlalte colectiviti interesate n buna sa funcionare ( creditori, consumatori, salariai). Indiferent de poziia analistului financiar ( analiza pe plan intern sau extern), obectivele diagnosticului financiar sunt orientate spre evidenierea rentabilitii i a riscului. Partenerii externi ( bncile, deintorii de titluri, furnizorii, etc.) susceptibili de a fi afectai de riscul de faliment, sau de insolvabilitate, recurg adesea la studiul echilibrului financiar ncercand s detecteze principalele simptome ale disfuncionalitilor, dat fiindc dezechilibrele fragiliteaz stabilitatea intreprinderii. Sursa de date pentru analiza financiar o constitue documentele contabile de sintez: bilanul, contul de profit i pierdere i anexele de bilan. Bilanul reflect starea patrimonial a ntreprinderii la un moment dat (nceputul i sfritul exerciiului financiar), iar contul de profit i pierdere sintetizeaz rezultatul fluxurilor economice i financiare de intrare, prelucrare i ieire, n perioada considerat. Rentabilitatea ntreprinderii i noua stare patrimonial a acesteia se va reflecta n rezultatul net al exerciiului ( profit sau pierdere). Studiul financiar al bilanului, evideniaz modalitile de realizare a echilibrului financiar, funcional sau patrimonial al ntreprinderii la un moment dat (de regul la sfritul perioadei de gestiune, permitnd deci o analiz financiar static). Prezentarea financiar pune n eviden relaia dintre sursele fondurilor (resurse) i nevoile (utilizrile) crora le sunt alocate afondurile. Astfel pasivul apare ca o sintez a angajamentelor contractate (optic juridiciar), sau ca o inventariere a surselor de finanare (optica financiar), n timp ce elementele nscrise n activ, corespund unor drepturi patrimoniale (sub aspect juridic), sau a unor alocari de fonduri pentru achiziionarea a acestor drepturi (sub aspect financiar). Aceast dubl reprezentare a posturilor de activ si pasiv din bilanul ntreprinderii se prezint n figura 2.1

Fig.2.1 Prezentarea bilanului contabil juridic financiar Elemente patrimoniale ACTIV Drepturi de proprietate de crean Utilizarea fondurilor, ncredinate intreprinderii NEVOI PASIV Angajamente fat de; proprieteri (k proprii) terti (datorii) Sursele fondurilor ncrederii ntreprinderii RESURSE

Analiza lichiditate-exigibilitate, numit n practica trilor accidentale analiza patrimonial, are meritul de a pune n eviden riscul de insolvabilitate al intreprinderii. Aceasta const n incapacitatea ntreprinderii de a-i onora angajamentele asumate fa de teri. Pentru evaluarea riscului de insolvabilitate, analiza patrimonial studiaz, n vederea confiscrii, gradul de exigibilitate al elementelor de pasiv ( nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen) i cel de lichiditate al elementelor de activ (posibilitatea acestora de a fi transformate in bani). n acest context, riscul de insolvabilitate presupune imposibilitatea ntreprinderii de a face fa pasivului exigibil cu activul sau disponibil. Expresia cea mai simpla a valorii patrimoniale a unei intreprinderi la data ncheierii exerciiului o reprezint activul net contabil, respectiv capitalurile proprii, calculate ca diferen intre activul total (exclusiv elementele de activ) i datoriile totale contractuale, sau prin adaugarea la capitalul social al rezultatelor sau rezervelor ce revin acionarilor. Numeroi analiti financiari, pornind de la abordarea juridic a bilanului, utilizeaz conceptul situaie net (SN), estimnd drepturile ce le posed proprietarii asupra intreprinderii. SN = TOTAL ACTIV DATORII SN = CAPITALURII PROPRII Determinarea situaiei nete la societatea luat n calcul: TA2007= 10.354.291 ron D2007 = 1.400.000 + 1.293.582 + 17.971 + 2.552.951 + 3.182 = 5.264.504 ron SN2007 = 10.354.291 5.264.504 = 5.086.605 ron CP2007 = 280.000 + 16.241 +56.000 + 3.814.722 + 4.734.364 = 5.086.605 ron TA2008 = 14.329.023 ron D 2008 = 2.645.794 + 451 + 3.206.673 = 5.852.918 ron SN2008 = 14.329.023 5.852.918 = 8.476.105 ron CP2008 = 280.000 + 16.241 + 56.000 + 5.889.500 + 8.123.864 = 8.746.105 ron SN = SN2008 SN2007 = 8.476.105 5.852.918 = 3.389.500 ron Acest indicator intereseaza nu numai acionarii i proprietarii intreprinderii, care vor s cunoasc valoarea pe care ei o poseda, dar n egal msura, i creditorii pentru care activul realizabil constitue gajul creanelor lor. Astfel situaia net evidenieaz sumele ce vor reveni asociaiilor sau acionarilor n funie de lichiditate, dac cesiunea elementelor de activ (excluznd novalorice) asigura lichiditi la un nivel corespunzator valorii nete bilaniere a acestora, i daca nu apar datorii necontabilizate. Situaia net pozitiv i cresctoare reflect o gestiune economic sntoas, aceasta cretere este consecina reinvestirii unei pri din profilul net i a altor elemente de acumulari.

10

Creterea situaiei nete marcheaz, de fapt atingerea obiectivului major al gestiunii financiare i anume maximizarea valorii intreprinderii, respectiv a valorii capitalurilor proprii. Datele necesare analizei financiare sunt preluate din bilanul financiar. Construcia bilanului financiar, pornind de la elementele coninute n bilanul contabil, necesit o tratare prealabil a posturilor de activ si de pasiv dup criteriile de lichiditate-exigibilitate. Elementele de activ sunt structurate n funcie de creterea gradului de lichiditate ncepand cu partea de sus a activului bilanier. Lichiditatea reprezint aptitudinea unui activ de a se tranforma, far termen, n moned, dar i far pierdere de valoare. Astfel, n activ se vor nscrie mai nti elementele cele mai puin lichide respectiv imobilizrile (necorporale, corporale, financiare), numite i nevoi sau ntebuinri permanente datorit rotaiei lente a capitalurilor investite. Se nscriu apoi activele circulante, avnd un grad de lichiditate mult mai mare decat imobilizarile, motiv pentru care sunt denumite i nevoi sau ntrebuinri permanente datorit rotaiei lente a capitalurilor investite. Se nscriu apoi activele circulante, avnd un grad de lichiditate mult mai mare decat imobilizrile, motiv pentru care sunt denumite i nevoi sau ntrebuintari permanente temporare. ACTIVUL BILANULUI FINANCIAR NEVOI PERMANENTE NEVOI TEMPORARE TOTAL ACTIV Fig.2.2 Reprezentarea activului bilanului financiar Pentru a determina NEVOI PERSONALE care reprezint mijloace cu durat de exploatare mai mare de un an, se pornete de la activul imobilizat al bilanului contabil care este modificat prin: 1. eliminarea: activelor fixe (cheltuieli de constituire, cheltuieli de cercetare, dezvoltare care nu au nici o valoare; imobilizarile financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului, fiind transferate la mijloace cu durat de exploatare mai mic de un an; adugarea: activlor circulante i conturilor de regularizare din bilanul contabil, a cror scaden este de peste un an. Pentru a determina NEVOI TEMPORARE care reprezint mijloace cu durat de exploatare mai mica de un an se pornete de la activul circulant al bilanului contabil, care este modificat prin:
2.

elimnarea: activelor si a conturilor de regularizri a cror scaden este de peste un an;

1.

adugarea: imobilizarilor financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului. n cazul SC ,, CONDICOM SA, pentru determinarea activului bilanului se efectueaz urmatoarele corelaii, pornind de la activul imobilizat. TOTAL ACTIV IMOBILIZAT 2007 = 2.965.515 ron TOTAL ACTIV IMOBILIZAT 2008 = 4.441.036 ron
2.

eliminri: active fixe: Active fixe 2007 = 2.009 ron Active fixe 2008 = 763 ron imobilizri financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului fiind n anul 2007 de 723 ron, iar n anul 2008 de 40.374 ron;
1.

11

adugarea: nu avem nici o adugare, deoarece nu exist active circulante i conturi de regularizare din bilanul contabil, a cror scaden este de peste un an. Din aceste date rezult: NEVOI PERMANENTE 2007 = 2.096.515 (2.009 + 723) = 2.093.783 ron NEVOI PERMANENTE 2008 = 4.441.036 (763 + 40.374) = 4.399.899 ron
2.

TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 2007 = 8.255.033 ron TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 2008 = 9.881.315 ron 1. eliminri: nu avem eliminri, deoarece nu exist active circulante i conturi de regularizare a caror scaden este de peste un an. 3. aduari: imobilizarilor financiare ce ajung la scaden pn la sfritul anului fiind n anul 2007 de 723 ron si n anul 2.208 de 40.374 ron. Din aceste date rezult: NEVOI TEMPORARE 2007 = 8.255.033 + 2.742 + 723 = 8.258.499 ron NEVOI TEMPORARE 2008 = 9.881.315 + 6.672 + 40.374 = 9.928.361 ron

Astfel activul bilanului financiar se prezint in figura 2.3

Fig.2.3 ACTIV NEVOI PERMANETE NEVOI TEMPORARE TOTAL 2007 2.093.783 8.258.499 10.352.282 ANUL 2008 4.399.899 9.928.361 14.328.260

Elementele de pasiv sunt structurate dup gradul cresctor de exigibilitate (nsuirea lor de a deveni scadente la un anumit termen). Astfel se vor nscrie mai ntai capitalurile proprii, provenite de la asociai, ct i din reinvestirii ale acumulrilor anterioare (rezerve, profit nerepartizat), iar apoi capitalurile din surse publice (subvenii, provizioane i alte fonduri). Practic aceste resurse nu au o anumit scaden, deci nu sunt exigibile (dect in situaii extreme de faliment) i de aceea pot fi numite resurse permanente sau capitaluri permanente. Datoriile pe termen lung nscrise n categoria resurselor permanente sunt mprumuturile pe termen lung i mediu cu scadena mai mare de un an. Datoriile pe termen scurt regrupeaz ansamblul datoriilor cu scadena mai mic de un an, numite i resurse temporare. Analiza datoriilor lor n funcie de gradul de exigibilitate prezint o mare importan, pentru evaluarea riscului pe care-l implic ndatorarea ntreprinderii. Fig. 2.4 Reprezentarea pasivului bilanului financiar PASIVUL BILANULUI FINANCIAR RESURESE PERMANENTE RESURSE TEMPORARE RESURSE PERMANENTE, se determin pornind de la capitalul propriu i datoriile financiare pe termrn mediu si lung care sunt modificate prin: 1. eliminarea: active fixe;

12

 pri din rezultatul exerciului care urmez s fie distribuit; impozitul latent coninut n subvenii pentru investiii; provizioane destinate acoperii riscurilor i a cheltuielilor probabile s se realizeze pn ntr-un an; mprumuturile pe termen mediu i lung ajunse la scaden pn la sfritul anului; 2. adugarea: datoriile nefinanciare i a conturilor de regularizare a cror scaden este peste un an; RESURSE TEMPORARE, se determin pornind de la datoriile nefinanciare ale intreprinderii conform bilanului contabil, care sunt modificate prin: 1. eliminarea: dotoriilor si conturilor de regularizare a caror scaden este peste un an; 2 .adugarea: pri din rezultatul exerciiului care urmez sa fie distribuit; impozitul latent coninut in subventii pentru investiii; provizioane destinate acoperii riscurilor i a cheltuielilor probabile s se realizeze pn ntr-un an; mprumuturile pe termen mediu i lung ajunse la scaden pn la sfritul anului; n cazul SC,, GIOS SA, pentru determinarea pasivului bilanului financiar se efectueaz urmtoarele:

Pasivul bilanului contabil PASIV CAPITALURI PROPRII DATORII PE TERMEN LUNG DATORII PE TERMEN SCURT CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILARE TOTAL

Fig. 2.5 ANUL 2007 5.086.605 1.400.000 3.864.504 3.182 10.354.291 2008 8.476.105 5.852.918 14.329.023

RESURSE PERMANENTE 2007 = 5.086.605 + 1.400.000-(2.009 + 1.400.000)= 5.084.596 ron RESURSE PERMANENTE 2008 = 8.476.105 763 = 8.475.342 ron Resursele temporare se obin prin adugarea la datorii pe termen scurt a conturilor de regularizare i asimilare n valoare de 3.182 ron numai pentru 2007, deoarece n anul 2008 nu se nregistreaz. RESURSE TEMPORARE 2007 = 3.864.504 + 3.182 + 1.400.000 = 5.267.686 ron RESURSE TEMPORARE 2008 = 5.852.918 ron Pasivul bilanului financiar PASIV RESURSE PERMANENTE RESURSE TEMPORARE TOTAL 2007 5.084.596 5.267.686 10.352.282 Fig.2.6 ANUL 2008 8.475.342 5.852.918 14.328.260

2.2. DIAGNOSTICUL FINANCIAR Pregtirea datelor din bilanul contabil ntr-o form adecvat nevoilor de analiz conduce la urmtoarea configuraie a bilanului financiar.

13

BILANUL FINANCIAR
ACTIV NEVOI I. NEVOI PERMANENTE II. NEVOI TEMPORARE TOTAL ANUL 2007 2.093.783 8.258.499 10.352.282 2008 4.399.899 9.928.361 14.328.260 PASIV RESURSE I. RESURSE PERMANENTE II. RESURSE TEMPORARE TOTAL

Fig 2.7
ANUL 2007 5.084.596 5.267.686 10.352.282 2008 8.475.342 5.852.918 14.328.260

Pe orizontal, schema bilanului are dou pai, partea de sus (nevoi, respective resurse permanente) care reflecta structura financiar prin stabilirea elementelor care-l compun si partea de jos (nevoi, resurse temporare) care evideniaza dimpotriv conjuctura, ciclul de activitate. Cele dou pri ale bilanului financiar, cuprizand elemente de active in strans coresponden cu cele de pasiv, reflecta echilibrul financiar pe termen lung, partea de sus, iar partea de jos cuprinde echilibrul financiar pe termen scurt. Cnd resursele permanente sunt mai mari decat nevoile permamnente de alocare a fondurilor banesti, intreprinderea dispune de un fond de rulment. Acest excedent de resurse permanente degajat de ciclul de finanare al imobilizarilor poate fi utilizat sau ,, rulat pentru renoirea activelor circulante. Deci, fondul de rulment apare ca marj de securitate financiar care permite intreprinderii, s fac fa, far dificultate, riscurilor diverse pe termen scurt. Aceasta marj de securitate financiara garanteaz solvabilitatea ntreprinderii permitand acesteia, n caz de probleme comerciale sau la nivelul ciclului financiar al exploatarii (reducerea temporara a vnzrilor, ntarzierea plilor de ctre clieni, accelerarea plilor ctre furnizori, etc.), conservarea unei anumite autonomii, respectiv a unei independene financiare fa de creanierii si.

CAPITOLUL III Analiza financiar pe baza Contului de Profit i Pierdere Dac analiza financiar s-ar rezuma numai la datele furnizate de bilan, analistul ar fi lipsit de informaii privind aspectele dinamice care caracterizeaz activitatea unei ntreprinderi. Astfel bilanul exprim starea patrimonial din momentul nchiderii execiiului, n timp ce contul de rezultate arat aa cum s-a ajuns la aceast stare, prezentnd fluxurile de venituri i de cheltuieli ce au avut loc n cusul exerciiului. De aceea, analiza bilanului este completat cu analiza informaiilor coninute de contul de profit i pierdere. Concluziile desprinse n urma analizei contului de rezultate, corelate cu cele obinute n interpretare altor date disponibile, permit luarea unor decizii fundamentale, n msur s protejeze dezvoltarea viitoare a unitii i mbuntirea performanelor sale. Contul de rezultate reflect beneficiul sau pierderea exerciiului ca diferen ntre ansamblul veniturilor i cheltuielilor, punnd n eviden parametri intreprdependeni, de genul preul, volumul de activitate, factorii de producie, concurena etc. Cu toate c performanele unei ntreprinderi au un caracter multidimensional, ea este cel mai des exprimat i neleas prin indicatorii financiari.8 Analiza contului de rezultate urmrete s neleg de ce ntr-un anumit sector, o intreprindere nregistrez rezultate mai bune sau mai slabe dect media sectorului. Prin urmare, pot fi cunoscute punctele forte i punctele slabe ale ntreprinderii i implicit, cauzele acestor abateri de la medie. Analiza contului de rezultate are ca obiectiv aprecierea poziiei strategice a unitii, care determin direct mrimea rezultatelor i rentabilitii. Indicatorii calculai pe baza informaiilor coninute n conturile anuale au ca obiect msurarea performanelor econimice i financiare ale ntreprinderii. Aprecierea performanelor financiare, se fundamenteaz n principal, pe contul de profit i pierdere, pe analiza soldurilor intermediare de gestiune.

14

Rezult c analiza contului de rezutate se bazez mai mult pe aspectele calitative i mai puin pe cele cantitative ale activitii unei uniti. Analiza contului de profit i perdere este interesat de cunoaterea rezultatului final obinut de o ntreprindere, ns mai important este s se analizeze etapele survenite n formarea acestuia, n scopul cunoaterii comportamentului economic al unitii. Pentru aceasta se procedeaz la determinarea fondurilor intermediare de gestiune, ceea ce trebuie la completarea informaiilor coninute de contul de profit i pierdere, dei nu se substituie determinarea rezultatului obinut. Solduriile intermediare de gestiune ar putea fi definite ca o suit de diferene (solduri) ntre venituri i cheltuieli. Sursele utilizate au fost: situaiile financiare anuale (2007- 2008) alte materiale i documente din evidena contabil. 3.1.1. Principalele solduri intremediare de gestiune sunt urmtoarele: Cifra de afaceri acest indicator este determinat de volumul afacerilor realizate de ntreprindere cu terii, este unul din cele mai importante obiective strategice ale unei firme, este principala form de venit. Acest indicator exprim veniturile obinute din vnzarea produciei i a mrfurilor.
1.

Cifra de afaceri = venituri din vnzarea mrfurilor + venituri din producia vdut +venituri din lucrri executate i servicii + venituri din activ diverse CA2007 = 28.485.104 + 1.301.876 = 29.786.980 RON CA 2008 = 45.376.502 + 2.570.921 = 47.947.423 RON Cifra de afaceri trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii: a) Nivelul su s acopere cheltuielile din exploatare i s permit ralizarea de profit. b)S dein o pondere de minimum 85% din veniturile totale ale firmei pentru ca s reflecte o situaie normal de realizare a activitii. CA/Venituri exploatare2007 = 29.786.980/29.942.983 = 99% CA/Venituri totale2007 = 29.786.980/30.226.192 = 98% CA/ Venituri exploatare2008 = 47.947.423/48.650.768 = 98% CA/Venituri totale2008 = 47.947.423/48.891.215 = 98% 2. Marja comercial este un indicator specific unitilor cu profil comercial i se determin ca diferen ntre preul de vnzare al mrfurilor i costul lor de acchiziie. Ea reprezint principala resurs de finanare a activitii pentru unitile de desfacere, motiv pentru care este considerat elementul fundamental de apreciere al eficienei acestora.9 Marja comercial = vnzri de mrfuri Cost de achiziie al mrfurilor Marja comercial2007 = 28.485.104 21.201.550 = 7.283.554 RON Marja comercial2008 = 45.376.502 34.956.199 = 10.420.303 RON

3.Producia exerciiului, este compus din producia vndut, producia stocat i producia imobilizat. Ea caracterizez mai bine activitatea ntreprinderii din cursul unui exerciiu dect producia vndut sau cifra de afaceri dac mai ales producia imobilizat deine o pondere important. Trebuie precizat faptul c producia exerciiului nu este apreciat omogen, producia vndut este exprimat n preuri de vnzare, iar producia stocat i producia imobilizat n costuri de producie. Relaia de calcul utilizat este de forma: Producia Exerciiului + Producia +/- Producia + Producia vndut stocat imobilizat

15

Producia exerciiului2007 = 1.301.876 + 156.003 + 0-0 = 1.457.879 RON Producia exerciiului2008 = 2.570.921 + 2.261.196 0 + 469.805 = 3.266.922 RON Valoarea adugat exprim contribuia adus de ntreprindere i personalul ei la economia naiunii. O unitate este productoare de bunuri, lucrri i servicii sau adaug valoarea nou, consumnd n acelai timp o parte din producia altor ntreprinderi. Valoarea adugat poate fi determinat prin dou modaliti: a.) 942.983 pornind de la producie (marja comercial): Valoarea = Marja + Producia Consumurile provenite adugat comercial exerciiului de la teri
3.

Valoarea adugat2007 = 7.283.554 + 1.457.879 (139.329 + 340.021 + 62.016) = 6.581.674 RON Valoarea adugat2008 = 1.042.303 + 3.266.922 (165.746 + 867.212 + 43.698) = 9.471.858 RON Consumurile provenite de la teri vizez cumprturile de elemente stocabile, lucrri i serviciile furnizate de teri i alte cheltuieli externe. n cadrul consumurilor provenite de la teri nu se include costul de achiziie al mrfurilor vndute, avnd n vedere c el se regsete n marja comercial. b). direct: Valoarea = Adugat Venituri (Grupele 70,71 i 72) Cheltuieli Grupele (60,61 i 62)

Valoarea adugat2007 = (28.485.104 + 1.301.876 + 156.003) (21. 201.550 + 139.329 + 340.021 + 62.061 + 64.374 + 1.554.019) = 29.942.983 23.361.309 = 6.581.674 RON Valoarea adugat2008 = (45.376.502 + 2.570.921 + 226.196 + 469.805) (34.956.199 + 165.746 + 867.212 + 43.698 + 33.417 + 3.105.294) = 48.643.424 39.171.566 = 9.471.858 RON Soldurile intermediare prezentate anterior sunt cunoscute n literatura de specialitate i sub denumirea de indicatori ai activiti. Eecedentul brut ai exploatrii (EBE) sau insuficiena brut de exploatare se calculez ca diferen ntre valoarea adugat, eventual majorat de subveniile pentru exploatare primele de intreprindere, pe de o parte i cheltuielile de personal, la care se adaug cheltuielile fiscale (mai puin impozitul pe profit), pe de alt parte. Rezult c valoare adugat obinut de ntreprindere se mparte ntre: a) personalul intreprinderii, sub forma salariilor i prestaiilor sociale; b) stat, ca obligaii fiscale; c) investitori, sub forma dobnzilor sau dividentelor; d) ntreprinderea nsai, parte care compenseaz deprecierea i uzura activelor imobilizate, prin intermediul amortizrilor i provizioanelor. Se numete excedent brut de exploatare ceea ce revine ntreprinderii i investitorilor n acest repartiie a valorii adugate. Similar valorii adugate, EBE poate fi determinat prin dou modaliti:
4.

a) pe baza valorii adugate; EBE = Valoarea - Subvenii - Cheltuieli de - Impozite, taxe i adugat de exploatare personal vrsminte asimilate EBE2007 = 6.581.674 + 0 470.546 36.748 = 6.074.380 RON EBE2008 = 9.471.858 + 0 860.377 62.016 = 8.549.465 RON b)direct; EBE = Venituri din expoatare ( grupele 70-74) Cheltuieli de exploatare ( grupele 60-64)

EBE 2007 = (28.485.104 + 1.301.876 + 156.003) +(21.201.550 + 139.329 + 340.021 + 62.016 + 64.374 + 1.554.019 + 36.748 + 47.546= = 29.942.983 23.868.603 = 6.074.380 RON

16

EBE2005 = (45.376.502 + 2.570.921 + 226.190 + 469.805) - (34.956.199 + 165.746 + 867.212 + 43.698 + 33.417 + 3.105.294 + 62.016 + 860.377) = 48.643.424 40.093.959 = 8.549.465 RON EBE reprezint un indicator fundamental pentru cunoaterea performanelor economice ale ntreprinderii. El constituie un sold de gestiune independent de deciziile financiare ale conducerii (finanare prin capitaluri proprii sau mprumuturi), politica fiscal adaptat) metoda de amortizare practicat sau metoda de evaluare a ieirilor de stocuri), mrimea veniturilor i cheltuielilor excepionale. EBE nu depinde dect de natura activitilor industriale i comerciale desfurate de intreprindere i de copetitivitatea sa. Cuvntul brut din denumirea indicatorului semnific faptul c EBE este determinat naintea deducerii amortizrilor i provizioanelor. Spre deosebire de soldurile de gestiune ,, valoarea adugat i ,,producia exercitiului, care reflect mai mult aspectele macroeconomice ,,excedentul brut de exploatare evideniaz n principal, aspectele microeconomice. Tabel 3.1 NR 1. 2. 3. 4. 5. INDICATORI Cifra de afaceri (CA) Marja comercial (MC) Producia exerciiului ( QE) Valoarea adugat (Va) 2007 29.786.98 0 7.283.554 1.457.879 6.581.674 2008 47.947.423 10.420.303 3.266.922 9.471.858 8.549.465

Excedentul brut din exploatare (EBE) 6.074.380

Fig.3.1 EVOLUTIA EBE

9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0

8549465 6074380

2007

2008

3.2 Analiza contului de rezultate 1.) Rezultatul exploatrii este diferit de EBE, ntruct el ine cont de toate cheltuielile i veniturile calculate privind exploatarea. Acest sold de gestiune poate fi calculat pe baza EBE, fie n mod direct. n prima modalitate, relaia de calcul:
Rezultatul = EBE + Alte venituri + Venituri de + Alte cheltuiei Cheltuieli de exploatare exploatrii din exploatare exploatare de exploatare privind amortizrile din provizioane i provizionele

17

Rezultatul exploatrii2007 = 6.074.380 + 0 0 101.080 = 5.973.300 RON Rezultatul exploatrii2008 = 8.549.465 + 7.344 0 209.741 = 8.347.068 RON n modalitatea direct, rezultatul exploatrii se calculez astfel: Rezultatul exploatrii = Venituri de exploatare Cheltuieli de exploatare Rezultatul exploatrii2007 = 29.942.983 23.969.683 = 5.973.300 ron Rezultatul exploatrii2008 = 48.650.768 40.303.700 = 8.347.068 ron Rezultatul exploatrii msor performane industriale i comerciale ale unei ntreprinderi, independente de politica financiar, fiscal i de distribuire a dividentelor, innd cont ns de deprecierea capitalului fix (amortizri i provizioane). Spre deosebire de EBE, rezultatul exploatrii nu este influenat de importana relativ a capitalului i fora de munc ca factor de producie i nici de evoluia lor n timp (de ex. nlocuirea muncii cu echipamente). Ca urmare rezultatul exploatrii permite o mai bun comparaie ntre intreprinderi, cu toate c luarea n considerare al deprecierilor la activele de exploatare poate influena ntr-un sens sau altul performanele economice. 2.) Rezultatul financiar poate s par paradoxal c la o ntreprindere industrial sau comercial s se vorbeasc de rezulatul financiar, n msura n care activitatea lor nu are ca obiectiv principal obinera de venituri financiare. Rezultatul financiar apare ca expresie a politicii de finanare adoptat de unitate fie n majoritatea cazurilor negativ. Rezultatul financiar = venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar2007 = 236.876 294.832 = -57.956 RON Rezultatul financiar2008 = 153.315 793.227 = -639.912 RON 3.) Rezultatul curent nainte de impozitare este un sold intermediar de gestiune care exprim sintetic performanele economice i financiare ale ntreprinderii, obinute ca urmare a desfurarii de operaiuni curente, cu caracter normal. R.C.A.I. = Rezultatul exploatrii + Rezultatul financiar R.C.A.I.2007 = 5.973.300 + (-57.956) = 5.915.344 RON R.C.A.I.2008 = 8.347.068 + (-639.912) = 7.707.156 RON 4.) Rezultatul excepional este stabilit ca sold al oeraiunilor excepionale derulate de unitate ntr-o anumit perioad. Aceste operaiuni genereaz cheltuieli i venituri a cror evoluie nu este neaprat liniar pe parcursul exerciiului sau de la un exerciiu la altul. Exprimnd un rezultat obinut din operaii care nu se repet cu regularitate de la an la an, acest sold trebuie s fie izolat de rezultatul curent deoarece el nu intervine n previziunea rezultatelor pentru exerciiile viitoare. Rezutatul excepional = Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Rezutatul excepional2007 = 46.333 354.360 = -308.027 RON Rezutatul excepional2008 = 87.132 705.215 = -618.083 RON 5.) Rezutatul exerciiului este un sold intermediar care reflect sintetic eficiena ntregii activiti desfurate de o ntreprindere ntr-o perioad de timp determinat. El poate fi determinat fie direct , prin deducerea totalului cheltuielilor din totatlul veniturilor: Rezultatul exerciiului = Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul exerciiului2007 = 30.226.192 24.618.875 = 5.607.317 RON Rezultatul exerciiului2008 = 48.891.215 41.802.142 = 7.089.073 RON

18

Fie indirect, cumulnd la rezultatul curent dinainte de impozitare rezultatul excepional: Rezultatul exerciiului = R.C.A.I. - Rezultatul excepional Rezultatul exerciiului2007 = 5.915.344 308.027 = 5.607.317 RON Rezultatul exerciiului2008 = 7.707.156 618.083 = 7.089.073 RON 6.) Rezultatul curent al exerciiului care se obine prin deducerea impozitului pe profit din rezultatul exerciiului, care reflect parte din rezultatul destinat distribuirii: Rezultatul net al exerciiului = Rezultatul exerciiului Impozit profit Rezultatul net al exerciiului2007 = 5.607.317 1.792.595 = 3.814.722 RON Rezultatul net al exerciiului2008 = 7.089.073 1.199.573 = 5.889.500 RON Rezultatul net al exerciiului este unul din soldurile intermediare de gestiune cele mai utilizate n analiza contabil-financiar pe baza ratelor. 3.3. Dinamica indicatorilor n dinamic se urmrete modul n care fiecare indicator evolueaz de la o perioad la alta fcndu-se coparaii ntre aceste valorii. Tabel nr 3.2.

Indicatori

An precedent 2007 2008 2.341.491 29.786.980 1.457.879 6.581.674

AN CURENT 2008 2.805.655 47.947.423 3.266.922 9.471.858

Producia fabricat (QF) Cifra de afaceri (CA) Producia exerciiului (Qe) Valoarea adugt (Qa)

2.500.000 35.000.000 2.600.000 7.800.000

19

Tabel nr 3.3.

Indicatori

An precedent 2007 % 106,7 117,5 178,3 118,5

An curent 2008 464.164 18.160.44 3 1.809.043 2.890.184 % 119,8 160,9 224 143,9

An curent 2008 305.655 12.947.423 666.922 1.671.858 % 112,2 136,9 125,6 121,4

Qf CA Qe Qa

158.509 5.213.020 1.142.121 1.218.326

3.4.1. Analiza ratelor de structur ale activului Tabel nr 3.4. Elemente Simbol Anul de referin 2007 2.009 2.056.783 37.723 2.096.515 Structura % 0,019 20,2 0,36 20,2 Anul de referin 2008 763 4.372.399 67.874 4.441.036 Structura % 0,005 31 0,47 31

Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare ACTIVE IMOBILIZAT E Stocuri Creane totale Disponibiliti bneti ACTIVE CIRCULANTE Conturi de regularizare si asimilare Total activ

Imn Imc Imf AI

St Cr Db AC Craa TA

5.103.665 2.906.471 244.897 8.255.033 2.743 10.354.291

49,2 28 2,36 79,7 0,02 100

1.480.533 7.252.608 1.148.174 9.881.315 6.672 14.329.023

10,3 50,6 8 68,9 0,04 100

Concluzii 1.) Rata activelor imobilizate = AI/TA, aceast msoar gradul de investiie al capitalului fix. Aceast rat are o uoar cretere n 2008 (31%) fa de 2007 (20,2%), deoarece nu s-au mai nregistrat cheltuielile lunare.

20

2.) Rata imobilizrilor necorporale = Imn/TA, pe parcursul celor doi ani este total neglijabil atingnd un procent de (0,005) n 2008. 3.) Rata imobilizrilor financiare = If/TA i nivelul acestei rate este neglijabil n 2007 avnd un procent de (0,36) n 2007 si de (0,47) n 2008. 4.) Rata activelor circulante = AC/TA, exprim ponderea din totalul activului a capitalului circulant, se observ o scdere n 2007. 5.) Rata creanelor = Cr/TA, are o cretere spectaculoas n 2008 (50,6%), fa de anul 2007 (28%), aceasta fiind o influen pozitiv asupra gradului de lichiditate. 6.) Rata disponibilitilor bneti = Db/TA, este influenat de raportul dintre durata medie de ncasare a creanelor i durata de achitare a obligaiilor, care este nefavorabil. Fig. 3.2 EVOLUTIA ACTIVULUI CIRCULANT SI A CELUI IMOBILIZAT PE PERIOADA 2007-2008 (%)

80 70 60 50 40 30 20 10 0

79,7 68,9

ACTIVE IM OBILIZATE 31 20,2 ACTIVE CIRCULANTE

2007

2008

3.4.2. Analiza ratelor de structur ale pasivului Tabelul nr 3.5. Elemente Simbol Anul de referin 2007 280.000 56.000 0 3.814.722 0 5.086.605 1.400.000 3.864.504 1.293.582 10.354.291 Structura (%) 2,70 0,5 0 36,8 0 49,1 13,5 37,3 12,5 100 Anul de referin 2008 280.000 56.000 0 5.889.500 0 8.476.105 0 8.852.918 2.645.794 14.329.023 Structura (%)

Capital social Rezerve Rezultat reportat Profit Repartizarea profitului Capital propriu Datorii > 1 an Datorii < 1 an Furnizori Total pasiv

Ks Rez Rez. rep. Pr Rep. Pr Kpr Dat > 1 an Dat < 1 an Fur TP

21

Kpr = Ks + Rez + Rez rep + Pr Dat = Dat > 1 an + Dat < 1 an Kperm = Kpr + Dat > 1 an

Tabel nr 3.6 Elemente Rata stabilitatii financiare Rata autonomiei financiare globale Rata autonomiei financiare la termen Rata de ndatorare la global Rata de ndatorare la termen Rata creanelor de trezorerie Formula de calcul Kperm/TP Kpr/TP Kpr/Kperm Dat/tp Dat > 1 an/Kpr Dat < 1 an/NFR 2007 (%) 62,6 49,1 78,4 50,8 27,5 93,2 2008 ( %) 59,1 59,1 100 40,8 0 199,9

Fig.3.3 EVOLUTIA RATELOR DE STRUCTURA ALE PASIVULUI PE PERIOADA 2007-2008

200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

199.9

Rata stabilitatii financiare Rata autonomiei financiare globale Rata autonomiei financiare la termen Rata de indatorare globala Rata de indatorare la termen Rata creantelor de trezorerie

78.4 62.6 49.1 50.8

93.2

100 59.49.1 5 40.8 0

27.5 2007

2008

Concluzii: 1.)Rata stabilitii financiare reflect legtura dintre capitalul permanent de care unitatea dispune n mod stabil (cel puin un an) i patrimonial total. Nivelul ratei n perioada de analiz nregistreaz o tendin de scdere n 2008 fa de 2007. 2.) Rata autonomiei financiare globale arat gradul de independen financiar al societii. Se consider c existena unui capital propriu de cel puin 1/3 din totalul pasivului costitue o premis esenial pentru autonomia financiar a societii. 3.) Rata autonomiei financiare la termen arat gradul de independen al unitii pe termen lung. Nivelul acestei rate ajunge n 2008 la valoarea de 100%.

22

4.) Rata de ndatorare global reflect ponderea tuturor datoriilor pe care le are unitatea n pasivul total al acesteia. Nivelul ratei nregistreaz o scdere pe perioada 2007-2008 5.) Rata de ndatorare la termen reflect gradul de ndatorare prin mprumuturi pe termen lung i mediu. Se utilizeaz n fundamentarea deciziei de atragere a surselor mprumutate pe termen lung i a urmririi modului n care s-a realizat efectul de levier. 6.) Rata creanelor de trezorerie reprezint gradul de acoperire a necesitilor de finanare a activitii de exploatare cu surse externe de finanare-creditare pe termen scurt. n anul 2008 acesta este de 199,9 datorit faptului c exist credite pe termen scurt.

3.4.3. Analiza lichiditii societii Lichiditatea exprim capacitatea organizaiei de a transforma capitalul fizic n bani. Pentru caracterizarea lichiditii organizaiei n studiile de evaluare se folosesc urmtorii indicatori. Tabel nr 3.7. Elemente Stocuri Creane Disponibiliti bneti Simbol St Cr Db Anul de referin 2007 5.103.665 2.274.728 244.987 8.255.033 5.264.504 1,57 0,60 0,06 Anul de referin 2008 1.480.533 6.450.012 1.148.174 9.881.315 5.852.918 1,69 1,43 0,19

Active circulante AC Datorii pe termen scurt Dat < 1 an Rata de lichiditate general RIg Rata de lichiditate curent RIc Rata de lichiditate imediat RIi

1. Rata de lichiditate general = Acirc/Dat < 1 an Rlg(2007) = 8.255.033/5.264.504 = 1,57 Rlg(2008) = 9.881.315/5.852.918 = 1,69
1.

Rata de lichiditate curent = Acirc+ Stocuri/Dat < 1 an RIc(2007) = 8.255.033 5.103.665/5.264.504 = 0,60 RIc(2008) = 9.881.315 1.480.533/5.852.918 = 1,43 Rata de lichiditate imediat = Disp bneti/Dat < 1 an RIi(2007) = 244.987/3.864.504 = 0,06 RIi(2008) = 1.148.174/5.852.918 = 0,19

3.

Fig. 3.5 EVOLUTIA RATELOR DE LICHIDITATE PE PERIOADA 2007-2008

1.8 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 1.69 1.43 Rata lichiditatii generale 0.6 0.19 2008 Rata lichiditatii curente Rata lichiditatii immediate

1.57

0.06 2007

23

Concluzii: a) Rata lichiditii generale se consider o situaie bun atunci cnd aceasta are un nivelul supraunitar, cuprins ntre 1,8 i 2. La acest nivel exist certitudinea ca organizaia -i poate acoperi datoriile exigibile, ceea ce este foarte important atunci cnd evaluarea se face pentru obinerea unui mprumut bancar. b) Rata lichiditii curente, aceasta se consider acceptabil dac se ncadreaz n intervalul 0,65 i 1. n cazul analizat ea crete pe parcursul celor doi ani, asfel de la 0,60 n 2007 la 1,43 n 2008. c) Rata lichiditii imediate exprim posibilitatea de plat imediat a datoriile n funcie de ncasrile realizate. Se apreciaz a fi favorabil ca aceast rat s ating o valore mai mare dect 0,3. 3.4.4. Analiza ratelor de rentabilitate Exprim eficiena resurselor materiale i financiare n activitatea de exploatare la nivelul societii n perioada analizat. Tabelul nr. 3.8 Nr crt 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Indicatori Venituri din exploatare Cheltuieli din expoatare Profit din exploatare Profit Capital propriu Active total Rata rentabilitii veniturilor Rata rentabilitii veniturilor consumate Rentabilitatea economic Rentabilitatea financiar Simbol Ve Che Pre Pr Kpr At Rtbv Rtbre Rtbe Rtbf Anul de referin 2007 29.942.983 23.969.683 5.973.300 3.814.722 5.086.605 10.354.291 0,19 0,25 0,57 0,75 Anul de referin 2008 48.650.768 40.303.700 8.347.068 5.889.500 8.476.105 14.329.023 0,17 0,21 0,59 0,76

1. Rata rentabilitii veniturilor = Pre/V Rtbv2007 = 5.973.300/29.942.983.= 0,19 Rtbv2008 = 8.347.068/48.650.768 = 0,17 2. Rata rentabilitii resurselor comune = Pre/Che Rtbrc2007 = 5.973.300/23969.683 = 0,25 Rtbrc2008 = 8.347.068/48.650.700 = 0,21 3. Rentabilitatea economic = Pre/At Rtbe2007 = 5.973.300/10.354.291 = 0,57 Rtbe2008 = 8.347.068/14.329.023 = 0,59 4. Rata de rentabilitate financiar = Pr/Kpr Rtbf2007 = 3.814.722/5.086.605 = 0,75 Rtbf2008 = 5.889.500/8.476.105 = 0,76

24

Fig 3.6 EVOLUTIA RATELOR DE RENTABILITATE 2007-2008

0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2007 2008 Rata rentabilitatii veniturilor Rata rentabilitatii resurselor consumate Rentabilitatea economica Rentabilitatea financiara

Concluzii: n perioada analizat ratele de rentabilizare au o evoluie destul de nesatisfctoare, excepie fcnd rentabilitatea economic i rentabilitatea financiar avnd uoare creteri. Rata rentabilitii veniturilor exprim eficiena valorificrii produselor i serviciilor oferite de unutate. Rata rentabilitii resurselor consumate msoar eficiena consumului de resurse umane i materiale, se situeaz la un nivel sczut nregistrnd aproximativ aceeai evoluie ca i rata rentabilitii veniturilor. Rentabilitatea economic reprezint renumerarea brut a capitalurilor investite pe termen lung, att proprii ct i mprumutate. Rentabilitatea economic trebuie s fie la nivelul ratei minime de randament din economie (rata medie a dobnzii) i al riscului economic i financiar pe care i l-au asumat acionarii i creditorii unitii. Rata rentabilitii economice nregistreaz o evoluie favorabil n perioada 2007-2008. Rentabilitatea financiar msoar randamentul utilizrii capitalurilor proprii, aceasta trebuie s fie suprioar ratei medii a dobnzii. Ratarentabilitii financiare are o tendin de cretere continu determinat de creterea mai agresiv a rezultatului net n compataie cu capitalul propriu.

3.4.5. Analiza ratelor de gestiune Ratele de gestiune reflect duratele de rotaie a activelor imobilizate i circulante prin cifra de afaceri, exprimate n numr de zile.

Nr crt 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Tabel nr. 3.9 Indicatori Cifra de afaceri Imobilizri nete Stocuri Creane Disponibiliti bneti Active circulante Furnizori Rotaia imobilizrilor

Simbol CA Imn St Cr Db AC Fz Rimn

Anul de referin 2007 29.786.98 0 2.056.783 5.103.665 2.274.728 244.987 8.255.033 1.293.582 14,4

Anul de referin 2008 47.947.423 4.372.399 1.405.517 6.450.012 1.148.174 9.881.315 2.645.794 11

U.M. RON RON RON RON RON RON RON rotaii

25

9. 10. 11. 12. 13. 14.

nete Durata de rotaie a Acirc Durata de rotaie a stocurilor Durata de ncasare a creanelor Durata de rotaie a disponibilitilor bneti Durata de achitare furnizorilor Rotaia activului total

DRAC DRst Dicr DrDb Dafz RAt

27,7 17,1 27,5 2,96 15,6 2,87

20,6 2,9 48,4 8,62 19,8 3,35

Zile Zile Zile Zile Zile rotaii

Concluzii: 1.) Durata de rotaie a activelor circulante = AC/CA*360, pe parcursul celor doi ani analizai se observ o tendin de scdere n 2008 fa de 2007. 2.) Durata de rotaie a stocurilor = St/CA*360, are o evoluie satisfctoare pe ntreaga perioad, nregistrnd o scdere de la 17,1 zile la 2,9 zile. 3.) Durata de ncasare a creanelor = Cr/CA*360, crete pe ntreaga perioada de analiz de la 27,5 zile n 2007 la 48,4 zile n 2008, este depit limita de 30 de zile i are o influen negativ asupra trezoreriei. 4.) Durata de achitare a furnizorilor = Fz/CA*360, nregistrez o tendin de cretere n 2008 fa de 2007 de la 15,6 la 19,8 zile. Nivelul acestei rate nu se ncadeaz n limita unor decontri normale (30zile). 5.) Durata de rotaie a disponibilitilor = Db/CA*360, nregistreaz o cretere pe ntreaga period analizat. Raportul dintre durata medie de ncasare a creanelor i durata medie de achitare a furnizorilor este favorabil societii, n timp ce unitatea creditez beneficiarii, n 2008 n medie cu 48,4 zile, fr dobnd, beneficiaz de surse atrase de la furnizori de doar 19,8 zile Decalajul nefavorabil dintre durata medie de ncasare i durata medie de plat a furnizorilor influenez negativ trezoreria net disponobil, determinnd societatea s atrag noi surse pentru acoperirea golurilor de trezorerie. Fig. 3.7 EVOLUTIA RATELOR DE GESTIUNE PE PERIOADA 2007-2008
Durata de rotatie a activelor circulante Durata de rotatie a stocurilor 20.6 15.6 2.9 2007 2008 19.8 Durata de incasare a creantelor Durata de rotatie a disponibilitatilor banesti Durata de axhitare

50 40 30 20 10 0 27.7 27.5 17.1

48.4

6.) Rotaia imobilizrilor nete = CA/Imn, n cazul analizat imobilizrile nete au o pondere semnificativ n activul total, dar viteza de rotaie scade n 2008 de la 14,4 de rotaii la 11 rotaii. 7.) Rotaia activului total = CA/AT unde (AT = Aim+Acirc), reflect gradul de rennoire a activului total prin cifra de afaceri. Numrul de rotaii a acestuia n

26

perioada analizat reflect o tendin de mbuntire prin creterea numrului de rotaii n 2008 de la 2,87 la 3,35 rotaii.

CAPITOLUL 4 EVALUAREA ECONOMICO FINANCIAR A PROIECTELOR DE INVESTIII 4.1 Aspecte generale privind sursele de finanare ale investiiilor n economia de pia exist o autonomie a gestionrii resurselor de investiii, fiecare agent economic trebuind s asigure fondurile necesare oricror lucrri de investiii, din suse proprii sau din alte surse de mprumut, cu obligativitatea de rambursare a sumelor primite la termenele stabilite. Literatura de specilitate cunoate clasificarea surselor de finanare din mai multe puncte de vedere cel mai important, fiind cel a apartenenei fondurilor, n funcie de care distingem Sursele proprii ale agenilor ecomonici destinate investiiilor; Sursele financiare de tipul mprumuturilor (credite bancare); Alocaiile de la bugetul de stat pentru investiii; Sursele externe pentru investiii; Metoda ,,leasing Societile comerciale i finanez activitatea curent i programele de dezvoltare din dou surse principale: 1.Din fondurile generate de nsi desfurarea unei activiti profitabile. 2. Reinnd din profit sume destinate continurii activitii sau din fonduri atrase din afara societii.13 Societatea analizeaz n lucrarea de fa, SC ,, GIOS SA, utilizeaz n vederea ndeplinirii. Societatea luat n calcul a nregistrat creteri semnificative ale profitului obinut. Dac n anul 2007 nivelul profitului era de 381.472,2 ron, n 2008 valoarea acestui indicator de referin crete la 588.950 ron, se observ c societatea a avut o activitate profitabil, nregistrnd o cretere a profitului de 54,3% n 2008 fa de 2007. Fondurile proprii ale agentului economic (ceea ce reprezint n esen auto finanarea acestuia) exprim capacitatea de a produce resurse de investiii din activitatea de exploatare i din alte activiti. Se consider c ntreprinderea se autofinanez ntr-un orizont de tip mediu ( un ciclu de producie i investiional), dac ea are capacitatea de a obine asemenea rezultate financiare care s-i permit rambursarea creditelor i plata dobnzilor aferente. mprumutul bancar pe termen lung i mediu reprezint principalul canal de funcionare a pieei capitalurilor, prin el se mobilizeaz resurse bneti disponibile temporar, ce se creiaz n economie. Recurgerea la mprumuturi bancare este subordonat unor cerine specifice pieei financiare, n sensul de a respecta principiul echilibrului financiar al firmei i al solvabilitii sale n caz de conjuctur nefavorabil. Aadar firma va trebui s in seam de structura fondurilor de finanare, pentru a nu se ajunge la favorizarea riscului financiar

4.1.1. Capacitatea de autofinanare Capacitatea de autofinanare, reflect potenialul financiar degajat de activitatea rentabil a ntreprinderii, la sfritul exerciiului financiar, destinat s renumereze capitalurile proprii (prin dividentele datorate) i s finaneze investiiile de expansiune (parte de profit repartizat pentru constituirea rezervelor i a fondurilor de dezvoltare) i de meninere sau rennoire (prin amortizri ca veritabil rezerv care permite rennoirea imobilizrilor) din exerciiile viitoare. Capacitatea de finanare se determin prin dou metode: a. metoda deductiv (substractiv) b. metoda aditiv (adiional

27

1.Metoda deductiv Potrivit acestei metode, capacitatea de autofinanare se calculeaz pornind de la excedentul brut din exploatare (EBE), care semnific rezultatul brut al activitii de producie i comercializare la care se adug alte venituri si din care se deduc, succesiv cheltuielile pltibile ale ntreprinderii. Capacitatea de autofinanare Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. Indicator EBE + alte venituri din exploatare + venituri financiare (a) +venituri execepionale (b) - alte cheltuieli de exploatare - cheltuieli financiare (c) - cheltuieli execepionale (d) - impozit pe profit = CAPACITATEA DE AUTOFINANARE Tabelul nr. 4.1 Anul 2007 2008 6.074.38 8.549.465 0 0 7.344 236.876 153.315 45.399 85.347 0 0 294.832 793.227 154.360 105.215 1.792.595 1.199.573 3.715.80 5.599.241 2

a) fr reluri de provozioane b) fr venituri din vnzarea imobilizrilor c) fr cheltiueli cu amortizri i provizioane d) fr valoarea net contabil a imobilizrilor cedate

2.Metoda aditiv n aplicarea acestei metode, se folosete ca punct de plecare rezultatul net al exerciiului la care se adaug cheltuielile calculate (amortizarea, provizioanele, etc.) nepltibile la o animit scaden, dup ce s-au sczut din aceste venituri calculate (reluri asupra provizioanelor).14 Capacitatea de autofinanare Nrt. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Indicator Rezultatul net - plus valoarea privind cesiunea imobilizrilor + cheltuieli cu amortizri i provizioane - reluri de provizioane = CAF 2007 3.814.722 200.000 101.080 0 3.715.802 Tabelul nr.4.2. Anul 2008 5.889.500 600.000 309.741 0 5.599.241

Dup cum rezult din cele prezentate, CAF a SC ,,GIOS SA aproape s-a dublat fa de exerciiul anterior, care reflect sporirea posibilitii unitii de a-i finana activitatea pe seama resurselor proprii.

28

Fig. 4.1 EVOLUTIA CAF

6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2007 2008 3715602 5599241

Importana autofinanarii se poate argumenta prin multiple avantaje pe care aceasta le ofer intreprinderii: Asigur independena financiar a ntreprinderii (independen de gestionare fa de organismele financiare i de credit) Constituie un mijloc sigur de finanare, o surs independent i stabil; Crete capacitatea de ndatorare a ntreprinderii pentru c autofinanarea se traduce prin creterea capitalurilor proprii (capacitatea de ndatorare = capitalurii proprii datorii financiare) Permite msurarea randamentului capitalurilor proprii, respectiv a rentabilitii financiare (autofinaare net/capitaluri proprii). Mrimea autofinanrii degajat de ntreprindere joac un puternic rol de semnalizator al performanelor ntreprinderii. Pentru creditori, mrimea absolut i relativ a autofinanrii certific nivelul capacitii de rambursare ca i nivelul riscului de neplat. Dei autofinanarea este o politic financiar sntoas i de dorit, nu este oportun s se exagereze n aceast direcie pentru ca ntreprinderea s nu fie rupt de piaa financiar i pentru o mobilitate mai mare a capitalului. Acoperindu-i ntegral nevoile de cretere economic din surse interne, se poate scpa uor din vedere costul capitalului propriu comparativ cu costul capitalului de mprumut, crendu-se aparena nsetoare c primular fi oricum gratuit.15

4.2. Alegerea surselor de finanare Unul din aspectele determinante ale strategiei este alegerea finanrilor care s se potriveasc cel mai bine strategiei de urmat. Selecia modurilor de finanare intervine n cadrul unor anumite constngeri care limiteaz cmpul posibilitilor, pe de alt parte, se dispune de numeroase criterii de alegere adoptate la diferite stategii definite.16 Prezentarea variantelor de finanare: Societattea comercialsupus analizei are drept obiectiv de investitii achiziia unui utilaj performant, n valoare de 4.000.000 euro, pentru modernizarea liniei tehnologice i dezvoltarea capacitii de producie. Pentru ndeplinirea acestui obiectiv firma poate utiliza trei surse de finanare, de pe pia de capital sau proprii, care constituie variantele de proiect: Tabelul nr. 4.2.1.

29

Varianta (V1) Varianta (V2) Varianta (V3)

Autofinanare + credit rambursabil n 5 ani Autofinanare + leasing financiar cu achizitia la expirarea contractului Autofinanarea Avantaje Dezavantaje

Surse interne de finanare Meninerea independenei i aotonomiei Proprietarii dispun de fonduri mai financiare, deoarece nu se creeaz obligaii reduse pentru a investi n alte activiti suplimentare (dobnzi, garanii; mai prifitabile dect activitatea care a Pstrarea capacitii de contractare de generat excedentul financiar. credite; Constitue un mijloc sigur de acoperire Financir a necesitilor organizaiei. Surse externe de finanare-credit Timp scurt de acces la resursele financiare Apariia unor obligaii suplimentare necesare; (dobnd, gatanii); Accesibil n orice moment Existena unor formaliti obligatorii Poate fi obinut un volum variabil de de ndeplinit (documentaie, rapoarte resurse financiare, funcie de necesiti; periodice); Posibilitate de negociere a condiiilor de Creterea gradului de ndatorare, rambursare. limitarea accesului ulterior la alte fonduri de investiii; Afecteaz indicatorii de lichiditate, solvabilitate, rentabilitate. Surse externe de finanare-credit-leasing-ul financiar Tratament fiscal avantajos-deductibilitatea Din punct de verede juridic Dobnzii i a amortizrii; proprietarul bunului este firma de Este o variant de finanare flexibil i leasing, clientul primete doar dreptul accesiblil pentru firme; de foloin asupra bunului respectiv; Bunul se nregistreaz n contabilitatea n proces sunt implicai mai muli utilizatorului ca imobilizare corporal factori: productorul echipamentelor, pentru care nregistreaz amortizare; societatea de leasing i beneficiarul. Leasing-ul este o operaiune care nu Iposibilitatea acordrii perioadei de modific structura financiar a garanie; ntreprinderii, ci numai angajamentele de Rambursarea anticipat nu este palt anuale; valabil nainte de un an. Menine gradul de lichiditate al firmei (dac nu presupune plata unor avansuri). Complexitatea i specificul proiectelor de modernizare necesit o analiz judicioas a alternativelor de finanare, mpreun cu avantajele, dezavantajele asociate pentru a se identifica cea mai bun variant adaptat cerinelor organizaiei. n cele mai multe cazuri, finanarea proiectelor de modernizare se realizeaz printr-o combinaie ntre alternativele prezentate anterior: autofinanare-leasing, autofinanare-credit.

30

4.2.3. Autofinanare Se poate c rentabilitatea economic (Re) este superioar ratei dobnzii pe piaa monetar (Rd), i atunci rentabilitatea financiar este cu att mai ridicat cu ct raportul dintre datorii i capitalul propriu este mai mare (D>K). Prin urmare ntreprinderea va trebui, n cadrul constrngerilor precedent definite, s aleag ndatorarea n locul fondurilor proprii, ntreprinderea are n acest caz interesul s se mprumute la maxim pentru a beneficia de ,, efectul de levier. Pentru ca raionamentul dezvoltat mai sus s fie fiabil pe o perioad determinat, este necesar ca s existe o anumit stabilitate a elementelor n joc (rentabilitatea economic, costul mediu al datoriilor). De aceea cnd e vorba de a alege finanarea unei investiii (sau a unui plan de investiii) a crei durat este de n ani, teoreticienii finanelor preconizeaz simularea finanrii prin fiecare din resursele posibile (creterea capitalului, ndatorarea, leasingul sau orice form mixt). 4.3. Criterii i metode de evaluare a proiectelor de investiii 4.3.1. Angajamentul de capital Prin angajament de capital se nelege: Cheltuieli cu investiia n care sunt incluse costurile de elaborare a proiectului, costurile de achiziie a utilajelor, de punere n funciune a acestora, pregtirea forei de munc, mijloacele circulante punerii n funciune la capacitatea proiectat etc; Cheltuieli de exploatare (cu producia) includ cheltuieli cu materii prime, materiale, combustibil, salariai, restituiri de credite, impoyite etc, cu excepia cheltuielilor cu amortizarea. Angajamentul de capital cuprinde n orizontul su de timp att durata de execuie a lucrrilor ct i durata de exploatare a obiectivului.22 Relaia de calcul este: Kt = It + CEt n care: kt angajamentul de capital total It cheltuieli cu investiia total CEt cheltuieli de exploatare totale

Varianta V3 Tabelul 4.2.6 Angajamentul de capital pentru V3 de proiect An 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Investiia 1.500 2.500 Ch 1.400 1.442 1.485,2 1.530 1.576 1.623,2 1.672 1.722 1.774 1.827 Impozit 176 181,2 186,7 192,3 198 204 210,1 216,5 222,8 229,6 Ceh 1.576 1.623,2 1.671,9 1.722,3 1.774 1.827,2 1.882,1 1.938,5 1.996,8 2.056,6 Kh 1.500 2.500 1.576 1.623,2 1.671,9 1.722,3 1.774 1.827,2 1.882,1 1.938,5 1.996,8 2.056,6

31

4.3.2. Raportul dintre valoarea veniturilor totale actualizate i costurile totale actualizate. Raportul dintre venituri i costuri actualizate, constituie un element esenial n evaluarea proiectelor de investiii, deoarece, prin compararea acestui raport, pentru variante diferite, se poate trage concluzia asupra proiectului cu eficiena cea mai bun23 Acest raport asigur comparabilitatea dintre veniturile totale i costurile totale nregistrate de un proiect de investiii utiliznd tehnica actualizrii la momentul nceperii lucrrilor de investiii. Relaia de calcul este: n care : Rv/c raportul dintre venituri actualizate i costuri totale actualizate; Vh - venitul obinut n anul h; Ih - investiia anual; Ch - cheltuieli anuale de producie; a - coeficientul de actualizare; d - durata de realizare a obiectivului de investiii; D - durata de funcionare a obiectivului. Decizia de implementare a unui proiect depinde de relaia n care se afl raportul dintre venituri i costuri actualizate fa de 1. un proiect poate fi acceptat numai dac RVIC > 1, adic valoarea veniturilor nregistrate permite scoperirea cheltuielilor efectuate i obinerea unui profit. ntre acest indicator i coeficientul de actualizare exist o legtur invers, pe msur ce coeficientul de actualizare crete valoarea raportului scade i implicit eficiena proiectului. Corectitudinea i acurateea utilizat la determinarea coeficientului de actualizare influeneaz nivelul de eficien economic a viitorului obiectiv de investiii. Simbolul ,,a denumit n literatura de specialitate rat de actualizare exprim eficiena anual cu acre se folosete o unitate valoric. Mrimea coeficientului de actualizare este infuenat de: Mrimea ratei medii a dobnzii practcate de bnci la creditele acordate; Mrimea ratei inflaiei (n primul trimestru al anului curent rata mediei lunar a inflaiei a fost de 5%); Mrimea ratei de risc a proiectului investiional; Eficiena medie nregistrat n domeniul de activitate unde realizeaz investiia. n consecin, mrimea coeficientului de actualizare ,,a este o funcie a celor patru mrimii: A = f (ri,rd,rr,e) n care: a coeficientul (rata de actualizare); ri rata inflaiei; rd rata dobnzii rr rata de risc investiional; e efeciena medie

innd cont de formula enunat mai sus, coeficientul de actualizare, utilizat n calcule pentru stabilirea eficienei fiecrei varinte de proiect, este de 15%. Varianta V1 Tbelul nr. 4.2.7 Raportul venituri/costuri actulizate An 1. 2. Vh 1.300 2.100 Kh 1.550 2.450 Flux(Vh-Kh) Coef act -250 0,870 -350 0,756 V'h 1.131 1.587,6 K'h 1.348,5 1.852,2

32

3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Total

2.500

2.504,9 8 2.575 2.551,4 2.652,2 2.600,1 2.732 2.650,5 2.814 2.702,3 2.898, 1.827,2 4 2.985,3 1.882,1 3.074, 1.938,4 8 3.167 1.997 3.262 2.057

-4,98 23,537 52,14 81,5 1.11,71 1.071,2 1.103,2 1.136,4 1.170 1.205

0,658 0,572 0,497 0,43 0,38 0,33 0,284 0,247 0,215 0,187

1.645 1.473 1.318,16 1.175 1.069,3 956,4 836 759,4 681 610 13.241,8

1.648,27 1.459,4 1.292,24 1.139,7 1.027 603 527 478,7 429,3 384,6 12.190

RV/C = 13.241,8/12.190 = 1,086 Euro venituri totale la 1 Euro cheltuieli totale Varianta V2 Tabelul nr. 4.2.8 Raportul/costuri actualizate An 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Total Vh 0 3.400 2.500 2.575 2.652,2 2.732 2.814 2.898, 4 2.985,3 3.074, 8 3.167 3.262 Kh 600 3.400 2.275,4 2.317,4 2.360,7 2.405, 4 2.451,4 2.423,2 1.672 1.722 1.774 1.827 Flux(Vh-Kh) -600 0 224,6 257,6 291,55 326,6 362,6 475,2 1.313,3 1.352,8 1.393 1.435 Coef act 0,870 0,756 0,658 0,572 0,497 0,43 0,38 0,33 0,284 0,247 0,215 0,187 V'h 0 2.570,4 1.645 1.473 1.318 1.180,2 1.058 947,7 847,8 759,4 681 610 13.090,5 K'h 522 2.570,4 1.497,2 1.325,5 1.173,2 1.039 921,7 792,3 474,8 425,3 381,4 341,6 11.464,4

RV/C = 13.090,5/11.464,4 = 1,142 Euro venituri totale la 1 Euro cheltuieli totale Varianta V3 Tabelul nr. 4.2.9 Raportul/costuri actualizate An 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. Total Vh 0 0 2.500 2.575 2.652,2 2.732 2.814 2.898, 4 2.985,3 3.074, 8 3.167 3.262 Kh 1.500 2.500 1.576 1.623,2 1.671,9 1.722,3 1.774 1.827, 2 1.882, 1 1.938,5 Flux(Vh-Kh) -1.500 -2.500 924 951,8 980,3 1.009,7 1.040 1.071,2 1.103,2 1.136,3 Coef act 0,870 0,756 0,658 0,572 0,497 0,432 0,376 0,327 0,284 0,247 0,215 0,187 V'h 0 0 1.645 1.473 1.318,1 1.180,2 1.058 947,7 847,8 759,4 681 610 10.520,2 K'h 1.305 1.890 1.037 928,4 831 744 667 597,5 534,5 478,8 429,3 384,5 9.827

1.996,8 1.170,2 2.056, 1.205,4 6

RV/C = 10.520,2/9.827 = 1,070 Euro venituri totale la 1 Euro cheltuieli totale

33

Se consider varianta de proiect optim, varianta care asigur cea mai mare valoare a raportului dintre venituri totale actualizate i costuri totale actualizate, potrivit relaiei: Unde: RC/V = V't / C't max; V't venituri totale actualizate; C't - costuri totale actualizate.

Fluxul de numerar (CASH-FLOW), calculat n coloana 4, este un indicator care exprim situaia la zi, respectiv care este ctigul sau pierderea pentru fiecare an luat n calcul. Fluxul de numerar se stabilete ca diferen ntre veniturile brute i cheltuielile ocazionate de implementarea proiectului. El poate fi calculat sub form static i dinamic. Pentru calculul static se folosete relaia: CFh = Vh (Ih + Ch),h = 1,2,...,d + D Unde: CFh fluxul de numerar pentru anul h; D + D exprim factorul timp, ataat unui proces investiional, care poate fi etapizat n timp, astfel; Etapa de proiectare-execuie(d), care ncepe cu primele cheltuieli de fonduri i se termin cu execuia obiectivului, incluznd, astfel, toate fondurile investite pentru realizarea efectiv, inclusiv creditele bancare folosite pn la darea n funciune a acestuia. Etapa de exploatare economic a obiectivului(D), care ncepe odat cu darea n funciune i se termin atunci cnd pragul de rentabilitate devine zero, moment n care funcionarea obiectivului devine iraional, producnd pierderi. Calculul dinamic se poate face cu ajutorul formulei: CFhact = [Vh - (Ih + Ch)]*1/(1+a)h, h = 1,2,...,d + D n primul an (V1), respectiv primii ani (V2) de anliz a proiectului, fluxul de numerar este negativ avnd n vedere volumul ridicat al cheltuielilor, n special cu investiiile, i nivelul mai redus al veniturilor, pn la atingerea parametrilor proiectai.

4.4 Cuantificarea categoriilor de risc i a influenei acestora asupra activitii Orice proiect de investiii indiferent de anvergura sa i durata n timp este afectat de o serie de factori cu influen favorabil sau nefavorabil. Anticiparea influenei factorilor asupra proiectului poate fi realizat prin efectuarea studiilor de senzivitate. Acest studiu constituie un mijloc de a evaluamodificrile care pot aprea n derularea proceselor investiionale i de producie, avnd n vedere c toate previziunile sunt supuse unui grad mare de incertitudine.Prin intermediul acestora se testeaz sensibilitatea, gradul de stabilitate a proiectului la o serie de modificri ce pot aprea cum ar fi: Prelungirea duratei de realizare a obiectivului; Depirea volumului de investiii prevzut iniial; Creterea preului la materii prime i materiale; Scderea veniturilor din vnzarea produciei. Toate aceste schimbri antreneaz modificarea RIE i VNA a proiectului de investiii. Dac n urma efecurii calculelor valorile nu se mai ncadreaz n limitele stabilite, se impune reanalizarea proiectului i eliminarea deficienelor care conduc la o sensibilitate ridicat a acestuia, fa de diveri factori luai n considerare. 4.2 Definirea unor msuri pentru diminuarea riscului

34

Rentabilitatea i eficiena economic, asociat acestui proiect nregistreaz niveluri corespunztoare ce vin s justifice necesitatea implementrii lui i totodat pun n lumin perspectivele oferite din punct de vedere economic i financiar. Rezultatele analizei de risc au evideniat faptul c proiectul nregistrez un nivel ridicat de stabilitate la influena diferitelor categorii de factori (variaii de efecte), aspecte ce confer un grad de siguran mai mare n viziunea echipei de proiect. Totui acest nivel de stabilitate ridicat nu exclude i posibilitatea apariiei altor perturbaii fie ale mediului economic, fie interne, care s influeneze rezultatele activitii. Din aceast perspectiv, urmtoarele aciuni trebuie avute n vedere pentru a diminua influena factorilor de risc asupra rezultatelor: Meninerea pe ct posibil a tuturor eforturilor n limite estimate; dac individual modificarea unei categorii de eforturi nu influenraz proiectul, cumulat aceste influene pot determina scderi ale nivelului rentabilitii; Derularea unor permanente aciuni de meninere i cretere a nivelului vnzrilor la valorile prognozate i orientarea ctre satusfacerea cerinelor clienilor; Cretere permanent a nivelului de competitivitate al produselor, faptul c s-a produs un proces de modernizare nu nseamn c preocuprile de aceast natur trebuie s nceteze.

Lucrarea intitulat ,, Evaluare financiar la SCGIOS SA n vederea unei investiii, este structurat n patru capitole i abordeaz o tem de actualitate a vieii economice i sociale pentru ara noastr respectiv eficiena surselor de finanare a progresului tehnic n societile comerciale. Alegerea temei este justificat de faptul real privind accesul societilor comerciale la diferite surse de finanare, eficiena acestora i a programului tehnic n raport cu complexitatea vieii economico-sociale, cu specificitatea noului sistenm liber de pia i cu exigenele mereu sporite ce decurg din acceptarea integrrii Romniei n fluxurile economice internaionale i globale. n primul capitol intitulat ,,Prezentarea SC GIOS SA. am prezentat profiluil societii GIOS din Galai, particularitile procesului de producie, structura organizatoric i dinamica forei de munc. n capitolul al doilea am studiat ,,Analiza finaciar pe baz de bilan contabil, Diagnosticul financiar, dup prezentarea celor patru noiuni foarte importante ale echilibrului financiar pe baz de bilan se poate concluziona c trezoreria este determinat de rentabilitatea economic. Profiturile suplimentare obinute prin creterea rentabilitii vor fi repartizate pentru finanarea aciunilor de modernizare i de cointeresare a factorilor de producie (munc, natur, capital). Factorii de producie astfel stimulai vor determina o accelerare a rotaiei capitalurilor ntrprinderii, iar gradul mai ridicat de lichiditate este un factor de sporire a rentabilitii. n capitolul al treilea ,,Analiza finaciar pe baza contului de profit i pierderiam analizat echilibrul financiar, soldurile intermediare de gestiune i sistemul de rate pentru a evalua performanele economico-financiare ale ntreprinderii i direciile de aciune care se impun. n capitolul patru Evaluarea economico - financiar a proiectelor de investiii" ca urmare a unui amplu studiu documentar, coroborat cu rezultatele interpretrilor proprii am ncercat s prezint modalitile de finanare ale societilor comerciale(autofinanare) precum i criteriile de evaluare a proiectelor de investiii. Autofinanarea este conceput ca un ansamblu al proceselor de finanare ce provin din interiorul societii.

35

Prin intermediul autofinanrii se realizeaz o mutaie calitativ n procurarea i utilizarea fondurilor bneti necesare dezvoltrii societilor comerciale. Decizia de ndatorare care marcheaz strategia societii comerciale n acest domeniuse nate ca urmare a inegalitii existente ntre autofinanarea rezultat i nevoia de finanare lund n considerare i alte modaliti ale acoperirii financiare. Aceasta are ca scop asigurarea societii comerciale cu capitaluri permanente, care s i confere posibilitatea adoptrii unei strategii de dezvoltare i funcionare ntrun interval de timp relativ ndelungat. ndatorarea pe termen mediu i lung se realizeaz prin contractarea de credit bancar pe termen mediu lung i leasing. Agentul economic trebuie s se raporteze la nivel de ramur a economiei naionale i s se pregteasc pentru a accede pe piaa extern prin creterea competitivitii n condiii de concuren internaional. Prin investiii se asigur mecanizarea, automatizarea i robotizarea proceselor de producie, modernizarea utilajelor existente, creearea de noi mijloace de munc , mai perfecionate, elaborarea unor tehnologii moderne, creearea i folosirea de noi materiale mai ieftine i mai uoare. Toate aceste direcii de aciune trebuie coroborate, n toate sectoarele de activitate, cu depirea urmtoarelor obstacole: criza de personal calificatn condiiile n care se import tehnologie nou i care necesit investiii n fora de munc;fluctuaiile mari de personal;exodul muncitorilor calificai n alte tri;costul ridicat al materialelor;costurile n cretere permanent a energiei i transportului, lipsa echipamentelor performante care s reduc poluarea;blocajul financiar, i decontri cu ntrzieri insuportabile, n loc de ncheiere.

Bibliografie

1.) Georgeta Vintil - Gestiunea financiar a ntreprinderii",Editura Didactic i Pedagogic,Bucureti 2003; 2.) Vasile Robu, Nicolae Georgescu - Analiza economicofmanciar",Editura A.S.E. Bucureti,2001; 3.) Florin Buhociu, Liliana Mihaela Moga i Carmen Jors - Analiza economic".Teorie i practic, Editura Fundaiei Universitare Dunrea de Jos"Galai 2001 ;

Surse electronice: www.biblioteca.ase.ro

3 36

JUDEUL :GALAI UNITATEA:SC"GIOS"SA ADRESA:LOC Galai, str Cosminului nr.4, Bl A12,scara2 ap.21 parter, TELEFON:0236428935 NUMR DIN REGISTRUL COMERULUI J17/2553/1998

FORMA DE PROPRIETATE: SA ACTIVITATEA PREPONDERENT: Comer cu ridicata al bunurilor COD GRUP CAEN:514 COD FISCAL/COD UNIC DE NREGISTRAREA 1362667

BILAN ntocmit la 31.12.2008

3 37

RON

A ACTIVNr. rd.20072008IMOBILIZRI NECORPORALE: Cheltuieli de constituire i de cercetare(ct201+203-2801 -2803+290)0100Alte imobilizri(ct C 2 205+207+208-2805-2807-2808-290*)022009763Imobilizri necorporale n curs (ct 230-293) 0 0300TOTAL(rd 01 la 03)042009763IMOBILIZRI CORPORALE : T T Terenuri(ct 211-2810-291)0500Construcii(2112-2811-291)0616739742022120Echipamente C t tehnologice ct(2122-2812-291)0776725 227322Mijloace de transport Ct(2124-28142 291)08151209579760Alte mijloace fixe c ct(2123+2125-2813-2815-291)09146333186411Imobilizri corporale n curs (ct231293)1085421356786TOTAL(rd 05 la 10)1120567834372399IMOBILIZRI FINANCIARE2 ( TOTAL ct(261 +262+263+267-269-296)1237723 678741.ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL c r rd(04+ll+12)1320965154441036STOCURI: de mat prime, de mat prime, de mat. consumabile, obiecte de inventar (ct 300+301+308+321+323-322+328-390-913 392)142332611707Stocuri aflate la teri ( (ct 351+352+354+356+357+358-395)152332623309Producie n curs de execuie (ct 3 331+332-393)1600

ACTIV Semifabricate, produse finite, reziduale (ct 341+345+346+348-394) Animale(ct 361+368-396) Mrfuri(ct371+378-4428-397) produse 17 18 19

2007 0 0 5078023

2008 0 0 1445517

3 38

Ambalaje(ct 381+388-398) TOTAL(rd 14 la 20) ALTE ACTIVE CIRCULANTE Furnizori-debitori(ct 409) Clieni i conturi asimilate (ct 411+413+416+418-491) Alte creane (ct 41+42+43+44+45+46-495-496) Decontri cu asociaii privind capitalul (ct 456) Titluri de plasament (ct 502+503+505+506+508-590) Conturi la bnci n lei(ct 5121) Conturi la bnci n devize n ar(ct 5124) Conturi la bnci n devize n strintate (ct5124) Casa n lei(ct 5311) Casa n devize(ct 5314) Acreditive n lei(ct 5411) Acreditive n devize(ct 5412) Valori de ncasat(ct511) Alte valori (ct 5125+5126+5187+532+542) TOTAL(rd22+35) 2. ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL (rc21-36) CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE Cheltuieli nregistrate n avans(ct471) Decontri din operaii n curs de clarificare (ct473) Diferene de conversie activ ct(476) CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE TOTAL (rd3840) PRIME PRIVIND RAMBURSAREA OBLIGAIUNILOR(ct169) TOTAL ACTIV (rd 13+37+41+42)

20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

0 5103665 80735 2274728 551008 0 0 56829 168397 0 19671 0 0 0 0 0 3151368 8255033 0 0 2743

0 1480533 585149 6450012 217447 0 0 1135781 9755 0 2638 0 0 0 0 0 8400782 9881315 6672 0 0

2.

4.

43

10354291

14329023

PASIV Capital social din care Capital subscris vrsat(ct l012) Patrimoniul regiei(ct 1015) Coniul ntreprinztorului individual (ct l08) Prime legate de capital (ct l04)

44 45 46 47 48

2007 280000 280000 0 0 0

2008 280000 280000 0 0 0

39

Diferene din reevaluare (ct l05)

Sold creditor Sold debitor

49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73

16241 0 56000 0 0 3814722 0 3814722 4734364 0 0 5086605 0 5086605 0 1400000 1293582 17971 2552951 5264504 0 0 3182 3182 10354291

16241 0 56000 0 0 5889500 0 5889500 8123864 0 0 8476105 0 8476105 0 0 2645794 451 3206673 5852918 0 0 0 0 14329023

Rezerve(ct 106) Rezultatul Reportat (ct 107) Rezultatul Exerciiului (ct 121)

Profit nerepartizat Pierdere neacoperit Profit Pierdere

Repartizarea profitului(ctl29) Altefonduri(ctll8) Subvenii pentru investiii(ctl31) Provizioane reglementate(ctl4D 1. CAPITALURI PROPRII-TOTAL(rd 52+541a5758+59+60-6 l+62-63-63+651a67) Patrimoniul public(ctl015) CAPITALURI TOTAL (rd68-69) 2. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI I CHELTUIELI (ctl51) mprumuturi i datorii asimilate dat>lan(ctl61+162) Furnizori i conturi asimilate (ct401 +403+404+405+408) Clieni creditori(ct419) Alte datorii(dat<l an)(ctl 12+42+43+44+45+46+509) DATORII TOTAL (rd 72 la 75) 3. CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE Venituri nregistrate n avans(ct 472) Decontri din operaii n curs de clarificare (ct473) Diferene de conversie pasiv(ct 477) 1. CONTURI DE REGULARIZARE I ASIMILATE - TOTAL(rd 77-79) TOTAL PASIV (rd70+71+76+80)

CONTUL DE PROFIT I PIERDERI ncheiat la 31. 12.2008

Denumirea indicatorilor Venituri din vnzarea mrfurilor(ct 707) Producia vndut (ct 701+702+703+704+705+706+708)

Nr rd 01 02

Exerciiul financiar 2007 2008 28485104 45376502 1301876 2570921

40

Cifra de afaceri(rd 01+02) Venituri din Solduri creditoare producie (ct 711) Solduri debitoare Venituri din producia de imobilizri(721,722) Producia exerciiului(rd 02+04-05+06) Venituri din subvenii de exploatare(ct741) Alte venituri din exploatare(ct 754+758) Venituri din provizioane privind activitatea de exploatare (ct781) 11. VENITURI DIN EXPLOATARE -TOTAL (Rd 03+04+05+06+08 la 10) Cheltuieli privind mrfurile(ct 607) Cheltuieli cu materii prime(ct 600) Cheltuieli cu mat consumabile(ct 601) Cheltuieli cu energia i apa(ct 605) Alte cheltuieli materiale(ct602+603+604+606+608) Cheltuieli total(rdl3 la 16) materiale Cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri (ct611+612+613+614+621+622+623+624+ 625+626+627+628) Cheltuieli cu impozite ,taxe i vrsminte asimilate (ct635) Cheltuieli cu remuneraiilepersonal 621+641 Cheltuieli privind asigurrile i protecia social(ct 645) Cheltuieli cu personalul-total(rd 20+21) Alte cheltuieli de exploatare(ct 654+658) Cheltuieli cu amortizri i provizioane(ct 681) 22. CHELTUIELI DIN EXPLOATARE -TOTAL (RD 12+17+18+19+22+23+24) A REZULTAT DIN Profit (rd 11-25)

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

29786980 156003 0 0 1457879 0 0 0 29942983 21201550 139329 340021 62016 64374 605740 1554019

47947423 226196 0 46980,5 3266922 0 7344 0 48650768 34956199 165746 867212 43698 33417 1110073 3105294

19 20 21 22 23 24 25 26

36748 353542 117004 470546 0 101080 23969683 5973300 0 0

62016 632582 227795 860377 0 207741 40303700 8347068 0 0

EXPLOATARE Pierdere (25-11) 27 Venituri din participaii, alte imob financiare 28 i creane imobilizate(ct 761+762+763)

41

Venituri din titluri de plasament(ct 764)

29

16289 164657 55911 19 0 236876 0 Ani de execuie dl 1550 14624 d2 47818

0 10124 4750 4575 0 153315 0 0 Dl D2 363165 0 0 430004 58 0 0 0 0 0 7932271442 1400 0 0 0 1104,98 1104,98 639912 2504,98 2546,98 7707156 2500 2575 0 0 0 2500 2575 87132 -4,98 28,02 705215 0 4,483 2504,98 2551,4 0 618083 -4,98 23,537 48891215 41802142 7089073 0 1199573 5889500 0 D3 0 0 0 1485,2 0 D4 0 0 00 1530 0 Ani de funcionare D5 0 0 0 1576 0 D6 0 0 0 1623,2 0 0 1623,2 2898,4 0 2898,4 1275,2 204 1827,2 1071,2 D7 0 0 0 1672 0 0 1672 2985,3 0 2985,3 1313,3 210,1 1882,1 1103,2 D8 0 0 0 1722 0 0 1722 3074,8 0 3074,8 1352,8 216,4 1938,4 1136,4 D9 0 0 0 1774 0 0 1774 3167 0 3167 1393 223 1997 1170 D10 0 0 0 1827 0 0 1827 3262 0 3262 1435 230 2057 1205
Total

3.

4. B

5. 6. D

Venituri din diferene de curs valutar(ct765) 30 Venituri din dobnzi(ct 766) 31 Alte venituri financiare(ct 767+768) 32 Venituri din provizioane(ct 786) 33 VENITURI FINANCIARE-TOTAL(rd 34 28-33) Pierderi de creane legate de 35 Indicatori participaii(ct663) Cheltuieli privind titlurile de plasament 36 cedateNr (ct664) Cheltuieli din diferene de curs valutar 37 crt (ct665) 1. Investiia anual Ih din care: Cheltuieli privind dobnzile(ct 666) 38 Alte cheltuieli financiare(ct667+668) 39 Credit bancar, Ic Cheltuelile cu amortizri i provizioane(ct 40 Fonduri proprii 686) CHELTUIELI FINANCIARE deTOTAL (rd 41 2. Cheltuieli anuale - producie,Ch 35-40) 3. Dobnda la mprumut REZULTATUL Profit (rd34-41) 42 FINANCIAR Pierdere(rd41.34) Cc 4. Rambursare credit, 43 5. Total1cheltuieli Cl=Ih+Ch+Cc REZULTATUL Proft(l 1+34-25-41) 6. Venituri din vnzarea produciei44 CURENT Pierdere(25+41-ll-34) 7. mprumut 45 8. Venituri totale VENITURI EXCEPIONALE-TOTAL 46 Vt=Vh+Ic (ct 7714-7724-787) 9. Profit Ph=Vt-Cl CHELTUIELI EXCEPIONALE 47 -TOTAL 10. Impozit pe profit,(16%), Ip (CT 671+672+687) 11. Total2 cheltuieli REZULTATUL Profit(rd 46-47) 48 EXCEPIONAL Pierdere(rd47-46) C2=Cl+Ip 12. Flux de numerar neactualizat 49 VENITURI TOTALE(rd 11+34+46) CHELTUIELI TOTALE(rd25+41+47) REZULTATUL Profit(50-51) BRUT AL Pierdere(51-50) EXERCIIULUI Impozitul pe profit/venit (ct 691) REZULTATUL Profit(52-54) NET AL Pierdere(53+54) EXERCIIULUI 50 51 52 53

2450 232388 1300 2 2100 0 250 350 294832 0 0 660 0 1464,1 0 57956 1550 2450 5915344 0 0 1300 2100 0 1300 2100 46333 -250 0 -350 354360 0 0

1104,98 1104,98 1104,98 2590,18 2652,25 0 2652,25 62,07 9,931 2600,1 52,14 2635 2732 0 2732 97 15,52 2650,52 81,5 2681 2814 0 2814 133 21,28 2702,3 111,72

1550 0 2450 -250 308027 -350 30226192 24618875 5607317 0 1792595 3814722 0

7. 8. E.

54 55 56

Nr crt 113 114. 115. 116. 117. 118. 119. 220.

Indicatori dl Factor de actualizare a=15% 0,870 Venituri totale actualizate 1131 Cheltuieli totale 2 actualizate 1348,5 Flux de numerar actualizat a -217,5 =15% Factor de actualizare a=30% 0,769 Flux de numerar actualizat -192,2 a=30% 0,741 Factor actualizare a=35% Flux de numerar actualizat a=35% -185,2

d2 0,756 1587,6 1852,2 -264,6 0,592 -207,2 0,549 -192,1

Dl 0,658 1645 1648,27 -33 0,455 -2,266 0,406 -2,021

D2 0,572 1473 1459,4 13,6 0,350 8,238 0,301 7,084

D3 0,497 1318,1 1292,24 178,46 0,269 14,025 0,223 11,627

D4 0,43 1175 1139,7 35,3 0,207 16,870 0,165 13,447

D5 0,38 1069,3 1027 42,3 0,159 17,760 0,122 13,627

D6 0,33 956,4 603 353,4 0,123 131,75 0,091 97,479

D7 0,28 836 527 309 0,094 103,70 0,067 73,914

D8 0,247 759,4 478,7 280,7 0,073 82,957 0,050 56,82

D9 0,215 681 429,3 251,7 0,056 65,52 0,037 43,29

D10 0,187 610 384,6 225,4 0,043 51,815 0,027 32,535

Total 13241 12190 1174,7

91

-29,49

Calculul indicatorilor n varianta finanrii prin credit bancar

Nr crt 1.

2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13.

Indicatori Investiia anuala Ih din care: leasing Fonduri proprii Cheltuieli anuale de producie Ch Dobnda la mprumut Rambursare credit Rc Asigurare Total 1 cheltuieli (Cl=Ih + Ch+Cc) Venituri din vnzarea produciei mprumut Venituri totale Vt=Vh + Ic Flux de numerar neactualizat Factor de actualizare a=15% Venituri toatale actualizate Cheltuieli totale 2 actualizate Flux de numerar actualizat a=15%

Ani de execuie dl 600 0 600 0 0 0 600 0 0 0 -600 0,870 0 522 -522

Ani de funcionare d2 3400 3400 0 0 977,48 0 800 3400 0 3400 3400 0 0,756 2570,4 2570,4 0 Dl 0 0 0 1400 0 715,5 160 2275,4 2500 0 2500 224,6 0.658 1645 1497,2 147,8 D2 0 0 0 1442 0 715,5 !o0 2317,4 2575 0 2575 257,6 0,572 1473 1325,5 147,5 D3 0 0 0 1485,2 0 715,5 160 2360,7 2652,2 0 2652,2 291,5 0,497 1318 1173,2 144,8 D4 0 0 0 1530 0 715,5 160 2405,4 2732 0 2732 326,6 0,432 1180,2 1039,1 141,1 D5 0 0 0 1576 0 715,5 160 2451,4 2814 0 2814 362,6 0,376 1058 921,7 136,3 D6 0 0 0 1623,2 0 800 0 2423,2 2898,4 0 2898,4 475,2 0,327 947,7 792,3 155,4 D7 0 0 0 1672 0 0 0 1672 2985,3 0 2985,3 1313,3 0,284 847,8 474,8 373 D8 0 0 0 1722 0 0 0 1722 3074,8 0 3074,8 1352,8 0,247 759,4 425,3 334,1 D9 0 0 0 1774 0 0 0 1774 3167 0 3167 1393 0,215 680,9 381,4 299,5 D10 0 0 0 1827 0 0 0 1827 3262 0 3262 1435 0,187 610 341,6 268,4 Total

13090,5 11464,4 1625,9

Nr crt 14. 15. 16. 17.

Indicatori Factor de actualizare a = 40% Flux de numerar actualizat a =40% Factor de actualizare a =45% Flux de numerar actualizat a=45%

dl 0,714 -428 0,690 -414

d2 0,510 0 0,476 0

Dl 0,364 81,754 0,328 73,668

D2 0,260 66,976 0,226 58,217

D3 0,186 54,228 0,156 45,481

D4 0,133 43,438 0,108 35,273

D5 0,095 34,447 0,074 26,832

D6 0,068 32,314 0,051 24,235

D7 0,048 63,038 0,035 45,965

D8 0,035 47,348 0,024 32,467

D9 0.025 34,82 0,017 23,68

D10 0,018 25,83 0,012 17,22

Total

56,193

-30,962