Evaluarea valorilor mobiliare primare Problematica evalurii valorilor mobiliare a generat de-a lungul timpului teorii i controverse din

partea specialitilor care au vrut s rspund preocuprii permanente a participanilor la tranzaciile cu valori mobiliare legat de dou aspecte principale: pe de o parte determinarea valorii reale pe care o valoare mobiliar o are la un moment dat iar pe de alt parte previzionarea corect a preului unei valori mobiliare pentru o anumit perioad de timp. Ei au cutat prin nenumrate metode s gseasc o modalitate de a anticipa micrile preurilor, o formul de calcul a preului care s permit participantului la pia s fie permanent cu un pas naintea celorlali sau pur i simplu de a elimina incertitudinile legate de fluctuaiile pieelor respective. Unii au adoptat modele matematice i statistice, alii au cercetat istoricul pieelor n sperana descoperirii unor anumite modele standard de micare a preurilor sau au cutat s identifice micrile ciclice ale pieei, ajungndu-se pn la studiul psihologiei pieei i a participanilor, ns, cel puin pn n prezent nu s-a ajuns la o prere unanim acceptat. Un alt aspect legat de evaluarea valorilor mobiliare o reprezint punctul de vedere din care se face evaluarea: pentru o valoare mobiliar singular sau pentru un portofoliu de valori mobiliare deoarece riscurile luate n considerare sunt diferite. Teoriile privind evaluarea valorilor mobiliare sunt numeroase i surprind aspecte variate privind modul de stabilire al valorii dar i a factorilor luai n considerare ca influennd decisiv valoarea mobiliar luat n considerare. Evaluarea aciunilor Valoarea unei aciuni cunoate mai multe aspecte i se refer la: a) valoarea nominal(face value) Reprezint o fraciune (o unitate) din capitalul social al societii. Aceast valoare este nscris n mod obligatoriu pe aciune - n cazul aciunilor materializate - iar n cazul aciunilor dematerializate, este nscris att n Registrul Aciunilor (la rubrica valoare nominal"), ct i n Registrul Acionarilor, la aceeai rubric. Valoarea nominal a unei aciuni, multiplicat cu numrul aciunilor emise de ctre o societate, reprezint capitalul social al societii. VN = CS N

VN= CS/N CS capital social N numar de actiuni emise b) valoarea patrimonial este exprimat prin valoarea contabil i valoarea intrinsec valoarea contabil Reprezint suma pe care ar trebui s o primeasc fiecare acionar, In cazul n care societatea s-ar lichida. Ea se obine ca raport ntre valoarea patrimoniului societii i numrul de aciuni aflate n circulaie. n termeni contabili, valoarea contabil este reprezentat de suma nscris n postul bilanier Capitaluri proprii" raportat la numrul de aciuni aflate n circulaie.

An N An= Activul net = Activul total datorii totale Vct = Valoarea intrinsec exprim activul net corectat cu plusurile sau minusurile de active latente ce revin pe o aciune(provizioanele de riscuri i cheltuieli care nu au aprut n execiiul ncheiat i care nu s-au soldat prin conturile de venituri). Anc N Anc activul net corectat VI = Valoarea intrinsec este totodat rezultatul raportului dintre capitalul propriu i numrul de aciuni aflate n circulaie. VI = CP CS + RI = N N

CP capitalul propriu; CS- capitalul social; RI rezervele legale constituite de emitent; N numrul de aciuni emise i aflate n circulaie. Valoarea intrinsec este o valoare imediat utilizabil. n cazul lichidrii societii emitente, dreptul unui acionar asupra activelor emitentului este egal cu valoarea intrinsec. c) valoarea de rentabilitate, interpretat ca valoare financiar i valoare de randament. Valoarea financiar exprim capitalul financiar care s-ar fructifica printr-un dividend comparabil cu rata medie a dobnzii de pia. D Rmd Vf - valoarea financiar; D - dividendul; Rmd - rata medie a dobnzii de pia. Valoarea de randament este considerat o form de exprimare a valorii financiare, fiind calculat ca raport ntre profitul net repartizat ce revine pe o aciune i rata medie a dobnzii de pia Vf = Pna Rmd Vr - valoarea de randament; Pna - profitul net pe aciune; Rmd - rata medie a dobnzii de pia. Vr = c) valoarea (preul) de emisiune Este valoarea la care se vnd aciunile la momentul emisiunii. n practica internaional, preul de emisiune al unei aciuni poate s fie mai mic, mai mare sau egal cu valoarea nominal. De regul, acesta este mai mare dect valoarea nominal, deoarece include i cheltuielile aferente emisiunii. 2

PE = VN + pe, PE - preul de emisiune; VN - valoarea nominal; pe - prima de emisiune. Vnzarea aciunilor la preul de emisiune aduce emitentului un aport suplimentar la capital. n ara noastr, Legea nr. 31/1990 privind societile comerciale, modificat i republicat, prevede c aciunile nu vor putea fi emise la o valoare mai mic dect valoarea nominal. d) valoarea de pia Reprezint preul curent de tranzacionare a unei aciuni pe o pia reglementat i supravegheat, valoare exprimat ca punct de echilibru ntre cerere i ofert sau printr-un pre negociat ntre societatea de servicii de investiii financiare vnztoare i cea cumprtoare. Valoarea de pia poate fi mai mare sau mai mic dect valoarea nominal a aciunilor respective. Cursul este rezultatul raportului cerere-ofert, fiind influenat de: situaia economico-financiar a emitentului, caracterizat prin rata de cretere a rezultatelor financiare; evoluia pieei bursiere naionale i internaionale; fenomene pur bursiere ce influeneaz cererea sau oferta. Spre exemplu, cnd exist mai muli vnztori dect cumprtori, piaa poate reveni brusc ctre o cretere de curs, deoarece vnztorii cuprini de panic i rscumpr propriile titluri vndute. Evaluarea aciunilor presupune de fapt cunoaterea valorii de pia a acestora la un moment dat. Aceast valoare de pia, definit de Standardele Internaionale de Evaluare ca fiind suma estimat pentru care o proprietate ar putea fi schimbat, la data evalurii, ntre un cumprtor decis i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie cu pre determinat obiectiv, dup o activitate de marketing adecvat, n care ambele pri au acionat n cunotin de cauz, prudent i fr constrngere s-ar identifica pe o pia financiar eficient cu preul bursier. Aceast afirmaie ns ine seama de faptul c pe respectiva pia toi participanii au acces egal la informaii deci nu acioneaz informaia asimetric, capacitatea de prelucrare a informaiilor disponibile nu difer de la un participant la altul, i nu exist o mare variabilitate a cursului bursier deoarece se presupune c investitorii opereaz n mod raional pe pia. Lipsa acestor premise chiar pe piee financiare dezvoltate a dus la necesitatea unei activiti de evaluare care s duc la obinerea unei valorii de pia ct mai corecte. Toate aceste eforturi de a previziona evoluia viitoare a preului au conturat de-a lungul timpului o tiin numit analiza pieei, iar adepii ei s-au separat n dou coli: fundamentalitii i tehnicienii. Obiectivul lor este acelai: previziunea preului, ns metodele utilizate pentru atingerea acestui obiectiv sunt diferite. n procesul de evaluare a unei aciuni (ca de altfel pentru orice activ financiar) se pot aplica trei principii: principiul comparaiei, evaluarea pe baza ctigurilor viitoare i evaluarea pe baz de costuri. Dintre cele trei ns cea mai reprezentativ este evaluarea aciunilor prin prisma ctigurilor viitoare deoarece principiul comparaiei poate fi utilizat numai dac se face referire la o pia financiar eficient i atunci similitudinea valorii de pia i a cursului bursier face inutil evaluarea iar n situaia unei piee ineficiente rezultatul aplicrii acestui principiu nu mai este relevant. Reprezentnd un titlu financiar ce confer deintorului su calitatea de coproprietar asupra unei fraciuni a capitalurilor proprii ale unei societi comerciale n funcie de numrul de aciuni deinute, aciunea poate aduce mai multe categorii de ctiguri: dividendele, ctigurile datorate creterii cursului bursier, ctiguri de care beneficiau

acionarii care dein pachete de control (influenarea politicii generale a societii respective politici de angajare, de salarizare, de investiii), obinerea unor ctiguri n cazul lichidrii societii dac valoarea de lichidare este mai mare dect valorea obinut n condiiile continurii activitii. Literatura de specialitate prezint mai multe modele de evaluare a aciunilor folosite mai mult sau mai puin n practic, solitare sau nglobate ntr-un model de evaluare a unui portofoliu de valori mobiliare (omogene sau diferite) i n funcie de factorii de influen luai n considerare. Dintre acestea trebuie amintite cele mai importante: modelul dividendelor actualizate (dividend discounted model) sau modelul actuarial care are dou variante cazul dividendelor constante i cazul dividendelor care cresc cu o rat constant perpetu sau modelul Gordon Shapiro, modelul multiplicatorului bursier (Price Earnig Ratio PER) care are mai mute variante (modelul lui Bates, modelul lui Holt, modelul lui Rainsy), modelul lui Molodovsky, modelul de echilibru al activelor financiare (Capital Asset Pricing Model), modelul de evaluare a activelor financiare pe baza arbritrajului (Arbritrage Pricing Theory APT). Evident c aplicabilitatea unor astfel de modele este limitat de premisele de la care pleac, n practic situaia unor dividende constante sau cu o rat continu de cretere fiind greu de realizat. Modelele de evaluare a aciunilor prin prisma dividendului trebuie s in seama de perspectiva din care se face analiza i previziunea dividendelor putnd s fac referire la: extrapolarea tendinelor din trecut, la dividend ca efect al performanelor ntreprinderii din trecut, la dividend ca efect al anticiprilor privind performanele societii comerciale n viitor, la corelaia dintre dividende i resursele financiare necesare pentru investiii, la particularitile legate de comportamentul investitorilor pe piaa financiar respectiv, la structura acionariatului, la impactul informaiei asimetrice, la impactul fiscalitii asupra politicii de dividend, la dimensiunea ntreprinderii, la sectorul de activitate n care se ncadreaz societatea respectiv. Analiza fundamental a aciunilor Aceast latur a analizei pieei pornete de la premisa c preul oricrui produs este rezultatul aciunii cererii i ofertei pentru produsul respectiv i c, la rndul lor, aceste dou componente ale pieei care determin formarea preului, sunt supuse aciunii diverilor factori de influen. Modul n care nivelul cererii i al ofertei influeneaz evoluia preului este cunoscut i foarte simplu de redat, ns n momentul n care trecem la urmtorul nivel ne lovim de diversitatea factorilor de influen a acestor dou componente. Aceste corelaii pot fi detaliate n funcie de gradul de evoluie ntr-un sens sau altul a celor dou componente una fa de cealalt. De exemplu, dac cererea i oferta cresc, ns cererea crete mai mult dect oferta, este de ateptat ca preul s nregistreze o uoar cretere. Pentru fiecare astfel de factor se pot construi scenarii logice de influen, ns problema cea mai spinoas nu este numrul foarte mare de factori care acioneaz asupra cererii i ofertei pentru un produs sau altul, ci faptul ca unii dintre ei sunt foarte greu de cuantificat, iar aciunea lor nu este una constanta. n orice moment, din mulimea factorilor de influenta unii sunt dominani, determinnd ntr-o proporie covritoare micarea preului ntr-o direcie sau alta, n timp ce alii au o influenta minor i pot fi chiar eliminai din calcul n unele cazuri. n alte situaii, aceiai factori care au fost dominani pot deveni secundari, rolul dominant fiind luat de alii. De aceea, ntr-o analiz pe principii fundamentale, trebuie identificai ct mai muli factori de influen i studiate consecinele aciunii lor asupra cererii i ofertei pentru produsul analizat. n cazul n care se omite din calcul unul din aceti factori, rezultatele

analizei pot fi distorsionate, iar dac acel factor devine unul dominant sau apare un factor surpriz, consecinele devin dezastruoase n tranzacii. Analiza fundamental presupune calculul unor indicatori care s permit eventualilor investitori cunoaterea valorii de pia a emitentului, valoare care este dat pe de o parte de situaia economico-financiar proprie, iar pe de alt parte de caracteristicile pieei pe care se negociaz aciunile sale. Indicatorii ce pot fi calculai n acest sens sunt: 1. Profit pe aciune (Earning per share EPS) Pn N PPA - profit pe aciune; Pn - profit net (calculat dup plata impozitului pe profit); N - numrul total de aciuni existente pe pia. PPA = 2. Dividend pe aciune (DPA) Pnr N Pnr - Profit net repartizat acionarilor Dividendul pe aciune reprezint, pentru posesorul aciunii, venitul produs de investiia sa, deci este un flux financiar. Spre deosebire de acesta, profitul pe aciune reprezint pentru emitent un element important al valorizrii unei aciuni. DPA = 3. Rata pre/ctig (PER -Price Earning Ratio) C PPA PER1 -arata ct de mult sunt dispusi s plateasc investitorii pentru a ctiga o unitate din investiia fcut. O valoare ridicat a indicatorului poate evidenia att o aciune scump ct i ncredere n activitatea firmei. PER = 4. Rata de distribuire a dividendelor (d) d= DPA * 100 PPA

d - ofer informaii cu privire la dividendele oferite acionarilor; Mrimea acestui indicator depinde de decizia privind distribuirea profitului, i anume: dac d" tinde ctre zero, rezult preocuparea emitentului pentru asigurarea autofinanrii prin reinvestirea profitului;
1

Acest indicator poate fi privit prin prisma a dou accepiuni: un termen de recuperare a investiiei constnd n cumprarea unei aciuni pe seama profiturilor nete viitoare ncasate i un indicator ce cuantific gradul de atractivitate pe care l reprezint o aciune pe piaa de capital. Dei interpretarea acestui indicator nu este unitar practica a artat c exist un nivel relativ stabil al PER pentru un anumit sector de activitate care poate fi luat drept punct de reper n modelele de evaluare.

dac d" tinde ctre 100%, rezult preocuparea pentru meninerea interesului acionarilor de a deine aciunile societii care distribuie dividende mari; dac d" este egal cu 100%, societatea emitent nu ncorporeaz n rezerv nici o unitate monetar din profitul obinut; dac d" este mai mare dect 100%, se apeleaz la rezervele acumulate anterior, n vederea distribuirii lor ca dividende. 5. Valoarea net a activelor pe aciuni (Net Asset Value per share - NAV) NAV = (Capital social+Rezerve)/ Numr de aciuni - arat ce ar primi un acionar dac firma ar fi lichidat i activele vndute la valoarea din bilan. 6. Randamentul curent (Current yield Rc) Rc = Dividend pe aciune/Preul unei aciuni*100 arat care este procentul din preul curent de pia al unei aciuni care se ateapt s fie napoiat unui acionar ca dividende n numerar n timpul anului viitor. 7. Randamentul unei aciuni - este produs att de dividende ct i de creterea valorii de pia a aciunii respective D + C1 C 0 * 100 C0 C1 cursul la revnzarea aciunii C0 / cursul la cumprarea aciunii Indicatorii prezentai nu sunt singurii care pot fi calculai vis-a-vis de evaluarea unei aciuni la un moment dat i nici nu este suficient raportarea doar la unul dintre acetia, ns ei sunt reprezentativi pentru determinarea unei valori corecte a aciunii luate n considerare n procesul evalurii. r= Analiza tehnic a aciunilor Exist specialiti care dei sunt de acord cu versiunea fundamental, prefer s pun accentul pe latura tehnic a analizei. Analiza tehnic caut s determine intensitatea cu care se produce un eveniment. n mod normal, analiza tehnic nu face prognoze, ci doar reflect micarea cursului. Cursul bursier poate fi caracterizat ca un semnal care influeneaz comportamentul investitorului, care se adapteaz la condiiile pieei. Analiza tehnic se bazeaz pe urmtoarele considerente: toi factorii care influeneaz cursul sunt deja coninui prin nivelul cursurilor nregistrate; cursurile aciunilor se ncadreaz n trenduri; comportamentul participanilor la pia este de cele mai multe ori iraional; trecutul se repet. Formarea cursului la burs este caracterizat printr-un numr mare de variabile. Pentru a prognostica evoluia cursului, ar trebui s existe informaii complete n legtur cu toate variabilele ce influeneaz comportamentul de pia. Aceast cerin este ns imposibil de satisfcut deoarece cunotinele despre aceti factori care influeneaz piaa sunt limitate. In cadrul analizei tehnice, cursul aciunii este cel mai important element, iar toi factorii care influeneaz piaa se reflect n nivelul cursului. Micarea cursului pe o perioad suficient de ndelungat formeaz un trend. Totodat, evoluia cursului este influenat de 6

motivaia participanilor la pia, care poate fi raional sau iraional. De regul i mai ales n situaiile-limit, participanii la pia, ca mas, reacioneaz iraional. Deci cursurile aciunilor nu reflect numai datele fundamentale, ci i ateptrile i temerile participanilor la pia. Dac toi participanii la pia ar aciona raional, analiza tehnic nu i-ar mai avea rostul, deoarece modelele fundamentale economice ar fi capabile s dea o prognoz corect. Comportamentul cererii i ofertei pentru o aciune pe o anumit pia va fi marcat i n viitor n principal de ateptare. Dar deoarece ateptrile participanilor la pia sunt influenate de o multitudine de factori diferii, nu pot fi determinate relaiile dintre faptele economice i ateptri, acesta fiind i motivul pentru care se folosete analiza tehnic. Se consider c istoria se repet pe pieele financiare, i aceasta nu pentru c ar fi aceleai condiiile, ci pentru c oamenii nu i modific comportamentul. Cine vrea s determine evoluiile viitoare pe pieele financiare trebuie s cerceteze trecutul. Punctul de pornire este i aici comportamentul uman, care este rspunztor pentru cumprrile i vnzrile de pe piaa aciunilor. Analiza tehnic consider modurile de comportament ale oamenilor ca relativ constante. Analiza tehnic se bazeaz pe studiul istoric al cursului aciunilor, n cadrul cruia trebuie evideniai trendul, ciclul i factorii aleatorii. Pentru a putea efectua o analiz tehnic este nevoie de trei elemente: preul, volumul i numrul poziiilor deschise pe o anumit pia. Aceste date sunt relativ uor de obinut i de stocat, iar graficele pe care le construiesc tehnicienii sunt relativ simple i directe ele putnd fi aplicate oricrui produs ce este tranzacionat pe o pia liber la un moment dat. Analiza tehnic se bazeaz n primul rnd pe date ale cursurilor trecute i ncearc s identifice componente ale trendului, cu ajutorul crora, apoi, s poat fi fcut o prognoz asupra evoluiilor viitoare ale cursului. Analiza tehnic modern ncearc s identifice att componentele trendului, ct i componentele ciclice i s integreze sistematic volumul tranzaciilor n analiz. A face diferena ntre trend, ciclu i ntmplare are o importan hotrtoare n alegerea strategiei investiionale. La baza analizei tehnice se afl teoria lui Charles H. Dow (expus ntre anii 1900 i 1902 n numeroase articole publicate n Wall Street Journal"), potrivit creia piaa, n ansamblul ei, variaz, producnd micri ale cursului comparabile cu valurile. Potrivit teoriei lui Dow, majoritatea aciunilor cotate la burs au un comportament similar, iar evoluia pieei poate fi caracterizat prin trei tipuri de trend: primar, secundar i teriar. Trendul primar este considerat de ctre Dow ca fiind cea mai important component a trendului, n timp ce celelalte tipuri de trend apar ca o reacie sau fluctuaie n cadrul trendului precedent. Dow consider c trendul primar are o durat cuprins ntre unu i mai muli ani, cel secundar dureaz de la cteva sptmni pn la un an, i cel teriar, de la cteva zile la cteva luni. Clasificarea n trend primar, secundar i teriar are o foarte mare importan practic, aceasta nu numai datorit duratei i dimensiunii diferite a celor trei tipuri de trend, ci mai ales intensitii cu care aceste trenduri i fac punctul de ntoarcere. Trendul primar, spre deosebire de trendul secundar i de cel teriar, nu reacioneaz puternic la evoluii zilnice de curs. Pe piaa bursier, hotrtoare nu sunt variaiile pe termen scurt, ci trendurile pe termen lung. Ctigurile participanilor cu succes la pia provin ntotdeauna din faptul c acetia au urmrit trendurile primare i au ignorat trendurile secundare ce se opun trendului primar. Acestea pot contribui la creterea performanei dac sunt folosite n decizii de investire, n aa fel nct s se obin rezultatul corect pe termen lung. Cele mai bune condiii de ans i risc pe pieele de aciuni exist ntotdeauna atunci cnd ateptrile pe termen mediu n ceea ce privete trendul coincid cu cele pe termen lung. Conform lui Charles Dow, trendul primar ascendent poate fi mprit n trei faze:

1. faza de acumulare. n aceast faz sunt estompate toate tirile proaste" referitoare la cursuri. Interesul publicului pentru aciuni este minim i numai investitorii care vd departe n timp sunt n situaia de a achiziiona aciunile n aproprierea punctului lor de minim. In aceast faz capacitatea de reacie la vetile proaste este mic, iar cea de reacie la tirile favorabile este ridicat; 2. faza de make up". Cursurile ncep s-i atrag pe investitori. tirile din economie ncep s se mbunteasc i interesul public fa de piaa aciunilor ctig din nou teren. n aceast faz piaa abia dac reacioneaz la tiri. Vetile proaste nu mai sunt privite ca relevante pentru viitor, iar vetile bune nu fac dect s confirme un trend care se afl deja n plin micare. Uneori se ntmpl ca faza de make up" s se transforme, ctre sfritul su, ntr-o dominaie iraional a unui moment n care participanii la pia nu se mai ocup dect de tranzacii la burs. n aceast parte a fazei de make up", sensibilitatea n raport cu tirile este foarte mare. Vetile bune sunt rspltite cu o accelerare a trendului, iar cele rele sunt pedepsite cu o prbuire a cursului; 3. faza de distribuire ncepe n momentul n care piaa aciunilor a ajuns la un nivel ridicat al valorii. Interesul public fa de piaa aciunilor i atinge maximul, iar tirile din economie nu ar putea s fie mai bune. n aceast a treia i ultim faz, investitorii care reuesc s vad departe n timp vnd aciunile achiziionate n faza de acumulare. Trendul este caracterizat prin intermediul a trei elemente tehnice: suportul i rezistena, liniile de trend i rafturile de trend. Prin suport se nelege acel curs al unei aciuni la care cererea depete ca volum oferta, cursul recptnd o tendin de cretere. Rezistena desemneaz un anumit nivel al cursului la care oferta depete cererea, cursul cptnd din nou o tendin de scdere. Pragurile suport i rezisten pot fi determinate pe baza maximelor i minimelor atinse de curs n perioada precedent. Conceptele de rezisten i suport sunt eseniale pentru nelegerea multitudinii de tehnici i metode folosite n analiza tehnic. Suportul i rezistena pot fi aplicate att pentru intervale scurte i medii, ct i pentru intervale lungi de timp; ele formeaz baza pentru alegerea strategiei investiionale potrivit orizontului investiional. Corespunztor orizontului investiional, rezistena i suportul indic, n evoluia cursului unei aciuni, cnd trebuie cumprate i cnd trebuie vndute aciunile. Dac cursul scade sub dreapta suport, operatorii cumpr aciuni care se afl deja n portofoliul lor. Cu ct cursul se menine mai mult pe nivelul de suport i cu ct volumul tranzaciilor efectuate la acest nivel de curs este mai mare, cu att mai important devine acest prag suport pentru evoluia viitoare. Dac cursurile ncep s creasc, investitorii ce ateapt cursuri mai favorabile vd cum i pierd ansele i, sub presiunea cursurilor ascendente, vor fi atrai de pia. Cererea lor determin o amplificare a creterii, i ali investitori, ce nc mai ovie, vor fi la rndul lor atrai de pia. Din contr, dac pragul suport este spart, investitorii ce au cumprat aciuni n ultimele zile sau n ultima sptmn vor nregistra o pierdere. ntotdeauna cnd investitorii nregistreaz o pierdere din cauza poziiei lor pe aciuni, exist nclinaia de a vinde aceste aciuni n condiiile preului de achiziie, pre ce ar permite prsirea poziiei fr a nregistra pierderi. Acesta este motivul pentru care dintrun suport se ajunge la o rezisten. Explicaia este similar n cazul n care se inverseaz rolurile ntre rezisten i suport. liniile de trend reprezint unul dintre cele mai importante elemente n analiza tehnic (figura 8.5). O linie de trend se formeaz prin unirea cu o linie dreapt a valorilor minime sau maxime ale cursului. O linie de trend ascendent se obine prin unirea minimelor cresctoare, iar o linie de trend descendent, prin unirea maximelor descresctoare.

Cu ajutorul liniilor de trend pot fi proiectate n viitor tendinele existente, unde nclinaia liniei de trend red o indicaie asupra vitezei trendului. Att timp ct linia de trend nu este nclcat semnificativ, ea va folosi la determinarea momentului potrivit pentru cumprarea sau vnzarea unei aciuni. ntr-un trend ascendent, o scdere a cursului sub linia cresctoare este considerat o ocazie de a cumpra. ntrun curs descendent, o cretere a cursului pn n apropierea sau imediat peste linia de trend descresctoare este | considerat o oportunitate pentru a vinde. Pentru evoluia viitoare, dup depirea liniei de trend sunt posibile te variante: micarea ascendent poate continua, ns cu un trend lent; poate ncepe o micare lateral a cursului; se ajunge la o modificare a trendului i cursurile ncep un trend diferit de cel precedent. Rafturile de trend sunt reprezentri ale evoluiei cursului aciuni studiate care pun n eviden micri semnificative ce depesc suportul sau rezistena nregistrat anterior Analitii utilizeaz patru mari categorii de grafice: grafice liniare; grafice punctuale; grafice bar; grafice lumnare (japoneze). Utilizat n practic de foarte muli participani la pia eficiena analizei tehnice a fost pus la ndoial adesea, contestat fiind nsui principiul de la care pleac extrapolarea. Practica ndelungat a activitii de evaluare a aciunilor a artat c o cheie a succesului nu este utilizarea exclusiv a unui model sau a unui tip de analiz, ci combinarea lor n funcie de contextul n care se face evaluarea (tip de pia, orizont de timp) precum i de factorii luai n considerare a influenat valoarea de pia a unei aciuni.