Sunteți pe pagina 1din 9

160

Finane Provocrile viitorului

SISTEMUL BANCAR I CRETEREA ECONOMIC N FAA INTEGRRII EUROPENE A ROMNIEI


Lect. dr. Mirela CRISTEA Lect. dr. Raluca DRCEA Facultatea de Economie i Administrarea Afacerilor Universitatea din Craiova

1. Introducere Sectorul bancar influeneaz n foarte mare msur activitatea economic i, prin urmare, stabilitatea sa este extrem de important pentru orice economie. n ultimii ani, n toate rile, s-a acordat o deosebit importan problemelor privind starea sistemului financiar-bancar. Aceasta ntruct sectorul financiar i, n special cel bancar, sunt extrem de vulnerabile la crizele sistematice care au dus la crearea schemelor de asigurare ca metode de garantare a depunerilor nsoite de binecunoscutele probleme de hazard moral. n prezent, este dezbtut tot mai mult ideea c exist o serie de dovezi potrivit crora bncile ar fi cutii negre din cauza slabei transparene i a refuzului bncilor de a oferi informaii (Hyytinen i Takalo, 2002 i 2003). Sistemele financiare reprezint o Anul V, Nr.5/2006 trstur fundamental a procesului de dezvoltare economic, existnd o strns corelaie ntre funcionarea sistemului financiar i dezvoltarea economic pe termen lung. Numeroase studii teoretice i practice demonstreaz c un sector financiar puternic ajut la dezvoltarea economic. Spre exemplu, Schumpeter (1934) a scos n eviden rolul sectorului bancar ca finanator al investiiilor productive i, n felul acesta, un accelerator al dezvoltrii economice. Pagano (1993) sugereaz trei metode n care dezvoltarea sectorului financiar ar afecta dezvoltarea economic: (1) poate crete productivitatea investiiilor; (2) reduce costurile de tranzacie, iar n acest fel poate crete

economiile; (3) dezvoltarea sectorului financiar poate fie s promoveze, fie s reduc economiile. Pentru economia romnesc, sistemul bancar prezint o importan deosebit fiind un factor cheie pentru dezvoltarea noastr viitoare. Acceptarea Romniei n structurile Uniunii Europene depinde n mare msur de capacitatea de a crea o dezvoltare economic real care s fie susinut de un sistem bancar capabil s rspund att influenelor interne, ct i celor externe. Aceast lucrare dorete s sublinieze faptul c toate strategiile curente privind sistemul bancar au ca scop creterea competitivitii i, n acelai timp, urmresc eliminarea tuturor obstacolelor din calea Romniei n procesul de integrare european. 2. Sectorul financiar i creterea economic n Romnia n Romnia, perspectivele dezvoltrii economice sunt pozitive, susinute fiind att de consum ct i de investiii. n ceea ce privete politica monetar, aceasta trebuie s rmn restrictiv pentru a putea ine n fru inflaia cu ambiioasa int de 5% i s mpiedice cererea intern s alimenteze deficitul contului curent. Controlul asupra lichiditii i eventualele ncasri de capital pot crea condiii pentru aprecierea viitoare a RON. Singura problem cu care ne confruntm n continuare o reprezint dezechilibrul extern, care trebuie monitorizat, fiind nevoie, n acest sens, de o politic economic mai strict. Aceasta ntruct anul 2006 este un an decisiv pentru ara noastr n ceea ce privete

161

integrarea n UE ntruct n luna mai se decide data aderrii. Tabel 1: Rezultate i previziuni la nivel macroeconomic n Romnia
Indicatori 2004 2005 p PIB nominal (mil. RON) 238.791 270.312 PIB nominal % 25,5% 13,2% PIB real % 8,3% 4,2% Inflaia (IPC), Dec 9,3% 8,6% Inflaia (IPC), medie 11,9% 9,0% Rata omajului % 6,3% 5,7% Cursul de schimb/Euro 3,97 3,68 Cursul de schimb/Euro, mediu 4,05 3,62 Curs de intervenie (Dec) 17,0 7,5 1M Bubor Dec 17,72 7,48 1M Bubor mediu 20,45 9,33 Bilan de stat consolidat/ PIB % -1,2 -0,8 Datorie public/PIB% (ESA 95) 23,1 20,4 Total datorii externe/PIB % 31,0 34,3 Cont Curent / PIB % -8,7 -9,2 Sursa: Banca Naional a Romniei, www.bnro.ro 2006 p 307.074 13,6% 5,8% 7,0% 7,8% 5,9% 3,55 3,61 8,0 7,52 7,50 -1,0 18,9 36,2 -9,5 2007 p 343.616 11,9% 5,4% 6,0% 6,5% 5,7% 3,58 3,57 7,5 7,17 7,35 -1,2 19,2 36,0 -8,7 2008 p 379.180 10,4% 5,1% 4,5% 5,3% 5,6% 3,62 3,60 6,5 6,42 6,80 -1,5 19,8 35,6 -7,5

Ct despre mediul macroeconomic din Romnia, sunt cateva aspecte pe care am dori s le subliniem: 1. Creterea economic n anul 2005, sub ateptri dup prerea unor specialiti, a fost estimat la 4.2%, n mare parte din cauza slabei dezvoltri din agricultur i industrie, dar i a unei cereri externe puternic negativ. Pe viitor, se ateapt o cretere mai accentuat a PIB determinat de investiii i consum. mbuntirile condiiilor de afaceri ct i investiiile necesare pentru sprijinirea redresrii industriale i intensificarea competitivitii (n vederea viitoarei aderri la UE) alctuiesc premisele pentru o dezvoltare accentuat a capitalului brut investit care este prevzut s creasc pn la 12.5%. Dezvoltarea din domeniul investiiilor poate fi accentuat i de creterea estimat a cheltuielilor statului pentru proiecte de infrastructur i pentru reabilitarea zonelor afectate de inundaii. Dei n proces de ncetinire, se ateapt ca principalul motor al creterii economice s rmn consumul, cu o cretere prevzut de peste 8%. Contribuia negativ a cererii externe nete este prevzut s scad uor. n ansamblu, previziunile indic o cretere economic de 5,8% n anul 2006.

Aprecierea monedei naionale, creterile repetate ale tarifelor la energie, dar i mrirea competiiei pe piaa intern au contribuit la eroziunea rezultatului industrial n ciuda unei creteri de 4,2% a productivitii. Convergena treptat la condiiile pieei din UE ct i ideea unei economii deschise vor crea premisele pentru investiii tehnologice n dezvoltare i pentru o restructurare viitoare care, la rndul ei, va produce o relansare n producia industrial; 2. Scderea uoar a ratei inflaiei va continua de la 8,6% la sfritul anului 2005 pn la 7,0% estimat la sfritul lui 2006. Se estimeaz ca politica monetar general s rmn restrictiv pentru a putea ine sub control cererea total i excesul de lichiditi. Comparativ cu ultimul scenariu n care ratele cheie rmneau nemodificate pn n anul 2007, pentru anul acesta riscurile sunt mult mai mari (cu o posibil cretere de pn la 50 puncte de baz ncepnd din a doua jumtate a lui 2006); 3. Rata omajului a sczut la 5,7% n noiembrie 2005 de la 6,3% la sfritul anului precedent. Aceast scdere este rezultatul unor mbuntiri ale mediului de afaceri, pe de o parte, iar pe de alt parte, al unor condiii fiscale mai favorabile (mpreun cu amenzi mai

162 drastice pentru evaziunea fiscal cu scopul de a reduce fenomenul de economie gri). Aceti factori ar putea avea un impact n 2006, dar este totui posibil s nu compenseze dect prea puin stagnrile din administraia public i restructurarea din sectorul industrial. n ansamblu, se estimeaz ca rata omajului s ating 5,9% n cursul acestui an; 4. Procesul de liberalizare a contului de capital a nregistrat progrese n anul 2005 prin acordarea accesului la conturi de depozite interne locuitorilor temporari, iar locuitorilor permaneni accesul la depozite n strintate. Se ateapt ca acest proces s se ncheie anul acesta prin acordarea locuitorilor temporari accesul direct la obligaiunile de stat (amnat pn n martie) i, n cele din urm, la operaiuni pe piaa de capital (pn la sfaritul acestui an). Totodat, se estimeaz c aceast nou etap n liberalizarea contului de capital s nu aib un impact semnificativ n ceea ce privete ncasrile fluctuante, dat fiind faptul c strinii aveau deja acces la depozitele de garanie ale statului folosind metode diferite. n ciuda acestui fapt, ncasrile de capital pot nregistra o nou redresare ca urmare a creterii ratelor dobnzii din a doua jumtate a acestui an. Printre eventualele presiuni din partea fluxului de capital, se estimeaz ca RON s nregistreze o uoar apreciere de pn la 3,55 RON/ EUR pn la sfaritul anului; 5. Conform estimrilor preliminare, deficitul CC (contului curent) a atins 9,2% din PIB n anul 2005, peste inta anunat de 7,5%-8%. Importurile numeroase, competitivitateaV, Nr.5/2006 a produselor redus Anul interne, dar i aprecierea ratei de schimb ar putea mri deficitul CC n anul 2006 pn la 9,5% din PIB; 6. Msurile de relaxare fiscal care au intrat n vigoare din ianuarie 2005 nu au avut un efect pregnant asupra bugetului consolidat al statului. Potrivit cifrelor preliminare, deficitul bugetar a atins 0,8% din PIB, adic sub inta de 1%. Veniturile bugetare au stagnat la 29,7% din PIB sprijinite n mare parte de creterea TVA i a colectrii contribuiilor

Finane Provocrile viitorului

de asigurri sociale, n timp ce cheltuielile i-au redus cu 0,4 puncte cota din PIB. Pentru anul 2006, inta de deficit a fost stabilit la 0,5% din PIB pentru a susine politica macroeconomic i procesul de scdere al inflaiei. Considerm aceast int ca fiind destul de optimist lund n considerare investiiile publice anunate din infrastructur (peste 1 mld. euro) care ar putea, n opinia noastr, s contribuie la o cretere a deficitului bugetar la 1% din PIB. Potrivit estimrilor Ministerului Finanelor veniturile bugetare de anul acesta s-ar putea situa n jurul valorii de 31% din PIB. ncepnd cu primele luni ale anului, contribuiile la asigurrile sociale au sczut cu 2 puncte procentuale, n timp ce pentru accize sunt planificate noi majorri conform nivelurilor UE. Guvernul se bazeaz pe o mai bun colectare a taxelor i pe o baz de impozitare ridicat pentru a colecta resursele necesare sprijinirii proiectelor de infrastructur i pentru a mri capacitatea Romniei de absorbie a fondurilor UE. Totui, se estimeaz c modificrile ulterioare ale Codului fiscal propuse de Executiv s intre n vigoare n toamna acestui an. n vederea respectrii cererilor UE, fondurile bugetare vor fi canalizate, n principal, ctre infrastructur, cercetare i dezvoltare, mediul nconjurtor, dezvoltare rural, educaie, sntate, asigurri sociale i aprare naional, n timp ce subveniile vorscdea. 3. Inflaia i politica monetar n Romnia comparativ cu rile europene Anul 2005 nu a ridicat probleme majore n privina respectrii intei inflaiei. Impactul preurilor ridicate la petrol a fost echilibrat de monedele naionale stabile n mai toate rile din regiune. Pe de alt parte, creterea preurilor la alimente s-a adugat la scenariul de inflaie sczut. n anul 2006 exist posibilitatea ca presiunile inflaiei s se consolideze treptat avnd ca surs preurile ridicate la petrol, un scenariu favorabil pentru preurile la

163

alimente i, n cateva ri, o cretere puternic a consumului. Pentru a preveni eventualele creteri ale inflaiei, este

posibil ca politica monetar s devin din ce n ce mai restrictiv n aproape toate rile din regiune.

Tabel 2. Perspectiva principalilor indicatori din Romnia comparativ cu rile europene n 2006
ara Noi state membre n UE Republica Ceh Ungaria Polonia Slovacia Slovenia Estonia Letonia Lituania PIB real (%) Inflaia Rata dobnzii 2,25 6,0 4,25 3,5 2,7 8,0 4,0 12,5 Creterea mprumuturilor prin credit (%) 13,6 12,0 12,0 17,5 20,5 23,6 11,9 29,0

4,5 4,3 4,6 5,7 4,0 7,2 7,7 6,0

Bulgaria 5,5 Romnia 5,8 Croaia 3,9 Turcia 5,5 Sursa: New Europe Research Network

2,5 2,0 2,5 2,9 2,5 2,5 5,6 2,5 Candidate la UE 5,7 7,0 2,6 5,5

Se ateapt ca n Romnia BNR s in sub control restriciile administrative i, n contextul noului sistem introdus privind inta inflaiei i a unei inflaii uor n scdere, s determine o cretere a ratelor cu 50 puncte procentuale n cursul anului. Odat cu introducerea n august 2005 a regimului de intire a inflaiei, atenia politicii monetare s-a concentrat asupra scderii inflaiei. Totui, procesul de scdere a ratei inflaiei a continuat n 2005, IPC scznd la 8,6% comparativ cu 9,3% la sfritul anului 2004, depind inta revizuit de 7,5% cu +/-1%. Printre motivele importante, n afar de ratarea intei, se numr i impactul neateptat de puternic asupra creterii preurilor mai mult dect creterile anticipate ale preurilor energiei, reducerile fiscale privind taxele indirecte, creterile internaionale privind preul petrolului, dar i impactul negativ al inundaiilor asupra preurilor alimentelor. Mai mult, cererea accentuat de mrfuri a contribuit n mod nefavorabil la ratarea intei IPC. Pentru 2006, BNR a stabilit o int a inflaiei de 5%, ce ar putea fi modificat n funcie de calendarul de aliniere a preurilor administrate. Se estimeaz ca

procesul de reducere a ratei inflaiei s continue treptat datorit reducerilor viitoare ale preurilor i accizelor, dar i efectului slabei producii din agricultur asupra preurilor la alimente i eventuale influene negative ca urmare a preului internaional la petrol. n ciuda rspunsului imediat al politicii monetare, cererea excesiv nu va fi eliminat mai devreme de sfritul anului 2006, punnd noi presiuni asupra inflaiei de anul acesta care se ateapt s rmn uor deasupra limitei superioare curente a intei atingnd nivelul de 7,0% la sfritul lui 2006. Creterile recente ale inflaiei indic faptul c atingerea intei inflaiei n 2006 va fi limitat de condiii monetare mai severe. O politic monetar mai sever are ca scop corectarea dezechilibrelor externe ale rii. n ultima parte a anului 2005, era deja evident schimbarea din politica monetar. Msurile administrative limitnd expunerea bncilor la valut mpreun cu creterea cerinelor de rezerv fa de pasivele n valut au avut ca scop revenirea la procesul de nlocuire a monedei i oferirea eficacitii ratei de asigurare ca unealt a politicii monetare. Printre motivele puternice n favoarea

164

Finane Provocrile viitorului

condiiilor monetare restrnse se numr: dezvoltarea relativ n lunile viitoare a factorilor de furnizare pentru IPC, durabilitatea - cel puin n viitorul apropiatpresiunilor generate de cererea excesiv privind dezechilibrele din macroeconomie i nevoia de a stimula economiile naionale ca o metod de reducere a deficitului contului curent pe termen mediu. Dei decizia privind politica ratelor dobnzii poate fi afectat de restricia ca urmare a relansrii fluxurilor de capital pe perioada prevzut, exist totui riscuri mai mari comparativ cu scenariul precedent (cu o posibil cretere a ratelor cheie ale dobnzii cu un total de 50 pp de baz cel mai probabil n cea de-a doua perioad a anului). n Polonia, se prevede o inflaie de 2.5% pn la sfritul anului, totui n limitele intei de inflaie. Accelerarea prevzut a dezvoltrii, riscul unei mriri ulterioare la preul petrolului i nesigurana politic care ar putea diminua aprecierea zlotului, toate acestea au n vedere ca respectivul Consiliu de Politic Monetar (CPM) s evite reducerile ulterioare ale ratelor dobnzilor. n ciuda unei inflaii benefice, ratele nu vor scdea n Ungaria pe fondul tensiunilor fiscale i a nesiguranei politice, fiind prevzute alegeri n aprilie. Reforma TVA-ului va aduce un declin nesemnificativ al inflaiei care va fi echilibrat parial de efectul unei mriri a salariului minim i o cretere prevzut a consumului. Totui, BNR nu va reaciona la schimbri nensemnate, ci va lua n calcul mai degrab riscurile provocate de o deteriorare puternic a planului fiscal i de dezechilibre externe ridicate. n Republica Ceh ratele sunt nc sub nivelul zonei euro de 2% dnd semne de dezvoltare puternic i de accelerare a inflaiei. nAnul V, Nr.5/2006 nregistra 2 Slovacia, se vor creteri de 25 pp fiecare (una n trimestrul 1, cealalt la sfritul trimestrului 2) pentru a contracara n mare parte diferena imens dintre creterea salariului i creterea productivitii i pentru a echilibra eventuale presiuni de depreciere a datoriei din schimbul valutar

n vederea alegerilor din septembrie. O politic de succes privind scderea ratei inflaiei a caracterizat Slovenia n 2005 prin eforturi comune att din partea sectorului monetar ct i a celui fiscal. Inflaia este ultimul parametru n funcie de care moneda euro i rezultatele din 2006 vor fi cruciale pentru aderarea la Uniunea Monetar n 2007. Convergena inflaiei rmne principalul obstacol de depit pentru Letonia i Lituania n vederea adoptrii monedei euro, fiind posibil ca datele int de aderare, stabilite pentru 2008 i respectiv 2007, s nu poat fi atinse. O perspectiv mai bun, din acest punct de vedere, o are Estonia, care ar trebui s-i mbunteasc nivelul inflaiei n cursul anului 2006 (chiar la timp pentru evaluarea UE la parametri relevani). Se estimeaz o politic monetar neutr n Bulgaria, Croaia, Romnia i, cel mai probabil n Turcia n 2006 ca urmare a presiunilor generate de dezechilibrele externe i riscurile inflaiei. n Croaia, Banca Central i va continua politica de descurajare a mprumuturilor internaionale ale bncilor prin folosirea rezervelor monetare. n plus, prin pstrarea ratei de schimb stabil, politica monetar va asigura o rat a inflaiei sczut de aproximativ 3% n medie. n Bulgaria, BNB va continua urmrirea obiectivului de a stpni dezvoltarea mprumuturilor prin constrngeri administrative cu scopul de a evita efectele negative asupra CC. n sfrit, n Turcia, noul sistem de intire a inflaiei printr-o int de 5% va determina Banca Central la o abordare mai conservatoare a politicii monetare. Totui, n cazul fluxurilor excesive de capital care duc la presiuni puternice de depreciere a Noii Lire Turcesti (NLT), Banca Central va hotr mai multe reduceri sau reduceri mult mai rapide. n concluzie, diferenele din ratele reale ale dobnzilor datorit diferenelor de inflaie pot fi accentuate de opinii ciclice: o ar n care activitatea economic este relativ atenuat va avea presiuni inflaioniste slabe, prin urmare se

165

va confrunta cu o rat real a dobnzii relativ ridicat, ceea ce ar contribui la o mai mare divergen a inflaiei1. O perspectiv diferit arat c, n absena ratei de schimb, diferenele de inflaie constituie un mecanism de reducere: ri cu o productivitate mai mare sau o cretere a salariului mai mic dect n alte ri se vor confrunta cu o depreciere a ratei reale de schimb i astfel, cu un ctig n competiia din comer, de vzut, de exemplu Banca Central Europeana (2003). Totui, o parte din diferenele din inflaie sunt datorate diversitilor privind creterea relativ a produciei din sectorul comercial fa de sectorul necomercial (aa numitul efect Balassa-Samuelson), prin urmare putnd dura atta timp ct persist acestea. 4. Dezvoltrile sectorului bancar n Romnia Privatizarea Bncii Comerciale a Romniei (BCR), cea mai mare banc a Romniei, cu o cot de pia de 24% asupra activelor, s-a ncheiat cu succes n 166 decembrie. Ctigtorul a fost ales dintre noii investitori internaionali, principalul criteriu fiind preul oferit. n urma negocierilor cu finalitii, Banco Comercial Portugues i Erste Bank, BCR a fost preluat de aceasta din urm care a oferit 3.75mld euro pentru 61.88% din aciuni. CEC, cu o cot de pia de 4.5% rmne ultima banc de stat care urmeaz s fie privatizat. Procesul de privatizare al CEC a nceput n anul 2005, prile interesate trimind deja scrisori de intenie. Totui, ofertele preliminare nesatisfctoare au determinat autoritile romneti s i schimbe strategia de privatizare, fiind posibil o amnare a acestui proces. Restructurarea i dezvoltarea bncii se numr printre soluiile propuse pentru ca banca s devin o atracie i pentru ali investitori strategici.
1

Procesul de fuziune dintre Banca iriac i Banca HVB se va finaliza cel mai trziu la sfaritul lunii august, urmnd ca operaiunea similar ntre HVB-iriac i Unicredit Romnia s fie ncheiat anul viitor. Tabel 3. Date din sectorul bancar din Romnia%
Indicatori 2004 2005 2006 p 7,50 2007 2008 p p 7,35 6,80

1M Bubor, 20,45 9,33 medie Rata de 25,81 19,50 14,00 11,50 10,00 mprumut, medie Rata 11,34 6,40 4,80 4,50 4,00 depozitelor, medie Marja 14,47 13,10 9,20 7,00 6,00 dobnzii Sursa: BNR Date din Studiul monetar, bilanul contabil al bncilor comerciale

n 2005, politica BNR de reducere a ratelor dobnzilor a fost instituit n scopul sprijinirii procesului de liberalizare a contului de capital care a avut ca rezultat o scdere semnificativ att a ratelorviitorului Finane Provocrile dobnzii la credite, ct i la depozite. n ceea ce privete evoluia ratelor dobnzii se estimeaz ca, n medie, tendina de scdere s continue n ciuda unei stagnri temporare- pentru ratele dobnzii la credite - n a doua jumtate a anului urmnd o eventual cretere a ratei cheie a BNR. Se estimeaz ca ultimul regulament publicat de BNR menit s descurajeze imprumuturile in valuta sa faca mprumuturile n moneda naional mult mai atrgtoare pentru bnci i s determine un declin n ratele dobnzilor pentru mprumutul LC care se ateapt s scad la 14% n 2006. n ceea ce privete ratele dobnzilor la depozite care au atins niveluri mici la sfritul anului 2005, se estimeaz ca o reducere crescndstimulat i de creterea prevzut a ratei- s ating n cele din urm n medie 4,8% la sfritul acestui an.

Fabio Busetti, Lorenzo Forni, Andrew Harvey i Fabrizio Venditti , Convergena i Divergena inflaiei n cadrul Uniunii Monetare Europene, Seria de lucrri nr. 574/ianuarie 2006, p. 7

Figura 1. Inflaia i ratele dobnzii din Romnia pe perioada 2004 - 2006


30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00
Inflaia 1M Bubor Rata dobnzii la credite Rata dobnzii la depozite 2004 9.30 17.72 25.81 11.34 2005 8.60 7.48 19.5 6.4 2006 7 7.52 14 4.8 Rata dobnzii la credite Rata dobnzii la depozite Inflaia 1M Bubor

Anul trecut, piaa creditelor s-a bucurat de o dezvoltare semnificativ, n jur de 45% potrivit datelor preliminare, determinat fiind n mare parte de creditele de consum. Se ateapt ca aceast dezvoltare s nu se repete anul acesta, estimrile indicnd un procent modest de 23,6%. Pe de o parte, se ateapt ca dezvoltarea general a creditelor s scad ca urmare a stricteii politicii monetare. In acest scenariu, componena creditelor de consum i va mri ponderea n cadrul tuturor creditelor crescnd cu 31% fa de procentul de aproximatix 20% estimat pentru sectorul agenilor economici. Se estimeaz ca dezvoltarea creditelor n valut s nregistreze o scdere de pn la 12%, date fiind condiiile impuse de BNR privind expunerea strin i cerinele mai mari de rezerve. Totusi, n special n cazul Anul V, Nr.5/2006 mprumuturilor pe termen lung, cum ar fi mprumuturile ipotecare, lipsa ratelor de baz ale monedei naionale reprezint un obstacol important n dezvoltarea viitoare. Ca urmare a scderii considerabile a ratelor dobnzii la depozite care au atins rapid valori reale negative, depozitele nu

mai prezentau interes. Conform datelor preliminare, creterea depozitelor pentru anul trecut a fost n jur de 27%. Sectorul persoanelor juridice a adus o contribuie mai mare i, n acelai timp, depozitele n RON s-au dovedit a fi mult mai atractive. Se estimeaz ca tendina de scdere n procesul de cretere a depozitelor s continue, determinat fiind i de taxa mai mare de 16% la ratele dobnzilor care a intrat n vigoare din ianuarie 2006. Prin urmare, previziunea pentru 2006 indic o cretere total de 21% la depozite. Constrngerile determinate de rate ale dobnzii real negative oferite pentru depozitele la bnci i recompensele mari obinute din investiiile n fondurile mutuale au dus la crearea unor premise pentru o dezvoltare durabil pe piaa fondurilor mutuale de investiii. Venitul mediu oferit de fondurile mutuale deschise n 2005 era de 20%, n timp ce valoarea total a activelor la sfritul anului 2005 a atins 340 mil RON, mai mult cu 62% an pe an. Fondurile mutuale au devenit de asemenea foarte atractive pentru bnci care, conform estimrilor, urmeaz s

167

lanseze noi fonduri anul acesta, aa cum au anuntat Banca Raiffeisen, Finansbank i Bancpost. Se estimeaz ca prezena crescnd a bncilor pe piaa fondurilor mutuale s aduc o mai mare credibilitate i s creeze premisele unei dezvoltri accelerate. Prin urmare, n 2006 se prevede o cretere general de 50% pentru activele nete. 5. Concluzii Anul 2006 reprezint un an decisiv pentru Romnia din punct de vedere al datei integrrii n UE. A fost nregistrat un progres semnificativ pentru a ndeplini cerinele i criteriile de convergen ale UE, ns mai sunt unele domenii care trebuie puse la punct. Se ateapt progrese ulterioare n ceea ce privete reforma din administraia public, lupta mpotriva corupiei, dezvoltarea rural i consolidarea economiei pentru a putea face fa presiunilor competiiei i a forelor de pe piaa din cadrul Uniunii Europene. Urmtorul raport de monitorizare care urmeaz s fie publicat curnd de ctre Comisia European, va hotr dac Romnia va deveni membr cu drepturi depline ncepnd cu 2007 sau n ce msur clauza de salvgardare va fi activat, aderarea urmnd a fi amnat cu nc un an. Continum s credem c decizia va fi una pur politic din partea UE. Suntem de prere c Romnia nu i va ndeplini toate obligaiile pn la sfritul anului. n acel moment UE va decide dac va trebui s fie strict sau nu n luarea deciziei. Chiar dac intrarea n UE va fi amnat cu un an, credem totui

c nu vor fi deficiene majore n economia romneasc. BNR va acorda o atenie special dezvoltrilor din cadrul zonelor euro i va monitoriza consecinele nceperii stadiului III al Uniunii Monetare Europene. Ca i banc central a unei ri care candideaz la Uniunea European, BNR se va strdui s duc la bun ndeplinire aplicarea reformei interne, dar i s asigure o armonizare legal, instituional i procedural cu instituiile corespondente din UE. BNR va deveni membru al Sistemului European al Bncilor Centrale (SEBC) n momentul aderrii la UE. Romnia va avea dreptul s adopte moneda euro numai dup ndeplinirea criteriului de convergen declarat n Tratat. Sarcina BNR va fi diferit de la un stadiu la altul. Activitatea BNR nu va nregistra modificri majore din moment ce banca central va fi membru SEBC prin derogare n perioada dintre aderarea la UE i acceptarea n zona euro. Prin urmare, guvernatorul BNR nu va participa la edintele Consiliului de Guvernare, ci numai la ale Consiliului General care are un rol consultativ. BNR va continua pstrarea stabilitii de pre i va trebui s trateze politica schimbului valutar ca pe o problem de interes general. De aceea, Romnia va trebui s participe la mecanismul ratei de schimb al UE - MCE II. Datorit mprejurrilor, se poate ca aceast participare s aib loc imediat dup aderare sau puin mai trziu.

REFERINE BIBLIOGRAFICE
Bonin, John, and Paul Wachtel Busetti, 168 Fabio, Forni, Lorenzo, Harvey, Andrew and Venditti, Fabrizio Fink, Gerhard, Financial Sector Development in Transition Economies: Lessons from the First Decade, Financial Markets, Institutions and Instruments, Vol. 12 (February), 2003, pp. 1-66. Inflation Convergence and Divergence within the European Monetary Finane Provocrile viitorului Union, Working paper series no. 574/January 2006, pp. 7.

Financial Institutions, Developmentand EconomicGrowth in New EU MemberStates, Europainstitut, WU-Wien, http://www.eurogiro.com

Pagano, Ugo Tuuli Koivu

Markets and Democracy, Organizational Equilibria and Institutional Stability, Cambridge University Press, Cambridge, 1993. Do efficient banking sectors accelerate economic growth in transition countries?, Bank of Finland Institute for Economies in Transition, BOFIT, Discussion Paper, no 14/2002, pp.7. How Much Do We Really Know about Growth and Finance?, Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review, First Quarter, 2003, pp. 33 47. Central Bank, Central Statistical Office. http://www.ecb.int The National Bank of Romania, www.bnr.ro New Europe Research Network

Wachtel, Paul *** *** *** ***