Sunteți pe pagina 1din 15

IMPACTUL CRIZEI ASUPRA PIETELOR FINANCIARE

CUPRINS Cap. 1. STUDIU PRIVIND CRIZELE FINANCIARE INTERNAIONALE 1.1 Definitie 1.2 Criza financiara globala 1.3 Dezbaterea principalelor crize financiare

Cap. 2. IPOSTAZELE PRINCIPALE ALE CRIZEI ECONOMICE ACTUALE


2.1 Crizele financiare actuale-prezentare

2.2 Cauze

Cap. 3. EFECTUL CRIZEI MONDIALE ASUPRA PIETELOR FINANCIARE ROMANESTI 3.1 Principalele cai de transmisie a crizei financiare in Romania 3.2 Criza financiara in Romania 3.3 Criza financiara si consecintele acesteia in Romania

CONCLUZII

BIBLIOGRAFIE

IMPACTUL CRIZEI ASUPRA PIETELOR FINANCIARE

Introducere Luand in considerare rolul i importana stabilitii economico - financiare a unui stat, analiza crizelor financiare prezint un interes deosebit. Criza actual difer de alte crize prin amploarea ei, afectand in momentul de fa un numr foarte mare de ri. Dac pan acum erau afectate cu precdere rile in curs de dezvoltare, in actual criz au fost implicate i cele mai dezvoltate tri ale lumii. De aceea este important s cunoatem cum a aprut aceast criz i care sunt implicaiile acesteia asupra economiei rilor emergente i in special asupra Romaniei.

Cap. 1. STUDIU PRIVIND CRIZELE FINANCIARE INTERNAIONALE

1.1 Definitie Termenul de criza financiara se aplica unor situatii in care institutii sau bunuri finaciare isi pierd brusc o parte semnificativa din valoarea lor. Autorul Schwartz (1986) a identificat doar dou crize financiare reale, care s-au derulat n Marea Britanie i SUA n 1986 prin falimentul Companiei Overned Gurney Ltd. i n SUA, ntre 1930-1933. Potrivit autorului, soluia crizei este asigurarea unei snti financiare, dar bncile centrale furnizeaz lichiditi unor bnci solvabile dar lipsite de lichiditi. Astfel, autorul eticheteaz aa zisele crize financiare au termenul de pseudo-crize datorit interveniilor bncilor centrale i tratarea sistemului financiar. Potrivit autorului Schwartz este dificil de a se face distincia ntre bncile insolvabile i cele lipsite de lichiditate datorit schimbrilor financiare de-a lungul timpului.Un alt autor, Kindleberger (1978): arat c o criz financiar real implic modificri n baza monetar sau n puterea de cumprare a monedei, n anumite stagii ale crizei. n schimb, pseudocrizele nu antreneaz asemenea efecte. monetar. Agenii debitori sau creditori i mut finanele lor ctre noi zone de profit, creterea credibilitii, finannd boom-ul economic i antrennd creterea ofertei de moned. 1.2 Scurta prezentare a crizelor financiare internationale

Crizele au caracterizat pieele financiare, att n perioadele de integrare economic, ct i n cele de dezintegrare economic. Exist studii conform crora n ultimii 120 de ani frecvena, durat i bilanul crizelor nu s-a modificat substanial (Bordo i alii, 2001). n plus factorii interni joac un rol demn de luat n seam. Printre acetia se numr creterea nceat sau explozia creditului intern. Dei att investitori naionali, ct i cei strini pot fi la originea crizelor, nu se poate afirma c investitorii strini constituie principalul grup destabilizator. Anumii autori consider c investitorii naionali sunt cei care fug primii atunci cnd apar probleme, ca i cum ar deine informaii. Investitorii strini au tendina de a-i urma pe cei naionali.Au avut loc crize ale pieei care ilustreaz instabilitatea dinamicii preurilor pe pieele financiare i lipsa lichiditilor, ce pot s se manifeste n mod neateptat. 1.3 Dezbaterea crizelor anterioare. Criza Sistemului Monetar European Pe data de 16 septembrie 1992 a avut loc declanarea crizei sistemului monetar european. La acea dat numit miercurea neagr, lira sterlin, cea italian i peseta spaniol au depit marjele de fluctuaie ale mecanismului european de schimb. Meninerea ratelor de schimb fixe sa dovedit a fi un obiectiv imposibil de realizat n condiiile unor presiuni speculative extreme. La baza declanrii acestei crize au stat att factori economici ct i politici. Printre factorii politici care au reprezentat adevrate ocuri pentru credibilitatea SME se numr reunificarea Germaniei dar i refuzul Danemarcei de a adera la zona euro prin referendum. Reunificarea Germaniei i aciunile Bundesbank-ului au reprezentat un oc negativ pentru economiile statelor membre. Din cauza puseurilor inflaioniste din anii 80, participanii la SME i-au ancorat monedele proprii ntr-o manier rigid de marca german. n momentul n care Bundesbank a decis s mreasc rata dobnzii s-a creat o presiune asupra creterii ratelor dobnzii i n celelalte state membre. Aceste presiuni nu erau de dorit n condiiile n care Frana i Marea Britanie nregistrau recesiuni economice i aveau nevoie de relansarea economiei. Cealalt cauz politic, refuzul danezilor de a adera la zona euro prin referendum, a intervenit imediat dup ce europenii au decis prin Tratatul de la Maastricht din februarie 1992 s fac urmtorul pas n direcia uniunii monetare. Figura 1: Creterea economic i inflaia n preajma crizei SME
3

Evolutia cresterii economice


120 25 100 20 80 Regatul Unit 60 40 20 0
19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04

Evolutia ratei inflatiei

15 10 5 0
19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06

Franta Italia Regatul Unit

Franta Italia

(Sursa: Baza de date a FMI International Financial Statistics) Criza din Mexic Criza din Mexic a debutat n acelai an 1994 dar avea s fie mult mai sever. n acest caz vorbim despre o economie emergent, care la nceputul anilor 1990 prea o economie sntoas (Figura 4). Creterea economic era solid iar nivelul inflaiei sczuse continuu pn n anul 1994. Nivelul rezervelor internaionale (scara din dreapta a graficului) se mbuntise la rndul su. Figura 4: Evoluia indicatorilor macroeconomici din Mexic

140 120 100 80

60000 50000 40000 30000

60 40 20 0 20000 10000 0

19 80

19 82

19 84

19 86

19 88

19 90

19 92

19 94

19 96

19 98

20 00

20 02

20 04

PIB

Inflatie

Rata dobanzii

Rezerve internationale

Criza care a izbucnit n primele zile ale mandatului preedintelui Ernesto Zedillo este cunoscut i sub denumirea de criza Tequila sau eroarea din decembrie. Cauzele crizei sunt diverse. Specialitii vorbesc despre incompatibilitatea regimului valutar (peg pe dolarul american) cu nivelul nc ridicat al inflaiei n comparaie cu cel din
4

20 06

economia american. Calitatea creditelor acordate de bnci n perioada caracterizat de rate ale dobnzii reduse se deteriorase. Criza asiatic Economiile emergente din Asia au cunoscut o dezvoltare rapid la nceputul anilor 90. Aa cum spunea Joseph Stiglitz, economist ef la Banca Mondial nici un alt model economic nu a oferit att de mult, attor oameni, ntr-o perioad att de scurt (Singh, 1998). ntr-un raport al Bncii Mondiale se preciza cu cteva luni nainte de declanarea crizei c rile din Asia de Sud-Est au cunoscut o cretere economic sntoas i puternic (9% n ultimii 10 ani), reducnd cu succes nivelul ratei de srcie n timp ce FMI vorbea despre miracolul economic asiatic. Acest succes s-a bazat n ultima perioad pe atragerea masiv a fluxurilor de capital, prin meninerea unor rate a dobnzii ridicate, iar indicatorii macroeconomici s-au mbuntit (Figura 6). Figura 6: Evoluia indicatorilor macroeconomici n rile din Asia de Sud-Est
Cresterea economica (PIB 2000 = 100)
140 120 100 80 60 40 20 0
19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04

Rata inflatiei
60 50
Hong Kong Indonezia Coreea Malaezia Filipine Singapore Tailanda

Hong Kong

40 30 20 10 0 -10
19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06

Indonezia Coreea Malaezia Filipine Singapore Tailanda

Rezervele internationale
160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06

Datoria externa
700000 600000
Hong Kong Indonezia Coreea Malaezia Filipine Tailanda Singapore

30000 25000 20000 15000

500000 400000 300000 200000 100000 0


19 80 19 82 19 84 19 86 19 88 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04

Indonezia Filipine Tailanda Coreea Malaezia

10000 5000 0

(Sursa: Baza de date a FMI International Financial Statistics)

O bun parte din aceste fluxuri de capital s-au dovedit a fi bani fierbini (hot money), ceea ce a fcut ca economiile unor ri ca Tailanda, Coreea de Sud, Malaezia, Indonezia i Filipine s devin vulnerabile. Suprainvestiiile i extinderea accelerat a sectorului privat au constituit un factor de vulnerabilitate suplimentar. Economiile acestor state deveniser supranclzite. De asemenea au existat caracteristici particulare fiecrui stat care au contribuit la apariia i propagarea crizei financiare. Criza rus Criza financiar din Rusia (criza rublei) a izbucnit prin devalorizarea brutal a rublei ruseti, n august 1998. Cauzele au fost i n acest caz numeroase. Apariie sa a fost influenat printre altele de contagiunea internaional din acea perioad, ca urmare a crizei asiatice din 1997. Pe lng scderea mondial a preului materiilor prime, Rusia a nregistrat un declin al productivitii i un deficit fiscal cronic. Creterea economic era la rndul ei afectat (Figura 7). La acestea s-a adugat i costul imens al Rzboiului din Cecenia. Criza financiar a condus la apariia unei crize economice prin anunarea de ctre guvern a incapacitii de plat a datoriei. Figura 7: Evoluia creterii economice din Rusia
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8

19 96

19 97

19 98

19 99

20 00

20 01

20 02

20 03

20 04

(Sursa: OECD Factbook, 2007)

Structura pieelor financiare a favorizat la rndul su apariia crizei.

20 05

Pe data de 13 august 1998 pieele financiare din Rusia au intrat n colaps ca rezultat a temerilor investitorilor c guvernul va proceda la devalorizarea rublei i ca urmare a temerilor c Rusia va intra n incapacitate de plat avnd n vedere evoluia rezervelor internaionale. Preurile aciunilor au sczut dramatic, cu pn la 65%, determinnd autoritile s stopeze tranzacionarea titlurilor. Pe data de 17 august Guvernul i Banca Central a Rusiei au efectuat o declaraie comun, prin care anunau: - lrgirea benzii de fluctuaie a rublei n raport cu dolarul de la 5,3-7,1 ruble/dolar la 6,09,5 ruble/dolar; - datoria Rusiei denominat n moned naional va fi restructurat ntr-o manier ce va fi anunat ulterior; Criza din Argentina n anii 2001-2002 Argentina a experimentat una dintre cele mai grave crize din istorie. Ca i celelalte crize din rile emrgente, criza argentinian pare o combinaie ntre fragilitatea situaiilor financiare ale instituiilor i incapacitatea oferirii unui rspuns adecvat al politicilor economice (FMI, 2003). Argentina a cunoscut o perioad dificil din punct de vedere economic n anii80, cu o cretere economic redus i inflaie ridicat. n 1991 a fost implementat un Plan de convertibilitate, orientat spre disciplina politicii macroeconomice i o reform structural ctre dezvoltarea pieelor financiare, a cror rezultate au fost pozitive. Dac n anii 80 creterea PIB era negativ (-0,5% n medie), aceasta a depit 10% n anii 1991-1992 i a rmas ridicat pn n 1998 (Figura 9).

Figura 9: Evoluia indicatorilor macroeconomici n Argentina


250 200 150 100 50 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500

19 80

19 82

19 84

19 86

19 88

19 90

19 92

19 94

19 96

19 98

20 00

20 02

20 04

PIB

Rezerve internationale

Inflatie

Din figura de mai sus se observ reducerea brusc a inflaiei (scara din dreapta) ct i o amilorare a creterii economice (PIB 2000 = 100). Rezervele internaionale au devenit importante pe fondul intrrii fluxurilor de capital. Guvernul argentinian a ntmpinat dificulti importante n plata datoriei aferent obligaiunilor emise. Banca central i-a epuizat rezervele i n felul acesta s-a procedat la un compromis 76% din obligaiuni au fost schimbate contra unor noi obligaiuni a cror valoare nominal a fost cu 25% mai mic.

Cap. 2. PRINCIPALELE ASPECTE ALE CRIZEI ECONOMICE ACTUALE 2.1 Scurt istoric al crizei financiare actuale 2007 - februarie Din ce n ce mai muli clieni din Statele Unite nu i mai achit creditele de tip subprime (credite ipotecare cu grad ridicat de risc), ceea ce provoac primele falimente ale unor instituii bancare specializate. - august Cad bursele. Bncile centrale intervin pe piee cu lichiditi.

20 06

2008 - 22 ianuarie Banca central american (FED) i scade rata dobnzii de referin la 3,5%, cu trei sferturi de punct. - 17 februarie Banca britanic Northern Rock este naionalizat. - 11 martie O nou injecie masiv de lichiditi pe piaa creditelor de ctre bncile centrale, pentru a face fa contraciei acesteia. - 16 martie JPMorgan Chase anun achiziionarea bncii de investiii Bear Stearns, la un pre sczut i cu ajutorul FED. - 7 septembrie Trezoreria american decide naionalizarea bncilor Fannie Mae i Freddie Mac, dup ce acestea au suferit pierderi financiare importante. - 15 septembrie Banca de investiii Lehman Brothers i depune bilanul, iar Bank of America anun cumprarea Merrill Lynch. - 16 septembrie Compania de asigurri AIG (American International Group) este salvat de Guvernul american, care i ofer 85 de miliarde de dolari n schimbul a 79,9% din capital. - 17 septembrie Bursele din lume cad. Bncile centrale intensific operaiunile pentru injectarea de lichiditi pe pia. - 18 septembrie Banca britanic Lloyds TSB cumpr HBOS, instituie financiar concurent. - 26 septembrie JPMorgan preia controlul asupra Washington Mutual, cu ajutorul autoritilor federale. - 28 septembrie Compania de asigurri belgiano-olandez Fortis este ajutat de statele belgian, olandez i luxemburghez. Banca britanic Bradford and Bingley este naionalizat. - 30 septembrie Banca Dexia este naionalizat de autoritile franceze i belgiene.

- 3 octombrie Camera Reprezentanilor adopt un plan de salvare a sectorului financiar, n valoare de 700 de miliarde de dolari. Senatul aprobase deja setul de msuri. - 4 octombrie Reuniune de urgen, la Paris, a liderilor membrilor europeni ai G8 (Germania, Frana, Italia, Marea Britanie), care nu reuesc s ajung la un acord privind nfiinarea unui fond european pentru susinerea instituiilor financiare aflate n dificultate. - 5 octombrie BNP Paribas preia Fortis n Belgia i Luxembourg, devenind cea mai mare banc de depozite din Europa. - 8 octombrie Londra anun un plan de salvare care include o naionalizare parial a bncilor. Fondul Monetar Internaional (FMI) revizuiete n scdere previziunile privind creterea economic mondial, n condiiile n care bursele sunt n scdere. -10 octombrie G7 i ia angajamentul s mpiedice falimentul oricrei bnci importante. - 12 octombrie Cele 15 ri din Zona euro ajung la un acord privind un plan de aciune: garantarea creditelor interbancare i posibila recapitalizare a bncilor. - 13 octombrie : Cretere spectaculoas a burselor, n replic la mobilizarea guvernelor. - 15 octombrie: Bursele cad din nou. Wall Strret nregistreaz cea mai mare scdere de dup 1987. Europenii, reunii la un summit la Bruxelles, cer organizarea unui summit mondial nainte de sfritul anului, pentru reformarea sistemului financiar internaional. Preul petrolului scade sub 70 de dolari barilul. - 20 octombrie Criza financiar risc s antreneze pierderea a 20 de milioane de locuri de munc n lume pn la sfritul anului 2009, avertizeaz Biroul Internaional pentru Munc. - 24 octombrie Islanda cere oficial FMI un ajutor de dou miliarde de dolari pentru a face fa crizei care i distruge sistemul bancar. - 26 octombrie FMI anun c acord un mprumut de 16,5 miliarde de dolari Ucrainei.

10

- 27 octombrie rile membre G7 critic volatilitatea excesiv a ratei de schimb a yenului, care atinge cel mai ridicat nivel n comparaie cu dolarul din ultimii 13 ani. - 28 octombrie Euro ajunge la cel mai sczut nivel fa de dolar din aprilie 2006. FMI, UE i Banca Mondial anun c acord 20 de miliarde de euro mprumut Ungariei. - 29 octombrie FED scade rata dobnzii de referin la 1,0%. - 31 octombrie Banca Japoniei scade rata dobnzii de referin la 0,30%. - 6 noiembrie FMI anun c rile dezvoltate vor nregistra n 2009 prima contractare a Produsului Intern Brut din 1945, estimat la 0,3%. Creterea economic mondial este estimat la maxim 2,2%. Banca Central European (BCE) scade rata dobnzii de referin la 3,25%. 15 noiembrie prima reuniune la nivel nalt a G20, organizaie din care fac parte rile dezvoltate i economiiile emergente. 2.2 Cauze Muli apreciaz c actuala criz financiar i are rdcinile n scderea dramatic a preului locuinelor n SUA sau n cderea pieei creditului pentru locuine. Aceast viziune este cel puin incomplet. Cauzele fundamentale ale crizei financiare sunt mai adnci, att de natur macroeconomic, ct i de natur microeconomic, lucru menionat recent de mai muli analiti: Altman (2009), Buiter (2008), Blanchard (2009). Cele dou tipuri de cauze s-au intercondiionat n producerea crizei. Cauza profund a crizei financiare a fost lichiditatea abundent creat de principalele bnci centrale ale lumii (FED, BOJ) i de dorina rilor exportatoare de petrol i gaze de a limita aprecierea monedei. De asemenea, a existat o suprasaturare cu economisiri, generat de integrarea crescnd n economia global a unor ri (China, Asia de Sud- Est n general), cu rate mari de acumulare, dar i de redistribuirea global a avuiei i a veniturilor ctre exportatorii de bunuri tari (iei, gaze naturale etc.). Lichiditatea abundent i suprasaturarea cu economisiri au creat resurse disponibile pentru investiii, inclusiv n instrumente financiare sofisticate, nu uor de neles de ctre unii investitori.

11

Cap. 3. EFECTUL CRIZEI MONDIALE ASUPRA PIETELOR FINANCIARE ROMANESTI

3.1 Principalele cai de transmisie a crizei financiare asupra pietelor fiananciare romanesti Pe canalul comercial, ncetinete creterea exporturilor sau chiar le reduce. Producia industrial este corelat cu evoluia economiei mondiale. Pe canalul financiar, limiteaz accesul la finanare extern, i astfel restrnge volumul creditrii, i genereaz dificulti n serviciul datoriei externe private. Aceasta se concretizeaz prin : Stoparea creditrii Spread-ul CDS a crescut, revenit pe trend descendent dup acordul cu FMI i UE Spread-uri relativ mari ntre dobanda BNR i robor Mutarea accentului de la cota de pia la evaluarea riscului clientului

Pe canalul cursului de schimb, reducerea finantrilor externe s-a reflectat n deprecierea monedei naionale. Volatilitatea crescut a fost urmat de o relativ stabilitate. Pe canalul ncrederii, a avut loc o retragere a investitorilor din rile esteuropene. Aceasta a avut drept efect manifestarea pe piaa monetar-valutar a unor momente de panic i atacuri speculative, precum cel din luna octombrie din Romnia, care a fcut necesar intervenia BNR. Pe canalul efectelor de avuie i bilan, are loc deteriorarea activului net al populaiei i al companiilor, ca urmare a ponderii ridicate a creditelor n valuta (corelate cu deprecierea leului) i a scderii preurilor activelor mobiliare i imobiliare Aceasta contribuie, la rndul su, la accentuarea crizei prin efectele negative pe care le are asupra ateptrilor i prin augmentarea gradului de pruden la nivelul consumatorilor i al agenilor economici. Se estimeaz de Banca Naional a Romniei, o evoluie dup cum urmeaz : Canalul comerului : activ Canalul ncrederii : foarte activ Canalul financiar :atenuat (FMI.,UE, BM, BERD) Canalul cursului de schimb: atenuat
12

3.2. Inceputul crizei in Romania Criza economic lovete puternic giganii industriei romneti. De la o zi la alta, statisticile oficiale vin cu noi date care ngroa rndurile omerilor sau ale celor ameninai de spectrul disponibilizrii. Cele mai afectate sunt cinci puncte vitale ale industriei metalurgie, textile, componente auto, autovehicule i chimie. Uzina Dacia simte din plin efectele crizei economice mondiale. 9.000 de muncitori stau acas pe 13 i 14 noiembrie i ntre 20 noiembrie i 7 decembrie. Motivul invocat de conducerea companiei pentru oprirea lucrului este reducerea comenzilor. Timp de dou sptmni, pe poarta uzinei de la Piteti nu va iei nicio main. Este cea mai drastic msur luat pe piaa auto din Romnia. Oficialii companiei spun c sunt nevoii s recurg la o astfel de hotrre pentru c vnzrile scad vznd cu ochii. Ca urmare a degradrii situaiei pe pieele auto, att la export ct mai ales pe principala sa pia, Romnia, situaie care risc s se prelungeasc, i pentru a nu crete stocurile, Dacia este nevoit s i ntrerup producia n perioada 20 noiembrie-7 decembrie 2008. Doar activitatea CKD va continua, se arat ntr-un comunicat al companiei. Aproape 95% din angajaii societii trgovitene Oel Inox sunt n omaj tehnic, msura fiind luat de la sfritul sptmnii trecute, pe fondul scderii drastice a comenzilor. Oltchim SA i va reduce temporar cantitatea de etilen i propilen cu care se aprovizioneaz de la Petrom, pe fondul crizei financiare internaionale i n luna noiembrie i va reduce activitatea cu pn la 40%, pentru a evita acumularea de pierderi. Combinatului Azomure este n criz i trimite acas 250 de angajai. n plus, anun c i njumtete producia. n prag de srbtori, 2.000 de oameni vor rmne fr loc de munc. i 50.000 de angajai din domeniul agricol risc s plece acas pentru cteva luni. Federaia Agrostar a cerut ministerelor Muncii i Agriculturii intrarea n omaj tehnic a acestor salariai, pentru c foarte multe societi nu i pot continua activitatea. Oamenii ar urma s stea acas n perioada 1 noiembrie 2008 30 aprilie 2009. n tot acest timp, ei vor primi 75% din salariu. 3.3 Consecintele crizei financiare in Romania De cteva luni, pe fondul unei perioade de relativ acalmie pe pieele financiare internaionale, dup torentul de dezvluiri spectaculoase ale pierderilor de zeci de miliarde de dolari de ctre instituii financiare de prestigiu, se ridic tot mai des ntrebarea dac pragul critic
13

al crizei a fost depit. Dei prerile specialitilor sunt mprite, cteva aspecte strns legate de interdependenele complexe din interiorul i din afara pieelor financiare ne sugereaz faptul c problemele vor continua, cu o magnitudine i pe un orizont de timp nc greu de anticipat. n primul rnd, n pofida interveniilor ferme ale autoritilor, sentimentul de nencredere al investitorilor persist, ceea ce face ca multe segmente ale pieei financiare, n particular cele legate de securitizare i finanare pe termen lung, s rmn nc vulnerabile. Creterea primelor de risc i scumpirea finanrilor afecteaz direct i indirect o multitudine de actori economici, avnd consecine la nivelul economiilor reale, care dau semne clare de ncetinire a creterii economice sau chiar de recesiune. n al doilea rnd, coreciile la nivelul valorii activelor par s aib un spectru larg i, deocamdat, impredictibil. Dei ajustrile s-au concentrat la nivelul pieei ipotecare rezideniale i al segmentului pieei financiare care o deservete, complexele legturi ale acestora cu alte componente ale sectorului financiar i real au determinat tensiuni neateptate la nivelul preurilor altor categorii de active financiare, precum obligaiunile emise de corporaii sau municipaliti. CONCLUZII n faa presiunilor generate de ultima criz financiar internaional, se poate aprecia c guvernele naionale i organizaiile financiare regionale/internaionale au reuit s evit extinderea i generalizarea crizei, fr a duce la extrem protecionismul pieelor naionale. Complexitatea crizelor financiare moderne necesit un rspuns coordonat al statelor i instituiilor internaionale/regionale, orice abordare unilateral avnd potenialul de a amplifica, pe termen mediu sau lung, efectele crizei. Spre deosebire de Statele Unite, care a rezolvat criza bancar nc din 2009, sistemul bancar european se afl ntr-o continu stare de fragilitate ncepnd cu 2008. Trenarea crizei poate fi explicat parial prin specificul sistemelor financiare i al structurilor economice, precum i a relaiei lor cu sfera politic. n etapa actual, criza european reprezint rezultanta interaciunii dintre problemele fondurilor suverane i a problemelor bancare. Criza actual expune o deficien major la nivelul structurilor de luare a deciziei n cadrul Uniunii Europene i a zonei euro, ceea ce explic rspunsul politic insuficient.

14

BIBLIOGRAFIE 1. http://www.capitalul.ro 2. http://www.ziare.com 3. http://www.wall-street.ro 4. http://www.tribunaeconomica.ro 5. http://www.financiarul.ro 6. http://www.scribd.com/doc/7837132/Financial-Crisis-2008 7. http://www.bnr.ro/files/d/Noutati/Prezentari%20si%20interviuri/R20090414Guv.pdf 8. http://www.time.com/time/business/article/0,8599,1723152,00.html

15