Chapitre 10 Exercice guid

Exercice guid 1
nonc
Lentreprise HILAIRE envisage lacquisition dune nouvelle machine pour son atelier de fabrication. Cet investissement de 1 000 000 (1 000 k), permettrait daugmenter le chiffre daffaires dans les conditions suivantes :

Les frais variables reprsentent 40 % du chiffre daffaires. Les frais fixes, autres que lamortissement du matriel, slvent 100 k par anne. Lentreprise envisage un amortissement linaire sur 5 ans. Cet investissement entranerait un besoin de financement dexploitation de 100 k la premire anne rcupr en fin de vie. La valeur rsiduelle du bien est nulle. 1. Calculer les flux nets de trsorerie. 2. Calculer la VAN au taux dactualisation de 10 %, puis en dduire la VF au mme taux ; le TIR ; le dlai de rcupration du capital investi avec actualisation au taux de 20 %. 3. Lentreprise HILAIRE hsite avec un autre projet (projet B), pour lequel on a calcul les indicateurs suivants : VAN = 95,77 ; dlai de rcupration = 4 ans, 0 mois et 17 jours ; TIR = 25,4 %. Lentreprise doit-elle opter pour le premier projet (projet A) ou pour ce projet alternatif (projet B) ?

Corrig 1. Calcul des flux nets de trsorerie

8 La construction des comptes annuels Nathan

Processus 5

Chapitre 10 Exercice guid

2. Calcul de la VAN avec un taux dactualisation de 10 %

On additionne les flux nets de trsorerie actualiss la date 0 :
Dates Flux nets 0 1 100 1 360 2 480 3 400

Do: i = 0,1 et (1 + 1) n =
4 380 5 420

= 1 100 + 360 1,11 + 480 1,12 + 400 1,13 + 380 1,14 + 420 1,15 = 444,83 VF la date 5 = VAN 1,15 = 444,83 1,15 = 716,40 VAN 10 % Calcul du TIR : on cherche le taux i pour lequel la VAN est nulle : VAN = 1 100 + 360 (1 + i)1 + 480 (1 + i)2 + 400 (1 + i)3 + 380 (1 + i)4 + 420 (1 + i)5 = 0. La VAN est gale zro pour un taux dactualisation de 24,7 %. Calcul du dlai de rcupration du capital investi au taux de 20 %

Le cumul des flux actualiss 20 % devient positif entre les dates 4 et 5. 51,93 / 168,79 12 = 3,69 mois aprs la date 4, soit 4 ans, 3 mois et 0,69 30 = 21 jours. => dlai de rcupration (flux actualiss) = 4 ans, 3 mois et 21 jours.

3.
Selon le critre de la VAN, le projet A apparat comme le plus rentable. Mais selon les critres du TIR et du dlai de rcupration, cest le projet B qui semble prfrable. Deux critres sur trois incitent choisir le projet B, un peu moins rentable mais qui permet un dlai de rcupration plus court.

Exercice guid 2
nonc
La socit PROTICE envisage le lancement dun nouveau produit. Investissement prvu : 225 k. Des tudes de march ont permis de retenir pour chaque anne trois hypothses de flux nets de trsorerie, assorties de probabilits de ralisation. Calculer les esprances, variances et carts types des flux nets de trsorerie, puis lesprance, la variance et lcart type de la VAN. Taux dactualisation = 8 %.

Corrig

8 La construction des comptes annuels Nathan

Processus 5

Chapitre 10 Exercice guid

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Processus 5