Apalancamiento

El apalancamiento es la relacin entre capital propio y crdito invertido en una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de larentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos

Tipos de apalancamiento
Apalancamiento operativo

Se deriva de la existencia en la empresa de costos fijos de operacin, que no dependen de la actividad. De esta forma, un aumento de la produccin (que lleva consigo un aumento del nmero de unidades
fabricadas) supone un incremento de los costes variables y otros gastos que tambin son operativos para el crecimiento de una empresa honorable (se supone que todas las empresas son honorables), pero no de los costes fijos, por lo que el crecimiento de los costes totales es menor que el de los ingresos obtenidos por la venta de un volumen superior de productos, con lo que el beneficio aumenta de forma mucho mayor a como lo hara si no existiese el apalancamiento (por ser todos los costes variables). El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la divisin entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. El apalancamiento operativo se refiere a las herramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas herramientas son las maquinarias, las personas y la tecnologa. Las maquinarias y las personas estn relacionadas con las ventas, si hay esfuerzo de marketing y demanda entonces se contrata ms personal y se compra mayor tecnologa o maquinaria para producir y satisfacer las demandas del mercado. Cuando no existe apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero. tambien cuando hay algun tipo de costo o pago y se clasifican entre varias partes

Grado de apalancamiento operativo (GAO)

Ante los movimientos o cambios en el volumen de ventas, se deduce, que habr un cambio ms que proporcional en la utilidad o prdida en operaciones. El Grado de Apalancamiento Operativo (DOL por sus siglas en ingls: Degree of Operative Leverage), de alguna manera, es la medida cuantitativa de esa sensibilidad de las utilidades operativa de la empresa ante una variacin en las ventas o
produccin.

Grado de apalancamiento operativo a Q unidades:

[EC1]: Recordando que las variaciones de UAII y VENTAS deben ser a futuro. Otras frmulas alternativas derivadas de [EC1]:

[EC2.0]: En el caso de [EC2.0] se tiene el grado de apalancamiento a Q unidades.

[EC2.1]: En el caso de [EC2.1] se tiene el grado de apalancamiento a S Ventas.

Recordando que: son unidades producidas y vendidas. logra el equilibrio (ver Anlisis del punto de equilibrio).

son unidades con las que se

son costos fijos (fixed costs en ingls). son costos variables (variable costs en ingls). es el precio por unidad. son los costos variables por unidad. ventas/produccin en unidades monetarias (e.j: Dlares) es la utilidad antes de intereses e impuestos. Apalancamiento financiero

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversin. Esta deuda genera un coste financiero (intereses), pero si la inversin genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa.
Un ejemplo de la utilidad de este concepto se ha encontrado en la especulacin experimentada por el mercado de la vivienda. Los inversores adquieren una vivienda, pagan una pequea parte y el resto lo financian a intereses muy bajos (en torno al 4% anual). Al cabo de pocos meses, la vivienda se ha revalorizado enormemente. Y esta es la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por varios pases, como por ejemplo Espaa. Por ejemplo, se adquiere una vivienda por 100.000 euros, se pagan 20.000 euros y los 80.000 restantes se financian mediante hipoteca. Al ao, se vende la vivienda en 150.000 euros y se devuelve la hipoteca, pagando de intereses 3.000 euros. Si se hubiese adquirido la vivienda exclusivamente con fondos propios, la rentabilidad habra sido del 50% -se obtienen 50.000 euros de beneficio sobre los 100.000 de inversin- (incremento del valor del activo), pero al financiar 80.000 euros con fondos

externos, a los 20.000 aportados se le obtienen 47.000 euros (150.000 - 80.000 - 3.000 - 20.000) de beneficio, es decir, una rentabilidad de ms del 200%. Igual ocurre con la empresa: al no financiarse toda la inversin con fondos propios, el beneficio que se recibe en funcin de lo invertido es mayor (siempre que el activo genere ms intereses que el costo de financiarse con fondos externos). Los inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo ordinario si todo sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de inters, perdern mucho ms dinero que si no se hubiesen apalancado. En el ejemplo anterior, si la casa se hubiese revalorizado solo por 1.000 euros en vez de 50.000, las prdidas hubiesen sido de 2.000 euros (1.000 euros de ganancias menos 3.000 euros de intereses), sobre un capital de solo 20.000 euros, un 10%. Si la vivienda se hubiese comprado solo con fondos propios, al no tener intereses de amortizar, an se hubiera obtenido un beneficio del 1% (1.000 euros sobre 100.000). Paul Krugman, al hablar de los fondos de cubrimiento de riesgo (hedge funds en ingls) afirma que algunos de estos fondos "con buena reputacin han podido tomar posiciones cien veces el tamao del capital de sus dueos. Esto significa que una subida del 1% en el precio de sus activos o una cada equivalente en el precio de sus deudas, duplica el capital". Pero del mismo modo que ganan dinero con facilidad, los fondos pueden perder dinero muy rpidamente, ya que unas prdidas que para otros inversores seran insignificantes, llevaran a grandes prdidas e incluso a la desaparicin del capital, tanto propio como prestado, con quebranto de aquellos que les prestaron. La multiplicacin de los beneficios o de las prdidas va a depender del grado de apalancamiento financiero.De vuelta a la economa de la Gran Depresin y la crisis de 2008

Anlisis de Equilibrio Indiferencia [UPA-UAII]

Tendremos que se trata de un anlisis de indiferencia, cuando el nivel de UAII produce el mismo nivel de utilidades por accin (UPA), esto para ms de dos estructuras de capital. En cambio, se tratar de un anlisis de equilibrio al tratar con el efecto que causan diversas alternativas de financiamiento sobre las utilidades por accin (UPA). Frmula
[ECX+1] Muestra una ecuacin general para despejar la UPA. Ntese que el uso de sta resultar ambiguo, ya que como se ver, hay distintas alternativas de financiamiento y cada una llevar consigo una configuracin especial derivada de esta ecuacin.

[ECX+1]:

Leyenda:

Utilidad Antes de Impuestos e Intereses Intereses pagaderos anualmente Tasa de impuesto Dividendos Preferentes anuales Nmero de Acciones comunes

Al financiarse con Acciones comunes, no habr que lidiar con Dividendos preferentes pagados anualmente (PD), y tampoco con intereses; as que se desincorpora de [ECX+1].

[ECX+COM]:

Al financiarse con Acciones preferentes, no habr que lidiar con los intereses pagaderos anualmente; entonces:

[ECX+PREF]:

Y por ltimo, al financiar con Deuda, no habr que lidiar con Dividendos preferentes:

[ECX+DEU]:

Grfica UAII-UPA Grado de apalancamiento financiero (GAF) Indica la sensibilidad existente que tienen las utilidades por accin UPA ante una variacin en el UAII. Cambio porcentual en UPA sobre el cambio porcentual de las UAII causado por las UPA. Sus siglas en ingls
son DFL (Degree of Financial Leverage).

GAF a UAII de X unidades monetarias. [EC3.0]: GAF a EBIT de X unidades monetarias (derivada de [EC3.0]). [EC3.1]:

[editar]Referencias
Krugman, P. De Vuelta de la Economa de la Gran Depresin y la crisis de 2008. Bogot: Grupo Editorial Noma. ISBN 978-958-45-1732-6

1.

VAN HORNE, JAMES. WACHOWICZ, JOHN M.. APALANCAMIENTO DE OPERACIN Y FINANCIERO.. FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA.. 970-26-0238-6.

[editar]Enlaces

externos

Los costos pueden ser clasificados de acuerdo con el enfoque que se les d. 1. Tipos de Costos de acuerdo con la funcin en la que se incurren: a. Costos de produccin: Estos tipos de costos, son los que se generan en el proceso de transformar las materias primas en productos elaborados [3]. Se subdividen en: i. Costos de materia prima: Es el costo de materiales integrados al producto. Por ejemplo, la malta utilizada para producir cerveza, el tabaco para producir cigarros, etc. [4]. O sea los que deriven de: Cualquier parte de un producto que sea fcilmente identificable (como la arcilla de una vasija) [1]. ii. Costos de mano de obra: Es el costo que interviene directamente en la transformacin del producto. Por ejemplo, el sueldo del mecnico, del soldador, etc. [4]. O sea los que deriven de: el tiempo que intervienen los individuos que trabajan de manera especfica en la fabricacin de un producto o en la prestacin de un servicio [1]. iii. Gastos indirectos de fabricacin: Son los costos que intervienen en la transformacin de los productos, con excepcin de la materia prima y la mano de obra directo. Por ejemplo, el sueldo del supervisor, mantenimiento, energticos, depreciacin, etc. [4]. Cualquier costo de fbrica o de produccin que es indirecto para un producto o servicio y, en consecuencia, no incluye materia prima directo y mano de obra directa es un costo indirecto [1].

b. Costos de distribucin o venta: Son los que se incurren en el rea que se encarga de llevar los productos terminados, desde la empresa hasta el consumidor [3]. Se incurren en la promocin y venta de un producto o servicio [2]. Por ejemplo, publicidad, comisiones, etctera c. Costos de administracin: Son los que se originan en el rea administrativa, o sea, los relacionados con la direccin y manejo de las operaciones generales de la empresa [3]. Como pueden ser sueldos, telfono, oficinas generales, etc. Esta clasificacin tiene por objeto agrupar los costos por funciones, lo cual facilita cualquier anlisis que se pretenda realizar de ellas [4]. d. Costos financieros: Son los que se originan por la obtencin de recursos ajenos que la empresa necesita para su desenvolvimiento [3]. Incluyen el costo de los intereses que la compaa debe pagar por los prstamos, as como el costo de otorgar crdito a los clientes [2]. 2. Tipos de Costos de acuerdo con su identificacin con una actividad, departamento o producto: a. Costos directos: Estos tipos de costos son los que se pueden identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados o reas especficas [3], o tambin como nos indica Polimeni, Fabozzi y Adelberg son aquellos que la gerencia es capaz de asociar con los artculos o reas especficos [2]. En este concepto se cuenta el sueldo correspondiente a la secretaria del director de ventas, que es un costo directo para el departamento de ventas; la materia prima es un costo directo para el producto, etc. [4]. b. Costo indirecto: Son aquellos costos que no se puede identificar o cuantificar plenamente con los productos terminados o reas especficas [3]. Asimismo, este tipo de costos, son aquellos comunes a muchos artculos y, por tanto, no son directamente asociables a ningn artculo o rea [2]. Por ejemplo, la depreciacin de la maquinaria o el sueldo del director de produccin respecto al producto. Algunos costos son duales, es decir, son directos e indirectos al mismo tiempo. El sueldo del gerente de produccin es directo para los costos del rea de produccin, pero indirecto para el producto. Como se puede apreciar, todo depende de la actividad que se est analizando [4]. 3. Tipos de Costos de acuerdo con el tiempo en que fueron calculados: a. Costos histricos: Denominados tambin como: costos reales, son aquellos que se obtienen despus de que el producto haya sido manufacturado. Por lo tanto, este tipo de costos, indica lo que ha costado producir un determinado bien o servicio [5]. Estos costos son utilizados para preparar los estados financieros externos [1]. b. Costos predeterminados: Estos tipos de costos, son aquellos que se calculan antes o durante la produccin de un determinado artculo o servicio en forma estimada o aplicando el costo estndar. i. Costos estimados: Es aquella tcnica, mediante la cual los costos se calculan sobre ciertas bases empricas, calculando aproximadamente el costo de los elementos que lo integran, antes de producir el artculo o durante su

transformacin; tiene por finalidad pronosticar el valor y cantidad de los costos de produccin. ii. Costo Estndar: Es el clculo efectuado con bases generalmente cientficas sobre cada uno de los elementos del costo de un determinado producto, a efecto de determinar lo que un artculo debe costar [5]. 4. Tipos de Costos de acuerdo con el tiempo en que se cargan o se enfrentan a los ingresos: a. Costos del producto: Son los que se llevan contra los ingresos nicamente cuando han contribuido a generarlos en forma directa; es decir, son los costos de los productos que se han vendido, sin importar el tipo de venta, de tal suerte que los costos que no contribuyeron a generar ingresos en un periodo determinado quedarn inventariados [4]. b. Costos de periodo: Estn con referencia al tiempo que abarca para la determinacin del costo de produccin, que pueden se: diarios, semanales, quincenales, y mximo mensualmente [5]. por ejemplo, el alquiler de las oficinas de la compaa, cuyo costo se lleva en el periodo en que se utilizan las oficinas, al margen de cundo se venden los productos [4]. 5. Tipos de Costos de acuerdo con el control que se tenga sobre la ocurrencia de un costo [4]: a. Costos controlables: Estos tipos de costos, son aquellos sobre los cuales una persona, de determinado nivel, tiene autoridad para realizarlos o no. Por ejemplo, los sueldos de los directores de ventas en las diferentes zonas son controlables por el director general de ventas; el sueldo de la secretaria, para su jefe inmediato, etc. Es importante hacer notar que, en ltima instancia, todos los costos son controlables en uno u otro nivel de la organizacin; resulta evidente que a medida que se asciende a niveles altos de la organizacin, los costos son ms controlables. Es decir, la mayora de los costos no son controlables en niveles inferiores. Los costos controlables no son necesariamente iguales a los costos directos. Por ejemplo, el sueldo del director de produccin es directo con respecto a su rea pero no controlable por l. Estos costos son el fundamento para disear contabilidad por reas de responsabilidad o cualquier otro sistema de control administrativo. b. Costos no controlables: En algunas ocasiones no se tiene autoridad sobre los costos en que se incurre; tal caso de la depreciacin del equipo para el supervisor, ya que dicho gasto fue una decisin tomada por la alta gerencia. 6. Tipos de Costos de acuerdo con su comportamiento: a. Costos fijos: Estos tipos de costos, son aquellos que estn en funcin del tiempo, o sea, no sufren alteracin alguna, son constantes, an cuando se presentan grandes fluctuaciones en el volumen de produccin, entre estos tenemos: Alquiler de fbrica, depreciacin de bienes de uso en lnea recta o por coeficientes, sueldo del Contador de Costos, seguros, sueldos y salarios del portero, etc. Es decir, son aquellos gastos necesarios para sostener la estructura de la empresa y se realizan peridicamente [5]. Dentro de los costos fijos existen dos categoras [4]:

i. Costos fijos discrecionales: Son los susceptibles de ser modificados; por ejemplo, los sueldos, alquiler del edificio, etc. ii. Costos fijos comprometidos: Son los que no aceptan modificaciones, por lo cual tambin son llamados costos sumergidos; por ejemplo, la depreciacin de la maquinaria. b. Costos variables: Son aquellos costos cuya magnitud cambia en razn directa al volumen de las operaciones realizadas [3]. Dicha actividad puede ser referida a produccin o ventas: la materia prima cambia de acuerdo con la funcin de produccin, y las comisiones de acuerdo con las ventas [4]. c. Costos Mixtos [2]: Tienen las caractersticas de fijos y variables, a lo largo de varios rangos relevantes de operacin. Existen dos tipos de costos mixtos: costos semivariables y costos escalonados. i. Costo semivariable: La parte fija de un costo semivariable usualmente representa un cargo mnimo al hacer determinado artculo o servicio disponibles. La parte variable es el costo cargado por usar realmente el servicio. Por ejemplo, la mayor parte de los cargos por servicios telefnicos constan de dos elementos: un cargo fijo por permitirle al usuario recibir o hacer llamadas telefnicas, ms un cargo adicional o variable por cada llamada telefnica realizada. ii. Costo Escalonado: La parte fija de los costos escalonados cambia abruptamente a diferentes niveles de actividad puesto que estos costos se adquieren en partes indivisibles. Un ejemplo de un costo escalonado es el salario de un supervisor. Si se requiere un supervisor por cada 10 trabajadores entonces seran necesarios dos supervisores si, por ejemplo, se emplearan 15 trabajadores. Si se contrata otro trabajador (que incrementa el nmero de trabajadores a 16), todava se requeriran slo dos supervisores. Sin embargo, si se aumenta la cantidad de trabajadores a 21, se necesitaran tres supervisores. 7. Tipos de Costos de acuerdo con su importancia para la toma de decisiones: a. Costos relevantes: Son costos futuros esperados que difieren entre cursos alternativos de accin y pueden descartarse si se cambia o elimina alguna actividad econmica [2]. b. Costos irrelevantes: Son aquellos que permanecen inmutables, sin importar el curso de accin elegido [4]. 8. Tipos de Costos de acuerdo con el tipo de sacrificio en que se ha incurrido: a. Costos desembolsables: Son aquellos que implicaron una salida de efectivo, lo cual permite que puedan registrarse en la informacin generada por la contabilidad. Dichos costos se convertirn ms tarde en costos histricos; los costos desembolsables pueden llegar o no a ser relevantes al tomar decisiones administrativas. Un ejemplo de un costo desembolsable es la nmina de la mano de obra actual [4].

b. Costo de oportunidad: Cuando se toma una decisin para empearse en determinada alternativa, se abandonan los beneficios de otras opciones. Los beneficios perdidos al descartar la siguiente mejor alternativa son los costos de oportunidad de la accin escogida [2]. 9. Tipos de Costos de acuerdo con el cambio originado por un aumento o disminucin de la actividad: a. Costos diferenciales [4]: Son los aumentos o disminuciones del costo total, o el cambio en cualquier elemento del costo, generado por una variacin en la operacin de la empresa. Estos costos son importantes en el proceso de la toma de decisiones, pues son los que mostrarn los cambios o movimientos sufridos en la utilidades de la empresa ante un pedido especial, un cambio en la composicin de lneas, un cambio en lo niveles de inventarios, etc. i. Costos decrementales: Cuando los costos diferenciales son generados por disminuciones o reducciones del volumen de operacin, reciben el nombre de costos decrementales. Por ejemplo, al eliminarse una lnea de la composicin actual de la empresa se ocasionars costos decrementales. ii. Costos incrementales: Son aquellos en que se incurre cuando las variaciones de los costos son ocasionadas por un aumento de las actividades u operaciones de la empresa; un ejemplo tpico es la introduccin de una nueva lnea a la composicin existente, lo que traer la aparicin de ciertos costos que reciben el nombre de incrementales. b. Costos sumergidos: Son aquellos que, independientemente del curso de accin que se elija, no se vern alterados; es decir, van a permanecer inmutables ante cualquier cambio. Este concepto tiene relacin estrecha con lo que ya se ha explicado acerca de los costos histricos o pasados, los cuales no se utilizan en la toma de decisiones. Un ejemplo de ellos es la depreciacin de la maquinaria adquirida. Si se trata de evaluar la alternativa de vender cierto volumen de artculos con capacidad ociosa a precio inferior al normal, es irrelevante tomar en cuenta la depreciacin [4]. 10. Tipos de Costos de acuerdo con su relacin a una disminucin de actividades [4]: a. Costos evitables: Son aquellos plenamente identificables con un producto o un departamento, de modo que, si se elimina el producto o el departamento, dicho costo se suprime; por ejemplo, el material directo de una lnea que ser eliminada del mercado. b. Costos inevitables: Son aquellos que no se suprimen, aunque el departamento o producto sea eliminado de la empresa; por ejemplo, si se elimina el departamento de ensamble, el sueldo del director de produccin no se modificar.

Punto de equilibrio operativo

El Punto de Equilibrio Operativo de la Empresa, es el nivel de ventas que se requiere para cubrir todos los costos operativos. En este punto lasganancias antes de intereses e impuestos son igual a cero EL primer paso para calcular el Punto de Equilibrio Operativo, consiste en dividir los costos operativos fijos y variables entre el costo de los bienesvendidos y los gastos operativos. Con las variables siguientes, se puede formular la parte operativa del Estado de Resultados de la Empresa:

P : Precio de Venta por Unidad. Q : Cantidad de ventas en unidades. FC : Costo operativo fijo por periodo. VC : Costo operativo variable por unidad.

Punto de equilibrio econmico / PEE

Se denomina PEE al volumen de ventas que produce utilidad igual a cero.

Es el mnimo nivel de ventas necesario para recuperar los costos PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO/PEF.

Se denomina PEF al mnimo nivel de Ingresos, de modo que el flujo de caja total sea igual a cero.

Corresponde al mnimo nivel de Ingresos para que la caja no se vea afectada. PUNTO DE EQUILIBRIO/BREAKEVEN POINT /BP.

Observar el Punto de Equilibrio para realizar un esfuerzo por mejorar es una de las formas ms sencillas de hacer el Analisis de Costo/Beneficio. El Punto de Equilibrio es el tiempo que tomara para que el total de Ingresos incrementados y/o la reduccin de gastos sea igual al Costo Total. Sin embargo, no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo.

Frmula general
El Punto de Equilibrio es un mtodo de anlisis que es obtenido por medio de una serie de "Formulas Matemticas", que van relacionadas una con otra.

COSTOS VARIABLES Son los que estn directamente involucrados con la produccin y venta de los artculos, por lo que tienden a variar con el volumen de la produccin. Por ejemplo:

Las materias primas. Salarios a destajo o por servicios auxiliares en la produccin Servicios auxiliares, tales como agua, energa elctrica, lubricantes, refrigeracin, combustible, etc. Comisiones sobre ventas.

COSTOS VARIABLES
Don Gustavo Fernndez debe adquirir un conjunto de materias primas para elaborar los zapatos. Cuero, tela, pegamento, solventes, agujas, etc. Toda esta materia prima llega a convertirse en parte del producto terminado. Por eso los costos de esos insumos, se cargan directamente a las unidades del producto, sin utilizar el prorrateo: es decir que cada unidad producida tendr (debera tener) el mismo costo en lo que se refiere a materiales. Esto significa que si en un par de zapatos se invierten $ 10 en materia prima, 2 pares costarn $ 20 en materia prima, y 1000 pares costarn $ 10000 en materia prima, y as sucesivamente. En otras palabras: al crecer el volumen de los artculos que se producen crecen tambin los costos variables.

COSTOS TOTALES
Por definicin, y como se mencion anteriormente, los costos totales incurridos en la operacin de una empresa durante un periodo dado, se cuantifican sumando sus costos fijos y variables, expresndose esta relacin segn se indica a continuacin:

COSTOS TOTALES = COSTOS FIJOS + COSTOS VARIABLES

As, en el ejemplo que nos ocupa, Don Gustavo hizo la siguiente grfica, ilustrando el comportamiento de los costos fijos, variables y totales de la empresa durante el ao de operacin

Meses Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Setiembre Octubre Noviembre Diciembre

Costos Fijos 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6

C. Variables 0 5 8 10 12 12 12 12 12 12 12 12

Costos Totales 6 11 14 16 18 18 18 18 18 18 18 18 191 000

REDUCCION DE COSTOS
Algunas posibilidades de reducir los costos consisten en lo siguiente: DE LOS COSTOS FIJOS Los costos fijos se realizan para mantener una capacidad instalada de produccin. Por ello las mejores formas de reducirlos pueden ser: Aprovechar al mximo la capacidad instalada. Por produccin masiva Por uso de tcnicas diferentes. Por cambios administrativos. Por cambio de maquinarias y equipos. Mejorar la productividad del personal Con una mejor comunicacin Con incentivos que los estimulen. Con evaluaciones y controles peridicos. DE LOS COSTOS VARIABLES Se incurre en costos variables para adquirir la materia prima (y otros insumos) que se transformar. Por ello las formas de reducir los costos variables pueden ser: Planear la produccin masiva que permita realizar compras en volmenes con los que se pueda obtener descuentos. Investigar los precios de mercado en las materias primas y comprar al proveedor que ofrezca el costo ms econmico con la misma calidad. Mejorar el rendimiento de las materias primas. Mediante el control de desperdicios y artculos defectuosos. Mediante diseos que optimicen el empleo de la materia prima.

PUNTO DE EQUILIBRIO NOTACION: Qe = cantidad de unidades en equilibrio Ve = ventas en equilibrio pv = precio de venta unitario cv = costo variable unitario cm = contribucin marginal unitaria CF = costos fijos CT = costos totales m = margen de marcacin sobre costos EN TERMINOS FISICOS Qe = CF = CF pv cv cm pv = CF + cv Q cv = pv - CF Q CF = Q (pv cv)

PUNTO DE EQUILIBRIO NOTACION: Qe = cantidad de unidades en equilibrio Ve = ventas en equilibrio pv = precio de venta unitario

cv = costo variable unitario cm = contribucin marginal unitaria CF = costos fijos CT = costos totales m = margen de marcacin sobre costos EN TERMINOS MONETARIOS Ve = CF = CF 1 - cv cm % pv PUNTO DE EQUILIBRIO CONTEMPLANDO MARGEN DE MARCACION SOBRE COSTOS Ve = CF (1 + m) m CF = V * m m = (1 + m) CF V - CF

PLANIFICACION DE RESULTADOS NOTACION: Q = cantidad de unidades V = ventas pv = precio de venta unitario cv = costo variable unitario cm = contribucin marginal unitaria CF = costos fijos R = resultado EN TERMINOS FISICOS Q = CF + R = CF + R

pv cv cm Q= CF

pv (1-%R) cv EN TERMINOS MONETARIOS V= 1 - cv Pv CF + R = CF + R cm %

Apalancamiento operativo El apalancamiento en los negocios opera en forma similar a como opera en la fsica. Arqumedes deca, "Dadme un punto de apoyo y mover al mundo", refirindose a que haciendo uso del principio de la palanca, casi se puede multiplicar la fuerza de un individuo a lmites insospechados. Igual sucede en las finanzas. La primera reaccin de muchos gerentes ante una situacin de crisis en la economa es la de reduccin de costos y en particular de costos fijos. dos explicaciones racionales a este comportamiento: el primero es el aumento de las utilidades y el segundo la disminucin de la incertidumbre o lo que algunos llaman la volatilidad de las utilidades. Ms adelante se estudiar si esta segunda aseveracin es o no cierta. El apalancamiento operativo mide qu tanto varan las utilidades en relacin con un aumento en ventas. Mide la capacidad que tiene la firma de emplear de manera eficiente la capacidad instalada, que es origen de los costos fijos. As mismo, lo que se conoce como grado de apalancamiento operativo (GAO, DOL en ingls por degree of operating leverage) es una medida de elasticidad que relaciona el grado porcentual en que cambia la utilidad por una unidad porcentual de cambio en las ventas. Se calcula as:20 Ventas Utilidad antes de impuestos e intereses GAO D D = Otra forma de calcular el GAO considera nicamente los datos del ao base, as Ventas Costo total Costo fijo Ventas variable t GAO

DUtilidad antes de impuestos e intereses = GAOxDVentas La segunda versin muestra cmo los costos fijos son los que originan el apalancamiento. Esta frmula se puede deducir as: La utilidad inicial se calcula como Q(PV-CV)-CF. El porcentaje de cambio se dara en unidades Q, entonces el incremento porcentual en la utilidad ser Q PV CV CF Q PV CV uu uu -D() () Donde Q es la cantidad, PVu es el precio de venta unitario, CVu es el costo variable unitario y CF es el costo fijo. Entonces, Ventas Costo variable total Costo fijo Ventas Costo variable total Q PV CV CF Q PV CV Q Q Q PV CV CF Q PV CV Q Q Q PV CV CF Q PV CV

GAO uu uu uu uuuu uu -= -= D -D= D -D= () () () ()() ()

En ambos casos hay que ser cuidadoso en el sentido de no tomar como punto de referencia el nivel correspondiente al punto de equilibrio o una cifra muy cercana porque los resultados carecen de significado (en especial, cuando el nivel de referencia es el punto de equilibrio.) Esto significa que el GAO depender mucho de la situacin en que se encuentre la firma. El apalancamiento es sano cuando la empresa est creciendo, pero si est en recesin, es perjudicial. Es lo que ocurre con las firmas que vienen creciendo, se apalancan y si sbitamente se genera una crisis econmica, el apalancamiento se torna negativo y perjudica los resultados de la empresa. Por esta razn es importante construir modelos financieros que permitan analizar distintos escenarios y hacer anlisis de sensibilidad para determinar el nivel adecuado de apalancamiento. Tener un GAO alto y mayor que 1 significa que la firma tiene tal combinacin de costos fijos y variables que le permite aumentar las utilidades antes de impuestos e intereses en un porcentaje mayor que el porcentaje en que se incrementan las ventas. Ejemplo Supngase una firma que tiene costos fijos de 1.500.000, un costo variable de 500 y un precio de venta de 2.000. Si se estiman los niveles de venta en tres escenarios, pesimista, optimista y ms probable o medio y a cada uno se le asigna una probabilidad, se tiene:21 Probabilidad 30% 40% 30% Pesimista Mediano Optimista Cantidad 1.287 1.300 1.313

Costo variable unitario 500 500 500 Ingreso 2.574.000 2.600.000 643.500 1.500.000 2.626.000 650.000 1.500.000 430.500 450.000 469.500 656.500

Costo variable total Costo fijo 1.500.000

Utilidades antes de impuestos e intereses Valor esperado de las utilidades 450.000

Desviacin estndar de las utilidades (riesgo)

15.105

Para un aumento en ventas (en unidades) de 1%, el aumento en utilidades antes de impuestos e intereses es de 4,33%. El grado de apalancamiento operativo es 4,33 1% 4,33% 0,01 1 450.000 469.500 == GAO = Si en lugar de tener un costo fijo de 1.500.000, se reduce a 1.200.000 y el costo variable unitario se aumenta de 500 a 600, entonces se tiene: Probabilidad 30% 40% 30% Pesimista Mediano Optimista Cantidad 1.287 1.300 1.313

Costo variable unitario 600 600 600 Ingreso 2.574.000 2.600.000 772.200 1.200.000 2.626.000 780.000 787.800

Costo variable total Costo fijo 1.200.000

1.200.000 601.800 620.000 638.200

Utilidades antes de impuestos e intereses Valor esperado de las utilidades 620.000

Desviacin estndar de las utilidades (riesgo)

14.098

Para un aumento en ventas (en unidades) de 1%, el aumento en utilidades antes de impuestos e intereses es de 2.94%. El grado de apalancamiento operativo es 2,94.

Obsrvese la disminucin en la desviacin estndar. El nivel de riesgo no cambia con un cambio en el costo fijo. En el ejemplo anterior se cambiaron los costos fijos y los variables. El riesgo, medido por la desviacin estndar disminuy. Esto significa que el riesgo de la firma ha disminuido, despus de haber variado los costos fijos y variables. Esto lo que significa es la reduccin del riesgo de la firma. A mayor apalancamiento operativo, mayor riesgo. Se obtiene igual riesgo (desviacin estndar) cuando el costo variable se mantiene constante, aunque el costo fijo cambe sin que se afecte la relacin entre aumento de utilidades y aumento en ventas, esto es el GAO. Esto se puede apreciar en la siguiente tabla construida a partir del ejemplo anterior con un costo fijo de 1.200.000, y el costo variable es de 500 y precio de venta de 2.000, entonces se tiene:22 Probabilidad 30% 40% 30% Pesimista Mediano Optimista Cantidad 1.287 1.300 1.313

Costo variable unitario 500 500 500 Ingreso 2.574.000 2.600.000 643.500 1.200.000 730.500 750.000 15.105 2.626.000 650.000 656.500

Costo variable total Costo fijo 1.200.000

1.200.000 750.000 769.500

Utilidad antes de impuestos Valor esperado de las utilidades

Desviacin estndar de las utilidades (riesgo)

Obsrvese que la desviacin estndar permaneci igual, lo mismo que el costo variable. El costo fijo s vari. El GAO ser 2,60 1% 2,60%

GAO = = Si slo cambia el costo variable y el costo fijo permanece constante, se tiene: Probabilidad 30% 40% 30% Pesimista Mediano Optimista Cantidad 1.287 1.300 1.313

Costo variable unitario 600 600 600 Ingreso 2.574.000 2.600.000 772.200 1.500.000 301.800 320.000 14.098 2.626.000 780.000 787.800

Costo variable total Costo fijo 1.500.000

1.500.000 320.000 338.200

Utilidad antes de impuestos Valor esperado de las utilidades

Desviacin estndar de las utilidades (riesgo) El clculo del GAO arroja 5,69.

El GAO le sirve al gerente para examinar las consecuencias sobre cunto afecta un cambio en el costo fijo y en el costo variable a las utilidades. Conviene examinar cmo se relacionan los costos fijos y los costos variables unitarios y el GAO. (Utilizando la opcin de men de Excel Datos y all Tabla). En la tabla siguiente se puede apreciar esta relacin, a partir de los datos anteriores.23 Costo variable unitario 700 600 500 400 300 200 100 1.000.000 2,45 2,22 2,05 1,93 1,83 1,75 1,68 1.100.000 2,86 2,53 2,29 2,12 1,99 1,89 1,80 1.200.000 3,45 2,94 2,60 2,36 2,19 2,05 1,94 1.300.000 4,33 3,50 3,00 2,67 2,43 2,25 2,11 1.400.000 5,83 4,33 3,55 3,06 2,73 2,49 2,31 1.500.000 8,89 5,69 4,33 3,59 3,11 2,79 2,55

1.600.000 18,78 8,27 5,57 4,33 3,62 3,16 2,84 1.700.000 -169,00 15,17 7,80 5,47 4,33 3,66 3,21 1.800.000 -15,36 91,00 13,00 7,43 5,39 4,33 3,69 1.900.000 -8,05 -22,75 39,00 11,56 7,13 5,32 4,33 Costo fijo 2.000.000 -5,45 -10,11 -39,00 26,00 10,52 6,88 5,26 Esta tabla se lee de izquierda a derecha y hacia abajo. Esto es, que una firma puede cambiar costos fijos por variables. Por ejemplo, en lugar de mantener una infraestructura para prestar un servicio interno, la elimina y subcontrata el servicio por volumen. Aumenta sus costos variables, pero disminuye los fijos. Hay que observar que el mayor efecto en el apalancamiento financiero lo tiene el costo fijo. Sin embargo, tanto los costos fijos como los variables producen aumento en el apalancamiento. A mayor costo fijo mayor GAO y a mayor costo variable mayor GAO. As mismo, se puede explorar la relacin entre los costos fijos y los costos variables unitarios y el riesgo, medido como la desviacin estndar de las utilidades antes de impuestos e intereses. Con los mismos datos, la tabla siguiente nos muestra esa relacin. Costo variable unitario 100 200 300 400 500 600 700 1.000.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.100.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.200.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.300.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.400.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.500.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.600.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.700.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091

1.800.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 1.900.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 Costo fijo 2.000.000 19.133 18.126 17.119 16.112 15.105 14.098 13.091 Esta tabla indicara que la volatilidad no la produce el nivel de los costos fijos sino de los variables, lo cual, desde el punto de vista estadstico, es coherente.

Apalancamiento Total Apalancamiento: Apalancamiento Total es el efecto combinado de los apalancamiento Operativo y Financiero sobre el riesgo de la Empresa. Este podra definirse. Como la capacidad de la empresa para utilizar los costos fijos tanto operativo como financieros, maximizando asi el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por accin (Gitman) es decir, el efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y operativa de la empresa. Si se sabe que el apalancamiento operativo hace que un cambio en el volumen de las ventas se amplifique las UAII tendrn como resultado una amplificacin de las utilidades disponibles para los accionistas. Por consiguiente una utilizacin razonable de Apalancamiento Operativo y Financiero, aun en los cambios pequenos de las ventas traer consigo un incremento de las utilidades disponibles para los Accionistas Comunes: entonces el grado de apalancamiento total vendr dado por la multiplicacin del GAO y el CAF que sera: GAT = GAO x GAF pero como GAT = ^% UAII___ x ^% UPA entonces queda que ^% VENTAS GAT = ^ % UPA ^ % Ventas El GAT tiene su importancia en que nos capacita para estimar el efecto de un cambio en el volumen de las ventas sobre las utilidades disponibles para los accionistas comunes y nos permite mostrar la interrelacin entre el apalancamiento operativo y financiero. El Apalancamiento total funciona en ambas direcciones, ampliando los efectos tanto incrementos como de disminuciones en las ventas de una empresa, se darn mayores riesgo tanto sea mayor el grado de apalancamiento total. Por lo tanto los altos costos fijos aumentan el apalancamiento total y el riesgo totalSi una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto de equilibrio es ^% UAII

relativamente alto, y los cambios en el nivel de las ventas tienen un impacto amplificado o apalancado sobre las utilidades. En tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo de efecto sobre las utilidades; cuanto ms sea el factor de apalancamiento, ms alto ser el volumen de las ventas del punto de equilibrio y ms grande ser el impacto sobre las utilidades provenientes de un cambio dado en el volumen de las ventas.

Introduccin El apalancamiento implica el uso de costos fijos para acrecentar los rendimientos. Su uso en la estructura de capital de la empresa tiene el potencial de aumentar su rendimiento y riesgo. El apalancamiento y la estructura de capital son concepto muy relacionado que se vinculan con las decisiones del presupuesto de Capital a travs del costo del capital. Esto conceptos se usan para disminuir al mnimo el costo de capital de la empresa e incrementar al mximo la riqueza de sus propietarios.

Concepto de Apalancamiento El apalancamiento se deriva de la utilizacin de activo o fondos costa fijo para acrecentar los rendimientos para los propietarios de la empresa. Por lo general, el aumento del apalancamiento incrementa el rendimiento y riesgo, en tanto que la disminucin del apalancamiento los reduce. la cantidad de apalancamiento que existe en la estructura de capital de la empresa, es decir, la mezcla de deuda a largo plazo y capital propio que sta mantiene, afecta de manera significativa su valor al afectar el rendimiento y riesgo. Tipos de apalancamiento Los tres tipos de apalancamientos se definen mejor con relacin al estado de resultado de las empresas: Apalancamiento operativo El apalancamiento operativo se debe a la existencia de costos operativos fijos en la corriente de ingresos de la empresa. Apalancamiento financiero El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos financieros fijos en la corriente de ingreso de la empresa. Podemos definir el apalancamiento financiero como el uso potencial de los costos financieros para acrecentar los efectos de los cambios en las ganancias antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por accin de la empresa. Apalancamiento total, se define como el uso potencial de los costos fijos. Tanto operativos como financieros, para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las ganancias por accin de la empresa. Por lo tanto, el apalancamiento total es visto como el impacto total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.

Anlisis del punto de equilibrio Las empresas utilizan el anlisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones anlisis de costos, volumen y utilidades, para: 1) determinar el nivel de operaciones que se requieres para cubrir todos los costos y 2) evaluar las rentabilidades relacionadas con diverso niveles de ventas. El punto de equilibrio operativo de la empresas es el nivel de ventas q se requieres para cubrir todos los costos operativo. El primer pasos para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en dividir los costos operativo fijo y variable entre el costo de los bienes vendidos y los gastos operativo.los costos fijos son una funcin del tiempo, no del volumen de ventas, y generalmente son contractuales. Mtodos ms comunes del anlisis del punto de equilibrio El mtodo algebraico Apalancamiento operativo, costo y anlisis del punto de equilibrio

Mtodo algebraico Apalancamiento operativo, costos y anlisis del punto de equilibrio Representacin Rubro Algebraica

EL METODO GRAFICO Presenta en forma grafica el anlisis del punto de equilibrio de los datos. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en que su costo operativo total, la suma de sus costos operativos fijos y variables, iguala a los ingresos por ventas. Apalancamiento operativo El apalancamiento operativo se debe a la existencia de costos operativos fijos en la corriente de ingresos de la empresa. Podemos definir el apalancamiento operativo como el uso potencial de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las ganancias antes de intereses e impuesto de la empresa. Medicin del grado de apalancamiento operativo (GAO) El grado de apalancamiento operativo (GAO) es la medida numrica del apalancamiento operativo de la empresa. Se determina con la siguiente ecuacin.

Cambio porcentual en EBIT GAO= -----------------------------------------Cambio porcentual en las ventas Los cambios en los costos operativos fijos afectan significativamente el apalancamiento operativo. En algunas ocasiones, las empresas incurren en costos operativos fijos ms que en cosos operativos variables y, en otras, sustituyen un tipo de costo por otro.

Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos financieros fijos en la corriente de ingreso de la empresa. Podemos definir el apalancamiento financiero como el uso potencial de los costos financieros para acrecentar los efectos de los cambios en las ganancias antes de intereses e impuestos sobre las ganancias por accin de la empresa.

Medicin del grado de aplazamiento financiero (GAF)

El grado de apalancamiento financiero (GAF) es la medida numrica del apalancamiento financiero de la empresa. Su clculo es muy parecido al clculo del grado de apalancamiento operativo. La siguiente ecuacin presenta un mtodo para obtener el GFA.

Cambio porcentual en EPS GFA= ----------------------------------Cambio porcentual en EBIT Apalancamiento total, se define como el uso potencial de los costos fijos. Tanto operativos como financieros, para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre las ganancias por accin de la empresa. Por lo tanto, el apalancamiento total es visto como el impacto total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa. Medicin del grado de apalancamiento total (GAT) El grado de apalancamiento total (GAT) es la medida numrica del apalancamiento total de la empresa. Se calcula de manera similar al clculo del apalancamiento operativo y financiero. La siguiente ecuacin presenta un mtodo para medir el GAT. Cambio porcentual en EPS GAT= --------------------------------------Cambio porcentual en las ventas El apalancamiento total refleja el impacto combinado del apalancamiento operativo y financiero en la empresa. Un alto apalancamiento operativo y financiero har que el apalancamiento total sea alto. Lo opuesto tambin es cierto. La relacin entre el apalancamiento total sea alto. La relacin entre el apalancamiento operativo y financieros es multiplicativa ms que aditiva.

Conclusin
Al concluir el presente reporte se analizan los conceptos y las tcnicas del apalancamiento y la estructura de capital, y la manera en que la empresa las utiliza para crear la mejor estructura de capital entre ellos estn el apalancamiento operativo, financiero y total.