Santiago de Chile domingo 25 de marzo de 2012 Actualizado a las 9:43 hrs. www.emol.

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EL MERCURIO
Explotacin de litio, hidroelectricidad y agroindustria lideran proyectos de inversin:

Las cifras con las que Evo Morales busca conquistar la confianza de los mercados
El pas andino ha registrado seis aos de crecimiento sostenido y ahora el gobierno de Evo Morales quiere demostrar que tambin puede tener el respaldo de los inversionistas. Marcela Vlez A. En la comunidad financiera, Bolivia es usualmente puesto en el mismo grupo que Ecuador y Venezuela. Pases dependientes de las exportaciones de hidrocarburos, con pasados de inestabilidad poltica, denuncias por falta de libertad de expresin y modelos econmicos basados en el control del Estado. Pero Evo Morales, a dos aos de terminar su segundo mandato (lo ms seguro es que busque un tercero), quiere ganar el respaldo internacional a su modelo estatista de gobierno. "Bolivia: Los resultados de un nuevo modelo econmico" es el ttulo del folleto informativo que el gobierno de La Paz reparti en la ltima reunin del Banco Interamericano de Desarrollo, realizada la semana pasada en Montevideo. El pas vecino pretende volver al mercado financiero internacional antes de que termine el semestre, con una emisin de bonos por US$ 500 millones. Sera su primera emisin desde 1920. "Queremos cambiar la imagen equivocada que hay sobre el pas", afirm el ministro de Economa y Finanzas Pblicas, Luis Arce, en Montevideo. El primer paso para demostrarlo fue contratar dos bancos de inversin estadounidenses para que lideren la operacin: Bank of America Merrill Lynch y Goldman Sachs. La oferta, al menos en las cifras macroeconmicas, parece atractiva: un pas con crecimiento sostenido, desempleo oficial de 5,5%, inflacin controlada, aumento de la demanda interna, supervit fiscal y deuda pblica por debajo del 35% del PIB. Segn Rafael Amiel, director para Amrica Latina de la consultora IHS, lo ms probable es que haya una sobredemanda por los bonos. "Son ms riesgosos. Seguro Bolivia tendr que pagar ms que sus vecinos. Pero si piensas que el pas tiene reservas por ms de US$ 12 mil millones y est prestando apenas US$ 500 millones, el riesgo es poco", afirma. De hecho, la construccin de fuertes reservas internacionales es uno de los logros que promociona el gobierno de Morales. Con US$ 12.700 millones, este tem alcanz un rcord en 2011. Tambin alcanz otro rcord. Desde el inicio del mandato de Morales, en 2006, la economa boliviana ha registrado sus mejores seis aos desde antes de la crisis asitica.

Sin embargo, en este perodo no se han realizado las reformas esperables para generar una matriz de crecimiento sustentable. "Una base exportadora pequea y dependiente de las exportaciones de commodities, un ambiente poco amigable para los negocios y la inversin, y bajos niveles de ingreso son los principales problemas estructurales", cita en su ltimo informe sobre el pas el Economist Intelligence Unit. El sostenido crecimiento que el pas ha registrado en los ltimos aos, con tasas de expansin promedio de 4,6% anual, se ha basado en las exportaciones de gas y la minera, que tras el proceso de nacionalizacin de 2006, estn casi totalmente en manos estatales. Subsidios y clase media Pero parte importante del reciente crecimiento de Bolivia tiene que ver con el fortalecimiento del consumo. Paola Muller, senior economist de IHS en La Paz, reconoce que en los ltimos aos la clase media ha registrado un crecimiento importante. Segn datos del Ministerio de Economa, el consumo represent, el ltimo ao, el 70% del crecimiento econmico. Para el economista boliviano lvaro Pereyra, fundador de Agoras Trading en Nueva York, adems del ingreso de divisas por hidrocarburos, uno de los factores ms importantes de la bonanza econmica boliviana es la integracin de la mayoritaria poblacin indgena a la economa formal e informal. "Eso ha empoderado econmicamente a un segmento de la poblacin que estuvo marginado, ampliando de esa manera a una clase media pobre, pero clase media al fin y al cabo", dice Pereyra. Esto ha tenido impacto directo en la industria de la construccin, que registra un crecimiento anual promedio de 8,4% desde 2007. "Mucho de la mejora de ingreso responde a la gran cantidad de subsidios, que son el pilar de la poltica del gobierno. Se dan subsidios por todo", dice el consultor financiero boliviano, Jaime Dunn de vila, en referencia a transferencias monetarias por natalidad, muerte de cada hijo, salud, prenatal, etc. Adems, el manejo estatal de los bancos ms grandes hace que este tenga directa incidencia en las tasas de inters. Segn Dunn, por primera vez los bolivianos pueden acceder a prstamos a 30 aos para comprar viviendas, a tasas de entre 4% y 5%. Pero subsisten problemas graves. La pobreza contina por encima del 37% y en materia de educacin todava hay muchas carencias. POR PRIMERA ves los bolivianos pueden acceder a prstamos a 30 aos para comprar viviendas. 3,74 bolivianos cuesta el litro de bencina, unos $256. Segn el Vicepresidente de ese pas, eso es menos que dos botellas de agua o que un litro de cerveza. El gobierno estima que los subsidios a los combustibles, que hoy representan US$ 1.000 millones de gasto pblico, en 2015 llegara a US$ 4 mil millones. 2,9% es la tasa promedio de crecimiento anual de la poblacin boliviana, que hoy suma 10,7 millones de habitantes. Dos tercios de ella vive actualmente en zonas urbanas. Hace dos dcadas, el 60% perteneca al rea rural. Proyectos, imagen, poltica y votos "Tenemos muchos proyectos, pero nos falta dinero", sentenci Arce en Montevideo, segn la prensa asistente (hasta el cierre de esta edicin no fue posible obtener la versin del ministro). En el discurso oficial, el dinero que se logre levantar en los mercados internacionales se destinara al desarrollo de la industria de procesamiento de litio. Otra de las prioridades sera la inversin en hidroelectricidad y los millonarios planes de

inversin en infraestructura que se desarrollan desde hace tres aos. En la lista de proyectos tambin aparece el apoyo al sector agrcola. Pero para los analistas, la emisin de bonos no parece un tema de falta de recursos. "Hay muchas reservas, e incluso hay US$ 1.000 millones que los municipios no han gastado y el gobierno les ha tenido que pedir que lo hagan", afirma Dunn. A eso se suma la creacin del Fondo Nacional para la Productividad, por US$ 1.200 millones, que sern destinados a la implementacin de proyectos productivos; claro est, bajo la ejecucin de empresas pblicas o en asociacin con ellas. De ah que para los analistas de IHS, la emisin de bonos se alinea ms con un propsito de obtener respaldo internacional a la gestin del gobierno de Morales, que busca un tercer mandato. Precisamente, es Arce, su ministro de Economa, un ex banquero central graduado en Warwick, Inglaterra, el que postulara para ser su nuevo Vicepresidente a partir de 2014. Tambin es cierto que podra ser el momento ideal para que Bolivia vuelva a los mercados. Con un rating de riesgo de "B+" (cuatro escaos por debajo del grado de inversin) pero con perspectiva positiva por parte de las calificadoras, cifras macroeconmicas estables y mucha liquidez en el mercado, sta podra ser una oportunidad nica. Un poco de ortodoxia "A pesar del discurso, el gobierno ha dado seales de que en la prctica sabe que no puede actuar fuera del mercado", explica Jaime Dunn de Avila, consultor financiero. Lo cierto es que cada vez ms el programa econmico a cargo del ministro Luis Arce da seales de ortodoxia. Por ejemplo, por segunda vez, el Gobierno intentar eliminar el subsidio a los combustibles, en lnea con la poltica de disciplina fiscal y estabilidad macroeconmica, que adopt desde 2010. La salida al mercado de bonos sera otra muestra. Segn Dunn, el gobierno tiene claro de que no puede depender de las exportaciones energticas a Brasil para siempre y requiere mantener abierta la puerta a las inversiones privadas.