CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Rentabilidade para os acionistas

Gerao de valor os acionistas

Avaliao da gesto

Planejamento

Remunerao dos dirigentes

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GESTO BASEADA NO VALOR

5 - Determinar os direcionadores de valor para melhorar o valor lh l econmico

1 - Identificar e calcular os fluxos de i d caixa

5 ESTGIOS
4 - Interpretar os resultados 2 - Determinar a taxa de desconto

3 - Calcular o valor econmico

PREOCUPAES DO ACIONISTA QUE O ADMINISTRADOR DE VALOR DEVE SEMPRE TER EM MENTE

1. Quero usar meu dinheiro,no meus lucros contbeis 2. Prefiro ter mais do que menos 3. Prefiro ter meu dinheiro o quanto antes 4. 4 Gostaria de ter certeza do que vou receber no receber, gosto de tomar riscos

ETAPAS BSICAS DA AVALIAO

Lucro antes de juros e impostos (EBIT) Mais depreciao e amortizao Menos aumento do Capital de Giro (NCG) Menos investimentos em ativo fixo Menos aumento no diferido Cash fl C h flow operacional i l

Menos IR e CS pago pela empresa (EBIT - juros) x Taxa de IR e CS Menos juros Menos amortizao da dvida Mais novas dvidas Cash flow disponvel para os acionistas

Menos impostos hipotticos da empresa sem dvida: EBIT x Taxa de IR e CS

Free Cash flow Cash flow disponvel para os investidores

NOES BSICAS DE AVALIAO DE EMPRESAS

OPERAES RENTABILIDADE DO INVESTIMENTO FLUXOS DE CAIXA ESPERADOS CRESCIMENTO DA EMPRESA

IMPOSTOS FIXO CAPITAL INVESTIDO GIRO

VALOR DAS AES

RENTABILIDADE EXIGIDA PARA AS AES (Ke)

JUROS SEM RISCO

OPERACIONAL RISCO DO INVESTIDOR FINANCEIRO 5

GESTO BASEADA NO VALOR

Testar a validade usando benchmark e questionando as premissas Elemento
Vendas

Questo
Taxas de crescimento coerentes? Crescimento de market share possvel?

Resultado operacional

A taxa de crescimento das margens coerente? Deveremos construir cenrios considerando ciclos da indstria e variaes profundas nas tendncias?
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GESTO BASEADA NO VALOR

Testar a validade usando benchmark e questionando as premissas Elemento
Capital de giro / vendas

Questo
H iniciativas concretas e confiveis q possam reduzir os estoques e o que p q investimento em contas a receber ou aumentar o prazo dos fornecedores?

Investimento em I ti t capital fixo

So compatveis com os ciclos compat eis histricos e com a evoluo tecnolgica?

GESTO BASEADA NO VALOR

Testar a validade usando benchmark e questionando as premissas Elemento
Capital investido / vendas

Questo
H alguma grande mudana tecnolgica, de processos ou g , p organizacional que permita reduzir (drasticamente) o uso de capital intensivo?

Retorno sobre o R t b capital investido

Podemos manter o n el de retorno? nvel Qual ser o efeito de reao de concorrentes ou novos entrantes
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CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Capitalizao

Capitalizao Valor para os acionistas

Rentabilidade para os acionistas p Rentabilidade requerida pelos acionistas Gerao de valor para os acionistas
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CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Capitalizao
Capitalizao Valor para os acionistas

preo da ao X quantidade de aes

Rentabilidade para os acionistas

Exemplo: Preo d ao no mercado em 31/12/X0 = $7 5 P da d $7,5 Quantidade de aes em circulao: 900

Rentabilidade R t bilid d requerida pelos id l acionistas

Gerao d valor para os acionistas G de l i i t

Capitalizao = 7,5 x 900 = 6.750

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CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Capitalizao
Capitalizao

vm f - vm i
vm f = valor de mercado no fim do perodo vm i = valor de mercado no incio do perodo
Exemplo: E l

Capitalizao
Valor para os acionistas

Rentabilidade para os acionistas

Preo da ao no mercado em: 31/12/X0 = $ 7,5 31/08/X8 = $15,0 Quantidade de aes em circulao: 31/12/X0 = 900 31/12/X8 = 3.200 Capitalizao 31/12/X0 = $ 6,750 31/12/X8 = $ 48.000 48 000

Rentabilidade requerida pelos acionistas

Gerao de valor para os acionistas

Capitalizao (31/12/X0 a 31/08/X8) = $ 41.250

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CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Capitalizao

Capitalizao

Valor para os acionistas Capitalizao

+ Dividendos pagos no exerccio - Aumentos de capital em dinheiro + Redues de capital - Capitalizao de dvidas conversveis

Valor para os acionistas

Rentabilidade para os acionistas

Rentabilidade requerida pelos acionistas

Gerao de valor para os acionistas

NO GERAO DE VALOR

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CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Capitalizao

Capitalizao

Valor para os acionistas

Valor para os acionistas

Rentabilidade para os acionistas

Rentabilidade requerida pelos acionistas

Capitalizao

Gerao de valor para os acionistas

ROE no a rentabilidade para os acionistas

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CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Capitalizao

Capitalizao

Taxa livre de risco + prmio pelo risco

Valor para os acionistas

Rentabilidade para os acionistas

Ke = Custo de capital prprio

Rentabilidade requerida pelos id l acionistas

Gerao de valor para os acionistas

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CONCEITOS BSICOS DA GERAO DE VALOR

Capitalizao

Capitalizao

Capitalizao x (rentabilidade para os acionistas - Ke) )

OU

Valor para os acionistas

Rentabilidade para os acionistas

Rentabilidade requerida pelos acionistas

Aumento do valor - (capitalizao x Ke) para os acionistas

Gerao de valor para os acionistas

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VALOR ECONMICO (VE)

Clculo usando a frmula de Gordon-Shapiro
ROICC - g Ke - g

VE = VALOR CONTBIL X

ROICC = Retorno constante sobre o capital investido g = Taxa de crescimento constante (vendas lucros ativos e dividendos) (vendas, lucros, Ke = Custo do capital prprio constante

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VALOR ECONMICO (VE)

Definio de Valor
ROICC Ke g = 9% = 13% = 5%

Crescer quando o custo de capital > que ROIC

EV VC 0,09 - 0,05 = 0,50 = 0,13 - 0,05

Se aumento o crescimento para 7%

EV VC

0,09 - 0,07 = 0,33 , = 0,13 0,07 0 13 - 0 07

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VALOR ECONMICO (VE)

Gerao de Valor
ROICC Ke g = 16% = 13% = 5%

Q Quando ROIC > custo do capital

EV VC 0,16 - 0,05 = 1,38 = 0,13 - 0,05

Se aumento o crescimento para 7%

EV

0,16 - 0,07 = 1,50 , = 0,13 0,07 0 13 - 0 07

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BENCHMARK DE RENTABILIDADE PARA OS ACIONISTAS ( (RPA) )

Benchmark
(B) zero Bnus do Tesouro

Se RPA > B

Aumento do VPA Obteno de rentabilidade por tomar risco

Rentabilidade para os acionistas (RPA)

Rentabilidade de empresas do setor Rentabilidade do bolsa Empresa mais rentvel que as do setor Empresa mais rentvel que as da bolsa
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Retorno requerido

Gerao de valor para o acionista

NOES BSICAS DE AVALIAO DE EMPRESAS

CRESCIMENTO

RISCO

FATORES -CHAVE

RENTABILIDADE

CUSTO DE CAPITAL (JUROS)

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MTODOS DE AVALIAO
EVA= NOPAT- (capital investido * WACC) ou capital investido * (ROA-WACC)

MVA= Valor de mercado das aes - Patrimnio Lquido (valor contbil das aes

Benefcio econmico (BE) = Lucro lquido (Patrimnio Lq ido * Ke) Lquido ou Patrimnio Lquido * (ROE-Ke)

Amortizao econmica a anuidade que q capitalizada ao WACC acumular o valor dos ativos ao final da vida til dos mesmos

AF* WACC

CVA= NOPAT + DAC- DAE(capital investido inicial x WACC) ( it l i tid i i i l

AE=
(1+ WACC)t -1
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COMO MEDIR A GERAO DE VALOR - MTRICAS

EVA MVA LE CVA

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