CUSTO DE OPORTUNIDADE: OCULTO NA CONTABILIDADE, NEBULOSO NA MENTE DOS CONTADORES

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CUSTO DE OPORTUNIDADE: OCULTO NA CONTABILIDADE, NEBULOSO NA MENTE DOS CONTADORES

Andr Moura Cintra Goulart Mestrando em Controladoria e Contabilidade pela FEA-USP E-mail: andregoulart1@ig.com.br

RESUMO
Este trabalho tem como objetivo desenvolver uma reflexo sobre o custo de oportunidade, buscandose constituir uma base adequada para a identificao de possveis deficincias de conhecimento do referido conceito por parte dos profissionais da rea contbil. Considerando-se sua relevncia e grande potencial de aplicao nas atividades empresariais, como na avaliao de resultados, entende-se como fundamental a existncia de compreenso sobre o custo de oportunidade e suas aplicaes. Pesquisa exploratria realizada indica a validade da hiptese estabelecida, de que os profissionais da rea contbil detm conhecimento insatisfatrio sobre o conceito objeto deste estudo. Assim, evidencia-se a necessidade de que mais ateno seja dada ao custo de oportunidade no processo de formao dos profissionais da contabilidade. Espera-se que estes profissionais, com segurana conceitual, estejam em condies de colaborar ativamente com o aproveitamento do custo de oportunidade em suas diversas aplicaes, seja na contabilidade societria ou na gerencial, com benefcios para os usurios das informaes contbeis. Palavras-chave: custo de oportunidade, deficincias de conhecimento, compreenso conceitual, profissionais da rea contbil.

ABSTRACT
The objective of this article is to develop a reflection about oppor tunity cost, seeking to establish an adequate basis for the identification of possible knowledge deficiencies in the accounting professionals. Considering its relevance and great potential for application in business activities, such as performance assessment, it is observed that understanding the opportunity cost concept and its applications is fundamental. The exploratory research realized indicates the validity of the hypothesis that guides the development of the work, namely, that the accounting professionals possess unsatisfactory knowledge about the concept that is the object of this study. Thus, the need is highlighted to give more attention to opportunity cost in the educational process of the professionals. It is expected that these professionals, with conceptual security, will be able to collaborate actively in using the opportunity cost in its different applications, in legal or management accounting, for the benefit of those who use accounting information. Key words: oppor tunity cost, knowledge deficiencies, conceptual understanding, accounting professionals.

Recebido em 16.10.2001.

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ARTIGO

1. INTRODUO
O conceito de custo de oportunidade apresenta destacada relevncia e grande potencial de aplicao na avaliao de resultados de empresas. Tambm amplamente utilizado, ainda que intuitivamente, nas decises pessoais tomadas diariamente. Pode ser aplicado em diferentes fases do processo decisrio, como no planejamento e decises de investimento. Apesar de no desconhecer a existncia do custo de oportunidade, a contabilidade societria no o considera em seus registros. Assim, nos procedimentos de apurao de resultados que seguem os princpios de contabilidade geralmente aceitos, o custo de oportunidade desconsiderado, como que ignorado, no contemplado. Uma das conseqncias que aos usurios de demonstraes financeiras no so transmitidas quaisquer informaes sobre o custo de oportunidade. Por outro lado, no campo da contabilidade gerencial, observa-se que alguns modelos utilizam o conceito de custo de oportunidade, permitindo uma avaliao de resultados mais ampla e uma compreenso adequada do efetivo desempenho de uma entidade. Tais modelos, conforme Nascimento (1998:130), representam esforos de autores em eliminar o distanciamento entre a teoria e a prtica, concebendo instrumentos que permitem a aplicao sistemtica do conceito, visando promover mensuraes mais precisas das conseqncias de decises tomadas e, com isso, contribuir para a prtica salutar de tomar decises luz de todos os elementos envolvidos nas circunstncias. Neste trabalho, como exemplo de considerao do custo de oportunidade, apresentado o modelo de Gesto Econmica (Gecon). Considerando a j destacada relevncia do custo de oportunidade, entende-se como de fundamental importncia que os profissionais da contabilidade compreendam satisfatoriamente o conceito, seja para uma ampliao da conscincia sobre a lacuna existente na contabilidade societria, seja para um incremento no aproveitamento do conceito nas avaliaes gerenciais de resultados ou em outras fases do processo decisrio. Nesse contexto, de parcial aproveitamento e parcial desconsiderao contbil do custo de

oportunidade, questiona-se a qualidade da compreenso detida pelos profissionais da contabilidade quanto ao citado conceito. Ento, na mente dos contadores, haver segurana quanto ao conceito de custo de oportunidade?

2. PREMISSAS
Cabe destacar, inicialmente, ser assumida a relevncia da utilizao do conceito de custo de oportunidade para uma completa avaliao de resultados empresariais. Nesse sentido, os procedimentos contbeis que no consideram o conceito so entendidos, neste trabalho, como deficientes. Nesse contexto, entende-se como importante caracterstica, na formao de um profissional de contabilidade, uma satisfatria compreenso do conceito e de suas possveis aplicaes. A contabilidade societria, por exemplo, nas regras e procedimentos atualmente adotados, no aproveita a utilidade do conceito de custo de oportunidade para uma avaliao mais completa do desempenho empresarial. Isso no quer dizer que a contabilidade societria no tenha utilidade. Pelo contrrio, em termos de elaborao e publicao de demonstraes financeiras, apresenta grande utilidade prtica. No entanto, no que se refere avaliao de resultados empresariais, pelo fato de no envolver o conceito de custo de oportunidade, a contabilidade societria apresenta uma deficincia/ limitao. Neste trabalho, a graduao em cincias contbeis no condio necessria para a caracterizao do profissional de contabilidade. Este entendido como qualquer profissional, com grau superior completo, que atue diretamente com a contabilidade. No se est avaliando, portanto, o conhecimento do profissional com graduao em contabilidade, mas, sim, do profissional que atua diretamente com a contabilidade, o qual pode ter formao em outras reas como, por exemplo, em administrao. Na parte em que se apresentam os resultados da pesquisa, evidenciado o perfil dos profissionais participantes. Quanto pesquisa exploratria realizada, responderam ao questionrio elaborado profissionais com grau universitrio completo, que atuam diretamente com a contabilidade e atividades de

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auditoria, na cidade de So Paulo. Vale mencionar que os participantes da pesquisa so reconhecidos no mercado como profissionais de boa formao e conhecimento em contabilidade. Assim, apesar de no se ter o objetivo de generalizar os resultados da pesquisa, entende-se que a amostra constitui parmetro aceitvel para indicaes sobre o nvel de conhecimento no universo de profissionais da rea contbil no mbito nacional.

6. O CUSTO DE OPORTUNIDADE
6.1 O conceito
Em nossas vidas fazemos muitas escolhas. E, quando escolhemos algo, acabamos abrindo mo de outras coisas. Eis um raciocnio relevante para a compreenso do conceito de custo de oportunidade: ao escolher, tomamos um curso de ao, abandonando outras alternativas que nos proporcionariam benefcios especficos. H um pensamento que, expresso na lngua inglesa, transmite a mesma idia: If you get something, you generally have to give up something. Ento, se voc escolhe algo, se voc obtm algo, normalmente ter que abandonar algo. E isso que abandonado, sacrificado ou de que se abre mo, refere-se justamente ao custo de oportunidade. Pindyck & Rubinfeld (1994:257) apresentam o seguinte entendimento para o conceito de custo de oportunidade: os custos associados com as oportunidades que sero deixadas de lado, caso a empresa no empregue seus recursos em sua utilizao de maior valor. Thompson (1973), citado por Heymann & Bloom (1990: 10), oferece uma definio simples e elucidativa: aqueles benefcios que poderiam ter sido recebidos tivesse um curso alternativo de ao sido escolhido. interessante notar que, quando escolhemos algo, temos a tendncia a olhar apenas para aquilo que foi obtido com a escolha, no atentando para os benefcios que foram sacrificados pelo fato de no se ter escolhido outras alternativas. O conceito de custo de oportunidade sempre presente quando a aceitao de uma alternativa exclui outras. Assim, representa o custo de oportunidade o quanto a empresa sacrificou em termos de remunerao por ter aplicado seus recursos numa alternativa ao invs de outra (Martins, 1995: 208). Spenser & Spielgelman, citados por Mauro (1991:170), dizem que o custo de oportunidade refere-se ao (...) custo das oportunidades a que se renuncia, ou em outras palavras, a uma comparao entre a poltica que se elegeu e a poltica que se abandonou. Por exemplo, o custo por usar o

3. OBJETIVOS
Este trabalho prope-se a desenvolver uma reflexo sobre o custo de oportunidade, buscando constituir uma base adequada para a identificao de possveis deficincias de conhecimento e compreenso do referido conceito por parte dos profissionais da rea contbil. A reflexo visa discutir o custo de oportunidade, sua importncia na contabilidade e em aplicaes especficas, como na avaliao de resultados. Trata-se de um trabalho de carter exploratrio, no objetivando alcanar respostas definitivas sobre o tema, mas levantar indicadores sobre a qualidade do conhecimento dos profissionais da rea contbil sobre o conceito de custo de oportunidade.

4. HIPTESE
A hiptese deste trabalho que o conhecimento sobre o conceito de custo de oportunidade, por parte dos profissionais da rea contbil, insatisfatrio. Expressando de outra forma, assumida a hiptese de que o conhecimento deficiente, apresentando-se, de maneira geral, como superficial. Assim, caracteriza-se uma situao hipottica em que o profissional de contabilidade no apresenta segurana quanto ao referido conceito.

5. METODOLOGIA
A metodologia deste trabalho est baseada em uma reviso de literatura, que busca caracterizar o conceito de custo de oportunidade, e em uma pesquisa exploratria, que objetiva aferir a qualidade do conhecimento de profissionais da rea contbil sobre o que seja o custo de oportunidade.

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capital o juro que se pode ganhar no melhor uso seguinte com risco igual. Se os fundos de capital podem ganhar 5 por cento em seu emprego mais produtivo, esse ento o seu custo para a empresa que usa os fundos. Heymann & Bloom (1990:9) tambm fazem referncia ao que denominam de princpio do custo de oportunidade, o qual tem origem no fato de que o uso de um recurso econmico em uma aplicao exclui o seu uso em outra. Horngren (1985:93), define custo de oportunidade como a contribuio mxima disponvel de que se abre mo utilizando-se recursos limitados para um determinado fim. Da expresso contribuio mxima, pode-se entender uma referncia melhor das alternativas abandonadas. Observa-se, nas definies propostas, a referncia s noes de escolha entre alternativas e de sacrifcio e renncia da remunerao e benefcios de alternativas abandonadas. Na pesquisa de campo realizada, procura-se testar se os profissionais possuem cincia sobre as referidas noes relativas ao conceito de custo de oportunidade.

6.2 Noo intuitiva

A noo de custo de oportunidade utilizada intuitivamente pelas pessoas, em diversas situaes do dia-a-dia. Ao buscar uma compreenso sobre o conceito, til refletir sobre alguns desses casos, os quais se constituem em interessantes ilustraes. Martins (2000: 33), destaca que o custo de oportunidade um dos mais relevantes na economia e nas decises, no s do homem como de qualquer ser vivo que decide. natural, instintivo, intuitivo. (Se o leitor chegou at aqui, arcou com o custo de oportunidade relativo ao que teria ganho se tivesse aproveitado esse tempo para fazer o que considerava a segunda melhor alternativa no momento (...)). Aproveitando a contribuio de Heymann & Bloom (1990:7), agora em consideraes no econmicas: parece claro que qualquer indivduo pode fazer apenas algumas coisas particulares durante um perodo especfico de tempo. Por exemplo, assistir a um jogo de futebol exclui outras alternativas, como trabalhar no escritrio. Usando o princpio do custo de oportunidade, o indivduo imagina

que o custo de assistir ao jogo no consiste apenas no preo explcito do ingresso, mas tambm nos ganhos sacrificados por no se trabalhar. Assim, um indivduo pode escolher entre trabalhar e ganhar $ 50, ou ir ao jogo, pagar o ingresso de $ 20, e receber outros benefcios no monetrios, como o prazer de assistir estria da nova estrela de seu time. Supondo que assistir ao jogo tenha sido a alternativa escolhida, espera-se que os benefcios no monetrios sejam superiores a $ 70, de forma a compensar o preo do ingresso e a remunerao sacrificada, ou seja, o custo de oportunidade. Outra interessante constatao: profissionais bem remunerados tm naturalmente maior probabilidade de contratar algum para cortar a grama de seu jardim e lavar o seu carro do que aqueles que so remunerados de forma significativamente inferior. Isso ocorre no somente pelo fato de os profissionais melhor remunerados terem mais recursos para contratar servios, mas tambm porque uma hora perdida, para eles, representa sacrifcios maiores. Verifica-se que o conceito de custo de oportunidade est presente em diversas situaes com que as pessoas se deparam diariamente, especialmente quando a escolha de uma alternativa exclui o indivduo dos benefcios proporcionados pelas alternativas rejeitadas.

6.3 A questo do risco

Suponhamos que uma pessoa esteja pensando em abrir uma loja, carecendo de financiamento. Recorre a um amigo, fazendo a seguinte proposta: Empreste-me $ 10.000,00, por um ano, que lhe pagarei juros de 10% a.a.. Este amigo, no entanto, rejeita a proposta, contestando: Tenho condies de aplicar minhas poupanas e obter 15% ao ano. Poderamos pensar que bastaria oferecer uma remunerao de 16% a.a. para que o amigo aceitasse a proposta. Mas essa comparao desconsidera a questo do risco. Se o pagamento do emprstimo (juros e principal), por parte do empreendedor, estiver condicionado ao sucesso do empreendimento e, este, por sua vez, configurar-se como de elevado risco, enquanto a alternativa disponvel de aplicao a 15% for livre de risco, confirma-se a impropriedade da comparao.

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Martins (1995: 208), prope um tratamento ao problema: Duas alternativas poderamos analisar, sem entrar em muito detalhe: ou entendemos o custo de oportunidade com relao a outro investimento de igual risco ou tomamos sempre como base o investimento de risco zero, que seria, no caso brasileiro, em ttulos do Governo Federal, ou a Caderneta de Poupana. Quanto maior o risco de uma aplicao, maior ser a rentabilidade esperada pelo investidor. por isso que investidores de bolsas de valores tm expectativa de auferir ganhos mais elevados do que os aqueles que aplicam em renda fixa. Brealey & Myers (1992: 141), com bom humor, conseguem transmitir a noo do risco: Os investidores sensatos no correm riscos somente para se divertirem. Esto a jogar com dinheiro verdadeiro. O CAPM (capital asset pricing model) consiste em um modelo de precificao de ativos que evidencia a relao entre risco e rentabilidade esperada1 . No modelo, a rentabilidade esperada de um investimento varia na proporo direta do (beta), o indicador de risco de mercado. A expresso do CAPM a seguinte: Re = Rf + (Rm Rf). O grfico a seguir ilustra como o risco interfere no retorno esperado:
Retorno Esperado

de mercado de uma ao, que mede a sensibilidade do retorno de uma ao especfica relativamente s variaes da carteira de mercado (uma ao de = 1 tem risco igual ao da carteira de mercado; = 0,8 indica uma ao de risco reduzido e = 1,2 representa uma ao de maior risco). Assim, se o custo de oportunidade envolve a anlise da remunerao oferecida por diferentes alternativas de aplicao, apropriado considerar os graus de risco de cada empreendimento. A simples comparao de retornos caracteriza uma avaliao imperfeita.

7. A NO CONSIDERAO PELA CONTABILIDADE SOCIETRIA

O custo de oportunidade, apesar de conter, em sua expresso, a palavra custo, apresenta natureza diversa dos custos normalmente tratados pela contabilidade. Uma das dificuldades para a compreenso do conceito reside justamente nessa caracterstica de um custo que no bem um custo. Quando falamos em custos normalmente tratados pela contabilidade, estamos nos referindo queles que, segundo Horngren (1985:93), so chamados de custos de desembolso. Para este autor, o custo de oportunidade representa uma alternativa abandonada, de modo que o custo diferente do tipo comumente encontrado, no sentido de no ser o custo de desembolso normalmente discutido pelos contadores e administradores. Um custo de desembolso implica, mais cedo ou mais tarde, um dispndio de caixa (...). Depreende-se que o custo de oportunidade est inserido em um conjunto de conceitos no usuais na contabilidade tradicional de custos. O fato de no receber espao em demonstraes contbeis no significa que se trate de conceito de pouca relevncia. Pelo contrrio, muito importante para o tomador de decises. Segundo Beuren (1993:1), a aplicao do conceito de custo de oportunidade de fundamental importncia para que os relatrios contbeis possam ser mais teis aos usurios da contabilidade. (...) Entretanto, o sistema contbil tradicional, quer com registros a valores histricos puros ou a

Rm Rf

1,0

Risco ( )

Para entender o modelo, preciso definir as seguintes variveis: a) Re = rentabilidade esperada de um ativo, como uma ao negociada em bolsa; b) Rf = rentabilidade esperada da aplicao livre de risco (como a poupana ou ttulos do Governo Federal); c) Rm = rentabilidade esperada da carteira de mercado (dada pelo ndice Bovespa); d) (Rm Rf) = prmio de risco (diferena entre a rentabilidade de mercado e a da aplicao livre de risco, significando o adicional de retorno em funo de um indivduo expor-se a uma aplicao de risco, como o mercado acionrio) e e) (beta): indicador de risco
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Ver Brealey & Myers. Princpios de Finanas Empresariais. Portugal: McGraw-Hill de Portugal, 1992. 3a ed., p. 138-144.

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valores histricos corrigidos, no contempla informaes sobre os possveis resultados na aplicao de recursos em utilizaes alternativas. Martins (1995: 208), referindo-se ao custo de oportunidade, faz a seguinte observao: Esse um conceito costumeiramente chamado de econmico e no-contbil, o que em si s explica, mas no justifica, o seu no muito uso em Contabilidade Geral ou de Custos. Horngren (1985: 94) acrescenta que os custos de oportunidade raramente so incorporados nos sistemas formais de contabilidade, principalmente para fins de relatrios externos. Este custo representa o lucro que deixa de ser obtido rejeitando-se alternativas; portanto, os custos de oportunidade no envolvem receitas ou dispndios de caixa. Os contadores geralmente limitam seus registros aos eventos que, em ltima anlise, implicam troca de itens do ativo. Restringem seu histrico s alternativas escolhidas, e no inlcuem as rejeitadas (...). Podemos distinguir duas classes de custos. Nos dizeres de Heymann & Bloom (1990:16), os custos explcitos so reconhecidos pelos contadores como gastos, com base em transaes reais de aquisio de recursos utilizados no processo produtivo. Os gastos com materiais constituem exemplo de custos explcitos. J os custos implcitos no so diretamente mensurveis em termos de sadas de caixa, no sendo registrados pelos contadores. Constitui exemplo a perda de goodwill. Para os citados autores, apesar de difcil, a avaliao do impacto desses custos apresenta-se como um dos papis da contabilidade de custos e gerencial. Seguindo o raciocnio de Heymann & Bloom (1990:17), os custos de oportunidade so os custos dos recursos prprios possudos pela empresa que no foram adquiridos no mercado, no sendo esses custos divulgados pelos contadores. O custo de oportunidade desconsiderado pela contabilidade societria, mas no que concerne aceitao do custo de oportunidade no processo de tomada de deciso, os economistas so concordes em que este o verdadeiro custo (Beuren, 1993:2). Tratar os custos de oportunidade como efetivos custos tambm defendido por Ross et. al. (1995:143): se um ativo for utilizado em um novo projeto, as receitas potenciais de usos alternativos sero perdidas. Essas receitas perdidas podem

claramente ser encaradas como custos. So chamados custos de oportunidade porque, ao aceitar o projeto, a empresa renuncia a outras oportunidades de emprego desses ativos. Se os custos de oportunidade constituem elementos de to grande relevncia para a anlise de resultados, espera-se que os sistemas contbeis os contemplem, de forma a garantir aos usurios informaes completas sobre a situao financeira e os resultados da companhia. Os custos, na contabilidade societria, so reconhecidos atravs de procedimentos estabelecidos conforme os princpios de contabilidade geralmente aceitos. Dessa forma, as demonstraes contbeis limitam-se ao registro dos custos explcitos. J a contabilidade gerencial no se limita aos princpios da contabilidade, tendo liberdade para considerar e informar todos os custos, incluindo os de oportunidade. Dada a relevncia do custo de oportunidade, conclui-se que a sua no considerao uma deficincia apresentada pela contabilidade societria. A mensurao mais sofisticada e completa de resultados pressupe a contemplao do custo de oportunidade.

8. O CUSTO DE CAPITAL
A despeito da riqueza da teoria contbil, a forma tradicional de mensurar resultados tem se demonstrado insatisfatria para o atendimento das mltiplas necessidades informativas dos gestores. O lucro contbil, mensurado conforme princpios fundamentais de contabilidade, no oferece adequado tratamento ao custo de oportunidade do capital prprio. Martins (2000:28), discorrendo sobre as diversas formas de mensurao do patrimnio e do lucro de uma empresa, afirma que os nicos fatores que, no longo prazo, podem fazer divergir a mensurao do lucro so: inflao e custo de oportunidade. O autor prossegue: E o no uso desses dois fatores continua sendo falha imperdovel de ns, Contadores. Para o primeiro, dispomos de metodologias simplificadas e complexas (modelo societrio e correo integral, por exemplo). J para o segundo, isto , o custo de oportunidade, no temos sequer aplicado o Juro do Capital Prprio, e muito menos aquela parcela relativa ao risco, apontando realmente que a situao mais complexa.

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Na viso de Most (1977:132), o lucro pode ser calculado apenas depois de atribuir ao capital uma certa remunerao, o custo de capital. Oportuno mencionar a colaborao de Nascimento (1998: 11), que salienta a importncia do custo de oportunidade na avaliao de resultados: Considerando-se que o lucro econmico obtido a partir da receita deduzida de todos os custos envolvidos em sua obteno, a mensurao de resultados deveria ter como pr-requisito a considerao de custos de oportunidade, que representam o valor que se deixou de ganhar por no se ter aplicado os recursos em uma outra alternativa. Para Martins (2000:33), a no considerao do custo de oportunidade na Contabilidade uma mentira com a qual convivemos. Dizer, por exemplo, que uma empresa lucrou porque obteve um resultado que foi de apenas 2% sobre o valor do patrimnio lquido investido quando qualquer alternativa, inclusive a aplicao nos ttulos de maior liquidez e menor risco produz mais do que isso, no dizer a verdade. A considerao do custo do capital prprio como sendo nulo algo insustentvel conceitualmente, cegueira que parece nos pegar de nascena. Na viso de Beuren (1993:8), o custo de capital refere-se taxa de retorno do melhor projeto da empresa, da melhor oportunidade de investimento do acionista ou da melhor oportunidade de consumo do acionista que seria abandonada, se o projeto, ora em considerao pela firma, fosse aceito. O custo de capital pode ser entendido como a taxa mnima de rentabilidade esperada pelos acionistas, abaixo da qual estes no estariam dispostos a entrar no negcio. E essa indisposio para entrar no negcio ocorre em funo de dispor-se de uma alternativa de investimento que proporciona melhor retorno. Reflexes sobre o custo de capital devem considerar o fator risco. O custo de capital, assim, envolve tanto a remunerao proporcionada pela aplicao de menor risco, como um adicional de remunerao que dado pelo risco do negcio. Para Copeland et. al. (1996:247), tanto os credores quanto os acionistas esperam ser compensados pelo custo de oportunidade de investir seus recursos em um negcio particular em vez de outros de risco equivalente.

Na determinao dos juros sobre o capital prprio, Hansen (1957:89), citado por Beuren (1993:10), prope a utilizao de algum tipo de juro que mais ou menos corresponda ao que normalmente se deve pagar para obter dinheiro no mercado. Observa-se a existncia de propostas diferenciadas quanto definio do custo de capital e sua operacionalizao na contabilidade. Uma possibilidade de considerao simplificada na contabilidade societria baseia-se na parcela relativa ao juro sobre o capital prprio que, conforme Martins (2000: 34), seria igual para todos, sem incluir o risco do negcio. Mas nem essa parcial considerao observada, atualmente, na contabilidade. Evidencia-se que a contabilidade societria no tem reconhecido em seus registros os custos de oportunidade do capital prprio, o que limita a utilidade de suas demonstraes no que se refere ao atendimento das necessidades informativas dos usurios.

9. A CONSIDERAO EM MODELOS GERENCIAIS

9.1 O modelo de Gesto Econmica (Gecon)
Observa-se a existncia de modelos gerenciais que se propem a considerar o custo de oportunidade. Como exemplo de modelo que tem considerado o conceito, podemos citar o Gecon (Gesto Econmica), o qual tem sido desenvolvido por ncleo de pesquisas liderado pelo Prof. Armando Catelli, com o patrocnio da Fipecafi, na FEA-USP. A seguir, ser apresentada a metodologia proposta pelo Gecon para o tratamento do custo de oportunidade. Na reviso bibliogrfica elaborada neste trabalho, discutiram-se questes como a do risco, no mbito do conceito de custo de oportunidade. No exemplo oferecido pelo Gecon, apresentado a seguir, observa-se a utilizao da noo de custo financeiro na operacionalizao do custo de oportunidade. Para uma compreenso mais ampla do modelo, recomenda-se a leitura da obra Controladoria Uma Abordagem da Gesto Econmica, referenciada na bibliografia. O Gecon surgiu da identificao de que os sistemas convencionais de contabilidade no atendiam

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adequadamente s necessidades de informao dos gestores. No modelo, entende-se que as atividades consomem recursos e geram um determinado benefcio. Abandona-se, dessa forma, o enfoque prioritrio de custo, que negligencia a noo de que as atividades devem ser avaliadas, no pelos custos incorridos, mas pelos resultados gerados. Para uma mensurao mais sofisticada do resultado econmico, o Gecon lana mo de um conjunto de conceitos econmicos, dentre os quais podem ser citados: valor de mercado, reconhecimento de receita pela produo, valor atual e custo de oportunidade. Segundo Guerreiro2 , in Catelli (1999:475-6), o custo de oportunidade um conceito de fundamental importncia no modelo de gesto econmica, uma vez que, conjugado com os demais conceitos (...), estabelece as bases mais completas de um sistema de avaliao de desempenho. Conforme explanao do autor, no modelo Gecon, o conceito de custo de oportunidade operacionalizado de duas formas: Mensuraes de receitas de oportunidade sobre passivos e custos de oportunidade sobre ativos, obtidas com base nas taxas financeiras de mercado. Mensurao do custo de oportunidade de manuteno dos ativos com base em taxa de captao no mercado financeiro. Assim, valer a pena manter ativos que reconhecidamente provocam valorizaes de preos acima do custo financeiro de sua manuteno. Nascimento (1998:165), ao abordar a metodologia proposta por Catelli (Gecon), observa que as reas utilizam-se de recursos financeiros para suas operaes e os remuneram pagando rea financeira os juros sobre o capital consumido. Nesse momento, o Gecon apia-se no conceito de custos de oportunidade, pois a taxa de juros utilizada para a remunerao do capital a menor taxa de captao do mercado, por representar a melhor opo de captao de recursos para a rea envolvida, caso necessitasse realmente obt-los diretamente do mercado financeiro. Tambm destaca o autor que o modelo contempla os juros sobre o capital prprio, que representa a remunerao mnima
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exigida pelos acionistas para seu capital, calculados sobre o valor do patrimnio lquido anterior, sendo esse custo nus da atividade financeira. Outra possibilidade de aplicao do custo de oportunidade refere-se ao preo de transferncia, entendido como o valor pelo qual transferido um produto ou servio entre diferentes reas de uma empresa. Assim, so estabelecidos preos para produtos e servios, os quais estaro sendo comprados e vendidos pelas reas organizacionais. Segundo Pereira, in Catelli (1999:257), a transferncia de produtos/servios entre as atividades deve basear-se em preos-padro validados pelo mercado, sendo o custo de oportunidade o mais adequado para a avaliao das decises tomadas diante de outras alternativas existentes. Evidencia-se, portanto, ser o Gecon um exemplo de tratamento e operacionalizao do conceito de custo de oportunidade.

9.2 Operacionalizando o conceito

No Gecon, o custo de oportunidade conceito fundamental para a avaliao de resultados. Para Guerreiro3 , in Catelli (1999:319), em termos prticos, o custo de oportunidade corresponde remunerao mnima exigida pelos acionistas sobre seu investimento na empresa. Decompondo-se a empresa em reas de responsabilidade de acordo com sua estrutura de organizao, possvel verificar que todos os ativos e passivos esto sob a responsabilidade de gesto de determinadas reas. Tendo em vista a operacionalizao da proposta, verifica-se que o custo de oportunidade entendido como a remunerao mnima que os acionistas exigem relativamente aos seus investimentos na empresa. Prosseguindo no raciocnio do autor, cada rea deve pagar o custo de oportunidade do acionista sobre os ativos que administra e receber a receita de oportunidade sobre os passivos sob sua gesto. Assim, se h recursos aplicados no caixa da empresa, e se esses recursos so administrados pela rea financeira, deve esta rea pagar o custo de oportunidade do acionista sobre os referidos ativos.

GUERREIRO, Reinaldo. Gesto Econmica e Teoria das Restries. GUERREIRO, Reinaldo. Modelo de Sistema de Informao Contbil.

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Trata-se de uma despesa incorrida pela rea financeira. A contrapartida uma receita da rea acionistas, que no faz parte da estrutura real da empresa, constituindo uma unidade contbil criada com o objetivo de acumulao do custo de oportunidade cobrado das diversas reas operacionais da empresa. Dessa maneira, o custo de oportunidade sobre o caixa corresponde cobrana do custo de oportunidade sobre a parcela de capital investido no caixa, representando uma despesa da rea financeira e uma receita da rea de acionistas, denominada oportunidade do acionista sobre o caixa. Para o clculo do custo de oportunidade do acionista sobre os ativos, utiliza-se a taxa de juro real de captao do mercado financeiro. A responsabilidade do acionista sobre os passivos operacionais (fornecedores de bens e servios) calculada com base em taxa de juro real de aplicao do mercado e a responsabilidade dos acionistas sobre os passivos exigveis (emprstimos bancrios) calculada com base em taxa de juro real de captao. A rea de acionistas, entidade contbil, tambm incorre em despesas, como no caso da aplicao do custo de oportunidade sobre a conta passiva fornecedores . Assim, a rea financeira, que administra o valor de contas a pagar a fornecedores, aufere receita de oportunidade, cuja contrapartida uma despesa de acionistas, denominada responsabilidade do acionista sobre fornecedores. Tal despesa representa a responsabilidade de acionistas sobre o passivo da empresa, gerido pela rea financeira. Mais um exemplo pode ser dado pela conta clientes, ativo da empresa. Como h uma parcela do capital dos acionistas aplicado nos valores a receber de clientes, a rea acionistas recebe a receita Oportunidade dos Acionistas sobre Clientes. Considerando que o ativo clientes administrado pela rea financeira, esta incorre na despesa custo de oportunidade sobre clientes. A metodologia pode ser estendida a outros elementos patrimoniais, como estoques geridos, no caso, pela rea de estocagem.
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9.3 Contabilizao e avaliao de resultados

Para a compreenso da metodologia, vale observar o exemplo de contabilizao desenvolvido por Guerreiro, in Catelli (1999:329), na aplicao do custo de oportunidade sobre a disponibilidade de caixa4 . No caso, o custo de oportunidade dos acionistas corresponde taxa de juro real de captao no mercado financeiro aplicada sobre o valor inicial corrigido de caixa, considerando-se os seguintes dados: custo financeiro de captao: 13,30% a.p.; inflao do perodo: 10% a.p.; valor inicial aplicado no caixa: $ 1.000,00. A taxa de juro real de captao obtida com o clculo: 1,13 1,10 1

x 100 = 3%

Esta taxa, de 3%, deve ser aplicada sobre o valor inicial de caixa corrigido pela inflao do perodo ($1.000,00 x 1,10 = $ 1.100,00). Enfim, o custo de oportunidade obtido pelo produto da taxa de juro real de captao pelo valor inicial corrigido: $ 1.100,00 x 0,03 = $ 33,00. Este valor registrado como uma despesa da rea financeira e uma receita de acionistas. Na demonstrao de resultados que segue, ao avaliar a rea financeira, aparecer a despesa de $ 33,00, juntamente com outros itens (considerando apenas a relao entre as reas financeira e de acionistas, com aplicao do custo de oportunidade sobre o caixa, supondo receita de aplicaes em $ 120,00 e perda monetria de efeito inflacionrio em $ 100,00)5 : Resultado da rea Financeira Receita de Aplicaes 120,00 (-) Perda Monetria no Caixa (100,00) (-) Custo de Oportunidade s/ Caixa ( 33,00) = Resultado ( 13,00) A despesa da rea financeira tem contrapartida na receita da rea acionistas, cujo resultado, no valor de $ 33,00, consiste justamente na Receita de

Procedimento semelhante pode ser aplicado em outras contas, como clientes, estoques e fornecedores. Para a melhor compreenso da metodologia de avaliao de resultados do Gecon, recomenda-se a leitura do artigo de Guerreiro, Modelo de Sistema de Informao Contbil, in Catelli (1999).

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Oportunidade s/ o Caixa. Ao calcular o resultado da empresa, os resultados das reas operacionais so somados ao resultado da entidade acionistas. O resultado da empresa seria de $ 20,00 (-13,00 + 33,00). Observa-se que, na anlise de resultado das reas organizacionais como finanas, acionistas e compras, as receitas e despesas relativas aplicao do conceito de custo de oportunidade constituem itens a serem considerados juntamente com as rendas e encargos de outras naturezas. Verifica-se, por exemplo, que a rea financeira possui despesas departamentais, receitas financeiras de aplicaes e perdas e ganhos monetrios oriundos da considerao do efeito inflacionrio sobre ativos e passivos administrados. O resultado das reas, diferentemente do que ocorre na contabilidade societria, passa a ser calculado aps o pagamento do custo de oportunidade dos acionistas. A rea acionistas tem seu resultado obtido a partir da soma dos custos de oportunidade cobrados das diversas reas, deduzidos dos valores pagos rea financeira relativamente aos passivos. O resultado da empresa corresponde ao somatrio dos resultados das reas com o resultado de acionistas. O que se percebe que a anlise de resultado, conforme o Gecon, mais completa, demonstrando tambm os efeitos da aplicao do custo de oportunidade sobre ativos e passivos da empresa. Colabora-se, nesse sentido, para o atendimento do objetivo principal da contabilidade, que consiste no fornecimento de informao relevante para a tomada de decises.

10.2 Perfil da amostra

Os profissionais que participaram da pesquisa possuem grau universitrio e atuam diretamente com atividades diretamente relacionadas contabilidade. Observou-se o seguinte perfil relativamente rea de formao universitria: administrao: 24%; contabilidade: 14%; economia: 29%; engenharia: 21% e outros: 12%. O tempo mdio de atuao profissional na rea contbil de 4,4 anos.

10.3 Questes relativas ao conceito de custo de oportunidade

1a Questo: Com relao ao conceito de custo de oportunidade, voc acredita que possui um conhecimento: a) satisfatrio, que lhe confere condies de responder com segurana a questes sobre o tema; b) mediano, mas que lhe permite elaborar uma definio do conceito sem dificuldade; c) um tanto superficial, no lhe permitindo participar com segurana sobre uma discusso sobre o tema; d) deficiente, que no lhe garante condies de elaborar uma definio do conceito. A primeira questo objetiva verificar como o profissional avalia o prprio conhecimento sobre o custo de oportunidade. Procurou-se, nesta questo, avaliar a segurana pessoal relativamente ao conceito. As respostas foram as seguintes: deficiente 4% satisfatrio 20%

10. PESQUISA EXPLORATRIA

10.1 Introduo
Aps o desenvolvimento de uma reflexo sobre o custo de oportunidade, apresentamos os resultados da pesquisa realizada, que objetivou avaliar o nvel de conhecimento detido pelos profissionais da rea contbil sobre o referido conceito. A pesquisa foi realizada por meio do envio de questionrios pela internet a profissionais com grau universitrio que atuam diretamente com a contabilidade. Foram obtidos 71 questionrios respondidos de um total de 247 enviados (taxa de resposta de 28,7%).

superficial 35%

mediano 41% Interessante observar que 35% dos entrevistados reconhecem possuir um conhecimento um tanto superficial. Alm disso, 4% dizem apresentar um conhecimento deficiente. Apenas 20% dos profissionais assumem um conhecimento satisfatrio. Esta primeira questo oferece sinais de deficincias de conhecimento por parte dos profissionais.

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As trs questes seguintes (Questes 2, 3 e 4) objetivam avaliar o efetivo conhecimento do profissional sobre o conceito de custo de oportunidade. 2a questo: Quais os termos que voc entende que podem naturalmente ser empregados em uma definio sobre o conceito de custo de oportunidade: a) tempo; b) alternativa; c) escolha, renncia; d) esforo, empenho; e e) sacrifcio, perda. Resposta (responda com uma ou mais letras): A questo apresenta cinco alternativas com termos que poderiam ser empregados em uma definio sobre o conceito. Conforme reflexo desenvolvida neste trabalho, entende-se que os termos das alternativas b), c) e e) podem naturalmente ser empregados em uma definio do conceito. J os termos em a) e d) no apresentam relao direta com o conceito. A resposta correta, portanto, relaciona apenas os itens b), c) e e). Cumpre mencionar que o termo referido em a) tempo, guarda relao com o conceito de custo de oportunidade, faz parte do conceito, o que pode ser apreendido das definies apresentadas na reviso bibliogrfica. Ressalte-se, assim, que os participantes que indicaram o item a) no necessariamente cometeram erro conceitual. Apesar disso, entendeu-se que os itens b), c) e e) so mais direta e naturalmente identificados com o custo de oportunidade. Por esse motivo, a resposta com essas trs alternativas foi definida como correta.Vale ainda dizer que, na presente pesquisa, no foi possvel aferir quais dos participantes que indicaram o item a) de fato incorreram em um erro conceitual. Na questo, o profissional pode indicar quantas alternativas desejar. Por esse motivo, apresentamos os resultados em funo do percentual de cada alternativa no total de itens indicados.
D (esforo) E (sacrifcio) A (tempo) B (alternativa) C (escolha, renncia)
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

8% 14% 17% 27% 35%

35% 40%

As duas alternativas mais apontadas (B e C) representam respostas corretas. Contudo, a terceira alternativa mais indicada envolve o termo tempo, no normalmente empregado em definies de custo de oportunidade. Acrescente-se que 8% das escolhas recaram sobre os termos esforo, empenho, que tambm no figuram em definies do conceito. Considerando que a resposta correta envolve apenas as alternativas b), c) e e), verifica-se que grande parte dos entrevistados cometeu enganos. Apenas 4 dos 71 participantes (6%) responderam somente os itens b), c) e e) (resposta correta). Os que apontaram somente os itens b) e c) (resposta prxima da correta) somaram 11, no total de 71 (15%). 3a questo: Entendendo a Contabilidade como aquela que segue os princpios de contabilidade geralmente aceitos, qual alternativa voc considera verdadeira? a) Pode-se dizer que uma deficincia da Contabilidade o fato de no considerar adequadamente o conceito do custo de oportunidade; b) O conceito de custo de oportunidade til na tomada de decises e em avaliaes gerenciais de resultado, e engana-se quem entende que a Contabilidade no o considera em seus registros; c) Por ser til basicamente na tomada de decises, o custo de oportunidade deve ser considerado por modelos gerenciais, no se identificando a necessidade de que a Contabilidade o contemple em seus registros; e d) nenhuma das anteriores. Tendo como base a reflexo desenvolvida neste trabalho, entende-se como correta a alternativa a). A alternativa mais escolhida (48%) foi a c), o que mostra que os profissionais no entendem que a Contabilidade deva contemplar em seus registros o custo de oportunidade, o qual ficaria como uma atribuio basicamente dos modelos gerenciais. A alternativa a) (correta), aparece em 2o lugar, com 25% das escolhas. A impresso que se tem que grande parte dos profissionais no ousa dizer que a Contabilidade ou pode ser deficiente. A alternativa b), com 21%, figurou em 3o lugar. Assim, 21% dos entrevistados concordam que engana-se quem entende que a Contabilidade no considere o custo de oportunidade em seus registros, o que uma afirmao falsa. Em ltimo lugar aparece a alternativa d), com 6%.

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4a questo: Em quais das situaes a seguir voc entende estar implcito o conceito de custo de oportunidade? a) quando algum espera por 15 minutos na fila de um posto de gasolina que cobra 10% mais barato; b) quando algum est esperando sair o resultado de uma prova que definir se passou em um concurso; c) quando um funcionrio decide trabalhar nas frias, ao invs de viajar para a praia; e d) quando um gerente de uma pizzaria decide abrir o seu prprio negcio. A questo apresenta situaes em que pode estar implcito o conceito de custo de oportunidade. Assumimos que a nica alternativa em que no se aplica o conceito seja a b), entendendo que, um indivduo, ao esperar sair o resultado de uma prova, no fica impedido de realizar outras atividades. A resposta correta, portanto, envolve as alternativas a), c) e d). A tabulao dos resultados mostra a seguinte distribuio de respostas: alternativa a) 41%; b) 5%; c) 33% e d) 21%. Assim, apenas 5% das escolhas recaram sobre a alternativa b), incorreta, o que indica baixo grau de erro. Por outro somente 15 participantes indicaram as trs alternativas corretas exclusiva e conjuntamente (21% do total). Entendemos que os resultados da pesquisa indicam a validade da hiptese que os profissionais da rea contbil, de uma forma geral, apresentam compreenso insatisfatria sobre o custo de oportunidade. Verifica-se, dessa maneira, um conhecimento deficiente e superficial, caracterizando insegurana conceitual quanto ao custo de oportunidade.

11. CONCLUSO
O custo de oportunidade apresenta destacada relevncia e grande potencial de aplicao na avaliao de resultados de empresas e em diferentes fases do processo decisrio. Apesar de no desconhecer a existncia do custo de oportunidade, a contabilidade societria no o considera em seus registros. Uma das conseqncias que aos usurios no so transmitidas quaisquer informaes

sobre o custo de oportunidade, em detrimento do objetivo bsico da contabilidade, de fornecer informao relevante para a tomada de decises. Por outro lado, observa-se a existncia de modelos gerenciais, como o Gecon, que utilizam o conceito de custo de oportunidade, proporcionando uma avaliao mais sofisticada de resultados e adequada compreenso do efetivo desempenho de uma entidade. Considerando a importncia do custo de oportunidade, entende-se como relevante que os profissionais atuantes na rea contbil possuam conhecimento satisfatrio sobre o conceito. Os resultados da pesquisa exploratria realizada indicam a validade da hiptese de que os profissionais da rea contbil, de uma forma geral, apresentam conhecimento insatisfatrio sobre o conceito de custo de oportunidade. A compreenso deficiente e superficial sobre o custo de oportunidade dificulta o entendimento sobre a lacuna existente na contabilidade societria, relativamente no considerao do conceito, bem como constitui obstculo ao pleno aproveitamento deste em suas diversas aplicaes. Um dos fatores que colabora para a dificuldade de compreenso prende-se ao fato de o custo de oportunidade, por no implicar desembolso, ser um custo diferente dos custos explcitos, que mais recebem ateno por parte da contabilidade. A prpria no considerao, pela contabilidade societria, pode ser tambm outro fator a colaborar com as deficincias de conhecimento, o que configuraria um crculo vicioso. Evidencia-se, portanto, a necessidade de que mais ateno seja dada ao custo de oportunidade no processo de formao dos profissionais da rea contbil. Espera-se que estes profissionais, com segurana conceitual, estejam em condies de colaborar com o aproveitamento do conceito em suas diversas aplicaes, seja na contabilidade societria ou na gerencial. Assim, com o custo de oportunidade no mais oculto em relatrios contbeis, sero beneficiados os usurios das informaes. E os contadores, livres de um conceito outrora nebuloso em suas mentes, tero sua competncia profissional aprimorada.

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