Carlos Palomino Selem CEO

Grossman Capital Markets Asset and Risk Management

13 de septiembre, 2012

Presentacin del FOMC: Apreciacin de la Economa y Poltica Monetaria en USA

Los das 12 y 13 de septiembre se llevo a cabo la reunin de poltica monetaria del FOMC, en la que se proporciona un resumen de las proyecciones econmicas y una conferencia de prensa por parte del presidente, Ben Bernanke. A continuacin presentamos, las principales declaraciones del FOMC acerca de la poltica monetaria: > SUMARIO1 El comunicado expresa que la actividad econmica ha seguido creciendo a un ritmo moderado en los ltimos meses. El crecimiento del empleo ha sido lento, y la tasa de desempleo sigue siendo elevada. De igual forma, la inflacin ha sido moderada, aunque los precios de algunos productos bsicos han aumentado recientemente. Para apoyar una recuperacin econmica ms el Comit acord incrementar la poltica expansiva mediante la compra de adicional valores respaldados por hipotecas (MBS) a un ritmo de $40B por mes. Asimismo, el Comit continuar hasta el final del ao de su programa para extender el vencimiento promedio de sus tenencias de valores como se anunci en junio. Estas acciones, que en conjunto aumentan la tenencia de la Comisin de valores a largo plazo por alrededor de $85B cada mes hasta el final del ao, debe ejercer presin a la baja sobre las tasas de inters a largo plazo, el apoyo a los mercados hipotecarios, y hacer ms expansivas las condiciones financieras. El Comit tambin decidi hoy mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 0 a 0.25% y actualmente se prev que los niveles excepcionalmente bajos para la tasa de fondos federales es probable que se justifica por lo menos hasta mediados de 2015. Cabe indicar que, la votacin fue 11-1. Vot en contra J.Lacker, quien se opuso al nuevo

programa y a prolongar el periodo donde se mantienen las tasas de inters excepcionalmente baja.

Igualmente, en la conferencia de prensa el Presidente, Ben Bernanke, indic sus apreciaciones sobre la situacin econmica, poltica monetaria, y se sintetizan en los siguientes prrafos:

Mayor informacin en http://federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20120913a.htm

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 La situacin del empleo es de gran preocupacin, razn por la cual decidieron poner en marcha el esperado QE3. Adems, se ve una recuperacin moderada en la economa. Declarando que la Fed., comprara activos hasta que la economa mejore. Expone que la compra de bonos no es comparable con el que el gasto pblico, pues se compran activos financieros que en un futuro se pueden vender o esperar su vencimiento. Las compras de bonos pueden hacer subir la inflacin pero por el momento sta se ha mantenido cerca de la meta del 2%. En cuanto haya riesgos para la estabilidad de precios se tomarn medidas. Sobre el mercado inmobiliario, se espera que el mercado de hipotecas sea ms abierto. Continuarn mejorando su poltica de comunicacin, ya que tambin es til para lograr una poltica monetaria ms acomodaticia. Tambin reiter que se necesita eliminar la amenaza de abismo fiscal, que es un factor de riesgo para el crecimiento. Bernanke, enunci que su decisin se basa en las necesidades de la economa y no en factores polticos, pues la Fed. es independiente. Las proyecciones econmicas sobre las variables claves de la economa, muestra que se revis a la baja la proyeccin del GDP, no cambiaron las tasas de desempleo y los rangos de inflacin se proyectan al alza en el 2012. (Ver Cuadro N1)

Cuadro N 1 Proyecciones Econmicas Variables 2012 Cambio en el GDP

Proyeccin Junio

Tendencia Central 2013 2.5 - 3.0

2.2 - 2.8

2014 3.0 - 3.8

3.0 - 3.5

Largo plazo 2.3 - 2.5

2.3 - 2.5

1.7 - 2
1.9 - 2.4

Tasa de desempleo
Proyeccin Junio

8.0 - 8.2
8.0 - 8.2

7.6 - 7.9
7.5 - 8.0

6.7 - 7.3
7.0 - 7.7

5.2 - 6.0
5.2 - 6.0

PCE inflacin
Proyeccin Junio

1.7 - 1.8
1.2 - 1.7

1.6 - 2.0
1.5 - 2.0

1.6 - 2.0
1.5 - 2.0

2.00
2.00

Core PCE inflacin

Proyeccin Junio

1.7 - 1.9
1.7 - 2.0

1.7 - 2.0
1.6 - 2.0

1.8 - 2.0
1.6 - 2.0

Fuente: Federal Reserve

Elaboracin: Grossman Capital Markets

> IMPACTO EN LOS MERCADOS FINANCIEROS Los ndices burstiles respondieron de forma positiva luego del esperado informe de un nuevo programa de compra de activos (QE), aunque ya haban descontado la implementacin de dicho programa, sin embargo, los ndices estn en un fuerte rally, donde se aprecia que el ndice que mejor respondi fue el S&P 500, seguido del DJI y el Nasdaq. (Ver Cuadro N2);

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Cuadro N2 Principales ndices (2:30 ET) ndice Dow Jones S&P 500 Nasdaq Fuente: Bloomberg Last Trade 13,520.91 1,458.61 3,158.29 Change(%) +1.41% +1.53% +1.41%

Elaboracin: Grossman Capital Markets

En el mercado de divisas, el dlar se debilit contra las monedas de sus principales socios, as el DXY se ha depreciado 0.6%. El principal cruce del mercado (EUR USD) rompi su resistencia de 1.29, alcanzando un nivel de 1.2987, tal como se puede apreciar en el siguiente cuadro.

Cuadro N3 Principales divisas (2:30 ET) Moneda ndice dlar (DXY) EUR USD EUR JPY Fuente: Bloomberg Last Trade 79.2550 1.2987 77.4400 Change(%) -0.60% +0.67% -0.53%

Elaboracin: Grossman Capital Markets

Por otro lado, en los mercados de materias primas; los commodities tambin sumaron ganancias tras el esperado anuncio de la Fed. Los efectos en los valores se presenta en el siguiente cuadro:

Cuadro N4 Principales conmodities (2:30 ET) Commodities NYMEX CRUDE Oil (USD/bbl.) COPPER FUTURE (USD/lb.) GOLD FUTURE (USD/t oz.) Fuente: Bloomberg Last Trade 98.170 374.500 1,771.10 Change(%) +1.20% +1.42% +2.16%

Elaboracin: Grossman Capital Market

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