Informe del Mercado del Cobre 1 1 Semestre de 2008 Conferencia de Prensa

Comisin Chilena del Cobre 31 de Julio de 2008

MERCADO DEL COBRE PRIMER SEMESTRE DE 2008

Claves del Semestre

El precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres (BML) subi 8,4% en el primer semestre del ao respecto del semestre anterior, en un contexto de mayor escasez reflejada tambin por la cada de los inventarios en bolsa ( 71 9 miles de TM entre los cierres de semestre) que terminaron (-71,9 semestre), en 165 miles de TM, cifra que corresponde a 3,3 das de consumo de cobre. A lo largo del perodo afect positivamente al precio una oferta de cobre menor a lo esperado, como consecuencia d di i de diversos f t factores iimprevistos (conflictos laborales, d it ( fli t l b l desabastecimiento b t i i t energtico y disminucin en leyes, entre otras causas), que hacen proyectar para 2008, una produccin de mina 379 miles de TMF menor a la que se proyectaba en enero pasado. Por otro lado, la demanda de cobre refinado mostr una tendencia a moderar su crecimiento, lado crecimiento por las adversas condiciones econmicas en los pases desarrollados y las menores importaciones de China, que ha continuado usando inventarios para satisfacer su uso de cobre. Esto ltimo se refleja en una cada de 23,1% en las importaciones de cobre refinado a China entre el primer semestre del 2008 a igual perodo del 2007. Un factor clave tras el alza en la cotizacin del cobre, fue la debilidad del dlar, que se hizo sentir principalmente en el primer trimestre. Entre el primer semestre del 2008 y el perodo previo, el dlar perdi alrededor de 9% de valor respecto del euro.

Relacin US$/ determin el precio del cobre

Fuente: elaborado en Cochilco, basado en informacin de Reuters.

Si en el 4 Trimestre del 2007 la baja en el precio del metal rojo estuvo muy ligada a la situacin de la crisis subprime y su efecto adverso sobre la economa (alta relacin con la Fuente: Elaborado en COCHILCO b F El base i de BML. cada tdel b d Jones), ensobre lla b d precios d lla BML2008 el alza estuvo muy determinada por Dow el primer de semestre del la debilidad en el dlar.

Precio del cobre: comparacin dlar-euro

Fuente: elaborado en Cochilco, basado en informacin de Reuters.

- La cotizacin en dlares marca nuevos rcords diarios nominales en el semestre, alcanzado el 10 de abril de 2008 los 402,994 US$/lb. (posteriormente, el 3 de julio lleg a Fuente: Elaborado ) F t El b d b base de i de BML. 407,553 US$/lb.). 407 553 US$/lb en COCHILCO sobre lla b d precios d lla BML - En euros no ha acontecido lo mismo, y en dicha moneda el mximo nominal diario contina siendo el registrado el 12 de mayo de 2006 (308,3 /lb).

A pesar de dlar, bajan algunos metales base

Fuente: Elaborado por Cochilco sobre la base de informacin de Reuters.

Primer semestre de 2008: - Alzas en metales con fundamentos estrechos como el estao, cobre y aluminio. - Cadas en aquellos con fundamentos holgados como el nquel, plomo y zinc.

MERCADO DEL COBRE: PERSPECTIVAS 2008-2009 2008 2009

DEMANDA

Ha H cado el crecimiento econmico proyectado d l i i t i t d

2008 PIB Real Mundo Produccin Industrial China EE.UU. U. Europea Japn India 15,9% 0,3% 2,0% 1,0% 7,3% 0,0% -0,4% 0,0% -0,1% -0,4% -0,2% -1,6% -0,1% -1,7% -1,4% 14,8% 1,6% 1,6% 2,0% 8,2% +0,1% -0,6% -0,3% -0,4% -0,5% 2,9% -0,1% -0,3% 2,8% -0,3% Var c/r 1T08 Var c/r 4T07 2009 Var c/r 1T08

Fuente: Consensus Forecast, diciembre 2007, Abril y Junio de 2008.

- Contina el aumento en el pesimismo respecto del crecimiento esperados para las mayores consumidores, especialmente para los casos de EE.UU., India y Japn. - No se proyecta una crisis profunda sino una ralentizacin del crecimiento.

Demanda de cobre refinado

China: - Hay una moderacin en la actividad industrial y la demanda de cobre, an en altos niveles. Los sectores usuarios de cobre muestran menores crecimientos, pero a estndares estndares de China. - Las importaciones de cobre refinado estn contenidas, por una posible des-acumulacin de inventarios, no as las de materia prima. El precio del cobre corregido por aranceles e impuestos, sin incluir los costos de transporte es un 8,2% superior en la BML que en la SHFE, indicando un bajo atractivo para el envo de cobre refinado al gigante asitico. Estados Unidos: - La actividad industrial cay en mayo (-0,3%), en lnea con las ltimas rebajas a su proyeccin. La tasa de variacin de la construccin residencial ha seguido empeorando (a mayo cae 32,1%), aunque se modera la cada en los permisos de construccin, entre marzo (-40,9%) y mayo (-35,7%). - L cifra esperada d construccin de viviendas para ell 2008 h sido rebajada d nuevo La if d de t i d i i d ha id b j d de (-15,3% respecto de proyeccin de enero), mientras que las ventas esperadas de vehculos para el ao tambin son menores (-5,7%). - El debilitamiento del dlar, tras la crisis subprime, ha comenzado a moderarse en los ltimos meses, debido a la expectativa de re isin de la poltica monetaria. meses e pectati a revisin monetaria

Demanda de cobre refinado

Unin Europea: - La Produccin Industrial alcanz en marzo un 1,8% de crecimiento respecto de igual mes p g del 2007, siguiendo una tendencia de moderacin, que tiene un efecto paralelo en la demanda de cobre. - El sector construccin residencial se muestra debilitado, y a futuro se esperan nuevas bajas debido a la continua cada en los permisos de construccin. -Los envos de cobre a Japn siguen cayendo respecto al 2007, principalmente los orientados al mercado interno (especficamente al sector construccin). - Rusia e India, muestran bajos consumos de cobre durante el primer trimestre (-13% y ( 13% -6% , respectivamente, frente al mismo perodo del 2007), mientras que en Corea del Sur y Taipei Chino ha crecido el consumo durante el trimestre (+6% y +5%, respectivamente, frente al mismo perodo del 2007). La demanda de cobre refinado en el ao 2008 sera levemente menor a la estimada en enero pasado, mientras que para el ao 2009 se mantiene el pronstico de un alza de la demanda por el mayor dinamismo de China y los pases desarrollados.

Aportes a la demanda por economa

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe la base de informacin de Consensus Forecast, Brook Hunt y CRU.

- El incremento en la demanda china es moderado el 2008 pero repunta el 2009. No se considera un crecimiento rcord como en 2007 cuando se reconstituyeron, significativamente, inventarios. significativamente inventarios
Fuente: COCHILCO sobre la base de informacin de - DesdeCopper BulletinOriente, estimaciones dedemanda de creciente importancia. OA38 el Medio del GIEC y surge Consensos Forecast, Brook Hunt y CRU.una

Diapositiva 12 OA38 En Arabia Saudita se ve un aumento en la produccin de cables.

cochilco, 28-07-2008

Demanda de Cobre Refinado

Miles TM China p Unin Europea Estados Unidos Japn Corea del Sur Federacin Rusa Taipei Chi T i i Chino India Turqua Brasil Mxico Polonia Egipto Tailandia Arabia Saudita Principales pases Resto del mundo Total mundial 2007 (p) 2008(e) 2009(e) Consumo Var.% Consumo Var.% Consumo Var.% 4.933 35,9 5.032 2,0 5.384 7,0 3.647 -5,6 3.677 0,8 3.802 3,4 2.145 0,7 2.095 -2,3 2.145 2,4 1.252 -2,3 1.196 -4,5 1.183 -1,1 801 -1,4 817 2,0 838 2,6 671 -3,0 651 -3,0 657 0,9 603 -5,6 56 615 2,0 20 615 0,0 00 475 8,0 473 -0,4 506 7,0 358 18,5 366 2,2 400 9,3 330 -2,7 345 4,5 360 4,3 307 -12 3 12,3 317 3,3 33 332 4,7 47 303 13,5 288 -5,0 295 2,4 134 24,1 205 53,0 290 41,5 254 -2,7 255 0,4 260 2,0 193 1,6 195 1,0 240 23,1 16.406 7,2 16.527 0,7 17.307 4,7 1.706 -3,3 1.842 8,0 2.017 9,5 18.112 6,1 18.369 1,4 19.324 5,2

Nota: (p) provisorio, (e) estimado. Fuente: Copper Bulletin d l GIEC y estimaciones de COCHILCO sobe lla b F t C B ll ti del ti i d b base d iinformacin d Consensus de f i de C Forecast, Brook Hunt y CRU.

OFERTA

Oferta de mina
Produccin de Mina Ao 2007: Las cifras actualizadas del ao 2007 muestran que se habra producido un aumento de 2,5% 2 5% (+374 miles de TMF), con los mayores incrementos en Chile (+196 mil TM) Brasil (+67 mil TMF) TM), TMF), Per (+60 mil TM), y Zambia (+51 miles de TMF). Produccin de Mina Ao 2008: En el ao 2008 la produccin de mina acelerar su crecimiento a 3%, agregando 465 miles de TMF de nuevo cobre al mercado, que provendra principalmente de EE.UU. (+194 mil TMF), Per (+171 miles de TMF), Zambia (+125 miles de TMF) y RD del Congo (+110 miles de TMF). Chile slo aporta 33 mil TMF. Produccin de Mina Ao 2009: En el ao 2009 la produccin de mina acelerar fuertemente su crecimiento hasta un 7,2%, agregando ms de 1,1 millones de TMF de nuevo cobre al mercado, que p g g q provendra principalmente de Chile (+259 miles de TMF), Australia (+241 miles de TMF), RD del Congo (+215 miles de TMF), EE.UU. (+196 miles de TMF) y Zambia (+163 miles de TMF). En respuesta al precio alto y sostenido, la nueva produccin de mina va creciendo sostenido sistemticamente desde 374 miles de TMF en el ao 2007 a 1,1 millones de TMF en el 2009.

Aportes a la produccin de mina anunciada

Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de informacin de Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

La sostenida aceleracin en el crecimiento en la produccin de mina, refleja la incorporacin de nuevos actores de importancia: RD de Congo Per, EE.UU., Australia, Congo, Per EE UU Australia Zambia.

Produccin mundial de cobre de mina

2007 (p) Miles TM Chile (1) Estados Unidos Per Australia China Indonesia Zambia Federacin Rusa Canad Polonia Kazakstn RD Congo Mxico Irn Brasil Otros Subtotal Prdidas Esperadas (*) Total Variacin V i i (%) Produccin 5.557 1.200 1 200 1.100 871 918 789 533 691 589 452 454 150 320 221 212 1.372 1 372 15.430 0 15.430 2,5 25 374 Variacin 196 -13 13 60 -30 23 -28 51 15 -14 -39 -4 36 -18 18 67 54 374 2008 (e) Produccin 5.590 OA39 1.394 1 394 1.271 937 963 713 658 716 678 450 462 260 357 236 216 1.479 1 479 16.380 -485 15.895 3,0 30 465 Variacin 33 194 171 66 45 -76 125 25 89 -2 8 110 37 15 4 106 950 2009 (e) Produccin 5.849 1.590 1 590 1.212 1.178 982 835 821 719 701 495 494 475 467 233 215 1.678 1 678 17.944 -901 17.043 7,2 72 1.148 Variacin 259 196 -59 241 19 122 163 3 23 45 32 215 110 -3 -1 199 1.564

Nota: (p) provisorio, (e) estimado ; (*) Se asume prdidas en la produccin de mina de 3% en el 2008 y de 5% en el 2009, respecto a la ltimas cifras disponibles de las empresas. Fuente: Copper Bulletin del GIEC y estimaciones de COCHILCO sobre la base de informacin de Brook Hunt, CRU y empresas productoras.

Diapositiva 17 OA39 Las diferencias entre lo proyectado y lo efectivo en el 2do trimestre, para el caso de Chile y el mundo son: 2005 -3,5% en ambos casos 2006 -1,7% en ambos casos 2007 -2,6% para Chile y -3,8% para el mundo Estamos en el promedio y el 2007 nos ubicamos bajo el promedio.
cochilco, 29-07-2008

Produccin chilena de cobre de mina

Ene-May 2007 Miles TM Codelco Escondida Collahuasi Los Pelambres Sur Andes El Abra Candelaria Mantos Blancos Zaldivar Cerro Colorado El Tesoro Quebrada Blanca Q b d Bl Lomas Bayas Michilla Spence Otros TOTAL Produccin 636 634 151 123 122 70 65 64 60 42 39 35 27 20 59 116 2.263 Ene-May 2008 Produccin 563 579 189 138 121 67 62 63 54 47 39 35 24 19 71 121 2.192 TM -73 73 -55 38 15 -1 -3 -3 -1 -6 5 0 0 -3 -1 12 5 -71 Variacin (%) -11,5% 11,5% -8,7% 25,2% 12,2% -0,8% -4,3% -4,6% -1,6% -10% 11,9% 0% 0% -11,1% -5% 20,3% 4,3% -3,1%

Fuente: Preparado por Cochilco sobre la base de la informacin de las empresas.

BALANCE Y PRECIOS PROYECTADOS 2008-2009

Balance del Consumo de Cobre

El ao 2008 la demanda por consumo crecera en 257 mil TM (1,4%}, mientras que la oferta en 461 mil TM (2,6%), generndose un dficit de 88 mil TM. El crecimiento ms rpido de la oferta que la demanda, reduce el dficit en comparacin a 2007 (88 comparado con 292, mil TM). La mayor escasez acumulada se ve reflejada en precios ms altos e inventarios menores en semanas de consumo (2,5 comparado con 2,9). Para el ao 2009 el repunte econmico en los pases desarrollados junto al continuo aporte de China, haran crecer sustancialmente la demanda de cobre en casi 1 milln de TM (5,2%), pero la oferta crecera an ms rpido, en casi 1,3 millones de TM (6,9%), con la incorporacin sustancial de nueva produccin de mina. El mayor crecimiento de la oferta, producira el primer supervit por 225 mil TM en un mercado deficitario desde comienzos de la dcada Sin embargo la TM, dcada. embargo, escasez acumulada se refleja en que a pesar del supervit, la cotizacin del cobre se mantendra alta y los inventarios, en semanas de consumo, descenderan levemente.
Balance del mercado de cobre refinado (Miles TM) Produccin de refinado primario Produccin de refinado secundario OFERTA TOTAL Variacin Porcentual DEMANDA TOTAL Variacin ao a ao BALANCE Inventarios como semanas de demanda 2007(p) 15.089 15 089 2.731 17.820 3,1 18.112 6,1 (292) 2,9 2008(e) 15.559 15 559 2.723 18.281 2,6 18.369 1,4 (88) 2,5 2009(e) 16.695 16 695 2.855 19.549 6,9 19.324 5,2 225 2,4

Nota: (p) provisorio, (e) estimado. Fuente: Preparado por Cochilco, sobre la base de antecedentes de Copper Bulletin (GIEC), Brook Hunt, CRU y F t P d C hil b l b d t d t d C B ll ti (GIEC) B kH t empresas productoras.

Mercado mantendra la estrechez y por ello subira el precio en el 2008-2009

Fuente: Elaborado sobre la base de inventarios y consumo histricos de WBMS y proyecciones de balance de Cochilco. Nota: Precios nominales.

Proyeccin 2008: en torno a US$ 3,7 la libra 37 Proyeccin 2009: en torno a US$ 3,4 la libra

Riesgos de imprecisin en la Proyeccin de Precios

Alza
Una produccin menor a la anunciada, por causas no planeadas

Baja

Una demanda menor a lo esperado, debido a una mayor extensin en la crisis financiera y la inflacin

Imprecisin

Incertidumbre en la evolucin del mercado mundial de la chatarra y en la fortaleza del dlar. Desconocimiento de la Poltica de inventarios no visibles mantenidos en China.

OTROS MERCADOS DE MINERALES

Mercado fundiciones muestra escasez relativa de concentrados

Cargos de Tratamiento, Refinacin (TC/RC) y Participacin en el Precio (PP): Definicin: - Es lo que paga una minera a una fundicin por fundir y refinar el cobre. Con abundancia (escasez) de concentrados de cobre este pago sube (baja). Cmo se determinan?: - Va negociaciones semestrales entre las mineras y las fundiciones (abastecimiento) y en transacciones puntuales coyunturales (spot). Perspectivas: P ti - Durante el semestre, los TC spot cayeron hasta 10 US$/TM, luego de alcanzar un mximo de 45 US$/TM al comienzo del semestre, principalmente por los problemas en la produccin de mina. - La escasez de concentrados del ao 2007 ha continuado durante lo que va del 2008, y se espera que contine al menos hasta el 2009, por la sobrecapacidad instalada de fundicin, acentuada por los problemas de disrupciones en la produccin de cobre de mina. Por ello, los TC de abastecimiento han cado desde los 60 US$/TM (primer semestre 2007) a 45 US$/TM (primer semestre 2008) y se espera que incluso caigan bajo los 30 2008), US$/TM en las negociaciones de mediados de ao.

Con bajos pagos por procesamiento de concentrados i t d t d

Fuente: Elaborado sobre la base de informacin de CRU.

Precio del molibdeno se mantuvo alto P i d l libd t lt

1 1 semestre 2008

Fuente: Platts Metals Week, Dealer Oxide

Indicadores econmicos mineros

Exportaciones de Cobre 2007: Variacin respecto de 2006: Exportaciones de Cobre 2008 (e): Variacin respecto de 2007: Exportaciones de Cobre 2009 (e): Variacin respecto de 2008: Exportaciones de Molibdeno 2007: Variacin respecto de 2006: Exportaciones de Molibdeno 2008 (e): Variacin respecto de 2007: Participacin en exportaciones totales Sector Minero: Cobre: Molibdeno: Participacin en el PIB a precios corrientes Cobre Minera US$ 38,79 mil millones +13,5% US$ 42,5 mil millones. 42 5 millones +12,1% US$ 41,1 mil millones. -3,3 % US$ 4.060 millones. +35,1% US$ 3.450 millones. -15,0% 2006 64,8% 56,5% 5,1% 2007 65,1% 55,8% 6,0% 1Trimestre 2008 65,1% 56,8% 5,0%

2006 20,5% 22,2%

2007 20,0% 21,8%

1Trimestre 2008 18,5% 20,2%

Informe del Mercado del Cobre 1 Semestre de 2008 Conferencia de Prensa

Comisin Chilena del Cobre 31 de J li d 2008 d Julio de