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Revue Hebdomadaire Action N11 Semaine du 17/09/2012 au 21/09/2012

Sommaire
Synthse du March .....(p1) Analyse Indice: Masi .....(p2) Analyse Action: Addoha ....(p3) Diac Salaf : Le bout de tunnel se fait attendre ....(p4) Rsultats Semestriels des Socits cotes (p5) Actualits Nationales & Internationales...(p6) Agenda Boursier ...(p7)

Contact: Imad EL AHDI, Analyste Technique Email: imad.elahdi@gmail.com Tl: +212(0)662084416

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SYNTHESE DU MARCHE

PERFORMANCE HEBDO DU MARCHE

Performance Indices MASI MADEX FTSE CSE 15 FTSE CSE All Capitalisat (Mrd Dh) Valeur 9 509,51 7 759,65 9 809,10 8 033,43 446,05 Semaine -2,66% -2,71% -2,78% -2,64% -2,53% Year-toDate -13,77% -13,89% -10,30% -14,36% -13,59%

March National: Les principaux indices du march casablancais ont enregistr un net repli au cours de la semaine. En effet, le baromtre de toutes les valeurs (Masi) a boucl le vendredi 9 509,51 points. Lagrgat des valeurs les plus liquides (Madex), lui, clture 7 759,65 points. En outre, Le Ftse Morocco 15 perd 2,78% et le Ftse Morocco All liquid 2,64%. Les performances annuelles sont ramenes -13,77% pour le Masi et -13,89% pour le Madex. Dans la foule, la capitalisation stablit 446 milliards de DH en baisse de 2,53%. Ct variations, Cartier Saada se distingue avec la plus forte hausse du march. Elle sapprcie de 7,33% 20,12 DH. HPS suit la mme tendance avec un gain de 3,42% 333 DH grce des rsultats semestriels en hausse. Dans la mme proportion, Salafin amliore son cours de 3,19% 550 DH. A lautre bout du classement, S2M chute de 14,59% 198 DH principalement d lajustement de son cours aprs dividende. Dans une proportion moindre, SNEP cde 11,73% 206,1 DH d aux rsultats semestriels dcevant et Disway se dleste de 11,33% 193,73 DH. Au terme de la semaine, les changes se sont chiffrs 4419,05 millions de DH avec une moyenne de 883,81 millions. 87,27% des changes se sont oprs sur le march de blocs (opration BCP) March international: Les places europennes ont salu la journe des 4 sorcires par une progression moyenne de +0,8% permettant d'effacer la quasi-totalit du terrain perdu en dbut de semaine. Cependant, le CAC40 reste en queue de peloton avec un score de 0,8%. La semaine amricaine se solde avec un lger recul (le Dow Jones abandonne 0,31%), la premire semaine ngative depuis le dbut du mois de septembre qui avait t salu par de vives hausses dans le sillage des dcisions de politique montaire de la BCE et de la FED. De leurs cot, les march tunisien et gyptien finissent la semaine en repli de 1,95% et 0,11%.

VOLUME HEBDO DU MARCHE

Million de Dh March central March de blocs March global Volume 562,51 3 856,54 4 419,05 Part % 12,73% 87,27% 100,00% VQM 112,50 771,31 883,81

PRINCIPALES VARIATIONS
Valeurs
CARTIER SAADA HPS SALAFIN S2M SNEP DISWAY

Cours 20,12 333,00 550,00 198,10 206,10 193,75

Variation en % +7,33 +3,42 +3,19 -14,59 -11,73 -11,33

VQM (KDh) 32,16 93,26 97,31 254,6 294,2 216

PRINCIPAUX VOLUMES EN HEBDO

Valeurs (KDh) Maroc Telecom Addoha Attijariwafa Bank Vol. Hebdo 201 826,94 107 936,05 45 088,26 VQM 40 365,39 21 587,21 9 017,65

INDICES INTERNATIONAUX
Indice TUNINDEX EGX 30 CAC 40 DOWJONE NIKKEI Dernier 5 011,11 5 827.91 3 530,72 13 634,2 9 086,98 Var hebdo -1,95% -0,11% -0,81% 0,31% -0,12% Year-to-date 6,12% 60,89% 11,74% 11,48% 7,47%

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ANALYSE INDICE: MASI

SCEANCE A LA CLOTURE 21/09/2012

Ouverture + Haut + Bas Clture Variation Year-to-Date Volumes (MDH) 9 609,72 9 613,12 9 486,92 9 509,51 -1,22 % -13,77 % 3 583,4

Commentaire: Dans notre dernire analyse hebdomadaire, nous avons conditionn le dbut dune tendance le court terme par la cassure du rectangle doscillation (voir numro 10). En effet, ce dernier t franchi la baisse lors de la sance du Jeudi 20 Septembre. Cette cassure a t le rsultats de deux bougies baissires long corps sans ombre haut traduisant la main prise des vendeurs pendant les sances du Jeudi et Vendredi. En outre, la figure graphique en triangle descendant sest confirme en succdant la tendance baissire long et moyen terme (moyennes mobiles baissires), offrant un potentiel baissier de 380 pts. Pour les oscillateurs, la tendance reste largement baissire et vire la survente. En ce sens, un pullback est prvoir sur les 9600 pts. Au niveau de la volatilit, les bandes de Bollinger indiquent un mouvement impulsif et noncent une baisse aigue. Dans ce contexte, nous prvoyons la continuation de la baisse vers les 9300 pts moyen terme. Cependant, un pullback sur les 9600 pts nest pas exclure.

NIVEAUX TECHNIQUES
Support 9459,92 9410,32 9333,72 9284,12 Rsistance 9586,12 9662,72 9712,32 9788,92 Indicateurs Dynamiques MM20 9827 MM50 Bollinger Haute Bollinger Basse 9842 10049 9606

TENDANCES
Court terme BAISSE Moyen terme BAISSE Long terme BAISSE

Date/ Indicateurs 1 an 1er Janvier 6 mois 3 mois 1 mois 1 semaine

Volatilit

+ Haut

+ Bas

0,07 0,07 0,08 0,07 0,05 0,05

11 575,87 11 575,87 11 066,72 10 134,35 9 972,18 9 859,85

9 486,92 9 486,92 9 486,92 9 486,92 9 486,92 9 486,92

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ANALYSE ACTION: ADDOHA

SCEANCE A LA CLOTURE 21/09/2012

Ouverture + Haut + Bas Clture Variation Year-to-Date Volumes (KDH) 68,20 68,20 63,68 65,04 -3,62 % -6,95 % 73 071,25

Commentaire: ADH volue sous une pression baissire long terme. En effet, les cours enregistrent des plus bas et peinent casser les plus hauts. De son cot, la tendance moyen terme est neutre d loscillation entre 75 et les 62 Dhs (plus bas de 2007). Cependant, les cours ont cass la pente haussire court terme du mois de Mai 2012 et virent la tendance de haussire baissire. Au cours de la semaine prcdente, les deux bougies en dbut et fin de semaine baissires long corps montrent la force vendeuse court terme Les oscillateurs , limage du RSI, restent baissier et sapprochent de la zone de survente. En plus, une reprise de volatilit se fait sentir sur les bandes de Bollinger inspirant un mouvement baissier acclr. Pour nous, la continuation de la baisse court terme est prvoir avec un objectif de 58 DH court terme

NIVEAUX TECHNIQUES
Support 63,08 61,12 58,56 56,60 Rsistance 67,60 70,16 72,12 74,68 Indicateurs Dynamiques MM20 70,10 MM50 Bollinger Haute Bollinger Basse 69,25 73,92 66,27

TENDANCES
Court terme BAISSE Moyen terme NEUTRE Long terme BAISSE

Date/ Indicateurs 1 an 1er Janvier 6 mois 3 mois 1 mois 1 semaine

Volatilit

+ Haut

+ Bas

0,18 0,16 0,17 0,14 0,16 0,2

85,38 76 76 73 73 70,94

61,04 61,04 61,04 63,68 63,68 63,68

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ANALYSE ACTION: Diac Salaf

Diac Salaf : Le bout de tunnel se fait attendre

La robustesse financire de Diac Salaf sest engouffre compter de lexercice 2007 avec une perte cumule de 320 millions de DH. Ses fonds propres sont devenus ngatifs depuis 2009, rendant ainsi la recapitalisation indispensable pour la continuit de son activit et la conformit avec les rglements en vigueur (conditions dagrment de BANK ALMAGHRIB). Pire encore, le rapport du commissaire aux comptes de 2010 aborde une insuffisance de provisionnement des crances en souffrance -taux de couverture de 89,6%- et la ncessit de provisionnement pour dprciation de la valeur des participations dans les socits filiales (DIAC EQUIPEMENT & DIAC LEASING) dune somme de 5.738 KDh. Afin dassainir sa situation financire, Diac Salaf a multipli, depuis 2008, les annonces au sujet dventuels partenariats (CKMD, CAM, fonds dinvestissement trangers) avec un total de 15 suspensions de cotation la demande du CDVM. Pourtant, aucun de ces projets de partenariat na abouti jusquau 23 janvier 2012, quand Diac Salaf a annonc que le partenariat t scell avec un fonds dinvestissement tranger, bas Londres.Laccord prvoit une augmentation de capital rserve de 150 millions de DH travers Fininvest, actionnaire principal de Diac Salaf. De son cot, le partenaire tranger mettra galement disposition de la socit les moyens financiers ncessaires pour ponger ses dettes. Au total, Fininvest et le fonds dinvestissement devraient injecter au total 300 millions de DH dans lentreprise. Cependant, la rception des fonds se fait attendre. Aprs 4 reports de date de rception, le CDVM a dcid de reconduire la suspension de la valeur Diac Salaf, dans lattente dune nouvelle communication concernant le devenir de la socit. Si aucune nouvelle nest dvoile, Bank Al Maghrib se dirigerait vers un retrait d'agrment de la socit de crdits la consommation et donc les actionnaires ne pourraient que passer la liquidation.

Commentaire technique:
Depuis le dbut de lanne, le cours de Diac Salaf a augment de 78,93% mais sur de faibles volumes (40.000 DH de VQM), avec un plus haut de 98 DH. Lessentielle de cette hausse est d lannonce de conclusion de partenariat avec le fonds trangers, Apres les cours se sont contracts coup de report dannonce et de suspension de cotation. Depuis, la valeur oscille en couloir de transaction entre 71 50 DH.

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ACTU. DES SOCITEES COTEES

Rsultats du premier semestre 2012

Sonasid: La surcapacit sectorielle et laugmentation des
importations en provenance de lEurope du Sud pnalisent les ventes de la socit. Ceci, en dpit dune hausse de 4% du volume des ventes locales. Indicateur (socials) chiffre d'affaires Rsultat dexploitation Rsultat net Chiffre Mdh 2 757 47 60 Var 0% -65,2% -41,7%

Les Eaux Minrales dOulms: le rsultat net ressort en

hausse grce laccalmie des cours des matires premires, en dpit de la baisse du chiffre daffaire. Indicateur chiffre d'affaires Rsultat dexploitation Rsultat net Chiffre Mdh 527 36 18 Var -7,2% 67,8% 132,3%

Afric Industries : grce lactivit adhsifs et la bonne Auto Nejma : Profit de la croissance soutenue de la distribution automobile nationale en premier semestre. Indicateur chiffre d'affaires Rsultat dexploitation Rsultat net Chiffre Mdh 606,2 90,2 61,3 Var 9,0% 27,6% 24,0% tenue des activits abrasif et aluminium , la socit a pu amlior nettement sa marge oprationnelle et ainsi son rsultat net. Indicateur chiffre d'affaires Rsultat dexploitation Rsultat net Chiffre Mdh 21,1 5 4 Var 6% 14% 7%

HPS: Globalement, les rsultats semestriels confortent les

objectifs annuels. Cependant, la hausse du RNPG est redevable lallgement du dficit du rsultat financier en dpit de la dgradation du rsultat oprationnel. Indicateur (consolids) chiffre d'affaires Rsultat dexploitation Rsultat net part du groupe Chiffre Mdh 146,9 7 4,5 Var 0% -30,5% 230%

Delta Holding: Les rsultats du conflit social de Knitra sont consquents pour la socit. A cela sajoute les retards de livraisons de certaines commandes. Indicateur (consolids) chiffre d'affaires Rsultat dexploitation Rsultat net part du groupe Chiffre Mdh 1 163 17,28 90 Var -15,8% -17,58% 36,6%

AXA Crdit : Lex-Acred parvient maintenir sa croissance Microdata: En dpit dune croissance commerciale et
conomique, Microdata enregistre une baisse de son rsultat net due des pertes de changes exceptionnelles. Indicateur chiffre d'affaires Rsultat dexploitation Rsultat net Chiffre Mdh 178,7 22,3 13,5 Var 21,0% 10,7% -10,8% dans un environnement extrmement concurrentiel grce un ciblage de clientle et une rduction du cot de risque. Indicateur Encours de crdit Produit net bancaire Rsultat net Chiffre Mdh 437,1 58,4 13,6 Var 21,7% 7,5% 9,7%.

Salafin : En dpit du ralentissement de lactivit de crdit,

la socit a pu renforcer sa production grce lapprciation des crdits personnels (+7%) et des financements automobiles (+10%). Indicateur chiffre d'affaires Produit net bancaire Rsultat net Chiffre Mdh 244 129 43,2 Var 5% -10% -11%

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ACTU. NATIONALES & INTERNATIONALES

Actualitis Nationales
-S&P confirme linvestment grade du Maroc:
De tous les pays de la rgion nord-africaine, il ny a que le Maroc qui se distingue par le maintien de sa note souveraine avec des perspectives stables. Pour rappel, lagence revoie les fondamentaux nationaux pour une une nouvelle notation venir.

Actualitis Internationales
-La Banque du Japon renforce sa politique das-

souplissement montaire: Le comit de politique

montaire de la Banque centrale du Japon (BoJ) a dcid aujourdhui d'assouplir davantage sa politique montaire en augmentant ses achats de bons et d'obligations du trsor nippons. Pour cette dernire, la stagnation que connaissent la croissance conomique et les prix a besoin dassouplissement montaire. A cet effet, la BoJ va consacrer 10.000 milliards de yens (100 milliards d'euros) supplmentaires ces acquisitions dans le courant de l'anne 2013, portant 80.000 milliards (800 milliards d'euros) le montant total consacr des achats d'actifs et des injections dans le circuit interbancaire. En outre, L'institut d'mission a maintenu son principal taux directeur dans une fourchette de 0,0% 0,1%.

-Aggravation du dficit budgtaire fin aot:

Le dficit budgtaire se creuse en 2012. Pour le mois dAout, Il se chiffre 33,4 Md Dh plomb par la hausse des dpenses de fonctionnement de 6% notamment les salaires et les dpenses de compensation. In fine, les dpenses du budget gnral se sont inscrites en hausse de 1,72% par rapport la mme priode de l'anne prcdente pour atteindre 180,2 Md Dh.

-Le dficit commercial creuse les 128 Md Dh:

Le dficit de la balance commerciale s'est tabli 128,6 Md Dh fin aot 2012 contre 121,2 Md Dh la mme priode en 2011, soit une aggravation de 6,1%. Au terme des huit premiers mois de l'anne, les importations ont totalis 248,6 Md Dh, en augmentation de 11,2 Md Dh. Les exportations, elles, se sont limites 120 Md Dh, en amlioration de 3,8 Md Dh. De ce fait, le taux de couverture stablie 48,3% contre 48,9% une anne auparavant.

-Le FMI revoit lgrement la baisse ses prvisions de croissance mondiale : Le Fonds montaire
international va abaisser lgrement ses prvisions de croissance conomique mondiale. Actuellement, le Fonds anticipe une croissance mondiale de 3,5% en 2012 et de 3,9% en 2013 et doit officiellement annoncer ses nouvelles prvisions le mois prochain (9 octobre) Tokyo, lors de l'assemble annuelle FMI-Banque mondiale. En ce sens, la reprise progressive de lconomie mondiale se rtablira progressivement ds l'anne prochaine due au risque qui pse sur lanne actuelle dune nouvelle dgradation de la crise dans la zone euro.

-lIndice des Prix la Consommation augmenter en mois dAout: lIPC a connu une apprciation de 0,7% par rapport au mois de juillet. Une variation attribue principalement la hausse des prix des produits alimentaires de 1,4% avec nue forte progression des prix de fruit (+5%) alors que lindice des prix des produits non alimentaires a quasi stagn (0,1%).

-Les taux Espagnols sallgent : L'Espagne a lev

4,799 milliards d'euros sur le march obligataire, avec un taux d'intrt en chute sur l'chance-phare 10 ans. En dpit de la pression des cranciers espagnols pour demander son sauvetage financier, lEtat a pu ngocier un taux moyen de 5,666%, en-dessous du taux de 6,647% de la dernire mission. A cette occasion, le Trsor espagnol a profit de ce taux avantageux et dune forte demande pour emprunter plus que la fourchette vise (3,5 4,5 milliards). Cependant, le principal de la leve t compos dobligations trois ans (3,940 milliards) que sur l'chance dix ans (859 millions) considre plus risque.

-Hausse de lIndice de Production manufacturire: L'indice de la production des industries manufacturires du HCP, a enregistr une hausse de 1% au cours du deuxime trimestre 2012 par rapport la mme priode de 2011. Cette hausse s'explique principalement par une augmentation des cots du raffinage de ptrole (+19,4%). Nanmoins, les cots de production dans les industries chimiques ont affich une baisse de 2,2%

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AGENDA BOURSIER SEPTEMBRE 12

AGENDA BOURSIER DU MOIS DE SEPTEMBRE

Date Socit CTM Alliances mercredi 5 septembre 2012 TASLIF Evnement CTM - Paiement des dividendes Paiement des dividendes Cotation des droits d'attribution Ouverture de l'opration Dtachement du coupon des dividendes Commentaire Paiement d'un dividende de 22,50 Dh au titre de l'exercice 2010 partir du 05/09/2011 Paiement d'un dividende de 8,00 Dh au titre de l'exercice 2010 partir du 05/09/2011 Cotation des droits d'attribution de la valeur TASLIF la Bourse de Casablanca le 05/09/2011. Ouverture de l'opration Accordon sur le capital de la valeur TASLIF le 05/09/2011. La BVC procdera au dtachement du coupon de dividende de la valeur UNIMER le 05/09/2011. A ce titre, elle procdera galement la purge du carnet d'ordres et l'ajustement du cours de rfrence. Lancement du programme de rachat des titres ADDOHA en vue de rgulariser le march. Ce programme, d'une dure de 18 mois, concerne 3 150 000 actions, soit 1% du capital pour une fourchette comprise entre 160,00 Dh (Prix maximum d'Achat) et 100,00 Dh (Prix minimum de Vente). Ouverture de l'Offre Publique de Retrait obligatoire de BERLIET MAROC le 07/09/2011. CREDIT DU MAROC procdera au paiement d'un dividende optionnel de 30,00 Dh au titre de l'exercice 2010 partir du 14/09/2011 UNIMER procdera au paiement d'un dividende de 3,00 Dh au titre de l'exercice 2010 partir du 14/09/2011 La Bourse de Casablanca procdera au dtachement du coupon de dividende de la valeur HPS le 15/09/2011. A ce titre, elle procdera galement la purge du LABELVIE procdera une augmentation de capital en numraire de 329,6 Mdh portant sur 254 527 actions nouvelles au prix de 1 295 Dh. La parit de soucription est de 1 action nouvelle pour 9 anciennes et la priode de souscription a t fixe du 27 octobre au 30 novembre 2011. La Bourse de Casablanca procdera au dtachement du coupon de dividende de la valeur CARTIER SAADA le 19/09/2011. A ce titre, elle procdera galement la purge du carnet d'ordres et l'ajustement du cours de rfrence La Bourse de Casablanca procdera au dtachement du coupon de dividende de la valeur IB MAROC.COM le 21/09/2011. A ce titre, elle procdera galement la HPS procdera au paiement d'un dividende de 8,00 Dh au titre de l'exercice 2010 partir du 26/09/2011 CARTIER SAADA procdera au paiement d'un dividende de 0,80 Dh au titre de l'exercice 2010 partir du 28/09/2011 CARTIER SAADA procdera une augmentation de capital de 46,8 Mdh par incorporation de rserves et attribution gratuite de 585 000 actions nouvelles 10 Dh de valeur nominale chacune, au profit des actionnaires actuels, et ce, raison d'une action nouvelle pour 8 anciennes actions La Bourse de Casablanca procdera au dtachement du coupon de droit d'attribution de la valeur CARTIER SAADA le 29/09/2011. A ce titre, elle procdera galement la purge du carnet d'ordres et l'ajustement du cours de rfrence Clture de l'opration Accordon sur le capital de la valeur TASLIF le 30/09/2011. IB MAROC.COM procdera au paiement d'un dividende de 18,00 Dh au titre de l'exercice 2010 partir du 30/09/2011.

UNIMER

vendredi 7 septembre 2012

ADDOHA BERLIET MAROC

Programme de rachat Ouverture de l'OPR obligatoire Paiement des dividendes Paiement des dividendes Dtachement du coupon des dividendes

vendredi 14 septembre 2012 samedi 15 septembre 2012 lundi 17 septembre 2012 mercredi 19 septembre 2012 vendredi 21 septembre 2012 mercredi 26 septembre 2012 vendredi 28 septembre 2012

CREDIT DU MAROC UNIMER HPS

LABELVIE

Augmentation de capital

CARTIER SAADA IB MAROC.COM HPS

Dtachement du coupon des dividendes Dtachement du coupon des dividendes Paiement des dividendes Paiement des dividendes Augmentation de capital par incorporation de rserves et attribution d'actions gratuites Dtachement du coupon de droit d'attribution

samedi 29 septembre 2012

CARTIER SAADA

dimanche 30 septembre 2012

TASLIF IB MAROC.COM

Clture de l'opration Paiement des dividendes

Contact: Imad EL AHDI, Analyste Technique Email: imad.elahdi@gmail.com Tl: +212(0)662084416