Revista de Economia Poltica, vol 30, n 2 (118), pp 201-218, abril-junho/2010

china: estabilidade e crescimento econmico

MarceLo Jos Braga nonnenBerg*

China: stability and economic growth. China experienced an extraordinary economic growth since 1978, while keeping inflation low. Which are the main determinants for this performance and to what point has macroeconomic policy been responsible? Obviously, many factors have been important although none of them may be appointed as the sole determinant. The paper also argues whether China would be able to keep this pace of growth or will slow down, like many other Asian countries. It is argued that China will maintain her average rate of growth in the near future. Keywords: China; economic growth; macroeconomic policy; inflation; balance of payments; savings and investment. JEL Classification: F43; O11; O53.

INTRODUO No constitui nenhuma novidade o fabuloso desempenho econmico da China desde as reformas iniciadas por Deng xiaoping em 1978. Neste perodo, o PIB apresentou um crescimento real mdio anual de 10% que se compara com uma taxa de 3,7% para o perodo 1960-1977 , ao mesmo tempo em que a inflao, na mdia, foi de 6% ao ano. Esse crescimento foi um dos fatores por trs da gigantesca reduo da pobreza. Segundo o PNUD, apenas entre 1990 e 2002, o nmero de chineses com rendimento abaixo de US$ 1,00/dia caiu de 490 milhes para 88 milhes. O PIB per capita (PPP) cresceu quase dez vezes entre 1978 e 2004, de acordo com o Center for International Comparisons of Production, Income and * Chefe do IPEA. E-mail: Marcelo.nonnenberg@ipea.gov.br. O autor agradece os comentrios e sugestes feitas por Paulo Levy a uma verso anterior do artigo, responsabilizando-se obviamente pelos erros remanescentes. Submetido: Junho 2009; Aprovado: Novembro de 2009. Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010 201

Prices, da Universidade da Pennsylvania. De acordo com dados do PNUD, o ndice de Desenvolvimento Humano (IDH) da China passou de 0,53 em 1975 para 0,78 em 2006. O grau de urbanizao tambm foi impressionante. A populao urbana, que representava cerca de 18% do total em 1978, passou a quase 44% em 2006. Outros pases, ao longo do sculo xx, tambm tiveram perodos de forte crescimento econmico e relativa estabilidade de preos. Considerando-se perodos de mais de cinco anos com taxas de crescimento superiores a 6% anuais em praticamente todos os anos, a partir de 1950, Brasil, Coreia do Sul, Tailndia, Japo, Malsia, Hong Kong e Cingapura tiveram taxas mdias de variao do PIB superiores a 7% a.a. durante esses perodos de crescimento acelerado, de acordo com dados do FMI1. Malsia e Hong Kong experimentaram surtos de crescimento de cerca de 30 anos, enquanto Cingapura e Coreia do Sul cresceram aceleradamente durante 40 anos. O que diferencia a China desses outros pases, portanto? Em primeiro lugar, a taxa mdia anual de crescimento do produto real de quase todos esses pases ficou um pouco abaixo da chinesa. Como se observa na Tabela 1, nenhum outro pas cresceu tanto quanto a China entre 1951 e 2007, exceo de Taiwan2 e Cingapura. Entre 1951 e 1977, os quatro Tigres Asiticos (Taiwan, Hong Kong, Coreia do Sul e Cingapura) e Japo cresceram a taxas anuais entre 7% e 8%, sendo que Taiwan avanou a um ritmo de 9,4%. Porm, nos 30 anos desde que tiveram incio as reformas, nenhum outro pas chegou perto do ritmo de crescimento da China. A diferena entre as taxas alcanadas por esses pases, entre 6% e 7%, e a mdia para a China, de 9,7% a.a., bastante considervel em perodos muito longos como esses. Apenas para dar uma ideia, uma taxa de 7% a.a. durante 30 anos significa que o PIB ter se multiplicado por menos de 8, ao passo que uma taxa de 10% a.a. pelo mesmo perodo, implica multiplicar esse valor por 17. Em segundo lugar, o tamanho econmico do pas. Em 1975, tomando por base as paridades de poder de compra3, a economia chinesa era a nona maior do mundo, com um PIB de cerca de 13% o dos Estados Unidos. Em 2001, segundo esse mesmo critrio, j era a segunda maior economia global, representando 46% da norte-americana em 2006.

1 2

Dados do IFS; os dados de Taiwan no esto disponveis.

Infelizmente no h dados para o perodo mais recente para Taiwan. Porm, se imaginarmos que a taxa de crescimento entre 1978 e 2007 tenha sido semelhante de Cingapura, no perodo completo, sua taxa mdia seria prxima a 8%. Dados do Penn World Tables para 1975 e Banco Mundial para 2001 e 2006. Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

202

Tabela 1
pases asiticos com alto crescimento - 1951-2007

taxas mdias de crescimento real do piB (em %) pases China Cingapura Coreia do Sul Hong Kong Tailndia Japo ndia Taiwan 1951-1977 4,8 7,7 7,3 8,0 6,8 7,7 3,8 9,4 1978-2007 9,7 7,1 6,5 5,7 5,9 2,4 5,8 1951-2007 7,3 7,4 6,9 6,8 6,4 4,9 4,8

Fontes: IFS/FMI e Maddison (2006); Elaboraco do autor.

O objetivo do presente captulo fazer uma anlise retrospectiva do desempenho macroeconmico da China nos ltimos 30 anos, passando em revista os principais aspectos e traando as perspectivas de curto prazo. O trabalho est organizado da seguinte forma. A segunda seo apresenta as causas do crescimento econmico da China. Na terceira seo so apresentados os principais aspectos do seu desempenho macroeconmico, enquanto na ltima seo so apresentadas as perspectivas.

CAUSAS DO CRESCIMENTO4 Quais os fatores responsveis pelo sucesso da economia chinesa e at que ponto a poltica macroeconmica colaborou? Obviamente, diversos fatores foram responsveis por esse crescimento, apesar de nenhum deles, isoladamente, poder ser apontado como o principal. Na verdade, houve uma coincidncia de fatores geogrficos, histricos, polticos e econmicos, que no podem ser replicados em outros pases ou outras ocasies ainda que a experincia chinesa oferea lies importantes que no obstante podem diferir de acordo com a abordagem ao desenvolvimento econmico. Evidentemente, a lista de fatores abaixo tem carter apenas exploratrio, nada se podendo afirmar categoricamente quanto s relaes de causalidade, e muito menos quanto ao peso de cada um desses fatores no processo de crescimento. Ainda assim, bastante razovel imaginar que cada um deles tenha tido uma contribuio relevante para o desempenho da economia chinesa nos ltimos 30 anos. Inicialmente, apresentam-se as medidas de poltica e reformas institucionais que possibilitaram o ciclo de crescimento acelerado. A anlise dos aspectos macroeconmicos ser feita na seo seguinte.

Essa seo baseada, em boa parte, no Texto para Discusso n. xxx. 203

Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

Em primeiro lugar, est o processo de liberalizao do sistema de formao de preos, que tem incio no setor rural, em 1979. Esses preos, que at ento, semelhana dos demais, eram fixados pelo Governo Central, passaram a abrigar um sistema duplo. O Governo Central fixava a cota de produo que cada comunidade (Township and Village Enterprise) deveria entregar a um preo predeterminado. O restante da produo poderia ser negociado livremente no mercado. A partir da os preos foram sendo liberalizados gradativamente, como ser visto na prxima seo. Essa alterao provocou uma grande elevao na produtividade rural, com reflexos sobre a renda e o emprego. Em segundo lugar, est a liberalizao do comrcio exterior, uma das primeiras e mais importantes medidas tomadas aps 1978. At ento, o comrcio exterior era inteiramente planejado pela autoridade central. Alm disso, as exportaes eram realizadas integralmente por empresas pblicas. Como resultado, tanto exportaes quanto importaes cresciam lentamente. Inicialmente, os controles sobre as importaes foram substitudos por elevadas tarifas aduaneiras, reduzidas posteriormente. O sistema de planejamento de importaes foi tambm substitudo por barreiras no tarifrias tradicionais, a partir do incio da dcada de 1980. Essas barreiras tambm foram paulatinamente desmontadas ao longo dos anos. A partir do final da dcada de 1990, as medidas de liberalizao do comrcio exterior chins foram aceleradas com vistas ao seu ingresso na Organizao Mundial do Comrcio, efetivada em dezembro de 2001. Em terceiro lugar, a criao de Zonas Econmicas Especiais. A proximidade com Hong Kong inspirou a criao de quatro Zonas Econmicas Especiais (ZEEs), em 1980, em Shenzhen, Zhuhai, Shantou e xiamen, todas localizadas no litoral sul. Nessas ZEEs, passaram a ser concedidos diversos incentivos, permitindo a criao de clusters, com spillovers positivos. A criao das primeiras ZEEs nessa regio permitiu o deslocamento da produo industrial de Hong Kong, sobretudo em setores mais intensivos em mo de obra, cujo crescimento esbarrava em limites fsicos, para a Repblica Popular da China, ao mesmo tempo em que HK migrava sua produo para produtos superiores na escala tecnolgica. Os bons resultados obtidos nessas reas levaram o governo chins a criar, em 1984, outras 14 ZEEs semelhantes, ao longo do litoral. As reas disponveis para investimentos estrangeiros expandiram-se rapidamente, atingindo todo o litoral, no final da dcada de 1980, e alcanando o interior do pas na dcada seguinte. Quarto, a existncia de um grande contingente de mo de obra rural com produtividade muito baixa possibilitou seu deslocamento para as cidades, mantendo baixos os salrios, mesmo com crescimento elevado da demanda por trabalho. Entre 1978 e 2006, o nmero de trabalhadores nas reas urbanas saltou de 95 milhes para 283 milhes. Ao mesmo tempo, os salrios reais mdios experimentaram um crescimento anual mdio de 11%, muito prximo ao do PIB real. Considerando que, certamente, houve nesse perodo um forte aumento da produtividade, o custo unitrio de trabalho se reduziu. Em quinto lugar, a ausncia de proteo propriedade intelectual. As EMNs so obrigadas a conviver com um sistema que no garante plenamente a proteo
204 Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

da propriedade intelectual. Para ingressar na China, at recentemente, as EMNs necessitavam de um scio local que costumam se apropriar ilegalmente do conhecimento transferido do exterior para produzir por conta prpria, em outra empresa (domstica), produtos anlogos por preos inferiores. Sexto, o gigantesco tamanho da populao da China favoreceu a existncia de economias de escala na maior parte das indstrias, com fortes impactos sobre o custo de produo. Alguns exemplos so ilustrativos do tamanho do mercado e da escala de produo. A China atualmente o maior produtor mundial de televisores, com uma produo anual de aproximadamente 83 milhes de unidades. A produo anual de ao bruto de cerca de 420 milhes de toneladas, enquanto a do Brasil de 31 milhes. A China produz atualmente cerca de 1,3 milho de caminhes por ano, dez vezes a produo brasileira. Enquanto o Brasil produz cerca de 40 milhes de toneladas de cimento por ano, a produo anual da China atinge aproximadamente 1,2 bilho de toneladas. Stimo, o crescimento dos Investimentos Diretos Externos (IDEs). Entre 1981 e 2007, o ingresso de IDE pulou de US$ 265 milhes para US$ 138 bilhes. Inicialmente, as empresas multinacionais dirigiram-se quase que exclusivamente s ZEEs onde receberam diversos incentivos fiscais, terrenos e edificaes, alm de poderem contar com o benefcio de infraestrutura de energia e transporte e da localizao ao lado de fornecedores e de outras indstrias semelhantes, bem como de centros de pesquisa, incubadoras de empresas e laboratrios de ponta. Essa localizao privilegiada facilitou o surgimento de transbordamentos tecnolgicos (spillovers) e teve papel relevante no desenvolvimento tecnolgico chins e na alterao da pauta de exportaes ao longo dos ltimos 20 anos. Em oitavo lugar, polticas de incentivo inovao e transferncia e gerao de cincia e tecnologia estiveram intimamente ligadas aos incentivos a investidores estrangeiros. Durante vrios anos, a permisso ou o incentivo a empresas estrangeiras esteve condicionado a compromissos no sentido de realizao de transferncia de tecnologia ou de abertura de centros de P&D no pas. Aps o ingresso na OMC, esses compromissos deixaram de ser legais. O agrupamento das indstrias, com spillovers, especialmente das mais intensivas em conhecimento, teve papel relevante no desenvolvimento tecnolgico chins e na alterao da pauta de exportaes.

DESEMPENHO MACROECONMICO Como dito acima, a economia chinesa cresceu a uma taxa real de 10% a.a. nas trs ltimas dcadas. Entretanto, at 1994, esse comportamento foi marcado por vrios ciclos: tanto a taxa de variao real do PIB quanto a de inflao sofreram fortes oscilaes, como se observa no Grfico 1. O crescimento do PIB caiu de cerca de 12% em 1978 para 5% em 1981, para atingir 15% em 1984, retrocedendo para cerca de 4% entre 1989 e 1990. A partir de 1991, as taxas aproximam-se cada vez mais da mdia de 10%.
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Grfico 1: Taxas de crescimenmto real do PIB e preos ao consumidor %

25,0 20,0 15,0
MDIA PIB 1991-2008

10,0 5,0 0,0 -5,0

19

78

19

79

19

80

19

81 982 983 984 985 986 987 988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007 008 1 1 1 1 2 2 1 1 1 2 1 1 1 1 2 1 2 1 2 1 1 2 1 2 1 2 1

PIB

Srie 2

Inflao ao consumidor

Fonte: NBS, Asian Development Bank e World Bank.

O Grfico 2 apresenta a contribuio ao crescimento econmico do consumo final, dos investimentos e das exportaes lquidas de bens e servios. Apesar da importncia das exportaes para a dinmica da economia chinesa, verifica-se que, ex-post, a contribuio das exportaes lquidas bastante pequena na maior parte do tempo, sendo mesmo negativa em alguns anos, devido ao grande peso das importaes. Assim, a quase totalidade do crescimento explicada pelo consumo e pelos investimentos embora seja claro que estes ltimos foram em boa medida estimulados pela perspectiva de atendimento da demanda externa. Note-se que, nos ltimos cinco anos da srie, a contribuio dos investimentos suplanta ou iguala25,0do consumo final, podendo estar havendo um excesso de acumulao de a capital. Ademais, na presena de taxas de juros muito baixas, o investimento pode 20,0 apresentar taxas de retorno muito baixas.
15,0 15,0 10,0 5,0 10,0 0,0 -5,0 5,0
19

Grfico 2: Contribuies ao crescimento do PIB %

78

19

79

19

80

19

81 982 983 984 985 986 987 988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007 008 1 1 1 1 2 2 1 1 1 1 2 1 1 1 2 1 2 1 2 1 1 1 2 2 1 1 2

0,0

PIB efetivo

PIB potencial

Inflaco

Fonte: NBS: elaboraco do autor.

-5,0

-10,0
19 78 19 79 19 80 19 81 982 983 984 985 986 987 988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007 008 1 1 1 1 2 2 1 1 1 1 2 1 1 1 2 1 2 1 2 1 1 1 2 2 1 1 2

Consumo Final

Investimento

Exportaces Lquidas

Fonte: NBS.

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inflao A inflao oscilou fortemente entre 1978 e 1995, com picos em 1981, 1985, 1988 e 1994, quando chegou a 24% a.a. Desde ento, retrocedeu rapidamente, permanecendo abaixo de 5% at 2006, para aumentar novamente em 2007 e 2008. O desvio padro, que atingiu 7,4% no primeiro perodo, caiu para 2,9% no segundo perodo. Normalmente, os ciclos inflacionrios dos ltimos 30 anos na China so associados a dois fatores bsicos. De um lado, o intenso processo de liberalizao de preos, de outro, perodos de afrouxamento da poltica monetria, que permitiram expanso dos investimentos das empresas estatais. Com relao ao primeiro fator, o processo de liberalizao de preos foi bastante intenso entre 1978 e 1992. Em 1978, 97,5% dos preos de bens vendidos no varejo eram administrados ou guiados. Esse percentual cai para 55% em 1988 e 7% em 1992, caindo lentamente a partir da. Na verdade, pelo menos at o incio da dcada de 1980, os preos na China eram divididos em quatro categorias5: preos planejados, preos flutuantes, preos negociados e preos de mercado. Os primeiros cobriam a maioria dos preos controlados, sobretudo bens industriais. A segunda categoria foi aplicada durante alguns anos especialmente em bens de consumo, enquanto a terceira categoria permitia alguma flexibilizao de preos agrcolas. A forte nfase em controle de preos na China entre 1950 e 1980 deveu-se hiperinflao que assolou a economia chinesa ao longo da dcada de 1940, antes da Revoluo Comunista em 1949. Essa poltica de controle permitiu, de alguma forma, uma grande estabilidade nos preos entre 1950 e 1978, at ter incio o processo de liberalizao, exceo do perodo entre 1960 e 1962. Mas a hiperinflao ocorrida nos anos 1940 tambm tornou a cpula do Partido Comunista Chins altamente suscetvel a episdios de elevao dos preos, levando o governo a adotar polticas bastante austeras toda vez que surgem presses inflacionrias. O exemplo mais dramtico ocorreu quando os preos se elevaram fortemente em 1988 e 1989. O principal arquiteto das reformas entre 1978 e 1989 havia sido Zhao Ziyang, poca Secretrio-Geral do PCC. O clima poltico mais aberto ento vigente permitiu que protestos estudantis, em maio e junho de 1989, em parte motivados pelos aumentos dos preos, assumissem uma dimenso jamais vista, sacudindo a Praa da Paz Celestial, com o resultado conhecido de centenas (ou milhares, dependendo dos relatos) de jovens mortos pelas foras de segurana. Este fato resultou na demisso de Zhao Ziyang e sua substituio por Jiang Zemin e no fortalecimento do grupo liderado pelos principais opositores a Deng xiaoping, adeptos de maior austeridade fiscal e monetria. De toda forma, a reduo gradual do sistema de controle de preos causou fortes alteraes nos preos relativos, contribuindo para a elevao da inflao nos anos acima mencionados. Porm, tais choques somente tiveram impactos mais

Chen e Hou (1983). 207

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duradouros sobre a inflao por terem sido sancionados, ainda que temporariamente, pelas polticas macroeconmicas. O Grfico 3 indica a evoluo da relao entre crdito domstico e moeda, no conceito M1, e o PIB da China, alm de mostrar tambm os episdios de maior acelerao da inflao. Apesar de a inflao no ter ameaado escapar do controle em 2003 e 2004, ela sofreu uma considervel elevao, passando de 0,8% em 2002 para 3,9% em 2004. Em todos esses momentos, possvel notar que uma acelerao do crdito ou da expanso de moeda precede a acelerao da inflao e contida em seguida. O fato de os dados serem anuais prejudica parcialmente a anlise mas, ainda assim, possvel perceber a relao. De toda forma, percebe-se a preocupao do governo com a acelerao dos preos, no hesitando em adotar medidas restritivas de poltica monetria sempre que a inflao se acelerou.
Grfico 3: Crdito e Moeda (M1) como % do PIB e picos de inflao
160 70

140

60

120

50

100 40 80 30

60

40

20

20
19 78 19 79 19 80 19 81 982 983 984 985 986 987 988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007 1 1 1 2 1 2 1 1 1 1 1 1 2 1 1 2 2 1 2 2 1 1 1 2 1 1

10

Picos de inflao

Crdito domstico

Moeda

Pode-se tambm analisar a relao entre inflao e PIB potencial. Uma estimativa simples, porm bastante utilizada para medir o PIB potencial, por meio do filtro Hodrick-Prescott (HP) para os dados de crescimento real do produto efetivo. No Grfico 4 so exibidas as taxas de variao real do PIB efetivo e as taxas para o PIB potencial utilizando-se o filtro HP. Verifica-se tambm aqui que perodos em que o crescimento do PIB efetivo foi maior do que o do PIB potencial precederam elevaes da inflao. Essa relao entre aumento da demanda agregada e da inflao na China foi tambm observada por diversos autores6.
1.000.000 250.000 900.000 Manufaturados e Total 800.000 700.000 600.000 500.000 150.000 100.000 200.000 Agrcolas e Minerais

Ver Gerlach e Peng (2006).

400.000 300.000 400.000 100.000

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Grfico 4: PIB Taxas reais efetivas e potenciais (filtro HP) e variao dos preos ao consumidor (em%)
25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 -5,0
19

78

19

79

19

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19

81 982 983 984 985 986 987 988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007 008 1 1 1 1 2 2 1 1 1 1 2 1 1 1 2 1 2 1 2 1 1 1 2 2 1 1 2

PIB efetivo

PIB potencial

Inflaco

Fonte: NBS: elaboraco do autor.

razovel considerar, assim, que o perodo de relativa estabilidade de preos na China entre 1997 e 2006 est fortemente associado ao fato de o PIB efetivo ter crescido a um ritmo muito prximo do PIB potencial, indicando hbil manejo da poltica de curto prazo. Por outro lado, no h como deixar de se impressionar por um produto potencial crescendo, em mdia, por quase 30 anos, taxa de 10% ao ano. comrcio exterior Uma das principais caractersticas do desenvolvimento econmico da China nos ltimos 30 anos foi o expressivo aumento do comrcio exterior. Entre 1975 e 2008, as suas exportaes saltaram de US$ 7,7 bilhes para US$ 1.428 bilhes, ao mesmo tempo em que as importaes pularam de US$ 7,9 bilhes para US$ 1.133 500.000 bilhes. Esse extraordinrio crescimento foi viabilizado por diversos fatores, sendo 450.000 os 400.000 importantes a poltica cambial, especialmente a forte desvalorizao real mais do 350.000 renminbi ocorrida entre 1990 e 1994, e os ganhos de competitividade da indstria chinesa possibilitada, por sua vez, pela liberalizao das importaes. No en300.000 250.000 tanto, o comrcio exterior somente comea a se tornar pea-chave para o cresci200.000 mento da economia chinesa no final da dcada de 1980, quando tanto exportaes 150.000 quanto importaes ultrapassam 15% do PIB. 100.000 O Grfico 5 apresenta as exportaes chinesas entre 1983 e 2007 decompos50.000 tas entre produtos agrcolas, combustveis e produtos minerais e produtos manu (50.000) faturados. Percebe-se claramente que praticamente todo o crescimento foi devido expanso dos manufaturados, em especial material de escritrio e de telecomunicaes. Esses produtos, que at 1989 representavamResultado do balano menos de 5% das exportaConta capital e financeira Conta corrente es totais, alcanaram, em 2007, 29% do total. Fonte: IFS/MI. No entanto, a China ainda vista por muitos observadores como um pas responsvel pela montagem de peas e componentes fabricados em outros pases e
19 82 19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 199 9 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07

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Consumo Final

Investimento

Exportaces Lquidas

Fonte: NBS.

sua transformao em bens de consumo como DVDs, televisores de plasma, computadores e celulares, utilizando sua mo de obra barata e medianamente qualificada. Nesse quadro, as suas importaes serviriam, basicamente, como insumos para as etapas finais de produo voltada para a exportao. Portanto, as alteraes na taxa de cmbio entre o renminbi e as demais moedas pouco afetaria seu saldo comercial.
Grfico 5: Exportaes por Categorias (US$ milhes)
1.400.000 1.200.000 Manufaturados e Total 1.000.000 800.000 600.000 400.000 200.000

19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 199 9 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07

45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 15.000 10.000 5.000

Produtos manufaturados

Total

Produtos agrcolas

Combustveis e minerais

Fonte: WTO.

Essa descrio , at certo ponto, correta com relao situao prevalecente at alguns anos atrs. Entretanto, muitas mudanas vm ocorrendo na estrutura produtiva chinesa nos ltimos anos, com profundas consequncias sobre esse cenrio. preciso lembrar que a China, ao longo das trs ltimas dcadas, vem buscando aumentar sua capacitao tecnolgica das formas mais variadas. Ao mesmo tempo, o aumento da produtividade total dos fatores, principalmente a partir da dcada de 1990, mesmo que em ritmo declinante, vem sendo um dos principais responsveis pelo extraordinrio crescimento econmico da China. Tudo isso contribuiu para uma alterao na estrutura produtiva, que vem possibilitando o avano da indstria chinesa ao longo da cadeia de valor, aumentando cada vez mais o valor agregado e o contedo tecnolgico de suas exportaes. 30,00 60,00 Dessa forma, no apenas o supervit comercial total vem aumentando ano a 28,00 55,00 ano, mas o supervit em produtos de alta tecnologia tambm vem crescendo nos 26,00 anos recentes, sobretudo em material de escritrio e informtica e equipamentos 24,00 50,00 de rdio, TV e comunicao. 22,00 45,00 20,00 As importaes da China, por sua vez, passaram a apresentar um comporta18,00 produtos mento explosivo a partir de 1999, tambm devido forte elevao dos 40,00 16,00 manufaturados, como se observa no Grfico 6. Destacam-se, em primeiro lugar, 14,00 equipamentos de rdio, TV e comunicao, seguidos por material de escritrio e 35,00 12,00 informtica, produtos qumicos, exclusive farmacuticos, mquinas e equipamentos
30,00
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Poupana e Investimento

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mecnicos e produtos siderrgicos e metlicos. Isso mais uma indicao de que 100 cresceram no apenas as importaes de partes e peas de equipamentos eletrnicos 40 como tambm os bens de capital e as matrias-primas para produzi-los, aumentan80 do o valor agregado na China. 30 60 Porm, tambm possvel observar no mesmo grfico o enorme crescimento das importaes de combustveis e minerais desde 2003. Esse aumento se divide 20 em40 partes iguais entre combustveis, de um lado, e produtos minerais, de outro. Uma das razes para esse aumento foi o crescente dficit de fontes de energia da 20 10 China, sobretudo petrleo. Entre 1991 e 2006, enquanto a produo de energia, em todas as fontes, cresceu a 4,8% ao ano, o consumo cresceu a 5,9%. As imporCrdito domstico Picos de inflao Moeda taes de petrleo, que representavam apenas 6,6% do consumo em 1990, saltaram para 43,1% em 2000 e 55,8% em 2006. Com isso, a demanda de petrleo da China, que representava 5,6% da demanda global em 1999, pulou para 8,8% em 2007, constituindo parcela expressiva do aumento da demanda global de produto no perodo recente. Apesar de a China ser o maior produtor mundial de minrio de ferro7, a demanda vem crescendo a um ritmo superior ao da oferta nos ltimos anos, causando um forte aumento das suas importaes.
19 78 19 79 19 80 19 81 982 983 984 985 986 987 988 989 990 991 992 993 994 995 996 997 998 999 000 001 002 003 004 005 006 007 1 1 1 2 1 2 1 1 1 1 1 1 2 1 1 2 2 1 2 2 1 1 1 2 1 1

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Grfico 6: Importaes por categorias (US$ milhes)

1.000.000 900.000 Manufaturados e Total 800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 400.000 100.000 50.000 100.000 150.000 200.000 Agrcolas e Minerais 250.000

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Fonte: WTO.

Como mencionado na seo anterior, a poltica comercial da China foi bastante alterada nos ltimos 30 anos. At 1978, tanto as importaes como as exportaes de bens eram totalmente controladas pelo governo central. Portanto, nem preos nem a taxa de cmbio exerciam qualquer papel na determinao dos fluxos8. Mesmo nos primeiros anos aps o incio das reformas em 1978, persistia um sistema altamente complexo de regulaes do comrcio exterior. A partir do incio da dcada de 1980, vrias reformas foram introduzidas, reduzindo a fora

7 8

Em peso bruto de minrio; em termos de contedo de ferro, o Brasil o maior produtor. Ver Lardy (2002), cap. 2.
50,00 FORMATAO BRUTA DE CAPITAL FIXO 40,00

Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

CHINA

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dos mecanismos de planejamento e de regulao quantitativa e, ao mesmo tempo, elevando fortemente as tarifas de importao, que passaram a substituir os antigos controles. Em 1985, foi feita uma nova reforma do sistema de tarifas, que reduziu a tarifa mdia de 55,6% para 43,3%. A partir de 1992, teve incio novo processo de reduo de tarifas, que levou a tarifa mdia a cair para 15,3% em 2001, s vsperas do ingresso na Organizao Mundial de Comrcio, em dezembro desse ano. J em 2005, a tarifa mdia havia cado ainda mais, para 9,7%. Ao mesmo tempo, as barreiras no tarifrias foram paulatinamente reduzidas, simplificando-se o regime de licenciamento e eliminando-se a maioria das proibies e restries importao. Nos anos recentes foram tambm realizados alguns acordos comerciais com pases asiticos, concedendo tarifas preferenciais, especialmente a Hong Kong. Portanto, o crescimento das importaes foi, em grande parte, incentivado pelas reformas da poltica comercial e explica por que esse aumento foi to forte mesmo na presena de uma taxa de cmbio subvalorizada. Balano de Pagamentos O enorme crescimento das exportaes a partir de 2001 resultou num contnuo crescimento dos saldos externos da China. Como se verifica no Grfico 7, o saldo em conta corrente, que se situava pouco acima de US$ 1 bilho entre 1982 e 1996, passou para cerca de US$ 27 bilhes entre 1997 e 2002, aumentando exponencialmente a partir da para alcanar US$ 372 bilhes em 2007. O resultado global do balano de pagamentos, por sua vez, alcanou resultados semelhantes nos mesmos perodos, para registrar US$ 462 bilhes em 2007 (US$ 600 bilhes em 2008, de acordo com dados preliminares). Dessa forma, as suas reservas internacionais, que eram inferiores a US$ 150 bilhes at 1998, saltaram para US$ 2 trilhes no final de 2008. Como foi possvel China acumular reservas internacionais em valores to elevados, mantendo a taxa de cmbio fixa sem, ao mesmo tempo, gerar presses inflacionrias? A contrapartida da elevao das reservas o aumento da dvida pblica. Quanto maior a dvida, maiores os encargos financeiros e maior o dficit fiscal. Entretanto, diferena da maior parte dos demais pases, tanto o dficit fiscal da China quanto o valor inicial da dvida pblica eram relativamente pequenos. A dvida bruta do governo central passou de aproximadamente 6,5% do PIB em 19909 para 15,7% em 200810.

De acordo com o Banco Mundial. Segundo o CIA World Factbook. Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

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Grfico 7: Balano de pagamentos Principais rubricas em US$ milhes

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Fonte: IFS/MI.

Como tambm possvel observar pelo Grfico 7, os fluxos externos de capital eram bastante reduzidos at 1992. A partir de 1993, passam a crescer rapidamente, basicamente em virtude da expanso dos ingressos de investimentos diretos externos (IDE). Em 1972, aps a visita do presidente Nixon China, os IDEs foram formalmente liberados na China, porm sua magnitude continuou inexpressiva por vrios anos. Aps 1979 foi promulgada uma Lei de Joint Ventures11 que comeou a, de fato, permitir o ingresso de empresas multinacionais (EMN). Mas o principal passo foi a criao das Zonas Econmicas Especiais em 1980, que forneciam incentivos instalao de EMN, seguidas por outras 14 em 1984. Porm, o ingresso de IDE s comeou a crescer, de fato, a partir de 1992, tendo recebido maiores incentivos desde o ingresso da China na OMC, tendo a China se tornado o principal recipiente mundial de investimentos externos. At 1995, cerca de 60% dos IDE eram originrios de Hong Kong, com participao ainda discreta do Japo, Taiwan, Estados Unidos e Unio Europeia. Na presente dcada, a participao de Hong Kong caiu para cerca de 30%, ao passo que a estrutura de origem se diversificou substancialmente. A participao dos demais pases da sia alcana atualmente cerca de 28%. O extraordinrio aumento dos supervits em balano de pagamentos da China a partir de 2002 vem sendo apontado por diversos analistas como um das causas principais do desequilbrio global. Ao longo da presente dcada, os dficits em conta corrente dos Estados Unidos cresceram velozmente, porm, at 2004, puderam ser compensados em grande escala pelos supervits correntes dos demais pases avanados (a includos os chamados Tigres Asiticos). No entanto, desde ento, passaram a representar, em grande medida, a contrapartida dos supervits chineses. importante perceber que foram os supervits chineses que permitiram o

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Ver Branstetter e Feenstra (1999). 213

Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

Manufaturados e

800.000 600.000 400.000

25.000 20.000 15.000

10.000 crescimento dos dficits norte-americanos. Isso porque o excesso de poupana na 200.000 5.000 sia resultou numa reduo das taxas de juros globais, que contriburam para a expanso consumo (e do investimento) nos Estados Unidos que, por sua vez, do acarretou o aumento do dficit em conta corrente. Dito de outra forma, o excesso de poupana (sobre os investimentos) da China financiou o excesso de consumo Total Combustveis e minerais Produtos agrcolas Produtos manufaturados nos Estados Unidos. Essa questo analisada mais detidamente no item a seguir.
19 83 19 84 19 85 19 86 19 87 19 88 19 89 19 90 19 91 19 92 19 93 19 94 19 95 19 96 19 97 19 98 199 9 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07

Fonte: WTO.

Poupana e investimento O Grfico 8 evidencia a participao da poupana e do investimento sobre o PIB, sendo possvel distinguir claramente trs perodos. O primeiro vai de 1978 a 1992, com ambos os valores oscilando entre valores pouco superiores a 35% do PIB. No segundo, de 1993 a 2000, os valores se elevam pouco acima de 40% para diminuir nos anos seguintes, mas mantendo o equilbrio. A partir de 2001, ambas as taxas aumentam aceleradamente, porm se distanciando cada vez mais, com a poupana atingindo impressionantes 54% em 2007, ao passo que os investimentos estacionam em torno de 43%, ainda assim uma cifra muito elevada.
Grfico 8: China: Poupana domstico e investimento como % do PIB
60,00 55,00 Poupana e Investimento 50,00 45,00 40,00 35,00 30,00
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30,00 28,00 26,00 24,00 22,00 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00
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Poupana

Investimento

Poupana das empresas

Deve-se, ento, indagar quais as razes pelas quais a taxa de poupana na China to elevada. Tanto o setor pblico quanto as famlias e as empresas apresentam poupanas lquidas positivas. A poupana das famlias vem se mantendo, de acordo com estimativas, em torno de 17% do PIB, ao mesmo tempo em que a poupana das empresas deve ter passado de cerca de 15% do PIB no incio da presente dcada para prximo a 27% em 200712. As famlias poupam muito porque necessitam cobrir a maior parte dos gastos

As contas nacionais chinesas no permitem essa desagregao. Esses nmeros refletem uma mdia de estimativas realizadas pelo Banco Mundial e pela OECD. 214 Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

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Poupanas e Empresas

Agrcolas e Miner

30.000

com sade, educao e previdncia, uma vez que o governo cobra por esses servios, ainda que parcela expressiva da populao receba alguns subsdios para sade e educao. As empresas, boa parte delas de propriedade do Estado, auferem lucros muito elevados, em razo do forte crescimento da atividade e de custos relativamente baixos. No apenas os salrios so baixos, mas diversos servios pblicos como energia, transporte e saneamento so subsidiados pelo Estado, principalmente nas ZEEs. Alm disso, os emprstimos so concedidos a taxas de juros bastante reduzidas, mesmo a empresas com riscos elevados. A forte participao da indstria tambm um elemento importante nessa equao. As empresas industriais apresentam uma participao de investimentos maior do que a dos demais setores da economia e necessitam de maiores lucros retidos. Finalmente, o Estado obtm taxas de poupana mais elevadas do que a mdia dos demais pases pois seus gastos em sade, educao e previdncia so bem menores do que os da maior parte dos demais. Alguns estudos mostram tambm que a evoluo demogrfica na China apresenta um efeito positivo sobre a poupana, na medida em que a parcela de populao em idade adulta (maiores poupadores) relativamente alta. Pode-se especular sobre as razes para o crescente distanciamento entre poupana e investimento. A poupana, desde 2002, cresceu principalmente devido elevao da poupana das empresas. Isso, por sua vez, deve-se combinao de trs fatores13: em primeiro lugar, o grande aumento da lucratividade das empresas nos anos recentes. Segundo, poltica de distribuio de dividendos: enquanto os acionistas privados recebem poucos dividendos, o Estado, acionista majoritrio, praticamente no os recebe. Em terceiro lugar, boa parte do crescimento econmico da China foi devido acumulao de capital, estimulando as empresas a reterem parcela substancial dos lucros. Mas no se pode deixar de lado que a poupana do governo tambm vem crescendo como proporo do PIB. Os investimentos, por sua vez, sendo realizados principalmente pelas empresas, no podem crescer na mesma proporo, pois so limitados pela rentabilidade esperada dos novos projetos. Assim, extremamente difcil a China continuar crescendo com base em to forte dependncia dos investimentos. O aumento da capacidade produtiva tem que ser absorvido pela expanso das exportaes ou do consumo, caso contrrio a ociosidade ir aumentando cada vez mais, reduzindo acentuadamente a rentabilidade de novos investimentos, o que poderia provocar uma reduo abrupta do processo de crescimento. No se pode perder de vista o fato de que, apesar da grande participao de empresas estatais na economia, a China funciona com base nas leis do mercado. As taxas de poupana e de investimento na China so muito mais altas do que a da grande parte dos pases. O Grfico 9 mostra os dados de poupana domstica e formao bruta de capital fixo (FBCF) como proporo do PIB para uma amostra de 152 economias, entre as maiores, para 2005, segundo dados do Banco Mun-

13

Ver Kuijs (2006). 215

Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

dial. A maior parte dos pases apresenta taxas de poupana domstica entre 5% e 45%, com a FBCF variando entre 10% e 30%. Enquanto isso, a China apresentou poupana domstica de 49% e investimento de 42%.
Grfico 9: Poupana domstica e FBCF % do PIB
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POUPANA DOMSTICA

PERSPECTIVAS Buscou-se, neste captulo, passar em revista os principais aspectos recentes da economia chinesa, aps o incio das reformas em 1978. Mais especificamente, o foco foi dirigido s questes macroeconmicas, com nfase nas questes do crescimento, inflao, balano de pagamentos e poupana e investimento. Falta, portanto, esboar uma anlise das perspectivas da economia chinesa para os prximos anos e dos seus principais problemas. A principal pergunta : ser que a China continuar a crescer a um ritmo semelhante ao que experimentou nos ltimos 30 anos ou ela ir passar em breve por uma forte desacelerao, a exemplo do que j aconteceu com Japo, Coreia do Sul e Hong Kong? De acordo com a mais recente projeo do FMI14, aps crescer a 8% em 2009, a China ver seu PIB se elevar a 7,5% em 2010 e 10% em 2014. J a OCDE prev que a taxa de crescimento ir subir de 5,9% em 2009 para 7,2% em 2010. De fato, bastante provvel que a China possa ainda, por vrios anos, manter um vigoroso ritmo de crescimento, bastante prximo mdia observada nas trs ltimas dcadas. Vrios fatores concorrem para isso. Em primeiro lugar, como foi visto, o crescimento da China deveu-se, em grande parte, ao aumento dos gastos em investimentos. razovel imaginar, portanto, que a indstria e os servios possuam gran-

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World Economic Outlook, I, 2009. Revista de Economia Poltica 30 (2), 2010

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de capacidade ociosa, ainda que boa parte dos investimentos pblicos recentes tenham sido realizados em obras de construo civil. Em segundo lugar est a questo da poupana. O fato de a taxa de poupana na China ser extremamente elevada, inclusive superior de investimentos, significa que h muito espao para que o crescimento possa ser incentivado por meio de maiores gastos em consumo. Essa, alis, no apenas a prescrio de praticamente todos os analistas da economia chinesa, como tambm um objetivo declarado do governo. Polticas voltadas para ampliao dos gastos pblicos em sade, educao e previdncia social tero como resultado reduzir a poupana do setor pblico e das famlias, elevando o consumo final. Em terceiro lugar, o fato de os gastos em P&D serem cada vez maiores assegura China a capacidade de manter seu potencial inovador, fonte importante para o crescimento. Alia-se a isso um elevado nmero de pessoas com educao superior, em especial nas reas cientficas e tecnolgicas. A segunda pergunta mais importante refere-se evoluo do balano de pagamentos e de suas principais contas e, consequentemente, da acumulao de reservas internacionais. Conforme foi visto, as exportaes da China cresceram principalmente devido a produtos relativamente intensivos em tecnologia, que esto entre os mais dinmicos no comrcio internacional. Como a China est investindo cada vez mais em inovao, o que aumenta sua competitividade, altamente provvel que suas exportaes possam continuar crescendo por mais alguns anos a um ritmo parecido com o observado, ainda que haja alguma desacelerao em 2009 e 2010. Outro fator que ir colaborar para esse crescimento o recente esforo da China em desenvolver marcas prprias, aspecto fundamental em setores como, por exemplo, informtica e automobilstica. J as importaes, caso o cenrio de ampliao do consumo se confirme, devero crescer a uma velocidade um pouco maior, reduzindo dessa forma o supervit comercial e o supervit em conta corrente, ainda mais que a parcela de bens de consumo importados ainda relativamente pequena. Um outro aspecto refere-se ao papel do renminbi nas finanas internacionais. A China vem se mostrando cada vez mais interessada em ampliar o papel da sua moeda no cenrio internacional. Recentemente, o presidente do Banco Central da China lanou a ideia de que o dlar deixe de ser a moeda de reserva internacional para ser substitudo por outra moeda, dissociada de pases individuais, e que possa permanecer estvel a longo prazo. Para alcanar esse objetivo, preciso aumentar ainda mais a circulao da moeda chinesa na economia global. Portanto, seria necessrio que a China ampliasse a liberalizao da sua conta capital, estimulando os investimentos chineses no exterior, tanto sob a forma de investimentos diretos como investimentos em carteira. bem verdade que a participao da China no comrcio internacional cada vez maior, alcanando, em 2008, cerca de 8% dos fluxos totais, que se compara com 11% dos Estados Unidos. Em suma, a China dever ter um papel cada vez mais relevante no cenrio econmico global, aumentando sua participao no PIB mundial, no comrcio internacional e nas finanas globais. A contrapartida desse processo ser a ampliaRevista de Economia Poltica 30 (2), 2010 217

o do peso da China tambm no cenrio geopoltico internacional o que acarretar em maior complexidade das relaes internacionais. O mundo aps o trmino da Guerra Fria caracterizou-se por uma hegemonia quase inconteste dos Estados Unidos, havendo quem caracterize o quadro poltico internacional como sendo unipolar. Os dois outros grandes atores Japo e Unio Europeia fazem parte do mesmo bloco h mais de 50 anos e nunca representaram ameaa de contestao liderana norte-americana em questes relevantes. A China, por sua vez, apresenta objetivos prprios e alguns interesses divergentes. H uma expresso antiga, ainda da dinastia Qing, no sculo xIx, que ainda inspira os dirigentes chineses: pas prspero com um exrcito forte (fuguo qiangbing). No segredo que a China ambiciona criar um espao hegemnico na sia e, para isso, no tem hesitado em ampliar seus gastos militares, que j representam mais de 10% do oramento. Dessa forma, medida que esse pas aumenta seu peso na economia mundial, o potencial de conflitos tambm cresce.

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