Qu han hecho los economistas por nosotros? Andrew G Haldane, 01 de octubre 2012 http://www.voxeu.

org/article/what-have-economists-ever-done-us Resumen: Hay una larga lista cuando se trata de sealar culpables de la crisis financiera. Este texto sostiene que los economistas estn entre ellos, tras haber sucumbido a un virus intelectual: el de la ceguera inducida por la teora1. Se aade que esto exige una reinversin intelectual en los modelos de agentes heterogneos, interactuantes, siguiendo los pasos de otras ciencias sociales. Para ello ser necesario un espritu de aventura acadmica tristemente ausente en el perodo anterior a la crisis. Texto: Hay una larga lista cuando se trata de sealar culpables por la crisis financiera. Al menos en este caso, el fracaso tiene tantos padres como el xito. Pero entre los culpables, los economistas desempearon un papel especial en la contribucin al problema. Tenemos la obligacin de ser parte de la solucin (ver Coyle 20122). Nuestro papel en la crisis fue, en pocas palabras, el resultado de sucumbir a un virus intelectual que se apoder del comportamiento financiero desde la dcada de 1990 en adelante. Una de las cepas de este virus es antigua. Los ciclos en el comportamiento del dinero y el crdito bancario nos son familiares desde hace siglos. Y, sin embargo, quizs para una generacin, los sntomas de este viejo virus se dejaron sin tratar. Ese descuido permiti que la infeccin se propagara desde el sistema financiero a la economa real, con fatales consecuencias para ambos. En muchos sentidos, han contrado una rara enfermedad. Los sntomas debieran haber sido ms que evidentes a la luz de la historia. La interaccin entre dinero bancario, crdito y la economa en general ha sido fundamental para las decisiones de los bancos centrales durante siglos. Por lo menos durante un siglo fue clave en el diseo de marcos de polticas pblicas. La gestin del dinero bancario y del crdito ha sido un claro prerrequisito las polticas pblicas que tratan de mantener estabilidad macroeconmica y social. Dos acontecimientos relacionados- uno acadmico y otro poltico- parecen haber sido los responsables de esta sorprendente prdida de memoria. El primero fue la aparicin de modelos de equilibrio general dinmico y estocsticos (EGDE), de base microeconmica 3 . Debido a que estos modelos fueron construidos sobre presunciones sobre el ciclo econmico, los factores financieros (precios de los activos, del dinero y el crdito) jugaron un papel secundario, si es que jugaron alguno. El segundo fue un absoluto descuido en la consideracin de las condiciones de los agregados monetarios y condiciones crediticias en la construccin de las polticas pblicas. La primaca de los objetivos de inflacin, asumida como un marco de poltica monetaria, otorgaron un papel muy pequeo a los balances de los bancos comerciales, como fin o como un objetivo intermedio. Adems, la regulacin de las entidades financieras se situ, en muchos casos, fuera de los bancos centrales y fue delegada a agencias supervisoras sin un enfoque monetario.

Nota de la traduccin. D. Kahneman (Premio Nobel de Economa) llama Ceguera inducida por la teora a la adhesin a unas ciertas creencias sobre cmo funcional el mundo que nos da una explicacin con la que con la que nos encontramos cmodos pero que no nos deja ver cmo funciona el mundo realmente. 2 Coyle. http://www.voxeu.org/article/what-s-use-economics-new-vox-debate 3 DGSE, sigla en ingls: Se trata de grandes modelos desarrollados en trminos economtricos y matemticos, en una gran serie de ecuaciones que parten de fundamentos como la maximizacin de utilidad de consumidores y trabajadores, maximizacin de beneficios de las empresas y sus expectativas racionales.

Coincidencia o no, lo que sucedi despus fue extraordinario. Los balances de los bancos comerciales crecieron mas que nunca en la historia. Por ejemplo, tras haber estado congelados durante un siglo, el peso de los activos bancarios en el PIB del Reino Unido aument en un orden de magnitud similar a su valor en 1970. Un patrn similar se sigui en otras economas avanzadas. Esta explosin de los balances no fue, en cierto sentido, culpa o responsabilidad de nadie. Ni de las autoridades de poltica monetaria, cuyo objetivo era ahora la inflacin y en cuyos modelos los balances de los bancos no jugaban papel alguno, ni de los reguladores financieros, cuya atencin se centr en la fortaleza de las instituciones financieras individuales. Sin embargo, esta poltica ha demostrado ser de todo menos benigna como nos ha vuelto a ensear, penosamente, la historia financiera desde 2008. No necesitamos olvidarla de nuevo. Esto tiene implicaciones importantes para la profesin y para la enseanza de la economa. Por un lado, destaca la importancia de sub-disciplinas tales como la historia econmica y financiera. Como Galbraith dijo: "Pocos campos hay de la actividad humana en la que la historia cuente tan poco como en el mundo de las finanzas." La Economa no puede permitirse volver a cometer ese delito. En segundo lugar, se subraya la importancia de reintegrar el dinero, el crdito y la banca en el plan de estudios, as como la reorientacin de los modelos de interaccin entre los sistemas econmicos y financieros. Estas son reas que tambin pasaron de moda durante el auge previo a la crisis. En tercer lugar, la crisis ha mostrado que para las instituciones lo que realmente importa, ya sean bancos comerciales o bancos centrales, es ser conscientes de la crisis, su origen y consecuencias. Para ellos fue muy conveniente, aunque irresponsable, quedarse fuera de modelos que ahora necesitan volver a ser diseados. La segunda cepa de este virus intelectual es nueva y ms virulenta. Ha sido tan peligrosa debido a una mayor integracin de los mercados de todo tipo, econmicos, pero sobre todo financieros y sociales. En una apretada red financiera y social, las consecuencias de contagio debido a un solo acontecimiento puede llevar al mundo al borde del desastre. Esa fue la historia de Lehman Brothers. Estas dinmicas suicidas en los sistemas socio-econmicos son cada vez ms familiares. La dinmica social alrededor de la Primavera rabe se pareca, en muchos aspectos, a la dinmica del sistema financiero tras la quiebra de Lehman Brothers hace cuatro aos. Ambas son redes complejas, adaptativas. Cuando son amenazados por el miedo, estos sistemas son empujados a comportarse de una manera no lineal debido a las acciones y reacciones en cascada entre los agentes. Estos sistemas presentan una apariencia robusta pero frgil: la serenidad de un cisne un minuto, y la calamidad de los disturbios al siguiente. Esta dinmica no surge de la mayora de los modelos convencionales del sistema financiero o la economa real. La razn es simple. La mayora de estos modelos utilizan el marco de un agente representativo nico (o un pequeo nmero de ellos). Eso, efectivamente, neutraliza la posibilidad de acciones complejas e interacciones entre los agentes que configuran la dinmica del sistema. El sistema financiero es un arquetipo de sistema complejo, socioeconmicamente adaptativo, y se ha convertido ms a lo largo del tiempo. En los primeros aos de este siglo, la cadena financiera creci de manera espectacular, se ampliaron los desajustes y su propensin al estallido se dispar exponencialmente. El sistema se convirti, en consecuencia, en rehn de su eslabn ms dbil. Cuando este se rompi, tambin lo hizo el sistema como un todo. Las redes de comunicacin y los medios sociales propagaron el miedo a nivel global. Los modelos convencionales que imitan el comportamiento de un agente representativo y sus expectativas, no tenan ninguna esperanza de entender esta dinmica del sistema. Son fundamentalmente inadecuados para comprender el mundo interconectado de hoy, en el que los medios sociales conforman expectativas, comportamientos y resultados.

Esto exige una reinversin intelectual en los modelos de agentes heterogneos, interactuantes, y probablemente una inversin tan grande como la que los economistas han realizado en los ltimos veinte aos en los modelos EGDE, antes citados. Los modelos basados en agente son solo uno de ellos. La construccin y simulacin de una dinmica no lineal, en sistemas de mltiples equilibrios, representa un territorio desconocido para la mayora de los economistas. Pero esto no es un viaje hacia lo desconocido. Socilogos, fsicos, eclogos, epidemilogos y antroplogos han investigado durante muchos aos para comprender esos sistemas. Siguiendo sus pasos ser necesario un espritu de aventura acadmica tristemente ausente en el perodo previo a la crisis.