Working Paper

25 de octubre de 2012

Crisis Financiera
¿DÓNDE ESTAMOS?
Financial Crisis Finantza Krisialdia
WHERE ARE WE RIGHT NOW? NON GAUDE?

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware
that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider
this report as only a single factor in making their investment decision.

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 Crisis Financiera
¿DÓNDE ESTAMOS?

1. Han transcurrido cinco años desde el estallido de
la crisis financiera y los graves desequilibrios
estructurales que entonces se manifestaron en la
economía occidental continúan presentes, en
términos muy similares.
2. El sobreendeudamiento global de las economías
occidentales se mantiene en porcentajes
equivalentes en Europa, con un significativo
traslado desde el endeudamiento privado al
endeudamiento público.
3. Como excepción, Estados Unidos, Corea del Sur y
Australia –según datos de McKinsey- han
conseguido una moderada reducción del nivel de
endeudamiento total. (En porcentajes cercanos a
un 15 por ciento sobre Producto Interior Bruto). No
obstante, es imprescindible tener en cuenta que, a
través del predominio internacional del dólar,
Estados Unidos tiene el privilegio de
sobredimensionar su expansión financiera /
monetaria, repercutiendo el coste de la misma –en
buena parte- sobre otros países.
detracción de recursos de la economía real hacia el
sector financiero.
6. No es la primera vez que estas políticas se
aplican como receta tras el estallido de crisis
financieras. Como el Fondo Monetario Internacional
puso de relieve en su momento, han sido
habitualmente los países en desarrollo con
estructuras de poder oligárquicas vinculadas al
sector financiero, los que –en lugar de diseñar
estrategias anti-crisis alineadas con los intereses
generales- han optado por estas políticas de
defensa a ultranza de los intereses de este sector a
través de un trasvase masivo de recursos desde la
economía real.
7. Lo cierto es que estas políticas, por injustas y
racionalmente absurdas que sean, se han aplicado y
han sido capaces de resolver determinadas crisis
financieras. Esto demuestra que, como hemos
repetido en EKAI Center, es posible “resolver” –si
puede llamarse así- las crisis económicas a través de
políticas radicalmente injustas e ilógicas.

Como contraste, otros estados, como Japón, España
y Francia, han continuado incrementando su nivel
de endeudamiento después del estallido de la crisis
(entre 25 y 40 puntos porcentuales sobre PIB).
4. Como era previsible en el momento de estallido
de la crisis económica, y tal como con frecuencia
sucede en las crisis financieras, han sido las
dinámicas políticas –y las relaciones de poder entre
los distintos sectores- las que han determinado el
curso fundamental de la economía durante estos
años.
8. Pero esto no está sucediendo en esta crisis. El
carácter global –o, al menos, occidental- de la
crisis financiera y la dimensión del
sobreendeudamiento acumulado en el conjunto
de los países occidentales están teniendo como
consecuencia que las continuas transferencias de
recursos al sector financiero central apenas estén
consiguiendo otra cosa que mantener vivas a las
instituciones centrales del sistema financiero, sin
reducir significativamente el nivel de riesgo
acumulado por las mismas.

9. Como consecuencia, la situación de los países

5. Frente a la lógica económica que reclamaba una
reestructuración interna del sector financiero con
adecuación de los balances de los grandes bancos a
su valor real, la realidad de las dinámicas de poder
occidentales ha conducido las políticas anti-crisis en
la dirección contraria: hacia la masiva y permanente
periféricos europeos sigue siendo crítica –
agravada probablemente por las políticas de
austeridad-. Los sistemas bancarios de los países
periféricos siguen sin estabilizarse, las amenazas
sobre los bancos de los países centrales europeos

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 Crisis Financiera
¿DÓNDE ESTAMOS?

continúan latentes y la gran banca de inversión
de los poderes financieros centrales continúa en
niveles de riesgo inasumibles.
10. Pero, como todos sabemos, no existen en
este momento alternativas políticas reales con
capacidad de reorientar las políticas anti-crisis
desarrolladas hasta la fecha. Existen, por
supuesto, personas concretas, corrientes de
opinión más o menos organizadas dentro de los
partidos políticos mayoritarios, pero nadie entre
los líderes políticos globales se atreve en este
momento a apuntar claramente en la dirección
correcta. Los que lo hicieron se arrepintieron
rápidamente. Como mucho, se diseñan
estrategias defensivas fundamentalmente
destinadas a ganar tiempo.
que ha sucedido, por ejemplo, con Japón,
inmerso durante 20 años en una situación de
estancamiento derivado de una crisis financiera
mal resuelta.
13. No es descartable este escenario para
Occidente. Supondría, por supuesto, la definitiva
decadencia de Europa y USA frente a los países
emergentes, pero sería probablemente preferible
a una catástrofe generada por el estallido de la
burbuja financiera que nadie sabe qué
consecuencias geopolíticas podría tener, aunque
determinadas tendencias estén ya apuntando
desde hace años hacia un conflicto bélico
“internacional” como posible vía de salida, a
partir del desbordamiento de las crisis de los
países musulmanes.

11. La disputa entre economía real y economía
financiera, evidentemente, continúa, de forma
encarnizada, en Europa y USA. Pero en una
situación en la que la industria occidental se
encuentra claramente a la defensiva, en una
estrategia permanente de mero retraso de las
operaciones de rescate, sin capacidad de articular
un discurso alternativo, con una práctica
monopolización de la interpretación de la crisis
por parte del poder mediático del sector
financiero. Nuestra industria, en definitiva, se
está defendiendo “como puede” y con
prácticamente ninguna opción de pasar a la
ofensiva ni siquiera desde una perspectiva
meramente dialéctica. Se intentó en 2009 y
entonces se evidenció la falta de capacidad de
maniobra política de la economía real occidental.
El poder está donde está.
12. Como hemos indicado en otras ocasiones, es
cierto que algunos países han hecho frente a
otras crisis financieras simplemente retrasando el
estallido de las burbujas inflacionarias. Esto es lo
14. La tercera opción, por supuesto, es la más
lógica desde una perspectiva de racionalidad
económica y la que EKAI Center viene
proponiendo: abordar cuanto antes la
reestructuración sin rescate del sector financiero
en Europa y USA, imputando las pérdidas
detectadas a los acreedores del mercado de
capitales y, consecuentemente, induciendo la
quiebra –lo más ordenada posible- de las
entidades de banca de inversión del poder
financiero central que sea necesario hacer
quebrar. ¿Cuál es el obstáculo fundamental para
hacer efectiva esta estrategia? No lo son ni su
falta de necesidad o urgencia ni el que no sea
racionalmente y económicamente lógica. El
obstáculo fundamental es, ni más ni menos, que
el insuficiente valor político para proponerla,
liderarla y aplicarla. Los líderes políticos
occidentales tienen la palabra.

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