Sunteți pe pagina 1din 8

CAP II Valutele i monedele internaionale

II. 1. Valutele II. 1. 1. Valutele: definiie, convertibilitate, funcii II. 1. 2. Eurovalutele II. 2. Monedele internaionale II. 2. 1. Unitile monetare artificiale II. 2. 2. EURO - moneda unic european II. 1. 1. Valutele: caracteristici i funcii

deintoare (rezident sau nerezident) i scopul n care se efectueaz operaiunea de convertire (tranzacii curente sau micri de capital). A. Aceasta reprezint convertibilitatea deplin (general) a monedei, recunoscut i n afara frontierelor rii respective (convertibilitate extern), motiv pentru care valuta respectiv este utilizat ca mijloc de plat n schimburile de mrfuri dintre ri , ca i n operaiunile care privesc micri de capital. Inexistena unor restricii privind suma i calitatea persoanei deintoare face ca o astfel de convertibilitate s fie caracterizat ca fiind nelimitat (total, integral). Acest gen de convertibilitate este un privilegiu al unui numr restrns de monede naionale, ndeosebi al valutelor liber utilizabile. Valutele liber utilizabile sunt reprezentate de monedele ce se utilizeaz n cadrul operaiilor FMI i anume: USD, GBP, JPY, EURO (care a nlocuit FRF i DEM). rile membre FMI se angajeaz s cedeze o sum n aceste valute n schimbul propriei monede sau al DST precum i s converteasc orice sum n valut liber utilizabil ntr-o alt valut a unei ri membre sau n DST n cadrul operaiilor FMI. Importana pe care o au valutele liber utilizabile pe plan internaional a condus la speculaia conform creia lumea ar putea fi divizat n trei blocuri: unul legat de USD, altul de EURO i altul de JPY. Mai mult, se consider c economiile mici, deschise, vor abandona monedele proprii n favoarea unor regimuri valutare care s le lege de monedele importante n relaiile financiare internaionale. Calitatea monedei unei ri de a fi convertibil, la o scar ct mai apropiat de ceea ce se nelege prin convertibilitate deplin, ofer economiei rii respective unele avantaje, dintre care menionm: face posibil exprimarea corect, nedistorsionat, a preurilor i, ca urmare, devine uor de realizat aprecierea (prin evaluare) a rezultatelor diverselor trantacii cu agenii economici din strintate; avantaje sporite prin facilitarea investiiilor de capital strin, ca i a orientrii comerului exterior ntr-un mod ct mai profitabil; faciliti n ceea ce privete plata mrfurilor importate; posibilitatea de a stinge deficitele balantei de plati prin efectuarea de plati n moneda proprie (deplin convertibila), deplasnd astfel riscul accenturii inflatiei pe seama altor state.

Moneda unei ri reprezint unitatea de msur care servete la evaluarea, din perspectiv economic, a unor activiti sau evenimente (producie obinut, pierderi suferite, schimburi realizate etc.). Prin valut se nelege, n general, moneda naional a unui stat folosit de persoane fizice i juridice aparinnd unui alt stat. ntr-un sens mai strict, noiunea de valut desemneaz acele monede care sunt utilizate, n mod efectiv, n pli i plasamente internaionale (valut forte). Valutele sunt monede naionale care au circulaie, putere de plat i pot fi constituite rezerv i n alte ri dect cea emitent. Aceasta presupune (dei nu n mod obligatoriu) un anumit grad de convertibilitate. Deviz este termenul utilizat pentru a desemna toate instrumentele utilizate pentru efectuarea de pli ntre ri i se refer att la valut n cont sau efectiv, ct i la instrumentele de plat exprimate n valut (cecuri, cri de credit) i instrumentele de credit pe termen scurt exprimate n valut (cambii, bilete la ordin). ntr-o accepiune mai larg, devizele cuprind i titlurile financiare exprimate n valut (aciuni, obligaiuni etc.) Convertibilitatea n condiiile actuale, ale flotrii cursurilor, prin convertibilitate se nelege dreptul general de procurare de valut de pe pia i de folosire liber a acesteia n cadrul tranzaciilor internaionale. Convertibilitatea reprezint, deci, capacitatea sau calitatea unei monede naionale de a fi acceptat n relaiile de schimb internaionale, de a circula liber pe plan internaional. n mod concret, moneda unei ri este considerat convertibil n situaia n care poate fi preschimbat liber prin vnzare-cumprare pe piaa valutar, fr nici o restricie n ceea ce privete mrimea sumei, calitatea persoanei

Statutul FMI, referindu-se la convertibilitate, considera, corespunzator art.8, ca aceasta obliga autoritatile tarii cu moneda declarata convertibila sa schimbe soldurile existente n moneda respectiva n alte ri, dac aceste ri solicit preschimbarea n propriile lor monede sau DST. Condiia este ca aceste solduri s provin din tranzacii curente sau s serveasc plii unor astfel de tranzacii.

Deplina convertibilitate a monedei naionale este compatibil cu o economie bine organizat, n expansiune, care prezint garanii privind stabilitatea valorii respectivei monede. B. Convertibilitatea limitat de unele restricii este mai frecvent ntlnit i ea are n vedere limitri privind: operaiunile la care se aplic, cum ar fi convertibilitatea pentru pli curente, dar nu i pentru operaiuni care privesc micrile de capital; persoanele care au permisiunea s schimbe (rezideni sau nerezideni); teritoriul, n sensul recunoaterii dreptului de a preschimba moneda numai ntre frontierele rii de origine a monedei respective (convertibilitate intern); tipologia cursului de schimb (convertibilitate oficial bazat pe un curs fix). ntre aspectele economice care menin moneda n regimul convertibilitii limitate cel mai important este meninerea unor forme de dirijare centralizat a economiei ncepnd cu producia i comerul i sfrind cu stabilirea ntr-o manier administrativ, excluznd jocul pieei, a cursului de schimb. Abordarea gradual a convertibilitii este singura posibilitate de a impune n perioada actual moneda naional pe piaa valutar. Treptele care stau n faa economiilor care i propun astfel de obiective pot fi redate succint astfel: introducerea/dezvoltarea economiei de pia; acceptarea cursului de schimb flotant; diminuarea i, treptat, eliminarea obligativitilor impuse exportatorilor (de exemplu, de a ceda valuta ncasat la un curs fix) sau importatorilor (de exemplu, de a-i constitui depozite valutare prealabile la import); liberalizarea comerului cu mrfuri i eliminarea elementelor de distorsiune a preurilor (ndeosebi subvenii i scutiri de impozite); eliminarea sistemului cursurilor de schimb multiple;

consolidarea economiei n sensul meninerii echilibrelor macroeconomice prin promovarea de politici monetare sau fiscale adecvate; constituirea de rezerve valutare suficient de mari pentru a asigura preschimbarea nestnjenit a valutei, precum i n scopuri destinate meninerii cursului de schimb i rezisten la eventuale ocuri externe; asigurarea convertiblitii la conturi curente n sensul protejrii agenilor economici angrenai n operaiuni curente cu valuta necesar; acordarea, ntr-o msur tot mai mare, de faciliti de convertire agenilor strini n vederea repatrierii pariale i, treptat, totale a capitalului. Un rol deosebit de important pe drumul unei valute spre convertibilitate l deine ncrederea strinilor ntr-o astfel de moned. ntre performanele de natur economic i social-politic menite s confere ncredere n valuta unei ri, chiar fr ca oficial s fie declarat convertibil, menionm: puterea economic exprimat prin creteri succesive ale PNB sau venitului naional, stabilitatea preurilor, meninerea indicelui raportului de schimb la niveluri supraunitare; soldul echilibrat, chiar activ, al balanei de pli; rezerve considerabile n aur sau valut; stabilitatea cursului de schimb (n varianta flotant); stabilitatea politic; calitatea recunoscut a politicii economice a guvernului; apartenena rii la organisme internaionale.

Figura Nencredere PIB Echilibru BPE Rezerve devize Stabilitatea CS CONVERTIBILITATE DEPLIN

ncrederea n moneda naional

Apartenent OI

mprumuttorului n ultim instan, datorit poziiei creditoare nete a Japoniei, din ultimii ani.

II. Restrictii privind preschimbarea sau detinerea valutei comertul exterior Economie instabila sau Dirijism economic ncredere NECONVERTIBILITATE

1. 2. Eurovalutele

Este evident c moneda naional care se apropie la maximum de acest deziderat devine atractiv ca moned internaional. Aadar, o valut, pe msur ce se apropie de convertibilitatea deplin, i extinde funciile n spaiul economic mondial, devenind moned internaional, adic: servete reglementrii tranzaciilor comerciale i financiare ntre ageni economici din state diferite (funcia de moned vehicular); poate fi atras, pstrat i administrat de ctre autoritatea monetar a altei ri n scopul finanrii soldurilor balanei de pli, al susinerii cursului de schimb sau al garantrii solvabilitii externe (funcia de moned de rezerv); eventual, circul n spaii naionale, altele dect cele ale rii de emisiune (funcia de mijloc de circulaie). Aadar, manifestate n relaiile economice internaionale aceste funcii transform o moned naional ntr-o moned internaional. Funcia de etalon al preurilor are mai mult un caracter local. Moneda naional ce servete drept mijloc de plat ntre naiuni i mijloc de circulaie ntr-o ar, alta dect cea de emisiune, se numete moned transnaional. Datorit densitii i interdependenelor crescnde ale reelelor bancare, generate de expansiunea comerului internaional, n perioada postbelic, teoretic, orice moned naional ar putea deveni transnaional. n realitate, doar cteva monede s-au afirmat n acest sens. Pe lng funciile clasice recunoscute ca fiind specifice monedei pe plan intern, pe plan internaional se se adaug, n prezent, o component suplimentar: rolul de nchidere sau buclaj al circuitului financiar internaional. ara emitent, prin intermediul sistemului su bancar, trebuie s fie capabil s se mprumute pe termen scurt pentru a acorda credite pe termen lung, dar i s constituie garania de lichiditate i solvabilitate de care are nevoie, n mod constant, sistemul. Privilegiul de a emite moned internaional presupune responsabilitatea suprem de creditor n ultim instan, n scopul evitrii crizelor de sistem. Dolarul cumuleaz toate funciile monetare: moned naional, internaional i transnaional, moned de rezerv, moned vehicular, moned de intervenie i, pn n 1973, moned etalon (aceasta fiind singura funcie pierdut, dup aceast dat). Se remarc, cu precdere, ca fiind instrumentul de plat cel mai rspndit la nivel comercial. Yenul joac cu excelen, rolul de moned aparinnd

Eurovalutele reprezint depuneri n valut n conturi la bnci comerciale din afara rii emitente. n cadrul eurovalutelor o pondere mare dein eurodolarii (dolarii SUA) depui la bnci comerciale din afara SUA care se utilizeaz n operaiuni de creditare pe termen scurt sau mediu pe o pia paralel cu cea oficial. Eurovalutele se deosebesc de depunerile n cont la o banc din ara de origine a valutei deoarece nu reprezint creane directe asupra resurselor rilor, ci creane asupra bncilor. Operaiile cu eurovalute se caracterizeaz printr-o libertate mai mare, deoarece nu intr n totalitate sub incidena prevederilor legale din ara emitent a valutei i nici a celor din ara n cara se pstreaz disponibilitile n eurovalute. Valuta utilizat n operaii de depozit sau de credit nu aparine rii n care se realizeaz, iar persoana nu este rezident al rii emitente a valutei. Apariia i evoluia eurovalutelor este expresia influenei unor factori din relaiile economice internaionale: deciziile autoritilor americane din anul 1960 prin care s-a plafonat dobnda practicat de bnci la depozitele la termen i s-a interzis remunerarea depozitelor la vedere pn la o anumit perioad (reglementarea Q); restriciile impuse de autoritile britanice, n anul 1957, bncilor n acordarea creditelor n lire sterline nerezidenilor; decizia autoritilor americane, din anul 1965, de impozitare a dobnzilor percepute de rezidenii americani la creditele acordate nerezidenilor pentru a diminua ieirile de USD din SUA; integrarea economic vest-european care a inclus eliminarea restriciilor i liberalizarea micrii capitalurilor; dezvoltarea schimburilor economice internaionale; amplificarea concentrrii industriale i bancare a presupus mecanisme de finanare; deciziile autoritilor americane, din anul 1969, de mpiedicare a societilor americane de a dirija sume de USD n vederea finanrii expansiunii internaionale i de a repatria beneficiile realizate de ctre filialele strine; crearea i extinderea zonelor libere (OFFFSHORE) au stimulat bncile s realizeze operaiuni cu eurovalute pentru nerezideni;

conflictele militare i alte evenimente politice ale perioadei au generat teama de blocare a disponibilitilor n valut la bncile din rile dezvoltate. n aceste condiii, sumele n USD i alte valute s-au transferat din ara de origine la bnci comerciale n strintate i s-a format piaa eurovalutelor. Piaa eurovalutelor reprezint un segment al pieelor internaionale pe care se eefectueaz depuneri bancare i se acord credite pe termen scurt sau mediu n eurovalute. - Operaiunile pe aceast pia se realizeaz prin intermediul bncilor comerciale din strintate denumite eurobnci. - Resursele pieei eurovalutelor se formeaz pe urmtoarele ci: - mprumuturi de la bnci din ara de origine a valutei contractate de bnci i societi comerciale din strintate; - disponibiliti n valut transferate de bncile comerciale din unele ri ctre filialele din strintate; - disponibiliti n valut din exporturile de mrfuri i servicii care se pstreaz la bnci comerciale din strintate; - depuneri n valut la bnci comerciale din strintate; - plasamentele rezervelor de valut ale bncilor centrale i ale organismelor monetare oficiale la bncile comerciale din strintate etc.. - mprumuturile pe piaa eurovalutelor se acord sub forma liniilor de credit sau creditelor revolving. mprumuturile n eurovalute pe termen mediu, de valori mari i care au drept beneficiari guverne, agenii guvernamentale, societi multinaionale sau autoriti locale se acord pe piaa eurocreditelor. Eurocreditele se contracteaz prin intemediul sindicatelor de bnci. Rata dobnzii la eurocredite depinde de rata dobnzii la depozitele n eurodolari de pe piaa Londrei (LIBOR) la care se adaug un procent suplimentar care s acopere riscul bncilor angajate. II. 2.Monedele internaionale

Introducerea sistemului cursurilor flotante a generat pentru participanii la tranzaciile internaionale numeroase probleme. ncercarea de a le depi sau diminua a condus la crearea unor substitute ale monedelor cheie, care se constituie n uniti de calcul i valori de rezerv mai stabile. Aceste uniti monetare artificiale au fost create de instituii oficiale, dar i de ctre instituii private reprezentative provenite din industria bancar. 1. Drepturile Speciale de Tragere (DST) oficiale reprezint unitatea monetar a FMI, creat n 1969. Este o unitate monetar fr existen material, util pentru evidene, calcule de echivalare i pli scriptice (bani de cont). Crearea i alocarea sa, n cadrul FMI, reprezint o creditare a contului rii participante, cu suma respectiv, n funcie de cota de contribuie a acesteia. rile membre care beneficiaz de alocaii de DST pot obine n schimbul lor devize de la un alt stat membru prin tranzaciile de desemnare, respectiv o moned liber utilizabil (FMI poate s desemneze o ar membr pentru a ceda valut n schimbul DST n funcie de rezervele valutare i de capacitatea de a asigura echilibrul valutar). Din anul 1997 tranzaciile de desemnare au fost nlocuite cu acorduri ncheiate ntre state i FMI de a vinde sau cumpra DST n schimbul valutelor liber utilizabile. ara n cauz poate utiliza contul de care beneficiaz pentru reglementarea unor pli, acordarea de mprumuturi, constituirea de garanii sau, pur i simplu, pentru completarea rezervelor. Singura restricie n utilizarea acestui cont este aceea c tranzaciile i reglementrile realizate trebuie s fie tranzacii interguvernamentale, ntre rile membre FMI sau alte organisme internaionale autorizate. DST este o unitate de cont (de calcul) a FMI, dar i a altor organizaii internaionale i regionale. n 1998, 4 ri membre i determinau moneda prin referin la DST Evaluarea DST Iniial, n 1969, valoarea DST era exprimat n aur, 35DST fiind echivalentul unei uncii de aur fin sau 1 DST = 0,88867 g aur fin, fiind astfel, indirect, lagat de valoarea dolarului: 1DST = 1 USD. n 1974 a fost adoptat o nou metod de calcul a valorii DST, n baza unui co compus din 16 monede reprezentnd rile care deineau ponderi semnificative n exporturile mondiale de bunuri i servicii, respectiv o pondere de peste 1% timp de 5 ani, ncepnd cu anul 1972.

II.2.1. Unitile monetare artificiale

n 1981, dimensiunea coului a fost din nou restrns la doar 5 monede reprezentative: dolarul SUA, marca german, francul francez, lira sterlin i yenul japonez. n perioada urmtoare ponderea monedelor n coul DST s-a revizuit la intervale de aproximativ 5 ani, metodologia de calcul rmnnd aceeai. Cursul de schimb se calculeaz n funcie de cantitatea de moned ce se include n coul DST, transformat n dolari SUA, pe baza cursurilor de schimb de pe pia. Dolarii echivaleni se nsumeaz i se obine valoarea unui DST n dolari SUA. Cursurile monedelor din co fa de dolarul SUA ce se folosesc la evaluarea DST reprezint media ntre cursurile de vnzare i cursurile de cumprare de pe piaa din Londra. Componena DST la 21 august 1996 Simbol Cantitatea de Curs de schimb moned moned 21 aug 1996 DEM 0,4460 1,4850 FRF 0,8130 5,0750 JPY 27,2000 108,3500 GBP 0,1050 1,5482 USD 0,5820 1,0000 Dolari echivaleni 0,300438 0,160197 0,251038 0,162561 0,582000 1,456234 % 21 11 18 11 39 100

JPY GBP USD

18,40 0,0903 0,632

Rata dobnzii pentru DST rile membre ale cror deineri n DST depesc alocrile cumulative nete primesc dobnd, iar rile la care deinerile sunt mai mici dect alocrile cumulative nete pltesc dobnd. Rata dobnzii pentru DST se calculeaz sptmnal ca medie ponderat a ratei dobnzii unor instrumente monetare interne pe termen scurt, prezente n rile emitente ale monedelor ce compun coul: bonurile de tezaur americane i britanice pe trei luni, bonurile guvernului japonez pe treisprezece sptmni i rata dobnzii Eurepo pe trei luni (n locul ratei dobnzii Euribor pe trei luni, din 2006). 2. Drepturile Speciale de Tragere private presupun un contract ntre prile private interesate, n scopul utilizrii acestuia ca instrument de plat, spre deosebire de DST oficiale create n baza unui acord al FMI cu guvernele membre n vederea suplimentrii rezervelor internaionale. Dei constau n acelai co de monede, nu se pot substitui, DST privat neputnd fi transferat n conturile oficiale sau viceversa. 3. Unitatea european de cont oficial (ECU) i are originea n cadrul Uniunii Europene de Pli, precursoarea Comunitii Economice Europene, care a creat o unitate de cont artificial, n vederea reglementrii tranzaciilor interguvernamentale. Iniial 1 ECU = 0,88867 g aur, adic 1 USD, pentru ca din anii 70 s preia modelul coului compozit al DST, ponderea monedelor fiind stabilit n funcie de PIB i cota de participare la comerul intracomunitar. n cadrul Sistemului Monetar European, intrat n vigoare la 01 ian 1979, fiecare moned participant avea un curs central, exprimat n ECU, pe baza lui determinndu-se cursurile bilaterale care puteau fluctua ntr-o marj de +/- 2,25% pentru majoritatea monedelor i de +/- 6% pentru monedele din afara SME (GBP, ITL, ESP). Dup 1993 aceast marj a fost lrgit la +/- 15%. Aadar, ECU oficial circula doar n cadrul tranzaciilor oficiale, i, spre deosebire de DST, prezenta particularitatea de instrument de intervenie n cadrul SME (indica gradul de divergen a cursului unei sau unor
monede fa de nivelul compozit - cursul central pivot - ceea ce conducea la necesitatea unei intervenii oficiale pe pieele de schimb).

1USD = 0,686703 DST De la 1 ianuarie 1999, FMI a nlocuit cantitatea de mrci germane i franci francezi din structura compozit a DST cu o cantitate echivalent de EURO, pe baza ratelor de conversie dintre EURO, marca german i francul francez. Evaluarea DST la 1 ianuarie 1999 Moneda Cantitatea Euro (Frana) 0,1239 Euro (Germania) 0,2280 JPY 27,2000 GBP 0,1050 USD 0,5821 Ultima revizuire a coului DST a avut loc la 29 decembrie 2005. Revizuirile au loc aproximativ din 5 n 5 ani, urmtoarea fiind preconizat a avea loc n 2010. Coul DST valabil de la 1 ianuarie 2006 Moneda Cantitatea Euro 0,41

4. Unitatea european de cont privat s-a utilizat pentru facturarea tranzaciilor comerciale internaionale, dar i ca moned de rezerv, depozit i suport pentru emisiuni de titluri. Valoarea coului ECU privat corespundea cu a celui oficial. II. 2. 2. EURO - moneda unic european

European; politica monetar unic a zonei EURO a trecut sub responsabilitatea Bncii Centrale Europene nfiinat la 01.06.1998; Stabilirea ratei de conversie = cursuri de schimb irevocabile ntre Euro i statele membre ale Zonei Euro (11 la numr la 01.01.1999). La 01.01.1999 ECU a fost convertit n Euro la paritatea 1:1, dei coul ECU nu s-a regsit n totalitate n componena coului Euro (lipseau GRD, GBP i DKK).
Cursul de schimb fa de USD la 31.12.1998 EuroMembre Zona Echivalentul n USD a contribuiei n ECU Rata de conversie 1EUR Contribuia monedei n coul ECU Moneda

n cadrul procesului de transformare a Sistemului Monetar European (SME) n Uniune Economic i Monetar, reuniunea la nivel nalt de la Madrid, din 15-18 decembrie 1995, a intrat n istorie prin hotrrile adoptate: introducerea de la 1 ianuarie 1999 a monedei unice europene, stabilirea denumirii monedei - EURO i adoptarea scenariului tehnic al tranziiei. Etapele prevzute n acest scenariu au fost parcurse cu succes: 1. nceputul anului 1998 - efii de state i guverne ale celor 15 ri membre ale Uniunii Europene au selecionat rile participante la zona EURO, n baza respectrii criteriilor de convergen stabilite prin Tratatul de la Maastricht: -Criteriul stabilitii preurilor: rata inflaiei s nu depeasc, dect n limita a 1,5%, rata medie a inflaiei n cele trei ri membre cele mai performante din acest punct de vedere;
(este important ca ratele inflaiei s convearg n interiorul unei uniuni, cci rile care au inflaia mai ridicat dect altele sufer o pierdere a competitivitii ce nu mai poate fi corectat printr-o devalorizare)

1
DEM BEF LUF NLG DKK GRD ITL ESP PTE FRF GBP IEP FIM ATS SEC Da Da Da Da Da Da Da Da Da Da Da

2
1,664200 3,301000 0,130000 0,219800 0,197600 1,440000 151,80000 0 6,885000 1,393000 1,332000 0,087840 0,008552

3
1,6760 34,5740 34,5740 1,8880 6,3842 282,5700 1659,5400 142,6060 171,8290 5,6220 1,6539 1,4810 USD/ECU 5,0959 11,7930 8,1320

4=2:3
0,37230 0,09540 0,00370 0,11630 0,03090 0,00510 0,09140 0,04820 0,00810 0,23690 0,14520 0,01266 =1,16670

5
1,955389 40,339900 40,339900 2,203710 1936,270000 166,386000 200,482000 6,559570 0,787564 5,945730 13,760300

-Criteriul ratei dobnzii pe termen lung: aceasta s nu se distaneze cu mai mult de 2% de media ratelor existente n primele trei ri cu nivelul inflaiei cel mai redus; -Criteriul situaiei finanelor publice: deficitul bugetar nu trebuie s depeasc 3% din PIB, iar datoria public s nu depeasc 60% din PIB; -Criteriul cursului de schimb: respectarea marjelor de fluctuaie prevzute n mecanismul de schimb din cadrul SME, n ultimii 2 ani anteriori intrrii n UM..
rilor cu probleme economice li s-au adugat rile eurosceptice, astfel nct din lista rilor participante la EURO au lipsit n momentul lansrii ri membre ale Uniunii Europene precum: Marea Britanie, Danemarca, Suedia, avnd posibilitatea s se integreze n anii urmtori (Grecia a fost a 12-a ar care a aderat la zona Euro la 01.01.2001);

2. 01.01.1999 EURO a devenit moned cu funcii depline; ratele de conversie ale monedelor participante s-au fixat de o manier irevocabil; s-a realizat trecerea la EURO a pieelor financiare i valutare, pentru tranzaciile interbancare de mare valoare; s-a instaurat astfel Uniunea Monetar

3. Pn la 31.12.2001 moneda unic dematerializat, scriptural a circulat n paralel cu monedele naionale, funcionnd principiul fr interdicii i fr obligaii n utilizarea EURO. Perioada de tranziie a fost menit s permit tuturor persoanelor fizice i juridice trecerea n ritm propriu la EURO; 4. La 01.01.2002 s-au pus n circulaie monedele i biletele de banc. Timp de 6 luni acestea au circulat n paralel cu monedele naionale; 5. la 01.07.2002 EURO a rmas singurul mijloc de plat legal, bancnotele naionale fiind retrase din circulaie.

Sistemul European al Bncilor Centrale este format din bncile centrale naionale ale rilor membre ale Uniunii Europene i Banca Central European. Bncile centrale ale rilor membre care nu particip la zona Euro (Danemarca, Suedia, Marea Britanie i noii membri ce au aderat n mai 2004) au un statut particular, care le permite s stabileasc propria politic monetar, dar nu pot s participe nici la luarea deciziilor, nici la punerea n practic a politicii monetare a zonei Euro. Ansamblul constituit din bncile centrale naionale din zona Euro i BCE formeaz Eurosistemul. Obiectivul principal al acestuia este meninerea stabilitii preurilor. Ca efect, misiunile sale constau n: defirea i punerea n practic a politicii monetare unice; emisiunea monetar se face n limitele stabilite de BCE; bncile comerciale sunt supravegheate de bncile centrale naionale sau alte autoriti naionale, nu de BCE; dirijarea operaiunilor de schimb; asigurarea bunei funcionri a sistemelor de pli. Dintre avantajele oferite de introducerea monedei EURO putem meniona: stabilitatea macroeconomic consolidat (unde inflaia joas se cupleaz cu dobnzile n scdere) eficiena pieei unice sporete prin dispariia incertitudinilor cu privire la schimbul monetar intraeuropean, reducerea costurilor de tranzacie; eliminarea fluctuaiilor de curs are efecte pozitive pe termen mediu i lung asupra dinamicii creterii economice; politicile monetare naionale necoordonate sunt nlocuite cu politica monetar unic a BCE. Se produce, astfel, o sporire a credibilitii, important pentru consecinele sale n meninerea sistematic a stabilitii preurilor, respectiv a capacitii de lupt mpotriva inflaiei; stabilirea preurilor ntr-o singur moned, la scara ntregii Europe,
conduce la arbitraje spaiale mai directe, apoi, d. p. d. v. timp, va reduce substanial incertitudinile care afecteaz deciziile cu privire la investiii. Prin moned, piaa unic poate deveni un spaiu

Acest ultim aspect relev faptul c, pe plan internaional, efectele Uniunii Economice i Monetare sunt i mai puternice i constau n: utilizarea crescnd a monedei unice n cadrul tranzaciilor comerciale, ceea ce va permite reducerea instabilitii generate de fluctuaiile cursurilor dolarului i yenului; prin dispariia necesarului de rezerve naionale n cadrul intracomunitar s-au realizat economii importante, estimate la aproximativ 200 mld USD; coordonarea monetar internaional, prin restrngerea dialogului la cadrul tripartit, ar putea nregistra progrese notabile.

ridicarea EURO la rangul de moned vehicular, moned internaional, deviz cheie care s concureze puternic dolarul american.

n acelai timp, literatura de specialitate avertizeaz i asupra unor dezavantaje: - centralizarea puterii EURO pare a fi un pretext pentru centralizarea prerogativelor la nivel comunitar, ceea ce va conduce la alterarea suveranitii naionale a statelor membre cu toate consecinele care decurg de aici (deja
prerogativele politicii monetare sunt transferate ctre ECOFIN politica valutar i BCE politica monetar propriu-zis);

reprezentarea SEBC la FMI conform statutului FMI, calitatea de membru al fondului revine statelor naionale, astfel nct autoritatea comunitar nu este reprezentat, nu are abiliti decizionale la FMI, beneficiind de statutul de observator; ameninarea deflaionist respectarea planului de realizare n spaiul EURO a unei inflaii reduse ar putea conduce, dac acest proces este scpat de sub control, la un oc deflaionist puternic, cu efecte negative resimite deplin pe piaa muncii;

EURO i monedele naionale ale statelor din afara zonei EURO Sistemul Monetar European (considerat a avea rol cheie n primele faze de aderare la UEM) a fost nlocuit cu un nou mecanism sl cursului de schimb ERM II (1998). Acest nou aranjament monetar statueaz relaia dintre Euro i monedele naionale ale statelor UE din afara spaiului Euro, oferind ns libertatea acestor state de a adera n mod voluntar. Pentru rile care nu au ndeplinit performanele economice, ERM II i propune stabilirea unui curs de schimb ct mai sustenabil, ca precondiie la stabilirea nivelului general al preurilor, criteriu de baz n paleta criteriilor de convergen.

concurenial veritabil, n cadrul cruia, n mod progresiv,va avea loc o nou repartiie a activitilor economice, inclusiv la o concentrare a acestora;

D.p.d.v. tehnic sistemul funcioneaz astfel: - moneda naional poate fluctua n limitele unei benzi de fluctuaie fa de paritatea central n raport cu Euro adoptat de Banca central; - limita benzii poate varia de la o ar la alta, n funcie de progresele nregistrate n ndeplinirea criteriilor de convergen. Interveniile Bncii Centrale pe piaa valutar, motivate de ndeprtarea unui pericol iminent ca nivelul prestabilit s fie depit, sunt, n principiu nelimitate i posibile ori de cte ori este nevoie. ERM II a fost destinat iniial i rilor din Europa Central i de Est candidate la Uniunea European, ns Tratatul de la Amsterdam a limitat accesul doar la membri.
De exemplu, la 01.01.1999 au aderat 2 state: Grecia i Danemarca, care iau fixat banda de fluctuaie la +/- 15%, respectiv +/- 2,25%, fa de o paritate central de 353,1090 GRD/EUR, respectiv 7,46038 DKK/EUR. Grecia a intrat n zona Euro la 01,01,2001. Estonia, Lituania i Slovenia s-au alturat ERM II n iunie 2004 i sper s adopte EURO la 01,01,2007.