Sunteți pe pagina 1din 16

CAPITOLUL I

STADIUL ACTUAL AL CUNOATERII Evoluia exponenial a activitii economic-sociale, precum i modificrile din ce n ce mai frecvente ce au loc la nivelul gusturilor i cerinelor consumatorilor, accelereaz introducerea noilor tehnologii n producie i scurtarea duratei de via a produsului. Apare deci necesitatea ca orice entitate economic s se adapteze pentru a se dezvolta i pentru a funciona n mod corespunztor. Dac nevoia de adaptare la modificrile care au loc n mediul socio-economic este evident, tot att de evident este faptul c aceste modificri trebuie sesizate, n elese i, mai mult, este necesar implementarea unor msuri n timp util, crendu-se condiii pentru realizarea optim a adaptrii. ntre momentul cnd transformarea este cunoscut i acela cnd sistemul economic este pregtit s fac fa, este necesar ca schimbrile corespunztoare s fi fost determinate, ca deciziile ce trebuie ntreprinse s fi fost stabilite. Toate acestea necesit timp i informaii. n acest interval de timp, mediul economic nu st pe loc, este ntr-o continu evoluie, astfel c entitatea economic (societate comercial, regie autonom, persoana fizic autorizat, etc.) risc s fie tot att de neadaptat i nepregtit. Anticiparea are aici un loc deosebit , iar aceasta nu poate fi realizat fr informaie. n acest proces complex, un rol deosebit revine cunoaterii att n momentul elaborrii planificrii activitii, ct i n momentul cnd organele de control verific modul n care aceste programe se deruleaz. Analizei economice i revine sarcina de a cerceta fenomenele i procesele economico-sociale, pentru a se descoperi structura, relaiile de cauzalitate, factorii care le genereaz, legile formrii i desfurrii lor, i pe baza acestora, formuleaz decizii privind activitatea de viitor. Prin cunoaterea post-faptic, curent i previzional a activitii economice, a rezultatelor i resurselor interne, a cauzelor care le-au generat, analiza economico-financiar constituie un instrument important pentru cunoaterea continu a eficienei utilizrii resurselor umane i materiale. Studiul realitii economice, prin prisma cauzelor care determin modificarea ei i a efectelor acesteia, poate evidenia: corelaii ntre structura intern i extern a fenomenelor i proceselor economice; corelaii ntre structura cauzal i structura spaio-temporal; prin cunoaterea

cauzalitii acestora se poate ptrunde n esena fenomenelor i proceselor economice. Cercetarea n timp i spaiu a cauzelor i efectelor din universul economic poate releva fenomene de o anumit stabilitate, frecven, descoperind astfel o serie de legiti economice, statistice, care sunt utile desfurrii eficiente a activitilor. Cercetarea relaiilor cauz-efect este mult mai complex dect n alte domenii. Caracterul complex al analizei acestor relaii rezult din urmtoarele: acelai efect poate fi produs de cauze diferite;

efecte diferite se pot combina dnd o rezultant a complexului de aciuni; complexitatea i intensitatea cauzei poate determina nu numai intensitatea fenomenului, ci i calitatea lui; n realitatea economic asistm la o mbinare a nsuirilor eseniale cu cele neeseniale, a celor stabile, cu cele ntmpltoare. Analiza economico-financiar este util conducerii agentului economic, pentru c descoper esena fenomenelor i proceselor economice, cauzele modificrii lor i este n msur s elaboreze soluii de prevenire, limitare i nlturare a cauzelor ce genereaz situaii negative. Pe lng pregtirea i fundamentarea deciziilor conducerii, analiza economic contribuie la fundamentarea programelor de activitate a ntreprinderii, la perfecionarea indicatorilor economicofinanciare, armonizarea activitii economice, controlul i reglarea ei. Analiza economico-financiar urmrete i pune la ndemna conducerii un instrument de cunoatere i revizuire periodic a nivelurilor de echilibru n cadrul activitii, descoperind factorii care o influeneaz i mrimea influenei lor. Analiza economico-financiar impune cunoaterea ntr-o foarte mare msur strii ntreprinderii i detectarea la momentul oportun a diferitelor cauze, efecte, probleme care genereaz schimbri ateptate sau nedorite n activitatea economic i financiar a ntreprinderii. Folosirea ratelor reprezint un mijloc de analiz i stabilire a diagnosticului financiar, fiind cunoscut sub denumirea de metod a ratelor. 1.1. Abordri conceptuale Cunoaterea gradului de independen economic i financiar, determinarea la momentul oportun a cauzelor care genereaz schimbri n activitatea unei ntreprinderi presupun diagnosticarea financiar printr-un sistem de rate. Principalul obiectiv n cadrul analizei pe baza ratelor const n studierea succesiv a cel puin trei dimensiuni financiare ale ntrerinderii: rentabilitate, lichiditate i structura financiar1. Metoda ratelor constituie un instrument tradiional i larg utilizat n analiza financiar. Dac folosirea ratelor constituie un vechi mijloc de analiz, aceast metod a cunoscut o actualizare i o aprofundare a condiiilor de aplicare datorit aciunii unor factori precum: mbuntirea surselor de informaii contabile i financiare care permit dispunerea de baze de comparaii mai fiabile cnd este vorba de interpretarea valorilor nregistrate de o anumit rat pentru o ntreprindere sau un grup de ntreprinderi; dezvoltarea aplicaiilor informatice, care a condus la o mai complex analiz i la accelerarea calculelor prin baterii de rate complete;

Georgeta Vintil, Gestiunea financiar a ntreprinderii, Editura Didactic i Pedagogic, Bucuresti, 2000, p. 189.

dezvoltarea metodelor statistice evoluate, care permit o exploatare mai eficient a acestor

date i o analiz sistematic a bateriilor de rate, fie pe baz de serii cronologice, fie pe baz de date nregistrate la un moment dat. Analiza pe baza ratelor este procesul de calcul i interpretare a raportului dintre dou mrimi comparabile din punct de vedere logico-economic. Pentru analiza economic i financiar, fundamentele economice ale metodei ratelor se gsesc n teoria economic privind eficiena economic care presupune realizarea unei comparaii ntre dou variabile, care se afl fie n raport efect/efort (sau invers), fie n raport de structur (efect/efect sau efort/efort)2. De asemenea, ratele pot fi calculate prin: o raportarea unui stoc la alt stoc; o raportarea unui stoc la un flux; o raportarea unui flux la un stoc; o raportarea unui flux la alt flux. Stocurile se refer la cantiti fizice sau valori monetare exprimate la un moment dat. Fluxurile se refer la cantiti pe unitatea de timp. Raportarea unui stoc la alt stoc reprezint, de regul, o rat de structur. Raportarea unui flux la alt flux reprezint fie o rat de structur, fie o rat de rentabilitate. Calculat ca raport ntre un stoc i un flux, rata exprim o durat. Raporturile ntre stocuri i fluxuri, cnd unitile de referin (numrtorul i numitorul) sunt identice reprezint indicatori fr dimensiune care exprim un coeficient structural. Din contr, dac unitile de referin sunt diferite, rata calculat nu este independent de aceste uniti. Raportarea unui flux la un stoc reprezint o rat de randament sau o rat ce reflect un coeficient pe unitate de timp ce se poate exprima sub form de procente. Ratele sunt mrimi care se exprim prin numr, punctaj sau durat i reprezint instrumentele de analiz utilizate pentru cunoaterea anumitor fenomene economice i financiare, istoric sau previzional, precum i a elementelor i a factorilor care le determin. Principalele metode de utilizare a ratelor, n funcie de valorile de referin, sunt: utilizare tendenial, al crei scop este de a furniza anumite informaii despre ntreprindere, permind stabilirea evoluiei n cursul unor exerciii financiar-contabile succesive a ratelor caracteristice alese, pe baza valorilor de referin interne; utilizare normativ sau comparativ, care vizeaz o judecat a ntreprinderii prin prisma politicii, gestiunii i rezultatelor sale, pe baza valorilor de referin externe menionate mai sus; utilizare statistic, metod care consider c modele de comportament care pot fi supuse unei
Calculat ca raport ntre un stoc i un flux, rata exprim o durat (exemplu - durata amortizrii: (Imobilizri corporale brute/ Amortizare). Raporturile ntre stocuri i fluxuri, cnd unitile de referin (numrtorul i numitorul) sunt identice reprezint indicatori fr dimensiune care exprim un coeficient structural. Din contr, dac unitile de referin sunt diferite, rata calculat nu este independent de aceste uniti. Raportarea unui flux la un stoc reprezint o rat de randament sau o rat ce red un coeficient pe unitate de timp ce se poate exprima sub form de procente, cum este cazul raportului precedent care inversat exprim nivelul procentual al amortizrii.
2

analize statistice i pot fi relevate de serii de rate, permind totodat testarea validitii acestora ca instrumente de previziune a situaiei financiare a ntreprinderii; metoda analizei piramidale a ratelor, consecin direct a relaiilor existente ntre diferite rate n sistemul global care leag ratele de activitate i de rezultate. Aceasta presupune determinarea ratei considerate cea mai caracteristic pentru activitatea ntreprinderii, care constituie vrful piramidei (n general aceast rat este rata rezultatelor). Al doilea etaj al piramidei este constituit din rate direct legate de prima, care permit explicitarea acesteia i care, la rndul lor, pot fi descompuse. Lanul astfel constituit permite o viziune sintetic asupra ntreprinderii i evideniaz un sistem integrat de control financiar. Analiza prin rate nu se limiteaz la studiul comparativ i evolutiv al unei serii de rate, ci presupune i respectarea ctorva reguli eseniale: definirea criteriilor pe baza crora se va judeca ntreprinderea (lichiditate, solvabilitate, rentabilitate, eficacitatea gestiunii, etc.); analizarea unei rate deja calculate nainte de a calcula una nou, analiz care poate duce n mod logic la o concluzie sau la calculul unei rate suplimentare, care s permit rezolvarea problemei; stabilirea unei legturi teoretice i logice ntre diferitele rate utilizate; analiza variaiilor importante nregistrate de anumite rate pentru o ntreprindere, nainte de a fi comparate cu valorile nregistrate de aceste rate pentru alte ntreprinderi. Comparaiile ratelor n timp i spaiu sunt utilizate pentru a obine concluzii utile n procesul decizional. Interpretarea ratelor trebuie realizat ns cu pruden, lund n considerare fiecare termen al raportului. Trebuie, totodat, avut n vedere faptul c numeroi factori pot influena rezultatele interpretrilor: forma de proprietate, modul de organizare, caracterul activitii, modalitile de nregistrare i prelucrare contabil a datelor. Principalul avantaj al ratelor financiare este acela c permite compararea rentabilitii i riscul ntreprinderilor de dimensiuni diferite. Lista potenialilor utilizatori este larg, ceea ce subliniaz utilitatea ratelor n procesul decizional intern, pentru managementul firmei, dar i n cel extern pentru: proprietari, creditori, ofertani, poteniali investitori, bursa, autoritile fiscale i guvernamentale, cercettori, profesori i studeni, alte persoane interesate de activitatea unei enti economice. n mod fundamental, ratele financiare servesc la: evaluarea performanelor managementului; aprecierea strii de sntate financiar a firmei; realizarea unor predicii privind situaia i performanele financiare ale companiei; efectuarea unor agregri i prezentarea nivelurilor ratelor financiare, ca medii pe activiti economice specifice. Pentru toate categoriile de analiz economic i financiar (post-factum, curent, previzional, static, dinamic, cantitativ, calitativ, micro i macroeconomic etc.), ratele constituie corelaii de

eficien economic fie a activitii, fie a structurilor. n analiza diagnostic se recomand construirea un tablou de bord care s conin un set de rate pertinente n raport cu obiectivele procesului decizional. n literatura de specialitate din domeniul financiar, ct i n activitatea practic sunt utilizate peste 100 de rate financiare. Unul dintre motivele proliferrii acestora l reprezint faptul c ele servesc nu numai scopului analizei financiare externe, ci sunt utilizate i ca instrument de analiz i evaluare intern a ntreprinderii. Managementul are nevoie de informaii detaliate pentru a evidenia i remedia problemele specifice ale ntreprinderii. ns analistul financiar utilizeaz informaii cu caracter general, fapt pentru care el se poate mulumi cu indicatori financiari care preiau efectele altor rate sau care evideniaz situaia unei anumite zone de analiz. O rat este un element de sintez, o cifr abstract stabilit ca raport ntre doi indicatori economici ai ntreprinderii, cu o valoare informaional i operaional mai mare dect a celor doi indicatori considerai separat, ce poate fi exprimat fie sub form de coeficient, fie sub form procentual. Metoda ratelor, pe lng manevrabilitatea deosebit pe care o ofer n contextul complex evaluarea forelor i disfuncionalitilor unei firme, a performanelor unei activiti. De asemenea, permite realizarea unor studii comparative n timp i spaiu, aprecierea obiectiv a poziiei i performanelor diferiilor ageni economici. Acest raport, pornind de la dou mrimi semnificative, permite obinerea unei noi informaii pentru utilizator. De aici i importana felului n care se aleg aceste mrimi. Nu este suficient de a raporta dou cifre ntre ele pentru a obine o informaie relevant, ci este absolut necesar ca ntre ele, ntre numrtor i numitor, s existe o legtur logic, plin de semnificaii, att pentru analist ct i pentru decident. Mrimile ce se iau n considerare n construcia indicatorilor se obin fie din documentele contabile, (din bilan, contul de profit i pierderi), fie din alte evidene cu caracter operativ sau statistic, ele avnd importana lor n sfera activitii financiare microeconomice. n funcie de modul de calcul, ratele mai pot fi grupate i astfel: de structur, care exprim componena nivelelor absolute sub forma unor ponderi, calculate ca raport ntre nivelul absolut al elementului parte i nivelul absolut al ntregului, exprimate de regul n procente (de exemplu, rata activelor imobilizate care arat ponderea n total active a activelor imobilizate); de intensitate ce caracterizeaz atribuirea elementelor componente ale unui indicator fa de fiecare din elementele componente ale altui indicator, ntre cei doi indicatori existnd o legtur direct i mijlocit; neproductive). de coresponden, ce rezult din compararea nivelurilor absolute a dou din componentele unui indicator (de exemplu raportul dintre valoarea mijloacelor fixe productive i a celor

1.2. SISTEMUL DE INDICATORI 1.2.1. Ratele de rentabilitate Pentru ntreprindere, performana se manifest printr-un raport favorabil efectelor n raport cu eforturile. Obinerea profitului n fiecare exerciiu financiar, precum i un volum sporit al acestuia, meninerea poziiei pe piaa, sporirea continu a averii ntreprinderii reprezint elemente incontenstabile ale performanei unei ntreprinderi. Din sfera indicatorilor de performan, cel mai semnificativ este rentabilitatea. Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii activiti economico-financiare ntreprinderii, respectiva tuturor factorilor de producie utilizai i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i comercializare.Msurarea rentabilit ii este datde un sistem de rate explicative, deeficien, determinate ca aport ntre efectele economicei financiareob inute (acumulare brut, profituri, dividende etc.)i eforturile depusepentru ob inerea lor (activul economic, capitalurile proprii etc.). Ratele de rentabilitate evideniaz caracteristicile economice i financiare ale ntreprinderilor, permind compararea performanelor industriale i comerciale ale acestora. Ratele de rentabilitate msoar rezultatele obinute n raport cu activitatea ntreprinderii (rentabilitateacomercial) i a mijloacelor economice (rentabilitatea economic) sau financiare (rentabilitatea financiar). Din multitudinea de rate de rentabilitate posibil de calculat menionm urmtoarele: A. Ratele de rentabilitate comercial sau ratele marjelor beneficiare apreciaz randamentul diferitelor stadii ale activitii ntreprinderii la formarea rezultatului, fiind determinate ca raport ntre marjele de acumulare i cifra de afaceri sau valoarea adugat. a. Rata marjei comerciale. Aceast rat pune n eviden strategia comercial a ntreprinderii. O marj comercial redus impune cheltuieli generale riguroase. O marj comercial sporit reclam cheltuieli generale sporite si o calitate superioar a produselor sau serviciilor oferite. Rata marjei comerciale se calculeaz mai ales de ctre ntreprinderile din sfera comercial sau pentru divizia comercial din societile cu activitate mixt. Marja comercial Vnzri de mrfuri

Rata marjei comerciale =

b. Rata marjei brute de exploatare sau rata EBE msoar nivelul rezultatului brut de exploatare independent profit. Rata marjei brute de exploatare = Excedent brut de exploatare Cifra de afaceri de politica financiar, politica de investiii, de incidena fiscalitii i a elementelor extraordinare. Aceast rat indic aptitudinea proprie a activitii de exploatare de a genera

c. Rata marjei nete de exploatare pune n eviden eficiena activitii de exploatare.

Rata marjei nete de exploatare =

Rezultatul exploatrii Cifra de afaceri

d. Rata marjei nete exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv, capacitatea sa de a realiza profit i de a rezista condiiilor pieei. Aceast rat este recomandat n analizele financiare privind perioade scurte, dar i ntreprinderi mici. Modificrile rezultatului net pot fi determinate de activitatea excepionale sau de activitile de dezinvestire, astfel c pentru o ntreprindere mare este de preferat o analiz mai detaliat a rentabilitii. Rezultatul net al exercitiului Cifra de afaceri

Rata marjei nete =

B. Ratele de rentabilitate economic msoar eficiena elementelor materiale i financiare alocate ntregii activiti a ntreprinderii. Capitalurile considerate atunci cnd se analizeaz profitabilitatea sunt cele angajate de ntreprindere, n cadrul exerciiului, pentru creterea averii proprietarilor i remunerarea furnizorilor de capitaluri. Rentabilitatea economic a acestor capitaluri investite apare ca o rentabilitate intrinsec, ce nu ine cont de modalitatea de procurare a capitalurilor (proprii sau mprumutate). Este deci independent de politica de finanare promovat de ntreprindere. Rata rentabilitii economice constituie un indicator important n aprecierea performanelor ntreprinderii, n evaluarea modului de valorificare a capitalului investit, constituind sursa de remunerare a resurselor astfel plasate, trebuind s se situeze cel puin la nivelul costului capitalului investit (orice depire concretizndu-se n creteri ale capacitii de autofinanare) i trebuie s fie obligatoriu mai mare dect rata dobnzii. Acest indicator constituie o referin a aprecierii alegerii destinaiilor de investiie, comparndu-se cu rezultatele generate de diverse alte posibiliti de investire. n funcie de scopurile analizei se calculeaz mai multe rate de rentabilitate economic. a. Rentabilitatea economic a activului total se determin astfel: Rezultat economic Total activ Rezultatul economic poate fi considerat fie excedentul brut al exploatrii, fie rezultatul Rata rentabilitii activului total = exploatrii. b. Rentabilitatea economica activului economic se determin astfel: Rezultatul economic Imobilizri brute+NFR global+Disponibiliti

Rata rentabilitii activului economic =

Rentabilitatea economic se consider corespunztoare dac depete 25%, astfel ca ntreprinderea s-i rennoiasc capitalurile n maxim 4 ani. De asemenea, rata rentabilitii economice trebuie s depeasc rata inflaiei. C. Ratele de rentabilitate financiar msoar randamentul capitalurilor proprii, deci al plasamentului financiar pe care acionarii l-au fcut prin cumprarea aciunilor ntreprinderii. Rentabilitatea financiar (a capitalurilor proprii) remunereaz proprietarii ntreprinderii, fie prin acordare de dividende ctre acetia, fie sub forma afectrii (majorrii) rezervelor care, n fapt, reprezint o cretere a averii proprietarilor, prin ncorporarea lor n capital, i deci o cretere a valorii intrinseci a aciunii. Rentabilitatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a genera profit net prin capitalurile proprii angajate n activitatea sa. Rentabilitatea financiar este influenat de modalitatea de procurare a capitalurilor i deci de structura financiar a societii. De aici se impune urmtoarea regul: rata rentabilitii financiare trebuie s fie mai mare dect rata medie a dobnzii pe pia, pentru ca aciunile s fie atractive pentru investitori. a. Rentabilitatea financiar net se determin astfel: Rezultatul net al exerciiului Capitaluri proprii

Rata rentabilitii financiare nete =

i msoar remunerarea capitalurilor acionarilor aduse ca aport sau a profitului net lsat la dispoziia ntreprinderii pentru autofinanare. Rata n aratat mai sus reflect corelaia dintre profitul net, ca venit al acionarilor, i capitalurile proprii ale societii. Rentabilitatea financiar net poate fi descompus rezultnd astfel c rentabilitatea financiar este influenat de rata marjei nete de acumulare, rotaia activului total n cifra de afaceri i de rata global de ndatorare. b. Rentabilitatea financiar nainte de impozitare se determin astfel: Rezultat curent nainte de impozitare Capitaluri proprii

Rata rentabilitii financiare nainte de impozitare =

c. Randamentul capitalurilor proprii se determin astfel: Dividende Capitaluri proprii i exprim atingerea sau nu a obiectivelor acionarilor unei ntreprinderi, respectiv obinerea unui Randamentul capitalurilor proprii = anumit nivel al de dividendului. 1.2.2. Ratele structurii financiare A. Ratele echilibrului financiar a. Rata de finanare a imobilizrilor Rata de finanare a imobilizrilor = Capitaluri permanente

Active imobilizate nete O valoare supraunitar semnific faptul c activele imobilizate sunt finanate din capitalurile permanente. Aceast rat este echivalentul exprimat procentul al fondului de rulment exprimat in valoare absolut. b. Rata de investire Rata de investire = Investiie anual Valoare adugat

Aceast rat face posibil compararea creterii ntrepriderii n raport cu politica de investiii promovat. B. Ratele de lichiditate, solvabilitate i ndatorare Ratele de lichiditate sau de trezorerie msoar capacitatea de plat a ntreprinderii, respectiv solvabilitatea pe termen scurt. Analiza ratelor rezultate prin compararea ansamblului lichiditilor poteniale (active transformabile n moned pe termen scurt) cu exigibilitile poteniale (datorii rambursabile pe termen scurt), constituie o metod rapid i uor de utilizat pentru aprecierea gradului n care ntreprinderea face fa obligaiilor pe termen scurt. Totodat, caracteriznd capacitatea de plat a societii, ratele de lichiditate ilustreaz i posibilitatea de acces a ntreprinderii la creditele de trezorerie. Calculul lichiditii se realizeaz cu ajutorul urmtorilor indicatori: a. Rata lichiditii (solvabilitii) generale sau rata capacitii de plat a ciclului de exploatare reflect msura n care activele circulante se transform pe termen scurt n lichiditi, pentru a satisface obligaiile de plat exigibile. Lichiditatea global se apreciaz favorabil atunci cnd rata lichiditii generale are o mrime supraunitar, cuprins ntre 2 i 2,5. Activ circulant Datorii pe termen scurt Lichiditatea general are totui o marj foarte mare de aproximarea deoarece este influenat de un Rata lichiditii generale = numr foarte mare de variabile cum ar fi: natura sectorului de activitate, intensitatea sezonalitii, structura i rotaia activelor circulante etc. b. Rata lichiditii (solvabilitii) reduse exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt din creane, investiii financiare pe termen scurt i disponibiliti. Valorile favorabile sunt cuprinse ntre 0,8 i 1. Creane + Disponibiliti Datorii pe termen scurt

Rata lichiditii reduse =

c. Rata lichiditii (solvabilitii) imediate sau rata capacitii de plat imediat este cunoscut i sub denumirea de rata rapid sau test acid de solvabilitate, potrivit teoriei economice nordamericane. Rata exprim capacitatea de rambursare instantanee a datoriilor pe baza disponibilitilor existente. Teoria economic apreciaz corespunztoare o rat a lichiditii imediate mai mare dect 0,3. Rata lichiditii imediate = Plasamente + lichiditi

Datorii pe termen scurt ntreprinderile care nu dispun de suficient numerar i nici nu-i pot converti imediat o parte din active n moned, pentru a-i onora plile ajunse la scaden, intr n starea de ncetare a plilor, adic nceputul etapei de pre-faliment. ncetarea plilor poate fi determinat de o cretere economic supradimensionat, dar i de un management defectuos i o slab rentabilitate. Lipsa de lichiditate se concretizeaz n pli restante, imposibilitatea rambursrii la timp a creditelor i a dobnzilor datorate, dnd natere la blocaj n lan. d. Rata solvabilitii pe termen mediu i lung exprim msura n care ntreprinderea poate achita datoriile totale, adic o msur a garantrii datoriilor prin patrimoniu. Totodat, aceast rat reflect posibilitatea componentelor patrimoniale curente de a se transforma, ntr-un termen scurt, n lichiditi pentru a satisface obligaiile de plat exigibile. Situaia este considerat normal cnd valoarea ratei este > 1,5 iar valorile acceptabile aparin intervalului [1; 1,5]. Active circulante+ active imobilizate Datorii totale Gradul de ndatorare exprim raportul ntre datorii i capitaluri proprii, apreciindu-se ca fiind bun Rata solvabilitii pe termen mediu i lung = cnd rata este de pn la 60% pentru ndatorarea general i de pn la 30% pentru ndatorarea financiar. Pentru a fi considerate satisfctoare, ratele amintite trebuie s aib valori ntre 60-100% (cea general) i respectiv 30-70% (cea financiar). Totodat, prin analiza acestor rate se caracterizeaz situaia ndatorrii societii n raport cu resursele acesteia, precum i sursele de finanare rezultate din activitatea nsi a ntreprinderii. Aceste surse reprezint n fapt rezultate financiare ale societii, din care aceasta poate restitui datoriile sale. e. Coeficientul total de ndatorare sau rata levierului: Capital propriu Obligaii pe termen mediu si lung i exprim gradul n care capitalurile proprii asigur finanarea activitii ntreprinderii, entitatea Coeficientul total de ndatorare = economic analizat depinznd ntr-o mare msur de creditorii si. Valorile favorabile sunt cele mai mici dect 1. f. Rata datoriilor financiare exprim gradul de ndatorare pe termen lung. ntreprinderea mai poate beneficia de credite bancare pe termen mediui lung dac rata datoriilor financiare este mai mic de 0,5. Rata datoriilor financiare = Datorii financiare (termen mediu i lung) Capitaluri permanente

g. Rata de imobilizare a capitalului propriu Capital propriu Active imobilizate

Rata de imobilizare a capitalului propriu =

h. Rata de imobilizare a activului

Activ imobilizat Activ total Reflect ponderea elementelor de activ aflate permanent la dispoziia ntreprinderii n totalul Rata de imobilizare a activului = patrimoniului acesteia. i. Rata independenei financiare Capital propriu Capital strin n general, aceast rat trebuie s fie superioar sau cel puin egal cu 1, n special din Rata independeei financiare = considerente de risc i de cheltuieli financiare. Desigur c acestea nu sunt singurele rate ale gradului de ndatorare care pot fi calculate. Astfel, se mai pot calcula: rata capacitii de mprumut, rata capacitii de rambursare i ponderea creditelor curente n ndatorarea global. 1.2.3.. Ratele privind rotaia capitalurilor Ratele privind viteza de rotaie msoar ritmul de rennoire a elementelor patrimoniale, precum i lichiditatea stocurilor i a creanelor comerciale. Aceasta deoarece cifra de afaceri sau componentele acesteia nglobeaz valoarea economic necesar pentru acoperirea tuturor cheltuielilor de fabricaie, dezvoltare, comercializare sau de stimulare a forei de munc. Aceste rate evideniaz numrul de rotaii efectuate de activele unei ntreprinderi n decursul unei perioade pentru a se putea realiza cifra de afaceri (coeficient de rotaie) sau durata unui circuit (exprimat n zile). Ratele exprimate printr-un coeficient de rotaie compar fluxurile nregistrate n contul de profit i pierdere cu soldurile posturilor bilaniere. Ratele exprimate prin coeficieni au putere informativ redus, fiind doar numere abstracte. Mai aproape de realitatea economic sunt duratele de rotaie, care se exprim n numr de zile a unei rotaii a elementului de activ sau pasiv. a. Viteza de rotaie a capitalurilor Rotaia de ansamblu a capitalurilor n raport cu cifra de afaceri se determin utiliznd urmtoarea relaie i se exprim n prin numrul de rotaii: Viteza de rotaie a capitalurilor = a1. Durata de rotaie a capitalurilor Durata de rotaie a capitalurilor = b. Viteza de rotaie a creanelor Viteza de rotaie a creanelor = Cifra de afaceri Valoarea medie a creanelor i conturile asimilate b1. Durata medie a creditului acordat clienilor Valoarea creanelor x 360 Cifra de afaceri x i% unde i% = ponderea ncasrilor n cifra de afaceri inclusiv TVA Durata medie de ncasare a creanelor = Active (Datorii) totale x 360 Cifra de afaceri total Cifra de afaceri Active (Obligaii) totale

Aceasta arat numrul de zile de credit comercial pe care ntreprinderea l acord clienilor si pentru plata datoriilor. c. Viteza de rotaie a obligaiilor ctre furnizori Viteza de rotaie a obligaiilor ctre furnizori = c1. Durata medie a creditului primit de la furnizori Durata medie a creditului comercial = Consumuri proveninde de la teri Datorii furnizori i conturi asimilate

Valoarea creditului furnizor x 360 Consumuri provenind de la teri Aceasta arat numrul de zile de credit comercial pe care furnizorul l acord ntreprinderii pentru plata datoriilor. n concluzie, obiectivele analizei pe baza ratelor sunt foarte variate, dar scopul activitii este de a se obine profit, o rentabilitate maxim posibil, astfel c ntreprinderea va trebui s-i aleag o politic de investiii i comercial care s-i optimizeze rezultatele. Pentru a caracteriza mai bine activitatea ntreprinderii este necesar s se calculeze: d. Viteza de rotaie a stocurilor: Stocuri cuprinse n vnzri (fr TVA) Stocul mediu Aceast rat ridic probleme tehnice datorate faptului ca evaluarea stocurilor ia in calcul adesea Viteza de rotaie a stocului = impozitele indirecte. Pentru eliminarea oricror erori de calcul se recomand eliminarea acestora din formula de calcul. d1. Durata unei rotaii a stocurilor Element de stoc x 360 Cifra de afaceri x P% Unde P% - ponderea componentei valorice corespunztoare elementului de activ sau de obligaie Durata unei rotaii a stocurilor = n cifra de afaceri total 1.3. ABORDARE CRITICA A INDICATORILOR: AVANTAJE I LIMITE Ratele sunt extrem de folositoare atunci cnd se apreciaz situaia ntreprinderii la un moment dat, precum i atunci cnd se scot n eviden trend-urile reale i cele poteniale (previzionate). Astfel, metoda este folosit atunci cnd analistul nu intr n detaliu i, n consecin nu este obligat s recurg, n analiza sa, la informaie extrem de diversificat i amnunit, ci, dimpotriv, el se rezum la a lua n considerare numai indicatori selectivi, cu o mare putere de sintetizare i generalizare a fenomenului financiar. n construcia ratelor, esenialul l constituie cutarea acelor corelaii (conexiuni) dintre mrimile de calcul care, prin natura lor, sunt obiective i logice. n calitatea lor de instrumente practice de lucru, un astfel de gen de indicatori, servesc att analizei, ct i programrii activitilor ce urmeaz a se desfura, avnd deci, n consecin, un rol deosebit n realizarea actului decizional microeconomic. De aceea se i apreciaz c logica construciei lor prezint o importan aparte, deoarece un astfel de indicator se recomand a fi, n primul rnd, extrem de simplu, uor de folosit, iar n al doilea rnd, interpretarea informaiei pe care o ofer trebuie s fie indiscutabil. n general o rat izolat nu prezint

nici un interes. Aprecierea informaiilor furnizate prin metoda ratelor nu poate fi dezvoltat dect dac analistul dispune de valori de referin externe sau interne pentru a avea un criteriu de comparaie pentru valorile obinute pe baza datelor culese de la ntreprinderea analizat. n principiu, utilizarea metodei ratelor exprim dorina de a determina praguri, norme, care s permit aprecierea strii unei ntreprinderi prin compararea valorilor ratelor calculate pentru ntreprinderea respectiv cu valorile de referin ale acelor rate. Valorile de referin respective pot fi rezultate obinute prin calcule statistice, valori nregistrate de ntreprinderi considerate etalon sau obiective pe care conducerea ntreprinderii dorete s le ating. Cu toate acestea, mediul afacerilor nu poate fi supus unor norme i praguri care s poat reprezenta indicatori general valabili i invariabili i care s permit diagnosticarea strii, gestiunii i evoluiei unei ntreprinderi. n primul rnd, absena unor astfel de norme este rezultatul influenei conjuncturii, care modific pragurile corespunztoare valorilor optimale sau critice ale unor rate. Interpretarea unei rate nu poate fi realizat fr s se in seama de performanele anterioare ale ntreprinderii i/sau de perspectivele sale viitoare. De aceea, se manifestat pruden fa de referinele sectoriale, n msura n care se observ c dispersia intrasectorial este adesea mai ridicat dect cea intersectorial. Un alt doilea motiv pentru care metoda ratelor nu se poate genera norme absolute este faptul c ntreprinderile sunt supuse unor constrngeri sau oportuniti de natur tehnic, financiar, comercial ori de alt natur, a cror influen se manifest prin diferenierea structurilor patrimoniale i a condiiilor de realizare a echilibrului financiar. Adesea indicatorii de performan ai ntreprinderilor pot fi explicai mai bine prin variabile de politic financiar dect prin variabile sectoriale. Poate deveni deci periculos de a compara sistematic ratele ntreprinderii cu o valoare normativ, ndeosebi pentru ntreprinderile care aduc inovaii n comportamentul strategic i metodele de gestiune. Indicatorii calculai pe baza lurii n studiu a unui eantion de ntreprinderi nu trebuie considerai ca o referin normativ, ci trebuie utilizai doar ca punct de reper pentru a face o constatare la un moment dat. Diferena dintre rata i valoarea normativ, chiar dac diferena este important, nu trebuie interpretat fr a ine seama i de alte aspecte. Valorile de referin externe pot fi: norme sectoriale, corespunznd unor valori satisfctoare sau medii nregistrate de ratele calculate pentru un grup de ntreprinderi ce desfoar acelai tip de activitate sau activiti comparabile; valori nregistrate de cteva ntreprinderi comparabile, pentru a situa unitatea analizat n raport cu concurenii; valori nregistrate de ntreprinderile ce pot fi considerate ca etalon, ca model pentru activitatea respectiv.

Valorile de referin interne pot fi: valorile nregistrate n trecut pentru ratele respective i evoluia lor n timp, ncercndu-se evidenierea transformrilor financiare din ntreprindere; valori corespunznd obiectivelor stabilite de conducerea ntreprinderii, ncercndu-se determinarea convergenei sau divergenei valorilor efectiv nregistrate n raport cu aceste obiective. Inaia induce puternice distorsiuni n soldurilor bilaniere ale unei companii - valorile nregistrate n contabilitate sunt deseori substanial diferite fa de valorile reale. Deoarece inaia afecteaz i costul materiilor prime i al materialelor, proturile sunt de asemenea afectate. O analiz comparativ a ratelor nregistrate la aceiai rm pe o anumit perioad de timp, sau comparaiile realizate ntre rme n perioade diferite de timp trebuie interpretat corect,innd cont i de efectele inaiei. De asemenea, in perioade de inflatie pretul input-urilor evolueaza diferit de pretul outputurilor, generand de asemenea distorsiuni in sistemul ratelor rentabilitatii. O buna parte dintre rme intenioneaza s aib rezultate mai bune dect media pe ramur. Totui, ca un obiectiv al unui nivel de performan, rmele se pot concentra asupra ratelor nregistrate de leaderii ramurii respective. Factorii sezonieri genereaz de asemenea distorsiuni n analiza ratelor. De exemplu, rata de rotaie a stocurilor pentru o ntreprindere cu activitate sezonier, va avea valori diferite dac se calculeaz imediat nainte de deschiderea sezonului (cnd valoarea stocurilor este foarte mare) i dac se calculeaz dup incheierea sezonului (cnd stocurile se apropie de zero). Pentru a elimina aceste distorsiuni, se vor folosi soldurile medii bilaniere n calculul ratelor. Metodele de evaluare contabil folosite pot influena rezultatul comparaiilor i al interpretrilor. Metodele de evaluare a stocurilor i metodele de contabilizare a deprecierilor, pot afecta soldurile bilaniere i distorsiona comparaiile efectuate ntre ratele unor rme cu acelai obiect de activitate, dar cu diferene mari n ceea ce privete metodele de evaluare folosite. O ntreprindere poate avea valori favorabile i nefavorabile pentru diferite rate calculate, astfel c este dicil de apreciat dac firma este performant sau nu, puternic sau slab. Pe baza unor procedee statistice pot folosite n analiz efectele nete combinate ale tuturor ratelor. Multe instituii nanciare (bnci) folosesc aceste proceduri pentru a interpreta ratele de rotaie sau de structur i, pe baza acestor analize, clasic rmele n funcie de probabilitatea lor de a ntmpina greuti nanciare. Analiza ratelor este util, dar analitii trebuie s in cont de problemele care pot aprea i s fac ajustrile necesare. Metoda ratelor aplicat mecanic, fr un raionament bine fundamentat, este periculoas, dar folosit inteligent, poate aduce mbuntiri importante n operarea rmelor. ntreprinderile mari fac parte de obicei din grupuri de firme care opereaz n diferite ramuri de activitate, iar n astfel de cazuri este foarte dicil s e dezvoltat un set semnicativ de rate pentru a le compara cu valorile optime, deoarece acestea sunt stabilite de obicei n funcie de domeniul de activitate. Metoda ratelor poate astfel folosit cu rezultate mai bune de ctre ntreprinderile mici cu

activitate redus la un domeniu dect de ntreprinderile mari care opereaz n mai multe ramuri de activitate. Firmele pot apela de multe ori la tehnica aranjrii bilanului (window dressing) pentru a face ca situaiile nanciare s arate mai bine dect n realitate. De exemplu o rm care contracteaz un credit pe 12 luni la sfritul anului (luna decembrie), poate s pstreze aceti bani sub form de lichiditi pn la nceputul anului urmtor. Astfel lichiditatea imediat calculat pe baza bilanului de la sfritul anului va arta o situaie mai bun a rmei dectn realitate. Aceastmbuntire este doar temporar deoarece ntr-o lun va trebui nceput rambursarea creditului, iar suma de bani mprumutat va trebui cheltuit conform destinaiei pentru care a fost atras. Considerm c un sistem de rate bine construit i utilizat periodic poate avea beneficii mari pentru conducerea unei entiti economice. Astfel, observarea trend-ului ratelor utilizate poate da informaii despre evoluia mediul intern, dar i a celui extern al firmei. n acest fel, managementul companiei poate fi cu un pas naintea evenimentelor de pe piaa i, mai mult, naintea concurenilor.

CAPITOLUL 2

PREZENTAREA GENERAL A SOCIETII COMERCIALE SI A MEDIULUI DE AFACERI (REGLEMENTARI IN DOMENIU SI RESTRICTII LEGISLATIVE) SC EXPED GROUP SRL este o societatea comenrcial cu capital privat integral romnesc i a fost nfiinat n anul 1993 n Bucureti, avnd unic asociat i director general un fost angajat al ROMTRANS SA. Activitatea pe care o desfoar n prezent societatea a nceput n anul 2003, cnd asociatul unic a demisionat de la ROMTRANS. SC EXPED GROUP SRL ofer servicii de transport de mrfuri n special pentru firmele care import sau export marfuri, acoperind tot mapamondul i toate formele de transport: rutier, feroviar, naval i aerian. Prin reeaua sa, compania ofer soluii de transport rutier de marf n camioane de 20 t cu prelat, pe diverse trasee rutiere.