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CASO: PLASTICOS CARIBE, S. A.

(PLACSA)

HOJA DE PREPARACION:

1. Lleve a cabo el anlisis financiero de la empresa (completar y apoyarse en los cuadros financieros del anexo no. 6) 2. Realizar las proyecciones a 5 aos del balance general, estado de resultados y flujo de efectivo (utilizando las premisas en el anexo No. 5). 3. Cul es su recomendacin final con relacin al caso Placsa?

[Type text] Caso preparado por el Licenciado Gilberto Marion-Landais bajo la direccin del Profesor Fernando Barrero R., Profesor de Direccin Financiera, como vehculo de discusin y no para ilustrar una buena o mala gestin .

PLACSA DEL CARIBE

Alfredo Prez se encontraba en su oficina en el cuarto piso del Banco Capital donde tena 12 aos trabajando. Era el Gerente Senior de Anlisis de Crdito Corporativo y estaba encargado de revisar todos los expedientes de facilidades de crdito que superaran los RD$100 millones. Haba tenido una dura semana y en unos minutos le esperaba una reunin con el Vicepresidente del rea, Jos Alonso. El tema a discutir era el criterio utilizado ltimamente en las recomendaciones de los crditos corporativos, pues la cartera corporativa se haba deteriorado bastante en los ltimos doce meses. Alfredo saba que la agresividad comercial del Banco Capital en los ltimos aos haba obligado a las diferentes reas de Anlisis de Crdito a sensibilizar su criterio, ya que anteriormente su rigidez haba causado roce entre las diferentes reas de negocios. A nivel general, la morosidad de la cartera se mantuvo controlada; sin embargo algunos clientes corporativos empezaron a reflejar atrasos. Esto llam la atencin de sobremanera, pues no solo son los clientes ms grandes del Banco, sino que histricamente era la cartera con menor nivel de atraso. Para hacer frente a la reunin, Alfredo tena planeado escoger uno de los reportes que haba revisado recientemente para discutir con Jos a fondo los puntos crticos tomados en cuentas a la hora de realizar las recomendaciones. Despus de unos minutos, opt por utilizar como ejemplo a Plsticos Caribe, S. A. (Placsa), una empresa manufacturera con una situacin delicada, pues necesitaba un nuevo financiamiento para adquirir maquinaria. Adicionalmente, era una empresa del Grupo Campos, uno de los ms grandes del pas. Sin antes revisar el caso pens en la posibilidad de que Placsa no tuviera una situacin financiera favorable. De ser as sera prudente otorgar el prstamo slo por ser parte del Grupo Campos? Alfredo estaba seguro que hace un ao se la respuesta hubiera sido afirmativa.

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Plsticos Caribe, S. A., (Placsa) fue constituida en el 2006 para dedicarse a la fabricacin y comercializacin de productos plsticos, derivados y compuestos. Es parte del Grupo PLAS Internacional, que nace en el ao 1951 en Argentina. Grupo PLAS Internacional tiene presencia en varios pases de Amrica Latina, como son: Bolivia Brasil El Salvador Guatemala Mxico Per Repblica Dominicana Al pasar los aos Grupo PLAS Internacional ha diversificado bastante su lnea de productos, pasando de fabricar exclusivamente tapas metlicas en los aos 60 y 70 a fabricar tapas y envases plsticos, empaques y otros productos derivados. Se ha convertido en un socio estratgico de embotelladoras, empresas farmacuticas y oleaginosas en Amrica Latina. Cuando llega a Repblica Dominicana con el apoyo de Grupo Campos, uno de los ms grandes empresariados del pas, instala la ms moderna planta de produccin de tapas plsticas y derivados de plsticos en el Caribe. La Oficina Principal est ubicada en la Zona Industrial de Santo Domingo. La propiedad de la empresa se concentra en un (1) accionista principal: Plsticos Caribe Inc., empresa conformada por miembros del portafolio manufacturero de Grupo Campos y Grupo PLAS Internacional. Ciclo del Negocio, Producto y Mercado: Placsa tiene una capacidad instalada para cubrir la demanda local de sus productos, logrando exportar ms del 40% de su produccin a pases de Latinoamrica y el Caribe, tales como: Hait, Panam, Aruba, Surinam, entre otros. Los principales consumidores constituyen empresas del sector de gaseosas y aguas. En el rea del Caribe la tendencia hacia el uso del plstico es creciente, como sustituto de envases de vidrio. El presidente de la empresa es el Sr. Roberto Lichtenfeld, quien cuenta con ms de 25 aos de experiencia en este sector. Ha trabajado en empresas manufactureras en Mxico, Bolivia y Argentina. Tiene 10 aos trabajando para Grupo PLAS Internacional; antes de Repblica Dominicana estuvo como gerente general de la planta en Bolivia por 4 aos. Competidores: Placsa no tiene competencia de produccin local; pero si, de algunas empresas importadoras que suplen en el rea del Caribe, tales como: Alcoa (Costa Rica y Colombia), Ravisud (Bolivia, Argentina y Guatemala) y Tapn Corona (Colombia). [Type text] Caso preparado por el Licenciado Gilberto Marion-Landais bajo la direccin del Profesor Fernando Barrero R., Profesor de Direccin Financiera, como vehculo de discusin y no para ilustrar una buena o mala gestin .

Proveedores: Grupo PLAS Internacional mantiene muy buenas relaciones con sus proveedores, y traspasa esa relacin a todas sus empresas de Amrica Latina. El principal proveedor de materia prima es Polipropilenos del Caribe (Propilco), con domicilio en Colombia. Este proveedor otorga hasta 90 das de crdito. Placsa tiene otros proveedores nacionales para otros insumos utilizados en el proceso de fabricacin de sus productos, como con: Dupont (Elvax), Clariant, Cartones del Caribe, Cartonera Rierva y Multifold. Estos proveedores no son tan flexibles como Propilco, pero otorgan hasta 60 das de crdito. Clientes: Entre sus principales estn: Locales: Embotelladora de Coca Cola Agua Mundo Azul Agua Cristales Cesar Iglesias Dominicana - Embotelladora Ambev Laboratorios Farah Plsticos Dominicana Entre otros. Internacionales: Braserie de la Courune (Coca Cola Haiti) Brana Sejournet Larcos frere Unilever Pettite Boutin Grenada Bottleling Nestle Entre otros.

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A estos clientes se les ofrecen crdito de hasta 90 das, dependiendo su relacin con la empresa. El comportamiento de pago ha sido bastante controlado. El principal cliente es Bepensa, al cual se le otorga mayor crdito. Situacin Actual: Placsa mantiene niveles de ingresos crecientes en todos los perodos y en solo 5 aos en el mercado ha logrado posicionarse como una empresa de alto prestigio y calidad. Ver los Resultados Financieros detallados en los Anexos No. 1, 2 y 3, preparados por la firma de auditores independientes PriceWaterhouseCoopers (PWC). Incluyen, adems, estados financieros interinos a noviembre 2011 reflejando 11 meses de operacin. Mantiene los siguientes prstamos en el sistema financiero, todos con excelente historial de pago: Tabla No. 1: Posicin Deudora (Ver tablas de amortizacin en Anexo No. 4)
Posicin Deudora Banco Av Villas Av Villas Av Villas Av Villas TOTAL RD$ TOTAL US$ US$ Moneda Aprobado 109,600 106,900 109,600 3,900,000 0 4,226,100 Balance 109,600 106,900 109,600 3,450,000 0 3,776,100 Tipo Facilidad Lineas de Crdito Plazo Garanta Das en Atraso* Sin Garanta 0 Sin Garanta Sin Garanta Lquida 0 0 0

12 Meses

* Miden la cantidad de veces que la empresa ha reportado mora en los ltimos 12 meses.

Observacin: El prstamo de US$3.9 millones de Banco Av Villas fue originalmente otorgado por el Banco BBVA a Largo Plazo, ya que el mismo fue utilizado para financiar la compra del 80% de la maquinaria que utilizan hoy en da para la fabricacin de tapas y otros productos plsticos. La gerencia de Placsa accedi a tomar este prstamo debido a una atractiva tasa de inters propuesta por el ejecutivo de negocios de Banco Av Villas y la urgencia que tenan de disminuir su carga financiera. Tabla No. 2: Resumen Movimientos de Cuenta
Movimientos Cuentas Banco - Mes AvVillas - Octubre AvVillas - Noviembre AvVillas - Diciembre Tipo de Cuenta Corriente Corriente Corriente Totales Moneda RD$ RD$ RD$ Dep. Mensuales $ 18,706,182.00 $ 17,956,337.00 $ 19,426,556.00 $ 56,089,075.00 $ 18,696,358.33 Bal. Promedio $ 1,558,848.50 $ 1,381,256.69 $ 971,327.80 $ 3,911,432.99 $ 1,303,811.00

Promedio Mensual

Futuro de Placsa: Actualmente el principal cliente de Placsa es Embotelladora de Coca Cola, a quien le venden ms del 30% de su produccin. No solo es la empresa embotelladora de Coca Cola, sino tambin de agua Dasani en Repblica Dominicana. Actualmente su casa matriz est en proceso de implementar [Type text] Caso preparado por el Licenciado Gilberto Marion-Landais bajo la direccin del Profesor Fernando Barrero R., Profesor de Direccin Financiera, como vehculo de discusin y no para ilustrar una buena o mala gestin .

un cambio en el empaque de las botellas de agua Dasani (que a su vez representan el 45% de las ventas de la embotelladora). El nuevo empaque tendr unas tapas plsticas mucho ms pequeas, lo que implica un ahorro de un 15% en materia prima para la fabricacin de las botellas plsticas. Al comunicar este cambio a la gerencia Placsa, se llevaron a cabo las pruebas con el nuevo modelo de tapas, pero la maquinaria actual no era capaz de fabricarlas. Era necesario llevar a cabo un costoso y riguroso proceso de mantenimiento y adecuacin de la maquinaria actual. Adems, una vez hecho este cambio, no iba a ser posible fabricar las tapas con los requerimientos de sus otros clientes, por lo que la gerencia contempl este cambio como contraproducente. La venta de tapas a la embotelladora para agua Dasani ocupaba un 20% del total de ingresos de Placsa. Adicionalmente, los directivos identificaron varias empresas estadounidenses con el nuevo modelo de botellas plsticas que utilizaban las tapas ms pequeas y entendan que podra ser un nuevo estndar para otras empresas embotelladoras, ya que el ahorro en materia prima era considerable. Tomando esto en cuenta, los directivos de Placsa consideraron adquirir una nueva maquinaria que le permitira fabricar las nuevas tapas, sin afectar su produccin actual, para as poder suplirle a su principal cliente y entrar en nuevos mercados. Para esto fueron a Banco Capital, donde tenan una cuenta corriente desde hace varios aos. La Gerente de Negocios de Banco Capital, Josefina Fonseca, fue sorprendida por la llamada de Roberto Lichtenfeld, pues con anterioridad haba tratado de ofrecer otros productos adems de la cuenta corriente, pero estos intentos no haban tenido frutos. Lichtenfeld le explic la situacin y le coment que en el Banco AvVillas solo le estaba ofreciendo un financiamiento a corto plazo. Luego de recopilar todos los datos, Josefina le plante lo siguiente: 1. Prstamo a Largo Plazo (7 aos) de US$4.5 millones para la compra una nueva maquinaria. Garanta: Prendaria sin desapoderamiento de la maquinaria a adquirir. Se estar financiando el 75% de dicha maquinaria. Lichtenfeld estuvo de acuerdo y orden a su Director de finanzas que enviara toda la documentacin financiera necesaria para la debida evaluacin. Inmediatamente Josefina prepar el expediente y lo entreg al departamento de anlisis de crdito corporativo. El analista que trabaj el caso fue Gonzalo Martnez, un joven con 3 aos de experiencia en el rea. A los pocos das, Gonzalo termin el reporte y lo haba pasado a Alfredo Prez para su revisin. Luego de revisarlo, Alfredo estaba seguro que ste era un caso ejemplar para llevar a la reunin y discutir con Jos Alonso. A su entender, era un caso complejo el cual podra tener una recomendacin positiva o negativa, dependiendo el criterio del rea.

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Anexo No. 1: Estado de Resultados (En miles de RD$)


ESTADO DE RESULTADOS
INGRESOS & GASTOS Cantidad Meses en Perodo Ventas Netas Costo Productos Vendidos Utilidad Bruta Depreciacin Gastos Administrativos Utilidad Operativa (EBIT) Gastos Financieros Otros Ingresos (Gastos)* Utilidad antes ISLR Impuestos UTILIDAD NETA Dividendos en Acciones Div. en Efectivo Otros Ajustes (Transf. R. Legal)
CAMBIO EN GANANCIAS RETENIDAS *Correspondientes a ganancia o prdida cambiaria.

2008 12 138,810

2009 12 162,060

2010 12 198,305

2011 11 205,757

(104,536) (128,695) (154,567) (167,811) 34,274 (16,549) (13,972) 3,753 (2,623) 0 1,130 0 1,130 0 0 (173) ------957 33,365 (3,641) (14,756) 14,968 (8,773) 1,641 7,836 (736) 7,100 0 (1,516) (388) ------5,196 43,738 (3,321) (18,883) 21,534 (584) (3,558) 17,392 (5,799) 11,593 0 0 (760) ------10,833 37,946 (3,169) (16,198) 18,579 (572) (4,570) 13,437 (1,112) 12,325 0 0 0 ------12,325

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Anexo No. 2: Estado de Situacin (En miles de RD$)


ESTADO DE SITUACION ACTIVOS 2008 2009 Cantidad Meses en Perodo 12 12 Caja Certificados de Inversin Cuentas Por Cobrar Clientes Inventario: Materia Prima Productos Terminados INVENTARIO TOTAL TOTAL ACTIVOS CORRIENTES Activos Fijos: Terreno Edificios & Mejoras Maquinaria & Equipo Construccin en proceso ACTIVO FIJO BRUTO Menos: Dep. Acumulada TOTAL ACTIVOS FIJOS Inversiones en Acciones Cuentas x Cobrar - Relacionados * Otros Activos ** Gastos Prepagados TOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVOS 1,582 145,099 25,688 14,899 8,046 22,945 195,314 3,065 148,092 44,335 17,734 9,105 26,839 222,331

2010 12 3,952 152,930 37,926 14,734 10,528 25,262 220,070

2011 11 7,460 157,540 52,741 31,692 0 31,692 249,433

0 0 165,499 0 165,499 (14,614) 150,885 0 591 6,293 38,629 45,513 391,712

0 0 168,663 0 168,663 (31,266) 137,397 0 341 26,325 12,178 38,844 398,572

0 0 172,106 0 172,106 (48,362) 123,744 0 38,198 31,243 7,448 76,889 420,703

0 0 175,269 0 175,269 (64,382) 110,887 0 52,447 32,289 9,938 94,674 454,994

*Corresponden a la venta de productos a otras empresas del Grupo Campos. Las condiciones con son mucho mas flexibles que con otros clientes. ** Dentro de esta partida estn los impuestos diferidos, otras cuentas por cobrar a largo plazo y otros activos de naturaleza no operativa.

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PASIVO & CAPITAL Cantidad Meses en Perodo Prst.x Pagar Corto Plazo Porcin Cte.Deuda Largo Plazo Cuentas por Pagar - Relacionados Cuentas Por Pagar Proveedores Impuestos Por Pagar Gastos Acumulados Otras Cuentas por Pagar TOTAL PASIVOS CORRIENTES Deuda Bancos Largo Plazo TOTAL DEUDA LARGO PLAZO TOTAL PASIVOS Acciones Preferidas Acciones Comunes Utilidades Retenidas Revaluaciones Aportes Futura Capitalizacin RESERVA LEGAL TOTAL CAPITAL TOTAL PASIVO & CAPITAL

2008 12 0 0 165,867 26,959 764 1,392 754 195,736 153,937 153,937 349,673 0 100 2,252 6,858 32,656 173 35,181 391,712

2009 12 0 0 173,736 36,219 673 1,870 444 212,942 141,501 141,501 354,443 0 100 7,448 0 36,020 561 44,129 398,572

2010 12 147,020 0 178,481 32,042 1,271 2,759 2,228 363,801 0 0 363,801 0 37,300 18,281 0 0 1,321 56,902 420,703

2011 11 146,499 0 199,718 34,042 1,548 2,836 0 384,643 0 0 384,643 0 38,424 30,606 0 0 1,321 70,351 454,994

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Anexo No. 3: Flujo de Efectivo (En miles de RD$)


CLIENTE: PLASTICOS CARIBES, S. A. VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS GASTOS DE OPERACION (SIN DEPRECIACION) INTERESES PAGADOS UTILIDAD OPERATIVA (SIN DEPRECIACION) ACTIVIDADES DE OPERACION CAMBIO EN CUENTAS POR COBRAR CLIENTES CAMBIO EN INVENTARIO CAMBIO EN CUENTAS POR PAGAR SUPLIDORES CAMBIOS EN OTRAS PARTIDAS OPERATIVAS IMPUESTOS EFECTIVO NETO DESPUES DE OPERACIONES ACTIVIDADES DE INVERSION INVERSION DE CAPITAL - TANGIBLES INVERSION DE CAPITAL - INTANGIBLES EFECTIVO DESPUES DE ACTIVIDADES DE INVERSION ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO CAMBIO EN CUENTAS POR COBRAR - RELACIONADOS CAMBIO EN CUENTAS POR PAGAR - RELACIONADOS CAMBIO EN OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES CAMBIO EN DEUDA BANCARIA A CORTO PLAZO CAMBIO EN OTRAS CUENTAS POR PAGAR CAMBIO EN DEUDA BANCARIA A LARGO PLAZO DIVIDENDOS PAGADOS CAMBIO EN CAPITAL CONTABLE EFECTIVO DESPUES DE ACTIVIDADES FINANCIAMIENTO CAMBIO REAL EN EFECTIVO Y EQUIVALENTES 2,009 2,010 2,011 162,060 198,305 205,757 (128,695) (138,261) (152,577) (14,756) (18,883) (16,198) (8,773) (584) (572) 18,609 41,161 36,982

(18,647) (3,894) 9,260 28,570 (827) 33,071

6,409 1,577 (4,177) 2,061 (5,201) 41,830

(14,815) (6,430) 2,000 (39,844) (835) (22,942)

9,847 32,629

(5,974) 35,272

(5,546) (28,488)

250 (37,857) 7,869 4,745 (20,032) (4,918) 147,020 (310) 1,784 (12,436) (141,501) (1,516) (3,494) 1,180 4,476 5,725 4,476 5,725

(14,249) 21,237 31,243 (521) (2,228) 1,124 8,118 8,118

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Anexo No. 4: Tablas de Amortizacin


TABLA DE AMORTIZACION FACILIDAD NO. 1
MONTO DE LA LINEA PLAZO (MESES) TASA ANUAL $ 109,600.00 12 7.00%

CUOTA # 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

CAPITAL ACTUAL $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00

CUOTA DE INTERES PAGOS A CAPITAL $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $109,600.00

CAPITAL RESTANTE $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 -

TABLA DE AMORTIZACION FACILIDAD NO. 2


MONTO DE LA LINEA PLAZO (MESES) TASA ANUAL $ 106,900.00 12 7.00%

CUOTA # 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

CAPITAL ACTUAL $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00

CUOTA DE INTERES PAGOS A CAPITAL $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $623.58 $106,900.00

CAPITAL RESTANTE $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 106,900.00 -

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TABLA DE AMORTIZACION FACILIDAD NO. 3


MONTO DE LA LINEA PLAZO (MESES) TASA ANUAL $ 109,600.00 12 7.00%

CUOTA # 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

CAPITAL ACTUAL $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00

CUOTA DE INTERES PAGOS A CAPITAL $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $639.33 $109,600.00

CAPITAL RESTANTE $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 109,600.00 -

TABLA DE AMORTIZACION FACILIDAD NO. 4


MONTO DE LA LINEA PLAZO (MESES) TASA ANUAL $ 3,450,000.00 12 6.50%

CUOTA # 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

CAPITAL ACTUAL $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00

CUOTA DE INTERES PAGOS A CAPITAL $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $18,687.50 $3,450,000.00

CAPITAL RESTANTE $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 3,450,000.00 -

Tasa de cambio: US$1.00= RD$40.00

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Anexo No. 5: Premisas para las Proyecciones


2010
Crecimiento en Ventas Costos de Ventas (%) GGA y V (%) Gastos Financieros (%) Utilidad Neta / Ventas Netas Das Cuentas x Cobrar Das de Inventarios Ciclo Operativo Das Cuentas x Pagar Das Ciclo Req. Financ. Volumen Total Volumn (Unid.) Volumn Nueva Linea (Unid.) 22.4% 78.0% 12.0% 1.0% 6.0% 69 66 135 75 60 430,170 430,170 0

2011F
15.4% 76.0% 11.0% 3.5% 5.7% 99 70 168 74 94 491,776 491,776 0

2012F
68.3% 74.0% 10.8% 5.9% 6.2% 89 60 148 64 85 838,800 593,800 245,000

2013F
17.6% 72.0% 10.0% 4.7% 8.9% 79 69 148 74 74 980,945 584,505 396,440

2014F
8.3% 72.0% 10.0% 4.0% 9.3% 74 71 145 76 69 1,028,030 612,561 415,469

2015F
7.5% 72.0% 10.0% 3.4% 10.0% 74 71 145 76 69 1,071,147 638,229 432,919

Otras consideraciones: Capitalizacin de utilidades por un monto de RD$39,690M en el 2012. Mantener niveles estables en todas las partidas no operativas. Prdida cambiaria equivalente al 2% de las ventas.

[Type text] Caso preparado por el Licenciado Gilberto Marion-Landais bajo la direccin del Profesor Fernando Barrero R., Profesor de Direccin Financiera, como vehculo de discusin y no para ilustrar una buena o mala gestin .

Anexo No. 6: Resumen Indicadores Financieros


Rentabilidad
Indicadores 31-12-2008 31-12-2009 31-12-2010 30-11-2011

Ventas Netas Costos de Ventas (%) GGA y V (%) Gastos Financieros (%) Utilidad Neta Utilidad Neta / Ventas Netas Utilidad Neta / Activos (ROA) Utilidad Neta / Capital Contable (ROE)

Liquidez
Indicadores 31-12-2008 31-12-2009 31-12-2010 30-11-2011

Capital de Trabajo ndice Corriente Prueba Acida

Endeudamiento
Indicadores 31-12-2008 31-12-2009 31-12-2010 30-11-2011

Pasivo Total / Capital Contable Pasivo Total / Capital Tangible Deuda Bancaria / Patrimonio Pasivos Totales / Activos Totales Pasivo Circulante / Pasivo Total Pasivo Circulante / Deuda a L.P

Eficiencia Operativa
Indicadores 31-12-2008 31-12-2009 31-12-2010 30-11-2011

Das Cuentas x Cobrar Das de Inventarios Ciclo Operativo Das Cuentas x Pagar Das Ciclo Req. Financ. ROTA (Ventas / Total Activos)

Cobertura

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Indicadores

31-12-2008

31-12-2009

31-12-2010

30-11-2011

EBITDA (miles) EBITDA / Gasto Financ.

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