Working Paper

26 de noviembre de 2012

STANDARD & POOR’S

SOBRE KUTXABANK
STANDARD & POOR’S STANDARD & POOR’S
ON KUTXABANK KUTXABANK-I BURUZ

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
their investment decision.
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 STANDARD & POOR’S
SOBRE KUTXABANK

1. Durante estos días, los medios de el rápido deterioro en la valoración crediticia

comunicación vascos han dado un importante eco de la deuda pública española
al tratamiento recibido por KutxaBank en el último
comunicado de Standard & Poors sobre la el debilitamiento de la economía española
calificación de diversos bancos españoles.
los recortes del sector público
2. En efecto, en el comunicado remitido por
Standard & Poors el día 23 de noviembre, esta las medidas de austeridad
agencia de rating mantiene la calificación de
KutxaBank en un contexto de deterioro progresivo el alto desempleo
de la valoración del conjunto de la banca española.
KutxaBank iguala la calificación de CaixaBank y la falta de crecimiento económico.
BBVA y es superada sólo por el Banco Santander.
Standard and Poors entiende que todos estos
3. No obstante, si tenemos en cuenta que los factores deterioran significati-vamente la fiabilidad
comentarios de los medios de comunicación sobre de los receptores de préstamos públicos y privados.
la situación y evolución de las entidades financieras
-y, muy en particular, sobre KutxaBank- suelen 7. Como consecuencia, S&P afirma lo
precisar de un mayor contraste, no está de más siguiente:
hacer algunas precisiones.
“Reflejando la elevación de los riesgos
4. La comunicación de Standard & Poors económicos a los que se enfrenta el sector
difícilmente puede considerarse como una buena bancario español, hemos revisado a la baja
noticia para KutxaBank. Una vez más, nuestros nuestra referencia (el punto de partida para
medios de comunicación han caído en el error de nuestras calificaciones) para las
distorsionar la situación y los retos de KutxaBank en instituciones financieras que operan
función de la situación y los problemas del Estado. fundamentalmente en España a `bb+’ desde
La calificación `bbb-‘”
“BBB-“ es una calificación claramente negativa para
cualquier entidad de crédito. El hecho de que la 8. Algo parecido sucede con la valoración que,
generalidad de las entidades de crédito españolas cara al futuro, realiza Standard & Poor’s sobre las
estén en peor situación no parece que debiera ser expectativas de evolución del sector bancario
un gran consuelo. español, en las que tiene en cuenta:

5. Dicho esto, los medios de comunicación las negativas expectativas sobre la

debieran también extraer otro tipo de calificación futura de la deuda pública
consecuencias de esta comunicación de S&P. española

6. El informe de Standard and Poor’s parte de la expectativa de que el entorno económico

la afirmación de que “los riesgos económicos para el español evolucione de forma más difícil de
sector bancario español han aumentado”, la que S&P había hasta ahora anticipado
apuntando diversas razones al respecto:

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SOBRE KUTXABANK

la posibilidad de que los bancos caigan por
debajo de las actuales expectativas de
rentabilidad, calidad de activos o capital.
la posibilidad de que algunos bancos no
sean capaces de corregir sus desequilibrios
financieros y reducir su necesidad de
soporte por parte de la financiación del
Banco Central Europeo.
9. A partir de esta referencia
macroeconómica, el informe también indica que los
desequilibrios financieros del sector bancario
español le han obligado a un alto nivel de
dependencia de la financiación del Banco Central
Europeo y que esta dependencia es sensiblemente
distinta de unas entidades a otras, lo que influye
directamente en la distinta valoración otorgada a
las mismas.
10. Cuatro entidades quedan por encima de
esta calificación de referencia de `bb+´: BBVA,
Banco Santander, CaixaBank y KutxaBank.
12. En síntesis, hay que comenzar recordando
al conjunto de la población vasca que la calificación
“BBB-“ es una calificación muy negativa y que
KutxaBank ha deteriorado significativamente su
calificación en S&P durante los últimos años. Es de
gran importancia, en este sentido, que
destaquemos la realidad de las razones de que esto
haya sucedido.
13. Por un lado, como consecuencia de la
ubicación de KutxaBank en el mercado financiero
español, la calificación de la deuda pública española
impone límites estrictos para la calificación de las
entidades bancarias pertenecientes a dicho
mercado.
14. En segundo lugar, es esencial tener en
cuenta que el conjunto de argumentos expuestos
por S&P como fundamentos para las sucesivas
reducciones de calificación no tienen que ver ni con
la situación financiera interna de KutxaBank ni con
la situación de su mercado natural, el mercado
natural de las cajas de ahorros vascas.

En el caso de BBVA y Banco Santander, como
consecuencia de que, como hemos repetido en los
informes de EKAI Center, sólo una parte minoritaria
del riesgo total de su actividad depende del
mercado español.
Al contrario, todos y cada uno de los factores de
desequilibrio indicados en el informe que
comentamos afectan directamente al área de
expansión geográfica de KutxaBank fuera de su
territorio natural.

11. Veamos las razones que se apuntan para
que KutxaBank disponga de una calificación
superior a la de referencia:
Estructura financiera más equilibrada que
la media del sistema
Menor dependencia de la financiación del
Banco Central Europeo
Hay que indicar que el recurso a la financiación del
Banco Central Europeo, lógicamente, ha estado
directamente relacionado con el mayor o menor
equilibrio financiero de cada entidad.
15. Una vez más, parecería lógico que los
medios de comunicación –y, por supuesto, el propio
KutxaBank- sacaran las conclusiones oportunas, que
no pueden ser otras sino la necesidad inmediata de
dar un giro de ciento ochenta grados a las políticas
seguidas durante los últimos años destinadas a la
expansión de KutxaBank fuera de su territorio
natural.
16. Nada nuevo, en definitiva, sobre los
factores esenciales que inciden positiva y
negativamente en la situación financiera y en las
perspectivas de KutxaBank. Pero ahora es Standard
& Poor’s quien lo dice.

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