Curso de Matemtica Financeira

com o uso da HP 12C e Excel

Introduo
A Matemtica Financeira o ramo da matemtica que se ocupa do estudo do valor do
dinheiro ao longo do tempo.
Seu campo de aplicao so as operaes financeiras, entendendo-se como tais as de
emprstimo, financiamento, aplicao e investimento.
Seu principal objetivo fornecer instrumentos matemticos (frmulas, tabelas, grficos,
diagramas) que permitam a anlise e a comparao de operaes financeiras e a tomada de deciso
quanto a elas.
Valor do Dinheiro no Tempo
A Matemtica Financeira est diretamente ligada ao valor do dinheiro no tempo, que, por
sua vez, est interligado existncia da taxa de juros;
Os valores de uma mesma data so grandezas que podem ser comparadas e somadas
algebricamente;
Valores de datas diferentes so grandezas que s podem ser comparadas e somadas
algebricamente aps serem movimentadas para uma mesma data (data de referncia), com a correta
aplicao de uma taxa de juros.
Juros
Definies
O que so juros? Por que variam tanto? Risco. Inflao - iluso de remunerao. Taxa de juros
nominal, efetiva e real.
O juro a remunerao pelo emprstimo do dinheiro. Ele existe porque a maioria das pessoas
prefere o consumo imediato, e est disposta a pagar um preo por isto. Por outro lado, quem for
capaz de esperar at possuir a quantia suficiente para adquirir seu desejo, e neste nterim estiver
disposta a emprestar esta quantia a algum, menos paciente, deve ser recompensado por esta
abstinncia na proporo do tempo e risco, que a operao envolver.
O tempo, o risco e a quantidade de dinheiro disponvel no mercado para emprstimos definem qual
dever ser a remunerao, mais conhecida como taxa de juros.
O governo quando quer diminuir o consumo, tentando com isso conter a inflao, diminue a
quantidade de dinheiro disponvel no mercado para emprstimos. Assim, a remunerao deste
emprstimo fica muito alta para quem paga, desmotivando-o a consumir imediatamente e atraente
para quem tem o dinheiro, estimulando-o a poupar.
Na poca de inflao alta, quando a caderneta de poupana pagava at 30% ao ms, alguns tinham a
falsa impresso de que logo ficariam ricos, com os altos juros pagos pelo banco. Oque no
percebiam que, dependendo do desejo de consumo, ele poderia ficar cada vez mais distante,
subindo de preo numa proporo maior que os 30% recebidos.
2
( - ) Pagamento
0 1 2 3
( + ) Recebimento
n
A taxa de juros que o banco cobra e paga inclui, alm de itens como o risco e o tempo de
emprstimo, a expectativa de inflao para perodo.
Esta taxa, quando vem expressa por um perodo que no coincide com o prazo de formao dos juros
(capitalizaes), chamada de taxa nominal. Ex.: 15% ao ano, cujos juros so pagos mensalmente.
Nestes casos precisamos calcular a taxa efetiva, que ser a taxa nominal dividida pelo nmero de
capitalizaes que inclue, acumulada pelo prazo de transao. Veremos com mais detalhes mais
adiante.
A remunerao real, ou taxa real de uma aplicao ser calculada excluindo-se o percentual
de inflao que a taxa efetiva embute.
Para se calcular o valor dos juros em uma atividade qualquer, necessrio o entendimento
de alguns conceitos financeiros, tais como:
PV Capital Inicial, tambm chamado de Principal ou Valor Presente
n Prazo ou nmero de perodos
i Taxa de Juros
J Valor do juro resultante da operao
FV Montante (S), tambm chamado de Valor Futuro
Compa
tibilidade dos dados
Se a taxa de juros for mensal, trimestral ou anual, os perodos devero ser respectivamente,
mensais, trimestrais ou anuais, de modo que os conceitos de taxas de juros e perodos sejam
compatveis, coerentes ou homogneos.
Regime
de Capitalizao
Os juros podem ser capitalizados
1
segundo dois regimes: simples ou compostos.
Regime Processo de funcionamento
Simples
Somente o principal rende juros. O montante de capital e juros se comporta como uma
progresso aritmtica.
Juros Simples
Ano Saldo inicial Juros de cada ano Saldo Final
1 100,00 10% x 100 = 10 100 + 10 = 110
2 110,00 10% x 100 = 10 110 + 10 = 120
3 120,00 10% x 100 = 10 120 + 10 = 130
4 130,00 10% x 100 = 10 130 + 10 = 140
Compostos
Aps cada perodo, os juros so incorporados ao Capital, proporcionando juros sobre
juros. O montante de capital e juros se comporta como uma progresso geomtrica
1
Capitalizar significa incorporar juros ao valor do capital ao longo do perodo financiado.
3
( - ) Pagamento
0 1 2 3
( + ) Recebimento
n
Juros Compostos
Ano Saldo Inicial Juros de cada ano Saldo Final
1 100,00 10% x 100 = 10 100 + 10 = 110
2 110,00 10% x 110 = 11 110 + 11 = 121
3 121,00 10% x 121 = 12,1 121 + 12,1 = 133,1
4 133,10 10% x 133,1 = 13,31 133,1 + 13,31=146,41
Fluxo de caixa
Fluxo de Caixa um grfico contendo informaes sobre Entradas e Sadas de capital,
realizadas em determinados perodos. O fluxo de caixa pode ser apresentado na forma de uma linha
horizontal (linha de tempo) com os valores indicados nos respectivos tempos ou na forma de uma
tabela com estas mesmas indicaes.
A entrada de dinheiro para um caixa em um sistema bancrio poder ser indicada por uma
seta para baixo enquanto que o indivduo que pagou a conta dever colocar uma seta para cima. A
inverso das setas uma coisa comum e pode ser realizada sem problema.
Funes Bsicas da HP 12C
Tecla (ON) serve para ligar ou desligar a HP-12C.
Aps aproximadamente 10 minutos sem uso, a calculadora HP-12C desliga automaticamente
para economizar bateria, mas no apaga os valores registrados. Os Valores so apresentados no
visor da HP-12C com a notao americana (ponto para decimais e vrgula para separar milhares).
Para alterar para a notao europia que habitualmente utilizada no Brasil, proceda da seguinte
forma:
Desligue a calculadora (ON)
Aperte a tecla (.) e mantenha pressionada
Ligue a calculadora (ON)
Solte a tecla (.)
O Teclado
Uma mesma tecla da HP-12C, pode operar at 3 funes:
a) Funo normal, escrita na face superior da tecla (cor branca);
b) Funo amarela, (f), escrita acima da tecla;
c) Funo azul, (g), escrita na face inferior da tecla.
4
( - ) Pagamento
0 1 2 3
( + ) Recebimento
$
TEMPO
$
n
A HP-12C utiliza um sistema chamado RPN - Reverse Polish Notation (Notao Polonesa
Inversa). Neste sistema, subentende-se que toda operao simples envolve dois nmeros e uma
operao entre eles. Primeiro devemos informar HP-12C os dois nmeros e a seguir a operao a
ser realizada. Por isso a calculadora HP-12C no tem a tecla do sinal de igualdade (=).
A tecla (ENTER) utilizada para separar a digitao entre o primeiro e o segundo nmero.
Aps a digitao do segundo nmero, basta pressionar a tecla da funo desejada e teremos o
resultado da operao no visor.
A tecla (CHS) troca o sinal (change signal) do nmero que aparece no visor.
Limpando Registradores
A tecla (CLX) limpa apenas o visor (memria x).
A tecla (f) (FIN) limpa apenas o contedo das memrias financeiras.
A tecla (f) (Reg) limpa de uma s vez, os contedos das memrias: principal, secundria e
financeira.
A tecla (f) (Prefix) cancela o prefixo amarelo (f) ou o prefixo azul (g).
A tecla (f) (PRGM) limpa os programas que esto gravados na HP -12C.
Recomenda-se antes de iniciar qualquer clculo na HP-12C, que faa o procedimento (f) (Reg)
evitando que algum valor anteriormente utilizado possa interferir no novo clculo.
Pilha Operacional
A calculadora HP-12C possui quatro memrias (X, Y, Z e T), chamadas de memrias principais
que funcionam como se fossem um tambor rotativo. A memria X aquela cujo contedo est
aparecendo no visor. Todas as operaes aritmticas so efetuadas apenas com os contedos das
memrias X e Y.
O nmero apresentado no visor ser sempre o contido no registrador X.
O Clculo com 2 nmeros utilizam os registradores X e Y.
Z e T armazenam resultados intermedirios.
A tecla (X >< Y) troca os contedos das memrias X e Y, mantendo as memrias Z e T
inalteradas.
A tecla (STO) serve para guardar e operar com as 20 memrias fixas existentes na HP-12C,
chamadas de memrias secundrias. Essas memrias sero indexadas de 0 a 9 e de .0 a .9
A tecla (RCL) serve para chamar os valores das 20 memrias (0 a 9 e .0 a .9) para o visor.
A tecla (R) rola para baixo o contedo de cada registrador, copiando-o no registrador
imediatamente inferior e o X que o ltimo da pilha operacional, ser copiado no registrador T.
5
Exemplo 1: Ligue a calculadora, altere para a notao europia, limpe os registradores e efetue
os seguintes clculos:
a) 5 + 17
b) 12 (32+15)
c) (8 x 19) (9 - 3)
Obs.: Para apagar o contedo de uma memria, basta armazenar 0 na mesma. Para apagar todas
as memrias usamos (f) (REG). Desta forma a pilha operacional tambm ser apagada.
Casas Decimais
Para fixar o nmero de casa decimais que desejamos que seja mostrado no visor basta teclar (f)
seguido do nmero de decimais desejado (de 1 a 9). Internamente, para garantir a preciso, a HP-
12C realiza os clculos sempre com 10 dgitos, mas no visor, mostrar somente o nmero de
decimais programado, arredondando a ltima casa.
Operaes Simples
Lembre-se que para utilizar os recursos da HP-12C de forma mais rpida e eficiente, ao fazer
operaes seguidas, no necessrio introduzir resultados anteriores e nem mesmo teclar (ENTER)
para separar o primeiro do segundo nmero.
Isto possvel porque o resultado que ficam no visor (registrador X), passa para o registrador Y
to logo se digite o novo nmero.
S necessrio teclar (ENTER) para separar dois nmeros quando eles esto sendo introduzidos
um imediatamente aps o outro.
Exemplos:
a) (12+19) (9-2)
b) (35-12) x (9+3)
c) 153 (8+13+3)
d) 11 x (35-8)
Principais Funes Matemticas
Potenciao
1) Digite o nmero base (o Y da tecla)
2) Tecle (ENTER)
3) Digite o expoente (o x da tecla)
4) Tecle (y
x
)
Exemplos:
1) 10 + 5 x 5 : 5 = 7
Na HP 12C
6
10 ENTER 5 ENTER X + 5 : = 7
2) 5
Na HP 12C x
5 ENTER 2 1/x Y = 2,24

3) -5 + 4 x 5 = -105
Na HP 12C x
5 CHS ENTER 3 Y 4 ENTER 5 X + = -105
Exemplo 4:
a) (8+9)
3
(8+6)
2
b) (4,09)
-7
Inverso: (1/x)
Utilizando esta funo, obtm-se o inverso do nmero contido no visor.
Percentagem (%), (%T) e (D%)
(%) Permite o clculo da percentagem de um determinado nmero.
Calcule 10% de 50.
50 ENTER 10 % = 5
(%) Calcula a variao percentual entre dois nmeros, onde devemos digitar primeiro o valor
antigo e, depois, o valor atual, e assim obtemos a variao percentual ocorrida.
Ex. O preo de determinadas aes caram de R$ 60,00 para R$ 59,70. Qual a variao
percentual?
60 ENTER
59,70 ENTER
(%) -0,50 (Resultado)
Ex. Comprei um carro por R$20.000,00 e vendi por R$ 23.000,00. Qual a variao percentual do
lucro?
20.000 ENTER
23.000
(%) 15 (Resultado)
(%T) Possibilita encontrar quanto um nmero representa, percentualmente, em relao a outro
ou o total da operao.
Ex. No ano de 1997 o Brasil exportou 3,50 milhes de dlares, e a Inglaterra exportou 5,80 milhes
de dlares. Qual a participao percentual do Brasil no total dessas exportaes?
3,50 ENTER
5,80 +
3,50 (%T)
7
37,63 Resultado
Raiz Quadrada (g) (x)
Calcula a raiz quadrada do contedo do visor.
980 +
1050 +
1380 +
750 +
150 +
(g) (x )
862 Resultado
Mdia Aritmtica: (g) (x)
Um vendedor que recebeu respectivamente nos 6 ltimos meses os seguintes salrios: R$
980,00, R$ 1.050,00; R$ 1.380,00; R$ 750,00; R$ 150,00 e R$ 1.320,00, obteve uma mdia salarial
de quanto?
Mdia Ponderada: (g) (x w)
xp = P1.X1 + P2.x2 + ... + Pn.Xn
P1 + P2 + ... + Pn
Calcule a mdia ponderada geral referente as disciplinas abaixo, considerando seus respectivos
pesos:
Disciplina Nota Peso
Portugus 6 2
Matemtica 7 3
Cincias 8 1
Na HP 12C
6 ENTER
2 +
7 ENTER
3 +
8 ENTER
1 +
g (xw)
6,83 Resultado
Arredondamento: (f) (RND)
Pressionando-se esta tecla, o nmero interno que a calculadora usa para os clculos, passa a ser
utilizado de forma arredondada de acordo com o arredondamento que estiver no visor.
Encontre 150013, com duas casas decimais.
Parte Inteira e Fracionria
Parte inteira: (g) (INTG)
8
Parte fracionria: (g) (FRAC)
Estas teclas alteram o contedo do visor para a parte inteira ou fracionria do nmero nele
contido.
Separe a parte inteira da fracionria do nmero 1.987,4257
Calendrio
A HP-12C est programada para efetuar clculos com datas entre 15 de outubro de 1.582 e 25
de novembro de 4.046.
Podemos calcular tanto no sistema americano (g) (M.DY) = Ms.Dia Ano, como no sistema
europeu (g) (D.MY) = Dia.Ms Ano.
Quando a calculadora est programada no sistema europeu, aparece no visor as letras D.MY, ao
contrrio do sistema americano que no aparece.
Nmero de dias entre datas (g) (DYS) indica a quantidade de dias entre duas datas informadas.
O registrador X utiliza o ano civil (365 d.d) como base. O registrador Y utiliza o ano comercial (360
d.d) como base.
1) Digite a data mais antiga
2) ENTER
3) Digite a data mais recente
4) Tecle (g) (DYS)
Obs.: Quando utilizar o ano civil como base de clculo, a HP-12C leva em considerao o
nmero real de dias entre as datas, inclusive o dia a mais dos anos bissextos.
Clculo de data e dia da semana: (g) (DATE)
1) Digite a data base
2) (ENTER)
3) Digite o nmero de dias a transcorrer ou transcorrido
4) Tecle (g) (DATE)
Resultado: aparecero no visor a nova data, no formato programado, e no canto direito, o dia da
semana, com a seguinte codificao: 1 -Segunda, 2-Tera, 3 -Quarta, 4-Quinta, 5-Sexta, 6-Sbado,
7-Domingo. Se a data desejada for anterior data base, deve-se teclar o nmero de dias seguido de
(CHS).
Determine a data e o dia da semana em que vencer uma duplicata emitida em 12 de Maio de
2001, com prazo de 41 dias.
Exerccios:
a) Verifique quantos dias voc j viveu
b) Verifique o dia da semana em que voc nasceu
c) Verifique em que dia da semana cair o natal deste ano.
Fatorial: (g) (n!).
O fatorial de n consiste na multiplicao de todos os nmeros inteiros de 1 at n.
Logaritmo
Logaritmo natural ou neperiano (g)(LN): Calcula-se o logaritmo natural (na base e) do
nmero contido no visor.
9
Logaritmo decimal ou comum (Log): Calcula-se o logaritmo natural (g) (LN) do nmero
desejado, em seguida o logaritmo natural (g) (LN) de 10, e dividem-se os valores
encontrados.
Antilogaritmo natural ou neperiano (g) (e
X
): Mostra o nmero que originou o logaritmo
natural.
Antilogaritmo comum: Para calcular o antilogaritmo comum, basta elevar 10 potncia
desse nmero.
Expoente
A tecla (EEX) Enter Expoent, introduz o expoente.
Quando esta tecla for pressionada, os nmeros que a seguirem sero apresentados na forma de
potncia de 10.
Juros Simples
Em juros simples, os juros de cada perodo so calculados sempre em funo do capital
inicial empregado. Isso faz com que o valor dos juros seja o mesmo em todos os perodos. Em juros
simples o dinheiro cresce linearmente ao longo do tempo, ou seja, cresce em progresso aritmtica.
Se n o numero de perodos, i a taxa de juros ao perodo e PV o valor principal, ento os juros
simples so calculados por:
J = PV * i *
n
Montante
Montante a soma do Capital com os juros. O montante tambm conhecido como Valor
Futuro. Em lngua inglesa, usa-se Future Value, indicado nas calculadoras financeiras pela tecla FV.
O montante dado pela frmula:
FV = PV + J
FV = PV + PV * i * n ento:
FV = PV (1 +
i.n)
Para o clculo do Principal temos:
PV =
) n * i 1 (
FV
+
Juro Exato e Juro Comercial
Os juros simples podem ainda ser:
Juro exato aquele que obtido quando o perodo (n) est expresso em dias e quando o
perodo adota a converso de ano civil (365 dias)
Juro comercial aquele que calculado quando se adota como base o ano comercial
(360 dias)
10
Calculo de juros simples utilizando a mquina HP-12C
Obs.: Para o clculo de juros simples a mquina HP-12C considera i
como sendo anual e n como sendo em dias.
- digitar a taxa de juro anual e pressionar i
- digitar o nmero de dias da operao e pressionar n
- digitar o capital e pressionar PV
- pressionar as teclas f INT
- pressionar + para calcular o montante
Exemplo1: Calcular o rendimento obtido por um investidor ao aplicar R$ 100.000,00 por 6 meses e
10 dias a uma taxa de 2% a.d. utilizando juro comercial:
PV = 100.000,00
i = 2% a.d. = 360 * 2 = 720 % a.a.
n = 6 . 30 + 10 = 190 dias
Na mquina HP-12C:
100.000 .CHS. .PV. -100.000,00
720 . i . 720,00
190 . n . 190,00
. f . . INT . 380.000,00

Exemplo
2
: Calcular o rendimento obtido por um investidor ao aplicar R$ 100.000,00 por 6 meses e
10 dias a uma taxa de 2% a.d. utilizando juro exato:
PV = 100.000,00
i = 2% a.d. = 365 * 2 = 730 % a.a.
n = 6 . 30 + 10 = 190 dias
Na mquina HP-12C:
100.000 .CHS. .PV. -100.000,00
730 . i . 730,00
190 . n . 190,00
. f . . INT . 385.277,78
11
Exemplo
3
: Qual o montante acumulado em 24 meses, a uma taxa de 12% a.m., no regime
de juros simples, a partir de um principal de R$ 4.000,00?
PV = 4.000,00
i = 12% a.m. = 144% a.a
n = 24 meses = 720 dias
Na mquina HP-12C:
4.000 .CHS. .PV. - 4.000,00
144 . i . 144,00
720 . n . 720,00
. f . . INT . 11.520,00
. + . 15.520,00
4.9. - Desconto Simples
Utilizada por empresas para melhorar sua liquidez, a operao de desconto bancrio
consiste na antecipao de crditos, tendo como contrapartida ttulos de crdito (duplicatas,
notas promissrias, cheques, etc.) de posse da empresa que deseja aumentar sua liquidez.
A operao em si consiste na diferena entre o valor nominal ou de resgate (N) de um
ttulo (valor de face) de crdito, e seu respectivo valor atual na data de desconto
representado matematicamente como: D = N - A onde:
D = Desconto
N = Valor nominal
A = Valor do Ttulo.
Podemos ainda utilizar a notao de valor presente e futuro, ficando a equao:
D = VF- VP.
Os descontos simples so divididos em dois grupos, o desconto simples racional ou por
dentro e o comercial, ou bancrio, ou por fora.
Obs: Na prtica, somente o desconto comercial utilizado.
Frmulas:
D = FV * i * N i = ___D__ N = ___D___
FV * N FV * i
Exemplo:
Uma nota promissria, com prazo de vencimento para daqui a 27 dias, possui de resgate de
R$ 10.000,00. Desejando antecipar o resgate a empresa remete-o a uma agncia bancria
que no momento est cobrando uma taxa de desconto de 2,5 % a.m. e uma taxa de
administrao de 0,123% a.m., calcule:
a) Desconto Comercial
b) IOF deduzido do valor de resgate
c ) Valor Presente Comercial Lquido
Soluo:
FV = R$ 10.000,00
n = 27 dias
i' = 2,5% a.m.
i" = 0,123% a.m.
Temos:
a) Dc = FV * i' * n = 10.000 * 0,025/30 * 27 = R$ 225,00
b) IOF = FV * i" * n = 10.000 * 0,00123/30 * 27 = R$ ] 1,07
c) Valor lquido = PV = FV - Dc - IOF = 10.000 - 225 - 11,07 = R$ 9.763,93
Exemplo 2:
Uma duplicata com valor de face de R$ 42.700,00 foi descontada taxa de 7% a.m. a 30
dias do seu vencimento. Qual foi o valor do desconto? Qual o valor liberado para o cliente?
Soluo:
a) Valor do desconto
Dc = FV * i' * n = 42.700 * 0,07/30 * 30 = R$ 2.989,00
b) Valor lquido
VL = FV - Dc = 42.700 - 2989 = R$ 39.711,00
Obs: Verifique a existncia do valor ganho pela instituio que realiza o desconto j que
por meio de uma simples regra de trs verificamos que o valor da taxa utilizada de
7,53%, seno vejamos:
Taxa Real = (42.700/39.711 - 1) * 100 = 7,53%
Ou seja, como o desconto feito por meio de um regime de capitalizao simples,
totalmente vlida a diviso entre FV e PV para se obter a taxa de desconto. O que acontece
que a instituio ganha exatamente por considerar como valor a ser descontado na data
presente, um valor futuro, que atualizado daria um valor e conseqentemente uma taxa
menor.
4.10. - Taxa Nominal e Taxa Efetiva de Desconto
Por taxa nominal de desconto entende-se a taxa a que a instituio financeira determina a
que ser descontado o ttulo. O conceito de taxa nominal tambm vlido para o regime de
capitalizao composto como ser visto posteriormente.
Como foi visto no exemplo do captulo anterior a taxa que a instituio de crdito
determina, no corresponde taxa que o cliente efetivamente paga devido caracterstica
do desconto ser feito em cima do valor futuro. No caso do exemplo do captulo anterior
nossa taxa nominal de desconto seria 7% a.m.
Por taxa efetiva de desconto entende-se a taxa que efetivamente se desconta do valor a
receber por parte de quem est descontando o ttulo. Veja que neste caso no entra apenas
a caracterstica de perda de valor pela forma de clculo, e sim todas as taxas como IOF e
taxa de manuteno da instituio, seno vejamos o exemplo abaixo:
Exemplo: Uma instituio financeira descontou uma Nota promissria com valor de face
de R$ 21.240,00 para um prazo de 35 dias. Sabendo-se que a taxa de desconto foi de
9,42% a.m., calcular o desconto e o valor liberado ao cliente. Sabendo-se que o IOF est a
1,5% ao ano com ano base de 360 dias, e a taxa de manuteno do banco de 0,2% do
valor do ttulo. Calcule ento a taxa efetiva de desconto utilizada pela financeira.
Soluo:
a) Valor descontado
Dc = FV * i' * n = 21.240 * 0,0942/30 * 35 = R$ 2.334,28
b) IOF
IOF = FV * i" * n (Onde i" a taxa do IOF) 21.240 * 0,015/360 * 35 = R$ 30,98
c) Taxa de manuteno
Taxa = FV * i'" ( Onde i'" a taxa de manuteno) 21.240 * 0,02 = R$ 42,48
d) Valor lquido .
VL = FV - Dc - IOF - Taxa de Manuteno
VL = 21.240 - 2334,28 - 30,98 - 42,48 = R$ 18.832,26
e) Taxa efetiva
Tx. efet. = (21.240/18.832,26 - 1) * 100 = 12,79% a taxa do perodo de 35 dias enquanto
a taxa no perodo de 35 utilizada pelo banco de i = 0,0942/30 * 35 = 10,99 % em 35 dias.
4.11. - Mtodo Hamburgus
Este o mtodo utilizado pela maioria de bancos e instituies financeiras para corrigir os
saldos devedores em contas correntes, atravs dos famosos "Cheques especiais". Este
mtodo utiliza a frmula de juros simples para corrigir esse saldo devedor no perodo de
apurao do banco. A frmula genrica para descobrir este saldo definida por:
Jt = i/30*( SDn *Dn)
O que a frmula acima nos afirma que os juros pagos pelo cliente ao banco nada mais so
do que a soma de todos os saldos devedores no perodo, multiplicado pelo nmero de dias
que este saldo foi devedor, o resultado multiplicado pela taxa mensal fornecida pelo banco
e dividida por dia para termos conhecimento do "prejuzo". Vejamos o exemplo abaixo:
Exemplo: O Banco do Povo S.A. cobra juros simples de 4,2% a.m. para portadores de
cheque especial. Determine o total pago de juros pelo cliente que possui os lanamentos
como descrito abaixo no perodo de 1 30 do ms 3.
Ms Histrico Valor Saldo N de dias
02/03 Saldo ant. - 80.000,00 C -
10/03 Cheque 90.000,0
0
10.000,00 D 6
16/03 Cheque 25.000,0
0
35.000,00 D 2
18/03 Depsito 40.000,0
0
5.000,00 D -
23/03 Db. Autom. 13.500,0
0
8500,00 D 7
30/03 Dbito 60.000,0
0
51,500,00 -
Como nosso juro calculado por Jt = i/30*( SDn *Dn) ento ficamos co
J = 0,042/30 * ( 10.000 * 6 + 35.000 * 2 + 8.500 * 7) = R$ 265.30
4.12. - Exerccios de Fixao
1- Um capital de $ 90.000,00 aplicado taxa de 3,5% ao ms durante um trimestre. Pede-se
determinar o valor dos juros acumulados neste perodo, sabendo-se que o regime utilizado o de
"capitalizao simples".
2- Um negociante tomou um emprstimo pagando uma taxa de juros simples de 10% ao ms
durante sete meses. Ao final deste perodo, calculou em $ 250.000,00 o total de juros incorridos na
operao. Determinar o valor do emprstimo.
3- Uma pessoa aplica $ 19.000,00 taxa de juros simples de 2,5% ao ms durante 9 meses.
Determinar o valor acumulado ao final deste perodo.
4- Uma aplicao de $ 60.000,00 pelo prazo de 180 dias obteve um rendimento de $ 12.250,00.
Pergunta-se: Qual a taxa anual correspondente a essa aplicao?
5- Aplicando a juros simples pelo prazo de 1 ano, um capital transformou-se em $ 13.000,00. Esse
montante foi reaplicado por mais 2 anos a uma taxa 20% maior que a taxa ganha na primeira
aplicao, obtendo-se um montante final de $ 22.360,00. Calcular o valor do capital e as taxas
simples das duas etapas de aplicao.
6- Dois capitais foram colocados a juros simples, o primeiro taxa de 20% a.a. e o segundo a 40%
a.a. Calcular os capitais sabendo que somados montam $ 500,00 e que os dois produziram em um
ano juros totais de $ 130,00.
7 - Dois capitais, um de $ 2.400,00 e outro de $ 1.800,00 foram aplicados a uma mesma taxa de
juros simples. Calcular a taxa considerando-se que o primeiro capital em 48 dias rendeu $ 17,00 a
mais que o segundo em 30 dias.
8- Uma pessoa tem os seguintes compromissos a pagar: $ 2.000,00 daqui a 3 meses. $ 2.500,00
daqui a 8 meses. Deseja trocar esses dbitos por dois pagamentos iguais, um daqui a 10 meses e
outro daqui a 15 meses. Calcular o valor desses pagamentos a uma taxa de juros simples de 10%
a.m.
9- Numa operao de desconto de um ttulo a vencer em 5 meses, o desconto comercial $ 140,00
maior que o desconto racional. Qual ser o valor nominal do ttulo se a taxa de juros empregada no
desconto for de 24% a.a.?
10- A diferena entre o valor atual racional e o valor atual comercial de $ 25.00. Sabendo-se que o
valor nominal do ttulo de R$ 10.500,00 e que o prazo de antecipao de 2 meses, pergunta-se
qual foi a taxa de juros adotada.
Exercc
ios
1. Calcular o rendimento obtido ao aplicar R$ 100 mil por um prazo de 4 meses e 10 dias, taxa
de juros simples de 34% a.a.
R$ 12.277,78
2. Qual o valor dos juros resultantes da aplicao de um capital de R$ 200 mil aplicados durante 3
anos taxa de juros de 20% a.a. ?
R$ 120.000,00
3. Determinar o prazo de aplicao de um capital de R$ 50 mil, sabendo-se que os juros do perodo
foram de R$ 20 mil e que a taxa de juros era de 5% a.m.
9
8 meses
4. Indique qual o capital hoje equivalente ao capital de R$ 6.200,00 que venceu h cinqenta dias,
mais o capital de R$ 9.600,00 que venceu h cem dias e mais o capital de R$ 7.000,00 que
venceu h vinte dias, taxa de juros simples de 5% ao dia.
Juros Compostos
Introduo
Em juros compostos, o problema principal consiste em calcular o montante (FV) obtido pela
aplicao de um nico valor principal (PV) no instante t = 0, taxa i de juros (por perodo) durante
n perodos.
Deduo da Frmula
Tendo um capital P aplicado durante n perodos a uma taxa de juros i por perodo. Os juros
devido a este capital no fim do primeiro perodo a que se refere a taxa de juros considerada :
J = PV . i
Logo, o montante no fim deste primeiro perodo ser:
FV
1
= PV.i + PV = PV + PV.i , que no fim do segundo
perodo financeiro render juros de :
J
2
= FV
1
.i = PV. ( 1 + i ) . i , cujo o montante igual
a:
FV
2
= FV
1
+ J
2
= PV ( 1+ i ) + PV ( 1 + i ).i
Evidenciando o produto PV (1 + i)
FV
2
= PV.( 1 + i ) ( 1 + i ) = PV ( 1 + i )
2
Calculando os juros devidos por um perodo ao principal PV(1 + i)
2
, vem:
J
3
= FV
2
. i = PV ( 1 + i )
2
.i
FV
3
= FV
2
+ J
3
= PV ( 1 + i )
2
+ PV ( 1 + i )
2
.i
FV
3
= PV ( 1 + i )
2
. ( 1 + i ) = PV ( 1 + i )
3
. .
. .
. .
FV = PV(1 + i)
n
Ex.: Qual o montante acumulado em 6 anos, a uma taxa de 10 % a.a., no regime de juros
compostos, a partir de um principal de R$ 100,00 ?
PV = 100
i = 10 % = 0,10 a.a.
n = 6
Na mquina HP12-C:
100 CHS PV
10 i
6 n
FV 177,56
10
Usando a derivao da formula, podemos encontrar o Valor Presente (PV) com base na
seguinte formula:
PV =
n
i) (1
FV
+
ou PV = FV(1 + i)
-n
Ex.: Qual o principal que deve ser aplicado hoje para se ter acumulado um montante de R$
1.000,00 daqui a 12 meses, a juros compostos, a uma taxa de 3% a.m. ?
PV = ? FV = 1000
0 1 2 ....... 12 n
S = 1.000
n = 12
i = 3 % a.m. = 0,03
P = ?
Na mquina HP12-C:
1000 CHS FV
12 n
3 i
PV 701,38
11
Ex.: Um indivduo recebe uma proposta de investir, hoje, uma quantia de R$1.000,00 para receber
R$1.343,92 daqui a 10 meses. Qual a taxa de rentabilidade do investimento proposto, no
regime de juros compostos ?
PV = 1.000
FV = 1.343,92
n = 10 meses
i = ?

Na mquina HP12-C:
1.000 CHS PV
1.343,92 FV
10 n
i 3,0
Um computador no valor de R$ 2.100,00 financiado para pagamento em parcela nica de R$
2.224,17 ao final de 2 meses. Qual a taxa de juros mensal cobrada?
Na HP 12C
2100 PV
2224,17 FV
2 n .
i . => 0,49% a.m.
Juros Simples x Juros Compostos
Enquanto os juros simples ocorrem de forma linear, os juros compostos so de forma exponencial.
Exerccios
1. Uma pessoa toma R$ 30.000,00 emprestados, a juros de 3% ao ms, pelo prazo
de 10 meses, com capitalizao composta. Qual o montante a ser devolvido?
R$ 40.317,49
2. Calcule o montante de R$ 20.000,00 a juros compostos de 3,5% ao ms,
durante 35 meses.
R$ 66.671,81
3. Calcule o montante de R$ 50.000,00, a juros compostos de 2,25% ao ms, no
fim de 4 meses.
R$ 54.654,17
4. Calcule o montante de uma aplicao de R$ 8.200,00, por um prazo de 8
meses, no regime de juro composto, taxa de 1,5% ao ms.
R$ 9.237,24
5. Calcule o valor futuro de um capital de R$ 75.000,00, colocado a juros
compostos taxa de 2,75% ao ms, no fim de 6 meses.
R$ 88.257,63
6. Qual o VF produzido por R$ 12.000,00, em regime de juro composto, taxa de
2% ao ms durante 40 meses?
R$ 26.496,48
7. Qual valor terei ao final de 8 anos, a uma taxa de juros de 50% a.a., a partir de
um capital de R$ 9.500,00 ?
R$ 243.474,61
8. Quanto Antnio ter daqui a 48 meses ao aplicar R$ 3 mil hoje a uma taxa de
juros de 5,75% a.m. ?
R$ 43.911,60
9. Investi R$ 1.000,00 e aps 15 meses recebi R$ 3.901,32. Qual a taxa de
rentabilidade do investimento?
9,5% a.m
10. A rentabilidade de uma aplicao de 25% a.a. Sabendo-se que uma pessoa
lucrou R$ 2.382,81 sobre um capital de R$ 2.500,00, pergunta-se quanto tempo
ficou o dinheiro aplicado?
3 anos
11. Quincas deseja fazer uma aplicao financeira a juros de 4% a.m., de forma a
poder retirar R$ 12 mil daqui a 8 meses e 27 mil ao final do dcimo quinto
ms. Qual o valor da aplicao inicial que permita a retirada desses valores nos
perodos desejados?
R$ 23.760,42
12. Determinar o montante acumulado no final de quatro semestres e a renda
recebida a partir da aplicao de um principal de $27.000,00, com uma taxa de
juros de 8% ao ms, no regime de juros simples e no de juros compostos.
JC: 171.211,88 (FV) e 144.211,88 (J)
JS: 78.840 (FV) e 51.840,00 (J)
13. O preo de um carro de R$ 80 mil, podendo este valor ser pago at o prazo
mximo de 6 meses, de uma s vez. Quem optar pelo pagamento vista
beneficia-se de um desconto de 12%. Qual a taxa de juros mensal cobrada
nesta operao.
2,15% a.m
14. Um banco anuncia que sua taxa para emprstimo pessoal de 2,5% a.m. Um
cliente retirou R$ 200 mil e quando foi saldar sua dvida o gerente lhe disse que
importava em R$ 311.931,74. Quanto tempo levou o cliente para restituir o
emprstimo?
18 meses
15. Um investidor troca um ttulo de R$ 10.000,00, vencvel em 3 meses, por outro
de R$ 13.500,00, vencvel em 1 ano. Sabendo-se que a taxa de juros de
mercado de 3% a.m., este investidor fez um bom negcio? Que taxa ganhou
ou perdeu por ms?
3,35% a.m
16. Um terreno vendido por R$ 200.000,00 vista. A prazo, o vendedor oferece
dois planos:
a) R$ 50.000,00 de entrada + R$ 55.181,96 em 6 meses + R$ 126.824,18 em 12
meses
b) R$ 60.000,00 de entrada + R$ 102.480,77 em 6 meses + R$ 63.412,09 em 12
meses
Se a taxa de juros corrente for de 2% a.m., qual ser a melhor alternativa?
a
17. Tomei emprestados R$ 1.000.000,00 a juros compostos de 10% a.m. Um ms
aps o emprstimo, paguei R$ 500.00,00 e dois meses aps esse pagamento,
liquidei a dvida. O valor desse ultimo pagamento foi de:
R$ 726.000,00
18. Uma empresa deve pagar R$ 20.000,00 hoje, R$ 10.000,00 ao fim de trinta
dias e R$ 31.200,00 ao fim de noventa dias. Como ela s espera contar com os
recursos necessrios dentro de sessenta dias e pretende negociar um pagamento
nico ao fim desse prazo, obtenha o capital equivalente que quita a dvida ao
fim dos sessenta dias, considerando uma taxa de juros compostos de 4% ao
ms
R$ 62.032,00
Taxa de juros
Taxa de Juros um ndice numrico relativo cobrado sobre um capital para a realizao de
alguma operao financeira. No importando se a capitalizao simples ou composta, existem trs
tipos principais de taxas:
Taxa Nominal
A taxa Nominal quando o perodo de formao e incorporao dos juros ao Capital
no coincide com aquele a que a taxa est referida.
Exemplo:
1.200% ao ano com capitalizao mensal.
450% ao semestre com capitalizao mensal.
300% ao ano com capitalizao trimestral.
Taxa Efetiva
A taxa Efetiva quando o perodo de formao e incorporao dos juros ao Capital
coincide com aquele a que a taxa est referida.
Exemplo:
120% ao ms com capitalizao mensal.
450% ao semestre com capitalizao semestral.
1.300% ao ano com capitalizao anual.
Taxa Real
Taxa Real a taxa efetiva corrigida pela taxa inflacionria do perodo da operao.
Calculo da taxa efetiva a partir da taxa nominal
Para o regime de juros simples, o calculo da taxa efetiva feito pela taxa proporcional. A
taxa efetiva conseguida dividindo-se a taxa nominal (J) pela freqncia de suas capitalizaes (k)
da seguinte forma:
k
J
i
Ex.: Calcule a taxa efetiva considerando uma taxa de juros simples de 24% a.a, capitalizada
trimestralmente.
a.t. 6% i
4
24 , 0
i
k
J
i
t t

Para o regime de juros compostos, o calculo da taxa efetiva feito pela taxa equivalente
anual. Esta taxa conseguida da seguinte forma.
1
k
J
1 i
n
a

,
_

+
Obs.: n sempre se refere ao nmero de capitalizaes em um ano
Ex
1
.: Calcule a taxa efetiva anual considerando uma taxa de juros compostos de 24% a.a,
capitalizada trimestralmente.
a.a. 26,25% i 1
4
0,24
1 i 1
k
J
1 i
a
4
a
n
a

,
_

+
,
_

+
Ex
2
.: Calcule a taxa efetiva anual considerando uma taxa de juros compostos de 24% a.s,
capitalizada mensalmente.
a.a. 60,10% i
6
0,24
1 i
k
J
1 i
a
12
a
n
a

,
_

,
_

+
A relao entre as taxas real, efetiva e a taxa da inflao
A taxa Real no a diferena entre a taxa efetiva e a taxa da inflao. Na realidade, existe
uma ligao ntima entre as trs taxas, dadas por:
1 + i
efetiva
= (1 + i
real
) (1 + i
inflao
)
Taxas equivalentes
Duas taxas i
1
e i
2
so equivalentes, se aplicadas ao mesmo Capital P durante o mesmo
perodo de tempo, atravs de diferentes sistemas de capitalizao, produzem o mesmo montante
final.
Exemplo: A aplicao de R$ 1.000,00 taxa de 10% ao ms durante 3 meses equivale a
uma nica aplicao com a taxa de 33,1% ao trimestre. Observemos o Fluxo de caixa da
situao.
Tomando PV = 1.000,00; i
1
= 0,1 ao ms e n
1
= 3 meses, seguir pela frmula do Montante
composto, que :
FV
1
= PV (1 + i
1
)
3
= 1.000 (1 + 0,1)
3
= 1.000 (1,1)
3
= 1.331,00
Tomando PV = 1.000,00; i
2
= 33,1% ao trimestre e n
2
= 1 trimestre e usando a frmula do
Montante composto, teremos:
FV
2
= PV (1 + i
2
)
1
= 1.000 (1 + 0,331) = 1.331,00
Logo FV
1
= FV
2
e a taxa de 33,1% ao trimestre equivalente taxa capitalizada de 10% ao
ms no mesmo trimestre.
Clculos de taxas equivalentes
Como vimos antes, taxas equivalentes so aquelas obtidas por diferentes processos de
capitalizao de um mesmo Principal P para obter um mesmo montante S.
Vamos considerar i
a
uma taxa ao ano e i
p
uma taxa ao perodo p, sendo que este perodo
poder ser: 1 semestre, 1 quadrimestre, 1 trimestre, 1 ms, 1 quinzena, 1 dia ou outro que se deseje.
Deve ficar claro aqui que 1 ano corresponde a um nmero Np desses perodos.
Exemplo: 1 ano = 2 semestres = 3 quadrimestres = 4 trimestres = 12 meses = 24 quinzenas
= 360 dias
A frmula bsica que fornece a equivalncia entre duas taxas :
1 + i
a
= (1 + i
p
)
Np

onde:
i
a
taxa anual
i
p
taxa ao perodo
Np nmero de perodos de 1 ano
Algumas situaes possveis com taxas equivalentes:
Frmula Taxa Perodo Nmero de perodos
1 + i
a
= (1 + i
sem
)
2
i
sem
semestre 2
1 + i
a
= (1 + i
quad
)
3
i
quad
quadrimestre 3
1 + i
a
= (1 + i
trim
)
4
i
trim
trimestre 4
1 + i
a
= (1 + i
trim
)
6
i
trim
bimestre 6
1 + i
a
= (1 + i
mes
)
12
i
mes
ms 12
1 + i
a
= (1 + i
quinz
)
24
i
quinz
quinzena 24
1 + i
a
= (1 + i
semana
)
52
i
semana
semana 52
1 + i
a
= (1 + i
dias
)
360
i
dias
dia 360
Como visto no caso da capitalizao simples, na capitalizao composta temos que duas taxas so
equivalentes se aplicadas no mesmo capital inicial a um mesmo perodo de tempo derem o mesmo
resultado. No regime de capitalizao simples chamamos essas taxas de proporcionais e no regime
de capitalizao composta chamamos de taxas equivalentes.
ia = ( 1 + im) - 1 , a partir dessa frmula possvel calcular im, ib, it, is
ia = Taxa Anual (conhecida a taxa mensal)
im = Taxa Mensal (conhecida a taxa anual)
Exemplos: Fornecida a taxa de 42% a.a., determinar taxas de juros equivalentes relativas aos
perodos seguintes:
Mensal.
Bimestral.
Trimestral.
Soluo:
im = (1 + ia) = (1 + 0,42) = 2,96% a.m.
ib = 6,02% a.b.
it = 9,16% a.t.
Exerccios
1. Quais as taxas semestral, trimestral, mensal e diria que so proporcionais taxa de 26% a.a.?
13% a.s. - 6,5% a.t. - 2,17% a.m. - 0,07% a.d.
2. Quais as taxas semestral, trimestral, mensal e diria que so equivalentes taxa efetiva de 90%
a.a.?
37,84% a.s. - 17,41% a.t. - 5,49% a.m. - 0,18% a.d.
3. Determinar a taxa efetiva anual equivalente a uma taxa nominal de 60% a.a. nas seguintes
hipteses de capitalizao dos juros da taxa nominal: diria, mensal, trimestral e semestral.
82,12% a.a. - 79,59% a.a. - 74,90% a.a. - 69% a.a.
4. Calcular as taxas de juros efetivas mensal, trimestral e semestral, equivalentes taxa nominal de
60% a.a. capitalizada mensalmente.
5% a.m. - 15,76% a.t. - 34,01% a.s.
5. Um capital de R$ 12.600,00 foi aplicado por trs anos taxa nominal de 22% a.a. Calcular o
montante considerando que no primeiro ano os juros foram capitalizados semestralmente, no
segundo trimestralmente e no terceiro, bimestralmente.
23.870,48
6. Um investimento rendeu 68% em um ms no qual a inflao foi de 40%. O ganho real nesse
ms foi de:
20%
7. Indique a taxa de juros anual equivalente taxa de juros nominal de 12% ao ano com
capitalizao mensal.
12,6825% a.a
8. A taxa de 30% a.t., com capitalizao mensal, corresponde a uma taxa efetiva bimestral de:
21% a.b
9. A juros nominais de 48% a.a. capitalizados mensalmente, determinar em quantos meses um
capital de R$ 10.000 rende juros de R$ 3.685,69.
8 meses
10. Calcular a taxa nominal anual capitalizada trimestralmente equivalente taxa efetiva de 12%
a.a.
11,49% a.a.
- Desconto Composto
Assim como no regime de juros simples, tambm temos a figura do desconto no regime de juros
compostos, que segue basicamente o mesmo raciocnio.
Desconto Composto Racional ou "Por Dentro".

Frmulas:

PV = __ FV___
(1 + i )
Dr = FV (1 - ___ 1 _ )
(1 + i )
Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do ttulo
PV = valor presente ou valor descontado
n = perodo
i = taxa unitria de desconto
Dr = desconto racional
Desconto Composto "Por Fora"
Frmulas:

PV = FV (1 - d )

Dc = FV [1 - ( 1 - d) ]
Onde: FV = valor futuro ou valor nominal do ttulo
PV = valor presente ou valor descontado
n = perodo
d = taxa unitria de descontos
Dc = desconto composto "Por Fora"
5.9. - Exerccios
1- Calcular o valor atual de um ttulo de valor nominal de $ 5.000,00, vencvel em 6 meses, que vai
ser resgatado pelo desconto composto "Por Fora", taxa de 10% ao ms.
2- Calcular o valor do desconto racional (por dentro) de um ttulo de valor nominal de $ 12.000,00
descontado 4 meses antes de seu vencimento taxa de 2,5% ao ms.
3- Calcular o valor atual de um ttulo de valor de resgate igual a $ 80.000,00, com 4 meses a vencer,
sabendo-se que a taxa de desconto composto racional de 3,75% ao ms.
4- Sabendo-se que o valor lquido creditado na conta de um cliente foi de $ 58.978..23.
correspondente ao desconto (composto racional) de um ttulo de $ 68.500,00, taxa de 5% ao ms,
determinar o prazo a decorrer at o vencimento desse ttulo.
5- Calcular a que taxa mensal um ttulo de $ 98.000,00, com 75 dias a vencer, gera um desconto
composto racional no valor de $ 11.106,90.
6- Calcular o valor lquido liberado em uma operao de desconto sabendo-se que o ttulo de $
42.000,00 foi descontado (desconto "por dentro") 5 meses antes do seu vencimento utilizando-se
uma taxa de desconto de 3,5% ao ms.
7- Uma empresa tem duas notas promissrias que vencem dentro de 60 e 120 dias, com valores de $
180.000,00 e $ 250.000,00, respectivamente, e deseja liquid-las antecipadamente. Determinar o
valor a ser desembolsado para uma taxa de desconto "por dentrode 1,2% ao ms, assumindo-se o
ms com 30 dias.
8- A Cia. ABC tem uma dvida junto a um grande fornecedor expressa pelo fluxo de caixa a seguir:
SEMESTRE VALORES ($)
1 120.000,00
2 203.000,00
3 347.000,00
4 320.000,00
Seu planejamento financeiro indica uma grande entrada de caixa no final do 2 semestre, que
permitiria liquidar integralmente essa dvida com um nico pagamento, naquele momento. O
fornecedor, por sua vez, concorda em mudar o seu fluxo de caixa para uma nica parcela de
recebimento, no final do 2 semestre. Determinar o valor desse pagamento nico, com uma taxa
efetiva de 13% ao semestre, no regime de juros compostos.
Anuidades
Uma anuidade (srie uniforme) uma seqncia de pagamentos/recebimentos iguais efetuados a
intervalos de tempo tambm iguais.
Ex.:
- Salrios semanais
- Pagamento mensal de aluguel
- Dividendos trimestrais de aes, etc.
O tempo entre pagamentos sucessivos de uma anuidade chama-se pagamentos e o tempo entre o
incio e o fim destes intervalos chama-se prazo da anuidade.
O conceito de srie uniforme (anuidade) utilizado nos meios financeiros para o clculo de
prestaes de credirios, crdito pessoal, crdito direto ao consumidor, financiametos imobilirios,
leasing, etc ..
Os recebimentos/pagamentos das prestaes podem ocorrer no fin (termos postecipados) ou no
incio (termos antecipados)
Sries uniformes
Uma anuidade (srie uniforme) uma seqncia de pagamentos/recebimentos iguais
efetuados a intervalos de tempo tambm iguais.
Ex.:
Salrios semanais
Pagamento mensal de aluguel
Dividendos trimestrais de aes, etc.
O tempo entre pagamentos sucessivos de uma anuidade chama-se intervalo de pagamentos e
o tempo entre o incio e o fim destes intervalos chama-se prazo da anuidade.
O conceito de srie uniforme (anuidade) utilizado nos meios financeiros para o clculo de
prestaes de credirios, crdito pessoal, crdito direto ao consumidor, financiamentos imobilirios,
leasing, etc.
Os recebimentos/pagamentos das prestaes podem ocorrer no final de cada perodo (termos
postecipados) ou no incio (termos antecipados)
Prestaes Iguais Termos Postecipados
Dado PMT achar FV
Observe o fluxo de caixa abaixo:
FV
PMT PMT PMT PMT PMT PMT
Determine o montante FV, na data n, acumulado a partir da srie uniforme (PMT), a uma
taxa de juros (i) por perodo de capitalizao.
PMT (prestao) significa um depsito constante, onde o primeiro depsito ocorre ao fim do
primeiro perodo (data 1) e o ltimo ao fim do perodo n (data n). Ou seja, os depsitos so
realizados postecipadamente.
FV = PMT(1 + i)
n-1
+ PMT(1 + i)
n-2
+ PMT(1 + i)
n-3
+
. . .
+ PMT(1 + i)
1
+ PMT(1 + i)
0
FV = PMT [(1 + i)
n-1


+ (1 + i)
n-2


+ (1 + i)
n-3


+
. . .
+ (1 + i)
1
+ 1]
FV = PMT [1 + (1 + i)
1


+ (1 + i)
2

+
. . .
+

(1 + i)
n - 3
+ (1 + i)
n - 2
+ (1 + i)
n - 1
]
A expresso entre colchetes corresponde soma de uma P.G. de n termos, com os seguintes
parmetros:
1 termo = a
1
= 1
razo = q = (1 + i)
A soma dos n termos de um P.G. dada por:
A soma dos n termos de um P.G. dada por:
S
PG
=
1
) 1 (
1

q
q a
n
Desse modo, o montante FV, que representa o produto de PMT pela soma referida, ser:
.FV = PMT *
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
Dado FV achar PMT
Vimos que FV = PMT *
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
da, tem-se: ;PMT = FV *
1
]
1

+ 1 ) 1 (
n
i
i
0 1 2 3 4 n-1 n (perodos de
tempo )

Dado PMT Achar PV
Determine o principal PV que deve ser aplicado de modo que se possa retirar PMT quantias
iguais ao final de cada um dos n perodos subseqentes, uma dada taxa de juros i por perodo de
capitalizao.
Ou seja, conferindo o diagrama de fluxo de caixa seguinte, o problema se resume em se
achar o valor atual da srie uniforme de valor constante PMT.
PV
PMT PMT PMT PMT PMT PMT
Ora, este principal ser obtido em funo de frmulas j deduzidas. Com efeito foi visto que:
FV = PMT *
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
e FV = PV (1+i)
n
, ento:
PV (1 + i )
n
= PMT *
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
, onde
.PV = PMT *
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
) 1 (
1 ) 1 (
.
Dado PV Achar PMT
Vimos que PV = PMT *
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
) 1 (
1 ) 1 (
..da, tem-se: ;PMT = PV *
1
]
1

+
+
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
Prestaes Iguais Termos Antecipados
Dado PMT achar FV
Observe agora o fluxo de caixa abaixo:
FV
PMT PMT PMT PMT PMT
Determine o montante FV, na data n, acumulado a partir da srie uniforme (PMT), a uma
taxa de juros (i) por perodo de capitalizao.
PMT (prestao) significa um depsito constante, onde o primeiro depsito ocorre ao incio
do primeiro perodo (data 0) e o ltimo ao fim do perodo n (data n). Ou seja, os depsitos so
realizados antecipadamente.
0 1 2 3 4 n-1 n (perodos de
tempo )

0 1 2 3 n n+1 (perodos de
tempo )

Para se chegar frmula do clculo, teremos que levar o valor das prestaes ao futuro pelo
prazo n = 1
FV = [PMT(1+i)
n
+ PMT(1+i)
n-1
+ PMT(1+i)
n-2
+
. . .
+ PMT(1+i)
1
+ PMT(1+i)
0
]*(1+i)
1
Como sabemos que a expresso entre colchetes uma P.G, deduzimos ento a seguinte
frmula:
.FV = PMT *
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
*(1 + i).
Dado FV achar PMT
Vimos que FV = PMT*
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
*(1 + i) da, tem-se: ;PMT = FV*
1
]
1

+ 1 ) 1 (
n
i
i
*
1
]
1

+ ) 1 (
1
i
.
Dado PMT Achar PV
Determine o principal PV que deve ser aplicado de modo que se possa retirar PMT quantias
iguais no incio de cada um dos n perodos subseqentes, uma dada taxa de juros i por perodo de
capitalizao.
Ou seja, conferindo o diagrama de fluxo de caixa seguinte, o problema se resume em se
achar o valor atual da srie uniforme de valor constante PMT.
PV
PMT PMT PMT PMT....PMT PMT PMT
Ora, este principal ser obtido em funo de frmulas j deduzidas. Com efeito, foi visto
que:
FV = PMT *
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
* (1 + i) e FV = PV (1+i)
n
, ento:
PV (1 + i )
n
= PMT *
1
]
1

+
i
i
n
1 ) 1 (
* (1 + i) onde
.PV = PMT *
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
) 1 (
1 ) 1 (
* (1+i).
0 1 2 3 4 n-1 n (perodos de
tempo )

Dado PV Achar PMT
Vimos que PV = PMT*
1
]
1

+
+
n
n
i i
i
) 1 (
1 ) 1 (
*(1 + i) da, tem-se: ;PMT = PV*
1
]
1

+
+
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
*
1
]
1

+ ) 1 (
1
i
Exemplos:
Ex: Joo fez uma dvida no banco para sald-la em 24 prestaes de R$ 934,09. De quanto foi o
emprstimo se a taxa de juros cobrada foi de 5 % a.m.?
Pela HP:
Limpe as memrias: [ F ] [ REG ]
Entre com as prestaes: 934.09 [ ENTER ] [ PMT ]
Informe o nmero de parcelas: 24 [ n ]
Informe a taxa de juros: 5 [ i ]
Calcule o valor presente: [ PV ]
Ex: Joo quer comprar um carro daqui a um ano. Quanto ele deve poupar por ms se o carro custa
R$ 10.000,00 e a taxa de juros oferecida pelo banco de 3.5 % a.m.?
Pela HP:
Limpe as memrias: [ F ] [ REG ]
Entre com o valor futuro: 10000 [ FV ]
Entre com a taxa de juros: 3.5 [ i ]
Entre com nmeros de meses: 12 [ n ]
Calcule as prestaes: [ PMT ]
Ex: Paulo economiza para pagar sua faculdade R$ 400,00 por ms. Sabendo-se que a taxa de juros
corrente de 50 % a.a., quanto custar o curso completo de 4 anos de durao? R$ 47 284,99
Pela HP:
Limpe as memrias: [ F ] [ REG ]
Calcule a taxa de juros mensal: 1.5 [ ENTER ] 12 [ 1 / X ] [ ] 1 [-] 100 [ X ]
Entre com taxa de juros: [ i ]
Entre com nmero de meses: 12 [ ENTER ] 4 [ X ] [ n ]
Entre com as prestaes: 400 [ PMT ]
Calcule o valor futuro: [ FV ]
Sries Variadas:
Veja o fluxo de caixa abaixo:
Chamamos de VP o valor presente, que significa o valor que eu tenho na data 0; VF, valor futuro,
que ser igual ao valor que terei no final do fluxo, aps juros, entradas e sadas. PMT a prestao,
ou as entradas e sadas durante o fluxo. Na HP a diferena entre entradas e sadas ser simbolizada
pelo sinal negativo e positivo, conforme conveno do usurio.
Exemplo:
Vejamos como calcular pela HP, o fluxo representado graficamente.
Primeiro zere as memrias: [ F ] [ REG ]
Entre com o Valor Inicial com o sinal negativo: 100 [ CHS ] [ PV ]
Entre com as prestaes, uma a uma, prestando ateno aos sinais:
250 [ CHS ] [ PMT ]
150 [ PMT ]
450 [ PMT ]
350 [ CHS ] [ PMT ]
Aperte , ento a tecla [ FV ] para obter o valor futuro do fluxo, 100.
Exerccios
1. Determine o valor que se deve depositar trimestralmente a fim produzir um montante de R$
20.000,00 , aps o 4. depsito, com uma taxa de juros compostos de 6% ao trimestre.
R$ 4.571,83
2. Qual o menor investimento que se deve fazer hoje para proporcionar uma retirada de R$ 80,00
mensais, durante os prximos oito meses, a uma taxa de juros composta de 15% a.m.?
R$ 358,99
3. Foi concedido um financiamento a uma taxa de juros compostos de 15% a.m. Sero pagas 10
prestaes mensais iguais de R$ 900,00, a primeira vencendo no final do primeiro ms. Qual o
valor do financiamento?
R$ 4.516,89
4. Uma compra foi financiada a uma taxa de juros compostos de 12% a.m. para ser pago em 15
prestaes mensais de R$ 2.000,00, sem carncia. Qual o valor do principal?
R$ 15.256,34
5. Depositando mensalmente R$ 10,00 em um fundo que rende 1% a.m., o montante imediatamente
aps o 20 depsito ser de?
R$ 220,19
6. Uma loja financia seus artigos em 20 meses, sem entrada. O valor da prestao mensal para quem
compra um artigo por R$ 80.000,00 de R$ 12.000, qual a taxa de juros compostos?
13,9% a.m
7. Se eu aplicar R$ 1.000,00 a uma taxa de juros compostos 12% a.a., por quanto tempo poderei
retirar prestaes iguais a R$ 416,35 ?
3 anos
8. Uma loja financia seus produtos em 5 prestaes mensais iguais, sem entrada, exigindo uma taxa
de juros de 15% a.m. Se fizermos uma compra no valor de R$ 9.000,00 qual ser o valor destas
prestaes? Usando os mesmos dados, faa o problema considerando que a loja exige o
pagamento da 1. prestao no ato da compra. Qual seria ento o novo valor das prestaes?
R$ 2.684,84 e R$ 2.334,64
9. Uma pessoa faz uma compra financiada em doze prestaes mensais e iguais de R$ 210,00.
Obtenha o valor financiado, a uma taxa de juros compostos de 4% ao ms, considerando que o
financiamento equivale a uma anuidade e que a primeira prestao vence um ms depois de
efetuada a compra?
R$ 1.970,00
10. No dia do nascimento de um menino, seu pai decidiu criar um fundo para sua educao
universitria, depositando uma certa quantia nesse fundo, em cada um de seus aniversrios, at
o 18. inclusive. O objetivo era o de permitir ao filho retirada de R$ 20.000,00 ao completar 18,
19, 20 e 21 anos. Se o fundo remunerado em 4% a.a., quanto deve ser depositado anualmente?
R$ 2.944,07
11. Apliquei R$ 18.700,00 em uma conta que me rendia 25% a.m. Permaneci com o dinheiro
aplicado por 12 meses. A partir do 12. ms iniciei uma srie de 5 retiradas iguais e sucessivas,
zerando a conta. Em quanto importou cada retirada ?
R$ 80.949,80
Quando contramos uma dvida, devemos sald-la por meio de pagamentos do principal e
juros contratados. Atualmente existem diversos critrios para amortizao de dvidas: o Sistema
PRICE, o Sistema de Amortizaes Constantes (SAC) e o Sistema de Amortizao Mista (SAM)
PRICE Sistema de Prestaes Constante
O Sistema PRICE (Richard Price), tambm chamado Sistema Francs (pois foi a Frana o
primeiro pas que utilizou este sistema do ponto de vista comercial), corresponde a um
financiamento onde todos os pagamentos so iguais.
R
n
= R
1
= R
2
= ... = R
n
= cte. R
n
= PMT = PV x
1
]
1

+
+
1 ) 1 (
) 1 (
n
n
i
i i
= constante
Vejamos agora um exemplo numrico:
P = 1.000,00
i = 2% a.m.
n = 4 meses
n Saldo Prestao Juros Amortizao
0 1.000,00 - - -
1 757,38 262,62 20,00 242,62
2 509,91 262,62 15,15 247,47
3 257,49 262,62 10,20 252,42
4 - 262,62 5,15 257,49
Um financiamento pelo Sistema Price pode ser calculado utilizando-se mquinas
financeiras, pois suas prestaes so constantes.
Na mquina HP12-C:
1.000 .CHS. .PV.
4 .n.
2 .i.
.PMT. 262,62 = Valor de cada Prestao
1 f AMORT 20,00 = Juros pagos no momento 1
.x y. 242,62 = Amortizao paga no momento 1.
RCL PV 757,38 = Saldo devedor no momento 1.
1 f AMORT 15,15 = Juros pagos no momento 2
x y 247,48 = Amortizao paga no momento 2.
RCL PV 509,90 = Saldo devedor no momento 2.
1 f AMORT 10,20 = Juros pagos no momento 3
x y 252,43 = Amortizao paga no momento 3.
RCL PV 257,47 = Saldo devedor no momento 3.
1 f AMORT 5,15 = Juros pagos no momento 4
x y 257,47 = Amortizao paga no momento 4.
RCL PV 0,00 = Saldo devedor no momento 4.
Exemplo: Para comprar um apartamento voc pegar um emprstimo no banco de R$ 40 000,00 a
uma taxa de 15 % a.a. para pag-la em 60 meses. Calcule o valor das prestaes, dos juros e do total
amortizado no primeiro, segundo e terceiro anos, separadamente.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F][REG]
Entre com o emprstimo: 40 000 [PV]
Entre com o nmero de meses: 60 [n]
Visor:
0.00
40 000.00
60.00
<
>
<
>
<
>
<
>
Entre com a taxa de juros: 15 [G][12/]
Calcule as prestaes: 10 [PMT]
Calcule os juros no primeiro ano: 12 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no primeiro ano: [x y]
1.25
-951.60
-5 611.46
-5 807.70
Pela [ F ] [ AMORT ] temos o total dos juros pagos no perodo introduzido imediatamente antes.
Note, que o perodo tem que ser expresso na mesma unidade da taxa, no caso, mensal. A tecla [ x y ]
quando apertada aps o clculo dos juros, mostra o principal j amortizado.
Para calcularmos os juros e o principal referente ao segundo e terceiro anos repetiremos os passos
abaixo:
Pela HP:
Calcule os juros do segundo ano: 12 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no segundo ano: [x y]
Visor:
-4 677.85
-6 741.32
Precisamos repetir a introduo de 12, para a calculadora entender que queremos os juros dos
prximos 12 meses.
Veja que se somarmos o valor dos juros com amortizao do segundo ano teremos R$ 11,419.17,
que dividido por 12 meses dar R$ 951.60. Esta foi a prestao calculada anteriormente.
O mesmo acontece se somarmos os juros as amortizaes do primeiro ano, o que demonstra que
neste sistema as prestaes so iguais, mas a relao de juros diferente.
Calcularemos abaixo os juros e o principal referente ao terceiro ano:
Pela HP:
Calcule os juros do terceiro ano: 12 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no terceiro ano: [x y]
Visor:
-3 594.15
-7 825.05
Caso voc queira saber quanto falta ainda ser amortizado:
[ RCL ] [ PV ] 19,625.93
Ou, se voc preferir: 40 000 - 5807.70 - 6741.32 - 7825.05 = 19 625.93
Exemplo: Aps ter pago 10 prestaes fixas de R$ 1170.60 do financiamento do seu carro novo,
Joo recebe R$ 10 000,00 de herana e quer pagar algumas prestaes. O problema que ele no
sabe quanto do principal j pagou e quantas prestaes ainda faltariam ser pagas, caso amortizasse
R$ 10 000,00. Ele pede sua ajuda e lhe diz que o preo do carro vista era R$ 23 000,00.
Pela HP: Visor:
Limpe as memrias: [F][REG]
Entre com o emprstimo: 23 000 [PV]
Entre com o nmero de meses: 24 [n]
Entre com as prestaes: 1 170.60 [CHS][PMT]
Calcule a taxa de juros: [i]
Calcule os juros nos 10 meses: 10 [F][AMORT]
Calcule o total amortizado no primeiro ano: [x y]
Calcule quanto ainda falta pagar: [RCL] [PV]
0.00
23 000.00
24.00
-1 170.00
1.67
-3 215.82
.-8 490.18
14 509.82
Desconte os R$ 10 000,00 do que falta ser pago e o restante introduza como novo valor inicial de
emprstimo:
10 000 [-] [PV]
Visor:
4509.82
Calcule o valor das novas prestaes, se o saldo restante ser pago em 4 vezes:
4 [n] [PMT]
Visor:
-1 174.82
Nestas ltimas prestaes quanto est sendo pago de juros:
4 [F] [AMORT]
Visor:
-189.46
Calcule quanto foi amortizado:
[x y]
Visor:
-4 509.82
Exercci
os
1. Qual o valor das prestaes, dos juros e das amortizaes de um emprstimo, obtido pelo
Sistema PRICE, de R$ 100 mil, por 4 anos a uma taxa de juros compostos de 12% a.a. ?
32.923,44
2. Uma empresa tomou emprestado R$ 2.000.00 concordando em saldar o dbito em oito
pagamentos anuais postecipados a juros de 36%a.a pela tabela Price. Pede-se calcular:
a) a prestao anual: 787.268,48
b) o saldo devedor logo aps o sexto pagamento: 1.0004.516,44
c) a amortizao do quarto ano: 169.210,89
3. Um emprstimo de R$ 600 mil dever ser liquidado em 4 prestaes mensais pelo Sistema
PRICE, a taxa de juros efetivos de 10% a.m. Calcular ms a ms:
a) O valor das prestaes;
b) O valor dos juros;
c) O valor das amortizaes;
d) O valor dos saldos.
4. Um emprstimo de R$ 1 milho dever ser liquidado atravs de 80 prestaes mensais pelo
Sistema PRICE a taxa de juros efetiva de 3% a.m. Calcular o somatrio dos juros, a amortizao
e o saldo da dvida aps o pagamento da 70. prestao.
1.600.271,50; 717.551,00 e 282.449,00
5. Um emprstimo de R$ 2 milhes dever ser pago atravs de 108 prestaes mensais pelo
Sistema PRICE, a juros efetivos de 2% a.m. Calcular o saldo da dvida aps o pagamento de
100 prestaes.
332.148,91
6. Um emprstimo de R$ 250 mil, obtido a uma taxa de juros de 3% a.m. dever ser liquidado no
prazo de 95 meses, pelo Sistema PRICE. Qual o saldo da dvida aps o pagamento de 31
prestaes ?
225.926,74
7. Um financiamento de R$ 100.000 ser pago pela tabela Price em oito parcelas mensais a juros
de 6% a.m. Calcular os juros embutidos na 6 prestao.
26.145,78
Sistem
a de Amortizao Constante (SAC)
Pelo sistema de amortizao constante, o devedor paga o principal em parcelas iguais, e os juros
sobre o saldo devedor. Desta forma as prestaes so decrescentes, j que os juros diminuem a cada
prestao.
Exemplo: Um emprstimo de R$ 10 000,00 a uma taxa de 4 % a.m. a ser pago em 4 vezes pelo SAC
tem as seguintes Prestaes:
EXERCCIO RESOLVIDO
1) Uma empresa toma emprestado R$ 60 000,00 em um banco, a uma taxa de 63 % a.a., por quatro
meses, com amortizaes mensais pelo SAC. Quanto esta empresa pagar de juros totais ao final dos
quatro meses?
i = ( 0.63 / 12 ) = 0.0525
Exerccios
1. Uma dvida de R$ 60.000,00 vai ser amortizada atravs do SAC em 12
pagamentos anuais, taxa de 20% a.a. Calcule o saldo devedor aps o pagamento da oitava
prestao.
2. Financiei a compra de um veculo no valor de R$ 32.000,00. A forma de
pagamento foi pelo SAC negociado em 18 parcelas com uma taxa de 3%. Qual o saldo devedor
aps a sexta prestao?
Como
calcular coeficientes de financiamento?
Um gerente de uma agncia de automveis quer calcular coeficientes para financiamentos, por
unidade de capital emprestado. Estes coeficientes quando aplicados ao total do capital daro como
resultado a prestao. Sabendo-se que a agncia cobra 5 % de juros ao ms, calcule coeficientes para
6 e 12 meses.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Entre com a Taxa de Juros: 5 [i]
Entre com o nmero de meses: 6 [n]
Entre com a unidade de capital emprestado: 1 [PV]
Calcule o coeficiente para as prestaes: [PMT]
Visor:
0.00
5.00
6.00
1.00
-0.19702
Desconsidere o sinal negativo. Ele s representa a direo de sada do fluxo. Neste caso ento, para
um financiamento de R$ 10 000,00, em 6 meses, as prestaes devem ser de : R$ 1.000 x 0.19702 =
R$ 1.970,20.
Vejamos 12 meses:
Limpe as memrias: [F][REG]
Entre com a Taxa de Juros: 5 [i]
Entre com o nmero de meses: 12 [n]
Entre com a unidade de capital emprestado: 1 [PV]
Calcule o coeficiente para as prestaes: [PMT]
Visor:
0.00
5.00
12.00
1.00
-0.11283
Anlise de planos de pagamento
1) Um certo carro, que vista custa R$ 15.000,00 est sendo vendido prazo com uma entrada de
R$ 8.500,00 e 12 prestaes de R$ 630,00 ou 24 prestaes de R$ 430,00 com a mesma entrada.
Qual a melhor forma de pagamento?
R.: A primeira opo mais barata.
1. Opo:
O valor a ser financiado ser R$ 15 000,00 - R$ 8 500,00 = R$ 6 500,00
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Calcule o Financiamento: 15 000 [ENTER] 8 500 [-]
Entre com o valor inicial: [CHS] [PV]
Entre com as prestaes: 630 [PMT]
Entre com o nmero de meses: 12 [n]
Calcule a taxa de juros: [i]
Visor:
0.00
6 500.00
-6 500.00
630.00
12.00
2.40
2. Opo:
O valor a ser financiado ser R$ 15 000,00 - R$ 8 500,00 = R$ 6 500,00
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Calcule o Financiamento: 15 000 [ENTER] 8 500 [-]
Entre com o valor inicial: [CHS] [PV]
Entre com as prestaes: 430 [PMT]
Entre com o nmero de meses: 24 [n]
Calcule a taxa de juros: [i]
Visor:
0.00
6 500.00
-6 500.00
430.00
24.00
4.08
Valor Presente Lquido NPV
O valor Presente Lquido (NPV) tem como finalidade valorar em termos de valor presente o
impacto dos eventos futuros associados a um projeto ou alternativa de investimento, ou seja, mede o
valor presente dos fluxos de caixa gerados por um projeto ao longo da sua vida til.
O valor presente lquido obtido pela diferena entre o valor presente dos benefcios (ou
pagamentos) previstos de caixa e o valor de investimento inicial.
A identidade de clculo do NPV expressa da seguinte forma:
NPV =
1
1
) i 1 (
FC
+
+
2
2
) i 1 (
FC
+
+
3
3
) i 1 (
FC
+
+ ... +
n
n
) i 1 (
FC
+
- FC
0
Ex.: Admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no valor de R$ 7.500.000,00 do
qual se espera benefcios anuais de caixa de R$ 2.500.000,00 no primeiro ano, R$
3.200.000,00 no segundo ano, R$ 3.800.000,00 no terceiro ano e R$ 2.800.000,00 no quarto
ano. Sabendo-se que a empresa tenha definido em 20% a.a. a taxa de desconto a ser aplicada
aos fluxos de caixa do investimento, tem-se a seguinte representao e clculos do NPV:
Na mquina HP:
7.500.000 CHS g CF
0.
2.500.000 g CFj.
3.200.000 g CFj.
3.800.000 g CFj.
2.800.000 g CFj.
20 i.
f NPV. R$ 354.938,27
R$ 2.500.000 R$ 3.200.000 R$ 3.800.000 R$ 2.800.000
0 1 2 3 4
R$ 7.500.000
Observe que, mesmo descontando os fluxos de caixa pela taxa de 20% ao ano, conforme
definida previamente, o NPV superior a zero, indicando que a alternativa de investimento oferece
uma taxa de rentabilidade anual superior aos 20% nesta situao, evidentemente, o investimento
apresenta-se atraente, indicando sua aceitao.
Ao se elevar taxa de desconto para 30% a.a., por exemplo, o valor presente lquido
apresenta-se negativo, indicando que a rentabilidade implcita do investimento inferior taxa de
desconto mnima exigida, ou seja:
Na mquina HP
7.500.000 CHS g CF
0.
2.500.000 g CFj.
3.200.000 g CFj.
3.800.000 g CFj.
2.800.000 g CFj.
30 i.
f NPV. - R$ 973.442,81
Observe agora, que o NPV inferior a zero, indicando que este investimento no atraente
para a empresa. O objetivo do NPV encontrar projetos ou alternativas de investimento que valham
mais para os patrocinadores do que custam projetos que tenham um NPV positivo. Seu clculo
reflete as preferncias entre consumo presente e consumo futuro e a incerteza associada aos fluxos
de caixa futuros. A taxa de desconto chamada, no caso do NPV de custo de capital.
Para identificar qual a taxa de desconto (ou custo de capital) mnima a ser aceita pela
empresa, devemos ento entender o conceito de Taxa Interna de Retorno.
Taxa Interna de Retorno IRR
Por definio, a Taxa Interna de Retorno (IRR) a taxa de retorno esperada do projeto de
investimento. Este mtodo no tem como finalidade a avaliao da rentabilidade absoluta a um
determinado custo de capital como o NPV, mas, ao contrrio, seu objetivo encontrar uma taxa
intrnseca de rendimento. A taxa interna de retorno a taxa de que iguala o valor presente das
entradas (recebimentos) com o das sadas (pagamentos) previstas de caixa.
Geralmente, adota-se a data de incio da operao momento zero como a data focal de
comparao dos fluxos de caixa. Nestas condies, a identidade de clculo da taxa interna de
retorno identificada da seguinte forma:
NPV =
1
1
) i 1 (
FC
+
+
2
2
) i 1 (
FC
+
+
3
3
) i 1 (
FC
+
+ ... +
n
n
) i 1 (
FC
+
- FC
0
como NPV = 0
FC
0
=
1
1
) i 1 (
FC
+
+
2
2
) i 1 (
FC
+
+
3
3
) i 1 (
FC
+
+ ... +
n
n
) i 1 (
FC
+
Ex
1
.: Usaremos os dados do exemplo anterior para determinar a Taxa Interna de Retorno do
investimento que fornece o seguinte fluxo:
R$ 2.500.000 R$ 3.200.000 R$ 3.800.000 R$ 2.800.000
0 1 2 3 4
R$ 7.500.000
O custo desta operao, calculado pelo mtodo da taxa interna de retorno, atinge:
7.500.000 =
( ) ( ) ( ) ( )
4 3 2
1
000 . 800 . 2
1
000 . 800 . 3
1
000 . 200 . 3
1
2.500.000
i i i i +
+
+
+
+
+
+
Manualmente, o procedimento para determinar a IRR seria aproxim-la por meio de uma
interpolao linear. O processo consiste em tentar duas taxas que resultem em NPVs de sinal
contrrio, de modo que se permita a interpolao.
Aps de varias tentativas, temos NPV = 55.743,63 com i = 22% e NPV = -86.964,70 com i
= 23%, interpolando temos:
55.743,63 86.964,70 IRR = 22,39% a.m.
IRR 22 23 IRR
Tambm podemos resolver este tipo de problema com a utilizao de mquinas financeiras.
Na mquina HP-12C:
7.500.000 CHS g CF
0.
2.500.000 g CFj.
3.200.000 g CFj.
3.800.000 g CFj.
2.800.000 g CFj.
f IRR 22,39 IRR = 22.39% a.m
Anlise
de Investimento I
A partir da montagem de um fluxo de caixa podemos facilmente calcular, com a ajuda da HP-12C, a
viabilidade de um projeto.
Quando uma empresa ou uma pessoa deseja investir em um projeto, ela tem paralelamente outras
opes, como por exemplo, a prpria atividade produtiva, ou o mercado financeiro. Chamamos de
custo de oportunidade de uma empresa ou pessoa, o retorno certo que ela teria sem investir em
novos projetos.
Um investimento ser vivel se seu retorno for maior que o de qualquer outro tipo de aplicao,
quando empregada a mesma quantia. Para sabermos isto basta montar um fluxo com o investimento
efetuado e as receitas e economias esperadas, alm da taxa mnima de retorno desejada (dever ser
maior que seu custo de oportunidade). A partir deste fluxo entraremos com os dados na HP-12C e
calcularemos o Valor Presente Lquido (NPV), que ser o resultado na data de hoje de todas as
sadas e entradas, considerando-se taxa mnima de retorno desejada. Se o valor do NPV for positivo
significa que o investimento vivel e a taxa de retorno ainda maior que a desejada. Se o valor for
igual a zero, significa que o investimento retornar exatamente o desejado e, portanto, vivel. Se o
valor for negativo, o retorno no ser o mnimo desejado, valendo mais a pena investir no mercado
financeiro ou na produo.
=
Exemplo: Ana tem R$ 10 000,00 aplicados no banco pelos quais recebe 4 % a.m.. Ela deseja abrir
uma pequena confeco, mas antes quer saber se o investimento valer a pena. Ela montou o
seguinte fluxo de caixa e considera que o mnimo de retorno desejvel seria de 8 % a.m.
Verifique se o investimento vivel.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Entre com o valor inicial: 6 000 [CHS] [G] [CFo]
Entre com as parcelas do fluxo:
4 000 [CHS] [G] [CFj]
2 000 [G] [CFj] 2 [G] [Nj]
3 000 [G] [CFj]
2 000 [G] [CFj]
1 000 [CHS] [G] [CFj]
2 000 [G] [CFj] 2 [G] [Nj]
3 000 [G] [CFj]
Entre com a taxa de retorno esperada: 8 [i]
Calcule o valor presente lquido:[F] [NPV]
Calcule a taxa interna de retorno: [F] [IRR]
Visor:
0.00
-6 000.00
-4 000.00
2.00
3 000.00
2 000.00
-1 000.00
2.00
3 000.00
8.00
282.99
8.67%
Logo, este investimento vivel, pois NPV positivo e IRR maior que 8 %.
Anlise de Investimento II
Outra forma de avaliao da viabilidade de um investimento o mtodo do Pay Back Time, ou
tempo de retorno do capital. Vejamos um investimento, cujo fluxo se apresenta da seguinte forma:
O custo de oportunidade para este capital de 4 % a.m., ou seja, se no fosse investido, este capital
renderia 4 % a.m. em uma aplicao financeira.
Pela HP:
Limpe as memrias: [F] [REG]
Calcule o montante se o capital inicial fosse aplicado no
mercado financeiro: 0.04 [ENTER] 1 [+] 6 000 [X]
Entre com o segundo investimento: 4 000 [+] 1.04[X]
Subtraia o primeiro retorno: 2 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o segundo retorno: 2 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o terceiro retorno: 3 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o quarto retorno: 3 000 [-]
Calcule o montante sobre o resultado: 1.04 [X]
Subtraia o quinto retorno: 3 000 [-]
Visor:
0.00
6 240.00
10 649.60
8 649.60
8 995,58
6 995.58
7 275.41
4 275.41
4 446.42
1 446.42
1 504.28
-1 495.72
O retorno deste investimento se dar a partir do sexto ms.
Exerccios
1. Determinado emprstimo a juros de 5,0 % a.m., dever ser pago atravs das seguintes
prestaes:
DATA PRESTAES (R$)
30/JUN 13.000,00
30/JUL 9.000,00
30/AGO 8.000,00
30/SET 8.000,00
30/OUT 6.000,00
Calcular o valor da prestao constante, com pagamento nas mesmas datas, que tambm
liquidaria este emprstimo.
2. Uma empresa, cujo custo de oportunidade do capital de 7% a.a, estuda a possibilidade de
comprar uma mquina. Para escolher entre a mquina A e a mquina B, a empresa dispe das
seguintes informaes sobre as alternativas de investimento:
Maquina A Maquina B
Investimento Inicial R$ 19.000 R$ 25.000
Fluxo de Caixa R$ 12.000/ano R$ 8.000/ano
Vida til 4 anos 6 anos
IRR R$ 51,90 R$ 22,56
NPV R$ 21646,54 R$ 13132,32
Para as duas alternativas pede-se calcular: a) NPV, b) IRR e c) anuidade uniforme equivalente e
determinar qual dos projetos prefervel.
3. Considerar o investimento representado pelo fluxo de caixa indicado na tabela a seguir:
Ano Valor (R$)
0 - 14.000,00
1 5.250,00
2 4.350,00
3 3.000,00
4 2.850,00
Determinar a Taxa Interna de Retorno do Fluxo de Caixa
4. Uma pequena empresa pretende contrair um emprstimo de R$ 60.000,00 que ser pago em
6 anos. Os valores das prestaes so de R$ 17.500,00 no 1. ano, R$ 19.800,00 no 2. ano, R$
17.200,00 no 3. 4. e 5. anos e 24.500,00 no 6. ano. Pede-se para verificar qual a deciso da
empresa para as taxas de desconto de 21% e 25% e qual a taxa interna de retorno.
5. Um apartamento est sendo oferecido por R$ 450.000,00 vista ou R$ 150.000,00 de
entrada mais cinco prestaes mensais de 20.000,00, mais sete seguintes de 60.000,00.
Determinar a Taxa Interna de Retorno.
6. Um terreno foi comprado para ser pago em 05 prestaes trimestrais, com os seguintes
valores:
1. Trimestre 20.000,00
2. Trimestre 5.000,00
3. Trimestre 10.000,00
4. Trimestre 3.000,00
5. Trimestre 30.000,00
Sendo a taxa de juros para aplicaes financeiras vigente no mercado de 8% a.t., pergunta-se o
valor do terreno vista.
7. Para as seguintes alternativas, calcular o NPV e a anuidade uniforme equivalente e
determinar qual das alternativas representa a melhor escolha econmica:
Alternativa X Alternativa Y
Investimento Inicial R$ 5.000 R$ 8.000
Fluxo de Caixa R$ 1.672/ano R$ 1.594/ano
Durao 5 anos 10 anos
Custo do Capital 10% a.a 8% a.a

R$ 1338,20 R$ 2695,87
Matemtica Financeira com Excel
As funes financeiras no Excel so diferentes da calculadora HP 12C
Veja o quadro comparativo logo a seguir:
Comparativo HP 12C x Excel
I TAXA
PMT PGTO
PnG NPER
NPV VPL
PV VP
FV VF
IRR TIR
Juros simples no Excel
No Excel, no h frmulas especficas para o clculo dos juros simples, ento dessa forma,
necessrio construir as frmulas para cada questo.
Veja os exemplos a seguir:
Um capital de R$ 20.000,00 aplicado a uma taxa de 10% a.m. durante 6 meses. Qual ser o valor do
montante?
Apliquei R$ 50.000,00 a uma taxa de 3% a.m. Sabendo que o resgate ser de R$ 57.500. Pede-se o
perodo pelo qual o capital foi aplicado.
Juros de Mora
So os juros aplicados por atrasos de pagamentos de duplicas e boletos com relao as operaes
bancrias em geral:
Exemplo de clculo de juros de mora:
A empresa Compra tudo S.A. tem as seguintes duplicatas em atraso:
Juros de mora: 3% a.m.
Duplicata Vencimento Pagamento
R$ 5.000,00 20/8/2009 20/9/2009
R$ 1.500,00 25/8/2009 20/9/2009
R$ 3.000,00 27/8/2009 20/9/2009
R$ 2.500,00 30/8/2009 20/9/2009
R$ 12.000,00
Calcular o valor total a ser pago (Valor das duplicatas + Juros)
Clculo dos juros do cheque especial. (Mtodo Hamburgus ou Conta Garantida)
A maioria dos bancos e instituies financeiras utilizam o mtodo hamburgus para corrigir os
saldos devedores do cheque especial, que pelo sistema de juros simples.
Frmula: JUROS = i/30*(Sd. Dev*d), onde d = nmero de dias
Agora veja o exemplo abaixo:
O Banco Empresta Fcil S.A. cobra juros simples de 4,2% a.m. no cheque especial. Qual o total
de juros a ser pago pelo cliente conforme o histrico abaixo:
Dia Histrico Valor Resultado D/C N de dias
2/3/2009 Sd. Anterior 80000 C
10/3/2009 Cheque -90000 -10000 D 6,00
16/3/2009 Cheque -25000 -35000 D 2,00
18/3/2009 Depsito 40000 5000 C
23/3/2009 Db. Autom. -13500 -8500 D 7,00
30/3/2009 Depsito 60000 51500 C
J = 0,042 / 30 * (10.000*6 + 35.000*2 + 8.500*7) = R$ 265,30
Total de juros = R$ 265,30
Clculo de operaes de Hot Money
So operaes de financiamentos de curto prazo que as instituies financeiras fazem s
empresas.
A taxa de juros a chamada taxa over, ou taxa efetiva do dia til multiplicada por 30 dias, pois
apresentada na forma mensal referente ao dia til.
Frmula: Montante = C(1 + i*d/30), onde d = n de dias corridos
Agora veja o exemplo abaixo:
Calcule, conforme a tabela a seguir, o montante e a taxa no perodo de um financiamento HOT
MONEY.
Financiamento
Valor Dias Corridos Dias teis Taxa HOT Montante Taxa - a.p.
R$ 6.000,00 1 1 8,34%
R$ 4.000,00 2 2 8,35%
R$ 6.500,00 5 3 9,58%
R$ 5.800,00 6 4 8,37%
R$ 7.000,00 8 5 8,38%
R$ 8.000,00 10 7 12,50%
R$ 9.000,00 13 9 9,85%
Juros Compostos no Excel
Para os clculos de juros compostos, temos frmulas prprias do Excel, pois como sabemos, os
juros compostos so os juros comerciais, que na verdade so utilizados na maioria das operaes
financeiras.
bom saber que no h uma frmula pronta para todas as situaes. Para cada situao analisada
poderemos ter vrias frmulas distintas. Como veremos, em vrias situaes, alm das frmulas
prontas do Excel ainda ser necessrio elaborar algumas frmulas. Com uma interpretao correta
de cada situao que ser possvel ter resultados corretos.
Exemplos
De uma aplicao de R$ 5.000,00 por 6 meses a uma taxa de 1,60% a.m. Qual o valor a resgatar?
Calcule o vapor de uma aplicao de um Montante resgatado de R$ 50.000,00 realizado a 6 meses
atrs a uma taxa de 2% a.m.
Para uma aplicao de R$ 30.000,00 durante 12 meses, resgatei o valor de R$ 38.000,00. Qual a
taxa de juros referente a remunerao desse capital?
Veja a frmula
inserida na clula B4
Veja a frmula
inserida na clula B4
Dos R$ 60.000,00 aplicados a uma taxa de 2% a.m. resgatei um total de R$ 65.500,00. Qual o
perodo de aplicao?
Equivalncia de Taxas
Assim como na HP12C, tambm possvel fazer a equivalncia de taxas no Excel.
Exemplo
Transformar uma taxa de 5% a.m. em uma taxa anual
Operaes de descontos
Quero pagar hoje um ttulo que vencer daqui a dois meses no valor de R$ 5.000,00 a uma taxa de
2,5% a.m. Qual ser o valor a pagar aps o desconto?
Veja a frmula
inserida na clula B4
Veja a frmula
inserida na clula B4
Veja a frmula
inserida na clula B4
Resgatei R$ 9.600,00 dois meses antes do vencimento. Sabendo que o valor do ttulo era de R$
10.000,00 calcule a taxa de desconto.
Sries de pagamentos uniformes
Para os casos de pagamentos uniformes, a opo do Excel a sigla: PGTO.
Para pagamentos sem entrada usa-se a opo TIPO = 0, e para pagamentos com entrada usa-se a
opo TIPO = 1.
Exemplo
Na compra de um eletrodomstico no valor de R$ 1200,00, tenho a opo de compr-lo em trs
parcelas iguais. Para uma taxa de 4% a.m. e com pagamento da primeira parcela daqui a 30 dias,
qual ser o valor das parcelas?
Refaa a questo anterior considerando que a primeira prestao seja paga no ato da compra.
Veja a frmula
inserida na clula B4
Veja a frmula
inserida na clula B4
Vou comprar um carro financiado em 12 meses pagando prestaes iguais de R$ 850,00. A taxa de
juros de 3% e a primeira prestao aps 30 dias. Qual o valor do carro vista?
Taxa Interna de Retorno
Para a Taxa Interna de Retorno no Excel, ser usada a simbologia TIR.
Exemplo
Faa o clculo da TIR para uma aplicao total de R$ 90.000,00 com rentabilidade anual, durante 5
anos, de R$ 20.000,00.
Agora veja como fica a mesma questo com rentabilidade de R$ 10.000,00 nos trs primeiros anos
e R$ 35.000,00 nos ltimos dois anos.
Agora faa a mesma questo considerando a rentabilidade de R$ 35.000,00 nos dois primeiros anos
e de R$ 10.000,00 nos ltimos trs anos.
Comprei um imvel que pode ser pago por R$ 50.000,00 vista, ou em 5 vezes sem entrada da
seguinte forma: 1x de R$ 20.000,00 + 2x de 15.000,00 + 2x de R$ 10.000,00. Qual a taxa de juros
da operao?
Valor Presente Lquido
Para o clculo do valor presente lquido com o Excel, ser usada a simbologia VPL.
Exemplos
1. Realizando a aquisio de uma empresa com investimento inicial de R$ 100.000,00, estima-se as
seguintes receitas lquidas durante o ano: R$ 20.000,00 R$ 35.000,00 R$ 40.000,00
R$ 25.000,00 e R$ 36.000,00.
Faa a anlise do investimento em um banco considerando dois cenrios: um com taxa de 14% a.a.
e outro com taxa de 16% a.a.
Vejamos o cenrio 01 para uma taxa de 14%:
Ateno: Veja que necessrio fazer um ajuste no VPL, pois o Excel descapitaliza um perodo a
mais, e desta forma, necessrio fazer o ajuste atualizando um perodo para corrigir a diferena.
Agora o cenrio 02 para uma taxa de 16%:
Concluses:
Para o cenrio 01: O investimento na empresa melhor que a aplicao no banco a 14%, pois o
VPL ficou positivo.
Para o cenrio 02: Aplicar no banco a uma taxa de 16% opo uma melhor do que a aplicar na
empresa, pois o VPL ficou negativo.
2. Aluguei um ponto comercial em tima localizao por 1 ano. As receitas mensais esperadas eram
de R$ 2.500,00 com rentabilidade de 6% e taxa de inflao de 3%.
A forma negociada da locao foi conforme abaixo:
R$ 6.000,00 de calo
R$ 3.000,00 aps 3 meses
R$ 4.000,00 aps 7 meses e
R$ 5.000,00 ao final do contrato. (12 meses)
Concluso:
Vale a pena alugar o ponto comercial conforme os rendimentos esperados pois o VPL foi positivo.