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LIQUIDEZ DAS EMPRESAS: UMA VISO CRTICA DA AVALIAO DA SADE FINANCEIRA POR INTERMDIO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
LIQUIDITY INDEXES IN COMPANIES: A CRITICAL ANALISYS OF A COMPANYS FINANCES THROUGH FINANCIALDEMONSTRATIONS
Antonio Marcos FAVARIN1 Fbio da Silva e ALMEIDA2

RESUMO
Os ndices de liquidez obtidos pela anlise das demonstraes contbeis e tambm pelas anlises dos recursos das empresas tm sido abordados freqentemente no dia-a-dia dos negcios. A liquidez, em muitos casos, o item mais importante das empresas em determinado momento. Tendo em vista a sua importncia para as empresas, este artigo se prope a analisar os pontos fortes e fracos do indicador, levando em considerao suas limitaes. Talvez, dos fatores que apresentamos, o lucro e a rentabilidade por si s no se sustentem, pois preciso ter capacidade de gerao de caixa para que as empresas possam sobreviver. Na verdade, podemos at ousar e dizer que liquidez de uma empresa o corao que a mantm viva e sustenta todas as suas necessidades imediatas. Para visualizarmos de forma resumida a utilidade do ndice de liquidez nas empresas, inclusive para o setor pblico, apresentamos um caso no qual a determinao da liquidez se torna vital para a concorrncia da empresa no mercado. Palavras-chave: ndice de Liquidez, Finanas, Demonstraes Contbeis.

ABSTRACT
The liquidity index obtained through the analysis of the accounting demonstrations and also through the analysis of the resources of the companies
(1) (2)

Doutor em Cincias Contbeis pela Universidade So Paulo - FEA-USP, Professor da PUC-Campinas e Consultor de Empresas. Mestrando em Cincias Contbeis e Financeiras pela PUC-SP, Professor Universitrio e Membro Conselheiro do GEP Prof. Mrio Presente - Grupo de Estudo e Pesquisa em Contabilidade da PUC-Campinas.

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is approached frequently in the business routine. The liquidity index, in many cases, is the most important item for companies in certain moments. Bearing in mind the importance for this index for companies, this article intends to analyze its strong and weak points, taking into consideration the limitations of this indicator. Perhaps, from the factors presented, the profit and the profitability by themselves are not sustainable. Therefore, having the capacity to generate capital is essential for the survival of a company. Actually, it can be said that the liquidity of a company is the heart that maintains it alive, sustaining its immediate needs. For us to visualize in a summarized way the usefulness of the liquidity index in the companies, besides its use for the public section, we presented an example in which the determination of the liquidity becomes vital for the competition of a company in the market. Key Words: Index of Liquidity, Finances, Accounting Demonstrations.

A LIQUIDEZ DAS EMPRESAS O ndice de liquidez representa a capacidade que a empresa tem para saldar os seus compromissos, a curto ou longo prazo. Pode ser representado a curto prazo3 pelo ndice denominado de Liquidez Corrente e a Longo Prazo representado pelo ndice de Liquidez Geral. Salienta Ludcibus (1998:100) preciso considerar que no denominador esto includos itens to diversos como : disponibilidade, valores a receber no curto prazo, estoques e certas despesas pagas antecipadamente. No denominador, esto includas as dvidas e obrigaes vencveis a curto prazo.

O quociente obtido por esta diviso significa que a empresa tem uma determinada quantia de ativo circulante, representado em dinheiro e por valores a receber ou conversveis em moeda, para liquidar outra determinada quantia de passivo circulante, representado pelos compromissos a pagar, como no exemplo a seguir:
Ativo Circulante: R$ 250.000,00 Passivo Circulante: R$.120.000,00 250.000,00/120.000,00 = 2,08

CLCULOS DOS NDICES DE LIQUIDEZ CORRENTE E DE LIQUIDEZ GERAL O ndice de liquidez corrente obtido pela aplicao da frmula matemtica: ILC = (AC/PC) Onde: ILC o ndice de liquidez corrente, AC representa o valor do Ativo Circulante da empresa e PC o Passivo Circulante da empresa.
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Neste exemplo, considera-se que a empresa tem R$ 2,08 em moeda, ou a serem transformados em moeda, para liquidar cada R$ 1,00 que ela tem de compromissos a serem pagos naquela data. O ndice de liquidez geral obtido pela aplicao da frmula matemtica: ILG = [(AC + RLP)/(PC+ ELP)], onde ILG o ndice de liquidez geral, AC representa o valor do ativo circulante, RLP o valor do Realizvel a Longo Prazo, PC o valor do Passivo Circulante e ELP o valor do Exigvel a Longo Prazo da empresa.

Curto Prazo, de acordo com a lei 6.404/76, o perodo que vai at o fim do exerccio seguinte, ao qual se refere o balano analisado.

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Por fim, podemos calcular tambm a liquidez, denominada a SECO, no considerando os valores em estoque. Isto, geralmente, se faz para saber se a empresa depende dos seus estoques para pagar suas contas imediatas.

O SIGNIFICADO DESSES GRUPOS DE CONTAS NO BALANO PATRIMONIAL DE UMA EMPRESA O Ativo Circulante representa os valores registrados no ativo que a empresa j transformou ou que pretende transformar em moeda no curto prazo. Do outro lado, o Passivo Circulante representa os valores que a empresa deve liquidar em moeda no curto prazo. Para fins de padronizao dos relatrios contbeis, a Lei das Sociedades por Aes, em seu artigo 179, estabelece que os ativos circulantes e os passivos circulantes devem abranger os direitos realizveis no curso do exerccio social subseqente, isto , 360 dias seguintes data-base do balano. O Realizvel a Longo Prazo e o Exigvel a Longo Prazo representam, respectivamente, os direitos e obrigaes realizveis aps o encerramento do exerccio social seguinte, isto , aps 360 dias.

Assim, mesmo apresentando um ndice de liquidez que, no seu ramo de atividade, possa ser considerado alto, se a empresa, por qualquer razo, tiver retardado a realizao dos seus estoques ou o recebimento das suas duplicatas e de seus contratos, correr risco de insolvncia, uma vez que, pela demora da realizao dos ativos, ficou impossibilitada de saldar os seus compromissos.

NDICE DE LIQUIDEZ IDEAL No se pode falar em ndice ideal propriamente. O ndice de liquidez ideal aquele que proporciona empresa a capacidade de saldar os seus compromissos em tempo certo, e que lhe possibilita financiar os seus clientes e ser financiada pelos seus fornecedores de recursos, pelo menos em condies de igualdade com as empresas que operam no seu ramo de atividade. Esta condio fundamental para ganhar/perder uma concorrncia e, portanto, a empresa torna-se incapaz de colocar seus produtos/servios no mercado por no reunir condies financeiras de financiar os seus clientes nas mesmas condies que os seus concorrentes, sem deixar de saldar em tempo os compromissos assumidos para tal, colocandose em condio de insolvncia e, conseqentemente, deixando de cumprir os contratos firmados. Para Matarazzo (1998: p. 169) salienta que muitas pessoas confundem ndices de liquidez com ndice capacidade de pagamento. Os ndices de liquidez no so ndices extrados do fluxo de caixa que comparam as entradas com as sadas de dinheiro. So ndices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as dvidas, procuram medir quo slida a base financeira da empresa. Em muitos casos, a empresa no est em dia com suas obrigaes, at mesmo por outras variveis no aparecem no clculo do ndice, como: prazos de pagamentos e recebimentos, renovao de dvidas, etc.

SITUAO FINANCEIRA FUTURA DA EMPRESA O Balano Patrimonial uma pea estanque, representa a situao da empresa naquela data, portanto o ndice de liquidez representa a capacidade de pagamento da empresa na data em que se elaborou o balano. A liquidez uma situao dinmica, alterase a cada minuto dentro da empresa em funo das realizaes dos seus ativos e comprometimento dos seus passivos, (recebimentos de duplicatas, vendas de estoques, aquisies de novas mercadorias, aumentos ou diminuies de financiamentos aos clientes, etc.).

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No caso das empresas particulares, no se pode afirmar que somente os particulares perdem, uma vez que, mesmo transacionando a empresa com particulares, e no prestando servios ao setor pblico, de forma direta, as empresas tm um fim social, e a incapacidade de exerc-lo, em ltima instncia, causa prejuzos a toda a sociedade. Pensemos rapidamente nas atividades que so exercidas pelos particulares, sem que sejam as concesses pblicas que, num primeiro momento, nos parecem totalmente dispensveis, e seus prejuzos, sua insolvncia, e conseqente falncia, com extino dos seus negcios, aparentemente no nos acarretariam prejuzos, a menos que transacionssemos diretamente com estas empresas. A capacidade de as empresas pagarem seus compromissos interessa, na verdade, a toda a sociedade. Se para a iniciativa privada a perspectiva de as empresas entrarem em insolvncia uma questo sria, isto deve refletir tambm na administrao do setor pblico, que tem a responsabilidade de gerir os recursos, os impostos arrecadados. A LRF (Lei de Responsabilidade Fiscal) leva o administrador pblico a gerir de forma responsvel os recursos que so colocados a seu servio pela sociedade. No caso das concorrncias pblicas, conforme artigo 31 da Lei 8666/93, referente aos critrios para licitao, estabelece que o Balano Patrimonial dever ser apresentado para que, por meio dele se comprove a boa situao financeira da empresa, em seu 5, estabelece que: Pargrafo 5 - A comprovao da boa situao financeira da empresa ser feita de forma objetiva atravs do clculo de ndices contbeis previstos no edital e devidamente justificados no processo administrativo da licitao que tenha dado incio ao certame licitatrio, vedada a exigncia de ndices e valores no usualmente adotados para a correta avaliao de situao financeira suficiente

ao cumprimento das obrigaes decorrentes da licitao. (o grifo nosso) Cada ramo de atividade, em particular, dependendo da forma de financiamento de suas atividades, com recursos prprios ou com recursos alheios, dependendo do tempo que financia os seus clientes, apresentar ndices diferenciados, sem que isso, na prtica, represente situao boa ou ruim para atividades de ramos diferentes. Uma cadeia de supermercados, por exemplo, pode apresentar ndices de liquidez corrente prximos ou abaixo de 1,00, sem que isso represente riscos financeiros, uma vez que os seus fornecedores financiam as suas atividades por at 90 dias, em grande parte dos casos, e a sua venda se d vista; assim, a sua capacidade de liquidao dos compromissos suportado pelo giro dos seus produtos, que muito rpido. Por outro lado, uma empreiteira de obras que tem contratos de longo prazo e depende de um capital de giro prprio para financiar as atividades, que sero pagas posteriormente pelo poder pblico precisa ter uma capacidade financeira maior, uma vez que financiam e no so financiadas. Dessa forma, ndices de 2,00 ou acima so mais adequados nestas atividades. Com relao a essa condio, da mesma forma se pronuncia a Equipe de Professores da FEA-USP, no apndice de sua obra Contabilidade Introdutria, introduzindo os conceitos de anlise das demonstraes financeiras aos alunos principiantes em contabilidade: Em geral, considera-se bom o quociente de 1,5 para cima. Mas isso depende fortemente dos prazos mdios de recebimento das vendas, de pagamento das compras e de reteno dos estoques, o que varia de empresa para empresa. (o grifo nosso)

DAS LIMITAES DA ANLISE PELAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS Ao analisar o andamento da empresa por meio das demonstraes contbeis, sempre importante levar em considerao que os ndices

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esto baseados em demonstraes estanques e com base no fato imediato (um retrato da empresa em um determinado momento). Podemos salientar vrios pontos de limitaes desses ndices. Por exemplo, quando consideramos que todas as dvidas sero pagas em regime de liquidao da empresa, comparando quanto tenho e quanto vou pagar, dando a impresso de que a empresa encerraria as suas atividades neste momento. Neste sentido, Hopp & Leite (1988) escreveram o artigo, cujo ttulo destaca O mito da Liquidez e traz algumas discusses interessantes sobre o assunto destacando, dentre outras, trs discusses sobre o ndice de liquidez. Resumidamente: a) Problema do Tempo e fluxo dos pagamentos; b) Problema dos padres dos ndices; c) Temporalidade do Balano Patrimonial e vencimentos de direitos e obrigaes. Ao analisar diretamente pelo ndice de liquidez estamos determinando somente o quanto se tem para o quanto se deve. Do ponto de vista prtico, podemos ter vencimentos concentrados para o dia seguinte, e isto no aparece na interpretao. O padro de liquidez outro ponto importante para se levar em considerao. Cada ramo de atividade tem seu nvel ideal. Ao analisar a questo da liquidez, devemos ter idias claras do que estamos analisando, quais so as informaes e para que estamos utilizando, pois caso contrario estaremos apenas efetuando clculos de proporo e no de realidade imediata dos negcios. Tambm devemos sempre considerar que o retrato esttico deve ser tratado como tal e, portanto, no existe basicamente uma previso determinada. Segundo Ludcibus & Marion (2000:140), As limitaes da anlise financeira prendem-se basicamente diversidade de mtodos contbeis adotados pelas empresas, at dentro do mesmo setor. Tambm, a prpria natureza estritamente financeira das indagaes retrata as limitaes implcitas em todo o mtodo contbil. O gestor de empresas deve ter o bom senso de utilizar as informaes contidas nas

demonstraes financeiras e discernir sobre os efeitos reais sobre a empresa analisada. Por outro lado, sempre importante trazer o meio-termo da discusso e alertar os analistas sobre a simplista popularidade dos ndices de liquidez. A facilidade de clculo e a anlise focada na proporo matemtica tornam-se cada vez mais perigosas. Hopp & Leite (1989: p. 4) salientam tambm Parece que o destino dos ndices de liquidez o destino dos mitos : so aceitos sem discusso porque so populares. Deve-se obviamente discutir o porqu, em quais situaes e quando devemos analisar com mais afinco este tipo de ndices e ponderar sobre a sua validade em determinada situao. Por ltimo, sempre partimos do princpio de que os balanos e suas informaes correspondentes esto corretas e com bases reais.

APLICABILIDADE DA ANLISE DE LIQUIDEZ UM CASO PRTICO O foco deste trabalho a importncia da medida da liquidez e a medida da capacidade de solvncia das empresas. Para ilustrar, apresentamos um exemplo prtico, que serve para visualizarmos a aplicabilidade do referido ndice na determinao da liquidez da empresa. Tratase de um rgo pblico, que em seu edital de licitao exige a prova de determinado do ndice de liquidez e, aps vencido o certame, no qual a empresa vencedora comprovou a capacidade de liquidez exigida, foi a concorrncia impugnada por outra concorrente, que alegava que o ndice de liquidez exigido estava acima dos ndices usuais, conforme visto na literatura.

O EXEMPLO EM ESTUDO Trata-se da licitao para prestao de servios de engenharia em determinado trecho das rodovias dentro do Estado de So Paulo.

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Estaremos considerando, para efeito de exemplo, o caso de uma licitao, conforme segue abaixo: Para cada lote licitado, objeto dos especificados processos, procedeu-se exigncia dos seguintes patrimnios lquidos mnimos para as empresas: Lote 2 - R$ 248.000,00 Lote 3 - R$ 317.000,00 Os ndices exigidos, na forma da Lei 8666/93, com base no artigo 31, 5, da foram os seguintes: ndice de Liquidez Geral, maior ou igual a 2,0 ndice de Liquidez Corrente, maior ou igual a 2,0 ndice de Participao do Capital de Terceiros no Patrimnio, menor ou igual a 0,7.

Valor dos Contratos firmados: Lote 2 - Processo XPTO/98 R$ 1.808.209,90 Empresa 1 Lote 3 - Processo XPTB/98 R$ 2.429.504,70 Empresa 2 Forma de Pagamento dos Contratos:- 35 meses de forma linear Carncia de pagamento: 90 dias aps o incio da vigncia contratual Investimentos Iniciais da Contratada: Totalidade dos Investimentos nos primeiros 30 dias da vigncia contratual Condio exigida no Edital, considerando os ndices estabelecidos, a partir do Patrimnio Lquido:
Ativo Circulante ( ILC >= 2,0) 347.200,00 443.800,00 Capital de Giro (PC AC) 173.600,00 221.900,00

Lote Lote 2 Lote 3

Patrimnio Lquido 248.000,00 317.000,00

Passivo Circulante (IPT <= 0,70) 173.600,00 221.900,00

Para uma contratao de R$ 1.808.209,90 no caso do Lote 2, cuja vencedora foi a Empresa 1, e para uma contratao de R$ 2.429.504,70, no caso do lote 3, cuja vencedora foi a Empresa 2, a exigncia do edital estabelecia, a rigor, que as concorrentes tivessem um capital de giro de 9,6%, no primeiro caso e 9,2%, no segundo caso. O Fluxo de recebimento do contrato, de forma linear, em 35 meses, tem uma previso de receita de R$ 51.663,14, no primeiro caso e R$ 69.414,42, no segundo caso. Considerando que os investimentos todos esto contratualmente previstos para serem feitos nos primeiros trinta dias do contrato, e os seus recebimentos somente aps 90 dias, a exigncia do ndice de liquidez de 2,00 ou maior se mostra absolutamente justificvel, uma vez que o Edital pressupe que a empresa tenha a capacidade de financiar o investimento pelo prazo de 90 dias.

Ora, se o capital de giro exigido no primeiro caso de 3,36 vezes o valor da receita a ser recebida aps 90 dias, a vencedora dever ser capaz de manter as suas atividades sempre por 90 dias antes do recebimento da parcela que despendeu (mo-de-obra, encargos sociais, investimentos, etc.). No segundo caso, com as mesmas condies, o capital de giro exigido de 3,2 vezes.

CONSIDERAES FINAIS A anlise da liquidez um ndice muito importante para ser analisado nas empresas e tem como objetivo expressar a capacidade da empresa honrar os compromissos assumidos. A facilidade de obteno do clculo de liquidez muitas vezes nos leva a uma anlise direta dos ndices. Devemos cuidar para que as

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informaes a respeito da empresa sejam compatibilizadas com este tipo de anlise financeira. Assim, como nas demonstraes contbeis e, em conseqncia delas, o ndice indica um retrato momentneo de determinada empresa. As consideraes de curto e longo prazos podero levar o analista a cometer erros de interpretao, em uma condio de continuidade da empresa. Entretanto, em condio de liquidao possvel ter uma viso geral e limitada do tipo, de quanto ser o montante necessrio para saldar as dvidas assumidas. No devemos, portanto, ficar presos a conceitos j bastante enraizados, comprovados em vrios casos, mas que no devem ser generalizados. O ndice de liquidez apenas umas das formas de analisar a sade de um negcio, de uma empresa. A sade deve ser regular em todos os aspectos, caso contrrio, aps todos os clculos, s nos resta responder cruel questo: se a empresa est com sade ou no. Desta forma, a anlise da situao financeira de determinada empresa pelas duas demonstraes financeiras deve estar apoiada em diversos focos de anlise, haja vista as limitaes citadas neste trabalho.

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