Analiza echilibrului financiar a.

Analiza financiara pe baza bilantului Capitolul 1 Analiza echilibrului financiar pe baza bilantului financiar Active perm Total active Pasive perm(AE) FR FRP FRS NFR Activ curent net(ACN) TN CF 24988566 45508768 12277895 -12710671 -16599028 3888357 2338114 -12710671 -15048785 n/a 28330434 58855667 24181742 -4148692 -6553456 2404764 8305848 -4148692 -12454540 2594245 49390470 74000412 60620491 11230021 -5631590 16861611 11756046 11221809 -526025 11928515

1. Fond de rulment FR= Resurse permanente Nevoi Permanente FR=(Capital propriu + Provizioane + Subventii pentru Investitii + Datorii pe termen lung ) Active Imobilizate FR0= (605084408 + 0 + 0 + 0 ) -24988566= -12710671 FR1 = (24181742+ 0 + 0 +0 ) 28330434 =-4148692 FR = FR1 FR0 =-4148692+12710671= 8561979 FR2 = (60620491+ 0 + 0 +0 )- 49390470= 11230021 FR = FR2 FR1 =11230021+4148692= 15378713 Fondul de rulment este un indicator prin intermediul caruia se studiaza echilibrul financiar pe termen lung la nivelul unei intreprinderi. In acest caz, atat in perioada 0, cat si in perioada 1, fondul de rulment este negativ, ceea ce inseamna ca resursele permanente sunt mai mici decat nevoile de finantare, ceea ce exprima un dezechilibru pe termen lung la nivelul intreprinderii. Fondul de rulment negativ reflecta deficitul capitalurilor permanente degajat in cadrul ciclului de finantare a investitiilor, rulat pentru finantarea nevoilor curente neacoperite de catre resursele curente. Acest fapt este un argument impotriva independentei financiare a intreprinderii. Cresterea fondului de rulment ( FR >0) este explicata printr-o crestere a resurselor perman ente si o scadere a nevoilor permanente.

2.Necesar de fond de rulment NFR = ( Nevoi temporare Nevoi de trezorerie ) ( Resurse temporare Resurse de trezorerie ) NFR = ( Active Circulante + Cheltuieli in Avans Casa si Conturi la Banci Investitii financiare pe termen scurt ) ( Datorii Curente/Pe termen scurt + Venituri in avans Sume datorate institutiilor de credit Imprumuturi din emisiunea de obligatiuni ) Necesarul de fond de rulment este un indicator folosit pentru studiul echilibrul financiar al unei intreprinderi pe termen scurt. In cazul de fata, atat in momentul 0,1, cat si in momentul 2, necesarul de fond de rulment este pozitiv, ceea ce reflecta un dezechilibru financiar pe termen scurt, intrucat nevoile curente sunt mai mari decat resursele curente, acestea putandu-se finanta pe baza fondului de rulment. Un necesar de fond de rulment pozitiv arata surplusul nevoilor temporare in stocuri, creante in raport cu resursele temporare ale ciclului de exploatare. Rezultatul este un decalaj nefavorabil intre lichiditatea stocurilor si a creantelor si exigibilitatea datoriilor curente de exploatare. Acest lucru poate surveni in urma incetinirii incasarilor si accelerarii platilor datoriilor. Cresterea necesarului de fond de rulment se datoreaza unei scaderi mai drastice a resurselor temporare corectate cu resursele de trezorerie, fata de nevoile temporare corectate cu nevoile de trezorerie. 3. Trezoreria Neta TN= FR NFR TN= Nevoi de trezorerie Resurse de trezorerie Trezoreria neta, negativa atat in momentul 0 al exercitiului financiar,1, cat si in momentul 2, semnifica un deficit, o insuficienta a surselor permanente si a celor temporare in raport cu nevoile totale de finantare ( permanente + temporare ). Acest deficit trebuie acoperit prin credite de trezorerie credite bancare curent, de scont. In acoperirea deficitului se urmareste minimizarea costului de procurare a resurselor pe termen scurt. Variatia trezoreriei nete in cursul exercitiului reprezinta cash-flow-ul perioadei, respectiv fluxul monetar net al exercitiului. Cresterea trezoreriei nete se datoreaza cresterii mai accentuate a nevoilor de trezorerie fata de resursele de trezorerie

Analiza soldurilor intermediare de gestiune Analiza performantelor financiare pe baza contului de profit si pierdere ( calcularea si interpretarea soldurilor intermediare de gestiune si a capacitatii de autofinantare ) A. Solduri intermediare de gestiune 1. Marja Comerciala MC= Venituri din vanzarea marfurilor Cheltuieli cu marfuri = 2. Valoarea adaugata = Marja Comerciala + Productia exercitiului Consumuri externe Productia exercitiului = Productia vanduta + Variatia stocurilor + Productia Imobilizata Productia exercitiului = Productia vanduta + Variatia stocurilor + Productia Imobilizata Qex = 110709675 814215 + 0 = 109895460 Consumuri externe = Cheltuieli cu materii prime si materiale + Alte cheltuieli materiale + Cheltuieli cu energia si apa + Prestatii externe Consext = 75652513 + 217738 + 4104756 + 8757877 = 88732884 VA = -3401477 + 109895460 88732884 = 17761099 Valoarea adaugata reprezinta surplusul de valoare adaugat de intreprindere peste valoarea consumurilor provenind de la terti. VA evidentiaza sursa de remunerare a participantilor directi si indirecti la viata economica a intreprinderii, respectiv: salariati ( chelt cu salariile si indemnizatii salariale); buget ( impozit si contributii de asigurare si protectie sociala); creditori ( dobanzi, comisioane asimilate); actionari (dividende distribuite din profitul net); intreprinderea capacitatea de autofinantare reprezinta acumulari din profitul nerepartizat si amortizari si provizioane acumulate. VA este baza de calcul pentru principalul impozit indirect: TVA = 18%*VA.

marja comerciala productia exercitiului valoarea adaugata consum extern EBE RE RC RB RN

Solduri intermediare de gestiune 31.12.2006 505.158 40.481.340 9167521 31818977 2114634 1284258 847649 847649 728947

31.12.2007 195.345 69.938.617 10967203 59166759 5562074 3922498 1359907 1359907 1154699

31.12.2008 458.070 80.602.526 13497346 67563250 4715211 2506057 250040 250040 209058

*Marja comerciala= Venituri din vanzarea marfurilor- Cheltuieli privind marfurile - exista un excedent privind vanzarea de marfuri in raport cu costul acestora, adica firma obtine profit din activitatea comerciala desfasurata, de-a lungul celor 3 ani analizati. Se observa insa ca aceasta este in scadere in anul 2007 fata de 2006, ca urmare a scaderii vanzarilor, corelate cu o crestere a cheltuielilor privind marfurile. *Productia exercitiului = Productia vanduta + Variatia stocurilor + Productia Imobilizata -productia exercitiului este un indicator care oprezinta o evolutie constanta pentru cei 3 ani avuti in vedere, necorelat cu evolutia preturilor. *Consumuri externe = Cheltuieli cu materii prime si materiale + Alte cheltuieli materiale + Alte cheltuieli externe *Valoarea adaugata=Marja comerciala + Productia exercitiului- Consumuri externe - Valoarea adaugata reprezinta surplusul de valoare adaugat de intreprindere peste valoarea consumurilor provenind de la terti. VA evidentiaza sursa de remunerare a participantilor directi si indirecti la viata economica a intreprinderii, respectiv: salariati ( chelt cu salariile si indemnizatii salariale); buget ( impozit si contributii de asigurare si protectie sociala); creditori ( dobanzi, comisioane asimilate); actionari (dividende distribuite din profitul net); intreprinderea capacitatea de autofinantare. *EBE = Valoarea adaugata + Venituri din subventii de exploatare aferente Cifrei de Afaceri Neta Cheltuieli cu personalul Cheltuieli cu alte impozite, taxe, varsaminte asimilate RE= EBE + Alte Venituri din Exploatare Despagubiri, donatii si active cedate Amortizari si provizioane privind imobilizarile corporale si necorporale

RC = RE+Venituri financiare-Ch. Financiare RN=RC-impozitul pe profit

Capacitatea de autofinantare 31.12.2006 1559323 1559323 847649 2197424 2316126 31.12.2007 2794275 2794275 1359907 2834413 3039621 31.12.2008 2418212 2418212 250040 1611287 1652269

metoda deductiva metoda aditiva

CAF CAF EBT EBIT EBITDA

Metoda I : Metoda deductiva CAF = EBE + Alte Venituri din Exploatare ( excluzand Venituri din cedare active si Venituri din subventii pentru investitii ) Cheltuieli cu despagubiri, donatii si active cedate ( Excluzand Cheltuieli cu Active cedate ) + Venituri financiare Cheltuieli financiare ( excluzand ajustarea valorilor imobilizarilor financiare si a investitiilor financiare detinute ca active circulante ) Impozit/profit Metoda II: Metoda aditiva CAF = Profit Net + Toate pozitiile de natura ajustarilor + Cheltuieli active cedate Venituri cedare active Venituri din Subventii pentru Investitii Marjele de acumulare EBITDA Earnings before interest, tax, depreciation and amortization (rezultatul inainte de deducerea: cheltuielilor privind dobanzile; impozitului pe profit; amortizarii, ajustarilor si provizioanelor) EBITDA = Ven. totale Ch. totale (exluzand: ch. dobanzi, impozit pe profit, ch. amortizare, ajustari pentru depreciere si pierderi de valoare si provizioane pentru riscuri si cheltuieli) EBIT Earnings before interest and tax (rezultatul inainte de deducerea dobanzilor si a impozitului pe profit) EBIT = EBITDA Ajustari privind amortizari si provizioane = EBITDA Amortizari si provizioane pentru deprecierea imobilizarilor corporale si necorporale Ajustarea valorii activelor circulante Ajustari privind provizioanele pentru riscuri si cheltuieli Ajustarea valorii imobilizarilor financiare si a investitiilor financiare detinute ca active circulante EBT Earnings before tax (rezultatul inainte de impozit pe profit)

EBT = EBIT Ch. privind dobanzile

Previzunea financiara a.Previzunea utilizand datele istorice b.Previzunea utilizand rata de crestere sustenabila A. Previzunea utilizand datele istorice -Se calculeaza rata medie de crestere, ca medie aritmetica simpla a ratelor de crestere a cifrei de
g
_

rata de crestere
t 1

afaceri:

nr.perioade

(CA
t 1

CAt 1 ) T

CA t 1

= 0.376090613

Dupa ce am calculatrata de crestere ca media aritmetica simpla, putem previziona CA pentru anul 2009: CA2009=CA2008*(1+g)= 121092975.4 Utilizarea ratei de cretere sustenabile

gt

CA t CA t 1 CA t 1
ACTIV Capital propriu Datorii ACTIVt 1 Capital propriu t 1 Datorii t 1

g* t

g2007*= 0.293281923 g2008*= 0.257320081

- rata de cretere efectiv a cifrei de afaceri este inferioar ratei de cretere sustenabil firma nu utilizeaz integral resursele disponibile, astfel c apar costuri de oportunitate ;

CA PN Active perm Total active Pasive perm(AE) FR FRP FRS NFR Activ curent net(ACN) TN CF Activ g d PN/CA CA/A A/CPR Rfin 1-d (1-d)*Rfin datorii totale grad de indatorare durata de rotatie

2006 48701868 728947 24988566 45508768 12277895 -12710671 -16599028 3888357 2338114 -12710671 -15048785 n/a n/a 0.058141401 0.014967537 1.070164501 5.42446652 0.086887621 0.941858599 0.081835853 32562160 0.715513986 336.3968807

2007 81363170 1154699 28330434 58855667 24181742 -4148692 -6553456 2404764 8305848 -4148692 -12454540 2594245 13346899 0.293281923 0.058885476 0.014191913 1.382418621 3.529180726 0.069239576 0.941114524 0.065162371 37076414 0.629954869 260.4131589

2008 87997821 209058 49390470 74000412 60620491 11230021 -5631590 16861611 11756046 11221809 -526025 11928515 15144745 0.257320081 0.059801586 0.002375718 1.189153123 1.885543221 0.005326834 0.940198414 0.005008281 30241532 0.408667076 302.7364543

Pentru anul 2008 Activ Imobilizari Stocuri de materii prime Stocuri de productie in curs de executie Stocuri de produse finite Clineti Active de trezorerie Total activ Pasiv Capital propriu Datorii financiare pe termen lung Furnizori Datorii financiare pe termen scurt Necesar de finantare Total pasiv

Procentul din CA

Viteza de rotatie 1.781676121 32.57538928

Durata de rotatie 202.0569259 11.05128774 2.864108192 81.97173064 4.758806471 302.7364543 160.5566242 68.98102579 44.84777504 54.73739583 160.5566242 302.7364543

valoare 49390470 2701359 0 700098 20037038 1163235 74000412 39246203 16861611 10962518 13379921 39246203 74000412

0.561269239 0.030698021 0 0.007955856 0.227699252 0.013218907 0.840934595 0.445990623 0.191613961 0.124577153 0.152048322 0.445990623 0.840934595

125.6935758 4.391757953 75.64922049 1.189153123 2.242199608 5.218826422 8.027154072 6.576856545 2.242199608 1.189153123

Bilant previzionat 2009 Activ Imobilizari Stocuri de materii prime Stocuri de productie in curs de executie Stocuri de produse finite Clineti Active de trezorerie Total activ

CA previzionata= 121092975.4

101831272.3 67965762.11 3717314.761 0 963398.2856 27572779.89 1600716.764 101831272.3

Cont rezultate previzionat 2009 CA Aprovizionari terti Salarii Amortizari =EBIT -DOBANZI =EBT -IMPOZIT =PN Dividende Profit reinvestit

121092975.4 87263266.99 6128854.387 0 27700854.02 1873199.218 25827654.81 56394.94548 25771259.86 17203.88484 35446384.88

Bilant previzionat 2009 Activ Imobilizari Stocuri de materii prime Stocuri de productie in curs de executie Stocuri de produse finite Clineti Active de trezorerie Total activ

CA previzionata= 121092975.4

121092975.4
101831272.3 89452716.41 23203104.61 15085418.11 18411983.68 16142976.77 162296199.6

101831272.3 Pasiv 67965762.11 3717314.761 Capital propriu Datorii financiare pe termen 0 lung 963398.2856 Furnizori Datorii financiare pe termen 27572779.89 scurt 1600716.764 Necesar de finantare 101831272.3 Total pasiv