La gestion des risques dans les banques islamiques

Prsent par: Anouar Hassoune, Vice Prsident, Senior Credit Officer

Paris Novembre 2008

Introduction
La gestion des risques est devenue une fonction centrale et transversale dans les institutions financires, y compris islamiques.
Pourquoi? Les banques, islamiques ou non, sont des machines spcialises dans le traitement et la transformation des risques; Ces risques sont plus divers, plus complexes et plus interdpendants que jamais; les crises sont plus soudaines, plus nombreuses, et plus intenses; Grer les risques, cest la fois les dfinir, les identifier, les mesurer, les tarifer, et in fine tantt les assumer, tantt les rduire avec des outils adquats, mais cest aussi une culture organisationnelle, et un instrument de diffrenciation stratgique.
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Problmatique
Les institutions financires islamiques ne font pas exception. Mieux encore: non seulement les banques islamiques se trouvent sujettes aux mmes catgories de risques que leurs consoeurs conventionnelles, mais de surcrot elles font face une srie de risques spcifiques leur nature.
Contexte: Les banques islamiques sont encore faiblement enracines; leur histoire na gure plus de 30 ans; La plupart des banques islamiques svit au sein des pays mergents, o les habitudes de transparence, ainsi que les pratiques de gouvernance et de gestion des risques demeurent perfectibles; Au sein de lindustrie financire islamique, en plein essor, les ressources et comptences humaines sont rares, donc sous tension.
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Plan

1. Lenchevtrement des risques dactifs islamiques 2. Les dfis de la gestion actif-passif dans les banques islamiques 3. Intermdiation bancaire islamique et risques non-financiers

1. Lenchevtrement des risques dactifs dans les banques islamiques

Les contrats financiers islamiques concentrent des catgories de risques diffrentes (1)
Il est souvent difficile de faire la part des diffrentes classes de risques dans un contrat de financement ou dinvestissement islamique.

Exemples: dans les contrats dijara, de murabaha, distisna, les risques de crdits et de march sont enchevtrs; les risques de documentation ne sont pas ngligeables. Dans les mudharaba et les musharaka, la frontire est tnue entre risques de participation et risques de financement. Les banques islamiques grent des risques de contrepartie, mais aussi des risques de valeur rsiduelle des biens financs, ainsi que des risques de portage dactifs sur leur bilan en cas de non-dnouement des oprations de crdit. La comptabilit des banques islamiques ne permet que difficilement, elle seule, didentifier et de sparer les classes de risques assumes.

Les contrats financiers islamiques concentrent des catgories de risques diffrentes (2)
LIFSB en dduit au demeurant des rgles trs spcifiques en matire dapplication de Ble II aux banques islamiques.
Source: IFSBs Capital Adequacy Standards for Institutions Offering Only Islamic Financial Services , Dec. 2005, p.31

Une approche matricielle des charges en fonds propres.

Les risques oprationnels, juridiques et dexcution sont nombreux

On reproche souvent aux banques islamiques la lourdeur de leurs procdures administratives et leur manque de flexibilit oprationnelle.

Comme on la vu, la multiplication des transactions dachat, de vente et de location accumule les risques de documentation. Les risques oprationnels sen trouvent augments, dautant plus quils sont nourris par les risques juridiques qui dcoulent de linflation contractuelle. De surcrot, les risques dexcution des contrats sont plus levs que pour de simples opration de dbours de liquidit. Enfin, les effets de viscosit organisationnelle induits par linsuffisante de flexibilit des process peut dilater le temps de raction des banques islamiques, qui constitue aujourdhui un avantage concurrentiel: les risques stratgiques sen trouvent accrus.
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Allocation dactifs et gestion de la liquidit: la fois contraintes et garde-fous

Toutes les classes dactifs ne sont pas ligibles la Chariacompatibilit , ce qui constitue tantt une insuffisance, tantt une chance

Une insuffisance: le rtrcissement des classes dactifs ligibles cre des risques de concentration; le continuum de liquidit des actifs ntant pas linaire, les banques islamiques ont tendance tre moins liquides, mais plus rentables; la gestion dynamique des actifs de bilan est (presque) impossible. Une chance: par dfinition, les banques islamiques ne peuvent pas octroyer de crdits subprime, ni porter des expositions effets de levier (via un endettement surdimensionn), ni acqurir de produits structurs risqus, ni investir dans des instruments re-packags manquant de traabilit.
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Cela dit, les banques islamiques bnficient dun effet de collatralisation naturelle
Les banques islamiques sont souvent assimiles des marchands de biens; par consquent, leurs srets sont en gnral robustes.

Le fait dtre impliques dans des transactions commerciales sur actifs tangibles na pas que des inconvnients pour les banques islamiques. La collatralisation des portefeuilles de crdit est souvent plus robuste que pour les banques conventionnelles. Laccs aux srets est souvent contractuellement plus facile; le juge peut difficilement les contester. En matire de calcul des charges en fonds propres conomiques, les bnfices drivent de la rduction des expositions risque (exposures at default). Enfin, en matire de gestion des risques, les banques islamiques ont en gnral une meilleure visibilit quant lallocation conomique de leurs fonds vers les actifs financs. 10

2. Les dfis de la gestion actif-passif dans les banques islamiques

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Les limites dun refinancement dsquilibr

En gnral, les banques islamiques sont bien enracines dans le march des particuliers: les ressources ainsi draines sont granulaires (diversifies) mais de maturit courte, ce qui nourrit les risques de diffrentiels de maturit. Les autres ressources, essentiellement des dpts interbancaires et des dpts de la clientle corporate, sont en gnral concentres, parce que les banques islamiques sont encore petites. Voil pourquoi les sukuk sont une ressource alternative de plus en plus populaire auprs des banques islamiques: maturits plus longues + granularit Dune manire gnrale, les continuums de refinancement des banques islamiques demeurent dsquilibrs: peu de certificats de dpt (ngociables), peu de dettes subordonnes, peu dhybrides.

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Les difficults de lALM islamique

Sans accs des instruments de taux, la gestion de la liquidit des banques islamiques est une gageure. La gestion dynamique des bilans, et en particulier lallocation des fonds propres conomiques, est quasiment inexistante au seins des banques islamiques, car: (i) on se situe dans des zones mergentes; (ii) les ratios de fonds propres sont levs; (iii) les actifs islamiques sont rentables, et (iv) les retours sur fonds propres sont anormalement levs. La gestion des risques de taux (de profit, pas dintrt) demeure simple: les murabahas sont court terme; les ijaras sont re-tarifes trimestriellement. Le partage des profits et des pertes assure une moindre volatilit des rendements sur fonds propres. Peu dusage de produits drivs. Ce qui prvaut pour les risques de taux vaut aussi pour les risques de change. Cela peut tre coteux.

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Le risque commercial translat et ses modalits de gestion

Dfinition: cest le risque quune insuffisance de rendement des actifs de la banque islamique ne se translate en crise de liquidit, consquence de linsatisfaction des dposants. Mcanisme: un des principes cardinaux de la finance islamique rside dans les 3P (partage des profits et des pertes), qui a donn naissance un produit de passif, les comptes de partage des profits et des pertes (PSIA, pour Profit-Sharing Investment Accounts). Consquence: Les dposants partagent donc les rendements de la banque islamique qui offre ces PSIAs. Si les rendements sont insuffisants, la banque est (rationnellement) sujette un risque de course la banque (bank run), qui nest rien moins que la matrialisation dun risque de liquidit.
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Le risque commercial translat et ses modalits de gestion (2)

Pour sen prmunir, 4 mcanismes existent: Les rserves pour risques dinvestissement (Investment Risk Reserves ou IRR); Les rserves de prquation des rsultats (Profit Equalization Reserves ou PER); Labandon de la commission de gestion (dite du mudarib); et La mobilisation des fonds des actionnaires.
Situations extrmes (Worst Case)
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Pertes attendues (Expected Losses)

Pertes inattendues (Unexpected Losses)

Le risque commercial translat et ses modalits de gestion (3)

Banques islamiques: une intermdiation spcifique
ACTIFS PASSIFS

Cash Murabahas interbancaires de CT Sukuk acquis Actions, immobilier, et autres investissements Portefeuille de crdits (le march des particuliers est critique) Participations (musharaka) Actifs immobiliss et autres

Comptes courants non rmunrs (qardh hasan) Murabahas de CT, interbancaires et dues la clientle Murabahas syndiques de LT Sukuk mis
Comptes de partage des profits et des pertes, non restreints (PSIAs) Rserves de prquation des rendements (PERs)

Dette ou fonds propres? Instruments hybrides, avec capacit dabsorption des pertes. Combinaison de contrats de musharaka et de mudharaba

Fonds propres

+ Produits oprationnels - Charges oprationnelles = RON avant minoritaires - Intrts minoritaires = RON (avant charges des PSIAs) - Distribution aux PSIAs = RN avant impts - Impts = RN

Faisons lhypothse dun RON de 100 et dun taux de Faisons lhypothse dun RON de 100 et dun taux de distribution contractuel aux PSIAs de 60% en vertu du contrat de distribution contractuel aux PSIAs de 60% en vertu du contrat de musharaka (lactionnaire et le PSIA fournissent tous deux le musharaka (lactionnaire et le PSIA fournissent tous deux le capital). Les PSIAs reoivent donc 60. Sur ces 60, le contrat de capital). Les PSIAs reoivent donc 60. Sur ces 60, le contrat de mudharaba (dlgation dexpertise) sapplique, et des frais de mudharaba (dlgation dexpertise) sapplique, et des frais de gestion de 15% sont reverser la banque. Les PSIAs gestion de 15% sont reverser la banque. Les PSIAs reoivent donc un net de 60x(1-15%)=51 et les actionnaires reoivent donc un net de 60x(1-15%)=51 et les actionnaires reoivent 100-51=49 (i.e. un taux de RN/RON=49%, que lon reoivent 100-51=49 (i.e. un taux de RN/RON=49%, que lon observe dans la pratique). 16 observe dans la pratique).

Le risque commercial translat et ses modalits de gestion (4)

Calcul des rendements dans une banque islamique

PER provisions Income before PER/IRR provisions and PSIA funding costs Shareholders return Income net of PER provisions Management fee Net PSIA return before IRR provisons IRR provisions Net PSIA returns

Distribution To PSIAholders

Composante Musharaka

Composante Mudharaba

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Le risque commercial translat et ses modalits de gestion (5)

Comptabilisation des rendements dans une banque islamique

PER provisions Income before IRR provisions PER/IRR Income provisions net of PER/IRR and provisions PSIA funding but before costs PSIA funding costs

Provisions Net PSIA returns

Composante Musharaka Funding cost Shareholders return Rconciliation Management fee

NI before zakat

Composante Mudharaba

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Le risque commercial translat et ses modalits de gestion (6)

PSIA et fonds propres rglementaires

Selon LIFSB, les PSIA doivent recevoir un bnfice en fond propres. La formule de calcul du ratio de fonds propres rglementaires a t amende par rapport celle de Ble II, de la manire suivante: Fonds propres ligibles (pas de diffrence avec Ble II) Ratio de FP = rglementaires RWA RWARestricted PSIAs (1 )RWAUnrestricted PSIAs RWAPER+IRR

RWA: risk-weighted assets (actifs pondrs par les risques) Restricted PSIAs: fonds dinvestissement (hors bilan) Unrestricted PSIAs: comptes dinvestissement (au bilan) PER, IRR: profit equalization reserves, investment risk reserves : facteur dajustement entre 0% et 100% la discrtion du rgulateur. Plus est faible, plus le rgulateur est confiant dans le fait que les PSIA seraient mme dabsorber les pertes. A Bahren, = 30%, ce que nous considrons comme faible, donc plutt agressif de la part du rgulateur. 19

Le risque commercial translat et ses modalits de gestion (7)

Quelques calculs simplifis de ratios de fonds propres sous Ble et sous IFSB
Actifs Cash & quasi-cash Murabahas interbancaires de CT Sukuk Autres investissements Crdits Actifs immobiliss et autres TOTAL ACTIFS Valeur comptable 5 10 15 20 45 5 100 RWA IFSB IRR = = FP = CAR sous Ble = CAR sous IFSB = 13.3% 19.2% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Ble 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% 13.3% IFSB 22.7% 21.4% 20.2% 19.2% 18.2% 17.4% 16.6% 15.9% 15.2% 14.6% 14.1% 9.4% 8.1% 6.9% 5.9% 4.9% 4.1% 3.3% 2.6% 1.9% 1.3% 0.8% PSIAs 5 10 10 15 40 31 0 30% 100% Tier 1 Finance par: FP PER Autres 5 5 5 5 20 5 45 31 Pondration 0% 20% 80% 100% 80% 100% 75 RWA Ble 0 2 12 20 36 5 75 Passifs Murabahas interbancaires de CT Comptes courants PSIAs (non-restreints) PSIAs (restreints) PERs Fonds propres TOTAL ACTIFS Valeur comptable 5 40 40 0 5 10 100

5 5 10 9

5 5 4

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3. Lintermdiation bancaire islamique et les risques nonfinanciers

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Le nerf de la guerre: rputation et crdibilit

La finance islamique est une compartiment de la finance thique. Religieux, ses ressorts sont aussi dordres psychologiques et sociaux. La finance islamique monnaye une certaine ide delle-mme et de ses parties prenantes; elle participe dun vu collectif. Par consquent, sa rputation (on pourrait dire son capital rputationnel ), son image, sa crdibilit sont autant dactifs intangibles mais puissants; ils sont aussi source de risques. Les risques de rputation sont difficiles identifier, cerner, quantifier et rduire. Les banques islamiques ne pourront sen prmunir quen favorisant un degr lev dintgrit et de dontologie, dclin jusquau niveau le plus individuel.
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Les risques d arbitrage chariatique

Les banques conventionnelles sont caractrises par une double concurrence: lune lactif, lautre au passif. Aux banques islamiques, il faut rajouter une concurrence dans lapplication des principes religieux. Une banque peut se prvaloir dtre plus islamique quune autre. Dans ce cas, les incitations linnovation sont faibles. Au contraire, la pression concurrentielle dordre conomique peut amener certaines banques islamiques, tout en restant en de des frontires de la Charia-compatibilit (cest--dire de continuer de se prvaloir de leur caractre islamique), de recourir des opinions (fatawas) moins contraignantes que celles de ses concurrentes. Un tel arbitrage chariatique complte le modle de concurrence en prix ou en qualit de lanalyse concurrentielle classique. Les risques dparpillement et dhtrognit extrme, donc de ghettosation, augmentent dautant.

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In fine, on en revient toujours des considrations humaines

Les risques de rputation sont en dfinitive des risques humains. De la mme manire, les risques tantt de surenchre, tantt de laxisme religieux sont inhrents des choix humains. Lorsque nous les interrogeons sur les 3 principaux risques auxquels font face leurs institutions, TOUS les PDG de banques islamiques citent linsuffisance du nombre de professionnels suffisamment aguerris la finance islamique comme une faiblesse majeure. La thorie microconomique nous apprend quun march rentable et en pleine croissance attire de nouveaux entrants, ce qui accrot la pression concurrentielle, et tire les marges la baisse, jusqu lquilibre. Cest en effet ce qui se passe en ce moment, avec une tension sans prcdent sur les ressources humaines et le march du travail de lindustrie financire islamique Cest cet instant que la plus grande vigilance est de mise!
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Cest laune de son maillon le plus faible que lindustrie financire islamique sera juge
Le Soft Ruling a des mrites indniables, comme un complment mais pas un substitut la rglementation et aux contrles Banque = infrastructure + process + technologie + humain Parmi des 4 composantes, les 3 premires peuvent tre contrles de manire rigoureuse; la dernire lhumain doit faire lobjet dincitations lautocontrle et lauto-surveillance. La rglementation ne peut tout faire. La Soft Law peut tre un complment puissant

Confiance

Rputation

Soft Law = formation + pdagogie + transparence + communication Ex: Code de conduite; Code dthique professionnelle pour les professionnels de la finance islamique; programmes de prise de conscience Confiance dans le systme confiance dans chaque institution; mais plutt 25 = confiance dans linstitution la plus fragile.

Pourquoi maintenant?
Parce que lindustrie financire islamique vit en ce moment une tape critique dans son cycle de dveloppement
Mesure du succs rentabilit leve

Croissance rapide

Maturit Dclin
Dcollage

Moyenne

Innovation
Basse

On se situe probablement ici; un moment idal pour la rentabilit; mais potentiellement dangeureux 1970 2000 20xx 26

1960

Cycle de dveloppement du secteur de la finance islamique

Synthse et conclusions
La gestion des risques dans les banques islamiques est toujours en dveloppement, explorant de nouveaux horizons. Les rgulateurs, nationaux et transnationaux, ont un rle crucial jouer, en particulier en matire de Soft Law . Plus que pour les banques conventionnelles, un effort analytique important est requis pour capturer les effets de systme que peut engendrer la matrialisation de risques idiosyncrasiques dans les banques islamiques. Si linnovation est fondamentale, la formation lest tout autant Chaque banque islamique, en quelque sorte, porte en elle la responsabilit de prenniser le phnomne collectif qui lui a donn naissance.
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Lquipe en charge des questions de finance islamique chez Moodys

Name Anouar Hassoune Business unit Credit analysis Practice Banks and Islamic finance (FIG) Banks and Islamic finance (FIG) Structured finance and Islamic finance (SFG) Office Paris Phone +33 1 5330-3340 Email anouar.hassoune@moodys.com

Christine Kuo

Credit analysis

Taipei

+886 2 2757-7125

christine.kuo@moodys.com

Khalid Howladar

Credit analysis Business development Business development Credit analysis

Dubai

+971 4 365-0280

khalid.howladar@moodys.com

Andreas Naumann

Head of Middle East Frankfurt Business Development Dubai Office Head Banks and Islamic finance (FIG) Dubai

+49 69 70730-709

andreas.naumann@moodys.com

Jehad El-Nakla

+971 4 401-9535

jehad.el-nakla@moodys.com

Mardig Haladjian

Cyprus

+357 2569-3011

mardig.haladjian@moodys.com

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