EVALUAREA VALORILOR MOBILIARE

Pentru un investitor pe piaa financiar este necesar s cunoasc valoarea la un moment dat a titlurilor, precum i evoluia viitoare a acestora. Valoarea intrinsec a titlurilor se determin pe baza analizei fundamentale (financiare) care cuprinde un set de indicatori economico-financiari semnificativi. Previziuni privind evoluia cursului se obin prin analiza tehnic, util investitorilor pentru a detecta punctele optime de cumprare sau vnzare a titlurilor. n esen: - analiza fundamental indic ceea ce ar trebui s se ntmple pe pia: preul determinat pe baza informaiei strict economice; - analiza tehnic arat ceea ce se ntmpl, de fapt n pia: preul influenat att de informaia economic ct i de cea non-economic cum ar fi factorii psihologici, politici, etc.

1. Analiza tehnic
Pune n eviden micarea cursului unor aciuni ca rezultat al cererii i ofertei, ofer informaii prealabile cu privire la evoluia viitoare a cursului i arat intensitatea cu care se desfoar un anume eveniment bursier. Analiza tehnic se bazeaz pe urmtoarele considerente (ipoteze): a) toi factorii care influeneaz cursul sunt deja coninui n nivelul cursurilor nregistrate; b) cursurile aciunilor se ncadreaz n trenduri (tendine) c) comportamentul participanilor la pia este de cele mai multe ori iraional, ndeosebi n situaii limit; d) trecutul se repet. Pornind de la cele 4 considerente, cursul aciunii reflect nu doar datele fundamentale ci i ateptrile sau temerile participanilor la pia. n general, n analiza tehnic modurile de comportament al oamenilor sunt considerate relativ constante. Se bazeaz pe studiul cursului istoric al aciunilor n care se evideniaz trendul, ciclul normal i factorii aleatori. Curs Trend Ciclu de evoluie Component aleatorie

La baza analizei tehnice st teoria lui Charles Dow conform creia piaa n ansamblul ei, variaz producnd micri ale cursului asemntoare cu valurile. Evoluia pieei ca i a unui titlu poate fi caracterizat prin trei tipuri de trend: primar, secundar i teriar (trendul primar este mai mare de l an, trendul secundar este pn la l an, trendul teriar are o durat de la cteva zile pn la cteva luni). Trendul primar n funcie de modul de integrare a informaiei n curs, cuprinde trei faze: Faza de acumulare: tirile proaste din economie sunt estompate; interesul pentru titluri este minim; doar cei care au o perspectiv larg n timp achiziioneaz titluri; reacia la vetile favorabile este ridicat. Faza de cretere: cursurile ncep s atrag investitori; tirile din economie ncep s se mbunteasc de unde rezult o cretere a interesului pentru respectivele titluri. n partea a doua a acestei faze, sensibilitatea n raport cu tirile este foarte mare. Faza de distribuie: ncepe n momentul n care cursul este la un nivel ridicat; interesul pentru aciuni este maxim, iar informaiile din economie sunt dintre cele mai bune.

Curs

Acumulare

Cretere (Makeup)

Distribuie

Elementele de caracterizare ale trendului sunt: suportul i rezistena, liniile de trend i rafturile de trend Suportul i rezistena Suportul este acel curs al aciunii la care cererea depete oferta i reprezint valorile minime ale preului ntr-un anumit interval de timp. Rezistena reprezint nivelul cursului la care oferta depete cererea. La atingerea rezistenei (cea mai mare cotaie), tendina cursului este de ntoarcere. Corespunztor orizontului investiional, rezistena i suportul indic n evoluia unei aciuni cnd trebuie cumprat sau cnd trebuie vndut. 2

Curs ascendent

r r

Linii de trend

s r s r s
T Liniile de trend O linie de trend se formeaz prin unirea cu o dreapt a valorilor minime, respectiv maxime ale cursului. Cu ajutorul acestor linii se poate proiecta n viitor tendina existent la un moment dat. Tendina liniei d indicaii asupra vitezei trendului. Pentru evoluia viitoare a cursului dup depirea liniei de trend sunt posibile urmtoarele variante: micarea ascendent poate continua ns cu un trend lent; poate ncepe o micare lateral a cursului (perioad de consolidare); se ajunge la o modificare a trendului i cursul ncepe s evolueze diferit fa de perioada precedent. Rafturile de trend Evideniaz micri semnificative ce depesc suportul i rezistena nregistrate anterior.

n cazul n care cursul bursier poate fi ncadrat ntre dou linii paralele, se formeaz un canal de trend care definete marja de oscilaie a cursului n perioada analizat i ofer informaii cu privire la cele mai favorabile momente de vnzare, respectiv cumprare a aciunilor. Semnal: v vnzare;c cumprare

v v v v v

c c c c c
3

Trend ascendent

Trend orizontal

Trend descendent

2.Tipuri de analiz tehnic:

Analiza tehnic se bazeaz pe o multitudine de reprezentri grafice i indicatori complementari. Recomandarea specialitilor este aceea de a se utiliza concomitent mai multe tehnici i indicatori care, dup caz, se confirm reciproc sau sunt contrarii. Detectarea unei formaiuni grafice n evoluia cursului bursier ine n egal msur de tiin i de art. Configuraia cap-umeri se utilizeaz pentru a anticipa evoluia cursului pe o perioad de dou-trei luni.
Volumul Tranzaciilor Cap nivelul cel mai nalt al cursului

Linia umerilor Semnal de vnzare

Umrul stng marcheaz sfritul unei perioade intensive de cumprare, sinonim cu o cretere a cursului, urmat de o perioad de acalmie. Cererea ncepe din nou s creasc, atingnd nivelul cel mai nalt (cap), dup care are loc o scdere brusc a cursului. Umrul drept reprezint o nou repriz a cumprrii de titluri, dar al crui maxim nu nregistreaz nivelul capului graficului. Umrul drept atenioneaz asupra saturrii pieei, urmat de o scdere constant a cursului de unde rezult un semnal de vnzare. Linia de sprijin a umerilor reprezint nivelul sub care scderea cursurilor indic un fenomen pe termen lung. Configuraia cap umeri inversat (cap de liliac) Pune n eviden semnalul de cumprare n momentul n care cursul depete linia umerilor.
Umeri Semnal de cumprare

Configuraia n zig-zag Se obine pe durata a cteva sptmni i prezint vrfuri inferioare i superioare. Durata dintre dou vrfuri succesive este cuprins ntre dou sptmni i maxim o lun. Semnalul pe care ni-l d este 4

c valoarea respectiv a aciunii a ncercat s depeasc un anumit nivel de maxim dar nu a reuit. Urmeaz o strpungere a suportului care devine rezisten pentru noul curs.

Rezistena

Suport Semnal de cumprare

Configuraia n W Se formeaz prin studierea cursului pentru o perioad de patru-cinci sptmni. Amplitudinea modificrilor de curs este de circa 20%. n momentul n care se atinge treapta de rezisten, se manifest semnalul de cumprare.

Semnal de cumprare Rezistena

Suport

Configuraia n M Configuraia n M este simetric celei n W, dar se manifest n sens invers.

Rezistena

Suport Semnal de vnzare

Configuraia n form de col. Se folosete pentru studiul pentru o perioad de la una la patru luni i pune n eviden modificrile de tendin. Indic momentul optim pentru vnzare i cumprare.
Amplitudine sub 20 Semnal de vnzare

Semnal de cumprare

Configuraia n triunghi.

Apare dup perioade de cretere sau descretere de durat i semnaleaz o evoluie incert a cursului. n cazul configuraiei n triunghi se tinde ctre un anumit punct de echilibru al pieei, dup care cursul poate evolua n oricare direcie.
Semnal cumprare

?
Semnal vnzare

Deoarece ntr-o asemenea situaie, evoluia cursului nu poate fi anticipat, se recomand adoptarea unei poziii prudente. Reprezentarea grafic a evoluiei cursului este completat de o serie de indicatori care aduc informaii suplimentare necesare confirmrii previziunilor: media mobil; media mobil ponderat (M.A.C.D.); indicatorul puterii relative (R.S.I.), etc. Previziunile privind evoluia viitoare a cursului sunt doar probabile, ceea ce impune luarea unor msuri de protecia mpotriva riscurilor.