Presentacin

Desde hace ms de una dcada en los pases de Amrica Latina se han iniciado procesos de modernizacin de los marcos que norman las actividades econmicas del sector privado. En este nuevo libro de la CEPAL se analizan cuatro temas estrechamente vinculados a ese esfuerzo: gobernabilidad corporativa, responsabilidad social de las empresas, estrategias corporativas y desempeo empresarial. La relacin entre gobernabilidad corporativa y desarrollo econmico es abordada atendiendo a diversos aspectos. El primero atae a financiamiento e inversin: la capacidad de atraer nuevos accionistas y acceder a financiamiento adicional est muy relacionada con la estructura de propiedad y las prcticas de gobernabilidad corporativa. Un segundo aspecto considera los impactos de la gobernabilidad corporativa sobre la eficiencia del sistema econmico: una mayor presin para disciplinar y controlar a los gerentes podra dar lugar a mecanismos que llevaran a una asignacin de recursos ms eficiente. En un tercer momento, altamente relevante, por lo dems, se destaca que los avances en materia de gobernabilidad corporativa no deben restringirse tan solo a las grandes empresas, sino que han de complementar y reforzar igualmente los mecanismos de defensa de la competencia y de una gestin econmica transparente. Por estas razones el tema de la gobernabilidad corporativa debe asumir un papel cada vez ms relevante en la agenda de los responsables de la adopcin de polticas en Amrica Latina. En el libro se muestra que en nuestra regin solo ha habido avances parciales en cuanto concierne a aquellas dimensiones de la gobernabilidad corporativa que son la estructura de propiedad y las prcticas y polticas pblicas. Respecto a las prcticas de gobernabilidad corporativa, por ejemplo, se ha mejorado la transparencia y el suministro de informacin financiera, pero an existen limitaciones en su operacin, tales como la participacin de consejeros independientes en los directorios y la proteccin de los accionistas minoritarios y de los acreedores. Tampoco hay avances significativos en materias tales como la elevada concentracin de la propiedad en la estructura patrimonial, la superposicin de propiedad y gestin, la separacin entre los derechos de voto y los derechos a flujo de caja. En varios pases de la regin, sin embargo, se ha avanzado al menos parcialmente en materia de polticas pblicas mediante la promulgacin de nuevas leyes de sociedades annimas y de quiebras. Asimismo, se denuncian los riesgos de la importacin de legislacin de otros pases. Se somete a debate, por ejemplo, el que la ley Sarbanes-Oxley sea el mejor modelo para las reformas legales sobre gobernabilidad corporativa en los pases en desarrollo. Pero en l se reconoce, a la vez, que la creciente sofisticacin y complejidad de los mercados, al demandar una mayor profesionalizacin de los organismos reguladores, plantea importantes desafos en contextos de presupuestos limitados. En el tema de la responsabilidad social las empresas latinoamericanas s han exhibido avances. En gran parte ello se ha debido a que en los altos cargos directivos se ha observado la tendencia a equilibrar los objetivos econmicos con los objetivos ambientales y sociales en razn del impacto que estos ltimos tienen sobre la imagen y reputacin de la empresa. Nuevos actores han

aparecido, por lo dems, en el escenario internacional y nacional, los cuales han promovido prcticas social y ambientalmente responsables. Sin embargo, an no se contemplan aspectos como la apertura a la participacin de otros grupos relacionados con la empresa o definiciones ms amplias de riesgos empresariales que hagan posible la integracin de los aspectos ambiental y social. En otras palabras, an falta una visin integral que permita valorar cada objetivo en el conjunto de la estrategia empresarial. Las estrategias corporativas y de internacionalizacin de las grandes empresas industriales latinoamericanas se han visto profundamente afectadas por la liberalizacin econmica. El monto de inversiones directas de empresas latinoamericanas en el exterior ha aumentado, aunque su internacionalizacin productiva sigue siendo dbil. En las estrategias de esas compaas predomina un enfoque regional, en perjuicio de una internacionalizacin productiva verdaderamente global. La expansin en curso se basa en capacidades de gestin y no en ventajas tecnolgicas o en diferenciacin de productos: este patrn resulta muy diverso del que est presente en las empresas multinacionales lderes de los pases desarrollados. Tampoco se observa en las estrategias corporativas de diversificacin productiva de las grandes empresas industriales latinoamericanas una convergencia con el patrn estadounidense. En el libro se aborda finalmente la cuestin del desempeo empresarial. Al respecto cabe recordar que la literatura especializada enfatiza, por lo general, los aspectos negativos que la diversificacin productiva representa para el desempeo empresarial. En Amrica Latina una de las caractersticas centrales de la estructura patrimonial de las compaas son los grupos econmicos, o sea, empresas familiares con gran diversificacin productiva. Sin embargo, en nuestra regin los estudios empricos que relacionan diversificacin y desempeo son incipientes y poco concluyentes. Dicha relacin se ve ratificada en este libro, por lo que no resulta evidente que lo mejor para las empresas de la regin sea la focalizacin en sus actividades centrales, emulando estrategias adoptadas por empresas de pases desarrollados. Por qu la diversificacin productiva (que implica una diversificacin del riesgo entre sectores ante los avatares econmicos) es capaz de generar en nuestra regin ciertos beneficios que no son relevantes en el Norte, es un problema que puede encontrar una buena explicacin en la inestabilidad macroeconmica que ha caracterizado la regin durante las ltimas dcadas. Por ejemplo, la inestabilidad del tipo de cambio real puede mejorar el desempeo de aquellas empresas que invierten, al mismo tiempo, en sectores productores de bienes comercializables y no comercializables internacionalmente Los factores determinantes de los resultados de las empresas en Amrica Latina sealan algunas diferencias significativas con respecto a la realidad estadounidense. Los estudios en este campo procuran generalmente mostrar la relevancia de uno u otro de los siguientes factores: tipo de industria, especificidad de la empresa, efecto de la gestin corporativa y el ao de referencia. En la regin, el desempeo empresarial es menos explicable por cuestiones intrnsecas a su negocio y sector de actividad, si se lo confronta comparativamente con los valores encontrados para los Estados Unidos. En Amrica Latina el resultado de las grandes empresas est ms ligado al ambiente externo en el que estn ubicadas (ao de referencia y pas de origen, conjuntamente). De esta forma, con respecto a empresas de otras regiones, los factores asociados a la dinmica empresarial resultan menos relevantes para la conquista y mantencin de ventajas competitivas.

La principal contribucin de la presente obra es poner de manifiesto los avances realizados en materia de gobernabilidad corporativa por las empresas y los gobiernos de la regin. Al mismo tiempo se seala en l la insuficiencia de estos avances, sobre todo al comparrselos con la velocidad de los cambios en otras regiones. Poniendo de relieve la complejidad de la situacin, condicionada, entre otros aspectos, por la cantidad de actores involucrados, el estudio resalta la responsabilidad de los diseadores de polticas econmicas. Junto con sealar, por lo dems, que ciertas peculiaridades de largo plazo de los patrones de desarrollo en la regin restringen el atractivo de importar soluciones, en el libro se denuncia que la lentitud de los cambios demanda acciones ms decididas de los agentes gubernamentales y empresariales. En su afn por diagnosticar la realidad econmica latinoamericana con el propsito de elaborar una agenda positiva para la regin, la CEPAL espera contribuir a tal finalidad por medio de la publicacin de este libro.

Jos Luis Machinea Secretario Ejecutivo, CEPAL