UNIVERSITATEA TEFAN CEL MARE SUCEAVA FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I ADMINISTRAIE PUBLIC SPECIALIZAREA FINANE I BNCI

PROIECT
CONTABILITATE FINANCIAR APROFUNDAT

Degajarea informaiei contabile pe baza bilanului contabil Sub aspect financiar, prezentarea funcional a bilanului permite descompunerea n trei agregate: - fondul de rulment; - necesarul n fond de rulment; - trezoreria net. n vederea acestei descompuneri, bilanul funcional este convertit ntr-un bilan financiar, prin urmtoarea amenajare de posturi: 1 Active imobilizate 22.216 u.m. IV Capitalurile permanente (capitaluri proprii i mprumutate pe termen lung) 3.714 u.m.

II Stocuri i creane din exploatare i n afara exploatrii 0 u.m. V Datorii din exploatare i din afara exploatrii 0 u.m. III Disponibiliti 24.695 u.m. VI mprumuturi pe termen scurt i conturi bancare creditoare 114.491 u.m.

Total active Total pasive = -18.502 u.m. De aici, calculul celor trei agregate (indicatori) se prezint astfel: Fondul de rulment: IV -I = 3.714 22.216 = -18.502 u.m. Necesarul n fond de rulment: II - V = 0 - 0 = 0 u.m. Trezoreria net: III - VI = 24.695 114.491 = -87.796 u.m. Aceti trei indicatori informeaz asupra echilibrului financiar al ntreprinderii, prin relaia: F o n d u l d e ru lm e n t (F R ) - N e ce sa ru l n fo n d d e ru lm e n t (N F fi) = T re zo re ria n e t (T N ) -1 8 .5 0 2 u .m . 0 u .m . -8 7 .7 9 6 u .m . O astfel de relaie de echilibru, rod al abordrii de tip financiar, evideniaz faptul c echilibrul financiar al ntreprinderii este consecina deciziilor luate de aceasta, pe termen scurt, privind gestiunea stocurilor, politica de credit comercial fa de clieni, relaiile de decontare cu furnizorii etc, ct i pe termen mediu i lung, privind investiiile i acoperirea lor cu resurse de finanare permanente. Analiza static a bilanului pune n lucru : (1) relaia fundamental de trezorerie care ine cont de ajustarea global ntre masele patrimoniale de activ i de pasiv; (2) un ansamblu de rapoarte ( ratios ) calculat pe baza indicatorilor relativi la patrimoniu. Relaia fundamental de trezorerie. Decuparea orizontal a bilanului n termenii echilibrului de trezorerie. Termenii relaiei fundamentale de trezorerie sunt definii pe baza decuprii orizontale a bilanului. Acesta permite distincia , pe baza criteriului funcional i a criteriului privind termenul de scaden de a delimita : 11. Utilizri permanente active imobilizate / Resurse permanente capital permanent. 22. Utilizri ciclice active circulante / Resurse ciclice datorii de exploatare. 2

33. Utilizri de trezorerie plasamente i disponibiliti / Resurse de trezorerie mprumuturi de ajustare pe termen scurt. Comparaia dintre capitaluri permanente i active imobilizate permite calculul fondului de rulment net (FRN): FRN = Capitaluri permanente ( CP ) Active imobilizate (AI) Comparaia expunerilor ciclice de utilizri i resurse pune n eviden nevoia de fond de rulment, corespunztoare nevoii de finanare pentru activiti curente (NFR): NFR = Utilizri ciclice (UC) Resurse ciclice (RC) Comparaia dintre utilizrile i resursele de trezorerie pune n eviden trezoreria (T): T = Utilizri de trezorerie (UT) Resurse de trezorerie (RT) Construcia i analiza relaiei fundamentale de trezorerie Relaia de trezorerie se poate deduce cu uurin din egalitatea fundamental a bilanului : ACTIV = PASIV AI + UC + UT = CP + RC + RT UT - RT = CP + RC - AI - UC ( UT - RT ) = ( CP AI ) - ( UC - RC ) T = FRN - NFR Analiza static a bilanului patrimonial exprim interdependena dintre trezorerie, fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. Situaia trezoreriei rezult din ajustarea structural ntre fondul de rulment net i nevoia de fond de rulment. Dac fondul de rulment net excedent al capitalurilor permanente asupra activelor imobilizate depete nevoia de finanare a activitii curente, atunci ntreprinderea dispune de o trezorerie pozitiv, adic utilizri de trezorerie excedentare, tranferabile n moned fr perturbarea activitii curente : ntreprinderea beneficiaz de asigurarea solvabilitii i de flexibilitate autonomie relativ n raport cu mprumuturile pe termen scurt. Dac fondul de rulment net este insuficient pentru finanarea integralitii nevoilor de fond de rulment, ntreprinderea este tributar mprumuturilor de trezorerie, de origine bancar, purttoare de dobnzi i rambursabile la termen. Relaia funcional de trezorerie exprim sub form sintetic interdependena structural ntre diferite straturi corespunztoare angajamentelor patrimoniale care prezint scaden diferit, care sunt ataate diferitelor cicluri fundamentale. Aceast relaie de structur se traduce prin lectura orizontal a bilanului, punnd accentul pe ajustarea ntre angajamente determinate de utilizri i resurse, constituind straturile orizontului de explorare i analiz prin interdependene. Pe de alt parte, o asemenea abordare este compatibil cu abordarea funcional, determinat de raporturile lichiditate exigibilitate care pun accent pe scadena maturitii angajamentelor. 3

Dac analistul se situeaz n optica scadenei, poate defini fondul de rulment pornind de la angajamentele cu scadena mai mare de un an ( capitaluri permanente i active imobilizate ). Ratele utilizate n analiza static Ratele financiare utilizate n analiza static permit studiul compoziiei bilanului i a rotaiei componentelor. Ratele de structur. Ratele de structur compar mrimea analitic posturilor de activ sau de pasiv cu marimea total a acestora din urm. Ratele privind activul traduc n general influena exercitat asupra compoziiei economice a patrimoniului ntreprinderii de ctre condiiile tehnico economice ale activitii proprii. Ratele privind pasivul exprim stabilitatea finanrii i gradul de autonomie n asigurarea resurselor de finanare. Raport Numrtor R1 Imobilizri corporale R2 Imobilizri necorporale R3 Stocuri Numitor Activ total Activ total Interpretare Exprim greutatea investiiilor fizice n infrastructur i echipament Traduce importana legturilor funcionale iniiate de ntreprindere sub forma angajamentelor imateriale ce garanteaz unitatea i reprezentarea resurselor. Reflect importana stocajului atunci cnd aceasta rezult din natura activitii sau din condiii tehnice.Lungimea ciclului de rotaie i nivelul ridicat al stocurilor poate fi ntlnit n industria construciilor, nave i aeronautic. Exprim importana creditului comercial acordat clientelei n cadrul uzanelor sectoriale acceptate n condiii contractuale Traduce stabilitatea finanrii Traduce ponderea capitalurilor proprii n finanarea global a ntreprinderii, i n consecin gradul de autonomie Traduce ponderea ndatorrii n finanarea ntreprinderii i n consecin,raportul dintre autonomie i ndatorare Traduce autonomia ntreprinderii ca prob a compoziiei capitalurilor permanente Traduce autonomia ntreprinderii ca prob a compoziiei capitalurilor permanente Acest raport denumit prghie de manevr(levier) traduce gradul de autonomie financiar n condiiile specifice ntreprinderii

Activ total

R4 R5 R6

Creane clieni Capitaluri permanente Capitaluri proprii

Activ total Pasiv total Pasiv total

R7 R8 R9 R 10

Datorii totale Pasiv total Capitaluri proprii Datorii mai mari de 1 an Datorii mai mari de 1 an Capitaluri permanente Capitaluri permanente Capitaluri proprii

Ratele de sintez definite pe baza bilanului compar elementele de activ cu elementele de pasiv. Raport Numrtor R 11 Capitaluri permanente R 12 Numitor Interpretare Active Traduce condiiile de finanare stabil a imobilizate imobilizrilor n termenii care permit calculul fondului de rulment net. Active Datorii Rata trezoreriei generalepermite analiza Circulante mai mici ajustrii globale a ntre elementele active cu de 1 an grad mare de lichiditate ale activului i pasivele exigibile. Creane + Datorii Rata trezoreriei restrnse traduce disponibiliti mai mici echilibrul financiar pe termen scurt, de o de 1 an manier restrictiv, n funcie de activele cele mai lichide. Disponibiliti Datorii Traduce condiiile trezoreriei imediate, mai mici formularea fiind mai puin de 1 an semnificativ,deoarece postul disponibiliti este sensibil la instabiliti.

R 13

R 14

Ratele de rotaie Ratele de rotaie pun n relaie nivelul mediu al stocurilor cu scadena semnificativ a fluxurilor care permite variaia acestora n raport cu perioada. Viteza de rotaie exprim durata de timp n zile a unui ciclu de nlocuire valoric, respectiv numrul de rotaii pe an Raport Numrtor Numitor Interpretare R 15 Aprovizionri Stoc Traduce viteza de rotaie a stocurilor, (fr taxe) mediu numrul de rotaii pe care fluxul de aprovizionare l poate asigura pe durata exerciiului R 16 Stoc mediu Aprovizionri Traduce durata necesar pentru x 12 /x 360 (fr taxe) asigurarea unei rotaii sau pentru acoperirea complet a portofoliului, exprimabil n luni sau n zile. Condiiile de recuperare a creanelor sunt dependente de durata medie a scadenei raportat la vnzri inclusiv taxele aferente: Raport R 17 Numrtor Vnzri (cu taxe incluse) Scadena medie x 12 /x 360 Numitor Scadena medie a creanelor comerciale Interpretare Traduce viteza de rotaie a perioadei de recuperare a creanelor, numrul de rotaii pe care realizarea scadenei acoper fluxul de vnzri pe durata exerciiului Vnzri (cu Traduce durata necesar pentru taxe asigurarea unei rotaii sau pentru incluse) acoperirea complet a portofoliului, 5

R 18

exprimabil n luni sau n zile.

Condiiile de derulare a creditului comercial n raport cu furnizorii sunt traduse astfel : Raport R 19 R 20 Numrtor Aprovizionri Numitor Scadena medie a datoriilor comerciale Durata medie a Aprovizionri datoriilor comerciale Interpretare Traduce viteza de rotaie a plilor scadente Traduce durata necesar pentru asigurarea unei rotaii, de rambursare complet a unei datorii la furnizori

Rotaia activelor globale n cifra de afaceri pune n relaie fluxul global de activitate cu ansamblul capitalului economic pus n lucru de ntreprindere. Rotaia capitalurilor proprii ncearc s traduc intensitatea cu care fondurile aportate de asociai sunt puse n lucru. Raport R 21 Numrtor Numitor Cifra de Activ afaceri total fr taxe Interpretare Traduce ritmul de rotaie a activelor, intensitatea cu care acestea sunt puse n lucru pentru a asigura unitatea fluxurilor de vnzare a exerciiului. Cifra de Capitaluri Traduce ritmul de rotaie a afaceri proprii capitalurilor,intensitatea cu care acestea sunt fr taxe puse n lucru pentru a asigura fluxul activitii

R 22

Analiza dinamic fluxuri financiare i performane Abordarea dinamic a analizei financiare se bazeaz pe un demers de sintez : integrarea studiului a trei tipuri de fluxuri financiare. Fluxurile de utilizri i resurse sunt analizate cu ajutorul tabloului de finanare. Fluxurile generatoare de rezultate sunt analizate cu ajutorul contului de rezultate. Modificrile trezoreriei induse de operaiile perioadei sunt analizate cu ajutorul tabloului de variaie a fluxurilor de ncasri i respectiv de fonduri. Tabloul de finanare Tabloul de finanare constituie reflectarea modului de reconstituire a echilibrelor bazate pe fondurile adiionale obinute de ntreprindere ntr-o perioad dat ( resurse ) i a utilizrilor noi la care acestea particip. Principiul de construcie este relativ simplu clar perceptibil consistnd n asimiolarea variaiilor ce afecteaz posturile bilanului la utilizri ( +A sau - P ) respectiv la resurse ( + P sau A ): Utilizri Resurse +A -A -P +P

Tabloul de finanare permite calculul capacitii de autofinanare ( CAF ) asupra resurselor.Acest sold poate fi degajat pornind de la contul de rezultate, ceea ce permite stabilirea legturii ntre analiza performanelor i analiza fluxurilor financiare : asigur o viziune dinamic coerent capacitatea de autofinanare degajat pe baza operaiilor generatoare de rezultate apare ca pivot n susinerea finanrii ntreprinderii ceea ce permite validarea opiunilor de justificare a deciziilor de aporturi de fonduri ce pot completa resursele reasamblate pentru finanarea utilizrilor perioadei. Evidenierea principalilor indicatori pe baza bilanului contabil Bilanul contabil potrivit OMFP 1752/2005, privind aprobarea Reglementrilor Contabile armonizate cu Directiva a IV-a a CEE, privete un format i o structur ce s-a bazat pe ecuaia ActivDatorii = Capital propriu. Un model de bilan prescurtat poate fi prezentat n tabelul nr. 1. Bilanul financiar (lichiditate-exigibilitate) reprezint un instrument de analiz realizat prin retratarea bilanului contabil constituind n acelai timp suportul analizei financiare tradiionale ce are ca finalitate descrierea patrimoniului ntreprinderii n vederea unei evaluri patrimoniale care, poate interesa att proprietarii ct i creditorii. Astfel, acionarii doresc s cunoasc valoarea patrimoniului, evoluia mrimii acestuia, durata de lichidare a sa n eventualitatea unei recuperri de capitaluri, iar creditorii doresc s cunoasc valoarea patrimoniului ntreprinderii ce reprezint garania realizrii drepturilor lor. Prin reclasarea i retratarea elementelor bilaniere se urmrete stabilirea structurii reale a activelor (pe baza creia ntreprinderea a obinut o anumit performan) i pasivelor (structura financiar care a susinut ntregul proces). Schematic bilanul financiar se prezint dup cum se vede n tabelul nr.2. Un model de bilan financiar (lichiditate-exigibilitate) este prezentat n tabelul nr.3. Tabel nr.1. BILAN PRESCURTAT Denumirea indicatorului
A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE II. IMOBILIZRI CORPORALE III. IMOBILIZRI FINANCIARE ACTIVE IMOBILIZATE - TOTAL (rd. 01 la 03) B. ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI II. CREANE III. INVESTIII PE TERMEN SCURT IV. CASA I CONTURI LA BNCI ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL (rd. 05 la 08) C. CHELTUIELI N AVANS D. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD DE PN LA UN AN E. ACTIVE CIRCULANTE NETE/DATORII CURENTE NETE (rd. 09+10-11-18) F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (rd. 04+12)

Sold la Nr rd 01.01.2009 31.12.2009

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 243 44.432 0 44.675 0 22.216 0 22.216

89.147 0 5.371 94.518 0 147.980 -53.462 -8.787

71.294 0 24.695 95.989 0 114.491 -18.502 3.714

G. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLTITE NTR-O PERIOAD MAI MARE DE UN AN H. PROVIZIOANE I. VENITURI N AVANS (rd. 17+18), din care: *subvenii pentru investiii *venituri nregistrate n avans J. CAPITAL I REZERVE I. CAPITAL (rd.20 la 22), din care: *capital subscris vrsat *capital subscris nevrsat *patrimoniul regiei II. PRIME DE CAPITAL III. REZERVE DIN REEVALUARE IV. REZERVE Aciuni proprii Ctiguri legate de instrumentele de capitaluri proprii Pierderi legate de instrumentele de capitaluri proprii V. PROFITUL SAU PIERDEREA REPORTAT () -----Sold C -----Sold D VI. PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCIIULUI FINANCIAR -Sold C -----Sold D Repartizarea profitului CAPITALURI PROPRII - TOTAL (rd. 19+23+24+25+26+27-28+2930+31-32-33) Patrimoniul public (ct. 129) CAPITALURI - TOTAL (rd.34+35)

14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36

0 0 0 0 0 200 200 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2.677 6.310

0 0 0 0 0 200 200 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8.987 12.501 0

-8.787 -8.787

3.714 3.714

Tabel nr.2. Bilan financiar Activ = Necesar Pasiv = Resurse 8

Necesar permanent Activ imobilizat net > 1 an Necesar temporar 1 Activ circulant net < 1 an 2 Imobilizri financiare < 1 an Disponibiliti (Trezorerie activ) Total Activ

Capitaluri permanente (Cp) 1. Capitaluri proprii (C) 2.Datorii cu scadente > 1 an Resurse temporare 1 Datorii cu scadene < 1 an Credite bancare (Trezorerie pasiv) Total Pasiv

Tabelul nr. 5.3. BILAN FINANCIAR (LICHIDITATE - EXIGIBILITATE) Active = Necesaruri nete Mijloace cu durata mai mare de 1 an A. ACTIVE IMOBILIZATE I. IMOBILIZRI NECORPORALE II. IMOBILIZRI CORPORALE III. IMOBILIZRI FINANCIARE Mijloace cu durata mai mic de 1 an B. ACTIVE CIRCULANTE I. STOCURI II. CREANE III. INVESTIII PE TERMEN 628.675 1.478 SOLD D 839.144 REPARTIZAREA PROFITULUI 28.866. CAPITALURI PROPRII TOTAL H. PROVIZIOANE G. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLATITE NTR-O PERIOADA MAI MARE DE 1 AN 1.101.178 7.076.379 0 0 449.427 7.491.759 0 0 Exerciiul financiar Preceden Curent t 4.970.53 3 28.055 4.603.19 8 339.280 3.794.78 8 1.809.73 2 1.356.38 1 SCURT IV. CASA I CONTURI LA BANCI C. CHLETUIELI IN AVANS Pasive = Resurse Resurse cu scadena mai mare de 1 an Exerciiul financiar Precedent Curent

5.797.019 J. CAPITAL I REZERVE 17.550 I. CAPITAL 5.776.243 II.PRIME DE CAPITAL 3.226 III. REZERVE DIN REEVALUARE IV. REZERVE 4.874.223 V. PROFITUL SAU PIERDEREA SOLD C 2.487.077 SOLD D 1.101.178 449.427 716.977 0 0 6.359.402 REPORTAT 682.930 0 0 6.437.475

1.548.002 VI. PROFITUL SAU PIERDEREA EXERCIIULUI FINANCIAR SOLD C

D. DATORII: SUMELE CARE TREBUIE PLATITE NTR-O PERIOADA DE PN LA 1 AN I. VENITURI N AVANS 10.700.10 TOTAL CAPITALURI 8

1.690.690

3.208.349

TOTAL ACTIVE NETE

8.767.06 9

8.767.069

10.700.10 8

I. Ratele de structur au la baz comparaia dintre un post sau un grup de posturi ale activului ori ale pasivului i mrimea total a bilanului, distingndu-se astfel, n funcie de natura contabil a elementelor bilaniere avute n vedere, urmtoarele tipuri de rate: rate de structur ale activului; rate de structur ale pasivului; Datele din bilanul financiar a entitii economice analizate conduc la urmtoarea structur a activului i pasivului prezentat n tabelul nr.4 Tabelul nr. 4 Ratele de structur a bilanului financiar Structura activului Exerciiul financiar Structura pasivului Exerciiul financiar (%) (%) Precedent Curent Precedent curent Active imobilizate 56,70 54,33 Capital permanent 80,71 70,00 (Cp) Imobilizri necorporale 0,32 0,17 Capitaluri proprii (C) 80,71 70,00 Imobilizri corporale 52,52 54,14 Datorii peste 1 an (D.t.l) Imobilizri financiare 3,86 0,03 Datorii sub 1 an (D.t.s) 19,29 30,00 Active circulante 43,30 45,67 Total datorii (D) 19,29 30,00 Stocuri total 20,65 23,30 Total capitaluri (C+D) 100 100 Creane total 15,48 14,50 Total capital 100 100 (Cp + D.t.s.) Disponibiliti 7,17 7,87 Levier financiar 0,239 0,428 (LF = D/C) Total active nete 100 100 Capacitatea de 1 1 ndatorare (C/Cp) Din datele prezentate n tabelul nr. 4. se desprind urmtoarele concluzii: 1. Structura activului reflect ponderea n scdere de peste 50% a activelor imobilizate (cu excepia imobilizrilor corporale, care au crescut cu aproximativ 2%), n favoarea creterii activelor circulante, ceea ce mrete gradul de lichiditate a activelor. 2. Activele circulante au crescut cu aproximativ 2%, cretere datorat n cea mai mare msur stocurilor i disponibilitilor. 3. Structura pasivului arat reducerea ponderii capitalului permanent n favoarea datoriilor pe termen scurt. Capitalurile permanente au sczut n proporie de 10%, respectiv de la 80% la 70%. 4. ntruct nu exist datorii pe termen lung valoarea capitalurilor proprii este aceeai cu cea a capitalurilor permanente, iar ponderea capitalurilor proprii s-a redus n favoarea datoriilor totale, care au crescut cu aproximativ 12%. II. Fondul de rulment al entitii economice Fondul de rulment reprezint un concept i, totodat, un indicator autonom al echilibrului financiar, creat sub influena profesiei bancare. El constituie premisa meninerii solvabilitii ntreprinderii, respectiv a unei independene financiare a acesteia fa de creanierii si. ntre cele dou mase din partea de sus a bilanului financiar, n funcie de mrimea lor, pot exista urmtoarele situaii: a) un fond de rulment cu valori pozitive (FRF > 0), situaie n care: Capitaluri permanente > Active imobilizate nete Capitalurile permanente asigur finanarea integral a imobilizrilor nete, excedentul fiind utilizat pentru acoperirea financiar a unei pri din activele circulante.

Aceast situaie evideniaz aportul fondului de rulment la realizarea echilibrului financiar pe termen lung, dar i contribuia sa la potenarea echilibrului financiar pe termen scurt. b) un fond de rulment cu valori negative (FRF < 0), pentru o situaie n care avem: Capitaluri permanente < Active imobilizate nete Existena unui fond de rulment negativ denot o stare de dezechilibru financiar, care trebuie analizat n funcie de specificul activitii desfurat de ntreprindere. Aceast situaie reflect nerespectarea principiului de finanare, potrivit cruia nevoile permanente sunt finanate din resurse permanente, deoarece o parte din resursele temporare este utilizat pentru finanarea unor nevoi permanente. Din punct de vedere al solvabilitii, ntreprinderea se afl n imposibilitatea de a rambursa datoriile pe termen scurt, apelarea la credite pe termen scurt se face n condiii mai restrictive i mai puin avantajoase n raport cu cele pe termen lung. c) un fond de rulment cu valori nule, staionare (FRF = 0), n cazul unei egaliti ntre Capitaluri permanente i Active imobilizate nete. O astfel de situaie este puin probabil a fi ntlnit n activitatea practic, ns ea denot un echilibru perfect ntre cele dou mase bilaniere de aceeai durat. Partea inferioar a bilanului financiar permite determinarea fondului de rulment financiar, dar prezint dezavantajul c nu evideniaz stabilitatea fondului de rulment. Astfel, FRF se bazeaz pe relaia: FRF = (Active circulante + Cheltuieli n avans) - (Datorii pe termen scurt + Venituri n avans) sau FRF = Utilizri temporare (ciclice) - Surse temporare (ciclice) Determinarea fondului de rulment, potrivit acestei modaliti, evideniaz problema solvabilitii viitoare a ntreprinderii, prin compararea lichiditii previzibile pe termen scurt cu angajamentele imediate exigibile. Din compararea celor doi indicatori se degaj un excedent de lichiditi poteniale sau marja de securitate fa de riscurile activitii economice. Fondul de rulment patrimonial poate fi privit, prin prisma surselor de finanare, ca: fond de rulment propriu, calculat potrivit relaiei FRP = Capitaluri proprii Active imobilizate nete sau FRP = Surse proprii Utilizri permanente (active imobilizate nete)

FRP msoar excedentul capitalurilor proprii fa de utilizare respectiv alocrile permanente pe baza lui putndu-se aprecia autonomia ntreprinderii n ceea ce privete finanarea activelor imobilizate. n structura capitalurilor permanente ponderea capitalurilor mprumutate nu trebuie s depeasc mai mult de 50% din valoarea capitalurilor proprii, aceast regul impunnd determinarea fondului de rulment propriu i a fondului de rulment mprumutat (strin). Fond de rulment mprumutat (strin), n care are la baz urmtoarea relaie de calcul: FRI = FRF FRP

De altfel, FRI = TML (Datorii pe termen mediu i lung) Fond de rulment mprumutat cunoate o utilitate practic, tocmai datorit insuficienei pregnante a surselor proprii. Se cunoate astfel situaia n care apeleaz la surse externe de finanare a nevoilor permanente, sub forma mprumuturilor pe termen mediu i lung ( TML), cnd capitalurile proprii nu pot acoperi integral nevoile permanente. Bilanul contabil armonizat permite determinarea mai rapid a fondului de rulment, n dou moduri: a) FRF = (Total active - Datorii curente) -Active imobilizate = F -A; FRF = Active circulante, respectiv datorii curente nete = E. b)

Calculul fondului de rulment n variantele menionate anterior, pentru cazul analizat au condus la rezultatele din tabelul nr. 5. Calculul i analiza fondului de rulment T abel nr. 5. Nr. Indicatori Exerciiul financiar Abateri Indici crt. (lei) () (%) Precedent Curent 1 Capitaluri proprii 7.076.379 7.491.759 415.380 106 . 2 Datorii mai mari de 1 . an 3 Provizioane pentru . riscuri i cheltuieli 4 Capitaluri permanente . (Cp) 5 Active imobilizate (Ai) . 6 Fond de rulment . financiar (FRF) 6.1. Fond de rulment propriu (FRP) 6.2. Fond de rulment mprumutat (FRI) 7 Active circulante . 8 Cheltuieli n avans . 7.076.379 4.970.533 2.105.846 2.105.846 -4.970.533 3.794.789 1.748 7.491.759 5.797.019 1.694.740 1.694.740 -5.797.019 4.874.223 28.866 415.380 826.486 -411.106 -411.106 -826.486 1.079.434 27.118 106 117 81 81 117 129 1.652

9 Datorii pe termen scurt . 1 Venituri n avans 0 . 1 Fond de rulment 1 financiar (FRF) . 1 Total active datorii 2 curente (F) . 1 Active imobilizate (A) 3 . 1 Fond de rulment 4 financiar (F- A) . 1 Active 5 respectiv . curente (E) circulante datorii

1.690.691 -

3.208.349 -

1.517.658 -

190 -

2.105.846

1.694.740

-411.106

81

7.076.379

7.491.759

415.380

106

4.970.533

5.797.019

826.486

117

2.105.846

1.694.740

-411.106

81

2.105.846

1.694.740

-411.106

81

Analiza datelor din tabelul nr. 5. conduc la urmtoarele concluzii: 1. Fondul de rulment pozitiv, dar n scdere reflect o evoluie nesigur a marjei de securitate a ntreprinderii. 2. Reducerea fondului de rulment este consecina unor decalaje ntre ritmurile de cretere a elementelor luate n calculul fondului de rulment financiar i atest existena unui echilibru financiar precar pe termen lung i pe termen scurt. 3. Totui, la dispoziia ntreprinderii rmne un surplus de capitaluri permanente, dup finanarea activelor imobilizate, destinat finanrii unei pri n cretere din activele circulante. 4. Avnd n vedere c pentru aprecierea nivelului fondului de rulment teoria economic recomand analiza n corelaie cu specificul sectorului de activitate i c pentru ntreprinderile industriale fr probleme specifice legate de stocuri, cum este cazul ntreprinderii analizate, care se ncadreaz n termene de producie normale, se apreciaz c fondul de rulment normal reprezint 10% din cifra de afaceri sau 20% din activul circulant. Pentru anul 2006, fondul de rulment reprezint 9% din cifra de afaceri i 35% din activul circulant. 5. Se constat existena unui fond de rulment propriu pozitiv dar n scdere, i respectiv, un fond de rulment strin n scdere i negativ, aspect care exprim faptul c echilibrul financiar este asigurat n foarte mic msur din capitaluri proprii, reflectnd totodat un grad de autonomie financiar foarte sczut. III. Necesarul de fond de rulment al entitii economicei (NFR)

Nevoia sau necesarul de fond de rulment (NFR) apare ca urmare a decalajelor n timp ntre cumprri i vnzri, precum i ntre vnzri i ncasri . n primul caz, aceste decalaje genereaz formarea stocurilor (de materii prime, materiale, mrfuri, producie n curs i producie finit), iar n cel de-al doilea apar creanele. Att stocurile ct i creanele impun un necesar n fond de rulment, care este totui atenuat de decalajele de sens opus, ntre aprovizionri i plai. Existena fondului de rulment este strng legat de nevoia net de capitaluri manifestat n cadrul ciclului de exploatare fiind astfel cunoscut sub denumirea de necesar de fond de rulment. Potrivit bilanului financiar, ntre nevoile temporare i resursele aferente trebuie s existe un anumit echilibru care este evideniat cu ajutorul indicatorului necesar de fond de rulment (NFR), determinat prin urmtoarea relaie:
NFR = Nevoi temporare Resurse temporare

(exclusiv disponibilitile)

(exclusiv creditele bancare)

Determinat potrivit acestei accepiuni, necesarul de fond de rulment are caracter static, ceea ce impune completarea analizei patrimoniale cu studiul dinamic al necesitilor ciclului de exploatare reflectat prin analiza corelaiilor dintre volumul de activitate i dimensiunea nevoii necesarului de fond de rulment. Pe baza bilanului armonizat, necesarul de fond de rulment se determin ca diferena:
NFR = (Active circulante + Cheltuieli n avans - Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie pltite ntro perioad de 1 an + Credite bancare + Venituri n avans)

Pornind de la bilanul prescurtat, calculul necesarului de fond de rulment este prezentat n tabelul nr. 6 Calculul i analiza necesarului de fond de rulment Tabel nr. 6. Nr. Indicatori Exerciiul financiar Abateri Indici crt. (lei) () (%) Precedent Curent 1. Active circulante 3.794.789 4.874.22 1.079.434 129 3 2. Cheltuieli n avans 1.748 28.866 27.118 1.652 3. Casa i conturi la bnci 628.675 839.144 210.469 133 4. Total I (12-3) 3.167.862 4.063.94 896.083 128 5 5. Datorii cu scaden < 1 an 1.690.690 3.208.34 1.517.659 190 9 6. Credite bancare de trezorerie 7. Venituri n avans 8. Total II (5+6+7) 1.690.690 3.208.34 1.517.659 190 9 9. Necesar de fond de rulment 1.477.172 855.596 -621.579 58 NFR (4-8) Datele din tabelul nr. 6, conduc la urmtoarea concluzie: Necesarul de fond de rulment pozitiv i n scdere se datoreaz creterii mai rapide a datoriilor i cheltuielilor n avans fa de activele circulante i disponibilitilor bneti.

IV. Trezoreria net a entitii economice (TN) Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti eficiente, nregistrarea unei trezorerii nete, n cadrul mai multor exerciii succesive, demonstrnd astfel, succesul ntreprinderii n viaa economic i posibilitatea plasrii rentabile a disponibilitilor bneti pentru ntrirea poziiei ei pe pia. Considerat a doua component a fondului de rulment trezoreria apare ca urmare a comparaiei realizate ntre utilizrile i resursele corespunztoare operaiilor financiare pe termen scurt. Ca urmare trezoreria ar putea fi determinat:
Trezoreria = Fond de rulment - Necesar n fond de rulment

O alt apreciere este dat de faptul c trezoreria net (TN) rezult din egalitatea dintre activele i pasivele bilanului (Activ = Pasiv), respectiv Utilizri = Resurse, egalitate care conduce la confruntarea fondului de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR). Pe baza bilanului contabil armonizat, prin prezentarea n list, trezoreria este dat de diferena:
TN = Active circulante, respectiv datorii curente nete (E) NFR.

Avnd n vedere datele din bilanul financiar i bilanul contabil prescurtat armonizat calculul trezoreriei nete innd cont de cele dou pri ale bilanului au condus la rezultatele nscrise n tabelul nr. 7. Calculul i analiza trezoreriei nete Tabel nr. 7. Nr. Indicatori Exerciiul financiar Abateri Indici crt. (lei) () (%) Precedent Curent 1 Fond de rulment 2.105.846 1.694.740 -411.106 81 . financiar (FRF) 2 Necesar de fond de . rulment (NFR 3 Trezoreria net (TN) . (1-2) (a) 4 Disponibiliti bneti . 5 Credite de trezorerie . 6 Trezorerie net (TN . (4-5) (b) 7 Active circulante . datorii curente nete (E) 8 Trezorerie net (TN) . (7-2) (c) 1.477.172 628.674 628.674 628.674 2.105.846 628.674 855.596 839.144 839.144 839.144 1.694.740 839.144 -621.579 210.470 210.470 210.470 -411.106 210.470 58 134 134 134 81 134

Concluziile care se desprind din tabelul nr. 7. sunt urmtoarele: 1. Trezoreria net este pozitiv i n cretere, pentru toate variantele de calcul, ceea ce reflect decalajul dintre ritmul superior de scdere a fondului de rulment financiar comparativ cu scderea necesarului de fond de rulment (58%). 2. Creterea trezoreriei nete se datoreaz i reducerii activelor circulante, respectiv a datoriilor curente nete. 3. n cazul de fa trezoreria net este identic cu disponibilitile bneti (trezoreria activ) ca urmare a inexistenei creditelor bancare de trezorerie (trezoreria pasiv). 4. Valoarea pozitiv a trezoreriei nete, impune abordarea cauzelor care pot produce dezechilibre ce se reflect n valoarea pozitiv sau negativ a trezoreriei. V. Ratele de sintez, denumite i coeficieni ai echilibrului financiar se calculeaz pe baza informaiilor i corelaiilor dintre posturile din activ i din pasiv. n calculul acestor coeficieni se face o distincie net ntre resursele stabile i utilizrile stabile, pe de o parte, i activele circulante i datoriile pe termen scurt, pe de alt parte. Astfel echilibrul financiar este reflectat de urmtoarele rate de sintez: 1. Rata de finanare stabil a imobilizrilor (Rfsi): Rfsi se calculeaz astfel:
Capitaluri permanente Rfsi = Activ imobilizat net

Pentru cei doi ani analizai aceste rate au urmtoarele valori: Dac Rfsi 1 aceasta msoar stabilitatea resurselor afectate finanrii activelor durabile, din care: a) Rata de finanare din resurse proprii (Rfrp):
Capitaluri proprii Rfrp = Activ imobilizat net 1

care exprim autonomia financiar de care dispune ntreprinderea; b) Rata de finanare din resurse strine (Rfrs):
Datorii pe term. lung + mediu Activ imobilizat net Rfrs = 1

care exprim gardul de insecuritate financiar a ntreprinderii. 2. Rata de lichiditate general (Rlg) calculat astfel: Activ circulant Rlg = Datorii pe termen scurt 1

Rlg 1 exprim gradul de lichiditate potenial (echilibrul financiar pe termen scurt), din care: a) Rata de lichiditate relativ (redus) (Rlr): Activ circulant - Stocuri Rlr = Datorii pe termen scurt 1

exprim capacitatea de rambursare a datoriilor pe termen scurt; b) Rata de lichiditate (trezorerie) imediat (Ri): Disponibilitt Ri = Datorii pe termen scurt 1, care exprim aptitudinea de rambursare a datoriilor cu scadena sub 1 an. Ratele de sintez ale bilanului se coreleaz cu ratele de finanare determinate pe baza lui i reflect indirect structura financiar a entitii economice. Ratele de sintez pe baza bilanului vor fi prezentate n tabelul nr. 8. Ratele de sintez pe baza bilanului Tabel nr. 8 Nr. Rate de sintez(de Exerciiul financiar Abateri Indici crt. echilibru financiar) () (%) Precedent Curent 1 Rata de finanare stabil a 1,43 1,30 -0,13 91 . imobilizrilor (Rfsi) 2 Rata de finanare . resurse proprii (Rfrp) 3 Rata de finanare . resurse strine (Rfrs) din din 1,43 2,25 1,18 0,38 1,30 1,52 0,75 0,27 -0,13 -0,73 -0,43 -0,11 91 68 64 71

4 Rata de lichiditate general . (Rlg) 5 Rata de lichiditate rapid . (Rlr) 6 Rata de lichiditate imediat . (Rli)

Datele prezentate n tabelul nr. 8. conduc la urmtoarele concluzii: 1. Valorile supraunitare i n scdere ale ratei de finanare stabil a imobilizrilor i a ratei de finanare din resurse proprii, confirm marja de insecuritate consecutiv fondului de rulment pozitiv descresctor, dar cu o dinamic inferioar imobilizrilor nete. 2. Valoarea supraunitar a ratei de lichiditate general confirm echilibrul financiar pe termen scurt. 3. Valorile subunitare ale ratei de lichiditate redus i imediat reflect capacitatea sczut de a face fa datoriilor pe termen scurt. VI. Principalele rate de rotaie a posturilor din bilan sunt urmtoarele: 1. Numrul de rotaii ale activelor:
CA Na = Activ rotaii

i respectiv:1a) Durate unei rotaii

Activ T Da = Na = CA 360 (zile/rotaie)

2. Numrul de rotaii capitaluri proprii (C):

CA Nc = C (rotaii)

i respectiv: 2a) Durata unei rotaii

T C Dc = Nc = CA 360 (zile/rotaie)

3. Numrul de rotaii active circulante (AC):

CA CA Activ Na Nac = Ac = Activ Ac = Sac

Ac = Sac = ponderea activelor circulante (grad de lichiditate) Activ i respectiv: 3a) Durata unei rotaii:

n care:

T Ac Dac = Nac = CA 360 (zile/rotaie)

4. Numrul de rotaii ale stocurilor:

CA Ns = Sm (rotaii) Si + Sf 2 i respectiv: 4a) Durate unei rotaii:

n care Sm = stocul mediu =

T Sm Ds = Ns = CA 360 (zile/rotaie)

5. Numrul de rotaii ale creanelor:

CA Ncr = Smcr (rotaii)

i respectiv: 5a) Durata de recuperare a creanelor:

Smcr T Dcr = Nc = CA 360 (zile)

6. Numrul de rotaii ale furnizorilor:

Cumparari (Aprovizionari) Smf Nf= (rotaii)

i respectiv: 6a) Durata de plat a furnizorilor: Smf T Df = Smf = Cumparari 360 (zile) 7. Numrul de rotaii ale datoriilor:
CA Nd = Datorii (rotaii)

i respectiv: 7a) Durata de folosire a surselor atrase:

Datorii Ddat = CA 360 (zile)

Calculul ratelor de rotaie pe baza bilanului financiar i a contului de profit i pierdere a condus la rezultatele din tabelul nr. 9 Tabelul nr. 9. Calculul ratelor de rotaie a posturilor din bilan Nr. Numrul de rotaii Exerciiul financiar Durata unei Exerciiul financiar crt. rotaii Precedent Curent Precedent Curent Nr. de rotaii active 1,767 1,847 Durata unei 203,75 194,98 (Na) rotaii (Da) 1 Nr. de rotaii capital 2,189 2,630 Durata unei 164,49 136,89 . propriu (Nc) rotaii (Dc) 2 Nr. de rotaii active . circulante (Nac) 3 Nr. de rotaii stocuri . (Ns) 4 Nr. de rotaii creane . (Ncr) 5 Nr. de rotaii furnizori 4,082 8,56 12,40 9,948 4,043 7,92 13,36 6,445 Durata unei rotaii (Dac) Durata unei rotaii (Ds) Durata unei rotaii (Dcr) Durata unei 88,20 42,06 29,16 36,19 89,28 45,72 26,95 55,86

(Nf) 6 Nr. de rotaii datorii . (Ndat)

9,161

6,142

rotaii (Df) Durata unei rotaii (Ddat)

39,30

58,62

Concluziile constate din tabelul nr. 9.. sunt urmtoarele: 1. Numrul de rotaii ale posturilor de bilan au cunoscut modificri n sensul reducerii (activele circulante, stocurile, furnizorii, datoriile) i respectiv creterii (activele, capitalurile proprii, creanele). 2. Astfel, reducerile au condus la creterea duratelor de rotaie iar creterile la reducerea duratelor de rotaie. 3. Termenul de recuperare a creanelor, ca durat imobilizat a acestora, este inferior termenului de plat a furnizorilor, n condiiile n care ambele durate au nregistrat creteri, ceea ce arat c ncasrile se deruleaz mai repede dect plile. 4. Durata de folosire a surselor atrase (datoriilor) respectiv termenul de plat a acestora a crescut, ceea ce va avea efecte asupra termenului de rambursare. Degajarea informaiilor contabile pe baza contului de profit i piedere Structurarea activitii unei entiti economice pe cele trei niveluri (exploatare, financiar i extraordinar) permite prezentarea n consecin a indicatorilor din contul de profit i pierdere, i faciliteaz, pe aceast baz, stabilirea unor mrimi valorice cunoscute sub denumirea de solduri intermediare de gestiune (SIG). Soldurile intermediare de gestiune contribuie la caracterizarea comportamentului economic al unei entiti economice. Ele se prezint sub forma unor marje de acumulare bneasc, care pun n eviden etapele formrii rezultatului exerciiului, pe baza elementelor de venituri i cheltuieli aferente fiecrei categorii de activiti. Aceste solduri reprezint de fapt paliere succesive n formarea rezultatului final. Utilizarea soldurilor de gestiune rspunde, pe de o parte, necesitilor analizei economico-financiare a entitii economice, iar pe de alt parte, funcionrii contabilitii naionale. (aceste solduri asigur legtura ntre nivelul microcontabil i conturile naionale). Soldurile intermediare de gestiune reprezint, mrimi rezultative obinute prin contrapunerea n calculele economice a diferiilor indicatori, n funcie de legturile reciproce care exist ntre acetia. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune reprezint o surs suplimentar de informaii n ceea ce privete determinarea i explicarea modului n care se formeaz rezultatul, tiut fiind faptul c prin soldurile intermediare de gestiune se nelege o serie de indicatori sub forma unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate s remunereze factorii de producie i s finaneze activitatea viitoare a entitii economice. Soldurile intermediare de gestiune permit analiza activitii i rentabilitii entitii economice, contribuind la caracterizarea comportamentului economic al acesteia. Analiza soldurilor intermediare de gestiune care caracterizeaz activitatea (exploatarea) entitii economice Soldurile intermediare de gestiune care caracterizeaz activitatea entitii economice sunt evideniate prin patru indicatori. 1. Cifra de afaceri (CA) Cifra de afaceri (CA) exprim volumul afacerilor realizate cu terii cu ocazia activitii curente a entitii economice.

Cifra de afaceri (CA) ca indicator important al volumului activitii agentului economic, reprezint suma total a veniturilor din vnzarea mrfurilor i produselor ntr-o perioad determinat. Cifra de afaceri din activitatea de baz sau valoarea produciei marf vndute, reprezint vnzrile din activitatea de baz a unei entiti economice. Pentru nevoile interne de conducere pe baza datelor contabile se poate stabili i producia marf vndut i ncasat care reflect finalitatea activitii de producie i comercializare. Relaia de calcul a cifrei de afaceri (CA) este: CA = Vnzri de mrfuri + Producia vndut (activitatea comercial de revnzare (activitatea industrial de + transformare) prestri de servicii + activiti diverse) Astfel, cifra de afaceri (CA) reprezint suma total a veniturilor din operaiuni comerciale efectuate de o entitate economic, respectiv vnzarea de mrfuri i produse, ntr-o perioad de timp determinat. Veniturile financiare i veniturile extraordinare nu sunt incluse n cifra de afaceri. Cifra de afaceri reprezint un indicator esenial pentru precizarea locului entitii economice n sectorul de activitatea a poziiei acesteia pe pia, a capacitii de a lansa i dezvolta activiti profitabile. 2. Marja comercial (Mc) Marja comercial (Mc) sau adaosul comercial vizeaz entitile economice cu profil comercial sau numai activitatea mixt (industrial i comercial) a acestora. Activitatea comercial presupune cumprarea i revnzarea mrfurilor, mrfurile fiind considerate bunuri cumprate pentru a fi revndute n aceeai stare. Marja comercial permite entitilor economice de comer s determine rezultatul degajat din vnzrile de mrfuri. Produsele comercializate de o entitate economic au pe lng capacitatea de a satisface nevoile consumatorilor i aptitudinea de a degaja marje. Astfel, marja comercial (Mc), este suplimentul de valoare adus de entitatea economic prin activitatea de comercializare (a propriilor produse, sau a mrfurilor cumprate i revndute), fiind element al valorii adugate. Mc = Vnzri de - Costul de cumprare a mrfurilor mrfuri vndute Deci, excedentul vnzrilor de mrfuri n raport cu ostul de cumprare al acestora reprezint marja comercial. Costul de cumprare al mrfurilor vndute (revndute) include preul de cumprare (pre fr TVA) majorat cu cheltuielile accesorii de cumprare i corectat cu variaia stocurilor de mrfuri. Costul de cumprare a mrfurilor vndute = Cumprri de mrfuri Variaia stocurilor de mrfuri

3. Producia exerciiului (Pex) Producia exerciiului (Pex) reflect volumul total al activiti industriale, productoare de bunuri sau prestatoare de servicii desfurate n cadrul unei entiti economice pe parcursul unui exerciiu financiar. Acest indicator valoric include bunurile i serviciile produse de entitatea economic industrial sau comercial, indiferent de destinaie: vnzare, stocare sau imobilizare. Exprimnd nivelul real de activitate al entitii economice,

acest sold intermediar de gestiune caracterizeaz volumul valoric global al activitii, fiind suma produciei vndute (Pv) cu producia stocat (Ps) i cu producia imobilizat (Pi). Pex = Producia vndut (Pv) + Producia stocat (Ps) + Producia imobilizat (Pi) Producia vndut (Pv) cuprinde produsele vndute i serviciile prestate la pre de facturare (pre de vnzare), fr taxe, fiind componenta de baz a cifrei de afaceri din activitatea de baz. Producia stocat (Ps) cuprinde variaia (S) a stocurilor de produse finite, semifabricate, producie neterminat, calculndu-se ca diferen ntre stocurile finale (Sf) i stocurile iniiale (Si). S = Sf - Si Producia imobilizat (Pi) cuprinde lucrri efectuate de ntreprindere ce nu sunt destinate pieei ci conservrii i folosirii n ntreprindere (imobilizri corporale i necorporale n regie proprie). 4. Valoarea adugat (Vad) Valoarea adugat este un concept cheie al analizei economice, financiare i sociale a entitii economice. Acest indicator reprezint aportul specific ntreprinderii n producia i comercializarea de bunuri i servicii obinut prin utilizarea resurselor sale tehnice, umane i financiare n cadrul unei infrastructuri generale constituite de stat. Valoarea adugat constituie baza de calcul a obligaiilor ntreprinderii fa de buget pentru valoarea nou creat (TVA) i poate fi determinat prin dou modaliti: - Metoda substractiv (diferenei sau sintetic); - Metoda aditiv (analitic sau de repartiie). a. Metoda substractiv (diferenei sau sintetic) Metoda substractiv (sintetic) determin valoarea adugat ca diferen ntre producie i cumprrile, n sensul pieei amonte. Valoarea adugat (Vad) exprim creterea de valoare rezultat din utilizarea factorilor de producie (fora de munc i capital) peste valoarea bunurilor i serviciilor provenind de la teri, n cadrul activitii curente a entitii economice. Conform metodei substractive, valoarea adugat se calculeaz ca diferen ntre producia exerciiului (Pex) majorat cu marja comercial (Mc) i diminuat cu consumurile de bunuri i servicii (Ci) furnizate de teri pentru aceast producie. Vad = Pex + Mc - Ci Marja comercial (Mc) n cazul ntreprinderilor productoare, vizeaz numai activitatea comercial de aceea unii autori l consider ca fiind o valoare adugat vndut. n cazul ntreprinderilor fr activiti comerciale, valoarea adugat se determin astfel: Vad = Pex - Ci Consumurile intermediare corespund bunurilor i serviciilor cumprate din exterior: materii prime(Mp) i materiale consumabile (M), variaia de stocuri i de materiale consumabile (S), utiliti (combustibil, energie, ap) (U) i alte cheltuieli materiale (Acm). Ci = Mp + M + U + Acm b. Metoda aditiv (analitic) de calcul a valorii adugate presupune un demers invers care vizeaz studiul elementelor care compun valoarea adugat, nglobnd n fapt costul factorilor de producie care trebuie remunerai. n fapt valoarea adugat reprezint sursa de acumulri bneti din care se va face remunerarea participanilor direci sau indireci la activitatea economic a entitii economice:

 remunerarea muncii prin salarii, indemnizaii, premii, cheltuieli sociale; remunerarea statului prin impozite, taxe i vrsminte asimilate (subveniile pentru exploatare fiind excluse); remunerarea creditelor prin dobnzi i comisioane pltite; remunerarea investiiilor prin amortismente calculate; remunerarea capitalurilor proprii prin dividende pltite acionarilor. ntreprinderea, n calitate de participant direct la viaa economic, va fi remunerat prin capacitatea de autofinanare. Metoda aditiv este o metod de repartiie, ntruct presupune nsumarea elementelor structurale ale valorii nou create: cheltuieli cu personalul (salarii. c.a.s., cheltuieli cu protecia social) (Chp), impozite i taxe (fr TVA) (I + Tx), cheltuieli financiare (Chfin), amortizarea activelor fixe (Aaf), beneficiul net (Bn): Vad = Chp + (I + Tx) + Chfin + Aaf + Bn Analiza soldurilor intermediare de gestiune privind rentabilitatea entitii economice n aprecierea rentabilitii absolute a unei entiti economice, de maxim importan se dovedesc sistemul indicatorilor de rezultate i cel al indicatorilor de rentabilitate. 1. Excedentul brut (Insuficiena) de exploatare (EBE) Acest indicator reprezint capacitatea entitii economice de a genera flux de lichiditi din activitatea sa industrial i comercial, constituind baza autofinanrii care trebuie s-i permit remunerarea potenialului productiv, finanarea investiiilor de cretere, rambursarea mprumuturilor, remunerarea capitalului. Astfel, EBE reprezint contribuia capitalului la crearea bogiei ntreprinderii. Excedentul brut (Insuficiena) de exploatare (EBE) este rezultatul realizat din activitatea curent a entitii economice, care permite s se msoare capacitatea acesteia de a genera i conserva fonduri n condiii de funcionare a acesteia, fiind independent de politica financiar, fiscal i n domeniul amortizrii: EBE = (Valoarea adugat + Subvenii de exploatare) (Impozite, taxe, vrsminte asimilate + Cheltuieli de personal) 2. Rezultatul exploatrii (Rexp) Rezultatul exploatrii (Rexp) msoar performana comercial i industrial a ntreprinderii, fiind independent de politica financiar i fiscal a acesteia, dar ine cont de amortizare i provizioane: Rexp = (Excedentul brut (EBE) + Reluri de provizioane + Alte venituri din exploatare) (Amortizri i provizioane + Alte cheltuieli de exploatare) Termenii relaiei prezentate sunt specifici contului de profit i pierdere din sistemul francez. n Romnia, determinarea rezultatului exploatrii trebuie s in cont de elementele i structurarea lor specific. Rexp = (EBE) + Alte venituri din exploatare exclusiv subveniile luate n considerare la determinarea EBE Ajustri Cheltuieli cu despgubiri, donaii i active cedate 3. Rezultatul curent brut (impozabil) (Rcbr) Rezultatul curent caracterizeaz rentabilitatea ntreprinderii degajat de toate cele trei cicluri: exploatare, financiar, investiional, desfurate n mod normal, curent, repetabil, fr impactul unor elemente aleatorii.

Rezultatul curent brut (impozabil) (Rcbr) ine cont de politica de finanare a ntreprinderii, de funciunea sa financiar, nefiind influenat de elemente fiscale pure: Rcbr = Rezultatul exploatrii + (Venituri financiare Cheltuieli financiare) = Rexp + Rezultatul financiar (Rf) 4. Rezultatul excepional (Rexc) (extraordinar) Rezultatul excepional (Rexc) (extraordinar) provine din activitatea neobinuit a ntreprinderii, nefiind legat de activitatea curent. Rexc = Venituri excepionale (extraordinare) Cheltuieli excepionale (extraordinare) 5. Rezultatul brut al exerciiului (Rbrex) Rezultatul brut al exerciiului (Rbrex) constituie soldul rezidual ntre veniturile de exploatare (Vex), financiare (Vf), excepionale (Vexc) (extraordinare) i cheltuielile de exploatare (Chex), financiare (Chf), excepionale (extraordinare) (Ch exc). Rbrex = (Vex + Vf + Vexc) (Chex + Chf + Chexc) 6. Rezultatul net al exerciiului (Rnex) Dup impozitarea rezultatului brut al exerciiului se obine rezultatul net al exerciiului (Rnex). Rnex = Rbrex Impozitul pe profit Calculul i analiza soldurilor intermediare de gestiune Pe baza datelor desprinse din cotul de profit i pierdere, (Anexa nr.3), pentru doi ani analizai, am efectuat calculul privind rezultatele evideniate cu ajutorul tabelului SIG, abaterile i indicii. Calculul i analiza soldurilor intermediare de gestiune pentru cazul analizat conduc la rezultatele din tabelul nr. 3.1. Tabelul nr. 3.1. Soldurile intermediare de Exerciiul financiar Abateri Indici gestiune Nr.crt. - lei Precedent Curent () (%) 1 Vnzri de mrfuri (Vmf) 2 Costul mrfurilor vndute (Chmf) 3 Marja comerciala (Mc) (1-2) 4 Producia vnduta (Pv) 5 Cifra de afaceri neta (CA) (1+4) 6 Variaia stocurilor (S) 7 Producia imobilizata (Pi) 5032740 4633832 1409094 -3623646 1317328 -3316504 28,00 28,43 23,00 130,55 127,22 33,94 0,00 126,61 123,64 130,23 0,00 50,61

398908 91766 -307142 14984358 19561852 4 6 45774942 15487632 19702762 4 0 42151296 6274332 2129507 -4144825

63844 0 -63844 15618176 19774803 8 Producia exerciiului (Pex) (4+6+7) 0 3 41566273 11388975 9 Consumuri intermediare (Ci) 92115461 0 21774289 10 Valoarea adugata (Vad) (3+8-9) 11 + Subvenii de exploatare 12 - Alte impozite si taxe 64465207 83950049 19484842 0 751307 0 380262 0 -371045

13 - Cheltuieli cu personalul 15 + Alte venituri din exploatare 16 - Ajustarea valorii imobilizrii 17 - Alte cheltuieli de exploatare 18 = Rezultatul din exploatare (Rexp) 19 +Venituri financiare 20 - Cheltuieli financiare 21 = Rezultatul financiar (Rfin) 22 Rezultatul curent (Rcrt) (18+21) 23 + Venituri extraordinare 24 - Cheltuieli extraordinare 25 = Rezultatul extraordinar (Rextr) 26 Rezultatul brut (Rbr) (22+25) 27 Venituri totale 28 - Cheltuieli totale 29 = Rezultatul brut (Rbr) (27-28) 30 -Impozitul pe profit 31 = Rezultatul net (Rnet) (29-30)

36335182 42142203 5807021 3933 0 9552207 6923922 3925004 2998918 45903 606860 -560957 772402 0 768469 0

115,98 151,31 19639,00 0,00 222,89 25,72 98,99 99,92 97,77 42,94 0,00 0,00 0,00 44,95 122,95 128,94 44,95 91,47 40,81

14 = Excedent brut de exploatare (EBE) 27378718 41427584 14048866

17830444 39742822 21912378 2457164 -7095043 6853892 3921837 2932055 0 0 0 -70030 -3167 -66863 -45903 -606860 560957

12551125 5389219 -7161906

11990168 5389219 -6600949 16818825 20678342 8 1 38595163 15619809 20139420 0 2 45196112 11990168 5389219 -6600949 978384 894948 -83436 11011784 4494271 -6517513

Din datele tabelului nr. 3.1. se desprind urmtoarele concluzii: 1. Scderea marjei comerciale cu 307.142 lei (23%) s-a datorat scderii vnzrilor din primul semestru al anului 2006 i nchirierii spaiilor comerciale deinute de ntreprinderea analizat n semestrul II (iuie decembrie 2006); 2. Creterea cifrei de afaceri nete cu 42.151.296 lei (27,22%) s-a datorat creterii produciei vndute, n mod special datorit evoluiei favorabile a cursului Euro n anul 2006 fa de anul 2005. 3. Creterea produciei exerciiului cu 41.566.273 lei (26.61%) s-a datorat produciei vndute destinate exportului. 4. Creterea valorii adugate cu 19.484.842 lei (30,23%) a fost consecina creterii mai rapide a produciei exerciiului fa de consumuri (126,61>123,64%); 5. Creterea excedentului brut din exploatare cu 14.048.866 lei (51,31%) s-a datorat creterii valorii adugate pe seama cheltuielilor cu personalul; 6. Reducerea rezultatului din exploatare cu 7.095.043 lei, s-a datorat creterii mai lente a sumei excedentului brut din exploatare i a altor venituri din exploatare ( 41.427.584 + 9.772.402 42.199.986 = = 154.11 % ) comparativ cu suma amortizrii 27.378.718 + 3.933 27.382.651 39.742.822 = 222,89% ); i altor cheltuieli de exploatare ( 17.830.444 7. Scderea rezultatului financiar cu 66.863 lei (97,77%) s-a datorat reducerii veniturilor financiare i a cheltuielilor financiare;

Scderea rezultatului curent cu 7.161.906 (42,94%) s-a datorat reducerii n proporii mai mare a rezultatelor din exploatare (25,72%) comparativ cu scderea rezultatului financiar; 9. Lipsa rezultatului extraordinar n anul 2006 s-a reflectat n egalitatea rezultatului curent cu rezultatul brut, care a sczut n anul 2006 fa de anul 2005 cu 6.600.949 lei (44,95%). Rezultatul brut a sczut ca urmare a creterii mai rapide a cheltuielilor totale comparativ cu veniturile totale (28,94 > 22,95%); 10. Rezultatul net contabil al exerciiului a sczut cu 6.517.513 lei (cu 40,81%) fa de exerciiul financiar al anului 2005, ntr-un ritm inferior scderii rezultatului brut (%) datorit scderii mai rapide a impozitului pe profit (91,47 > 44,95%) Analiza soldurilor reziduale pe baza cascadei SIG Capacitatea de autofinanare (CAF) Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a entitii economice, respectiv sursa intern de finanare generat de activitatea industrial i comercial a acesteia destinat s asigure: permite acoperirea riscurilor probabile prin constituirea de provizioane; finanarea unor nevoi ale gestiunii curente; creterea fondului de rulment; finanarea total sau parial a noilor investiii; dezvoltarea investiiilor, demonstrnd independena financiar a ntreprinderii; rambursarea mprumuturilor contractate (a creditelor financiare, obligatare); remunerarea capitalurilor investite (asociailor); consolidarea structurii financiare a ntreprinderii. Calculul capacitii de autofinanare pornete de la premisa c aceasta reprezint totalul sumelor rezultate din exploatare care rmn disponibile la sfritul exerciiului: rezultatul exerciiului dup impozitare i cheltuielile care nu au antrenat pli (amortizri, provizioane). n acest sens, capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode: prin metoda fluxurilor, pornind de la excedentul brut la exploatrii (EBE) i; prin metoda aditiv, pornind de la rezultatul net al exerciiului (Rnex). a. Conform metodei fluxurilor: CAF = EBE + Transferuri de cheltuieli + (Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli din exploatare) Cote-pri din rezultat din operaiunile fcute n comun + (Venituri financiare Cheltuieli financiare) + (Venituri excepionale extraordinare Cheltuieli excepionale - extraordinare) Participarea salariailor la profit Impozit pe profit Aceast metod pune n eviden originea capacitii de autofinanare, corectnd excedentul brut de exploatare cu veniturile i cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie. n practic este utilizat mai rar, n favoarea metodei aditive. b. Conform metodei aditive: CAF = Rezultatul net + Amortizri i provizioane (exploatare, financiare, excepionale - extraordinare) Reluri de amortizri i provizioane (exploatare, financiare, excepionale - extraordinare) + (Valoarea contabil a elementelor de activ cedate Venituri din cesiuni de elemente de activ) Subvenii investiii virate n contul de rezultat al exerciiului Aceast metod nu explic originea capacitii de autofinanare, ansamblul fluxurilor de trezorerie care vor nate operaiuni, ci informeaz asupra utilizrii acesteia:

8.

pentru acoperirea pierderilor probabile i a riscurilor (provizioanelor); pentru finanarea creterii (rezultatul pus n rezerv); pentru remunerarea capitalului (dividende).

Autofinanarea Autofinanarea (AF) constituie partea din capacitatea de autofinanare care rmne la dispoziia entitii economice dup deducerea dividendelor distribuite acionarilor: AF = CAF Dividende Calculul capacitii de autofinanare i autofinanrii n cazul analizat conduc la rezultatele din tabelul nr. 3.2 Tabelul nr. 3.2. Nr. Indicatori Exerciiul financiar Abateri Indici crt. - lei () (%) Precedent Curent 1. Metoda fluxurilor 2002 2003 1 Excedentul brut de exploatare 27.378.71 41.427.58 +14.048.866 1512,66 (EBE) 8 4 2 + Alte venituri din exploatare 3.933 772.402 +768.469 19639,00 3 - Alte cheltuieli de exploatare 9.745.029 17.268.89 +7.523.865 177,20 4 4 + Venituri financiare 6.923.922 6.853.892 - 70.030 98,98 5 - Cheltuieli financiare 3.925.004 3.921.837 - 3.167 99,92 6 + Venituri extraordinare 45.903 - 45.903 7 - Cheltuieli extraordinare 606.860 - 606.860 8 Impozitul pe profit 978.384 894.948 - 83.436 91,47 9 - Participare salariai la profit 1.651.768 557.031 - 1.094.737 33,72 10 Capacitatea de autofinanare 17.445.43 26.411.16 +8.965.737 151,39 (CAF) 1 8 11 - Dividende distribuite 2.752.946 1.299.739 -1.453.207 47,21 12 Autofinanarea (AF) 14.692.48 25.111.42 +10.418.944 170,91 5 9 2.Metoda aditiv 1 Rezultatul net (Rnet) 11.011.78 4.494.271 - 6.517.513 40,81 4 2 + Amortizri i provizioane 8.085.415 22.473.92 + 14.388.513 277,96 8 3 Reluri amortizri i provizioane 4 - Participare salariai la profit 1.651.768 557.031 -1.094.737 33,72 5 Capacitatea de autofinanare 17.445.43 26.411.16 +8.965.737 151,39 (CAF) 1 8 6 - Dividende distribuite 2.752.946 1.299.739 - 1.453.207 47,21 7 Autofinanarea (AF) 14.692.48 25.111.42 10.418.944 170,91 5 9 Pe baza datelor din tabelul nr. 3.2., unde am efectuat calculul capacitii de autofinanare i autofinanrii, se desprind urmtoarele concluzii: 1. Ambele metode utilizate pentru calculul capacitii de autofinanare arat creterea acestui sold rezidual de flux cu 8.965.737 lei (51,39%); 2. Metoda fluxurilor reflect faptul c la originea creterii acesteia a stat n primul rnd majorarea excedentului brut de exploatare i diminuarea cheltuielilor

financiare precum i inexistena cheltuielilor extraordinare ca i diminuarea sumei destinate participrii salariailor la profit; 3. Alte rezultate din exploatare au redus capacitatea de autofinanare ca urmare a depirii altor venituri din exploatare de ctre cheltuielile aferente. 4. Metoda aditiv arat c aceast majorare s-a datorat creterii amortizrii cu 14.388.513 lei (177,96%); Autofinanarea s-a majorat cu 10.418.944 lei (70,91%) ntr-o proporie mai mare dect capacitatea de autofinanare, ca urmare a scderii dividendelor distribuite acionarilor: ICAF > IDividende (151,39 > 47,21%), (IAF = 170,91%).