Sunteți pe pagina 1din 66

LUCRARE DE LICEN

CAPACITATEA DE AUTOFINANARE A NTREPRINDERII

CUPRINS

CAPITOLUL 1 DELIMITRI NOIONALE...pag.5 1.1. Capacitatea de autofinanare (CAF)...pag.5 1.1.1. Definire......pag.5 1.1.2. Procedee de calcul .....pag.6 1.2. Autofinanarea sau finanarea intern.....pag.7 1.2.1. Definire. Politica de autofinanare....pag.7 1.2.2. Structura autofinanrii...................................................................pag.10 1.2.3. Avantajele i dezavantajele autofinanrii......................................................pag.15 1.3. Analiza situaiei financiare a ntreprinderii. Prezentarea ntreprinderii .......pag.16 CAPITOLUL 2 ANALIZA FORMRII VALORII ADUGATE ..pag.27 2.1. Analiza consumului intermediar (CI)....pag.30 2.2. Analiza produciei .....pag.32 CAPITOLUL 3 ANALIZA REPARTIZRII VALORII ADAUGATE ..pag.39 3.1.Analiza rezultatului brut de exploatare ..pag.39 3.2. Analiza rezultatului de exploatare.....pag.43 3.3. Analiza rezultatului curent ....pag.46 3.4. Analiza rezultatului net (RN).....pag.49 3.5. Analiza capacitii de autofinanare (CAF)...pag.52 CAPITOLUL 4 CORELAIILE CAPACITII DE AUTOFINANARE CU ALI NDICATORI 1 UTILITATEA EI .pag.58 4.1. Corelaiile capacitii de autofinanare cu ali indicatori...pag.58 4.2. Utilitatea capacitii de autofinanare ...pag.60 CONCLUZII I PROPUNERI.....pag.63 BIBLIOGRAFIE.......................pag. 65

Cuvinte cheie:

autofinanare, analiza situaiei financiare, valoarea

adugat, S.C. ARTEX S.A., indicatori


Tema lucrrii de licen este intitulat Capacitatea de autofinanare a ntreprinderii fiind structurat pe patru capitole, astfel: - primul capitol este denumit Delimitri noionale, - al doilea capitol Analiza formrii valorii adugate, - al treilea capitol Analiza repartizrii valorii adugate, - al patrulea capitol Corelaiile capacitii de autofinanare cu ali indicatori i utilitatea ei. n lucrare a fost definit capacitatea de autofinanare, a fost prezentat procedeul de calcul, autofinanarea sau finanarea intern, politic de autofinanare, structur, avantajele, dezavantajele autofinanrii, precum i o analiz a situaiei financiare a ntreprinderii. De asemenea am prezentat n lucrare o analiz a consumului intermediar, a produciei, a rezultatului brut de exploatare, a rezultatului curent, rezultatului net i o analiz a capacitii de autofinanare. n finalul lucrrii am efectuat corelaii ntre capacitatea de autofinanare i ali indicatori. Autonomia financiar a unei ntreprinderi se definete ca fiind aptitudinea acesteia de a face fa angajamentelor sale financiare. Finanarea din resurse proprii presupune ca ntreprinderea s obin n primul rnd beneficiile corespunztoare nevoilor sale, iar n al doilea rnd s aib dreptul de decizie asupra repartizrii lor pe destinaii cu respectarea n acelai timp a obligaiilor ctre bugetul statului. Amortizarea i provizioanele sunt cheltuieli calculate care se exonereaz de la plata impozitului pe profit. Profitul net rmne o surs gratuit de finanare. Numai dup distribuirea aciunilor gratuite, autofinanarea devine generatoare de costuri pentru remunerarea, prin dividende, a capitalului intern convertit n capital social. Deci, autofinanarea este cea mai eficient soluie de acoperire a nevoilor permanente de capitaluri. Capacitatea de autofinanare mai poate fi definit i ca un surplus monetar care se obine ca rezultat al tuturor operaiunilor de ncasri i pli efectuate de ntreprindere, ntr-o perioad de timp, avnd n vedere incidena fiscal. Pentru determinarea capacitaii de autofinanare trebuie avute n vedere att variabile economice ct i financiare. Finanarea pe termen lung a ntreprinderii presupune nevoi de fonduri cu 3

caracter permanent sau pe perioade mari de timp, operaiune care se poate realiza n diferite forme, n funcie de condiiile concrete ale ntreprinderii. Cile de finanare pe termen lung sau n strns legtur cu cile de nvestire, formnd cu acestea politica financiar a firmei. Autofinanarea este cel mai rspndit principiu de finanare i presupune c ntreprinderea i asigur dezvoltarea cu fore proprii, folosind drept surse de finanare o parte a profitului obinut n exerciiul expirat, i fondul de amortizare, acoperind att nevoile de nlocuire a activitilor imobilizate ct i creterea activului economic. Autofinanarea are n structura sa amortizrile, provizioanele i beneficiile nedistribuite de firm, i trecute de aceasta la rezerve, i anume: Autofinanarea = Amortizrile + Provizioanele + Beneficiile nedistribuite. Provizioanele sunt definite ca fiind capitaluri prelevate de ntreprindere nainte de determinarea beneficiului cu scopul de a face fa unor cheltuieli viitoare. Sunt dou categorii de provizioane: provizioane pentru deprecieri ale elementelor de activ; provizioane pentru riscuri i cheltuieli.

Rezervele sunt beneficii nedistribuite, constituind partea cea mai puin discutat a autofinanrii. Ele reprezint fonduri acumulate de ntreprindere plecnd de la beneficiile realizate. Exist mai multe categorii de rezerve, i anume: rezerve legale: acestea sunt reglementate prin legi specifice. rezerve statuare care sunt constituite pe baza prevederilor statutului

societii, n concordan cu permisibilitatea legilor n materie. Dividendul reprezint remuneraia cuvenit unei aciuni n decurs de un an i este singura form de mprire a profitului realizat de societile comerciale pe aciuni. Am efectuat o analiza situaiei financiare a unei ntreprinderii, respectiv societatea comercial ,, Artex '' S.A. cu sediul n Oradea, nr.18, telefon 357911 s-a constituit n anul 1991 ca societate pe aciuni. Este nregistrat la Oficiul Registrului Comerului sub nr. J/15427/1991 i are codul fiscal R142359. Capitalul social al societii, reprezentnd suma valorilor nominale a aciunilor aduse n virtutea unui contract de acionari este n sum de 200 milioane mprit cu 20.000 aciuni cu o valoare nominal de 1000 aceste aciuni sunt deinute n cote de cei 68 acionari ai firmei. La nceputul desfurrii activitii sale, societatea era specializat n producerea i comercializarea produselor de artizanat din lemn, pirogravuri, fluiere, marochinrie 4

din piele cu intarsie. Din 1993 societatea Artex S.A. s-a extins, construindu-i o secie de croit costume din piele pentru femei (jachet i fust sau jachet i pantalon, lung sau scurt) sau jachete din piele pentru dame. Ca i element al strategiei de obinere a produciei remarcm credit - bail, prin care firma nchiriaz un utilaj performant specific confeciilor din piele pe o perioad de 10 ani, n vederea obinerii unor produse superioare calitativ, ea asigurndu-i astfel posibiliti de meninere pe pieele ocupate deja, dar mai ales de penetrare pe alte piee. Aprovizionarea cu materii prime i materiale se face att de pe piaa intern (piele i esturi), ct i de pe cea extern, cumprnd pe valut colorani i mordani de calitate superioar din Italia pentru a-i ndeplini obligaiile contractuale ca subtratant. Personalul societii este format att din persoane muncitor calificat, n totalitate 20 persoane, ct i personalul administrativ i de conducere cu pregtire superioar, 5 persoane Acest personal este stabilit, nu ridic probleme particulare, rmnnd constant de la o perioad la alta. Analiza situaiei financiare a ntreprinderii are ca obiect studierea modului de realizare a autofinanrii, n condiiile autonomiei decizionale, asigurarea integritii patrimoniului acesteia, a unui raport optim ntre mijloacele economice ale acesteia. La modelul societii Artex S.A. se menine echilibrul bilanier ntre activ i pasiv. Activul bilanului este prezentat de activul imobilizat, circulant, conturile de regularizare i primele de rambursare a obligaiunilor. Ponderea cea mai mare(60%) i revine activului circulant i n cadrul acestuia stocurilor. Analiza dinamic arat o cretere a stocurilor la nivelul societii i o reducere a activului imobilizat; aceasta din urm determinat fiind de creterea amortizrii fa de perioada precedent. Societatea Artex S.A. Oradea procedeaz la repartizarea a 40% din profitul net acionarilor i la constituirea unui fond de dezvoltare. Pasivul dup repartizarea profitului se difereniaz fa de pasivul nainte de repartizare prin mrimea capitalului propriu i al datoriilor. Indicatorii mai importani care msoar eficacitatea ntreprinderii pe valoarea adugat sunt: rata variaiei valorii adugate si randamentul echipamentului, ca raport ntre VA i imobilizrile. Cifra de afaceri devine producia vndut + venituri din vnzri de mrfuri i aceasta este obinut nu numai ca urmare a desfacerii produselor pe piaa intern ci i ca urmare a nchiderii unor contracte de vnzare cu partenerii externi. Astfel c aproximativ 60% din CA se obine ca urmare a vnzrii de produse pe piaa extern. 5

CAPITOLUL 1. DELIMITRI NOIONALE 1.1. Capacitatea de autofinanare

1.1.1. Definire Capacitatea de autofinanare reprezint ansamblul resurselor financiare obinute din operaiile diverse din care firma ar putea dispune n absena dividendelor - pentru a acoperi nevoile financiare pentru continuitatea activitii pentru dezvoltare ca mrime, CAF se apropie de un alt indicator, marja brut de autofinanare (MBA) cu diferena c: CAF reine toate provizioanele nu numai cele care au caracter de rezerve, iar plus valoarea i minus valoarea nu intr n CAF dar intr n MBA. Capacitatea de autofinanare mai poate fi definit i ca un surplus monetar care se obine ca rezultat al tuturor operaiunilor de ncasri i pli efectuate de ntreprindere, ntr-o perioad de timp, avnd n vedere incidena fiscal. Pentru determinarea capacitaii de autofinanare trebuie avute n vedere att variabile economice ct i financiare. Variabilele economice pornesc de la previziunile de vnzare (cantitate x pre) i previziunile asupra conturilor (materii prime, materiale, combustibil, salarii, etc.), n timp ce variabilele financiare au n vedere poliia de mprumut promovat de ntreprindere care ocazioneaz cheltuieli financiare, politica de amortizare care poate ncrca diferit costurile pentru anumii ani i politica de repartizare a profiturilor care dimensioneaz: volumul dividendelor distribuite acionarilor. De regul, autofinanarea efectiv este mai mic dect capacitatea de autofinanare. Nu totalitatea capacitii de autofinanare rmne la dispoziia ntreprinderii pentru necesiti de finanare intern, ci mai puin beneficiile distribuite acionarilor sub form de dividende. Notnd cu: V - veniturile totale obinute din activitatea economic i financiar; C - cheltuielile de exploatare (costurile de producie); Cf - cheltuieli financiare; A - cheltuieli de amortizare a activelor imobilizate; I - rata de impozit pe profit; Capacitatea de autofinanare = (V - C - A Cf) (1 - I/100) + A 6

1.1.2. Procedee de calcul Capacitatea de autofinanare privit ca surs financiar, generat de activitatea industrial i comercial a firmei, dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden are la baz dou procedee de determinare a mrimii sale i anume: procedeul substractiv i cel adititv. Procedeul substractiv: Prin acest procedeu se pornete de la excedentul brut de exploatare (EBE, care semnific rezultatul brut al activitii industriale i comerciale) din care se deduc succesiv, celelalte cheltuieli eligible ale ntreprinderii (financiare, excepionale, etc.): CAF = Venituri ncasabile - Cheltuieli pltibile Calculul prin procedeul substractiv a) Fr reluri asupra provizioanelor; b) Fr: venituri din cesiunea de imobilizri; reluri asupra provizioanelor excepionale; c) Fr amortizri i provizioane financiare calculate; d) Fr: valoarea contabil net a imobilizrilor cedate; amortizri i provizioane excepionale calculate; Tabelul 1. 1. Excedentul brut de exploatare + alte venituri (de exploatare) + venituri financiare (a) + venituri excepionale (b) - alte cheltuieli (de exploatare) - cheltuieli financiare (c) - cheltuieli excepionale (d) impozit pe profit

Capacitatea de autofinanare

Procedeul aditiv n determinarea CAF prin acest procedeu se pleac de la rezultatul net al exerciiului la care se adaug cheltuielile calculate (dotri cu amortizri i provizioane), dupe ce s-au sczut din acestea, veniturile calculate (reluri asupra provizioanelor i amortizrilor): 7

CAF = Rezultatul net + Cheltuieli calculate - Venituri calculate Calculul prin procedeul aditiv Tabelul 1.2. Rezultatul net + dotri cu amortizri i provizioane (1) - reluri de amortizri i provizioane (2) + valoarea contabil net a imobilizrilor cedate - venituri pe baza cesiunii de imobilizri Capacitatea de autofinanare 1) Sunt cuprinse n aceste dotri acele cheltuieli calculate de ntreprindere n activitatea de exploatare, financiar i excepional; 2) Relurile de amortizri i provizioane sunt reprezentate de acele venituri calculate n activitatea de exploatare a ntreprinderii; Capacitatea de autofinanare exprim, deci, un surplus financiar angajat de activitatea rentabil a ntreprinderii, care nu are dect un caracter potenial dac nu este susinut de mijloace financiare efective. Cheltuieli pltibile (inclusiv profit) Cheltuieli calculate Rezultatul net CAF Venituri calculate impozitul pe Venituri ncasabile

Figura 1.1. Reprezentarea grafic a capacitii de autofinanare Legend: 1.2. procedeul substractiv: venituri ncasabile - cheltuieli pltibile; procedeul aditiv: rezultatul net + cheltuieli calculate - venituri calculate. Autofinanarea sau finanarea intern

1.2.1. Definire, politica de autofinanare Nevoile de fonduri ale ntreprinderii sunt variate; de la trebuine de lung durat i o valoare ridicat, cum este cazul activelor imobilizate, pn la trebuine de scurt 8

durat, al cror nivel variaz frecvent n cursul anului n funcie de factorii interni sau externi, cum este cazul activelor circulante. Finanarea acestor nevoi se face innd cont de caracterul permanent sau temporar al trebuinelor. Finanarea pe termen lung a ntreprinderii presupune nevoi de fonduri cu caracter permanent sau pe perioade mari de timp, operaiune care se poate realiza n diferite forme, n funcie de condiiile concrete ale ntreprinderii. Cile de finanare pe termen lung sunt n strns legatur cu cile de investire, formnd cu acestea politica financiar a firmei. Din punct de vedere al apartenenei fondurilor, distingem finanri din fonduri proprii (autofinanarea, creteri de capital prin noi aporturi n numerar sau n natur, creteri de capital prin ncorporarea rezervelor la capitalul social, creteri de capital prin conversia datoriilor) i finanri prin angajament la termen (mprumuturi obligatare, credite bancare, credit - bail). Privite din punctul de vedere al efortului depus pentru obinerea lor, sursele de finanare pe termen lung pot fi grupate n dou pri: finanri interne (autofinanare) finanri externe (creteri de capital i mprumuturi diverse). Prin fonduri Proprii Autofinanarea Finanarea intern Creteri de capital prin noi aporturi n numerar i n natur Creteri de capital prin ncorporarea rezervelor Creteri de capital prin conversia datoriilor mprumuturi obligatare Finanare extern mprumuturi de la instituii financiare specializate Prin angajamente la termen Credite bancare pe termen mijlociu Credit - bail

Finanri pe termen lung

Autofinanarea este cel mai rspndit principiu de finanare i presupune c ntreprinderea i asigur dezvoltarea cu fore proprii, folosind drept surse de finanare o parte a profitului obinut n exerciiul expirat, i fondul de amortizare, acoperind att nevoile de nlocuire a activitilor imobilizate ct i creterea activului economic. Locul nsemnat pe care l ocup autofinanarea printre celelalte ci de finanare decurge din avantajele pe care le creeaz att pentru acionari ct i pentru ntreprindere. Acionarii sunt avantajai ntruct, capitaliznd o parte a profitului, crete valoarea 9

bursier a ntreprinderii, crete cursul aciunilor deinute de ei, prin urmare crete avuia lor. n afar de aceasta, profitul reinvestit este exonerat de la plata impozitului pe profit sau se aplic reduceri substaniale de impozit, ceea ce creeaz posibiliti mai mari de reinvestire. ntreprinderea este avantajat ntruct nu mai este nevoit s apeleze la acionari sau piaa financiar pentru a obine fondurile de care are nevoie pentru dezvoltare. Sursele destinate autofinanrii se formeaz n cadrul ntreprinderii reprezentnd, deci, surse interne. n principal aceste surse provin din excedentul monetar creat din operaiunile economice i financiare, adic din diferena dintre fluxurile financiare pozitive i negative, respectiv dintre ncasri i pli. Excedentul brut de exploatare se compune din rezultatele pozitive ale procesului economic, precum i din fondul de amortizare creat. De altfel, excedentul brut al exploatrii poate fi calculat n dou feluri: fie ca diferen dintre totalul ncasrilor din activitatea economic - financiar i totalul cheltuielilor efectuate, innd cont c amortizarea dei este o cheltuial cuprins n costuri, nu ocazioneaz fluxuri negative de ieire; fie ca o sum a unor elemente diferite cum ar fi: salarii, impozite, dobnzi pltite, fond de amortizare anual, dividende, beneficii nereparizate. Politica de autofinanare a unei ntreprinderi este sinteza cilor de producie, comerciale i financiare, fiind grupate ns n funcie de posibilitile repartizrii beneficiilor, amortizrii i de politica de ndatorare. Proviziile de finanare intern joac rolul principal n politica financiar a ntreprinderii. Dei autofinanarea este o politic financiar sntoas i de dorit, nu este oportun s se exagereze n aceast direcie pentru ca ntreprinderea s nu fie rupt de piaa financiar i pentru o mobilitate mai mare a capitalului. Acoperindu-i ntegral nevoile de cretere economic din surse interne, se poate uor scpa din vedere costul capitalului propriu comparativ cu costul capitalului mprumutat, crendu-se aparena neltoare c primul ar fi de provenien oarecum gratuit. Realitatea economic i financiar arat ns c, indiferent de provenien, costul capitalurilor se egalizeaz, n multe cazuri costul capitalului propriu fiind chiar mai ridicat dect a celui mprumutat. Nu se poate vorbi despre un optim general al politicii de autofinanare. Pe plan mondial, pn n deceniul al 6-lea, o bun structur financiar se caracteriza printr-un nivel sczut al ndatorrii, punndu-se accentul pe autofinanare i alte resurse proprii, 10

respectiv pe autonomia economico- financiar a ntreprinderilor. n deceniul al 8-lea, o bun structur financiar se caracteriza printr-un nivel ,,normal'' al ndatorrii, adic un excesiv de ndatorare. n anii '80 o bun structur financiar se caracteriza prin diminuare progresiv a ndatorrii, creterea autonomiei financiare i creterea rentabilitii pe aceast baz. Orice politic de autofinanare trebuie analizat n funcie de rentabilitatea pe care o degaj profitul reinvestit. Dac rentabilitatea noilor proiecte acoperite prin autofinanare este egal cu rentabilitatea reclamat de acionari, politica de autofinanare este neutr pentru ntreprindere. Numai atunci cnd rentabilitatea investiilor acoperite prin autofinanare este mai mare dect remuneraia cerut de acionari, autofinanarea are termen politic pentru ntreprindere, n sensul c: componenta creaz valoarea financiar a acesteia. Astfel, autofinanarea contribute la creterea mijloacelor financiare ale ntreprinderii dar nu permite creterea beneficiilor dect dac crete rata rentabilitii noilor proiecte peste preteniile de remuneraie ale acionarilor. 1.2.2. Structura autofinanrii Avnd n vedere definirea anterioar dat autofinanrii, putem aduga c autofinanarea are n structura sa amortizrile, provizioanele i beneficiile nedistribuite de firm, i trecute de aceasta la rezerve, i anume: Autofinanarea = Amortizrile + Provizioanele + Beneficiile nedistribuite Rolul diferitelor componente ale autofinanrii Amortizarea Importana amortizrii este considerabil, avnd n vedere partea relativ pe care o reprezint n mrimea total a autofinanrii. Amortizrile sunt reinute n calculul autofinanrii, acest lucru reprezentnd i cauza pentru care distingem o autofinanare brut sau ansamblu de surplus monetar i o autofinanare net care este egal cu diferena ntre autofinanarea brut i amortizare. Amortizarea ca o compotent a autofinanrii este important pentru viaa i dezvoltarea ntreprinderii deoarece, particip la: rambursarea creditelor pe termen mediu i lung; la finanarea total sau parial a noilor investiii n aceast ordine ntruct rambursarea creditelor pe termen mediu i lung primeaz cu destinaie finanarea noilor investiii. O alt destinaie a amortizrii este reprezentat i de cea de susinere a 11

fondului de rulment. Dac investiiile ce se finaneaz, adic nivelul cheltuielilor pentru investiii este inferior finanrii proprii, amortizarea contribuie la excedentul ce se acumuleaz pentru finanarea unor cheltuieli de investiii viitoare ale ntreprinderii sau pentru realizarea unor investiii financiare pe termen scurt. Provizioanele Provizioanele sunt definite ca fiind capitaluri prelevate de ntreprindere nainte de determinarea beneficiului cu scopul de a face fa unor cheltuieli viitoare. Sunt dou categorii de provizioane: provizioane pentru deprecieri ale elementelor de activ; provizioane pentru riscuri i cheltuieli.

Provizioanele pentru deprecieri ale elementelor de activ figureaz n activul bilanului i sunt destinate s compenseze pierderile de valoare care, n mod rezonabil, se estimeaz asupra elementelor de activ figureaz n activul bilanului i sunt destinate s compenseze pierderile de valoare care, n mod rezonabil, se estimeaz asupra elementelor patrimoniale din activul bilanier. Seamn cu amortismentele, ns nu trebuie confundate cu ele, ntruct exist i deosebiri eseniale. Astfel, amortismentele se refer la o pierdere cert i ireparabil, uzura, n timp ce provizionul pentru depreciere se refer la o pierdere probabil i care poate crete sau scdea n viitor. n timp ce amortismentul este determinat potrivit sistemului ales de administraia societii, provizionul pentru depreciere, dimpotriv se evalueaz n funcie de elementele exterioare (despre diferii clieni, pentru a le aprecia gradul de insolvabilitate se fac investigaii exterioare). Principalele categorii de provizioane pentru deprecieri ale elementelor de activ (lista acestora este neliminat) sunt: provizioane pentru deprecierea imobilizrilor neamortizabile (terenuri); provizioane pentru deprecierea stocurilor (mrfuri, materiii prime); provizioane pentru deprecierea titlurilor (aciuni, obligaiuni); provizioane pentru deprecierea conturilor clieni; provizioane pentru deprecierea conturilor de debitori diveri.

Provizioanele pentru riscuri i cheltuieli figureaz n pasivul bilanului, sunt destinate s acopere pierderile sau cheltuielile viitoare precise n ce privete obiectul i care sunt previzibile la sfritul exerciiului. Difer de provizioanele pentru deprecierea elementelor de activ prin aceea c 12

nu se refer la o pierdere deja realizat, ci la eventualitatea unei pierderi n viitor care sar putea s nu se realizeze niciodat, n timp ce provizioanele de activ se refer la o depreciere mplinit dar incert ca sum. Provizioanele din pasiv difer de rezerve prin aceea c sunt prelevate naintea determinrii beneficiului, pe cnd rezervele se constituie din beneficii. De asemenea, provizioanele pentru pierderi i cheltuieli au un obiect precis, n timp ce rezervele se constituie fr a se cunoate precis cauza pierderii prevzute. Principalele categorii de provizioane pentru riscuri i cheltuieli sunt: provizioane pentru garanii acordate terilor; provizioane pentru litigii; provizioane pentru pierderi din schimb valutar; provizioane pentru cheltuieli de repartizat; alte provizioane pentru riscuri i cheltuieli.

Rezervele Rezervele sunt beneficii nedistribuite, constituind partea cea mai puin discutat a autofinanrii. Ele reprezint fonduri acumulate de ntreprindere plecnd de la beneficiile realizate. Exist mai multe categorii de rezerve, i anume: rezerve legale: acestea sunt reglementate prin legi specifice. Aa este, de exemplu, fondul de rezerv care se constituie, reglementat de Legea nr.31/1990 privind societile comerciale, cu modificrile i completrile ulterioare i Legea anual a bugetului public naional. Acest fond de rezerve este alimentat din profitul brut nainte de impozitare, din excedentul obinut prin vnzarea unor aciuni la un curs mai mare dect valoarea lor nominal; dac acest excedent nu este utilizat la plata cheltuielilor de emisiune sau destinat amortizrilor, din excedentul din reevaluarea stocurilor. Este destinat plilor n cursul anului, acoperirea pierderilor nregistrate, alte micorri; rezerve statuare care sunt constituite pe baza prevederilor statutului societii, n concordan cu permisibilitatea legilor n materie. Aceste rezerve sunt constituite pe seama stocurilor: rezerve pentru reparaii, rezerve pentru indemnizaii de concediu, rezerve pentru finanarea operaiilor n perioada de garanie, rezerve pentru deduceri de preuri operaiilor care se acoper din profit, respectiv urmrirea debitorilor pentru cumprri n rate. Aceste rezerve nu se pot distribui dect cu acordul 13

Adunrii Generale a Acionarilor. Rezervele reglementate se constituie n cazul unor amnri ale plii impozitului, ntr-o anumit proporie. ntr-o alt structur, autofinanarea apare ca partea care rmne din capacitatea de autofinanare dup ce ntreprinderea a procedat la distribuirea unei pri din profitul obinut n cursul unui exerciiu financiar sub form de dividende. n acest sens trebuie introdus mrimea de politic de dividende prin care se nelege opiunea unei firme de a distribui sau nu dividendele n anumite exerciii financiare, de reducere sau de pstrare nemodificat a cuantumului dividendelor de la un an la altul, urmrind un anume scop. Autofinanare = CAF - Dividendele vrsate Dividendul reprezint remuneraia cuvenit unei aciuni n decurs de un an i este singura form de mprire a profitului realizat de societile comerciale pe aciuni. n principiu orice deintor de aciuni are dreptul de a primi dividende din partea societii, dar aceasta este autorizat s repartizeze dividende cu dou condiii: s dispun de suficient profit astfel ca distribuirea de dividende s nu afecteze substana societii, adic s nu micoreze capitalizarea bursier permanent a societii. Suma dividendelor nu trebuie s depeasc total profitului de care dispune societatea cu aceast destinaie; distribuirea de dividende s nu afecteze lichiditatea financiar a societii comerciale pentru a nu pune n pericol sigurana creditorilor si ale cror creane devin scadente. Beneficiul unei societi comerciale pe aciuni, fie c se distribuie sub form de dividende, fie c se constitute fond de rezerv (posibiliti de autofinanare) constituie proprietatea acionarilor. De aceea, politica fa de repartizarea profiturilor este, n ultim instan o politic de lichiditate: dac se constituie fond de rezerv, cresc lichiditile ntreprinderii i deci, posibilitile de autofinanare. Din punctul de vedere al repartizrii profitului sub forma dividendelor, se contureaz dou curente: 1.acionarii care prefer dividendele sporite pentru consum imediat i care, practic sunt n dezacord cu politica conducerii societii comerciale de autofinanare ca mijloc de cretere economic; 2. acionarii care prefer plasarea dividendelor n noi aciuni ale societii comerciale, n sperana unor profituri viitoare consistente, fr a pierde, totodat, 14

posibilitatea obinerii de lichiditi imediate, putnd vinde aciunile pe care le deine. Mrimea dividendelor de distribuit se stabilete de ctre Adunarea General a Acionarilor, din cadrul societii comerciale, n conformitate cu statutul acesteia. Aceste dividende se distribuie acionarilor societii la finele fiecrui exerciiu financiar, dar nu mai trziu de nou luni dup aceast dat. Alegerea unei politici de dividende poate fi determinat de fiscalitatea aplicat veniturilor din deinerea de aciuni: dividende i ctig de capital (din creterea de valoare a aciunii). n principiu o rat redus de impozitare a ctigurilor de capital, n raport cu rata impozitului pe dividend, ncurajeaz reinvestirea profitului. O rat a impozitului pe totalitatea veniturilor (salarii, dividende, ctiguri de capital) mai mare dect rata impozitului pe profit va ncuraja de asemenea folosirea pentru autofinanare. n funcie de mrimea dividendului, ntreprinderile se pot nscrie ntr-unul din cele trei tipuri de dividende, i anume: 1. politica de participare direct la profit sau politica ratei constante ntemeiate pe asigurarea unei rate ,, d '' relativ constante, de distribuire a dividendelor: DPA = d BTA n care: DPA - dividende pe aciune; BTA - profit net pe aciune. Mrimea dividendului distribuit este n funcie de mrimea profitului obinut.

Figura 1.2. Politica de participare direct 2. politica de stabilitate sau preceden n care ntreprinderea i propune s asigure un dividend constant sau, mai mult, o rat ,, g '' de cretere anual a dividendului, indiferent de variaiile mrimii profitului. Mrimea dividendului, pentru anul curent ,, t '' este n funcie de dividendul distribuit n anul anterior ,, t 1. 15

DPA t = f(DPA t - 1)

Figura 1.3. Politica de stabilitate 3. politica rezidual const n repartizarea drept dividend a unei sume care rmne disponibil dup acoperirea altor nevoi. n mod concret se procedeaz la determinarea volumului total al surselor de finanare proprii posibile, la care se adaug volumul mprumuturilor de care poate beneficia ntr-o anumit perioad. Din aceast sum se deduce valoarea proiectelor pe care dorete s le finaneze, iar ceea ce rmne se repartizeaz sub form de dividende. ntre toate aceste politici de dividende, prima este preferat celorlalte, deoarece aceasta d posibilitatea societii comerciale s repartizeze dividende acionarilor si n funcie de mrimea profitului obinut. 1.2.3.Avantajele i dezavantajele autofinanrii Autofinanarea este principiul cel mai rspndit i semnific faptul c ntreprinderea trebuie s-i asigure dezvoltarea folosind rezultatele financiare pozitive obinute n exerciiul anterior. Autofinanarea prezint avantaje reale att pentru ntreprindere, ct i pentru acionari. ntreprinderea este avantajat ntruct pentru realizarea creterii economice nu are nevoie s recurg la surse de finanare extern, nici la acionari pentru a-i convinge s cumpere aciuni sau s sporeas valoarea nominal a aciunilor existente. Folosind beneficiul propriu pentru dezvoltare se realizeaz totodat i o independen sporit fa de bnci. Acionarii sunt avantajai ntruct fr vreun efort financiar din partea lor crete 16

valoarea bursier a ntreprinderii i a aciunilor pe care ei le dein, deci crete bogia acestora. Profilul total obinut de ntreprindere este mai slab impozitat, ntruct partea utilizat pe loc pentru dezvoltare este exceptat de la impunere sau se impune cu o cot mai redus. Aceste avantaje ale autofinanrii au i un revers. Volumul autofinnrii, este n general ineficient pentru a acoperi toate nevoile. Dac ntreprinderea nu face apel la economiile externe, ea va trebui s-i etaleze cheltuielile pe o perioad mai ndelungat sau s aleag investiii modeste. n aceste dou cazuri, investiia poate pierde o mai mare parte a eficienei sale. Astfel, autofinanarea risc s amne momentul n care ntreprinderea trebuie s mprumute i poate duce la ncheierea unei afaceri n condiii nerentabile. Autofinanarea se poate traduce deci i printr-o ncetinire a dezvoltrii firmei. 1.3.Analiza situaiei financiare a ntreprinderii. Prezentarea ntreprinderii

Societatea comercial ,, Artex '' S.A. cu sediul n Oradea, nr.18, telefon 357911 s-a constituit n anul 1991 ca societate pe aciuni. Este nregistrat la Oficiul Registrului Comerului sub nr.J/15427/1991 i are codul fiscal R142359. Capitalul social al societii, reprezentnd suma valorilor nominale a aciunilor aduse n virtutea unui contract de acionari este n sum de 200 milioane mprit cu 20.000 aciuni cu o valoare nominal de 1000 aceste aciuni sunt deinute n cote de cei 68 acionari ai firmei. La nceputul desfurrii activitii sale, societatea era specializat n producerea i comercializarea produselor de artizanat din lemn, pirogravuri, fluiere, marochinrie din piele cu intarsie. Din 1993 societatea Artex S.A. s-a extins, construindu-i o secie de croit costume din piele pentru femei (jachet i fust sau jachet i pantalon, lung sau scurt) sau jachete din piele pentru dame. Ca i element al strategiei de obinere a produciei remarcm credit - bail, prin care firma nchiriaz un utilaj performant specific confeciilor din piele pe o perioad de 10 ani, n vederea obinerii unor produse superioare calitativ, ea asigurndu-i astfel posibiliti de meninere pe pieele ocupate deja, dar mai ales de penetrare pe alte piee. Totodat ea devine subtratantul pentru aceste produse pentru o firm din Italia, 17

care pentru c le-ar putea produce la un cost mai ridicat dect societatea ,,Artex'' S.A., prefer s transfere asupra acesteia din urm, realizarea acestor produse, la subtratant, firma ,,Artex'' S.A. i asum respectarea obligaiilor rezultate din contract cu privire n primul rnd asupra realizrii produselor la nivelul calitii cerute de ordonator i livrarea acestora la termenul convenit. Pe lng activitatea industrial, societatea desfoar o activitate comercial, cumprnd cergi pe care ulterior le vinde prin magazinele proprii. Aprovizionarea cu materii prime i materiale se face att de pe piaa intern (piele i esturi), ct i de pe cea extern, cumprnd pe valut colorani i mordani de calitate superior din Italia pentru a-i ndeplini obligaiile contractuale ca subtratant. Personalul societii este format att din persoane muncitor calificat, n totalitate 20 persoane, ct i personalul administrativ i de conducere cu pregtire superioar, 5 persoane Acest personal este stabilit, nu ridic probleme particulare, rmnnd constant de la o perioad la alta. Analiza situaiei financiare a ntreprinderii are ca obiect studierea modului de realizare a autofinanrii, n condiiile autonomiei decizionale, asigurarea integritii patrimoniului acesteia, a unui raport optim ntre mijloacele economice ale acesteia.

n toate acestea se reflect interdependena dintre rezultatele economice i cele


financiare. Analiza situaiei financiare se bazeaz pe bilanul contabil i anexele sale.
ACTIV 0 I. Active imobilizate Imobilizri Necorporale Cheltuieli de constiruire Imobilizri corporale Terenuri Cldiri Construcii speciale Maini, utiliaje i mijloace de transport Imobilizri corporale n curs Imobilizri financiare Participaii Active imobilizate TOTAL II. Active circulante Stocuri: Materii prime, materiale consumabile, OI Producie n curs de execuie Valoare brut 1 N Amortizri i provizioane 2 Valoare net 3 Valoare brut 4 N-1 Amortizri i provizioane 5 Valoare net 6

290 260847 19443 29115 33418 114836 64062 7592 268756 191601 46330 75328

290 74431 9110 10174 46097 74721 3168 2071 -

186443 19443 20005 23244 68739 55012 7492 194035 188433 44259 75328

290 256443 19443 29115 33418 134901 42439 1818 261424 158460 48608 55245

243 48335 5862 7200 29223 6050 48578 2730 1549 -

47 210981 19443 23253 26218 105687 36389 1818 212846 155730 47059 55245

18

Semifabricate, produse finite, produse reziduale Mrfuri Clieni i conturi asimilate Disponibiliti Active Circulante TOTAL III. Conturi de regularizare i asimilate Cheltuieli nregistrate n avans Diferene de converasie activ Conturi de Regularizare i Asimilate TOTAL IV. Prime privind rambursarea obligaiunilor TOTAL ACTIV

63429 6514 89757 30660 312018

1097 4570 7728

63429 5417 85187 30660 304280

45029 9398 81123 16920 256503

1181 2845 5575

45209 8217 78278 16920 250928

4755 656

4755 646

2929 -

2929 -

5401 500 586675

244 82703

5401 256 503972

2929 500 521356

180 54333

2929 320 460702 3

Pasivul naintea repartizrii 0 I Capitaluri proprii Capital social Din care capital social vrsat Prime legate de capital Diferene de reevaluare Rezerve, din care: Rezerv legal Rezerv statuar Profit nerepartizat Rezultatul exerciiului Provizioane reglementate Capitaluri Proprii Total II. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Pentru riscuri Pentru cheltuieli Provizioane pentru Riscuri i Cheltuieli Total III. Datorii mprumuturi i datorii asimilate Datorii furnizori Datorii fiscale i sociale Datorii Total IV. Conturi de regularizare i asimilate Venituri nregistrate n avans Diferene de conversie pasiv Conturi de Regularizare i Asimilate Total TOTAL PASIV 19

N 1 200000 200000 24000 39427 41635 14980 26655 4648 50822 3168 363700 45700 4570 29918 44240 55005 129163 4781 1758 6539 503972

N-1(+1) 2 200000 200000 24000 39427 28878 10245 18633 550 40112 2730 335697 2845 2845 37003 36310 48125 121438 6248 795 7043 467023

Din care:

- N - 20719 investiii (t1)


7043 obligaii 1935 pentru Ts 5108 pentru T1 2155 ajutoare bancare curente (Ts)

- N - 125723 investiii (t1)


8656 obligaii 1612 pentru Ts 7043 pentru TL 2624 ajutoare bancare Ts Bilanul este un document contabil de sintez, cel mai important instrument de prezentare, averii patrimoniului acumulat de ntreprindere de la nfiinare precum i a rezultatelor financiare obinute n exerciiul pentru care se ncheie; se prezint sub forma unui tablou a elementelor de activ i pasiv. La modelul societii Artex S.A. se menine echilibrul bilanier ntre activ i pasiv. Activul bilanului este prezentat de activul imobilizat, circulant, conturile de regularizare i primele de rambursare a obligaiunilor. Ponderea cea mai mare(60%) i revine activului circulant i n cadrul acestuia stocurilor. Analiza dinamic arat o cretere a stocurilor la nivelul societii i o reducere a activului imobilizat; aceasta din urm determinat fiind de creterea amortizrii fa de perioada precedent. n legtur cu strategia de inere a contabilitii, la nivelul societii, regimul de calcul al amortizrii este cel degresiv. Imobilizrile corporale parte component a activului imobilizat din activul bilanului particip astfel indirect prin amortizarea acestora la formarea capacitii de autofinanare a ntreprinderii. Activul circulant grupeaz toate elementele care nu sunt destinate s rmn n ntreprindere (stocuri, creane, titluri de plasament, disponibiliti). n acest sens metoda de evaluare a stocurilor utilizate de ntreprindere este metoda FIFO. Metoda FIFO - prima intrare, prima ieire se aplic ca evaluare la ieirea din stoc n ordinea n care mutaiile din stoc au intrat n patrimoniu nregistrat la valoarea de intrare Pe msura epuizrii lotului bunurile ieite din gestiune se evalueaz la costurile de achiziie al lotului urmtor. n caz de inflaie metoda FIFO conduce la majorarea valorii stocurilor restante. n caz de variaie a cursurilor materiilor prime, rezultatul este obinerea unor valori inferioare (caz de scdere a cursului) celei ce s-ar obine prin costul mediu ponderat, 20

deci subestimare a costului mrfurilor vndute. Pasivul bilanului grupeaz diverse sume de care dispune societatea pentru a finana utilizrile sale. Aceasta cuprinde capitalul propriu, datoriile i alte elemente grupate n ordinea exigibilitii cresctoare. Se distruge pasivul naintea repartizrii net care conine i evideniaz rezultatul exerciiului i bilanului dup repartizarea profitului net, n care rezultatul exerciiului este repartizat pentru diverse utilizri. Societatea Artex S.A. Oradea procedeaz la repartizarea a 40% din profitul net acionarilor i la constituirea unui fond de dezvoltare. Pasivul dup repartizarea profitului se difereniaz fa de pasivul nainte de repartizare prin mrimea capitalului propriu i al datoriilor. Astfel pasivul dup repartizare cuprinde la capitaluri proprii, repartizrile fcute de profilul net: rezerva statului, majorat cu suma repartizat, i fondul de dezvoltare iar datoriile cuprind i dividendele repartizate i care urmeaz s fie distribuite acionarilor. Capitalurile proprii mai cuprind capitalul social care este vrsat n ntregime; diferenele de reevaluare ca urmare a reevalurii mijloacelor fixe conform normelor reglementate iar datoriile mai cuprind pe lng cele aferente dividendelor i obligaiile fiscale ale firmei, datoriile furnizorilor i mprumuturile, datoriile asimilate, respectiv mprumutul obligatar contractat de firm. n ansamblul lor, datoriile au crescut doar cu 6,5% fa de anul precedent, dovad c ntreprinderea folosete mai multe resurse interne (respectiv amortizarea). Un alt post este reprezentat de provizioanele pentru riscuri i cheltuieli pe care ntreprinderea i le constituie pentru a asigura mpotriva unor riscuri care ar putea s afecteze activul. Conturile de regularizare i asimilate nregistreaz venituri anticipate sau de realizat i diferenele favorabile de curs valutar ntre data de intrare a creanelor i datoriile exprimate n divize i data nchiderii exerciiului.

21

REPARTIZAREA PROFITULUI Tabelul 1.3. Mii lei Repartizarea profitului Profit net Profit nerepartizat Rezerva statuar (20%) Dividende distribuite (40%) Fond de dezvoltare Din care suma aferent reducerii impozitului de profit Profit nerepartizat N 50822 4648 10164 20329 12246 1955 12731 4648 Tabelul 1.4. Mii lei Pasivul naintea repartizrii 0 I Capitaluri proprii Capital social Din care capital social vrsat Prime legate de capital Diferene de reevaluare Rezerve, din care: Rezerv legal Rezerv statuar Profit nerepartizat Rezultatul exerciiului Provizioane reglementate Capitaluri Proprii Total II. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Pentru riscuri Pentru cheltuieli III. Datorii mprumuturi i datorii asimilate*1 Datorii furnizori Datorii fiscale i sociale Datorii aferente dividendelor Datorii Total IV. Conturi de regularizare i asimilate Venituri nregistrate n avans *2 Diferene de conversie pasiv Conturi de Regularizare i Asimilate Total TOTAL PASIV N 1 200000 200000 24000 39427 51799 14980 36819 12731 327957 3168 343371 4570 4570 29918 44240 55005 20329 149492 4781 1758 6539 503972 N-1(+1) 2 200000 200000 24000 39427 36900 10245 26655 4648 304975 2736 319652 2845 2845 37003 36310 48125 16045 137483 6248 795 7043 467023 N-1 40112 550 8022 16045 11947

*1: aceeai mprire ca la pasivul naintea repartizrii; 22

*2: toate pe termen scurt. N - DTML: 28594 DTS: 120898 N-1 DTML: 33598 DTS: 103885 CONT DE PROFIT I PIERDERE Tabel 1.5. Mii lei. N-1 45131 384075 429206 273450 27457 68541 480073 1662 526866 41783 70100 32300 27914 9950 140264 31433 2544 128098 38430 166528 1585 36529 32215 2000 2314 420666 106200 1091 2538

Cont de profit i pierdere I. Venituri din exploatare Venituri din vnzarea mrfurilor Producia vndut Cifra de afaceri Din care la export Venituri din producia stocat Venituri din producia de imobilizri Producia exerciiului Venituri din subvenii de exploatare Alte venituri dinb exploatare Venituri din provizioane privind activitatea de exploatare Venituri din exploatare Total II. Cheltuieli pentru exploatare Cheltuieli privind mrfurile Cheltuieli cu materiile prime *1 Cheltuieli cu materiale consumabile Cheltuieli cu energia i apa Alte cheltuieli materiale Cheltuieli materiale - Total Cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri Cheltuieli cu impozite, taxe i vrsminte asimilate Cheltuieli cu renumeraiile personalului Cheltuieli privind asigurrile i protecia social Cheltuieli cu Personalul Total Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele Amortizri aferente imobilizrilor Provizioane aferente imobilizrilor Provizioane aferente activului circulant Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Cheltuieli pentru exploatare Total A. Rezultate din exploatare III. Venituri financiare Venituri din participaii Venituri din dobnzi 23

N 73383 457666 531049 320119 38303 538321 549790 2136 625309 63811 104142 50200 31658 12045 198045 36157 2738 143621 43086 186707 2318 26764 21190 3000 2574 516540 108769 4555 4599

Venituri din diferene de curs valutar Venituri Financiare Total IV. Cheltuieli financiare Cheltuieli de diferene de curs valutar Cheltuieli privind dobnzile *2 Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele B. Rezultatul financiar C. Rezultatul curent al exerciiului V. Venituri excepionale Privind operaiile de gestiune Privind operaiile de capital Venituri Excepionale - Total VI. Cheltuieli excepionale Privind operaiile de gestiune Privind operaiile de capital Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele Cheltuieli Excepionale - Total D. Rezultatul excepional VII. Venituri totale VIII. Cheltuieli totale E. Rezultatul brut ale exerciiului Impozit pe profit F. Rezultatul net al exerciiului *1: pe valut: 25742 (anul N) i 20199 (anul N-1); *2:din care:

1758 10912 6138 646 4878 614 4774 113543 1054 15517 16571 28956 5283 1175 35414 (18843) 652792 558092 94700 43878 50822

795 4424 6747 6167 580 (2323) 103877 344 5301 5645 35233 1400 1003 37636 (31991) 536935 465049 71886 31774 40112

anul N: 1575 pentru mprumuturi obligatar; 3522 pentru creditul aferent investiiei; anul N 1:2100 pentru obligatar i 4372 pentru investiie Tabelul imobilizrilor, prezint existena i micarea volumului amortizrilor aferente diferitelor elemente de imobilizri definite n structura bilanului. Tabelul imobilizrilor Tabelul 1.6. Mii lei Rubrici Imobilizri necorporale Imobilizri corporale Existene i micri Amortismente Creteri Diminuri cumulate la nceputul anului 243 47 42285 24 28379 5283 Amortismente cumulate la sfritul anului 290 65381

Total

42528 Tabelul imobilizrilor

28426

5283

65671

Tabelul 1.7. Mii lei Existene i micri Rubrici Provizioane reglementate Provizioane pentru riscuri i cheltuieli Provizioane pentru deprecieri Total A Provizioane la nceputul exerciiului 2730 2845 050 11625 B Creteri 2574 1725 3000 7299 C Diminuri 2316 2136 D Provizioane la sfritul exerciiului 3168 4570 9050 16788

Dac bilanul exprim starea patrimonial la nchiderea exerciiului, atunci contul de rezultate exprim cum s-a ajuns la respectiva stare patrimonial final, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli care au marcat traiectoria evoluiei firmei, de la nceputul pn la sfritul exerciiului. Contul de rezultate sintetizeaz, deci, fluxurile economice, respectiv cheltuielile i veniturile perioadei de gestiune rezultate din activitatea de expolatare, financiar i excepional, precum i diferena ntre acestea: profit sau pierdere. Cheltuielile constituie ansamblul elementelor de costuri, suportate de ntreprindere n cursul unui exerciiu: consumuri de materii prime, cheltuieli de personal (salarii + cheltuieli sociale), amortizri i provizioane calculate de firm n cursul unui exerciiu, etc. n ansamblul cheltuielilor, ponderea cea mai mare o au cheltuielile de exploatare, dup cum rezult i din tabelul urmtor. Tabelul cheltuielilor Tabelul 1.8 Mii lei Cheltuieli N % 25 N-1 %

Cheltuieli totale din care Cheltuieli de exploatare Cheltuieli financiare Cheltuieli excepionale

558092 516540 6138 95414

100 92,5 1,2 6,3

465049 429666 6747 37636

100 90,5 1,4 8,2

Explicaia const n cheltuielile mai mari pe care le face ntreprinderea cu aprovizionrile de materii prime, materiale, plata salariilor i alte cheltuieli aferente activitii de exploatare dect cele aferente activitii financiare i excepionale, i anume: cheltuieli cu plata dobnzilor la creditele contractate, cheltuieli cu amortizrile i provizioanele precum i cheltuieli aferente operaiunilor de gestiune i capital a firmei. De la un an la altul se constat o reducere a cheltuielilor excepionale i a celor financiare, ca urmare societatea cheltuiete mai puin n activitatea financiar i excepional n anul curent fa de cel precedent, dar cheltuiete mai mult n activitatea de exploatare fa de aceeai perioad. Veniturile cuprind valoarea tuturor actelor de mbogire legal a firmei, legate sau nu de activitatea sa normal i curent. Ponderea cea mai mare n totalul veniturilor o au de asemenea veniturile de exploatare, urmate n continuare, conform tabelului de venituri financiare i excepionale. Tabel de venituri financiare i excepionale Tabelul 1.9 Mii lei Venituri Venituri totale din care - de exploatare - financiare - excepionale 65792 625309 10912 16571 N % 100 95,7 1,6 2,7 536935 526866 4424 5645 N-1 % 100 98,1 0,8 1,1

Partea cea mai preponderent a veniturilor o constituie cifra de afaceri realizat de firm cu terii avnd o pondere de 81,3% n totalul veniturilor. Aceasta denot c ntreprinderea obine venituri n primul rnd din vnzarea produselor sale nu numai din ar ci i n exterior; societatea Artex S.A. ncheie numeroase contracte de vnzare cu numeroi parteneri externi al cror obiect l constituie n primul rnd produsele jachet din piele i costum de piele. Cifra de afaceri obinut pe seama contractelor cu 26

partenerii externi asigur 60% din totalul cifrei de afaceri. Pe ansamblu se constat o cretere a tuturor veniturilor fa de perioada precedent, care se constat c nregistreaz o cretere cu 31% fa de perioada precedent, urmare n primul rnd a creterii ntr-un ritm rapid a veniturilor de la o perioad la alta fa de creterea cheltuielilor.

27

CAPITOLUL 2 ANALIZA FORMRII VALORII ADUGATE


Valoarea adugat constituie creterea de valoare, rezultat din utilizarea factorilor de producie, ndeosebi a factorilor de munc i capital, peste valoarea materialelor, subansamblelor, energiei, serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Ea reprezint un indicator important pentru analiza activitii economico-financiare a firmei. Indicatorul are o expresivitate economic considerabil, att ca instrument de comensurare a forei productive a firmei, a eficienei economice, ct i a bogiei create de aceasta. Ca instrument de msur, valoarea adugat permite aprecieri asupra dimensiunii ntreprinderii examinnd talia ntreprinderii, puterea, fora productiv a acesteia. Fiind aportul celor doi factori (capitalul i munca), n activitatea de producie va permite obinerea de informaii referitor la creterea economic a firmei, expansiunea sau restngerea activitii productive. Ca indicator de eficien, valoarea permite msurarea rezultatelor din punct de vedere cantitativ. Datorit caracterului su sintetic, VA poate exprima mai bine dect oricare alt indicator eficacitatea factorilor munc i capital, pui n situaia de a intra n ciclul de activitate. Valoarea adugat nu este altceva dect diferena dintre producie i consum, astfel: VA = (producia total + marja comercial) consumul intermediar Pe baza contului de rezultate se determin: VA1 = 549790 + 9572 -234202 = 325160 VA0 = 480073 + 3348 171697 = 311724 VA1 / VA0 = 325160/311724 x 100 =104% Potrivit acestui calcul, la nivelul societii Artex S.A. se constat o cretere a valorii adugate fa de perioada precedent numai 4%, respectiv o cretere a bogiei create de aceasta; msura n care producia i consumul particip la realizarea acestei bogii este redat prin intermediul tabelului:

28

Tabelul 2.10 Mii lei N Producia Consumul intermediart VA % 58 42 100 N-1 % 64,5 35,5 100 Variaia % - 6,5 6,5

Analiza valorii adugate scoate n eviden o reducere a ponderii produciei n VA de la un an la altul, reducere nsoit de o cretere n aceeai mrime a ponderii consumului intermediar cu consecine negative asupra performanelor ntreprinderii. Aceast cretere a consumului intermediar se datoreaz creterii cheltuielilor materiale i pe care ntreprinderea le face cu aprovizionarea ca urmare a inflaiei. Astfel, ntreprinderea trebuie s-i reduc mrimea consumului intermediar prin procurarea de materii prime i materiale la un pre ct mai accesibil n vederea realizrii n condiii ct mai avantajoase a produciei; lucru care n condiii de inflaie, de cretere a preurilor la materii prime i materiale este din ce n ce mai greu de realizat. Indicatorii mai importani care msoar eficacitatea ntreprinderii pe valoarea adgat sunt: 1. rata variaiei valorii adugate (valoare adugate privit n dinamic) este un bun indicator ca urmare a strnsei legturi cu rentabilitatea capitalului angajat; este un bun indicator al gradului de integrare a ntreprinderii, msoar capacitatea ntreprinderii de a valorifica factorii munc i capitol. Rata VA = VA/CA VA valoarea adugat CA cifra de afaceri Rata VA1 = 325160 / 531049 = 0,61 Rata VA0 = 311724 / 429206 = 0,72 Se constat o reducere a ratei VA n anul curent fa de anul precedent, cu efecte negative asupra capacitii ntreprinderii de a valorifica factorii munc i capital, i aceasta deoarece creterea VA de la un an la altul ( 4%) se realizeaz ntr-un ritm mai lent dect creterea CA (23%). Creterea CA este determinat prin raportul: CA1 / CA0 = 531049 / 420206 x 100 =123% 29

2.randamentul echipamentului, ca raport ntre VA i imobilizrile VA1 / I1 = 325160 / 186443 =1,74 VA0 / I0 = 311724 / 210981 =1,47 Se constat o cretere a randamentului echipamentului, ca rezultat al interesului conducerii societii de a deine echipamente de producie n stare bun prin meninerea celor n funciune i chiar procurarea unora moderne. 3. calitatea i productivitatea personalului, ca raport ntre VA i cheltuielie de personal: VA1 / Ch. de personal = 325160 / 186707 =1,74 VA0 / Ch. de personal = 311724 / 166528 =1,87 Aceast reducere a productivitii personalului de la un an la altul este consecina modificrii mai slabe a factorului de munc, situaie care poate fi remediat prin creterea calitii personalului, prin perfecionarea acestuia. Un alt aspect al studierii VA se refer la analiza factorial, care permite punerea n eviden a factorilor care au determinat modificarea acestuia. n acest caz, modelul VA= P CI se transform n urmtorul model de analiz: VA = P ( 1 CI/ P) VA = P x va Unde va valoarea adgat la 1 leu producie a exerciiului; Va = (1 - CI / P) n mrimea produciei se are n vedere i marja comercial care i revine ntreprinderii la vnzarea de mrfuri: va n anul N 1 este ( 1 171697/ 483421) = 0,6448 va n anul N este ( 1 234202 / 559362) = 0,5813 Variaia VA de la un an la altul de 13,436 este determinat de variaia factorilor componeni. a) Influena produciei: ( P1 P0) va0 = (559362 483421) 0,6448 = + 48967 mii lei b) Influena valorii medii adugate la 1 leu producie P1 (va1 va0) = 559362 (0,5813 0,6448) = - 35537 mii lei 30

Din analiza factorial rezult c valoarea adugat a crescut numai pe seama produciei, pentru c valoarea adugat de 1 leu producie nregistreaz o scdere de la o perioad la alta ceea ce relev capacitatea slab a ntreprinderii de a valorifica factorii de producie munc i capital. n principiu direciile de aciune pentru sporirea VA sunt: creterea productivitii muncii pe seama factorilor specifici;

- mbuntirea calitii produselor;


creterea gradului de folosire a capacitii de producie.

2.1. Analiza consumului intermediar Analiza consumului intermediar presupune separarea eforturilor proprii depuse de ntreprindere, de cele din afara ei. Aceasta se refer la consumul intermediar i anume: cheltuielile cu materiile prime, materiale, mrfurile de aprovizionat stocabile i nestocabile precum i cheltuielile i serviciile ntreprinderii ( credit bail). Pentru a se alinia la cerinele pieii externe, S.C. Artex S.A. Oradea contracteaz un credit bail cu o firm ter al crui obiect este nchiderea unui utilaj performant specific confeciilor din piele pentru o perioad de 10 ani. Eficiena acestui credit const n aceea c firma nu-i angajeaz capitalul propriu n aceast aciune de performan ci se oblig doar la plata unor chirii care au n componena lor urmtoarele: costul amortizrii utilajului, dobnda, prima de risc i comisionul cuvenit firmei creditoare. Calculul consumului intermediar Tabelul 2.11 Mii lei Specificaie N % 85 15 100 N-1 % 82 18 100

% +3 -3 39

Cheltuieli materiale + cheltuieli i servicii executante de teri (credit bail) Consum intermediar

198045 36157 234202

140264 31433 171697

Se constat o cretere a consumului intermediar cu 36% generat n primul rnd 31

de creterea cheltuielilor materiale pe care ntreprinderea le efectueaz pentru desfurarea produciei. Aceast cretere i are explicaia n acelai timp i n rata inflaiei mai ridicat n 2000 dect n 1999. Cheltuielile materiale sunt determinate nu numai pe seama aprovizionrilor interne pe care ntreprinderea le face, ci i pe seama aprovizionrilor de pe piaa extern, Pentru a-i ndeplini obligaiile care i revin din calitatea sa de substrant pentru o firm din Italia, i anume producerea pentru aceast firm a unei cantiti din produsele sale costum de piele pentru dam societatea Artex S.A. cumpr pe valut colorani i mordan de calitate superioar din Italia, materiale necesare desfurrii procesului de producie. ntre ratele mai importante care msoar eficacitatea ntreprinderii este i acela care arat cota cheltuielilor materiale n producie prin raportul: Consum intermediar / Producie CI1 / P1 = 234202 /549790 = 0,42 CI 0 / P0 = 171697 / 480073 = 0,35 Astfel ponderea cheltuielilor materiale n producie crete de la un an la altul, consecin a creterii CI ntr-un ritm mai rapid dect creterea produciei. Cheltuielile materiale dein ponderea majorat n CI i anume 82%, i respectiv 85% nregistrndu-se o cretere a acestora cu 3%, cretere datorat inflaiei. De asemenea, cheltuielile materiale au o pondere nsemnat i n cheltuielile de exploatare ale ntreprindeii, respectiv 38% i 33% cretere de asemenea determinat de creterea preurilor la materiile prime, materiale consumabile, energia, apa i alte materiale de care ntreprinderea nu se poate lipsi pentru a-i desfura activitatea. Pentru a determina mrimea eforturilor proprii depuse de ntreprindere n desfurarea activitii sale este necesar corectarea consumului intermediar cu valoarea cheltuielilor i servicilor existente ntreprinderii i anume cu valoarea credit bail contractat de ctre aceasta. Astfel, consumul intermediar corectat are urmtoare structur: Cic = CI Credit bail Aceast corectur atrage dup sine i corectarea valorii adugate care se determin pe baza consumului intermediar i anume. VA0 = P CI Tabelul 2.12 Mii lei 32

Specificaie Producia Consumul intermediar Credit bail Consumul intermediar corectat Valoarea adugat corectat 2.2. Analiza produciei

N 559362 234202 5000 229202 417044

N-1 483421 171697 5000 166697 400072

Producia luat n calculul valorii adugate are n structura sa producia stocat, imobilizat i producia vndut. Ponderea fiecruia n totalul produciei de la o perioad la alta n funcie de cantitile produse, de vnzrile care se fac n aceast perioad, putnd spune totui c ponderea cea mai mare n producia total o are producia vndut. Procedura de calcul a produciei totale este urmtoarea: Producia crete astfel de la un an la altul doar cu 14%, procent relativ mic n comparaie cu creterea consumului de 36% cu efecte negative asupra performanelor ntreprinderii. Producia stocat i imobilizat nu reprezint o parte nsemnat a produciei totale a ntreprinderii avnd ponderi sczute n cuantumul acesteia; spre deosebire de acestea producia vndut are ponderea majoritar. Producia vndut formeaz alturi de veniturile din vnzrile de mrfuri cifra de afaceri net a ntreprinderii. Tabelul 2.13 Mii lei Specificaie Producia stocat + Producia imobilizat + Producia vndut TOTAL producie Vnzrile 383030 538210 457666 0 549790 N % 7 10 83 100 N-1 27457 68541 384075 480073 % 6 14 80 100

% +39 -27 +19 +14

0 de mrfuri ale societii Artex S.A. sunt legate de activitatea

comercial a acesteia, prin care firma cumpr n prealabil cergi pe care ulterior le vinde obinnd venituri pe seama marjei comerciale de 15% pe care firma o aplic astfel. 33

Venituri din = Cheltuieli efectuate + Marja x cheltuieli de cumprare Vnzri de mrfuri cu cumprarea mrfurilor comercial de mrfuri

Venit din vnzri de mrfuri = 63811 + 63811 x 15% = 73383 Cifra de afaceri devine producia vndut + venituri din vnzri de mrfuri i aceasta este obinut nu numai ca urmare a desfacerii produselor pe piaa intern ci i ca urmare a nchiderii unor contracte de vnzare cu partenerii externi. Astfel c aproximativ 60% din CA se obine ca urmare a vnzrii de produse pe piaa extern. Structura i evoluia static i dinamic a CA este prezentat n urmtorul tabel bazat pe datele furnizate de contul de rezultate: ntreprinderea ntregistreaz o cretere a cifrei de afaceri cu 23% ca urmare a lrgirii pieii de desfacere i a nchiderii unor contracte de vnzare cu noi parteneri externi sau interni. Tabelul 2.14 Mii lei Specificaie Venituri din vnzarea mrfurilor + Producia vndut Cifra de afaceri din care: - la export 733830 457666 0 531049 0 320119 0 Indicatorii care arat eficacitatea ntreprinderii prin CA i producie sunt: 1. Ponderea CA n producie CA1 / P1 = 5310490 /5497900 = 0,96 CA 0 / P0 = 4292060 / 4800730 = 0,89 Aceste ponderi arat c n anul curent ntreprinderea a reuit s vnd mai mult din ce a produs dect n anul trecut. N % 15 86 100 60 N-1 451310 3840750 4292060 2734500 % 11 89 100 63,7

% +62 +19 23 +17

2. Rentabilitatea economic a activitii ca raport ntre excedentul brut de


exploatare i CA, reflectnd situaia ntreprinderii, respectiv partea vnzrii destinate formrii REB. 3. Rata marjei nete care se determin raportnd profitul net la CA (fr impozit) i 34

exprim productivitatea CA, respectiv partea din vnzri destinat profitului. 4. Legtura dintre necesarul de bani i vnzri prin raportul: (Mijloace fixe / CA ) x 100 MF1 / CA1 = ( 1864430 / 5310490 ) x100 = 35,1% MF0 / CA0 = (2109810 / 4292060) x 100 = 49,1% Rapoartele calculate arat c ntreprinderea avea o mai bun legtur ntre necesarul de bani i vnzri n anul precedent dect n cel curent. 5. Randamentul activului stabilit prin raportul CA/ Activ total i care arat ponderea cresctoare a CA n activul ntreprinderii fa de cea a anului trecut. CA1/ Activ1 = 5310490 / 5039720 = 1,05 CA0/ Activ0 = 4292060 /4670230 = 0,91

6. Viteza de rotaie a stocurilor care arat modul de utilizare a stocurilor i se


exprim prin doi indicatori: Numrul de rotaie nr Nr = Ca / stocul mediu Durata n zile a unei rotaii dz dz = (stocul mediu / CA) x 365 unde: stocul mediu = (stoc iniial + stoc final) /2 Dac viteza de rotaie are o tendin de scdere, ntreprinderea nregistreaz o cretere a timpului de transformare a activelor circulante n lichiditi cu consecine nefavorabile asupra profitabilitii firmei. Dac viteza de rotaie a firmei este mai mic dect viteza de rotaie a firmelor cu activitate similar, imobilizrile de mijloace circulante reprezint o sarcin grea, constituind o frn n lupta cu concurenii. 7. Viteza de rotaie a creditului clieni care arat n cte zile firma i ncaseaz contravaloarea produselor de la clieni. Numrul de rotaii nr Nr = CA/ clieni Durata n zile a unei rotaii dz dz = (clieni / CA) x 365 nr1 = 531049 / 85187 = 6,2 dz1 = (85187/531049) x365 =58 nr0 = 429206/78278 =5,4 dz0 =(78278/429206) x365 =66

Se constat o cretere a vitezei de rotaie creditului clieni fa de anul 35

precedent, ceea ce nseamn c firma ncaseaz mai rapid contravaloarea produselor vndute dect i-a ncasat-o n anul precedent de la clienii si. ntruct viteza de rotaie a creditului clieni depete 30 de zile se poate spune c firma ntmpin dificulti la ncasarea de facturi. Productivitatea muncii exprimat prin raportul ntre producie i numrul de lucrtori W1 = 549780/25 =21991 W0 = 480073 /25 =19203 Are loc o cretere a productivitii muncii cu 14% fa de anul precedent ca urmare a creterii produciei n aceeai structur. Analiza factorial a CA presupune exprimarea acesteia n funcie de numrul de angajai, productivitatea muncii i gradul de valorificare a produciei fabricate, respectiv CA= NP/ NCA/ N unde N numrul de angajai P/N productivitatea muncii ntruct societatea i menine constant numrul de angajai respectiv 25, acesta nu va exercita nici o influen asupra variaiei CA. Variaia CA cu 101843 mii lei, fa de anul precedent se datoreaz influenei: Productivitii muncii: VN x (P1/N1 P0/ N0) x CA0 /P0 = 429206/480073 = 25 x (21991,6 19202,9) x 0,894 = 25 x 2788,7 x 0,894 = +62327 mii lei Tabelul 2.15 Mii lei Specificaie Produsul A Produsul B q 774 370 1144 unde: N s(%) 60 40 100 p 247922 0 345963 0 1111 100 q 752 359 N-1 s(%) 60 40 p 2181710 3044470 25 x (549790/25 480073/25) x

produsul A jachet din piele; produsul B costum, dam din piele. 36

ntruct ponderea cea mai mare n totalul CA o reprezint veniturile aferente livrrilor la export, se va calcula variaia CA(ACA) aferent exportului. Structura aferent produciei exportate este urmtoarea: > 60% produs A > 40% produs B Structura care rmne neschimbat de la un an la altul N 320119 x 60% = 192071 mii lei 320119 x 40% = 128048 mii lei Preurile de vnzare n anul N-1 sunt: 2181710 lei pentru produsul A, i 3044470 lei pentru produsul B Ca urmare a procesului inflaionist, preurile acestor produse au crescut la un nivel obinut prin actualizarea nivelelor anterioare cu o rat a inflaiei de 40,7% Preul produselor n anul N devine: 2181710 x 40,7% + 2181710 = 3069660 lei pentru produsul A 3044470 x 40,7 % + 3044470 = 4283560 lei pentru produsul B Pentru determinarea cantitilor vndute din fiecare produs se mparte suma obinut din vnzarea fiecruia la preul aferent astfel: N1 x P1/N1 ( CA1/P1 CA0/P0) = 25 x 549790/25 x ( 531049 / 549790 429206/480073) = 25 x 21991,6 x 0,0719 = + 39529 mii lei Creterea CA s-a realizat prin sporirea cantitii de produse fabricate dei numrul de salariai s-a meninut i prin aceasta creterea productivitii muncii. Comparativ cu perioada anterioar, gradul de valorificare a crescut ceea ce are influen pozitiv asupra vitezei de recuperare a fondurilor investite. n concluzie, firma i-a mrit cota de pia. Cu recuperarea eforturilor n totalitate. Un alt model de analiz factorial a CA din activitatea de baz sau total, poate fi constituit n raport cu cantitile vndute (q) i cu preurile de vnzare (p). Trebuie menionat ns c primul factor conine i influena structurii fizice a produciei vndute, care prin intermediul preului difereniat de produse, acioneaz asupra CA; influen de structur care trebuie avut n vedere ntruct societatea realizeaz produse omogene. n consecin relaiile sunt: Influena volumului fizic (cantiti): 37 N-1 273450 x 60% = 164070 mii lei 273450 x 40% = 109380 mii lei

CA (q) = q1po q0p0


unde_ po reprezint preul mediu ponderat Influena structurii produciei vndute:

CA (q) = q1po q1p0


Influena preurilor de vnzare:

CA (p) = q0p1 q1p0


Cantitatea vndut din produsul A = 1920710 / 306966 x 100 = 6257 buc N Cantitatea vndut din produsul B = 1280480/428356 x 100 = 2989 buc Cantitatea vndut din produsul A = 164070 / 218171 x 100 = 752 buc N -1 Cantitatea vndut din produsul B = 109380/3044447 x 100 = 359 buc Calculul variaiei cifrei de afaceri pe seama influenei factorilor care o compun: a) Influena volumului fizic (cantiti vndute)

CA (q) = q1po q0p0


p0 = (752 x 218171 + 359 x 304447 ) /1111 = (164064590 + 109296470) / 1111 = 273361060/1111 = 246050 lei p1 = (6257 x 606966 + 2989 x 428356) / 1144 = 279811 lei

CA (q) = (6257 x 246050 + 2989 x 346050) (752 x 246050 + 356 x

246050) = 200161675 b) Influena structurii produciei vndute Faptul c structura de producie vndut nu se modific de la un an la altul, nu are influen asupra variaiei CA. nseamn c CA (q) = 0. c) Influena preurilor de vnzare

CA (p) = (774 x 279631 + 370.279631) (774.246050 +370.246050) =

(216434390 + 10346470) 28141200 = 319897860 28148200 = + 312154206 Variaia CA pe ambele produse este:

CA = q1p1 q0p0 = (774 x 247922 + 370 x 345963) (752 x 218171 +


359 x 304447) = (191891620 + 128006310) (164064590 + 109296470) = 38

319897930 273361060 = 2927681281 Se constat o cretere a cifrei de afaceri mic msur de variaia cantitilor vndute.

CA = 46536310 cretere care este

determinat n cea mai mare parte de variaia preului n sens cresctor i doar ntr-o

39

CAPITOLUL 3 ANALIZA REPARTIZRII VALORII ADUGATE


Aceast substan economic produs de ntreprindere VA- este susceptibil pe mai multe destinaii. VA reprezint sursa de acumulri bneti, din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea economic a ntreprinderii i anume: personalul prin salarii, indemnizaii i cheltuieli sociale;

- statul prin impozite, taxe i vrsminte asimilate ( mai puin subveniile de


exploatare); ntreprinderea prin capacitatea de autofinanare.

3.1. Analiza rezultatului brut de exploatare Rezultatul brut de exploatare este primul sold intermediar de gestiune al repartizrii valorii adugate. Rezultatul brut de exploatare sau excedentul brut al exploatrii exprim acumularea brut din activitatea de exploatare, admind c armotizarea i provizioanele sunt doar cheltuieli calculate, nu i pltite. De aceea acestea din urm, pn la solicitarea lor se regsesc n acumulri bneti ale ntreprinderii EBE exprim capacitatea potenial a investiiilor (din amortizri, provizioane i profit). n determinarea lui se pleac de la VA care potrivit procedeului substractiv are urmtoare succesiune de calcul: Tabelul 2.14 Mi i lei Specificaie Valoarea adugat + Subnvenii de exploatare Impozite taxe vrsminte as. Cheltuieli cu salariile i sociale 2738 186707 135715 325160 N % 42 2544 166528 100 N-1 % 31172 2544 166528 142652 -5

% +4 +7 +12

EBE se reduce ca urmare a creterii cheltuielilor consecin a procesului 40

inflaionist i care este resimit n cheltuielile cu salariile prin care societatea i remunereaz personalul. Pentru a evidenia mai bine aceast scdere se va studia variaia REB n funcie de influena factorilor care l compun: REB = BAB cheltuieli cu munca vie

REB = (VAB 1 cheltuieli) (VAB 0 cheltuieli 0) REB = 135715 142652 = - 6937 mii lei
a) Influena modificrii VAB

REB = (VAB 1 cheltuieli) (VAB 0 cheltuieli 0) = (325160 169072)


- (311724 1690729)= 156088 142652 = + 13436 mii lei b) Influena modificrii cheltuielilor

REB = (VAB 1 cheltuieli 1) (VAB 1 cheltuieli0) = ( 325160

189445 ) - (325160 169072) = 135715 156088 = - 20373 mii lei Total a) + b) = 13436 20373 = - 6937 mii lei Astfel se constat c factorul care contribuie la scderea REB este creterea cheltuielilor (salarii, impozite, taxe). Analiza REB n varianta factorial al REB este: REB = Aexpl x ( VE / Aexpl) x (REB / VE) Unde Aexpl activ de exploatare ( active imobilizate i active circulante aferente exploatrii) VE venituri din exploatare; REB (N) = 460063 x ( 625309/460063) x (135715/625309) = 460063 x 1,3591 x 0,2170 = 17142 mii lei REB (N - 1) = 444989 x ( 526865/444989) x (142652/526866) = 444989 x 1,1864 x 0,2170 = 180192 mii lei Analiza cheltuielilor cu salariile la nivelul societii Artex S.A., care determin prin creterea lor, reducerea REB presupune determinarea retribuiei anuale medii pe lucrtor, a coeficientului de eficien a forei de munc precum i stabilirea corelaiei dintre dinamica productivitii muncii i salariului mediu. n anul 1999 salariile personalului calificat au ajuns la o mrime medie de 2000000 lei / salariat. Fa de acetia personalul de conducere i administrativ are o 41 factorial presupune stabilirea factorilor care influeneaz REB precum i mrimea influenelor lor. Unul dintre modelele de calcul

mrime a salariatului de: (costurile cu remuneraiile 20 x 2000000) /5 = (64049000 4000000) / 5 = 24094000/5 = 4818800 lei / salariat Ca urmare a procesului inflaionist n anul 2000 salariile au nregistrat o cretere, la o rat a inflaiei de 40,7% de: 2000000 + 2000000 x 40,7% = 2814000 lei / salariat calificat 4818800 + 4818800 x 40,7 % = 6780051 lei/ salariat administrativ n condiiile meninerii neschimbate a mrimii salariilor cheltuielile cu remuneraiile personalului n anul 2000 trebuiau s fie 2814000 x 20 + 6780051 x 5 = 90180255 mii lei. Creterea productivitii muncii este pus n eviden prin indicele productivitii muncii: IW = W1/W2 unde W1 = P1/NS1 W1 = 54790 / 20 = 27490 buc / salariat calificat W0 = 480073 / 20 = 24004 buc/ salariat calificat Deci: IW = 27490 / 24004 = 1,145 n timp ce indicele mediu al personalului calificat este: IS = S1/S0 = 2814000 / 2000000 = 1,407 nseamn c aceast cretere a salariilor de la o perioad la alta este acoperit pe seama creterii productivitii muncii. Corelaia dintre dinamica W i a salariului mediu reprezint un mecanism de punere n eviden a eficienei muncii. Caracterul necesar al respectrii corelaiei decurge din faptul c la creterea W concur i ceilali factori ai produciei pentru a cror remunerare trebuie asigurate promise (profit). Respectarea cerinei se pune n eviden prin indicele corelaiei, respectiv Ic = Is/Iw, indice care trebuie s fie subunitar, IC = 1,136 / 1,145 = 0,992, dar foarte apropiat de 1; nseamn c dinamica W/ salariat a devansat pe cea a salariatului, dar ntr-o mic msur. n acest caz, coeficientul de eficien a forei de munc: cefm = RE / Ns unde: RE rezultatul de exploatare; RE1 = 625309 516540 = 108769 mii lei RE0 = 526866 420666 = 106200 mii lei cefm1 = 108769 /20 = 5483 42

cefm2 = 106200 / 20 = 5310 Creterea coeficientului de eficien a forei de munc pune n eviden creterea activitii desfurate de personalul calificat. Eficiena cheltuielilor salariale se evideniaz prin urmtorii indicatori: cheltuieli salariale la 1000 lei venituri de exploatare;

- cheltuieli salariale la 1000 lei cifr de afaceri;


cheltuieli slariale la 1000 lei valoare adugat.

- 1. pentru cheltuielile salariale la 1000 lei VE x ( CS / VE) x 1000, ca model


multiplicativ se poate folosi: ( NS / VE x CS / FS) x 1000 sau circumscris la salariile personale FS / VE x 1000, respectiv ( NS / V1 x FS/ CS) x 1000, unde FS fondul de salarii. Tabelul 3.17 Mii lei Nr. crt. 1 2 3 4 5 6 Indicatori Venituri din exploatare din care aferente CA Cheltuieli cu personalul din care fondul de salarii Valoarea adugat Cheltuieli salariale la 1000 lei VE din care salarii personal Cheltuieli salariale la 1000 lei CA din care salarii personal Cheltuieli salariale la 2000 lei din care salarii personal N 625309 531049 186707 143621 410728 298,5 229,16 351,58 270,4 574,2 441,6 n aceste condiii: N-1 526866 429206 166528 1283098 393757 316 243,1 388 298,4 534,2 411

FS / VE x 1000, care este de (229,6 243,1) = 13,5 se explic factorial astfel:


a) Influena numrului de salariai fa de suma VE
b) Influena salariului mediu brut NS1 / VE1 [(FS1 / NS1 FS0 / NS0)] 1000 = 25 / 625309 (143621 /25 128098 / 25) 1000 = 0,039 x (5744,84 5123,92) = + 27,5 lei 2. Pentru cheltuieli salariale la 1000 lei CA se au n vedere modele: ( cs / CA) x 1000 (FS /CA) x 1000, care este ( 270,4 298,4) = -28 lei 43

a) Influena numrului de salariai fa de suma CA

[(NS1 / CA1 NS0 / CA0) x FS0 / NS0] 1000 = (25 / 531049 25 / 429206)
128098 / 25 1000 = (0,047 0,058) x 5123,92 = - 56,3 lei b) Influena salariului mediu brut NS1 / CA1 [(FS1 / NS1 FS0 / NS0)] 1000 = 25 / 625309 (143621 /25 128098 / 25) 1000 = 0,047 x (5744,8 5123,92) = + 28,3 lei 3. Pentru cheltuieli salariale la 1000 lei VA avem: ( cs / VA) x 1000 (FS /VA) x 1000 n acest caz (FS /VA x 1000 care este de (441,6 - 411) = + 30,6 lei este explicat factorial prin: a) Influena numrului de salariai fa de suma VA

[(NS1 / VA1 NS0 / VA0) x FS0 / NS0] 1000 = (25 / 325160 25 / 311724)
128098 / 25 1000 = (0,076 0,081) x 5123,92 = - 20,7 lei b) Influena salariului mediu brut NS1 / VA1 [(FS1 / NS1 FS0 / NS0)] 1000 = 25 /325160 (143621 /25 128098 / 25) 1000 = 0,076 x 620,9 = 49,1 lei Este demonstrat astfel faptul c dinamica veniturilor din exploatare i respectiv CA, cea a salariilor a constituit premisa reducerii cheltuielilor cu salariile personalului la 1000 lei cu 41 lei n cazul VE i cu 56,3 lei n cazul CA. Ca observaie general se relev o reducere a eficenei cheltuielilor cu personalul (+ 30,6 lei la 1000 lei Va). Aceasta nseamn o reducere a celorlalte componente ale VA, deci inclusiv a capacitii de autofinanare. 3.2. Analiza rezultatului de exploatare Rezultatul de exploatare exprim mrimea absolut a rentabilitii activitii de exploatare, prin deducerea tuturor cheltuielilor ( pltibile i a celor calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile i a celor calculate). Determinarea acestui sold intermediar de gestiune prin procedeul substrativ prezint urmtoarea succesiune de calcul: Tabelul 3.18 Mii lei 44

Specificaie Rezultatul brut de exploatare + rezultatul pe baz de armotizri i provizioane + alte venituri de exploatare + dotri pentru amortizri i provizioane - alte cheltuieli de exploatare + REZULTATUL DE EXPLOATARE respectiv:

N 135715 2136 26764 2318 108769

N-1 142652 1662 36529 1585 106200

%
- 5% +28%

-36% 46% 2%

Re = venituri din exploatare cheltuieli de exploatare RE (N-1) = 52866 420666 = 106200 RE(N) = 625309 516540 = 108769 Dei rezultatul de la care se pleac n determinarea sa, respectiv REB nregistreaz o scdere de la o perioad la alta, RE obinut n cadrul ciclului de exploatare crete cu 2%, ceea ce denot c societatea desfoar o activitate relativ bun n cadrul ciclului de exploatare. Se constat c dotrile cu amortizrile i provizioane sunt acelea care determin n partea cea mai mare reducerea RE fa de REB. Amortizarea poate fi privit din dou puncte de vedere: 1. amortizare ca i cheltuial calculat dar i pltibil contribuie la reducerea prii din valoarea adugat care rmne la dispoziia ntreprinderii deci a capacitii de autofinanare. Politica de amortizare practicat de ntreprindere este cea degresiv. Regimul de amortizare degresiv const n multiplicarea cotelor de amortizare liniar ca unul din coeficienii urmtorii: a) 1,5 dac durata normal de utilizare a mijlocului fix de amortizat este ntre doi i cinci ani; b) 2,0 dac durata normal de utilizare a mijlocului fix de amortizat este ntre cinci i zece ani;

c) 2,5 dac durata normal de utilizare a mijlocului fix de amortizat este mai
mare de zece ani. Regimul de amortizare degresiv se aplic n dou variante determinate de data 45

de intrare n funciune a mijlocului fix, Astfel pentru mijloacele fixe intrate n funciune nainte de 31.12.1993 se utilizeaz regimul de amortizare degresiv fr influena uzurii morale ( AD1), iar pentru mijloacele fixe intrate n funciune dup 31.12.1993, regimul de amortizare degresiv cu influena uzurii morale (AD2) 2. amortizarea ca surs de finanare, contribuie la constituirea fondului de amortizare care poate fi utilizat de ntreprindere sa surs de autofinanare. Cu ct acest fond de amortizare devine mai mare cu att posibilitile de construire a autofinanrii sunt mai mari. Modelele factoriale utilizate pentru exprimare RE sunt: 1) RE = beneficiul aferent CA RE = BafCA BafCA= Acc x (P / Acc) x ( CA/ P) x (BafCA/ CA) Unde: Acc activul economic P producia Acc = imobilizrile corporale + creditul bail + MFR exp Unde creditul bail pe care ntreprinderea l contracteaz are o valoare de 5000 lei. MFR exp necesarul de fond de rulment din exploatare; Acc = 186443 + 5000 +218227 = 409670 mii lei Acc expl = 210981 + 5000 + 178028 = 394009 mii lei Baf CA = 409670 x (549790 / 409670) x (531049 / 549790) x (108769 / 531049) = 409670 x 1,342 x 0,965 x 0,204 = 108769 mii lei Baf CA = 394009 x (480073 / 394009) x (429206 / 480073) x (106200 / 429206) = 394009 x 1,218 x 0,894 x 0,247 = 106200 mii lei

Baf CA = 108769 106200 = 2569 mii lei


2) RE = Nrl x (P/Nrl) x ( CA/P) x ( RE/CA) unde: Nrl - numrul de lucrtori = 25 REN = 25 x (54790 / 25) x (531049 / 54790) x (108769 / 531049) = 25 x 21992 x 0,965 x 0,204 = 108769 mii lei

RE = REN + RE N-1 = 108769 106200 = 2569 mii lei


Variaia RE se datoreaz influenei factoriale a elementelor componente. ntruct numrul de salariai se menine constant, acesta nu va exercita nici o influen 46

asupra DRE. 1) Influena exercitat de modificarea componentei (P/Nrl) = W

RE = Nrl (P1/Nrl 1 15397 mii lei

P0/ Nrl 0) CA0/P0 RE0/CA0 = 25 (549790 / 25 480073

/ 25) 429206 / 480073 106200 / 429206 = 25 x 2796 x 0,894 x 0,247 = +

2) Influena exercitat asupra producia total:

RE

de modificarea ponderii vnzrilor n

RE

= Nrl P1/Nrl 1(CA1/ P1 -

CA0/ P0) RE0/CA0 = 25 549790 /

25( 531049/549790 429206 / 480073) 106200 / 429206 = 25 x 21991 x ( 0,965 0,89) x 0,247 = + 12865 mii lei 3) Influena exercitat de modificarea Raportului RE/CA

RE = Nrl P1/Nrl 1 CA1/ P1 (RE1/ CA1 (0,204 0,247) = -23022 mii lei

RE0/ CA0) = 25 549790 / 25

531049/549790 (108760 / 531049 - 106200 / 429206 ) = 25 x 21991 x 0,965 x Se constat c variaia rezultatului de exploatare este influenat pozitiv de productivitatea muncii, deci o cretere a productivitii muncii atrage dup sine i o cretere a RE. De asemenea modificarea ponderii vnzrilor n producia total are o influen pozitiv asupra RE, astfel c pe msur ce tot mai mult din ceea ce se produce i se vinde produce consecine favorabile asupra RE. Variaia RE este influenat negativ de modificarea ratei RE/CA 3.3. Analiza rezultatului curent Rezultatul curent este rezultatul obinut din activitatea de exploatare i cea financiar, acesta este dat de rezultatul naintea impozitrii. Potrivit procedeului substractiv de la rezultatul de exploatare, i anume:

47

Tabelul 3.19 Mii lei Specificaie Rezultatul de exploatare + venituri financiare - cheltuieli de financiare = REZULTATUL CURENT N 108769 10912 6138 113543 N-1 106200 4424 6747 103877

%
+ 2% +46% - 9% 9,6%

Rezultatul curent al ntreprinderii nregistreaz o uoar cretere cu 0,5 % fa de perioada precedent, cretere care i gsete explicaia n venituri din participaii, dobnzi i din diferene de curs valutar mai mare fa de cele din perioada trecut. Pentru a pune mai bine n eviden creterea RE, se va studia variaia acestuia de la o perioad la alta pe baza urmtorului model structural: RC = RE +RF unde: RF rezultatul financiar ARC = (RE1 RF1) (Reo Rfo) = (108769 + 4774) (106200 2323) = 113543 103877 = +9666 mii lei 1) Influena modificrii RE RC = (RE Rf0) (Re0 Rf0) = (108769 2323) (106200 2323) = 106446 103877 = +2569 mii lei 2) Influena modificrii RF RC = (RE1 RF1) (RE1 Rf0) = (108769 4774) (108769 2323) = 113543 106446 = +7097 mii lei Total 1) +2) = 9666 mii lei Se constat o cretere a RC, determinat n mare parte de creterea RF i anume, n proporie de 73%, ca urmare a veniturilor financiare ncasate de firm. n ceea ce privesc cheltuielile financiare, acestea dei se reduc de la o perioad la alta, ca i cheltuieli pltibile ale ntreprinderii au influene nefavorabile asupra mrimii capacitii de autofinanare. n totalul cheltuielilor financiare, cheltuielile cu dobnzile au o pondere ridicat. Aceste cheltuieli cu dobnzile se refer la dobnda pltit de ntreprindere pentru mprumutul obligatar la dobnda pltit la creditul aferent investiiei. Analiza factorial a acestor cheltuieli cu dobnzile presupune utilizarea urmtorului model de 48

calcul: (Sd/CA) x 1000 = (/CA x Sd / ) x 1000 unde ( Sd/CA) x 1000 suma dobnzilor pltite la 1000 lei CA

- mprumuturi, credite i datorii asimilate;


dobnzile pltite la 1000 lei CA sunt: 4878 / 531049 = 9,1 i respectiv 6167 / 429206 = 14,3 n aceste condiii variaia dobnzilor pltite de ntreprindere la 1000 lei ca mrime de 9,1 14,3 = - 5,2 mii lei se explic factorial prin influena: Influena mprumuturilor, creditelor, datoriilor asimilate fa de suma CA [(1 / CA1 0 /CA0) Sd0 /

0 ] 1000 = ( 29918 / 521049 37003 /

429206) 6167 / 37003 1000 = -29,88 x 0,166 = - 4,97 mii lei Influena dobnzilor pltite de ntreprindere

[1 / CA1 (Sd1 / 1 Sd 0 /0)] 1000 = 29918 / 531049 ( 4878 / 22928


6167/ 37003) 1000 = 0,056 x (0,1630 0,1666) = - 0,2 mii lei Potrivit acestor influene, se poate spune c micorarea ponderii participrii mprumuturilor, creditelor i datoriilor asimilate la acoperirea financiar a nevoilor, contribuie la reducerea cheltuielilor cu dobnzile la 1000 lei n CA; cu efecte favorabile asupra lui CA. Aceasta denot c ntreprinderea i reduce volumul creditar i mprumuturilor fa de perioada precedent pe seama utilizrii n mai mare msur a fondurilor proprii. Donbnzile pltite de ntrepriendere nu influeneaz dect ntr-o mic msur cheltuielile cu dobnzile la 1000 lei CA. Pentru a determina rezultatul din activitatea curent, respectiv din activitatea de exploatare i cea financiar, obinut de ntreprindere prin eforturi proprii, n afara celor nchiriate, rezultatul curent trebuie corectat cu dobnzile la creditul bail, pe care ntreprinderea le pltete sub forma chiriilor. Astfel, Rco = RC - chiria

49

Tabelul 3.20 Mii lei Specificaie Rezultatul curent Chiria aferent credit - bail Rezultatul curent corecat 3.4. Analiza rezultatului net (RN) Rezultatul net exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare, rezultat care trebuie s fie egal cu soldul creditor reflectat n contul de profit i pierderi pentru fiecare alegere. Rezultatul net este ultimul sold intermediar de gestiune pe care ntreprinderea l determin i care potrivit procedeului substractiv prezint urmtoarele succesiuni: Tabelul 3.21 Mii lei Specificaie Rezultatul curent + venituri excepionale - cheltuieli excepionale - impozitul pe profit = REZULTATUL NET Respectiv RN = venituri totale cheltuieli totale inclusiv impozitul pe profit RE (N-1) = 536935 (465049 + 31744) =40112 RE(N) = 652792 (558092 +43878) = 50822 Se constat o cretere a rezultaului net cu un procent de 23% cu efecte favorabile asupra destinaiilor de repartizare a acestuia. Aceast cretere este consecina creterii veniturilor excepionale i a reducerii concomitent a cheltuielilor aferente acestor venituri fa de perioada precedent. Societatea comercial remunereaz statul prin plata impozitului pe profit la care aceasta este obligat. Mrimea impozitului pe profit este determinat potrivit 50 N 113543 16571 35414 43878 50822 N-1 103877 5645 37636 31774 40112 N 113543 550 112993 N-1 103877 500 103377

%
+ 9% +193% +6% +38 % 26%

Ordonanei Guvernului nr.70/1994 pe baza formularului Declaraia lunar pentru impozitul pe profit i care trebuie s se depun la Direcia General a Finanelor Publice i a Controlului Financiar de Stat din Oradea pn la data de 25 inclusiv, a lunii urmtoare, acesta fiind i termenul de plat a impozitului. Tabelul 3.22 Mii lei Venituri din exploatare Cheltuieli pentru exploatare Rezultatul de exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar Venituri excepionale Cheltuieli excepionale Rezultatul excepional Profit total Deduceri Dividende primite de la o persoan juridic romn Sume utilizate pt constituirea rezervei legale (5%) din profitul total TOTAL DEDUCERI CHELTUIELI NEDEDUCTIBILE Amenzi i penaliti Mese, cadouri i alte cheltuieli pt aciuni de protocol, reclam, publicitate care depesc limitele prevzute de lege Sume utilizate pt constituirea sau majorarea provizioanelor, rezervelor peste limitele prevzute de ordonan TOTAL CHELTUIELI NEDEDUCTIBILE PROFIT FISCAL Reducere pentru modernizarea tehnologiei de fabricaie Impozit pe profit calculat 6290 35204 120614 1955 45833 625309 516540 108769 10912 6138 4774 16571 35414 -18843 94700 4555 4735 9290 24754 4160

Impozit pe profit datorat 43878 Analiza structural a profitului net presupune descompunerea acestuia n elemente componente, i anume: Rezultatul curent 113543 Rezultatul exploatrii +108769 Rezultatul financiar 4774

Rezultatul exerciiului nainte de impozitare 94700

Rezultatul 51 excepional 18843

Rezultatul impozabil 120614 Cheltuieli neadmise a se deduce fiscal 35204

Rezultatul net 50822

Deduceri fiscale 9290

Impozit pe profit 43878 Rezultatul impozabil se deosebete de rezultaul exerciiului naintat prin aceea c este supus unor corecii. Astfel se nsumeaz cheltuielile care depesc nivelul admis prin acte normative ( de ex.: cheltuieli de protocol, reclam, publicitate; cheltuieli de deplasare, detaare i transferare; amenzile i penalitile neimpozabile, suportate pe cheltuielil; sume utilizate pentru constituirea sau majorarea provizioanelor peste limitele prevzute de ordonan; alte cheltuieli neductibile prevzute de dispoziiile legale). De asemenea, se scad, nu se impoziteaz deducerile fiscale cum sunt: rezervele legale, pierderile din anii precedeni (n cazul Artex S.A. nu poate fi vorba despre existena acestor pierderi), reducerea de impozite, stabilit prin acte normative n cazul reinvestirii profitului. Rezultatele de exploatare i cel financiar obinute de ntreprindere ca urmare a desfurrii activitii sale nregistreaz o cretere fa de perioada precedent cu 2% i respectiv 105%, determinnd astfel i o cretere a rezultatului curent (0,5%). Aceast cretere i gsete expresia n cheltuielile mai mici cu amortizrile i provizioanele precum i n veniturile financiare mai mari pe care ntreprinderea le ncaseaz n cursul exerciiului. Dei rezultatul activitii excepionale este negativ, consecin a unor cheltuieli mai mari fa de veniturile aferente, respectiv ntreprinderea cheltuiete mai mult cu despgubirile, amenzile i penalitile i cedarea de active dect ncaseaz, acesta alturi de rezultatul curent detemin un profit brut superior celui din perioada precedent. Odat determinat, profitul brut, ca rezultat al ntregii activiti desfurate de firm naintea politicii fiscale contribuie la obinerea profitului impozabil (sau fiscal) prin corectarea sa cu mrimile deductibile i nedeductibile menionate. Cota de impozit aplicat asupra profitului impozabil este de 29% reglementat legal, iar profitul net (dup impozitare) se 52

obine ca diferen ntre profitul nainte de impozitare i impozitul pe profit. Astfel: Impozitul de profit calculat = 29% x 120614 = 34978 mii lei Acesta este corectat cu reducerea aferent modernizrii tehnologiei: Impozitul pe profit datorat = 34978 1955 = 33023 mii lei Rezultatul net al anului curent este: 94700 33023 = 77907 mii lei 3.5. Analiza capacitii de autofinanare (CAF) Capacitatea de autofinanare reprezint aptitudinea ntreprinderii de a realiza prin desfurarea activitii sale, resurse destinate ei nsi sau asociailor si. Respectiv CAF se definete ca fiind surplusul monetar care se formeaz n cursul unui exerciiu. Aceasta se formeaz pornind de la rezultatul net pe baza procedeului auditiv, prin urmtoarea succesiune de calcul: Tabelul 3.23 Mii lei Specificaie Rezultatul net + dotri cu armotizri i provizioane - reluri amortizri i provizioane + valoarea contabil net a elementelor de activ cedate - venituri pe baza cesiunii de imobilizri Capacitatea de autofinanare 15517 67005 5301 72661 +192 % -8% N 50822 28553 2136 5283 N-1 40112 38112 1662 1400

%
+26 % - 34 % + 28 % +277 %

Se constat o reducere a CAF fa de anul precedent dovad c ntreprindera i rezerv pentru sine o parte mai mic din bogia creat de ea respectiv din valoarea adugat. Aceast reducere i are originea n creterea cheltuielilor cu salariile, n creterea impozitului pe profit datorat bugetului de stat. De asemenea, CAF poate fi determinat i pe baza procedeului substractiv pornind de la REB. CALCULUL CAF PROCEDEUL SUBSTRACTIV 53

Tabelul 3.24 Mii lei Specificaie Excedentul brut de exploatare + venituri de explaotare altele + venituri financiare (1) + venituri excepionale (2) - cheltuieli de exploatare altele - cheltuieli financiare (3) - cheltuieli excepionale (4) - impozit pe profit = Capacitatea de autofinanare N 135715 10912 1054 2318 5524 28956 43878 67005 N-1 142656 4424 344 1585 6167 35233 31774 72661 146 206 -68 -9 -21 38 -8

%
-5

(1) fr reluri asupra provizioanelor; (2) fr: - venituri din cesiunea imobilizrii; - reluri asupra provizioanelor excepionale; Venituri impozabile = 16571 15517 = 1054 (3) fr: amortizri i provizioane financiare calculate; Cheltuieli financiare = 63138 614 = 5524 (4) fr : valoarea contabil net imobilizrilor cedate; Cheltuieli excepionale = 35414 1175 5283 = 28956 Pentru a evidenia mai bine aceast scdere se va studia variaia CAF n funcie de influena factorilor care o compun, i anume: rezultatul net, beneficiul de cesiune, i dotrile nete.

54

CALCULUL DOTRILOR NETE Tabelul 3.25 Mii lei N-1 1662 38112 36450

N Reluri de amortizri i provizioane Dotri cu amortizri i provizioane Dotri nete (DN) 2136 28553 26417 CALCULUL BENEFICIULUI DE CESIUNE

N Venituri pe baza cesiunii de imobilizri Valoarea contabil net a elementelor de activ cedate Beneficiul de cesiune (BC) Astfel: CAF = RN BC +DN Iar variaia sa devine: 15517 5283 10234

Tabelul 3.26 Mii lei N-1 5301 1400 3901

CAF = (RN1 BC1 + DN1) - (RN0 BC0 + DN0) = (50822 102324 +


26417) (40112 3901 + 36450) = 67005 - 72661 = - 5656 mii lei Aceast variaie a CAF este explicat prin influena: 1) rezultatul net:

CAF = (RN1 BC0 + DN0) - (RN0 BC0 + DN0) = (50822 3901 +


36450) (40112 3901 + 36450) = 83371 - 72661 = 13528 mii lei 2) beneficiul de cesiune

CAF = (RN1 BC1 + DN0) - (RN1 BC0 + DN0) = (50822 102324 +


36450) (50822 3901 + 36450) = 77038 - 83371 = - 7999 mii lei

55

3) dotrile nete

CAF = (RN1 BC1 + DN1) - (RN1 BC1 + DN0) = (50822 102324 +


26717) (50822 102324 + 36450) = 67005 77038 = - 10033 mii lei Totalul 1) + 2) + 3) = - 5656 mii lei Se constat c factorii care determin reducerea CAF sunt beneficiul de cesiune i dotrile nete. Dotrile nete ca elemente calculate au influen negativ asupra CAF ntruct amortizrile i provizioanele calculate la nivelul ntreprinderii sunt mult mai mari dect relurile pe baza acestora. Beneficiul de cesiune este dat de mrimea veniturilor obinute de ntreprindere din cedarea activelor (preul de vnzare a elementelor de activ vndute, exclusiv TVA) fa de mrimea cheltuielilor din operaiunile de capital ar fi valoarea neamortizat a acestor imobilizri vndute. Rezultatul net are o influen favorabil asupra CAF, astfel cu ct rezultatul net este mai mare, ntre cei doi indicatori existnd o legtur direct proporional. Analiza capacitii de autofinanare presupune n continuarea determinrii sale i repartizarea pe cele trei destinaii. Astfel o prim destinaie se refer la acoperirea unor lucrri de gestiune pe baza sumelor determinate de mrimea provizioanelor pentru activul circulant i a provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli, acestea din urm constituite de ntreprindere pentru a prentmpina unele situaii pgubitoare care s-ar putea ivi. Cea de-a doua destinaie se refer la repartizarea CAF pentru meninerea capacitii de producie la nivelul firmei pe seama amortizrii imobilizrilor. ntreprinderea reuete prin CAF s-i menin capacitatea de producie, capacitatea care a fost modernizat, prin investiia care a fost fcut n anii anteriori, constnd ntr-o secie nou pentru producerea de costume din piele de dam. Ultima destinaie a CAF afecteaz dezvoltarea, respectiv partea care rmne din CAF dup primele repartizri inclusiv repartizarea dividendelor. n anii avui n vedere, societatea distribuie dividende acionarilor si n proporie de 40% din profitul net. Avnd n vedere repartizarea CAF pe cele trei destinaii i n corelaie cu aceasta tipologia autofinarii, ca autofinanare de meninere (care corespunde prii din 56

CAF afectat pentru meninerea capacitii de producie i pentru acoperirea unor cheltuieli de gestiune) i autofinanarea de expansiune care corespunde prii afectate din CAF pentru dezvoltare, se pot reprezenta grafic urmtoarele: Pentru acoperirea cheltuielilor de gestiune: 2574 + 4570 = 7144 mii lei, sum care actualizat la o rat a inflaiei de 40,7% se obine: 7144 + 7144 x 40,7 % = 10051 mii lei CAF (1) pentru meninerea capacitii de producie: 21190 + 21190 x 40,7 % = 29814 mii lei pentru dezvoltare: prin diferen se determin CAF dividende distribuite prima repoartizare a doua repartizare: 67005 10051 29814 20329 = 6811 mii lei CAPACITATEA DE AUTOFINAARE CAF pentru acoperirea cheltuielilor de gestiune Autofinanarea de meninere 10051 39865 CAF pentru meninerea capacitii de producie 29814 CAF pentru dezvoltare Autofinanarea de 6811 expansiune 6811 Dividendele distribuite 29329

Pentru perioada precedent aceast prezentare are structura: CAPACITATEA DE AUTOFINAARE CAF pentru acoperirea cheltuielilor de gestiune Autofinanarea de meninere 7258 52584 CAF pentru meninerea capacitii de producie 45326 CAF pentru dezvoltare Autofinanarea de 4032 expansiune 4032 Dividendele distribuite 160045

57

Pentru acoperirea cheltuielilor de gestiune: 2314 + 2845 = 5159 mii lei 5159 + 5159 x 40,7% = 7258 mii lei CAF (0) pentru meninerea capacitii de producie: 32215 + 32215 x 40,7% = 45326 mii lei pentru dezvoltare: CAF dividende prima repartizare a doua repartizare: 72661 16045 7258 45326 = 4032 mii lei Pe baza acestor prezentri, s-a putut constata c ntreprinderea a distribuit n anul curent dividende mai mari, ca sum, pentru c procentul de distribuie se menine (40%). Lucru explicabil prin creterea profitului net, cu rezultate mulumitoare att pentru ntreprindere ct i pentru acionarii si. n ceea ce privete repartizarea pe cele trei destinaii, ntreprinderea s-a dovedit a fi mai interesant n alocarea unor sume mai mari (21,6%) pentru dezvoltare dect n anul precedent (19%) cu toate c capacitatea de autofinanare era mai mare. Aceasta dovedete dorina ntreprinderii de a se adapta mai uor la cerinele pieii externe, de a se menine pe pieele deja ptrunse i de a cuceri noi piee prin producerea i desfacerea de produse superioare calitativ. Printre obiectivele majore ale ntreprinderii, de menionat este cel privind meninerea capacitii de producie, ea alocnd n acest scop din CAF 40% n 2000 asigurndu-i astfel producia i de aici posibiliti de obinere a unor venituri ct mai mari.

58

CAPITOLUL 4 CORELAIILE CAPACITII DE AUTOFINANARE CU ALI INDICATORI I UTILITATEA EI


4.1. Corelaia capacitii de autofinanare cu ali indicatori 1) corelaia dintre capacitatea de autofinanare i strategia aleas de manageriat. ntre strategiile de manageriat, de amintit sunt: a) strategii care conduce la modificri de durat a nivelului capacitii de autofinanare prin: combinarea de resurse de producie; prelevri diverse; includerea n activ la imobilizri necorporale a unor cheltuieli ( de cercetare, dezvolatre) n vederea amortizrii; b) startegii privind modificarea conjuctural a nivelului CAF prin: reintegrarea sau nu a unor rezereve deghizate din categoria de exemplu a provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli; modularea unor cheltuieli de palt a impozitultui; Este pus n eviden prin calculul raportului CAF/CA N: N-1: CAF / CA = 66455 / 531049 = 0,125 CAF / CA = 72161 / 429206 = 0,168 2) corelaia dintre CAF i cifra de afaceri:

Se constat o reducere a ponderii capacitii de autofinanare n cifra de afaceri. nseamn c cifra de afaceri contribuie ntr-o mai mic msur prin producia vndut la formarea valorii adugate, i de aici mai departe la formarea capacitii de autofinanare; aceasta poate fi o explicaie pe lng multe altele pentru care Caf este mai mic n anul curent de ct n cel precedent. 3) corelaia dintre capacitatea de autofinanare i rezultatuil aferent activitii financiare RF1/ CAF 1 = 4774 / 66455 = 0,071 RF0 / CAF0 = - 2323 /72161 = 0,032 Aceast corelaie arat msura n care ntreprinderea i acoper pierderile 59

realizate n activitatea financiar pe seama CAF; astfel, cu ct pierderile de acoperire sunt mai mari, cu att CAF se diminueaz mai mult, ceea ce se face ca aceast corelaie care exist ntre CAF i rezultatul aferent activitii financiare s fie una invers. Aceast cretere de la 0,032 la 0,071 este explicat nu pe seama cheltuielilor financiare care au sczut, ci pe seama scderii CAF n acea perioad; 4) corelaia dintre capacitatea de autofinanare i fiscalitate Datorii fiscale 1/ CAF 1 = 55005 / 66455 = 0,0827 Datorii fiscale 0 / CAF 0 = 48125 / 72161 = 0,666 Fiscalitatea joac un rol important n formarea autofinanrii. Cheltuielile cu amortizarea reduc nivelul impozitului pe profit (prin micorarea bazei impozabile) i creeaz posibiliti de sporire a autofinanrii. Dei pe total amortizarea are o influen neutr asupra autofinanrii, aplicarea diverselor metode de amorizare ca i posibilitatea ntreruperii sau ncetinirii ritmului de amortizare, permite constituirea anual a unui fond de amortizare, scad fluxurile negative reprezentnd fiscalitatea asupra profitului, crescnd fluxurile de autofinanare; 5) corelaia dintre capacitatea de autofinanare i dividende Dividende 1 / CAF 1 = 20329 / 66455 = 0,305 Dividende 0 / CAF 0 = 16045 / 72161 = 0,222 ntre CAF i repartizarea profitului exist o stns legtur. Acordarea de dividende mai mari sau mai mici influeneaz nemijlocit asupra autofinanrii. Acordarea de dividende mai mari are drept efect pozitiv pstrarea ncrederii i fidelitii lor fa de societate, ns micoreaz CAF. n cazul opus de nerepartizare de dividende apar nemulumiri n masa acionarilor care se pot concretiza n vnzarea aciunilor deinute. Societatea Artex SA procedeaz la o repartizare a dividendelor n procent de 40% din profitul net, procent care este satisfctor att pentru firm care pe de alt parte este interesat i de extinderea i de modernizarea ei, ct i pentru acionari contieni fiindc vor avea la rndul lor alte beneficii pe seama extinderii i modernizrii firmei la care sunt acionari; 6) corelaia dintre capacitatea de autofinanare i mprumut Datorii 1/ CAF 1 = 129163 / 66455 = 1,94 Datorii 0 / CAF 0 = 121438 /72161 = 1,68 Obligaiile firmei decurg din politica de ndatorare a acesteia, traduse fiind n plile regulate de dobnzi i rambursri anuale, mpreun constituind cheltuieli 60

financiare. Dar cum cheltuielile financiare se reduc de la N +1 la N, beneficiul aferent activitii financiare crete, i prin urmare aceasta are o influen favorabil asupra CAF. Sub aspect financiar legtura ntre CAF i ndatorare este mult mai complex. CAF este aproape ntotdeauna o condiie necesar n vederea obinerii unui mprumut, ea constituie n acelai timp, o garanie i nu mijloc de rambursare. Pentru a aproba creditele solicitate, bncile cer ntreprinderii ncasarea n anumite limite de ndatorare. Astfel, raportul Datorii / CAF trebuie s fie mai mic sau egal cu 4. Datorii / CAF 4 Condiie care este ndeplinit n ambii ani, n conformitate cu care Societatea Artex SA a reuit s obin creditul. Astfel, cu ct crete CAF, crete i posibilitatea apelrii la credite. 4.2. Utilitatea capacitii de autofinanare Capacitatea de autofinanare msoar capacitatea ntreprinderii de a finana prin propriile sale resurse nevoile financiare curente: dividende, investiii, rambursarea datoriilor. Potrivit n dinamin, CAF constituie un nivel util de comparaie, de la un an la altul, rezultatul net fiind suficient. 1) Astfel, raportnd CAF la totalitatea fondurilor pstrate n ntreprindere (capitaluri proprii, amortismente i provizioane) se poate determina rentabilitatea activitii ntreprinderii, i anume: (CAF / capital propriu + amortismente + provizioane) x 100 pentru anul N: (66455 / 363700 + 54333) x 100 = 18,5% Se constat c fondurile pstrate n ntreprindere contribuie ntr-o msur mai mic la formarea CAF n anul curent fa de cel precedent, dovad a reducerii acesteia. 2) CAF este utilizat pentru a msura capacitatea de rambursare a capitalurilor mprumutate prin rata: Capitaluri mprumutate / CAF pentru anul N: 29918 / 66455 = 0,450 pentru anul N-1: 37003 / 72161 = 0,512 Reducerea acestei rate pune n eviden faptul c ntreprinderea este n msur 61

n anul curent s-i ramburseze mprumuturile ntr-un termen mai scurt pe seama altor resurse, de exemplu a fondului de dezvoltare construit dup repartizarea profitului net. 3) Pentru a se determina capacitatea de ramburdare a datoriilor, ntreprinderea calculeaz rata: Datorii financiare / CAF Pentru anul N: 55005 / 66455 = 0,082 pentru anul N 1: 48125 / 72161 = 0,66 Mrimea acestei rate pune n eviden o cretere de la un an la altul a capacitii ntreprinderii de a-i achita datoriile financiare pe seama capacitii de autofinanare cu toate c aceasta scade CAF; explicaia constnd ntr-o cretere relativ mic a datoriilor financiare de la o perioad la alta cu 14% 4) Inversul ratei anterioare, respectiv Datorii financiare / CAF exprim marja teoretic de care dispune ntreprinderea pentru a se ndatora, i anume: CAF / Datorii financiare Pentru anul N: 66455 /55005 = 1,20 pentru anul N 1: 72161 / 48125 = 1,49 Calculul acestor rate arat c ntreprinderea i reduce posibilitile de ndatorare; pentru c marja teoretic de care dispune este mai mic, ea trebuind astfel s procedeze la onorarea la timp a obligaiilor fiscale i sociale. Pentru a se aprecia politica de autofinanare se msoar evoluia urmtoarelor rate calculate de ntreprindere: 1) Rata de autofinanare a imobilizrilor corporale = = Autofinanarea / Imobilizri corporale achiziionate x 100 Autofinanarea = CAF Dividende Ralc(N) = (46676 / 260874) x 100 = 17,8 % Ralc(N-1) = (56616/259316) x 100 = 21,8 % Valorile acestor rate arat c societatea Artex SA a destinat o parte mai mare din finanarea proprie pentru achiziii de imobilizri corporale n anul N 1 dect n anul N.

3) Rata de autofinanare a imobilizrilor corporale i financiare =


62

= Autofinanarea / Imobilizri corporale i financiare achiziionate x 100 Ralc CF(N) = 46676 /( 260874 + 7592) x 100 = 17,3 % Ralc CF(N-1) = 56616/ (259316 + 1818) x 100 = 21,6 % i n acest caz, ntreprinderea achiziioneaz mai mult n anul N 1 pe seama finanrilor proprii dect n anul N. ntruct ponderea imobilizrilor financiare n totalul imobilizrilor este mic, rata de autofinanare a imobilizrilor corporale i financiare nregistreaz n ambii ani o uoar cretere fa da rata de autofinanare a imobilizrilor corporale.

63

CONCLUZII I PROPUNERI
Analiza capacitii de autofinanare presupune determinarea posibilitilor ntreprinderii de a realiza n cursul desfurrii activitii numeroase resurse necesare acesteia pentru continuarea activitii i pentru dezvoltare. Societatea comercial Artex S.A. Oradea avnd ca obiect de activitate producerea i comercializarea produselor de artizanat din lemn, marochinrie din piele cu motive populare, costume de piele, este prezent att pe piaa intern cu produsele sale ct i pe piaa extern. Astfel 60% din veniturile ncasate din vnzri sunt aferente livrrilor la export pe baza contractelor ncheiate cu partenerii externi. Ca substratant pentru o firm italian, la rndul su cumpr de pe piaa extern materiale (colorani i mordani) pentru a realiza produse la standardele cerute de ordonatorul italian, costul n valut al acestora afectnd consumul intermediar al ntreprinderii. n ntreaga activitate desfurat de ntreprindere, formarea CAF este influenat negativ de aciunea numeroilor factori n diferite stadii de desfurare a activitii. Astfel, creterea consumului intermediar ntr-un ritm mai rapid dect cel al produciei prin cumprturile de materii prime i materiale att de pe piaa intern ct i de pe cea extern are ca rezultat reducerea bogiei create de ntreprindere, respectiv a valorii adugate, i deci, i prii care rmne la dispoziia acesteia dup repartizarea valorii adugate. Factor cu influen negativ asupra CAF sunt i cheltuielile cu salariile prin care sunt remunerai salariaii ntreprinderii. Dei, creterea salariilor este acoperit pe seama creterii productivitii muncii, ele diminueaz RBE i prin acesta toate celelalte rezultate pe baza crora se formeaz CAF. Un alt factor este reprezentat de armotizare ca i cheltuial deductibil, un element de cost material, un cost relativ fix n raport cu volumul fizic al produciei. Aceasta reprezint din punct de vedere financiar o pierdere, contribuind alturi de ceilali factori la reducerea prii care rmne la dispoziia ntreprinderii dup repartizarea valorii adugate. n condiiile n care ntreprinderea a apelat la credite bancare pentru finaarea unei investiii i la mprumutul obligatar, cheltuielile cu dobnzile aferente acestor datorii influeneaz mrimea CAF. n perioada curent, cheltuielile cu dobnzile se reduc, dar ele exist i existena acestora determin reducerea rezultatului aferent 64

activitii de exploatare i financiar a ntreprinderii (a rezultatului curent). n cele din urm, ct mai aproape de formarea capcitii de autofinanare, factorul cu influen negativ asupra acesteia este impozitul pe profit. Impozitul pe profit ca obligaie fiscal a ntreprinderii, impus prin norme reglementate este absolut necesar plata sa, imposibil fiind sustragerea de la achitarea lui. Este factorul asupra cruia nu se poate aciona n sensul diminurii efectelor pe care le are reducerea rezultatului net cu valoarea sa i Caf n cele din urm ntruct acesta reprezint o cot mai mic de 38 % asupra profitului realizat, cu excepia cazului n care ntreprinderea decide reinvestirea unei pri din profit, consecina fiind reducerea cu 50% a impozitului pe profitul reinvestit. n consecin, aciunea conjugat a acestor factori influeneaz mrimea CAF, n sensul diminurii ei, fiecare din aceti factori avnd o influen diferit. ntreprinderea poate avea n vedere pentru a ameliora aceste consecine ale factorilor menionai urmtoarele aspecte: - raionalizarea consumului intermediar, prin mbuntirea aprovizionrii respectiv reducerea duratelor de aprovizionare cu materii prime i materiale necesare procesului de producie care ar avea ca i consecin reducerea imobilizrilor de fonduri i o accelerare a rotaiei lor. De asemenea, consumaia la nivel de ntreprindere trebuie s reflecte necesitile reale ale acesteia; - optimizarea stocurilor, identificarea acelora care au o utilizare lent, a celor neutilizabile n producia firmei, a celor declasate astfel nct mrimea acestora s fie la nivelul necesitilor; - optimizarea transporturilor att n activitatea de aprovizionare ct i n cazul desfacerii prin evitarea cheltuielilor nejustificabile cu transportul materiilor prime de la furnizori la depozitul firmei i respectiv a produselor finite ctre diveri clieni interni sau externi; - diversificarea produciei, nlocuirea unor sortimente de fabricaie i cucerire n acelai timp a unor piee de desfacere; - repartizarea pe viitor a unor sume ct mai mari din CAF pentru dezvoltarea, respectiv extinderea i modernizarea firmei prin resurse proprii i renunarea pe ct posibil la credite, avnd n vedere costurile ridicate ale acestora i repercusiunile pe care le are asupra activitii ntreprinderii.

65

BIBLIOGRAFIE
1. Cinap I. Analiza activitii microeconomice i financiare, Ed. Dacia, Cluj Napoca, 1996 2. Creoiu Ghe. -a Economie politic, Casa de Editur i Pres ansa, Bucureti, 1993 3. Horia Cristea Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Mirhon, Timioara, 1996 4. Gerard Alfonsi & Paul G. Practique de gestion et d'analyse financieres 5. Gheorghiu Al. Analiza activitii economice a ntreprinderilor, EDP, 1982 6. Iancu A. Tratat de economie, Ed. Economic, Bucureti, 1992 7. Ifnescu A. Practica evalrii economice a ntreprinderii, Tribuna Economic, Bucureti, 1995 8. Mrgulescu D. Analiza economico financiar a ntreprinderii, Tribuna Economic, 1994 9. Mrgulescu D. Diagnostic economico financiar, Ed. Romcart, 1994 10. Murgescu C. Mersul ideilor economice la romni, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1994 11. Nicolae I. Istoria gndirii economiei, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1992 12. Rusu D. .a. Analiza activitii economice a ntreprinderilor, EDP, Bucureti, 1979 13. Rusu C. Analiza i regalrea firmei prin costuri, Ed. Gh. Asachi, Iai, 1995 14. Sovodi B. Analiza actiovitii economice, Ed. Ceres, Bucureti, 1980 15. Ion Stancu Finane, Ed. Economic. 16.Liviu Sptaru -Analiza Economico-Financiar, Instrument al Managementului ntreprinderilor, ediia a doua, Ed. Economic, Bucureti, 2010

66