Economia Monetria

U.C. Economia Monetria 2011/2012

FINANCIAMENTO DA ECONOMIA PORTUGUESA Caratersticas, Evoluo Recente e Medidas de Poltica Econmica

Braga 2012, Mestrado em Economia Monetria, Bancria e Financeira

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Trabalho realizado por: Ana Cludia Neves N 19371 Ana Rita Gonalves N 19525 Francisco Pereira N 19527 Suli Lopes N 19346 Vera Machado N 19370

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ndice

ndice ................................................................................................................................ 3 ndice de Figuras .............................................................................................................. 4 ndice de Tabelas .............................................................................................................. 4 Introduo ........................................................................................................................ 5 Evoluo da economia recente de Portugal .................................................................... 6 Financiamento da economia portuguesa ........................................................................ 7 Dfice Pblico ................................................................................................................... 8 Dvida Pblica ................................................................................................................. 10 Dfice Externo ................................................................................................................ 12

- Balana corrente ............................................................................................................... 12 - Balana de capital ............................................................................................................. 13 - Balana financeira ............................................................................................................. 14 Anlise e evoluo do dfice externo desde 1999 a 2010 ...................................................... 15 Correlaes.............................................................................................................................. 17 Evoluo da Dvida Externa ............................................................................................ 18 Desemprego ................................................................................................................... 19 Posio de investimento internacional .......................................................................... 21 Financiamento da Atividade Econmica ........................................................................ 22 Concluses ..................................................................................................................... 26 Referncias ..................................................................................................................... 28

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ndice de Figuras
Figura 1 Dfice Pblico Portugus desde o ano 1995 at 2010 ................................................. 9 Figura 2 Dvida Pblica, Capacidade/ Necessidade de Financiamento das Administraes Pblicas desde 2000 a 2010 ........................................................................................................ 12 Figura 3 Dfice Externo desde 1999 a 2010 ............................................................................. 16 Figura 4 Balana corrente e de capital em valores lquidos ..................................................... 16 Figura 5 Comparao entre Capacidade/Necessidade de financiamento das Administraes Pblicas em % do PIB, Dfice Externo e Dfice Pblico .............................................................. 17 Figura 6 Dvida externa bruta desde 1999 a 2011 ................................................................... 18 Figura 7 Grfico representativo da Populao ativa, Emprego e Desemprego em Portugal .. 20 Figura 8 Taxa de desemprego em Portugal desde 1998 a 2011 .............................................. 21 Figura 9 - Capacidade/ Necessidade de financiamento das Administraes Pblicas em milhes de euros....................................................................................................................................... 24 Figura 10 - Capacidade/ Necessidade de financiamento das Administraes Pblicas em % do PIB ............................................................................................................................................... 24 Figura 11 Capacidade/ Necessidade de financiamento das Sociedades no financeiras, Sociedades financeiras, Administraes Pblicas e Particulares em percentagem do PIB ........ 25

ndice de Tabelas
Tabela 1 Balana corrente e de capital Saldos em percentagem do PIB .............................. 15 Tabela 2 Posio de investimento internacional em valores lquidos, desde 1999 a 2010 ..... 21

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Introduo
O tema deste trabalho incide sobre o financiamento da economia portuguesa, onde se analisam as caratersticas, a sua evoluo e algumas medidas polticas. Para melhor compreenso utilizam-se os dfices e a dvida pblica e externa, assim como uma anlise ao desemprego, financiamento e investimentos da economia portuguesa. A economia portuguesa apresenta desequilbrios, sendo que estes aumentaram consideravelmente desde a adeso de Portugal ao Euro. A apreciao da taxa de cmbio real, que tornou as nossas exportaes mais caras e competitivas, os desequilbrios fiscais e externos bem como a diminuio da poupana contriburam para a degradao da nossa economia. Mais recentemente, e por estarmos perante uma economia aberta, estamos mais vulnerveis s consequncias da crise externa, nomeadamente da crise do subprime, conhecida como a crise imobiliria dos EUA, que ocorreu em 2006 e provocou a maior queda das bolsas de valores internacionais desde o 11 de Setembro de 2001. O agravamento da situao da economia portuguesa pelas situaes j descritas anteriormente, bem como a m gesto poltica dos ltimos anos, aumentou os receios dos investidores internacionais sobre a sustentabilidade das finanas pblicas e culminou com o pedido de assistncia internacional no incio de Abril de 2011. imperativo para a economia portuguesa cumprir o programa de assistncia financeira, mas para tal so necessrias vrias medidas de austeridade, que tm influencias no s no estado como tambm nas famlias. Ao longo deste trabalho iremos perceber a evoluo da economia portuguesa, qual a nossa posio atual e algumas das medidas necessrias para a evoluo favorvel da nossa economia.

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Evoluo da economia recente de Portugal

A economia portuguesa enfrenta um dos maiores desafios da sua histria recente. A sua evoluo foi marcada por uma grande crise econmica e financeira internacional que se traduziu numa recesso profunda entre o terceiro trimestre de 2008 e o primeiro semestre de 2009, e se amplificou dos mercados financeiros e imobilirios, aos mercados de bens duradouros e das viagens e turismo, generalidade das atividades econmicas, com a contribuio de um acentuado recuo do comrcio internacional. Esta situao atual bem como as perspetivas da sua evoluo previsvel no futuro prximo so explicadas com a globalizao dos mercados, da acelerao do crescimento nas grandes economias emergentes e da manifestao de novos problemas de governao econmica na Europa alargada, associados, em parte, aos desafios colocados por tendncias demogrficas menos favorveis e pela tomada de responsabilidades acrescidas no plano ambiental. Na sequncia de um recrudescimento intenso da crise de dvida soberana na rea do euro, as condies de acesso aos mercados de financiamento internacionais deterioraram-se de forma acentuada ao longo de 2010 e incio de 2011. A economia portuguesa enfrenta um elevado nvel de endividamento externo e baixo crescimento tendencial, bem como nveis de dfice e de dvida pblica relativamente altos e superiores ao esperado. Estes acontecimentos contriburam para aumentar os receios dos investidores internacionais sobre a sustentabilidade das finanas pblicas e sobre a dinmica inter-temporal da dvida externa, tornando inadivel o pedido de assistncia financeira internacional, concretizado no incio de Abril. Com o pedido de ajuda externa Portugal enfrenta um programa com vrias condies, e para que haja sustentabilidade de economia portuguesa estas tero de ser cumpridas. A credibilidade de Portugal no estrangeiro tem que aumentar, pois s assim aumenta o investimento internacional em Portugal.

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Financiamento da economia portuguesa

A economia portuguesa consome mais do que aquilo que produz, tendo um elevado Dfice Externo. Este calculado a partir da Balana Corrente e de Capital, determinando assim as necessidades de financiamento da economia portuguesa anuais. Desde 1999 tem vindo a crescer a Dvida Externa, que em 30/09/2011 se situa acima de 350.000 milhes de euros. A Balana Corrente e de Capital subdividida em Balana Corrente ((X M) + RLE + Transferncias Liquidas do Exterior) e Balana de Capital (Transferncias de Capital Liquidas do Exterior). Porm, na Balana Financeira que se faz o registo das operaes de financiamento do dfice (Investimento direto + Investimento em carteira + Outros Investimentos). A rbrica Outros Investimentos, na economia portuguesa, a que possui maior peso relativo, por Emisso de Ttulos de Divida Soberana e Emprstimos do BCE (Banco Central Europeu). O grau de dependncia energtica de Portugal face ao exterior, e o consequente elevado dfice da balana energtica, tem contribudo para o agravamento das necessidades de financiamento da economia. Houve uma quebra de todas as componentes da procura interna. O esforo de conteno oramental justificou o comportamento da despesa pblica, enquanto a evoluo do investimento e do consumo privado (em particular na componente de bens duradouros) foi influenciada pela dificuldade de acesso ao crdito, pelas prprias medidas de consolidao oramental (nomeadamente o aumento de impostos e a quebra de vencimentos na funo pblica) e pelo elevado nvel de incerteza dada a atual conjuntura macroeconmica nacional e internacional. Assistiu-se a uma estagnao da populao ativa, a um aumento da taxa de desemprego e um decrscimo do emprego total (este ltimo resultou sobretudo do decrscimo nos trabalhadores por conta prpria). Neste ponto ficmos a perceber como se processa o financiamento da economia portuguesa, sendo que, posteriormente apresentar-se-o em detalhe estes aspetos.

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Dfice Pblico
O dfice pblico, tambm designado dfice oramental, corresponde ao saldo negativo das contas pblicas, ou seja, corresponde diferena entre as despesas e as receitas do Estado durante um determinado perodo de tempo, que normalmente corresponde a um ano. O dfice geralmente apresentado em funo do Produto Interno Bruto (PIB), no sentido de facilitar a comparao entre pases de vrias dimenses e de modo a avaliar o excesso de despesa do Estado em relao riqueza total produzida por um pas. O financiamento do dfice feito com: Emisso de dvida pblica Emisso de moeda Venda de ativos do estado

Para baixar o dfice em 2011 o Governo teve como medidas: Medidas com impato nas receitas: o aumento do IVA para 23%; o o novos impostos sobre a banca; cortes nas dedues fiscais.

Medidas com impacto nas despesas: o Reduo da massa salarial dos trabalhadores do estado; o o congelamento das penses e das progresses na carreira; reduo das ajustas de custo.

Com todas estas medidas Passos Coelho assegura um dfice pblico para 2011 no superior a 4,5% do PIB, valor bastante inferior ao exigido pela troika, 5,9%. Mas ser possvel obter este dfice?
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No grfico seguinte apresenta-se a evoluo do Dfice Pblico em percentagem do PIB desde 1995 a 2010.
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0,0 -2,0 -4,0 -6,0 % -8,0 -10,0 -12,0 Dfice Pblico -10,1 -9,8 -5,0 -3,4 -3,5 -4,5 -2,7 -2,9 -4,3 -2,9 -3,0 -3,4 -5,9 -3,1 -4,1

-3,7

Figura 1 Dfice Pblico Portugus desde o ano 1995 at 2010

Com a anlise do grfico verifica-se que Portugal esteve sempre em situao de dfice. De 1995 a 2000 a situao de dfice evoluiu favoravelmente, contudo desde ento o dfice tem tido variaes, mas sempre com valores de dfice superiores ao observado em 2000. Em 2001 verifica-se um aumento no dfice justificado pelo 11 de Setembro, sendo que em 2002 o valor obtido foi j o mesmo que em 2000. Em 2005, o aumento no dfice verificado muito mais acentuado que anteriormente, explicado principalmente pela entrada da China na OMC que levou falncia de vrias empresas txteis, aumento do desemprego e consequentemente aumento da despesa pblica. O dfice pblico ascendeu a 9.8 por cento do PIB, em 2010, depois de ter atingido 10.1 por cento, em 2009. O valor do dfice ficou consideravelmente acima do objetivo de 7.3 por cento do PIB estabelecido em Maio de 2010 (que tinha revisto em baixa o objetivo inicial de 8.3 por cento constante do Relatrio do Oramento do Estado para 2010). Apesar de ter melhorado de 2009 para 2010, a situao atual bastante complicada para a economia portuguesa, o que torna bastante difcil a obteno de um dfice de 4.5% do PIB para 2011 como pretende o Primeiro-ministro Passos Coelho.

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Dvida Pblica
A dvida pblica a dvida de um determinado Estado. Como qualquer dvida, um conjunto de compromissos financeiros, vencveis em determinado prazo. Ou seja, o conjunto de ttulos emitidos pelas Administraes Pblicas, no mercado de capitais de modo a captar os recursos necessrios para financiar os dfices oramentais. Em Portugal, assim como na maioria dos pases desenvolvidos, o financiamento do estado no mercado de capitais feito com base na emisso de dvida pblica amortizvel, que consiste na transao de ttulos de divida pblica de um pas nos mercados de capitais. Na prtica, o Estado pede dinheiro emprestado com garantia de pagamento a curto ou a longo prazo. Instrumentos de dvida pblica

Obrigaes do Tesouro

So o principal instrumento utilizado pelo Estado portugus para satisfazer as suas necessidades de financiamento junto dos mercados financeiros. So valores mobilirios de mdio e longo prazo, cuja emisso se efetua atravs de operaes sindicadas, leiles ou por operaes de subscrio limitada e que podem ser emitidas com: o Prazos entre 1 e 50 anos; o Com ou sem cupo (cupo zero); o Taxa de juro fixa; So amortizveis no vencimento pelo seu valor nominal e possibilidade de destaque de direitos. Os leiles de obrigaes do tesouro so geridos pelo Instituto de Gesto da Tesouraria e do Crdito Pblico, entidade que gere a dvida pblica portuguesa.

Bilhetes de Tesouro

So um instrumento de financiamento de mais curto prazo que as Obrigaes de Tesouro. So colocados no mercado primrio em regime de leilo e podem ser emitidos com prazos at um ano, sendo reembolsveis no vencimento pelo seu valor nominal.

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Certificados de Aforro

Em termos prticos um produto de investimento que consiste em emprestar dinheiro ao Estado, obtendo uma rentabilizao a curto, mdio ou longo prazo. O Estado permite que os certificados de Aforro possam ser resgatados a qualquer momento, total ou parcialmente. O aforrador perder direito aos juros respeitantes ao trimestre em que feita a mobilizao. Os certificados de aforro s podem ser emitidos a favor de particulares e no so transmissveis exceto em caso de falecimento do titular.

Certificados do Tesouro

So um produto de poupana comercializado pelo Estado, cuja taxa de juro est indexada aos juros da dvida pblica. No mercado nacional os melhores produtos de poupana com menor risco so os Certificados do Tesouro.

Outros instrumentos o Certificado Especial de Dvida Pblica (CEDIC) o etc.

A dvida pblica aumentou para nveis histricos nos ltimos anos assumindo em Junho de 2011 valores de acima de 150 mil milhes de euros, provocando um excessivo endividamento do Estado. A dvida pblica tem um problema geracional, pois o compromisso de dvida feito pelas geraes atuais, enquanto o pagamento dessa mesma dvida ir ser feito pelas geraes futuras. Por outro lado a quem defenda que necessrio divida publica para o desenvolvimento do pas, o problema est no facto de o endividamento no ser proporcional ao desenvolvimento. Com o grfico seguinte visvel um aumento da dvida pblica desde 2000, sendo que o aumento da dvida acompanhado por um aumento da necessidade de financiamento.

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200000 150000 100000 50000 0 -50000 10^6

Dvida Pblica - AP

Cap. (+)/ Nec. (-) de financiamento das AP

Figura 2 Dvida Pblica, Capacidade/ Necessidade de Financiamento das Administraes Pblicas desde 2000 a 2010

Dfice Externo
A balana de pagamentos um instrumento da contabilidade nacional referente descrio das relaes comerciais de um pas com o resto do mundo. Ele regista o total de dinheiro que entra e sai de um pas, na forma de importaes e exportaes de produtos, servios, capital financeiro, bem como transferncias comerciais. A balana de pagamentos divide-se em trs balanas: - Balana corrente A balana corrente integra as transaes entre residentes e no residentes de mercadorias, de servios, de rendimentos do trabalho, de investimentos e de transferncias de natureza corrente. Os restantes fluxos da balana corrente so registados na balana de servios, na balana de rendimentos e na balana de transferncias correntes. Incluem-se ainda as transferncias unilaterais devidas a operaes correntes, tais como: Remessas de emigrantes e imigrantes; Transferncias correntes com a Unio Europeia; Fluxos financeiros associados cooperao entre pases; Recebimentos de penses de emigrantes regressados definitivamente.

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Tendo em conta as indicaes que se registam nesta balana, podemos subdividi-la da seguinte forma:

Balana Corrente

Servios

Rendimentos

Transferncias Correntes

Comercial

Em suma, o saldo da balana corrente permite verificar se uma economia est ou no a viver dentro dos limites do seu rendimento, ou seja: Se a balana apresentar valores positivos, significa que a Poupana Interna excedentria face s necessidades nacionais e que uma parte dela se est a dirigir para o exterior; Se o saldo negativo, significa que o nvel da atividade econmica interna est a ser sustentado atravs da entrada de Poupana Externa.
- Balana de capital

Esta balana engloba as exportaes e importaes de capitais efetuadas anualmente entre os residentes e os no-residentes de um determinado pas. As exportaes correspondem s diminuies das dvidas ou aumento dos crditos face ao exterior, e as importaes correspondem aos aumentos de dvidas ou diminuies dos crditos face ao exterior. Esta balana diz respeito a transaes propriamente financeiras, como, por exemplo, investimento direto estrangeiro ou crditos externos recebidos. comum efetuar-se a diviso desta balana nas suas componentes de curto prazo e de longo prazo. A relevncia desta distino reside no facto de, contrariamente aos movimentos de capitais de curto prazo, os de longo prazo apresentarem uma certa estabilidade ao longo do tempo. Tambm frequente a separao entre os movimentos de capitais privados e oficiais.
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Universidade do Minho Economia Monetria - Balana financeira

Regista todos os fluxos que envolvem mudana de titularidade entre residentes e no residentes de activos/passivos financeiros e os fluxos de criao/extino de activos/passivos. A balana financeira comporta cinco tipos de operaes:
o o o o o

Investimento directo Investimento de carteira Derivados financeiros Outro investimento Activos de reserva

A soma dos saldos da balana corrente e da balana de capital revelam a necessidade (ou capacidade) lquida de financiamento externo. Ou seja, se o saldo for negativo a nossa economia tem uma necessidade de financiamento externo, caso o saldo seja positivo, a nossa economia tem capacidade para financiar o exterior. Com a balana corrente e de capital obtm-se o dfice externo, determinando-se assim as necessidades de financiamento da nossa economia

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Anlise e evoluo do dfice externo desde 1999 a 2010

Tabela 1 Balana corrente e de capital Saldos em percentagem do PIB

1999 Balana Corrente e de Capital Balana Corrente Bens e Servios Bens Energticos Excluindo Energticos Servios Dos quais: Viagens e Turismo Rendimentos Transferncias correntes Das quais: Remessas de emigrantes/imigra ntes Balana de Capital Por memria: Balana de Transferncias correntes + Balana de capital Fonte: INE e Banco de Portugal
2,4 -1,3 3 -6,7 -8,7 -10,5 -12 -1,8 -10,2 1,5

2000
-9,1 -10,4 -11,2 -12,9 -3 -9,9 1,7 2,6 -2 2,9

2001
-9,5 -10,3 -10,3 -12,4 -2,8 -9,6 2,2 2,8 -2,9 2,8

2002
-6,8 -8,3 -8,1 -10,5 -2,5 -8 2,4 2,7 -2,3 2,1

2003
-4,6 -6,5 -6,9 -9,4 -2,5 -6,9 2,5 2,6 -1,6 2

2004
-6,9 -8,4 -8,3 -11 -2,8 -8,2 2,7 2,7 -2 1,9

2005
-9,2 -10,4 -9,3 -11,9 -3,7 -8,2 2,5 2,4 -2,5 1,5

2006
-10 -10,7 -8,4 -11,5 -3,7 -7,8 3,1 2,5 -3,9 1,6

2007
-8,8 -10,1 -7,5 -11,3 -3,5 -7,8 3,9 2,7 -4,1 1,5

2008
-11,1 -12,6 -9,5 -13,4 -4,4 -9 3,8 2,6 -4,5 1,4

2009
-10,1 -10,9 -7 -10,6 -2,7 -7,9 3,5 2,5 -5,2 1,3

2010
-8,8 -9,9 -6,5 -10,4 -3,2 -7,2 3,9 2,7 -4,6 1,3

2,5 2

2,6 1,3

2,5 0,9

1,7 1,4

1,4 1,8

1,3 1,5

1,1 1,1

1,1 0,8

1,2 1,2

1,1 1,5

1 0,8

1,1 1,1

4,2

3,7

3,5

3,8

3,4

2,6

2,3

2,8

2,1

2,4

Na tabela anterior podemos, atravs da anlise da balana corrente e de capital, interpretar o dfice externo portugus e tambm as necessidades de financiamento da nossa economia. Verifica-se a uma diminuio do saldo da balana corrente e de capital de 2001 a 2003, de 2006 para 2007 e de 2008 para 2010. Estes valores devem-se principalmente balana de bens e servios. Esta evoluo deve-se ao facto de haver uma evoluo positiva nas exportaes, e uma diminuio no crescimento das importaes. Relativamente balana de capital h um aumento do excedente de 2001 a 2003, de 2006 a 2008 e de 2009 para 2010.
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Dfice externo
0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 Dfice externo
Figura 3 Dfice Externo desde 1999 a 2010

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Observou-se em 2010 uma melhoria do dfice externo que reflectiu a reduo da taxa de investimento e a estabilizao da taxa de poupana interna, em ambos os casos em nveis mnimos histricos.

Balana corrente e de capital

Valores liquidos
15000 10000 5000 0 -5000 10^6 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 Bens Rendimentos Transferncias correntes Balana corrente de capital (% PIB) Servios Balana de capital Balana corrente e de capital -16 -20 -8 -12 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -4 % 4 0 8

Figura 4 Balana corrente e de capital em valores lquidos

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As necessidades de financiamento externo da economia portuguesa mantm a tendncia observada desde 2006 (Grfico anterior). Aps o aumento verificado entre 2003 e 2006, o dfice das balanas corrente e de capital oscilou em torno de um valor prximo de 8.5 por cento do PIB, o qual permanece actualmente. Seguidamente analismos a capacidade/ necessidade de financiamento com o dfice pblico e o dfice externos, j analisados anteriormente.

Correlaes
No grfico seguinte visvel a evoluo da capacidade/necessidade de financiamento das administraes Publicas em % do PIB, do dfice externo e do dfice pblico desde o ano 1999 ate 2010.

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 0 -5 -10 % -15 -20 -25 -30 -35 Cap/ Nec financiamento das AP em % do PIB Dfice Externo Dfice Pblico
Figura 5 Comparao entre Capacidade/Necessidade de financiamento das Administraes Pblicas em % do PIB, Dfice Externo e Dfice Pblico

Calculando as correlaes entre a capacidade/necessidade de financiamento das Administraes Pblicas com o Dfice Pblico podemos verificar que estes so bastante correlacionados (valor aproximadamente 1), o que significa que quanto menor o dfice pblico, menor capacidade de financiamento tem a nossa economia, ou seja tem maior necessidade de financiamento.
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Relativamente correlao entre capacidade/necessidade de financiamento e Dfice Externo, esta no muito significativa (valor aproximadamente 0,4), o que significa que apesar do dfice externo ter alguma influncia sobre a capacidade/necessidade de financiamento, no to acentuada como a influncia do dfice pblico.

Evoluo da Dvida Externa

Dvida externa a soma dos dbitos de um pas, sendo estes resultantes de emprstimos e financiamentos contrados no exterior pelo governo, por empresas pblicas ou privadas. Esses recursos podem ser provenientes de governos, entidades financeiras internacionais (como por exemplo FMI, Banco Mundial), bancos ou empresas privadas.

Dvida externa bruta

450.000,00 400.000,00 350.000,00 300.000,00 250.000,00 10^6 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00

Dvida externa bruta

Figura 6 Dvida externa bruta desde 1999 a 2011

A dvida externa bruta portuguesa tem vindo a crescer desde 1999, apresentando a 30 de Setembro de 2011 valores acima de 350.000 milhes de euros. Com a anlise do grfico possvel verificar que o crescimento exponencial da dvida externa tem abrandado. A diminuio observada de 2010 para 2011 no significa no entanto uma
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significativa melhoria na divida externa, mas sim o aumento das restries economia portuguesa. possvel verificar com a evoluo da dvida externa bruta portuguesa nos ltimos anos que os problemas da economia nacional no surgiram com o incio da crise internacional, mas sim anteriormente. Este aumento gradual da dvida ao longo dos anos deve-se a uma diminuio das exportaes e a um aumento das importaes. Deste modo, Portugal deixou de ter capacidade para se financiar com os seus prprios recursos. O facto de as empresas portuguesas terem pouca competitividade relativamente s empresas estrangeiras dificulta bastante o desenvolvimento da economia portuguesa. Consequentemente, Portugal teve de se financiar atravs do exterior, pedindo ajuda externa ou seja, Fundo Monetrio Internacional (FMI), aumentando sempre cada vez mais o seu endividamento. Finalmente, para que Portugal possa diminuir a dvida externa, ter de tomar medidas que reforcem a competitividade das empresas para que aumentemos as exportaes e diminuamos as importaes.

Desemprego
Em Portugal, os efeitos da crise econmica mundial tiveram um impacto significativo sobre a atividade econmica e sobre o mercado do trabalho. Com o declnio da economia, o emprego total registou uma queda acentuada em 2009, mantendo este decrscimo ao longo de 2010, por consequncia a taxa de desemprego aumentou consideravelmente atingindo os 11.1 por cento no ltimo trimestre de 2010. Com a acentuada queda do emprego em Portugal, a taxa de desemprego aumentou para um nvel ligeiramente acima da mdia da zona euro. A maioria dos trabalhadores que ficaram no desemprego era trabalhadores que tinham contrato a termo ou outra forma de trabalho ocasional.

Com a desacelerao da atividade econmica iniciada no final de 2008, o emprego

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total da economia diminui 1.5 por cento em 2010. Esta evoluo do desemprego representa uma diminuio quase quatro vezes superior zona euro.

6000 5000 4000 3000 10^6 2000 1000 0

Populao activa

Emprego

Desemprego

Figura 7 Grfico representativo da Populao ativa, Emprego e Desemprego em Portugal

A evoluo do mercado de trabalho em 2010 ficou marcada pelo forte aumento da taxa de desemprego, atingindo 10.8 por cento face a 9.5 por cento em 2009 e 7.6 por cento em 2008. A taxa de desemprego aumentou consideravelmente a partir do terceiro trimestre de 2008, atingindo os 11.1 por cento no ultimo trimestre de 2010. O aumento da taxa de desemprego em 2010 teve um reflexo particular na evoluo negativa da economia portuguesa. Desde 2000, observou-se um aumento quase sistemtico da taxa de desemprego, que atingiu em 2010, o nvel mais elevado dos ltimos vintes anos de salientar que a durao do desemprego tambm tem vindo a aumentar o que torna a situao ainda mais complicada.

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14 12 10 8 6 4 2 0 %

Taxa de desemprego
Figura 8 Taxa de desemprego em Portugal desde 1998 a 2011

Posio de investimento internacional

Tabela 2 Posio de investimento internacional em valores lquidos, desde 1999 a 2010
Posies em fim de perodo 2003 2004 2005 2006
-83512 -20698 19.1 33.5 -23223 77377 100599 -28 -49710 95653 145363 10146 -94189 -16908 21.7 33.0 -23180 91733 114913 -613 -62066 94327 156393 8578 -103945 -18118 23.1 34.9 -20854 114213 135068 -64 -73694 97180 170874 8785 -126813 -26179 25.6 41.9 -25786 121744 147531 181 -82533 108742 191275 7504

1999 Posio de Investimento Internacional Investimento direto

Investimento direto de Portugal no exterior* Investimento direto do exterior em Portugal*
-37835 -15347 9.7 22.6 -15189 36292 51481 640 -21975 58819 80794 14035

2000
-50279 -13165 16.7 27.1 -16086 43699 59785 575 -36892 72002 108894 15289

2001
-62211 -15611 18.8 30.5 -21067 52099 73166 845 -43490 84391 127881 17112

2002
-77817 -22229 14.5 30.4 -25752 59354 85107 479 -47194 88664 135858 16879

2007
-150499 -32339 27.2 46.3 -36840 129469 166310 82 -89245 116303 205548 7843

2008
-165281 -26560 26.3 41.8 -53432 126713 180145 163 -94036 103489 197525 8585

2009
-186315 -32097 28.2 47.2 -70050 146247 216297 -444 -94822 103610 198432 11096

2010
-185572 -34152 28.0 47.7 -50865 147036 197901 -1131 -115141 110349 225491 15717

Investimento de carteira Investimento de carteira - Ativos Investimento de carteira - Passivos Derivados Financeiros Outro Investimento Outro Investimento - Ativos Outro Investimento- Passivos Ativos de Reserva
Fonte: Banco de Portugal * os valores encontram-se em % de PIB

Observando o Investimento Direto de Portugal no Exterior podemos concluir que ao longo dos anos tem aumentado o que se reflete num investimento por parte dos portugueses. Deve-se ao facto de as aes de grandes empresas estrangeiras se encontrarem em baixo.

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No que diz respeito ao Investimento Direto do Exterior em Portugal, os investidores externos no vm o nosso pas como um local de confiana para investir por causa da grave crise econmica que ainda se faz sentir o que faz com que ocorram perodos positivos e negativos ao longo dos anos. Na rubrica Outros Investimentos de notar que tem sofrido um aumento negativo com o passar dos anos, isto porque se tem contrado cada vez mais dvidas junto do exterior para conseguir financiar a economia do nosso pas e com o agravar da nossa situao econmica temos perdido credibilidade perante o mercado externo o que tem piorado a nossa atual situao. Por fim, nos Ativos de Reserva surge um aumento positivo com o passar dos anos que se deve aplicao de medidas como o caso da venda de dvida, com a inteno de dar aos mercados externos uma sensao de que Portugal consegue cumprir com as suas obrigaes. ainda de salientar que na tabela apresentada no surge o ano de 2011 pois os dados no se encontram ainda completos (at 30 de Setembro) pelo que no correto fazer comparaes com os restantes anos que se encontram completos.

Financiamento da Atividade Econmica

Financiamento corresponde capacidade que um agente econmico possui de gerar recursos para desenvolver a sua atividade econmica (interno). Por outro lado quando um agente econmico no consegue gerar recursos prprios para financiar a sua atividade econmica e principalmente os seus investimentos tem que recorrer a fundos e outros agentes econmicos (externo). Para financiar os recursos necessrios sua atividade, os agentes econmicos podem recorrer a vrias fontes, dependendo da sua necessidade ou capacidade de financiamento. Assim, o Estado ao investir em infraestruturas, tais como hospitais ou escolas, est a contribuir para o crescimento do produto do pas. Por isso necessita de recursos financeiros para concretizar os seus investimentos.

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Capacidade de financiamento e necessidade de financiamento Na atividade econmica existem agentes econmicos (estado, empresas) que, certas vezes, no conseguem poupar para fazer face ao total dos seus investimentos, porque as suas capacidades de poupana so menores do que as suas necessidades de financiamento: Se o Investimento for maior que a Poupana Necessidade de Investimento; No entanto, as famlias tm uma poupana lquida positiva, ou seja, possuem excedentes de receitas que lhes permitem uma acumulao de poupanas: Se a Poupana for maior que o Investimento Capacidade de investimento.

Capacidade de Financiamento Financiamento (Financiamento Interno)

Necessidade de Financiamento (Financiamento Externo)

Direto

Indireto

O Financiamento Externo Direto recorre ao mercado financeiro ou de capitais emitindo aes ou obrigaes que so adquiridas por outros agentes que tm capacidade de financiamento, o Financiamento Externo Indireto implica a ao de um intermedirio, normalmente um banco, que atravs da captao de recursos dos agentes com capacidade de financiamento consegue canalizar esses mesmos recursos para os agentes com necessidade de financiamento, atravs de concesso de emprstimos. Em seguida so apresentados alguns grficos representativos da capacidade/ necessidade de financiamento de alguns setores da economia portuguesa como Administraes Pblicas, Sector Privado, Particulares, entre outros.

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0 -5000 10^6 -10000 -15000 -20000 Cap. (+)/ Nec. (-) de fin. das AP (M )

01-01-97

01-01-02

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01-01-81

01-01-82

01-01-83

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0 -2 -4 % -6 -8 -10 -12 Cap. (+)/ Nec. (-) de fin. das AP em % do PIB

Figura 10 - Capacidade/ Necessidade de financiamento das Administraes Pblicas em % do PIB

Com a anlise dos grficos anteriores podemos verificar que desde 1980 as Administraes Pblicas tm necessidades de financiamento, sendo que essa necessidade foi oscilando ao longo dos anos. De 1993 a 2008 as houve oscilaes, mas evoluindo de forma positiva, em 2009 as necessidades de financiamento aumentaram bastante, demonstrado a situao agravante em que nos encontramos desde ento. Em 2010 visvel uma ligeira melhoria, que de acordo com o Banco de Portugal refletiram uma ligeira reduo do dfice corrente, o que equivale a um valor menos negativo da
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01-01-80 01-01-81 01-01-82 01-01-83 01-01-84 01-01-85 01-01-86 01-01-87 01-01-88 01-01-89 01-01-90 01-01-91 01-01-92 01-01-93 01-01-94 01-01-95 01-01-96 01-01-97 01-01-98 01-01-99 01-01-00 01-01-01 01-01-02 01-01-03 01-01-04 01-01-05 01-01-06 01-01-07 01-01-08 01-01-09 01-01-10
Figura 9 - Capacidade/ Necessidade de financiamento das Administraes Pblicas em milhes de euros

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sua poupana em 2010, um ligeiro aumento do investimento e o aumento significativo das transferncias lquidas de capital, nomeadamente transferncias da Unio Europeia, em particular associadas ao Fundo Europeu de Desenvolvimento Regional (FEDER) e a transferncia do fundo de penses da Portugal Telecom (PT) para a Segurana Social.

No grfico seguinte feita uma comparao entre as capacidades/ necessidades de financiamento das Sociedades no financeiras, Sociedades financeiras, Administraes Pblicas e os Particulares.

6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 %

Soc. no financeiras

Socied. Financeiras

Administraes pblicas

Particulares

Figura 11 Capacidade/ Necessidade de financiamento das Sociedades no financeiras, Sociedades financeiras, Administraes Pblicas e Particulares em percentagem do PIB

Com a anlise do grfico visvel que desde 1998 os Particulares so o nico grupo que tiverem sempre capacidade de financiamento. As sociedades financeiras foram oscilando ao longo dos anos, sendo que nos ltimos anos tm apresentado assim como os particulares capacidade de financiamento. Relativamente aos Particulares, desde 2009 que a capacidade de financiamento apresenta valores relativamente altos, isto deve-se ao facto da taxa de poupana dos particulares ter aumentado desde ento e de uma diminuio no investimento, muito custa da incerteza no futuro, nomeadamente no emprego. As sociedades no financeiras e as Administraes Pblicas apresentaram sempre uma necessidade de financiamento, sendo que no caso
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das sociedades no financeiras o seu pico mximo ocorreu em 2008, apresentando desde ento uma melhoria. Nas Administraes Pblicas a necessidade mxima ocorreu em 2009, depois de um enorme agravamento, desde ento apresenta melhorias, mas inferiores as das sociedades no financeiras. A necessidade de financiamento destes dois sectores evidenciada por um elevado investimento e uma poupana diminuta.

Concluses
Uma pequena economia plenamente integrada em termos econmicos e financeiros como a economia portuguesa necessariamente afectada pela interaco entre a actual crise financeira internacional e o abrandamento da economia mundial. Este enquadramento deve-se entre outros aspectos reduo da procura externa s empresas nacionais e incerteza face a evoluo futura da situao econmica e financeira. Com o pedido de ajuda externa feito em Abril de 2011, Portugal est perante um Programa de ajustamento econmico e financeiro, este particularmente abrangente e visa reverter algumas das principais fragilidades que caracterizam a economia portuguesa, nomeadamente no que se refere sustentabilidade das finanas pblicas e aos bloqueios estruturais que limitam o seu crescimento potencial. No que se refere ao sistema financeiro, o Programa procura assegurar uma desalavancagem ordenada e um reforo do capital dos bancos consistentes com uma posio de financiamento de mercado estvel no mdio prazo. Para uma boa evoluo da economia portuguesa importante o cumprimento de todos os condicionalismos exigidos pelo programa, mas ser a economia portuguesa capaz de cumprir objetivos e assim aumentar a confiana dos mercados internacionais? O Governo Portugus tem vindo a tomar medidas, aumentando impostos, reduzindo o consumo, entre outras, de forma a cumprir as metas exigidas, tanto no dfice como na dvida pblica. No entanto estas medidas podem no ser suficientes, o pas depara-se com consecutivas descidas do rating que tm afetado a estabilidade econmica.
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O desemprego um dos problemas da nossa economia, est em constante crescimento o que afeta no s o estado, aumentando o dfice pblico, como tambm as famlias e a sua poupana. Mas no o nico, a diminuio do investimento estrangeiro, a diminuio da poupana interna e o endividamento externo, conduzem a uma situao critica da economia portuguesa o que se reflete no dfice da balana de transaes correntes. Para alm das medidas referidas ao longo do trabalho, que visam o financiamento do dfice, podemos concluir que este dever ser resolvido aumentando as exportaes e reorganizando a despesa pblica, sendo que aumentar a confiana da nossa economia no estrangeiro importantssimo. Para que as empresas possam competir internacionalmente, e para que haja investidores internacionais em Portugal necessrio confiana nos nossos mercados, e uma vez que cada vez mais o nvel de desconfiana em Portugal tem aumentado, muito por culpa da comparao com a Grcia, esta uma das medidas que dever ser aplicada mais rapidamente.

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Referncias
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BPstat Estatsticas Online. Acedido em Dezembro de 2011 e Janeiro de 2012

Http://www.bportugal.pt/EstatisticasWEB/(S(y24iqb45acaorvezkaok3uma))/Default .aspx http://www.bportugal.pt/EstatisticasWEB/(S(pb0lte552yxk0iagvn4deo2h))/SeriesCr onologicas.aspx#

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http://www.pordata.pt/ Dvida Pblica. Acedido em Janeiro de 2012

http://www.online24.pt/divida-publica/ Jornal Pblico Economia. Acedido em Janeiro de 2012

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Banco de Portugal | Inverno de 2008, Volume 14, Nmero 4. Acedido em Dezembro de 2011

http://www.bportugal.pt/ptPT/EstudosEconomicos/Publicacoes/BoletimEconomico/BEAnteriores/Documents/ bol_inverno08_p.pdf

JANUS 2008 - O desequilbrio externo da economia portuguesa. Acedido em Janeiro de 2012 http://janusonline.pt/2001/2001_1_2_5.html

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