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Filire : SEG :S3 Semestre : 3

o MOURAD EL ARCHI o SAPHIA SELLOUM o MERYEM ATTIOUI o YOUNESS SOUHAIL

Encadr par : M. Chouraichi Elment : Lconomie montaire

Monnaie et Cration
Anne universitaire 2012/2013

PLAN
Introduction I. II. Base de cration montaire Types de monnaie Cration montaire dans un systme simplifi A. Les crances sur les agents non financire non tatiques B. Les crances sur le trsor public C. Les crances sur ltranger (entre de devises) La cration montaire par les Bq commerciales La cration montaire par la banque centrale 1) Mcanisme
i. Les concours au trsor public ii. Les crances sur lconomie iii. Les crances sur ltranger

III. IV.

2) Limites
3) Rejet de la planche billet

V.

Cration montaire auprs du trsor

a) Cration montaire du trsor b) Cration montaire par le trsor c) Cration montaire pour le trsor

Les agrgats montaires a. M1 b. M2 c. M3 VII. Les contreparties de la cration montaire A. La contrepartie Avoirs extrieurs nets B. La contrepartie crances sur le trsor
VI.
C. La contrepartie Crances sur lconomie

Conclusion

La cration montaire est le processus par lequel de la monnaie

nouvelle est introduite dans le circuit des changes conomiques. Au plan matriel, cela se traduit par la rcolte de biens ayant une valeur reconnue (coquillages, mtaux prcieux, ...) ou leur fabrication (frappe de pices, impression de billets), ou mme par un jeu d'criture dans un livre comptable (inscription d'un montant au crdit d'un client par un tablissement financier).Sous l'empire de la monnaie mtallique (argent ou or), la masse montaire tait directement lie la quantit de mtal disponible, en fonction du destin des mines (dcouvertes, puisement, rue vers l'or) et des autres flux de mtal (commerce, pillage, tribut et ranon, etc.). Dans le monde contemporain, l'crasante majorit de la monnaie est scripturale, cre par le crdit (mission de dette changeable) dans les limites qui sont imposs aux tablissements de crdits (rserves obligatoires etc.) et dtruite par extinction des dettes sous-jacentes (par remboursement ou autre) ; la masse montaire volue constamment.

I. Base de la cration montaire

La monnaie est, en principe, reprsentative de l'ensemble des biens conomiques qui circulent dans l'conomie. Lorsque la masse montaire n'est plus adapte la quantit de biens changs, il y a inflation (en cas d'excs de monnaie) ou dflation (moins de monnaie que de biens). La cration montaire contemporaine n'tant plus contrainte par un lment physique depuis l'abandon de l'talon de change or, la masse montaire est potentiellement infinie, au risque de faire perdre toute valeur la monnaie, ce qui menacerait l'conomie en rendant plus difficiles les changes. La cration montaire est donc encadre par des rgles et des pratiques. La cration montaire contemporaine fait intervenir trois principaux acteurs La banque centrale. Elle dtient le monopole de l'mission de la monnaie de base (les "billets de banque"). Le systme bancaire et financier. On dtaillera ci-aprs par quel moyen il peut mettre de la monnaie. L'tat. Il assure la valeur de la monnaie de base en acceptant (voire en exigeant) qu'on l'utilise pour payer ce qu'on lui doit (impts, etc.) ou ce qu'on doit autrui (cours lgal voire cours forc). Il assure aussi indirectement la valeur de la monnaie cre par les banques, en contrlant qu'elles respectent les rgles prudentielles en vigueur (par exemple Ble II) et par un mcanisme de garantie des dpts. Enfin il assure la confiance gnrale en s'abstenant d'abuser de ses pouvoirs (forcer la banque centrale ou les banques lui verser de la monnaie qu'elles mettent).

Types de monnaie
Selon les lieux et les poques, la monnaie a pu se prsenter sous plusieurs formes :

La monnaie marchandise : la valeur de la monnaie marchandise quivaut peu prs la valeur de la matire qu'elle contient, exemple : les coquillages, perles, fourrures, btail, etc. La monnaie mtallique ou divisionnaire : les pices mtalliques dont la valeur faciale est souvent suprieure la valeur du mtal qui les compose. La monnaie papier ou fiduciaire : les billets de banque dont la valeur est fixe par dcret. La monnaie scripturale : il s'agit de l'ensemble des dpts vue dtenus par les agents conomiques et circulant par le biais des chques, virements et cartes de crdit. Notons que les monnaies mtalliques et fiduciaires ont gnralement cours lgal, c'est--dire qu'il y a obligation de les accepter en paiement de tout achat ou en rglement de toute dette. La monnaie fiduciaire a galement trs souvent un cours forc, c'est dire que les institutions mettrices ne sont pas tenues de les rembourser en mtal.

II. Cration montaire dans un systme simplifi

Dans ce systme, ne comprenant quune seule banque, tous les rglements entre agents conomiques s'effectuent en monnaie scripturale ; c'est dire par jeux d'critures. La cration montaire intervient propos de trois types d'oprations : A).Les crances sur les agents non financiers non tatiques Il en est ainsi, par exemple, lors d'une opration d'escompte ; celle-ci s'analyse comme un achat au comptant par la banque d'un actif

financier, c'est dire d'une crance d'un client sur une tierce personne. La valeur de cette crance sera porte l'actif, alors que la cration montaire correspondante apparatra au passif du compte client. Autrement dit, la banque, pour acquitter la dette ne de l'achat de la traite, crera la monnaie ncessaire par un simple jeu d'criture. Plus gnralement, la banque cre la monnaie au titre des crdits l'conomie lorsqu'elle procde l'une des oprations suivantes : Achat d'un bien rel. Achat d'actions d'obligations ou de titres court terme ngociables. - Escompte de billets ordre ou de lettres de change. - Avance en compte courant. - Crdit et prts non matrialis par des titres. B)Les crances sur le trsor public Ces crances sont proposes la banque soit par le trsor lui-mme lorsqu'il lui offre de souscrire aux bons de trsor, soit par la clientle dsireuse d'escompter des bons de trsor sur les agents non financiers non tatiques). La banque en achetant des effets publics auprs du trsor, met la monnaie ncessaire pour effectuer cette transaction. C)Les crances sur l'tranger (entre de devises) Lorsque la banque achte des devises un client, elle exerce un pouvoir de montisation dire qu'elle cre la monnaie nationale ncessaire leur acquisition. A travers les trois cas dcrits, on constate que la logique de la cration (ou la destruction)montaire est simple : quand la banque suppose tre unique achte un actif non montaire, elle cre la monnaie ncessaire au rglement de cette transaction. Inversement, lorsque cette banque recouvre le montant d'un crdit qu'elle nourrissait dans son portefeuille, elle dtruit la monnaie de valeur correspondante. Cependant, la banque unique se trouve dans une situation exceptionnellement favorable puisque, du fait de son unicit, elle n'a pas de problme de liquidit : tous les paiements qu'elle fait, le sont dans sa propre monnaie scripturale. Il en est tout autrement dans le cadre d'un systme montaire comportant plusieursbanques.

III. La cration montaire par les Bq commerciales

Les crdits accords par les banques sont la principale source de

cration de monnaie. Cependant, la diffrence du systme simplifi, les banques rencontrent ici des limites exognes leur pouvoir de cration montaire. En premier lieu, les banques ne peuvent pas mettre des billets (seule la banque centrale possde ce privilge). Elles sont en mme temps tenues de constituer des rserves obligatoires (partie de dpts collects auprs de la clientle qui doit tre gele dans les comptes des banques commerciales tenus la banque centrale) et respecter continuellement certains ratios. En deuxime lieu, les circuits montaires des banques ne sont pas ferms. Il en rsulte des fuites" vers d'autres circuits. Ainsi, lorsquune banque cre la monnaie sur la base de lune des trois oprations dj cites (crdit lconomie, concours au trsor et achat de devises),trois cas peuvent se prsenter :

la monnaie cre reste chez la banque, elle est transforme en billets, elle est transfre dans une autre institution financire (banque ou trsor)

Hormis, dans le 1er cas, la banque doit faire face une "fuite". Une banque ne crera donc de la monnaie que si elle sait qu'elle pourra faire face des fuites de cette nature. Concrtement cela signifie que chaque banque doit conserver de la monnaie centrale (billets et dpts la banque centrale) appele aussi, la base montaire ou savoir qu'elle pourra aisment s'en procurer afin de faire face aux fuites vers les autres rseaux de collecte de dpts ou aux demandes de conversion en billets. Les avoirs des banques en monnaie centrale constituent la "liquidit bancaire". Le besoin en cette liquidit est relativement prvisible (chaque banque connat les habitudes de ses clients et peut mesurer l'ampleur des fuites qu'elle aura subir). Lorsque la fuite subie par une banque est suprieure aux avoirs en monnaie centrale qu'elle possde, cette banque aura un besoin de refinancement. Ce besoin sera combl de deux manires : - Soit auprs d'une autre banque commerciale qui dispose d'une liquidit excdentaire en monnaie centrale (cette opration s'effectue sur le march interbancaire). - Soit directement auprs de la banque centrale. Prteur en dernier ressort, la banque centrale alimente les banques commerciales en matires premires (monnaie centrale) chaque fois que le march interbancaire manque de liquidits.

Deux oprations matrialisent ce 2me type de refinancement : le rescompte (la banque commerciale en dficit cde une partie de ses crances la banque centrale) et le gage ou nantissement d'une partie de crdit (les crdits restent dans le portefeuille de la banque commerciale qui inscrit son passif sa dette l'gard de la banque centrale).

VI .Cration Montaire par la banque centrale

o 1)Mcanisme
En tant que banque des banques, la banque centrale met en circulation de la monnaie manuelle (billets + pices) dans l'conomie. Il ne s'agit pas ici de cration de monnaie, mais d'une simple transformation des avoirs des banques en billets, ensuite ces dernires rglent en espces des retraits de fonds inscrits aux comptes des particuliers et des entreprises. Au dbut de l'opration, nous avons une simple modification de la monnaie centrale (avoirs des institutions financires savoir les billets et le solde positif des comptes dtenus par ces institutions auprs de la banque centrale) c'est dire une diminution des avoirs des banques la banque centrale et une augmentation des billets dtenus. Ensuite, les banques remettent les billets aux agents non financiers en dbitant leurs comptes courants. Ici aussi, il y a une modification de la rpartition des formes montaires : un peu plus de monnaie fiduciaire et un peu moins de monnaie scripturale dans l'conomie. Par ailleurs, la banque centrale ne cre qu'une faible quantit de monnaie au sens de la masse montaire (la monnaie dtenue par les agents non financiers). La raison tient au fait que rare sont les agents non financiers qui disposent d'un compte auprs de la banque centrale. Cette cration caractre marginal s'opre par l'intermdiaire des avances sur titres aux agents non financiers et des oprations de change manuel. La place de la banque centrale dans le processus de cration montaire est donc faible compare l'activit des banques commerciales. Toutefois, le rle de la banque centrale parat dterminant au niveau de la cration et la gestion de la monnaie centrale. D'ailleurs, cette monnaie est la seule avoir un pouvoir libratoire illimit dans l'espace nationale. La cration de la monnaie centrale par la banque centrale s'opre propos de l'acquisition des actifs non montaires. En fait, elle

change des actifs contre de la liquidit bancaire dans trois cas : i-Les concours au trsor public : ils sont normalement la cause principale de la cration de la monnaie par la banque centrale. Ils permettent de faire face aux dcalages conjoncturels entre les recettes et les dpenses publiques et de couvrir au moins en partie un dficit budgtaire. Deux oprations sont lorigine de la cration montaire en liaison avec les crances sur le trsor : les avances directes qui peuvent tre statutaires ou conventionnelles et les avances indirectes sous forme de rescomptes des effets publics (bons de trsors). De plus la banque centrale dtient pour le compte du trsor la monnaie postale et mobilise directement les obligations cautionnes et les traites douanires au profit mises par le trsor. Les variations des concours au trsor nentranent pas automatiquement variation de la masse montaire. Au dpart, le trsor reoit de la monnaie centrale; lopration se traduit en mme temps par une augmentation au passif du bilan de la banque centrale du compte courant du trsor. Ce nest que lorsque le trsor utilise cette liquidit pour rgler des dpenses que lon parle de cration montaire. ii-Les crances sur ltranger : elles rsultent essentiellement de lachat de devises auprs des banques commerciales. iii-Les crances sur lconomie : Elles se composent des crdits aux banques commerciales. La banque centrale reprend ici une partie des crdits effectus par les banques commerciales (une banque lui revend par exemple un effet de commerce quelle a prcdemment escompts). La banque centrale inclura dans son actif la valeur du titre et crditera le compte de la banque chez elle son passif.
l'origine, les billets taient simplement reprsentatifs d'un stock de mtal prcieux (or ou argent) et changeables vue. Mais trs rapidement on trouva commode et lgitime d'largir l'assiette susceptible de servir l'mission de billet : la doctrine des effets rels justifie qu'on utilise toute sorte de reconnaissance de dette pourvu qu'elle soit

bien garantie. Et la banque centrale a toute latitude pour apprcier si les garanties qu'on lui prsentent sont suffisantes. Ainsi, les types de biens suivants sont ou ont t accepts pour servir l'mission par la banque centrale : Cration montaire 2 du mtal prcieux, des devises trangres, leur taux de change officiel, des titres d'emprunt par l'tat, toute sorte de titres mobiliers (actions, obligations, crances commerciales,...), notamment dans le cadre d'une prise en pension. D'un point de vue comptable, les billets qu'met la banque centrale ne sont rien d'autre qu'une reconnaissance de dette au porteur, inscrit son passif quand elle le met en circulation. Chaque billet valant par dfinition son montant nominal, la banque centrale peut mettre autant de billet quelle veut sans dsquilibrer son bilan ; en revanche cela ne sera pas sans incidence sur la valeur de la monnaie par rapport aux autres biens. La banque centrale peut mettre tout aussi facilement de la monnaie scripturale, selon le mme mcanisme que tout tablissement financier

2)Limites
La premire et principale limite pour l'mission par la banque centrale est sa propre crdibilit. Mme si les conomistes divergent (notamment entre keynsianisme et montarisme) sur les effets d'une mission montaire inadapte, il y a consensus entre eux pour estimer qu'il y a des effets (inflation ou dflation, bulles financires, Resserrement du crdit, Crise de liquidit, etc.). Il y aura trop d'mission si la banque centrale met des billets sans contrepartie, ou si elle sur-value la valeur des biens qu'elle utilise comme contrepartie pour son mission montaire Dans ce cadre les emprunts d'tat ont une place particulire, de par les volumes considrables qu'ils peuvent reprsenter et les moyens de convictions que l'tat peut avoir sur sa banque centrale, pour la convaincre par exemple qu'un titre d'emprunt d'tat de 100 vaut bien 100 , mme si les autres agents conomiques plus mfiants ne l'valuent que 95 ou mme moins. C'est pourquoi diverses rglementations sont en place, limitant l'influence de l'tat sur la banque centrale.

3)Rejet de la planche billet

Les abus de cration de billets avec les effets dsastreux sur l'conomie comme par exemple les crises hyperinflations ont conduit les grands

tats interdire la cration de monnaie par la Banque Centrale pour satisfaire les besoins publics. Les dficits publics doivent dans beaucoup de pays et notamment dans la zone Euro tre financs par l'emprunt.

La planche billets : caricature visant la politique inflationniste de l'administration Lincoln pour soutenir les dpenses de guerre aprs la dfaite des Nordistes Bull Run.

Certains auteurs pensent nanmoins que cette augmentation de l'inflation au del de certaines limites est due un abus et n'est pas la rgle gnrale. En effet, malgr le systme actuel, on assiste une augmentation de la masse montaire mondiale estime entre 15 et 20% par anne sans que l'hyperinflation n'apparaisse. De fait, dans la thorie quantitative de la monnaie, la masse montaire et l'inflation sont lis par une formule comprenant aussi la vlocit montaire et la richesse produite: MV = PQ M reprsente la masse montaire, V la vlocit de la monnaie (le nombre de fois qu'une unit montaire change de main chaque anne), P le prix moyen des produits vendus chaque anne Q la quantit moyenne vendue chaque anne. Ce n'est donc pas la cration montaire elle-mme qui cre l'inflation, mais une augmentation de la monnaie disponible MV par rapport aux changes marchands Q. Dans un systme o la majeure partie de la cration montaire dpend des investissements, l'impact de l'augmentation de la cration de monnaie fiduciaire est moindre sur l'inflation court terme, car la diminution des Cration montaire 3 crdits allous par les banques diminue la quantit de monnaie scripturale disponible pour les investisseurs.

Le ralentissement des changes diminue la vlocit montaire. La quantit de monnaie disponible est donc faible par rapport aux biens sur le march et la tendance est la dflation. Les tats se sont lancs dans une surenchre de cration montaire fiduciaire, que les banques n'utilisent pas pour soutenir l'investissement qu'elles considrent Risqu : elle lutilise donc dans la spculation sur les marchs ce qui est contreproductif en terme de relance conomique.

V. Cration montaire auprs du trsor

A) Cration montaire du trsor Personnification financire de lEtat, le trsor public tient une place importante dans le systme financier marocain. Sa mission principale est dassurer la couverture quotidienne des dpenses publiques. Il est charg dexcuter les lois de finances et de rgler les problmes de trsorerie qui en dcoulent. De ce fait, le trsor est considr comme un agent non financier. Il est au contraire lun des agents auxquels les institutions financires font crdit, lun des bnficiaires par consquent de la cration montaire. Par ailleurs, le trsor se comporte aussi comme une institution financire puisquil reoit et gre les dpts montaires (CCP et fonds particuliers).Tenant compte de ces deux aspects, on peut dire que le trsor a un double pouvoir montaire, Direct ( cration montaire par le trsor ) et indirect (cration montaire pour le trsor ).

B)Cration montaire par le trsor

Le trsor public gre des moyens de paiements. Cette gestion seffectue par lintermdiaire de deux circuits:

le circuit des comptes de fonds particuliers grs par les comptables publics; le circuit des comptes des chques postaux ( CCP );

Le trsor public dispose donc de circuits de monnaie scripturale comparables celui de la monnaie cre par les banques commerciales. Ces circuits, essentiellement celui des CCP, utilisent les mme supports ( chques, virements, etc ). Ils connaissent des fuites comparables celles que connat le rseau bancaire ( des virements pouvant tre effectus par les dposants

de leurs comptes CCP vers leurs comptes bancaires et inversement). A la diffrence du rseau bancaire, le trsor rcolte des dpts effectus par les agents non financiers ( ayant pour origine les crdits obtenus dans le rseau bancaire ), mais ne peut multiplier ses dpts par loctroi de crdits comme le font les banques. Cependant, si nous admettons quune partie des dpenses du trsor ( exemple du paiement des fonctionnaires ) reste dans son propre circuit, Il est alors possible de dire quil cre de la monnaie par jeu dcriture. A la limite, si tous les fonctionnaires disposent dun compte chque postal ou de la trsorerie gnrale et acceptent le virement de leur paye sur ces comptes, le trsor naurait pas rechercher des ressources; il rglerait simplement les fonctionnaires par de simples critures comptables, mais connatrait ensuite les problmes de fuites dj signals. De ce seul point de vue, il est permis dadmettre que le trsor public cre de la monnaie. Sur le plan comptable, on admet quil y a cration montaire par le trsor tout simplement lorsquon constate une augmentation de la part de son passif montaire constitu par les avoirs chez ses correspondants financiers (CCP et fonds particuliers). Bref, le trsor public cre de la monnaie lorsquil crdite un compte vue pour payer un fonctionnaire ou un fournisseur de lEtat qui disposait dune crance sur le trsor. Cette cration comporte des limites car le circuit du trsor nest pas ferm. Il le serait par exemple dans une conomie o il ny aurait que des fonctionnaires et des magasins dEtat ( les fonctionnaires seraient pays par un crdit leur compte postal qui serait dbit loccasion de leurs achats dans les magasins dEtat).

C) .Cration montaire pour le trsor

Quand le trsor, pour financer ses oprations, fait appel aux institutions financires, il nest pas considr comme un client ordinaire puisquil peut toujours obtenir le financement quil souhaite. Deux oprations sont lorigine de la cration montaire au profit du trsor : Lemprunt auprs des banques commerciales sous formes de souscriptions en bons de trsor. Lemprunt auprs de la banque centrale soit sous forme davances. On distingue deux types davances : . Avances directes qui prennent la forme de facilits de caisse ne pouvant pas dpasser 10% des recettes fiscales de lanne coule. . Avances indirectes sous formes de mobilisation deffets publics

(bons de trsor) dtenus par les banques commerciales (il sagit l de reconnaissances de dettes prsentes comme crances par les clients lors des oprations de crdit). Cette cration montaire est faite par les banques commerciales ou la banque centrale, mais comme cest le trsor public qui en prend linitiative, on parle parfois de cration montaire indirecte du trsor. En rsum, - lorsque le trsor effectue un rglement au profit dun agent non financier sur un compte ouvert dans son rseau de collecte (CCP et comptables du trsor), il cre directement de la monnaie; - lorsque le trsor effectue un rglement au profit dun agent non financier sur un compte ouvert dans une banque, il est dans la mme situation que nimporte quel agent non financier qui :

soit utilisera la monnaie dont il dispose (compte crditeur la banque centrale) soit fera appel lpargne publique (financement non montaire), soit demandera un crdit la banque centrale et aux banques de dpts, ce qui entranera une cration de monnaie.

VI. Les agrgats montaires La masse montaire se constitue de l'ensemble de la monnaie en circulation, elle prend des formes trs diffrentes et se classe en trois agrgats en fonction de leur plus ou moins important degr de liquidit. La liquidit tant la capacit teindre immdiatement une dette. Parmi ces diffrents agrgats M3 en est la composante surveille par les autorits montaires, elle englobe l'ensemble de la masse montaire de la zone euro.Les agrgats de la masse montaire pour la zone euro ont t dfinis au premier janvier 1999, ce sont : M1= monnaie fiduciaire et dpts vue en euros (liquidit forte) ; M2 = M1 + les dpts terme d'une dure infrieure ou gale deux ans + les dpts remboursables avec un prvis infrieur ou gal trois

mois (par exemple les livrets A, les comptes d'pargne-logement, les comptes terme) M3 = M2 + pensions + titres de crance d'une dure suprieure ou gale deux ans (les obligations par exemple) + les titres d'OPCVM montaires et les instruments du march montaire (ces titres peuvent tre revendus rapidement mais ils peuvent perdre de leur valeur ou en gagner).

noter OPCVM : Organismes proposant aux pargnants dacheter des parts de leur capital qui est plac par des professionnels sur les marchs ; le rendement des valeurs ainsi dtenues alimente la rmunration des parts de lO.P.C.V.M. que lon peut revendre sur un march secondaire. Les socits dinvestissement capital variable (Sicav) et les fonds communs de placement (F.C.P.) valorisent leur capital en actions, obligations, bons du Trsor, titres de crances ngociables du march montaire...

VII . Les contreparties de la cration montaire

Il est possible de construire un bilan de lensemble du systme bancaire qui rsultera de la contraction des bilans des diffrentes institutions qui le composent. A lactif du bilan, figure les contreparties de la masse montaire ( les oprations qui sont lorigine de la cration montaire ) et au passif, les disponibilits montaires et quasi-montaires ( la masse montaire officielle ). Bilan simplifi du systme bancaire Actif 1. Avoirs extrieurs nets 2. Crances sur le trsor 3. Crdits lconomie Passif 1. Monnaie fiduciaire 2. Monnaie scriptural 3.Quasi-monnaie bancaire

A). La contrepartie Avoirs extrieurs nets

Cette contrepartie mesure lincidence du solde des transactions courantes de la balance des paiements et du solde des mouvements de capitaux court et long terme des agents non financiers sur les avoirs montaires des rsidents. Cest ainsi quau niveau des

transactions courantes, le paiement dune importation ( ou les dpenses de tourisme des rsidents ) rduit les avoirs de change, de mme quune recette lexportation ( ou les dpenses des non rsidents sur le territoire nationale ) les amliore. En matire de mouvement de capitaux, la souscription ou lacquisition par un nonrsident dun titre financier ( action, obligation ou billet de trsorerie ) mis par une socit rsidente accrot les avoirs des rsidents, et inversement, lacquisition par un rsident dun titre mis par une socit rsidente rduit ces mme avoirs.

B). La contrepartie crances sur le trsor

Cette contrepartie mesure lincidence montaire de la couverture du besoin financier de lEtat. Autrement dit; elle reflte lendettement net de lEtat vis--vis de la banque centrale et des autres institutions financires ainsi que les engagements du trsor lgard des agents non financiers. Ce poste se dcompose en quatre lments: - les crances nettes de la banque centrale, - le portefeuille deffets publics des banques de dpts et de la Banque centrale - les dpts des banques au CCP, - les dpts des entreprises et des particuliers auprs du trsor Et du CPP.

C).La contrepartie Crances sur lconomie

Regroupant les financements consentis par les institutions financires aux agents non financiers (entreprises et mnages), cette contrepartie se dcompose en :

les crdits financs par linstitut dmission (refinancement), les crdits financs par les banques de dpts.

Afin davoir un bilan quilibr de la masse montaire et de ses contreparties, il convient de tenir compte de la balance des lments divers (lexcdent des ressources caractre non montaire de linstitut dmission et des banques de dpts sur les emplois de mme nature).

En fin Les banques commerciales, en accordant des crdits sont donc lorigine de lessentiel de la cration montaire. Leur pouvoir de cration

est toutefois limit par les fuites en monnaie centrale qui exigent un refinancement auprs de la banque centrale qui, contrle la quantit de monnaie en circulation grce son taux directeur (dit taux de refinancement). Cette action sur le taux directeur permet la banque centrale de veiller la stabilit des prix dans les pays, principal objectif de la politique montaire.

Bibliographie :

1. 2. 3.

Alternatives conomiques, juillet 2000 Art. 88 Grundgesetz Franois Desjardins, La Fed sort la planche billets , dans Le Devoir, 4 novembre 2010 (page consulte le 21 novembre 2011)

4. 5. 6.

conomie internationale, 4 trimestre 2000 Gabriel Galand et Alain Grandjean, La monnaie dvoile, L'Harmattan, 1996
abc

conomie montaire et financire - 2 dition - Collection Grand Amphi - d Bral -

p.58 et 59
7. 8. "socital cration montaire" Lcart entre le taux d'emprunt sur le march interbancaire (lEonia par exemple) et le taux de la banque centrale est gnralement faible (exceptions faites des priodes de crise de liquidit), mais il est lgrement positif 9. 10. 11. Andr Orlan, De l'euphorie la panique, ditions rue d'Ulm, 2009 Andr Orlan, ouvrage cit

(en) Milton Friedman unraveled , 1971, paru dans The individualist et repris sur le site

de Lew Rockwell 12. 13. Fractional Reserve Banking ,Murray Rothbard in The Freeman, 1995 Maurice Allais, La crise mondiale daujourdhui - Pour de profondes rformes des institutions financires et montaires, ditions Clment Juglar