Sunteți pe pagina 1din 11

Tema 1: abordri teoretice privind investi iile 1. Conceptul de investiie 2. Clasificarea investiiilor 3. Activitatea investiional la nivel de ntreprindere 1.

investiia reprezint operaia invers a consumului, adic se sacrific consumul imediat n favoarea consumului viitor. Acel viitor trebuie s depeasc consumul curent, astfel exprimndu-se raionamentul investiiei. Investiiile au fost cercetate din totdeauna, astfel exist mai multe abordri ale acestora. Pe larg rspndite sunt 2 abordri: I Investiiile n sensul larg, care nu reprezint neaprat o cheltuial de resurse, ci mai degrab exprim o intenie, o aciune, privind amplasarea sau direcionarea anumitor capitaluri n scopul satisfacerii unor dorine sau necesiti stabilite. II Investiiile n sensul ngust , sunt reflectate printr-un consum concret de resurse pentru crearea sau obinerea unor bunuri a cror valoare este nsemnat i perioada de folosin ndelungat. Oricare investiie cuprinde 5 elemente obligatorii, care n esen dezvluie coninutul acestora: 1. obiectul investiiei ( exprim activele reale sau finaniciare obinute n urma activitii investiionale) 2. subiectul investiiei ( acel care realizeaz investiia) 3. efortul investiional ( totalitatea cheltuielilor necesare pentru realizarea obiectului investiiei) 4. efectul investiional ( sunt rezultatele sau recompensele obinute care pot fi economicofinanciare, ecologice, sociale) generate de investiie pe parcursul ciclului de via al acesteia 5. subiecii afiliai investiiei ( care includ experii, proiectanii, i alte persoane mputernicite s controleze sau s stimuleze realizarea investiiei. esenial este faptul c responsabilitatea total pentru succesul investiiei i revine doar subiectului i nu a celor afiliai. Dei au o competen diferit, aceti subieci sunt prezeni n majoritatea proiectelor investiionale, fie n calitate de parteneri, furnizori, fie n calitate de experi sau angajai) Investiiile pot fi exprimate prin urmtoarele trsturi: 1. Investiia reprezint inversul consumului imediat, aceasta presupune c realizarea fiecrei investiii necesit din start nite resurse disponibile care ulterior vor fi investite 2. fiecrei investiii i este caracteristic relaia investiie timp, adic ntre efortul i efectul investiional ntotdeauna exist un decalaj de timp, respectiv perioada dat ajut la determinarea perioadei de recuperare a investiiei. 3. Investiiile poart un caracter dual, adic investiia trebuie s aib n vedere 2 sensuri care se coreleaz permanent. Primul sens este sensul fizic-investiia este privit ca o aciune n care sunt antrenate miijloace materiale, tehnice, umane. Al 2 sens valoricunde investiia este privit ca o cheltuial i nu reprezint nimic altceva dect o resurs financiar avansat i consumat n prezent cu scopul ob inerii efectelor viitoare. 4. Investiiilor le este caracteristic caracterul novator. Acestea promoveaz produse noi cu caliti i caracteristici mbuntite sau necunoscute anterior, contribuind astfel la accelerarea progresului sau dezvoltrii economice. 5. n economiile moderne, trsturile investiiilor pot fi mprite n trsturi clasice

( sacrificarea unor resurse certe, prezente n defavoarea consumului imediat; diferena mare de timp dintre momentul efecturii efortului investiional i momentul obinerii efectelor i momentul stoprii, oririi investiiei; influenele riscurilor i incertitudinii asupra efortului i efectului investiional ireversibilitatea total sau parial a efortului investiional finalizat cu pierderi totale sau pariale ale acestuia) i trsturi moderne (investiiile devin o alocare permanent de capitaluri pentru obinerea unor active impunnd necesitatea crerii portofoliilor investiionale, ntr-o economie modern capitalurile trebuie investite n mai multe direcii); reducerea considerabil a perioadei de timp legat de realizarea i exploatarea unei investiii, aceast durat diminundu-se din cauza progreselor accelerate tehnicotiin ifice, economice). Factorii care determin investiiile 1. Facorul timp , adic cheltuiala se efectueaz n prezent, recompensa se obine n viitor, prin urmare orice investiie are un ciclu propriu de via determinat prin momente bine delimitate. 2. Factorul risc , adic sacrificiul prezent este sigur i cert, iar efectele sunt incerte, presupunnd la nite ateptri ale investitorului 3. Coninutul concret al efortului investiional, investiiile reprezint un flux al valorilor,care au ca punct iniial de pornire o structur divers de resurse ca natur i ca volum incluznd cele materiale, umane, tehnice 4. Eficiena , acest factor determin acceptarea sau declanarea unei sau altei investiii respectiv presupune ca fluxurile viitoare generate de investiie trebuie s depeasc totalitatea resurselor investite. Tot acest factor st la baza selectrii investiiilor, selectnd-o pe cea otim, sau cea cu eficien maxim. 2. investiiile se clasific dup mai multe criterii, structurarea crora este important pentru stabilirea modalitilor i cilor de sporire a eficienei acestora, i de optimizare a portofoliilor investiionale. I. dup destinaia fondurilor alocate: 1. investiii de capital, directe sau productive 2. investiii de portofoliu sau financiare, presupun achiziii de hrtii de valoarea, depozite, metalee preioase, opere de art. Tot dup acest criteriu investiiile pot fi 1. publice, sunt orientate la satisfacerea necesitilor generale 2. individuale se efectuiaz pentru satisfacerea unor necesiti proprii a unor indivizi sau grupuri de indivizi.

II. Dup scopul urmrit 1. Investiii productive: -investiii de expansiune sunt cele care in de lrgirea sau creterea capacitii de producie - investiii de meninere sunt acelea orientate spre reutilarea sau schimbarea capacitilor de producie existente - investiii de modernizare sunt investiiile care in de creterea performanelor capacitilor de producie - investiii de inovare sunt acele destinate pentru lansarea noilor activiti 2. investiii strategice sunt investiiile care poart un caracter de cercetare-dezvoltare, sau alte scopuri cu influen indirect asupra investiiilor productive

3. investiii obligatorii sunt investiiile fcute n scopul de a respecta anumite norme legislative sau angajamente luate fa de ali ageni economici. III. Dup gradul de risc asumat 1. investiii cu grad redus ( investiii de meninere care necesit cheltuieli nensemnate, n acelai timp i efectul acestora este redus) 2. investiii cu grad de risc ridicat ( sunt investiiile de modernizare, expansiune i uneori de inovare) IV: Dup structura lor tehnologic 1. investiii preliminare , sunt cele care in de startarea sau nceperea investiiei, includ cheltuiel ide proiectare, pregtirea personalului, licene, now haw, cheltuieli de constituire 2. investiii n capital fix sau n active pe termen lung care vor detrmina mrimea capacitilor de producie a proiectului 3. investiii n capitalul de lucru sau n fondul de rulment sunt cheltuielile ce in de prima dotare cu materie prim i materiale. Alte criterii: - dup nivelul efortului investiional - dup aria de cuprindere, proprii, ramurale ,naionale, internaionale 4. Activitatea investitional presupune procesul fundamentrii i realizrii deciziilor investiionale n scopul creterii potenialului economic al ntreprinderii. Aceasta respectiv poate fi exprimat prin urmtoarele particulariti de baz: 1. este principaala form de realizare a strategiei economice a ntreprinderii, respectiv de asigurarea creterii activit ii sale opera ionale 2. volumele activitii investiionale a ntreprinderii sunt exprimai prin indicatorii de baz a ritmului su de dezvotare economic. Putem folosi aa indicatori: investi ii brute care reprezint volumul total al surselor investiionale dintr-o prioad anumit ndreptate spre lrgirea i nnoirea fondurilor de produc ie, activelor nemateriale, ct i a celor curente. Pe cnd investiiile nete exprim diferena dintre investiiile brute i amortizarea acumulat. 3. activitatea investiional poart un caracter subordonat activitii operaionale, rolul activitii investitionale de a stimula i influena creterea activitii operainale 4. volumele activitii investiionale a ntreprinderii se caractrizeaz printr-o neritmicitate esenial pe anumite perioade, respectiv periodicitatea acestei activiti sunt determinate n primul rnd de obiectivele ntreprinderii, respectiv de necesitile activitii operaionale. 5. activitatii investiionale i sunt caracteristice riscuri specifice numite riscuri investiionale. Risc care de regul depete nivelul riscului operaional, aceasta datorndu-se faptului c probabilitatea de apariie a pierderilor este esenial mai mare ca n cea operaionale. 6. venitul investiional al ntreprinderii de regul se formeaz cu o ntrziere considerabil 7. n procesul activitii investiionale soldul balanei fluxurilor de numerar n perioadele iniiale activitii investiionale este negativ. Soldul devine pozitiv pe parcursul compensrii cheltuielilor prin venituri investiionale. Baza activitii investitionale a ntreprinderii o constituie investiiile reale. Deseori aceasta reprezentnd unica direcie a activitii investiionale. Aceste investiii se caracterizeaz printro serie de particulariti: 1. investiiile reale reprezint principala form de realizare a strtegiei investiionale a ntreprinderii. 2. investiiile reale sunt n legtur reciproc cu activitatea operaional a ntreprinderii

3. investiiile reale de regul au un grad de rentabilitate mai mare dect investiiile financiare 4. investiiile reale ns sunt supuse unui grad nalt de uzur moral 5. investiile reale au un nivel nalt de protecie asupra inflaiei comparativ cu investiiile financiare Activitatea investiional a ntreprinderii este influenat de o serie de factori economici, sociali, tehnico-tiin ifici, ecologici. Evaluarea crora este obligatorie la gestiunea activit ii investiionale. Gestiunea activitii investiionale a ntreprinderii presupune n primul rnd elaborarea strategiei investiionale. Strategia de crestere, mentinere, dezinvestire Factorii: obiectivele stabilite de ntreprindere legate de ciclu de via a ntreprinderii Potentialul Situatia externa a intreprinderii ( criza, avant) Strategia investitionala se formeaz prin parcurgerea urmtoarelor etape: 1. determinarea perioadei pentru care se elaboreaz strategia investiional ( 3-5ani) 2. formarea obiectivelor strategice ale activitii investitionale care pot fi creterea capitalului, creterea cotei de pia , modificarea structurii investitiilor la ntreprindere 3. elaborarea celor mai efective metode i ci de realizare a obiectivelor investiionale 4. elaborarea direciilor strategice ale activitii investiionale care sunt determinate de obiectivele investiionale 5. elaborarea strategiei de constituire sau formare a resurselor investitionale unde se determin finanarea a fiecrei programe sau proiect investitional, ct i optimizarea structurii acestor surse. 6. concretizarea strategiei investiionale pe fiecare perioad de realizare, aceast concretizare presupune determinarea consecutivitii termenilor de atingere a obiecttivelor investiionale, aici este necesar sincronizarea strategiei investiionale a ntreprinderii cu strategia dezvoltrii economice a ntreprinderii precum i cu schimbrile conjuncturii pie elor financiare. 7. evaluarea sau aprecierea strategiei investitionale elaborate. Tema 2: documentatia privind realizarea investi iei

1. Proiectul investitional 2. fazele de desfurare a proiectului investitional 3. studii de fezabilitate 1. forma organizatoric de baz a investiiilor este proiectul investiional. Care este documentul de baz ce determin necesitatea efecturii investiiilor n care prin consecutivitatea prilor sale componente se dau principalele caracteristici a proiectului i indicatorii financiari de realizare a acesteia. n primul rnd acesta este un sistem de aciuni ce necesit efectuarea unor cheltuieli cu scopul obinerii unor avantaje ateptate

sau efecte sociale scontate. Proiectul investiional include un ir de elemente, numrul i consecutivitatea crora depinde complexitatea investiiei volumul cheltuielilor necesare ct i de sursele de finanare a acestuia

una dintre cele mai populare structuri a proiectului investitional este cea oferit de UNIDO n conformitate cu recomandrile organizaiei respective proiectul investiional include: 1. descrierea laconic a proiectului care conine concluziile principalelor aspecte a investiiei dup examinarea tuturor variantelor altenative 2. Ideea de baz i premisele proiectului, aici sunt enumera i principalii parametri ai proiectului ce determin felul sau modalitatea de realizare a acestuia 3. analiza pieii i concepia de marketing, unde se includ rezultatele cercetrilor de pia respectiv se elaboreaz bugetul general investiional 4. materia prim i livrrile care con ine clasificarea principalelor tipuri de materie prim i materiale necesare pentru realizarea proiectului, ct i sursa de provenien a acestuia 5. amplasarea proiectului, aici este descris amplasarea detalizat a proiectului, ct i influenele acestuia asupra mediului economic, social, ecologic. 6. proiectarea i tehnologia aici se include programul de produc ie i caracteristica potenialului productiv al ntreprinderii, alegerea tehnologiilor necesare, lista mainilor i utilajelor etc. 7. organizarea conducerii unde se prezint schema organizatoric i sistemul conducerii ntreprinderii cu argumentarea acestora. 8. resursele de munc se prezint necesarul de specialiti sau capital uman necesare realizrii proiectului ct i cerin ele i func iile acestora 9. planificarea realizrii proiectului aici se prezint graficul implimentrii acestuia i se elaboreaz bugetul proiectului 10. plaul financiar i evaluarea eficien ei proiectului aici se include prognza financiar efectuat, volumul total ( final) a cheltuielilor investiionale, ct i metodele i rezultatele evalurii preventive a eficienei proiectului, ct ievaluarea riscurilor investiionale. 2. Procesul investitional cuprinde urmtoarele etape: 1. preinvestitional 2. investitional 3. operativ Fiecare din acestea pot conine i subetape incluznd aa activiti ca cercetarea proiectarea consultarea i produc ia. Pentru a micora pierderile resurselor, este nevoie deo n elegere clar a consecutivit ii aciunilor la elaborarea proiectului investiional. Este important ca lucrrile de proiectare i cercetare s fie efectuatela toate fazeleproiectului investiional, ns importana major acestea o auanume n faza preinvestiional,faza care include o serie de etape: 1. analiza posibilitilor investiionale aceasta evideniaz posibilitatea investirii n proiectul stabilit, respectiv este prezentat planul sau machetul acestuia care va include de ex costul i prezen a factorilor de produc ie, climatul investi ional din regiuni, posibiliti de diversificare a produselor fabricate, cererea viitoare probabil la produsele respective. Analiza posibilitii investiionale are un caracter general i nu este bazat pe date concrete ci doar pe informaii ce se iau din proiectele similare efectuate. n funcie de caracterul condiiilor analizate, urmeaz s se efectueze o analiz general a posibilitilor ce include de regul cercetarea regiunii n care va fi efectuat proiectul, cercetarea sectorului i cercetarea resurselor; sau o analiz a unui proiect concret ce poate

fi definit ca o transformare a ideilor generale intr-un proiect concret de investire. Sarcina unei astfel de analize const n stabilirea i eviden ierea caracterului investi iei. 2. efectuarea studiului preventiv de fezabilitate (selectarea proiectului). Studiul de fezabilitate de regul este un proces costisitor i ndelungat, astfel, nainte de a trece propriu-zis la acesta, este necesar de a efectua un studiu preventiv pentru formularea liniilor generale a proiectului investiional din care va rezulta oportunitatea realizrii proiectului dat.Aceast etap este una de legtur dintre analiza posibilitilor i studiul propriu-zis de fezabilitate astfel nct diferenele dintre acest studiu i acel preventiv reies doar din detalizarea i aprofundarea informa iilor. Respectiv este necesar ca acesta s includ analiza pieii i a potenialului ntreprinderii, locul de amplasare, cheltuielile materiale, volumul i structura cadrelor necesare, analiza financiar din care va deriva eficiena proiectului. 3. studiul propriu-zis de fezabilitate (analiza tehnico material) reprezint baza tehnic, economic i comercial pentru luarea deciziei investi ionale. Acest studiu trebuie s in cont de toate cheltuielile posibile ct i veniturile ateptate. Studiul trebuie s includ o analiz ampla ntregului ansamblu de elemente a proiectului i rezultatele implementrii acestuia. De regul, cu ct investitorul are o displacere a versiunii mai mare fa de risc, cu att el va elibera mai multe resurse pentru realizarea acestei etape, cu ct acest studiu va fi mai aprofundat, cu att va fi mai mare probabilitatea de obinere a profitului ateptat respectiv riscurile vor fi mai mici. Acest studiu este concentrat asupra mediului de afaceri curent, asupra gradului de risc al proiectului, prognozei pieelor, asupra tendinelor tehnologice etc. Trebuie de menionat c acest studiu nu este un obiectiv al investitorului,ci doar un instrument de fundamentare a deciziei investiionale. 4. evaluarea proiectului i luarea deciziei investiionale n funcie de scopul elaborrii proiectului investiional,distingem 2 etape de evaluare a acestuia: -evaluarea primar ce se efectuiaz n scopul cointeresrii potenialilor investitori i necestii evalurii detalizate -evaluarea complex ce are ca scop aprecierea eficienei proiectului i argumentarea deciziei investiionale. La aceast etap, ntreprinderea trebuie s decid ce metode va utiliza la determinarea eficienei proiectului. Ea poate aplica nite modele mai riguroase de evaluare sau s utilizeze metode destul de simple pentru a vedea gradul de eficien, totui acestea trebuie s fie destul de complicate pentru a evidenia ct mai corect i real acest grad. Aceast etap de regul cuprinde: analiza economic analiza financiar analiza de sensibilitate sau de masurare a riscului Faza investiional difer de la un proiect la altul i anume depinde de mrimea proiectului. La aceast etap apar nite angajamente i obliga ii financiare nsemnate i acestea in de achiziionarea, construirea sau formarea obiectului investiional. Orice schimbare la aceast faz poate avea consecine financiare grave. Dac la faza preinvestiional cel mai important este calitatea i stabilitatea n lucrrile efectuate, atunci n faza investi ional, pe prim plan este factorul timp sau perioada de desfaurare a lucrrilor date. Aceast etap include: 1. negocierile propriu-zise i ncheerea contractelor privind achizi ionarea, construirea sau formarea obiectului investiional 2. elaborarea documentaiei tehnice i a proiectului n ansamblu 3. pregtirea cadrelor 4. darea n exploatare a obiectului investiional Faza operaional incepe odat cu momentul cnd obiectul investiional ncepe s genereze fluxuri att pozitive ct i negative. La faza dat contravine o serie de probleme, ceea ce in de implementarea tehnologiei selectate, productivitatea nesatisfctoare a muncii n cadrul lucrrii,

precum i insuficien ei cadrelor i a pregtirii necesare a acestora. Faza dat este concentrat asupra costurilor anuale de producie i a veniturilor generate. Aceti factori sunt condiionai de analizele efectuate n faza preinvestiional. Dac aceste analize vor fi greite, baza tehnicoeconomic a activitii va fi pus n pericol, iar dac neajunsurile vor fi depistate abia n vaza de exploatare, acestea vor afecta serios rentabilitatea proiectului. Succesul unui proiect investiional este dependent de calificarea specialitilor care au luat parte la elaborarea proiectului, respectiv este necesar ca acetia s-i formeze o viziune clar asupra consecutivitii i corectitudinii a tuturor operaiilor ce in de elaborarea proiectului ncepnd de la faza conceptual pn la cea de exploatare.

Tema3:Eficien a economic a investi iei. 1.Concept de eficien a investiiei i indicatorii utilizai la aprecierea acesteia 2.Indicatorii statici de apreciere a eficienii economice a investiiilor 3.Indicatorii dinamici de apreciere a eficienei investiiei 4.Nivelul ratei de actualizare utilizat la aprecierea eficienei economice a investiiilor 1. Prin eficien a economic a investi iilor se presupune relaia dintre nivelul rezultatelor economice obinute n urma desfurrii procesului investiional i mrimea sau structura efortului investiional suportat. Efortul investiional include totalitatea cheltuielilor nu doar de la faza preinvestiional i investiional dar i din faza operativ, adic cheltuielile anuale de producie. n acelai timp, rezultatele investiionale pot fi brute sau nete, ncepnd de la volumul vnzrilor pn la profit net sau cash flow net. La aprecierea eficienei economice a investiiilor trebuie de luat n calcul urmtorii factori: 1. volumul (cantitatea) necesar de resurse financiare utilizat la finanarea investiiilor 2. intensitatea fluxurilor de numerar generate de investiii pe parcursul perioadei de funcionare 3. durata perioadei preinvestiionale, investiionale i de exploatare 4. posibilitatea utilizrii utilajului tehnologic i dup perioada de exploatare 5. prezena sau absena riscului investiional 6. impozitarea i normele de amortizare din sectorul dat. Indicatorii utilizai la aprecierea eficienei economice a investiiilor se pot clasifica dup mai multe criterii: a)dup sfera de cuprindere: -indicatorii privind rezultatele investiiei -indicatorii privind eforturile investiionale -indicatorii privind perioadele de funcionare i realizare a investiiei -indicatorii de eficien propriu zis a investiiei anume aceti indicatori stabilesc relaiile i raportul dintre rezultatele investiionale i eforturile investiionale. Sistemul de indicatori utilizat la aprecierea eficienei economice a investiiei difer n dependen de nivelul realizrii, adic la nivel micro i macroeconomic. La nivel microeconomic, acest sitem poate include urmtorii indicatori: 1. indicatorii generali ai investiiei care nu depind de ramura de activitate 2. indicatorii de baz care includ nucleul indicatorilor, avnd ca scop aprecierea eficienei economice. Acetea pot fi statici sau dinamici (se ia n considera ie factorul timp) 3. indicatorii suplimentari acetia completeaz sistemul de informa ii n scopul evalurii ct mai corecte a eficienei economice a investiiilor. Aceti indicatori pot fi de ordin financiar, care iau in calcul lichiditatea ntreprinderii. 4. Indicatorii specifici sunt acei care au particulariti specifice pentru o ramur sau sector economic. 2. Principalii indicatori statici de apreciere a eficienei economice a investiiilor sunt: Total capital angajat (investi ia total) include totalitatea resurselor care sunt consumate pn la darea n exploatare a obiectului investiional. It=I+M+CS It-investiii totale I-cheltuielile ce in de proiectarea, formarea, construirea obiectului investiional M-cheltuielile efectuate privind capitalul de lucru care de fapt reprezint prima dotare cu activele curente necesare pentru startarea investiiei C-cheltuieli ce in de pregtirea personalului sau supravegherea lucrrilor efectuate

Di perioada n care se ncep aciunile investiionale pn la darea n exploatare a obiectului De durata de funcionare a obiectului investiional (perioada de exploatare) care se sfrete odat cu lichidarea investi iei date. Aceast perioad este format din 3 componente: -perioada de atingere a rezultatelor ateptate -perioada de funcionare normal a obiectului investiional -perioada de declin (diminuare) a rezultatelor investiiei Cheltuielile recalculate(investi ia recalculat) acele cheltuieli care pe lng investiia total ia n consideraie i totalitatea cheltuielilor anuale. Ir=It+Ch.anual*De (n loc de De se folosete T care este perioada n care investi ia este recuperat de cash flow-rile generate de investiii) Investi ia specific indicatorul dat ea n consideraie pe de o parte investiia total i rezultatele obinute exprimate prin capacitatea sau incapacitatea de producie. Ispec=It/q(Q) formula dat e utilizat pentru investiiile noi, ns atunci cnd ne referim la activitatea de modernizare, dezvoltare sau retehnologizare a obiectului investiional deja existent,vom avea formula: Ispec=Im/q1-q0 unde: Im- investiiile pentru modernizare,dezvoltare, retehnologizare q1- capacitatea de producie dup modernizare q0- ... pn la modernizare Respectiv, indicatorul dat ne arat care este efortul de capital ce se cheltuiete pentru a spori capacitatea de producie a obiectului investiional cu o unitate fizic sau valoric. n cazul mai multor variante alternative de investiii, se alege acea cu mrimea indicatorului cea mai mic. Tr termenul de recuperare este perioda de timp n care rezultatele investiie acoper investiia total a)pentru obiecte noi: Tr=It/A(CF) A-avantajul economic sau CF e cash flow invetiiei b)pentru modernizri Tr=Im/A1(CF1)-A0(CF0) Indicatorul de eficien care ne arat relaia dintre avantajul economic anual generat de investiie i investiia total. Acest indicator este inversul indicatorului Tr a)pentru obiecte noi: R= A(CF)/It b)pentru modernizri: R=A1(CF1)-A0(CF0)/Im n cazul n care dispunem de mai multe variante investiionale se opteaz pentru mrimea cea mai mare a indicatorilor. De regul, la aprecierea eficienei economice a investiiilor, se ia n calcul unul dintre cei 2 indicatori, dat fiind faptul c acetia sunt complementari. Randamentul economic Re =Pf/It (Pf profit final) Pf=Pt-It dar Pt=Panual*De Este de dorit s optm pentru mrimea maxim a acestui indicator. 3. Indicatorii dinamici de apreciere a eficienei economice a investiiei, spre deosebire de cei statici,aceti indicatori iau n considera ie factorul timp. Principalii dintre acetia sunt: 1. Cheltuielile totale actualizate sau capitalul angajat, acest indicator exprim suma costurilor totale ce in de formarea i constituirea obiectului investiional cit i cheltuielile anuale totale. K=It+CE CE- cheltuieli de exploatare actualizate Perioada de calcul a acestui indicator include perioada investiional i cea de exploatare a investiiei. De regul se urmrete minimizarea acestui indicator, prin urmare, se opteaz pentru investiia cu capital angajat minim. 2. Valoarea VAN care caracterizeaz aportul de avantaj economic n mrime absolut, reprezentnd ctigul sau recompensa investitorului pentru capitalul investit exprimat prin valoarea actual net. VAN=CF - It

Indicatorul dat scoate n eviden surplusul global de cash flow n raport cu investiia total, exprimate ambele prin mrimi actuale. Utiliznd acest criteriu, trebuie acceptate investiiile doar cu un VAN pozitiv, ceea ce semnific: -c investiia are capacitatea de a rambursa pe parcursul vieii sale capitalul investit; -are capacitatea sau rentabilitatea a capitalului angajat cel puin egal cu rata de actualizare, dac aceste 2 mrimi sunt egale, valoarea VAN va fi nul. -are capacitatea de a produce un exces de cash flow, astfel asigurnd obinerea anumitui profit exprimat n mrime actual. Indicatorul dat este considerat cel mai important indicator de eficien economic a investiiilor. Cu toate acestea, el are urmtoarele neajunsuri: Valoarea VAN ne arat dac investiia realizat este rentabil, ns nu ne arat care este nivelul sau msura acestei rentabiliti, respectiv, nu scoate n eviden importana relativ a unui proiect. Valoarea VAN nu ine cont de mrimea termenului de recuperare Valoarea VAN este foarte mult dependent de mrimea ratei de actualizare utilizat la ajustarea cash flow-rilor generate de investiii, ceea ce nseamn c o modificare neesenial a acesteia poate duce la faptul c un proiect considerat iniial rentabil, poate deveni imediat total dezavantajos. Dac valoarea VAN a unui proiect are o valoare nul, acceptarea acestuia rmine la opiunea investitorului. VAN < 0 atunci investiia se respinge. 3. TR termenul de recuperare reprezint intervalul de timp ncepnd cu momentul drii n exploatare a obiectului investiional i terminnd cu momentul n care investiia total este acoperit de cash flow-rile anuale generate de investiie. TR= Nr de ani ntregi+ (suma ramasa de recuperat(SRR)/CFar)*12 luni sau 360 zile Pentru a utiliza aceast metod, este necesar de stabilit sau de cunoscut perioada limit acceptabil a termenului de recuperare a investiiei. Aceast perioad, de regul, este dependent de perioada de rambursare a capitalului angajat la realizarea investiiei. Aceast perioad o numim termenul sau perioada prag. Prin urmare dac TR >TRprag atunci investiia va fi respins, n caz contrat aceasta va fi acceptat i dac TR=TRprag, acceptarea acesteia ramine la opiunea investitorului. n situaia n care sunt comparate mai multe variante alternative de investiii, se opteaz pentru investiia cu TR minim. Selectarea acestor proiecte duce la diminuarea riscurilor, deoarece n acest caz, fluxurile generate de investiie nu sunt foarte ndeprtate de axa timpului, ceea ce nseamn c acestea intr-o msur mai mare sunt sigure i certe. n acelai timp, acest principiu poate fi aplicat atunci cnd ntreprinderea ntmpin dificulti financiare sau de trezorerie, n caz contrar, situaia acesteia se poate nruti i mai mult. Cu toate acestea, acest indicator are i unele neajunsuri: ---Indicatorul dat nu ia n consideraie cash flow-rile generate de investiie dup perioada de recuperare, plus la aceasta, investiiile cu un capital angajat considerabil (mare), au i o perioad de maturizare mare, ceea ce presupune c i termenul de recuperare a acestor investi ii va fi mai mare. Pe lng aceasta, investiiile strategice a ntreprinderii care sunt cu un grad de importan major pentru ntreprindere, de regul, au un termen de recuperare mai mare, deoarece astfel de investiii n majoritatea cazurilor nu asigur cash flow-ri mari n primii ani de funcionare, adic cash flow-rile ateptate (planificate) sunt realizate mai trziu. Ca rezultat, n aceste situa ii, utilizarea termenului de recuperare i al principiului su poate s prejudicieze acele investi iicare sut de o importan major pentru succesul ntreprinderii pe perioada de lung durat, ceea ce nseamn c utilizarea acestui criteriu trebuie s fie efectuat n relaie cu ali indicatori de eficien economic a investiiilor. 4. Indicele de profitabilitate n majoritatea cazurilor, acest indice se utilizeaz mpreun cu indicatorul VAN, care arat avantajul absolut al unei investiii, pe cnd acesta, avantajul relativ. Se apeleaz la acest indicator, n cazul n care investiia total difer considerabil la proiectele comparate. Respectiv, acesta arat raportul dintre mrimea VAN a investiiei i investiia total actualizat a acesteia. IP=(VAN/It)+1 sau IP=CF/It

Proiectul investiional se accept cnd indicatorul dat este mai mare ca unitatea i se recomand utilizarea acestuia cu mrimea VAN a proiectului. 5. Rata intern de rentabilitate

graficele