Sunteți pe pagina 1din 92

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.

UNIVERSITATEA ANDREI AGUNA


FACULTATEA TIINE ECONOMICE
SPECIALIZAREA FINANE BNCI

Disciplina : Finanele ntreprinderii

LUCRARE DE LICEN
Tema:ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

ndrumtor tiinific : Lector Univ. Drd COSTIC VLAD Absolvent :

ION A. FLORINA

Constana 2005
1

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Analiza echilibrului financiar ocup locul central n diagnosticul activitii economico fianaciare a firmei Scopul analizei este acela de a indentifica i msura dezechilibrele care apar la nivelul fluxurilor financiare precum i a cauzelor care le provoac. Firma ca sistem natural deschis este supus unor tendine entropice , ceea ce nseamn intervenia permanent de refacerea a echilibrului. n literatura de specialitate s-au creat o serie de modele i tehnici verificate practic , care permit aprecierea strii existente la un moment dat , precum i influenele unor interventii viitoare n activitatea firmei . Lucrarea am structurat-o pe dou prti : n prima parte am realizat prezentare teoretic a conceptului de echilibru financiar i a modelelor de analiz. n cea de a doua parte am realizat aplicarea acestora pe situaiile financiare ale SC EFO INTERTRANS SRL . Analiza nterptins este multicriterial pentru a obine un volum ct mai semnificativ de informaii mai apropiate de realitate . Abordarea a cuprins analiza tendinelor de evoluie a poziiei financiare i a rentabilitii , starea de echilibru financiar , modalitatea de formare a rezultatelor i interpretarea acestora n condiiile urma aplicrii stategiei de dezvoltare previzionate . Concluzia aplicrii este aceea c realizarea de performane ntr- o economie concurenial este condiionat de analiza i monitorizarea permanet unei inflaii ridicate . De asemenea am realizat cteva scenarii privind echilibrul financiar n care s stea la baza fundamentrii unor decizii ct

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

a factorilor care produc dezechilibre n activitatea firmei.

economico- financiar a

ABORDAREA CONCEPTUAL A ECHILIBRULUI FINANCIAR


I .1 CONCEPTUL DE ECHILIBRU FINANCIAR
Conceptul de echilibru financiar are n diferite domenii ale tiinei,

interpretri specifice. Termenul de echilibru deriv de la cuvintele latine aegus, care nseamn egal i libra care nseamn balan desemnnd egalitatea a dou mrimi msurabile i vizeaz starea de concordan ntre elementele interdependente i toate variabilele activitii economice i sociale. Orice ntreprindere trebuie s fie vzut ca un mijloc de a pune n este eviden o idee de afaceri iar pentru ca aceast idee s se materializeze a firmei i posibilitile de dezvoltare n viitor

necesar luarea unor decizii iniiale prin care se contureaz forma de proprietate dar i mrimea ei .Naterea , supravieuirea i dezvoltarea firmei ntr-un mediu concurenial este posibil doar n condiiile de echilibru economic financiar. Echilibrul financiar semnific acea stare spre care tinde piaa bunurilor economice , piaa monetar ,piaa capitalurilor , piaa muncii , precum i piaa naional n ansamblul su , n sensul egalizrii cererii si ofertei , respectiv n cel al unei asemenea diferene dintre ele care s nu depeasc anumite limite considerate normale i care nu genereaz tendine sociale grave. Cu alte cuvinte economii n care echilibrul economic semnific aceea situaie a unei proporiile cantitativ globale permit ajustarea armonioas a

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

fluxurilor, economic.

stabilitatea preurilor i funcionarea

satisfacerilor a

aparatului

La nivel macroeconomic stabilirea i meninerea echilibrului financiar sunt reprezentate n esen de bugetul public, de raportul dintre cheltuielile publice i veniturile publice , unul dintre principiile bugetare reflect tocmai echilibrul bugetului public ,chiar dac , de exemplu , bugetul se ncheie cu deficit sunt prevzute i resursele de acoperire al acestui deficit , dac exist excedent bugetar sunt indicate destinaiile pe care acesta proporiile mrimilor (indicatorilor) globale le va avea 1. Bugetul contribuie la realizarea echilibrului economic general n care permit o ajustare armonioas a ca o fluxurilor bugetare n numerar i fr numerar. Echilibrul economic la nivelul agenilor economici este perceput armonie ntre resursele i utilizrile reflectate n bilan Noiunea de echilibru financiar difer n funcie de modul de elaboarare a bilanului : financiar sau funcional. Estimarea
Prin prisma

echilibrului financiar intereselor

la nivelul

intreprinderii

este

dependent de obiectivele persoanelor care intra n contact cu ntreprinderea : acionarului se apreciaz c echilibrul financiar este respectat dac rentabilitatea pe care i-o ofer un asemenea plasament compenseaz riscul la care se expune : riscul financiar , riscul economic i riscul de faliment. Simptomele dezechilibrului apar cnd nu se obine rentabilitatea fondurilor proprii pe care ei o cer (acionarii). Simptomele sunt sesizate mai repede dac ntreprinderea este cotat la burs scderea cursului aciunilor este un indicator incontestabil i obiectiv al deteriorrii sntii financiare a firmei, iar dac nu este cotat la burs se impune recurgerea la ali indicatori. Posibilitile de informare a funcie de cantitate
1

acionarilor sunt diferite , n

statutul i poziia lor : principalii acionari au acces la o important de informaii i de o calitate bun, pe cnd micii

Dumitru Tudorache , Finatele publice , Ed Fundatiei Andrei Saguna , Constanta ,2002

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

acionari au la dispoziie o cantitate redus de infomaii i cu un grad de releven redus.


Prin prisma

intereselor managerilor firmei , aprecierea echilibrului

financiar este legat de maximizarea valorii ntreprinderii la care se adaug criterii de flexibilitate financiar , de cretere economic , de autonomie financiar i de putere .Cauzele dezechilibrului pot consta fie n lipsa de flexibilitate financiar , fie n dorina de a proteja autonomia financiar sau controlul su de a maximiza rata de cretere economic. Posibilitatea de informare ale acestei categorii este foarte mare , att n ceea ce privete cantitatea ct i calitatea. Managerii au posibilitatea de a sesiza simptomele dezechilibrelor dar i de indentificare a originilor rolului lor n acestor cauze, de a stabili factorii care le influeneaz . Poziia acionarilor principali i a managerilor se aproprie i prin prisma elaborarea politici financiare a ntreprinderii . Orice politic financiar are ca obiectiv gsirea unui echilibru ntre investiii i activele ntreprinderii fonduri.
Prin prisma intereselor

i investiiile i activele financiare ale furnizorilor de creditorilor firmei , aprecierea echilibrului a primi renumeraia cuvenit .Simptomele

financiar este legat de obiectivul acestora de a obine rambursarea creanelor lor i de dezechilibrului financiar sunt exprimate prin situaia firmei reflectat n riscul de faliment , culminnd cu ncetarea plilor . O cretere a riscului de faliment determin creditorii s creasc rata dobnzii reconsidere sau s creditul acordat, apariia unor asemenea situaii n viaa este mai uor i mai puin costisitor s se bazeze pe o

unei firme constituie indicatori indiscutabili ai dificultilor financiare . Pentru creditori analiz static de tip patrimonial i pe constituirea de garanii. Se acord o mare importan noiunilor de solvabilitate, lichiditate a activelor i exigibilitate a datoriilor, ca i diferite moduri de a cuantifica presupune capacitatea de rambursare . Meninerea echilibrului financiar
5

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

respectarea principiilor de finanare recunoscute de teoria de specialitate. Principiul concordanei este principiul conform cruia, pentru a minimiza att riscurile ct i costurile de finanare, se stabilete

concordana dintre perioada de maturitate a fondurilor de finanare i perioada de via a activului finanat prin acest fond. Cu alte cuvinte, activele pe termen scurt trebuie finanate din pasive pe termen scurt, iar activele pe termen lung i activele curente cu caracter permanent trebuie finanate din surse pe termen lung. Analiza echilibrului financiar este parte a activitilor complexe de analiz economico-financiar a ntreprinderii , aceasta are ca scop: de a studia rezultatele economico-financiare obinute n cele prevzute . de a de a a determina fenomenele determina furniza originea i acestor procesele economice care fenomene i relaiile deciziilor a de influeneaz favorabil sau nefavorabil interdependen dintre ele. de informaii pentru adoptarea n vederea determina i fluxurilor i din rentabilizrii activitii firmei i a diminua riscurile. Scopul analizei gradul financiare Rezultatele pentru echilibrului financiar tip de activitate este de rentabilitii al repartizrii i utilizarea fondurilor fiecare analizei echilibrului financiar din perioada nivelul acestor rezultate . raport cu

desfurate de ntreprindere. precedent

prezent au o mare importan pentru

fundamentarea deciziilor privind metode:

gestiunea financiar i elaborarea previziunilor de evoluie a firmei. Pentru analiza echilibrului financiar s-au conturat doua Metode bazate pe studiul bilanului abordarea static

Metode bazate pe studiul fluxurilor financiare - abordarea dinamic

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

I.2 ABORDAREA STATIC A ECHILIBRULUI FINANCIAR

Bilanul este principalul document care furnizeaz informaii pentru analiza echilibrului financiar , precum i anexele bilanului i contul de profit i pierdere. Bilanul este documentul contabil de sintez prin care se prezint elementele de activ i de pasiv ale ntreprinderii la ncheierea exerciiului, precum i n celelalte situaii prevzute de lege . i de ce pasiv grupate dup reprezint situaiile Bilanul cuprinde toate elementele de activ In general este definit ca un document

natura , destinaia i lichiditatea, respectiv natura, proveniena i exigibilitate 2. ntreprinderii la un moment dat, fiind fotografia care red mijloacele i resursele ntreprinderii n ultimii doi ani, n pasiv sunt prezentate fondurile de care beneficiaz ntreprinderea (capitaluri proprii ale asociailor, provizioane, datorii de exploatare, financiare ) iar n activ utilizrile acestor fonduri, cu titlu durabile (activ imobilizat ) i cu titlu provizoriu i ciclice ( activ circulant). Activul i pasivul reflect aceeai realitate vzut sub mijloacele de finanare i a utilizrii acestora la acelai moment ceea ce impune echilibrul permanent ntre activul i pasivul bilanier 3. Bilanul, principal document de sinteza al contabilitii, constituie cu contul de rezultate i anexe, o pies important a situaiilor financiare, ce alctuiesc sistemul conturilor anuale pe care orice agent economic, persoana
2

[MINISTERUL FINANTELOR PUBLICE ]: Reglementari contabile pentru agentii economici .Ed .Economica ,Bucuresti ,2002. 3 Ion Stancu , Finante , Ed Economica , Bucuresti ,2002

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

fizic sau juridic, trebuie s-l stabileasc la nchiderea exerciiului ofer date necesare analizei situaiilor financiare .

i care

I.2.1

LICHIDITATEA I SOLVABILITATEA

Lichiditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a transforma n bani activele de care dispune, far termen dar i far a pierde din valoare n scopul asigurrii unui circuit normal al fondurilor i realizrii unei activiti eficiente. Cele mai utilizate rate de lichiditate sunt : 1. 2. 3. rata lichiditii generale rata lichiditii restranse ( intermediare ) sau testul acid rata lichiditii imediate generale (Rlg) se determin prin raportarea valorii mobiliare forte lichide, efectele

1. Rata lichiditii activelor curente (

disponibiliti, valori

speciale de primit, stocuri)

la valoarea pasivelor curente (efecte comerciale

de pltit, credite bancare pe termen scurt, parte din mprumuturi pe termen mediu i lung a cror scaden este n cadrul exerciiului financiar curent, impozit de pltit i alte obligaii, n principal cele salariale ).

Active curente Rlg = Pasive curente


O valoare ideal a acestei rate este doi , valoarea supraunitar

reprezint faptul c intreprinderea face fa incidenelor care apar n micarea activelor circulante sau n cazul unei deteriorri ale valorii. Cu ct rata este mai mare dect unu cu att ntreprinderea este pus la adpost de o insuficien
8

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

a trezoreriei care ar putea fi determinat de rambursarea datoriilor la cererea creanierilor . Totusi o valoare subunitar a ratei nu constituie un pericol atunci cnd stocurile se reduc treptat n scopul achitrii datoriilor exigibile pe termen scurt , dar fr a stnjeni continuitatea produciei. 2. Rata lichiditii restrnse i disponibiliti Rata este dat de relaia : sau testul acid (R lr ) exprim capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile pe termen scurt din creane

Active circulante - Stocuri Rlr = Pasive curente


Sau

Creante + disponibiliti Rlr = Pasive curente


Valoarea recomandat pentru rata lichiditi restrnse este 1 ,5; aceast

rat este de regul subunitar , ns trebuie analizat i interpretat cu pruden prin luarea n calcul a unor aspecte de detaliu privind structura creanelor numrul de clieni, ponderea lor n total creane . 3.Rata lichiditii imediate ( Rli ) cunoscut i sub denumirea rata msoar capacitatea ntreprinderii cele mai lichide ale

capacitii de plat imediat , aceast rat

de rambursare a datoriilor utiliznd disponibilitile existente. Rata lichiditii imediate realizeaz corespondena dintre elementele activului cu obligaiile imediate exigibile ale pasivului .

Plasamente si disponibilitii Rli = Datorii9 imediat exigibile

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Valoarea recomandat pentru aceast rat este cuprins ntre 1 i 1,5. Pentru interpretarea acestor rate desfoar activitatea trebuie luat n considerare nivel ridicat al modul cum se ratei indica o ntreprinderii. Un

lichiditate, respectiv o solvabilitate ridicat, dar care imediate poate fi compatibil cu meninerea

poate fi consecina unei financiar, dac

utilizri mai puin performante a resurselor disponibile. O valoare redus a ratei echilibrului ntreprinderea minimizeaz valoarea disponibilitilor sale , deinnd n

schimb valori de plasament, creane , stocuri uor mobilizate n concordan cu exigibilitatea datoriilor imediate . Indicatori Rata lichiditii generale (Rlg) Rata lichitidii restranse (Rlr) Rata lichiditii imediate (Rli) Valori recomandate Peste 2 Peste 1,5 Intre 1 si 1,5

Lichiditatea financiar

constituie un factor determinant pentru nu mai poate obine

asigurarea i meninerea capacitii de plat , o lichiditate precar influeneaz negativ capacitatea de plat n sensul c ntreprinderea pentru efectuarea plilor. Capacitatea de plat este o stare de echilibru ntre cererea i oferta emanat de ntreprindere. Din punct de vedere static capacitatea de plat este dat de echilibrul dintre mijloacele de plat disponibile la un moment dat i obligaiile de plat exigibile la aceeai dat ; sub aspect dinamic , capacitatea de plat este dat de echilibrul dintre fluxurile monetare pozitive i negative, adic dintre ncasri i pli. mijloace bneti prin valorificarea activelor nemonetare n cuantumul necesar

10

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i achita toate obligaiile asumate fa de teri, att cele cu scaden apropiat ct i cele cu scaden ndeprtat. O ntreprindere poate fi solvabil atunci cnd suma activelor sale la un investite n mijloace fixe i active circulante este mai mare sau cel puin egal cu total pasive exigibile, o ntreprindere poate fi solvabil chiar dac moment dat nu are capacitate de plat unitatea economic este solvabil . Solvabilitatea patrimonial se poate determina pe baza urmtoarei relaii: Capital propriu LS = Total pasiv Situaia este pozitiv atunci cnd indicatorul se aproprie de 100%, limita minim fiind de 50%. Rata solvabilitii i rata autonomiei financiare formeaz o imagine asupra capacitii ntreprinderii de a depi dificultile care ar putea aprea datorit unei eventuale nencrederi din partea furnizorilor de fonduri. Scopul calculrii lor l constituie evidenierea contribuiei diferitelor surse de ndatorare la finanarea ntreprinderilor. Rata autonomiei financiare este dat de relaia: i nu dispune de lichiditate financiar.

Lipsa capacitii de plat i a lichiditi financiare poate fi temporar dac

Datorii pe termen scurt, mediu i lung LAF = Capitaluri proprii

11

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Aceast rat corespunde faimoasei rate de levier care permite : 4 msurarea modalitilor n care ntreprinderea recurge la efectul de ndatorare
aprecierea

capacitii de ndatorare

a ntreprinderii

, aceasta atinge

punctul de saturaie atunci cnd rata autonomiei financiare se aproprie de unu. Posibilitile de ndatorare vor fi cu att mai mari, cu ct aceast rat prezint valori mai slabe ntre limitele 0 si 1.

I.2.2 RATELE DE SINTEZ A ECHILIBRULUI FINANCIAR


n analiza echilibrului financiar se calculeaz i se apreciaz indicatorii cuprinsi n Nota 9 a bilanului, precum i ratele de sintez al echilibrelor financiare. Ratele de sintez sau ale echilibrului financiar leag conturile de activ i pasiv exprimnd exigibilitatea datoriilor n raport de lichiditate a activelor. Posturile din activ i din pasiv, sunt confruntate izolnd elementele pe termen mediu i lung , pe de o parte , i cele pe termen scurt , pe de alt parte . Ratele de sinteze privind elementele cu durat de peste un an evideniaz modul de finanare al utilizrilor pe termen lung. Modul de calcul: Capital permanent LS 1 = Active imobilizate nete

Diferena dintre numrtor i imobilizrilor capitalurilor. Dac :


4

numitor este fondul de rulment.

Acesta se mai numete i rata finanri imobilizrilor sau rata

Mihai Toma , Finante si gestiunea financiar de ntreprindere , Ed a.2-a, Ed Economica ,Bucuresti ,2003

12

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L LS1 >1 =>ntreprinderea are un fond de rulment pozitiv : poate s i

finaneze totalitatea investiiilor sale prin

resurse stabile i este n negativ , nu-i poate a

msur s finaneze i elemente ale activului circulant. LS1 <1 => ntreprinderea are un fond de rulment asigura finanarea investiiilor prin resurse stabile. Alt rat de sintez a echilibrului financiar privind modul de finanare utilizrilor pe termen lung este Capitaluri proprii LS 2= Active imobilizate nete

Aceast rat reflect capacitatea ntreprinderii de a-i investi din surse proprii i se mai numete i rata fondului de rulment propriu sau rata de finanare a capitalurilor proprii, de asemenea, se dorete a fi supraunitar, caz n care fondul de rulment propriu finaneaz i o parte a activelor circulante. Rata de ndatorare are drept scop evidenierea contribuiilor diferitelor surse de ndatorare la finanarea ntreprinderii, raportnd pentru o rat a ndatorrii mai mic de 50%. pentru aprecierea solvabilitii, suma datoriilor la pasivul total; o solvabilitate bun se apreciaz

I.2.3 CORELAIA CREANE-DATORII


Creanele sunt drepturile bneti realizabile pe termene diferite, apariia

creanelor este determinat n principal de relaiile care se formeaz ntre firme, n calitate de furnizor i clienii si. Datoriile sunt obligaiile firmei ctre teri n cadrul relailor acesteia cu proprii, cu bugetul statului, cu bncile. furnizorii, cu acionarii, cu salariaii

Creanele i datoriile pe termen scurt reprezint principalele elemente pe seama crora se formeaz fluxurile bneti ale ntreprinderii. Datorit acestui
13

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

fapt ele trebuie s fie analizate, corelate din punct de vedere al sumelor i al termenelor de ncasare i plat. In analiza corelaiei creane-datorii se folosesc urmtorii indicatori:

Durata medie de imobilizare a capitalului circulant n creane (Di) se

Durata medie de folosire a surselor atrase (D) Durata medie de imobilizare a capitalului circulant n creane determin dupa relaie : Sdi Di = Rdi

Sdi *T sau Di= CA Sd i reprezint creanelor soldurile medii debitoare ale *100

Rdi suma debitoare ale conturilor de creane T perioada de timp exprimat n numr de zile CA - cifra de afaceri De regul se folosete cifra de afaceri datorit faptului c bilanul nu conturilor respective. furnizeaza informaii referitoare la rulajul relaia : Sci D = Rci

Durata medie de folosire a surselor atrase care se determin dup Sdi x T sau D = CA *T

-Sci reprezinta soldurile medii creditoare ale conturilor de obligaii pe termen scurt

Rci -suma rulajelor creditoare ale acelorai conturi Soldurile medii ale crenelor , respectiv ale obligaiilor pe termen scurt se pot stabili ca : S= (Si +Sf) : 2 medie aritmetic simpl -Si =sold iniial -Sf = sold final
14

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

medie cronologic S =

(Si :2 )+ S1 + S2 ++ (Sf :2) n-1

n- reprezint numrul de termeni ai numrtorului S1 ,S2,.Sn - soldurile pe diviziuni de timp (luna sau trimestru) Corelaia dintre suma creanelor precum i a datoriilor pe termen scurt , i dintre Di i Df medii genereaz fluxuri bneti care influeneaz 1. dac Sdi =sci i Di = Df , atunci cel puin din punct de vedere teoretic , se produce o compensare ntre creane i datorii 2. dac Sdi > Sci i Di = Df , atunci fluxurile de disponibiliti sunt influenate pozitiv , ntruct suma ncasrilor este superioar sumei plilor pentru acelai interval de timp. Aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii pe baza acestor rate se realizeaz inndu-se cont de dinamica la nivelul ntreprinderii, precum i prin compararea cu ratele medii ale ramurii de activitate a ntreprinderii.

pozitiv sau negativ disponibilitile ntreprinderii astfel:

I.3 ABORDAREA

DINAMIC A ECHILIBRULUI

FINANCIAR
Analiza ntemeiat pe studiul fluxurilor financiare permite mbinarea coerent a studiului echilibrului financiar cu cel al performanei firmei . Noiunea de flux mpreuna cu cea de stoc formeaz baza nsi a finanelor. O privire n ansamblu asupra fluxurilor financiare ne permite clasificarea lor dup cum urmeaz:
15

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Fluxuri reale instantanee Fluxuri de lichiditii Fluxuri financiare Fluxuri de fonduri periodice Fluxuri de trezorerie Fluxurile reale se nasc dintr-un angajament unui bun sau serviciu contractual ntre o

ntreprindere i un agent extern .Ele au drept punc de plecare tranzacie asupra sau rambursare a unei datorii.

asupra unui mprumut

Fluxurile reale corespund unui schimb ntre doi ageni exprimat bnete la data consemnrii angajamentului respectiv , data transferului de proprietate , data prestrii serviciului , a livrrii, a facturi sau a scadenei contractuale mprumut. Aceste fluxuri sunt instantanee fcut n prealabil . Fluxurile de lichiditi (monetare ) corespund plilor care intervin n contra partid cu fluxurile reale .Plile se fac , de regul , n moned dei pot avea loc i plii contra unor active acceptate . Fluxurile de trezorerie reprezint suma fluxurilor de lichiditii pentru o perioad , rezultnd fluxurile de intrare i de iesire. Se poate proceda la nsumarea ncasrilor zilnice , a plilor zilnice, se face soldul pentru ca ulterior , s se extrapoleze la diverse perioade de timp Aceste fluxuri
16

la

ntruct sunt concepute s se i se bazeaz pe o evaluare

produc n momentul nregistrri n contabilitate

sunt utilizate pentru

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

determinarea rentabilitii investiiilor cnd se iau n considerare cheltuielile iniiale i veniturile viitoare actualizate. Fluxurile de fonduri se mai numesc i fluxuri poteniale de trezorerie n msura n care ele conduc mai curnd. Fluxurile de fonduri pot fii: flux de fonduri necesare flux de fonduri de resurse flux de fonduri necesare se indentific n lichiditii imobilizate , adic investiii n active imobilizate , stocuri sau creterea creanelor-clieni. fluxuri de fonduri de resurse se regsete n creterea lichiditiilor pe diverse ci cum ar fi scderea creanelor-clieni , mprumuturilor. Fluxul de fonduri este mai puin imediat dect fluxul de trezorerie .Un venit nu este un flux de fonduri dect dac este urmat de o ncasare , n timp ce o cheltuial nu este un flux de fonduri este urmat de o plat Putem distinge trei categorii de fluxuri : fluxuri de fonduri legate de ciclul de investiie , care nu se ia n considerare la calculul capaciti de autofinanare , concretizate n suma investiiilor nregistrate n bilan. fluxuri de fonduri interne , care corespund capacitii de autofinanare , reprezentnd diferene dintre fluxurile reale ( veniturile i cheltuielile care figureaz n contul de profit i pierdere ) i care au drept scop contraponderea fluxurilor de trezorerie fluxuri rezultate din decalajul dintre fluxurile reale i fluxurile de trezorerie Studiind fluxurile de fonduri, analistul financiar va putea pune n eviden politica ntreprinderii n domeniul colectrii resurselor i al alocrii fondurilor. Concluziile formulate vor fi comparate cu datele din perioadele trecute ale firmei , cu activitatea acesteia i a sectorului de activitate caruia i
17

fondurile de trezorerie efective , mai trziu sau

dect dac

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

aparine. La

nivelul

ntreprinderii, orice

compartiment

financiar

are ca

responsabilitate principal s realizeze cea mai bun investiie a fondurilor de care dispune firma, n interesul proprietarilor. Orice distincte. Fluxul curent de fonduri ntre utilizare i resurse la nivelul ntreprinderi trebuie gestionat ntr-o optic a lichiditii si responsabilitii. Pentru a efectua o analiz n termenii analizei dinamice se impune clasificarea diferitelor tipuri de fluxuri la nivelul ntreprinderii i evidenierea legturilor existente ntre ele. Aplicnd criteriul legat de funcia lor, fluxurile pot fi clasificate, dup operatiunile pe care le declaneaz i ciclurile de activitate pe care le susine astfel: fluxuri legate de activitatea de exploatare fluxuri legate de operaiuni financiare fluxuri legate de activitatea de investiii fluxuri legate de activitile exceptionale Un alt criteriu utilizat pentru clasificarea fluxurilor este cel al incidenei contabile, aplicarea acestuia pune n eviden urmtoarele :

utilizare de fonduri trebuie s fie compensat prin una sau mai

multe resurse , iar orice surs de fonduri poate finana mai multe utilizri

variaia elementelor de activ i a datoriilor variaia situaiei nete variaia rezultatului perioadei circulaia efectiv a activelor monetare sunt astfel

Sursa datelor o constituie contul de profit i pierdere , deoarece realizeaz distincia ntre cheltuieli i venituri de exploatare .Operaiunile ordonate nct apar:

cheltuieli i venituri de exploatare cheltuieli i venituri financiare


18

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

cheltuieli i venituri excepionale

Tabloul de finanare permite, n fapt, descrierea relaiei de egalitate ntre fluxuri de utilizri i fluxuri de resurse pe o perioada trecut .In literatura de specialitate sunt propuse mai multe forme ale tabloului de fonduri, dar cele mai importante sunt considerate cele corespunztoare concepiei de funcionare asupra bilanului. Pentru a construi un tablou de fluxuri financiare

se aplic mai nti ale pasivului activelor sau sau

principiul general al reconstruiri resurselor i utilizrilor , astfel: resursele corespund utilizrile corespund creterii creterii anumitor anumitor posturi diminurii unor posturi de activ posturi ale diminurii unor posturi de pasiv Utilizri Resurse active pasive pasive active Principiile i criteriile care stau la baza construcie finanare acestor documente , vor fi detaliate n capitolul urmtor. tabloului de

precum i regula de echilibru pe care este construit i interpretarea

19

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

ANALIZA STATIC SI DINAMIC A ECHILIBRULUI


Analiza static a

FINANCIAR
constituie componenta

echilibrului financiar

tradiional a analizei financiare, este o metod adecvat pentru studiul modificrilor durabile ale structurii patrimoniale, i n special pentru aprecierea echilibrului financiar. Analiza static se poate face fie n optica patrimonial funcional .

fie n optica

Analiza

static n optica patrimonial se bazeaz ,ca indicator i pe ratele financiare stabilite pe permite trecerea la o

fundamental , pe fondul de rulment baza bilanului financiar

Analiza static n optica funcional

analiz dinamic i se bazeaz pe o relaie fundamental a trezoreriei . Analizele ntemeiate pe studiul fluxurilor financiare permit mbinarea coerent a studiului echilibrului financiar cu cel al performanelor firmei. Dac analiza static permite evaluarea dezechilibrului financiar la un moment dat , dar nu explic evoluia acesteia , n schimb , analiza dinamic evideniaz dezechilibrul financiar , variaia indicatorilor echilibrului financiar , ns nu indic amploarea acestuia. Rezult c cele dou tipuri de analiz sunt coplementare i trebuie practicate simultan.Numai n acest mod se poate obine informaia corect necesar fundamentrii unor decizii corecte .

20

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

II .1
Aceasta

ANALIZA STATIC
furnizeaz rspunsuri cu privire la cel puin trei

probleme eseniale pentru apreciarea condiiilor echilibrului financiar: Structura patrimonial i evoluia sa n timp Corelaia ntre lichiditile cumulate ale firmei i scadenele pe Gradul de adecvare al compoziiei resurselor colectate de

care ea le poate anticipa la o anumit dat. ntreprindere la utilizrile pe care ea le finaneaz. Analiza static a echilibrului financiar se bazeaz, n principal, pe urmtoarele instrumente :

Fondul de

rulment

i ratele financiare

stabilite

pe baza

bilanului financiar

Relaia fundamental a trezoreriei stabilit pe baza bilanului

funcional

II . 1. 1

BILANUL FINANCIAR

Bilanul financiar se construiete pe baza bilanului contabil care implic ordonarea posturilor de bilan dup criteriul pe termen lung i pe termen scurt Trebuie fcut distincie ntre elementele constitutive ale bilanului elemente care rmn la dispoziia ntreprinderii pe termen lung i cele care nu i aparin dect pe termen scurt ( sub 1 an) Reconstrucia ansambluri
21

(peste 1 an) a doua

posturilor de

activ

conduce

la

existena

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L Active imobilizate care reprezint elementele pe termen lung cu

cele trei categorii de valori mobiliare ale bilanului contabil

Active circulante

cu scaden mai mare de 1 an (creane

clieni , cheltuieli n avans ).n activele circulante se includ imobilizrile cu scaden scurt (imobilizrile financiare ce ajung la scaden sub 1 an) Reconstrucia posturilor de pasiv conduce la existena a doua ansambluri: Capitaluri permanente formate din capitaluri proprii si datorii pe termen mediu si lung ( cu scaden peste 1 an )

Datorii pe termen scurt ( cu scaden sub 1 an) indiferent de

natura lor , (datorii de exploatare, credite bancare curente, venituri realizate n avans cu scaden scurt i datorii pe termen lung la scaden ) Dac o parte din datorii pe termen lung ajung la scaden mai repede de 1 an , ele vor fi trecute la datorii pe termen scurt . Veniturile realizate n avans cu scaden peste 1 an sunt incluse n datorii pe termen mediu i lung Adecvarea datelor contabile pentru nevoile de analiz financiar conduc la urmtoarea configuraie a bilanului financiar ACTIV IMOBILIZRI NETE ACTIVE CIRCULANTE PASIV CAPITALURI PROPRII SI MPRUMUTURI DATORII CURENTE

Sinteza bilanului financiar n expresie algebric : Activ = imobilizri + active circulante Pasiv = capital permanent + datorii curente Structura bilanului financiar implic efectuarea unor corecii pe baza informaiilor din anexe i a unor principii de evaluare i regrupare a
22

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

posturilor dup criteriul vechimii. Astfel structura bilanului financiar este redat n tabelul de mai jos: Structura bilanului financiar Necesar permanent : Activ imobilizat net >1 an -imobilizri necorporale -imobilizri corporale -imobilizri financiare Capital permanent Capitalurii proprii Capital social Rezerve Profit net nerepartizat Provizioane >1 an Datorii cu scadene >1 an mprumuturi Necesar temporar : Activ circulant net<1 an Stocuri Producie n curs de execuie Imobilizari financiare <1 an Creane clieni<1 an Titluri de plasament Disponibiliti Cheltuieli n registrate n avans TOTAL ACTIV TOTAL PASIV i datorii diverse Resurse temporare: Datorii cu scadene <1 an Furnizorii Datorii fiscale i sociale Credite bancare curente Venituri realizate n avans<1 an

Pentru exemplificare se prezint urmatorul bilan contabil


mii lei

ACTIV
23

PASIV

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

imobilizri necorporale Imobilizri corporale Imobilizri financiare - din care sub 1 an Stocuri Clieni

147.567 290.762 58.790 21.820 340.800 397.720

Capital social Rezultatul exerciiului: -fonduri proprii -dividente -report Provizioane pentru riscuri si cheltuieli Datorii financiare care din credite

2000 167.327 121.357 35.236 10734 609.140

-din care peste 1 an

101.580

540.755 321.485

Alte

creane

pe

98.780 278.785 1.613.204

bancare sub 1 an Datorii furnizori Alte datorii pe termen scurt TOTAL

253.720 40.262 1.613.204

termen scurt Valori mobiliare de plasament TOTAL

Conform principiilor de mai sus, pentru obinerea bilanului financiar se fac reconstruciile activului i pasivului rezultnd bilanul

mii lei ACTIV Nevoi 576.879 permanente Imobilizri necoprorale Imobilizri 147.567 290.762
24

PASIV Capital 962.501 permanent Capitaluri proprii Rezultatul 123.357 10.734

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

corporale Imobilizri financiare Nevoi temporare

138.55

reportat Provizioane pentru riscuri si cheltuieli Datorii financiare pe termen lung Resurse temporare Datorii furnizori Dividente datorate Alte datorii pe termen scurt Credite trezorerie

609.140

1.036.325

219.270

Stocuri Clieni Alte creane pe

340.800 317.960 98.780 2278.785

650.703 253.720 35.236 40.262

termen scurt Valori mobiliare de plasament

321.485

TOTAL

1.613.204

TOTAL

1.613.204

Modificrile referitoare la activul bilanului sunt:

Imobilizrile financiare de

58.790 mii lei se vor diminua cu mai mare de un an

valoarea imobilizrilor mai mici de un an (21.820.mii lei) i se vor majora cu valoare clienilor care au o lichiditate ( 101.580mii lei) rezultnd imobilizri financiare de 138.550mii lei << 58.790-21.820+101580=138.550 mii lei >>

valoarea creanelor clieni de 397.720 mii lei

se va diminua cu

valoarea lichiditilor mai mare de un an (101.580mii lei) i se va majora cu valoarea imobilizrilor financiare mai mici de un an ( 21.820 mii lei) , rezultnd sold clieni de 317.960 mii lei
25

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

<< 397.720- 101.580+ 21.820 =317.960 mii lei>> Modificri

referitoare la pasivul bilanului se vor majora cu 121.357 mii lei reprezentnd

capitaluri proprii

profit net repartizat pentru constituirea fondurilor proprii , ajungnd la 123.35 mii lei << 2000+121.357 = 123.357 mii lei>>

datorii financiare pe termen lung

reprezint 219.270 mii lei,

deoarece din suma total a datoriilor financiare de 540.755 mii lei se scad creditele bancare curente de 321.485 mii lei, rezultnd datorii financiare pe termen lung de 219.270mii lei << 540.755-321.485=219.270 mii lei >>

dividente datorate sunt de 35.236 mii lei (distribuite din profitul net

al exercitiului) Importana bilanului financiar decurge din faptul ca el servete la prin intermediul fondului de

determinarea marjei de securitate financiar garantnd solvabilitatea acestuia .

rulment, care permite ntreprinderii s fac faa riscurilor pe termen scurt,

II.1.1.1 Modificarea Informatiilor Contabile Pentru Analiza Financiar care permit o analiz activelor,

Pentru modificrile datelor contabile fac n Note ajunge explicative

financiar semnificativ i tradiioanal sunt utile detalierile care se la bilan privind lichiditatea Regulamentelor
26

ndeosebi a creanelor astfel, potrivit

i exigibilitilor datoriilor ntreprinderii. Se Ordinului Ministrului

Finanelor Publice Nr. 94/2001 la construcia unui bilan financiar n

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

care ordonarea elementelor de activ i de pasiv se face exclusiv dup natura, destinaie i lichiditate, respectiv dup natura, proveniena i contabile n structura actual de prezentare de informare asupra vieii exigibilitate. Acestea nu pun sub nici o form n discuie valoarea informatic a datelor i nici nu se constituie ca o unic modalitate de prezentare n viitor a structurii bilanului. n raport cu nevoile economice a ntreprinderii, auditorii financiari vor adopta soluia pe care o constituie cea mai adecvat obiectivelor evidenierii contabile. Structura activului dup criteriul de lichiditate grupeaz posturile de activ astfel :
A. Pentru Active fixe a respecta ct mai fidel criteriul lichiditii, activele fixe se ) , privind la

vor prezenta n urmtoarea succesiune : Imobilizri n afara activiti curente ( de exploatare neutilizate, case de locuit etc. terenurile i care nu particip

funcionarea ntreprinderii. Lichiditatea lor este foarte slab datorit faptului c ele reprezint n active fixe ce pot reprezenta o rezerv de capital, un fel de plasament lor . Imobilizri necorporale neamortizate care se refer la drepturile de dispoziie achiziionate (fond de comer pentru atragerea clienilor, marc de fabricaie , marca de comer ) i care au o lichiditate slab . Imobilizri necorporale amortizabile ( brevete , licene , cheltuieli ) devin lichide pe msura repartizrii cheltuililor au , de de constituire

eventual , disponibiliti cnd situaia financiara ar impune lichidarea

ocazionate de acestea asupra mai multor perioade de gestiune . Imobilizri corporale neamortizabile (terenurile ) care asemenea o lichiditate slab.
27

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Imobilizri corporale amortizabile care devin

lichide pe msura

amortizrii lor . mprumuturi acordate filialelor sub form de avansuri permanente n contul curent al acestuia, ca mijloc de finanare n cadrul unui program de dezvoltate i care ramburseaz pe termen lung (mai mare de un an). Participaiile, sub forma de aciuni sau pri sociale, pe care ntreprinderea le deine n permanen pentru a controla o alt societate sau pentru a exercita n cadrul acesteia, o influen predominant. Titlurile de participaie au o durat mai mare de un an n care se exercit un control sau o influen semnificativ. Titlurile de participaie nu pot fi amortizate, cedarea lor se impune numai n situaii financiare critice. B. Alte imobilizri financiare (dobnzi calculate i cu scadene Active Circulante Activele circulante sunt mai lichide decat activele fixe, putnd fi rapid transformate n moned. Durata recuperrii capitalului alocat n aceste active este mai mic de un an i de aceea ele mai sunt numite i decalaje de pli nefavorabile. Din momentul plii aprovizionrii i cheltuililor de producie pn n momentul ncasrii produselor vndute plile este un decalaj de pli nefavorabil. In momentul compensrii, pasivele curente sunt numite decalaj de pli favorabile (exemplu: ctre furnizori, plile ctre salarii, asigurri) motiv pentru care se urmrete echilibrul dintre aceste decalaje de pli. Decalajul prea mare ntre pli poate duce la dezechilibru financiar. Gradul de lichiditate diversitatea lor : Stocurile materiale , cele de produse n curs de fabricaie i de lor si produse finite sunt n continuare prezentate n funcie de natura de activitatea ntreprinderi:
28

amnate , mprumuturi ctre teri , depozite i cauiuni).

al activelor circulante este

variabil

n funcie

de

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Stocuri curente (de tranzacie ) Stocuri de sigurant Stocuri de speculaie Stocuri curente i de siguran sunt necesare pentru funcionarea normal a ntreprinderii. Dac acest stoc avem n vedere c reconstituirea acestui stoc complementar este permanent, pentru a nu pune n pericol funcionarea normal a ntreprinderii, poate fi, privit ca un element al imobilizrilor (alocarea permanent de fonduri bnesti). Stocurile de speculaie, a cror existen este legat de variaiile ateptate n evoluia preurilor. Micarea lor este o problem de plasament, care face arbitrajul ntre deinerea pe termen scurt fie de bunuri reale fie de moned. n aceast categorie activelor circulante finite, mrfuri Creane din activitatea curente (exploatare ) cuprinde livrrile de Alte creane pe termen scurt regrupeaz creanele (cu scadene produse i servicii n curs de ncasare , efecte de comer de ncasat i alte creane . mai mici de un an i mai mari de trei luni ) provenite din operaiuni financiare, cum ar fi vnzarea sau cumprarea n cursul anului, a unor titlturi de participare. Valorile mobiliare de plasament cuprind active monetare i necesare pentru controlul sau financiare cumprate i care nu sunt de stocuri lichiditatea este diferit, n funcie poziia de natura constitutive, respectiv lor n cadrul ciclului de

exploatare : materii prime, produse n curs de fabricaie, semifabricate, produse

exercitiul unei anumite influene asupra altei societi. Ele au scadene mai mici de trei luni i au un grad de lichiditate ridicat . Disponibilitile se refer la ansamblul mijloacelor de plat n conturile bancare i n cas. Au cel mai ridicat grad de lichiditate, dar prin politica de investiii sau prin politica de plasament, soldurile devin adesea simbolice.
29

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

C.

Cheltuieli n avans Cheltuielile n avans se refer la cheltuielile ce urmeaz a se repartiza pe anumite perioade de gestiune. Structura pasivului, dup criteriul de exigibilitate grupeaz posturile

de pasiv n dou mari categorii: Datorii Capitaluri proprii Analiza datoriilor n funcie de gradul lor de exigibilitate are o mare importan pentru evaluarea riscului financiar pe care l implic ndatorarea ntreprinderii. Gruparea acestora n datorii financiare (necurente , pe termen lung , mai mare de un an ) i datorii curente (pe termen scurt , sub un an) trebuie dispus n funcie de scadena obligaiilor de plat. n acest sens este util situaia scadenelor creanelor i datoriilor D. Datoriile ce trebuie pltite ntr-o perioda de un an cuprind deci mprumuturile scadente n cursul anului ncasate n contul clienilor, datorii comerciale , efecte de comer de pltit, alte datorii inclusiv cele fiscale i de asigurri. E. Active circulante nete (ACRnete ) respectiv datorii curente nete ca diferena dintre active circulante (B) i sunt expresia fondului de rulment pe de alta parte . ACR nete = B + C D - I F. Total active minus datorii curente (AE) Exprim activul capitalizat format prin alocarea de capitaluri permanente , proprii i mprumutate ( cu durata mai mare de un an CPM ) , respectiv imobilizrile (A) plus active circulante nete (E) AE = A+ E G. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioada mai mare de un an sunt i bancare, avansuri ncasate, capitalurile permanente mprumutate ntr-o perioad mai mare de un an denumite adesea datorii financiare mprumuturi publice
30

cheltuieli n avans (C) pe de o parte i datorii curente (D) i venituri n avans (I)

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

datorii comerciale, efecte de comer de pli, alte datorii cu scaden mai mare de un an. H. Provizioane pentru cheltuieli i pentru riscuri sunt cheltuieli nemonetare care ca i amortizare se constituie ca rezerve pentru deprecieri i evenimente nefavorabile i previzibile. Prin acest caracter de acumulri bnesti , provizioanele ar putea fi asimilate cu capitaluri proprii. Cu toate acestea dac exista o mare posibilitate privind utilizarea lor pentru cheltuieli i riscuri inevitabile n exerciiile financiare viitoare, atunci provizioanele se trec n gupa datoriilor financiare sau datorii curente. I. Venituri n avans reprezint ncasri sau creane provenite din din lucrri i servicii neefectute nc i care se vor produse nelivrate nc J.

efectua n exerciii viitoare. Capital si rezerve au o exigibilitate aproape nul, ntruct capitalul mobilizat de la acionari sau conservat prin reinvestirea profitului este definit la dispoziia ntreprinderii, pe toata durata ei de via . n principiu nu se fixeaz un termen determinat pentru restituirea capitalurilor proprii , acestea fiind alocate pe o perioad nedefinit . n capital se cuprinde capital social subscris vrsat i nevrsat, precum i primele de capital. La categoria de rezerve se includ mai nti, rezervele din reevaluare activelor i a datoriilor iar apoi rezervele legale, cele statutare i alte rezerve. La rezultate se includ rezultatul reportat, rezultatul net al exerciiului inclusiv repartizarea rezultatului . Gruparea posturilor de bilan pune n eviden doua reguli principale ale finanrii: 1. nevoile permanente se vor acoperii din capitaluri permanente 2. nevoile temporare se vor acoperi din resurse temporare Abaterea de la aceste reguli va determina o situaie financiara critic. Finanarea investiiilor din datorii pe termen scurt este contrar principiilor unei gestiuni financiare performante. Datoriile pe termen scurt vor ajunge la scaden nainte ca activele fixe, cumprate din aceste surse, s intre n funciune
31

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

sau nainte de degajarea surplusului monetar din vnzarile corespunztoare amortizrii respectivelor active fixe. n plus, dobnzile, comisioanele i garaniile la credite pe termen scurt sunt mai costisitoare dect la cele pe termen lung.

II 1.2

BILANUL FUNCIONAL

Acest tip de bilan a fost construit special de ctre Centrala Bilanurilor din Banca Franei n scopul explicrii funcionrii economice a ntreprinderii de ctre bancheri. Astfel posturile funciuni ale ntreprinderii,: o funcia de finanare cuprinde ansamblul operaiunilor dintre ntreprindere i proprietarii de capital (acionari i creditori ) o funcia de investiie cuprinde achiziionarea de active imobilizate o funcia de exploatare - cruia i corespund fluxurile de apovizionare , producie i distribuie fluxuri financiare . Bilanul funcional regrupeaz utilizrile legatura cu ciclurile activitii ntreprinderii: i resursele n funcie de att sub forma fluxurilor fizice ct i unor din bilan sunt regrupate conform marilor

o legat de ciclul de exploatare apare fondul de rulment ca sold al utilizrilor i resursele aferente acesteia o n cazul ciclului de exploatare corespondentul este nevoia de fond de rulment ca sold al utilizrilor i resurselor o trezoreria ntreprinderii se definete astfel ntre cele dou solduri Activ Pasiv functia de finanare

funcie de investire

Active imobilizate Active brute circulante de exploatare , n afara expoaltri Activ de trezorerie

Capitaluri proprii, amotizri si Datorii de provizioane.Da exploatare , torii financiare n afara 32 exploatrii. Pasiv de trezorerie

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

funcia de exploatare Sinteza bilanului funcional Structura bilanului se realizeaz avndu-se n vedere urmatoarele principii: 1. activele sunt luate la valoarea brut 2. cheltuielile ce privesc exerciiile financiare sau urmtoare se asimileaz activelor imobilizate . 3. imobilizrile nchiriate, deinute locaie de gestiune corespund exploatare . 4. conceptul de activ fictiv nu mai este operaional . 5. efectele scontate neajunse la scaden sunt creane cedate bncii pentru care s-a nregistrat o cretere a disponibilitilor, n consecin cu valoarea acestora se scurt. 6. debitorii privind capitalul subscris i nevrsat se scad din activ concomitent i n capitaluri proprii. 7. amortizarea i provizioanele sunt incluse n pasivul bilanului funcional ca surse ciclice (care rmn la dispoziia ntreprinderii de un an). pe o perioada mai mare majoreaz activele circulante (creane), concomitent cu majoararea creditelor pe termen n leasing sunt integrate n activ, i funcia de exploatare

n pasiv la mprumuturi i datorii

asimilate datorit faptului ca ele servesc ciclului de

33

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

8. primele privind rambursarea obligaiilor se scad din activul bilanului contabil i din pasiv din mprumuturi asimilate pe termen mediu i lung. 9. diferenele de conversie ale activului se elimin i n activul bilanului contabil i se corecteaz n sensul scderii capitalurilor, ntruct reprezint o pierdere lent. 10. cu diferenele de conversie de pasiv Bilanul funcioanal va avea urmtoarea form datorit coreciilor : ACTIV I . Active aciclice (stabile ) PASIV I Surse aciclice (stabile capitaluri proprii - amortizare - provizioane pentru orice natura - datorii financiare pe o perioad mai mare de un an II.Surse ciclice de exploatare (datorii fa de furnizori , salariai, bugetul de stat) III . Surse ciclice din afara exploatarii (furnizori de imobilizri, dividente de plat ) IV . Trezorerie de pasiv - credite bancare pe termen scurt se majoreaz capitalurile, ele reprezentnd un profit potenial

II. Active ciclice aferente exploatrii - stocuri - creane aferente expoatrii III .Active ciclice din afara exploatrii -creante din afara exploatrii IV. Trezorerie de activ -disponibilitile

Importana bilanului funcional n analiza financiar decurge din faptul c el exprim interdependena dintre structura financiar i natura activitii ntreprinderii i permite aprecierea stabilitii structurii financiare : fondul de rulment , necesarului fondului de rulment i trezoreriei nete cu ajutorul unui tablou specializat cunoscut sub numele de tabloul fluxurilor de trezorerie

34

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Tabloul fluxului de trezorerie N Fondul de rulment net (FRN ) capitaluri proprii capital social rezerve nainte de repartizare a profitului profit nedistribuit (1)capitaluri proprii dup repartizarea profitului (2) datorii peste 1 an Total capitaluri permanente (3) imobilizri corporale nete (4) imobilizri financiare Total imobilizri (3) +(4) Fond de rulment net (FRN) = (1)+(2)-(3) (4) Nevoia de fond de rulment (NFR) (5)stocuri (6) creane (7)furnizori Nevoia de fond de rulment (NFR)= (5)+(6) (7) Trezoreria (T) T=FRN-NFR Trezoreria =disponibilitati (-) datorii financiare sub 1 an (-)dividente de plata trezorerie (T)

II.2. INDICATORII ECHILIBRULUI FINANCIAR

35

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Fondul de rulment sau capitalul de lucru reprezint volumul activelor circulante ale ntreprinderii din care s-au sczut pasivele curente ale acesteia , reprezint marja de siguran a ntreprinderii, impus de diferenele dintre sumele de ncasat i sumele de pltit , precum i de decalajul dintre termenul mediu de transformare a activelor circulante n lichiditi i durata medie n care datoriile pe termen scurt devin exigibile . Un fond de rulment suficient de mare , mai ales n cazul firmelor de producie , este determinat de faptul c n cazul datoriilor pe termen scurt probabilitatea de plat a acestora este de 100% , n timp ce pentru activele circulante probabilitatea de transformare precum i a unor creane incerte . Analiza fondului de rulment bilanului financiar i \sau a bilanului funcional .
1.1

n disponibilti nu este ntoteauna de

100% , ca urmare a existenei unor stocuri far micare sau cu micare lent , poate fi realizat din prisma

Fondul de rulment pe baza bilanului financiar se poate

determina n dou moduri: 1.

FR= Capital permanent

- Active circulante

Schema bilanului funcional model 1 Active Fondul de rulment parte capitalul permanent folosit finanarea activelor
36

Capital permanent

Imobilizate Active Circulante FRI FR FRP

este din

pentru Datorii scurt pe termen

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

circulante. El realizeaz un arbitraj ntre finanarea dintre capitalurile permanente a activelor imobilizate i celor circulante. Fondul de rulment brut (FRB) fondul de rulment total sau ecomonic cuprinde totalitatea elementelor de active circulante susceptibile de a fi transformate n bani prin vnzarea ntr-un termen mai mic de 1 an. Fondul de rulment net (FRN) reprezint cea mai mare importan din punct de vedere operaional i al analizei financiare . Fondul de rulment financiar poate fi descompus propriu(FRP) i fond de rulment mprumutat (FRI). FRP=Capital propriu Active imobilizate Fondul de rulment propriu desemneaz finanarea activelor imobilizate. FRI =Datorii pe termen mediu si lung Fondul de rulment mprumutat reprezint acea parte a datoriilor pe termen mediu i lung care se folosesc pentru finanarea activelor circulante. 2. partea din capitaluri proprii s-a asigurat prealabil utilizate pentru finanarea activelor circulante dupa ce n: fond de rulment

FR = Active circulante Datorii pe termen scurt

Noiunea de fond de rulment rezult prin punerea n coresponden a lichiditii activelor circulante cu exigibilitatea datoriilor pe termen scurt. Fondul de rulment permite aprecierea pe termen scurt a riscului de incapacitate de plat. Din prima formula de calcul fondul de rulment este expresia capitalului permanent care finaneaz o parte a activelor circulante dup finanarea integrala a imobilizrilor nete.,aceasta este expresia realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a contribuiei acestuia echilibrului financiar pe termen scurt. la realizarea

37

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Pentru determinarea nivelului optim al fondului de rulment trebuie avut n vedere influena factorilor urmtori :5 natura activiti : nevoia de realizare a unui anumit nivel al serviciilor , necesitatea de a pstra o gam de produse . practicile comerciale acceptate :normele de plat din ramura respectiv de exemplu n prestrii de servicii s-a mpamntit practica de a acorda o reducere de pre dac plata se face n 15 zile lucrtoare . influena sezonalitii : nevoia de a sincroniza timpii de producie cu structura comenzilor.
1.2

Pe baza bilanului funcional se determin indicatorul fondului net global

de rulment

FRNG= Surse aciclice - Active aciclice Fondul de rulment global este parte din sursele aciclice destinate finanrii activelor ciclice , n principal a celor aferente ciclului de exploatare . Pentru aprecierea indicatori : fondului de rulment net global se pot folosi urmtorii

FRNG viteze de rotaie a FRNG = * 360 CA

gradul de finanare a necesarului fondului de rulment pe seama

FRNG FRNG * 100 CA rata de finanare actielor ciclice din exploatare pe seama FRNG

Steve Robinson , Managementul financiar, Ed.Teora , 1999

38

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

FRNG ACE
-

*100

CA- cifra de afaceri ACE activele circulante de exploatare

Managementul fondului de rulment este foarte important mai ales pentru firmele mici care au acces relativ limitat la pieele de capitaluri pe termen lung, trebuie, n mod necesar s se bazeze pe creditul comercial i pe mprumuturi, bancare pe termen scurt, ns aceste tipuri de credite afecteaz fondul de rulment net prin creterea valorii pasivelor curente . Modificrile fondului de rulment pot avea drept cauz principal: nregistrarea de profit sau de pierdere , distibuirea de dividente , noi aporturi ale capitalurilor , variaia datoriilor financiare pe termen lung , vnzarea de active imobilizate , noi invesii n imobilizri necorporale , corporale i financiare etc. Necesarul fondului de rulment (NFR) reprezint diferena dintre nevoile temporare i sursele temporare , respectiv suma necesar finanrii decalajelor care se produc n timp , ntre fluxurile reale i fluxurile de trezorerie ,determinate de activitaile de exploatare 1 .1 Pe baza bilanului financiar necesarul de fond de rulment se poate determina: NFR = Active circulante , exclusiv disponibiliti sau NFR = (Stocuri + Creane )- Obligai pe termen scurt Necesarul fondului de rulment reflect , n esent , activele circulante de natura stocurilor i creanelor nefinaate pe seama obligaiilor pe termen scurt (surse atrase ). Obligaile pe termen scurt de natura celor fa de furnizori , plii lor , reprezint o suma salariai , bugetul de stat etc., pn n momentul atras de finanare a activelor circulante
39

- Datorii pe termen scurt , exclusiv credite pe termen scurt

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

1.2

Pe baza

bilanului funcional

necesarul fondului de rulment

determin: NFR= Alocri ciclice Surse ciclice Necesarul de fond de rulment se poate descompune n doua componente: Necesar de fond de rulment din exploatare (NRFE) Necesar de fond de rulment din afara exploatrii(NFRAE) NFR =NFRE + NFRAE NRFE= Active ciclice aferente -- Surse ciclice aferente exploatrii exploatrii

NFRAE =Active ciclice din afara exploatrii n analiza financiar pentru aprecierea necesarului de fond de rulment din exploatare se poate folosi indicatorul viteza de rotaie exprimat ca numr de zile sau ca numr de rotaii .Relatiile de calcul sunt : NFRE *360 CA CA - ca numr de rotaii NFRE - n numr zile i

Cu ct viteza de rotaie este mai mare cu att firmei.

necesarul fondului de

rulment din exploatare are un aspect mai pozitiv i influeneaz disponibilitile Mrimea necesarului fondului de rulment din exploatare este influenat de 1 2 3 4 natura activitii durata ciclului de fabricaie viteza de rotaie a stocurilor viteza de rotaie a crenelor
40

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L 5 nivelul de activitate .etc

Interpretare necesar fond de rulment : 1) NFR>0 situaia este considerat normal dac este rezultatul unei politici de invesire .In alte cuvinte reprezint decalajul nefavorabil ntre lichiditatea stocurilor i creanelor pe de o parte i exigibilitatea datoriilor. 2) NRF<0 aceasta presupune c resursele temporare aflate la dispoziia ntreprinderii sunt mai mari decat nevoile temporare .Se consider ca o situaie normal dac este rezultatul accelerrii vitezei de rotaie a activelor circulante. Se apreciaz nefovabil dac este rezultat al unor ntreruperi sau nesincronizri ale activitaii de aprovizionare sau producie . Trezoreria neta (T) Este indicatorul care exprim corelaia dintre fondul de rulment i nevoia de fond de rulment , reflectnd situaia financiar a firmei , att pentru termen mediu i lung cat i pentru termen scurt . 1. Pe baza bilanului funcional trezoreria net este : T =FRNG NFR T = Ta-Tp Ta - reprezint trezoreria de activ , respectiv conturilor de disponibiliti i plasamante . Tp trezoreria de pasiv , respectiv soldurile creditoare ale conturilor de credite pe termen scurt soldurile debitoare ale

2.

Prin prisma bilanului financiar trezoreria net este definit T = Resurse ale trezoreriei- Utilizri ale trezoreriei

Confruntarea utilizrilor i resurselor corespund operaiunilor financiare pe termen scurt sau evideniaz situaia trezoreriei.

41

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Aceast relaie

fundamental

a trezoreriei exprim, n esen

interdependen mecanic ntre componentele bilantului i nu , n primul rnd ca o regula normativ de comportament sau o legatur cauzal. Legtura existent ntre relaia trezoreriei i condiiile echilibrului financiar poate fi analizat n urmatoarele ipoteze: Ipoteza 1 : trezoreria este pozitiv , ceea ce nsemn c fondul de rulment net este superior nevoii de fond de rulment T>0 => FRN> NFR n aceast situaie fondul de rulment net asigur nu numai finanarea stabil a ciclului de exploatare, dar i un excedent al trezoreriei care permite, fie deinerea unor valori disponibile, fie efectuarea unor plasamente. O Ea nu scutete ns ntreprinderea asemenea configuraie apare la prima vedere favorabil n termenii echilibrului financiar. de problemele pe termen scurt , dac scadenele anumitor resurse ale trezoreriei sunt apropiate , n timp ce utilizrile trezoreriei au fost efectuate pe termeni mai ndeprtai. n cazul n care necesarul de fond de rulment este constant , atunci trezoreria net pozitiv este echivalentul profitului net , diminuat cu dividentele pltite n cursul aceleiai perioade , la care se adun amortizarea. Ipoteza 2 : trezoreria este negativ , ceea ce nseamn c fondul de rulment net este inferior nevoi de fond de rulment T < 0 => FRN < NFR n aceasta situaie, nseamn c nevoia de fond de rulment nu poate fi n ntregime finanat prin resurse pe termen mediu i lung. ntreprinderea trebuie s fac apel la resursele trezoreriei, n special la cele de origine bancar. O astfel de situaie este prezentat uneori ca ngrijortoare din punct de vedere al echilibrului financiar . Ipoteza 3 : trezoreria este egala cu zero , ceea ce nseamn c fondul de rulment net i nevoia de fond de rulment sunt egale : T =0=> FRN =NFR

42

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Structuri ale indicatorilor echilibrului financiar pe baza bilanului funcional Prin delimitarea lor vor fi puse n eviden diversele modaliti de realizare a echilibrului financiar funcional

BILANT FUNCTIONAL

NFR>0

NFR<0

FRNG>O FRNG<O
TN = nevoi TN = resurse TN = resurse

FRNG>0

FRNG<0

TN =nevoi

TN = nevoi

TN=resurse

43

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Categorii de structuri al indicatorilor echilibrului financiar


1.

nevoile de fond de rulment sunt finanate n ntegime sau parial din i resursele ciclice , a cror valoare toatal

resursele stabile (FR pozitiv)


2

permite degajarea unei trezoreri pozitive. resursele stabile i ciclice finaneaz parial nevoile de fond de rulment diferena fiind acoperit de credite de trezorerie .Dar n acest caz nevoia de fond de rulmemt constituie o nevoie permanent care este finanat din resurse de trezorerie prezente , resurse care vor cpta un caracter stabil , structural, dac ntreprinderea nu reusete s-i reconstituie fondul de rulment i /sau s-i limiteze necesarul de fond de rulment .n aceast situaie trebuie apreciat importana riscului bancar curent , aceast situaie poate fi viabil dac firma continu s beneficieze de resurse de trezorerie de la partenerii si financiari .
3

credite bancare curente dar i resursele de fond de rulment , , nevoia de fond de rulment i

finanteaz o parte din activele fixe

disponibilitile.Situaia finanrii integrale a nevoilor de fond de rulment din credite de trezorerie este critic dac nu are caracter i impune reconsiderarea structurii financiare .
4

resursele induse de ciclul de exploatare se adaug surplusului de

resurse permanente (FR pozitiv) pentru a finana nevoile ciclice i degaja un important excedent de lichiditati.
5

resursele fondului de rulment acoper parial activele imobilizate i avansurile de la clieni finantnd

(FR negativ) , nevoia de fond de rulment , generndu-i o trezorerie net pozitiv .n acest caz , furnizorii consolidarea resurselor durabile .
6

ciclul de producie i o parte din imobilizri , se impune examinarea i resursele durabile finannd parial activul imobilizat (FR

negativ) insuficiena lor este compensat de credite furnizor , avansuri de la clieni si credite bancare curente .
44

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Aprecierea situaiei financiare a ntreprinderii pe baza ratelor echilibrului financiar se realizaez inndu-se nivelul intreprinderii , precum i prin ramurilor de activitate a intreprinderii. cont de dinamica lor la compararea cu ratele medii ale

II. 3

ANALIZA DINAMIC

II 3.1 TABLOUL DE FINANARE


Tablou de finanare permite , n fapt descrierea relaiei de egalitate ntre fluxurile de utilizri i fluxurile de resurse pe o perioad trecut . n literatura de specialitate cele mai sunt propuse mai multe forme ale tabloului fluxurilor de fonduri , importante fiind considerate cele corespunztoare concepiei

funcionale asupra bilanului . Standardele Internaionale de Contabilitate , n special Directia IAS recomand construcia tabloului de finanare, n Cash Flow Statemens,

complectarea documentelor contabile de sintez : bilan, cont de profit i pierdere i anexa bilanului .Principalul atu al tabloului de finantare este relevarea abilitilor ntreprinderii de a genera plata la termen a obligaiilor fa de partenerii de afaceri. Tablou de finanare exerciiului financiar generat prezint variaia trezorerie nete n cursul si de activitatea de gestiune (exploatare

excepionale) , de activitatea de investiie ( n active corporale , necorporale i financiare ) i de finanare (capitaluri proprii i mprumutate ) . Structura bilanului este format din trei pri , si anume : variaia fondului de rulment variaia nevoii fondului de rulment (pentru exploatare i n afara expolatri) variaia de trezorerie Structura tabloului de finanare
45

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

FRN

UTILIZARI utilizri pe termen lung i mediu - active imobilizate - capiataluri permanente

RESURSE Resurse pe termen lung i mediu - capitaluri permanente - active imobilizate

NFRE Utilizri exploatare - active ciclice - pasive ciclice

resurse de exploatare

NFRAE Utilizri n afara exploatarii resurse n afara exploatrii

Utilizari trezorerie

resurse trezorerie

Tabloul de trezorerie ofer informaii cu privire la: modificrile de activ fixe nete de amortizat , stocurile i creanele nete de datoriile de exploatare modificrile n masele bilaniere privind lichiditatea i solvabiliatatea ntreprinderii capacitatea de plat a ntreprinderii atunci cnd au loc modificri n sumele programate a fi ncasate sau pltite, sau modificri ale scadenei acesteia relaia dintre profit i cash-flow i previziunea cash-flow-ului pentru fundamentarea deciziilor financiare n viitor. Regula de echilibrul pe care este construit i interpretat acest document leag fondul de rulment , nevoia de fond de rulment i trezoreria net.
46

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

literatura de specialitate sunt propuse mai multe forme ale tabelului sunt considerate cele concepiei funcionale asupra bilanului

fluxurilor de fonduri, dar formele cele mai importante corespunznd

II 3.2

ANALIZA TABLOULUI DE FLUXURI

Scopul analizei tabloului de fluxuri l constituie indentificarea cauzelor care determin variaia rubricilor fundamentale. Pentru ca analiza s fie semnificativ trebuie efectuat pe un numar de ani (minim trei ani ) i se impune plasarea ntreprinderii n contextul strategic. Analiza evoluiei fondului de rulment trebuie s pun n eviden modelul de acoperire a utilizrilor stabile prin resursele stabile. Pentru aceasta trebuie studiate : politica de finaare a investiiilor pe baza unui sistem de rate capacitate de rambursare a datoriilor stabile estimat pe baza unor rate al cror calcul l ia n considerare capacitatea de autofinanare a ntreprinderii Analiza evoluiei a nevoi de fond de rulment acord o atenie deosebit nevoii de fond de rulment pentru exploatare .Aceasta are n vedere n principal dou tipuri de variaii: variaii structurale datorate modificrii activitii ntreprinderii studiate n special pe baza ratelor de rotaie i a structuri contului de profit si pierdere . variaia conjunctural- legat de preurilor Analiza variaie trezoreriei nevoi de rezult din analiza fondului de rulemnt i a tablolui de finanare n aceast fond de rulment. Prezentarea evoluia nivelului de activitate , indentific influena creterii economice a ntreprinderii i cea a evoluiei

concepie este redat n tabelul de mai jos: TABLOU DE FINANARE


47

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

1. Variaia fondului de rulment = resurse stabile utilizri stabile Resurse stabile Capacitate de autofinanare a exerciiului Creterea de capital Cesiuni ale imobilizrilor Datorii financiare stabile (contractate n cursul anului) Subvenii Utilizri stabile Investiii n imobilizri necorporale Investiii n imobilizri corporale Investiii n imobilizri financiare Dividente vrsate Rambursri ( datirii fnanciare stabile ) 2. Variaia nevoii de fond de rulment pentru exploatare = Utilizri legate de ciclul de exploatare resurse legate de ciclul de exploatere Utilizri legate de ciclu de exploatare Creterea stocurilor Creterea creanelor Resurse legate de ciclul de exploatare Creterea datoriilor Variaia nevoi de fond de rulement n afara exploatrii = Utilizri instabile -Resurse instabile 3.Variatia trezoreriei Utilizari Creteri active trezorerie Resurse Creteri credite bancare

Interpretarea tabloului de finanare n funcie de regula echilibrului funcional pe baza variaiei fondului de rulment , a variaiei nevoi de fond de rulment i a variaiei trezoreriei. Fiecare utilizare nseamn o reducere a fondului de rulment , n timp ce apariia de noi resurse provoac un efect invers. Analiza i explicaiile modificrii esenial pentru analistul financiar .
48

fondului de rulment apare ca

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Fondul de rulment depinde , n general , de operiile financiare importante realizate i de cash-flow -ul generat cunoscnd fluctuaiile mai neregulate i pe termen mai lung. Variaiile nevoi de fond de rulment pot fi foarte ample i legate de caracteristicile ciclului de exploatare a ntreprinderii. Nevoia de fond de rulment este rezultatul disfunciilor care apar n lanul de aprovizionare , desfacere , pli efectuate de clieni . Decalajul poate aprea datorit caracterului sezonier al aprovizionrii , produciei sau vnzrilor , fiind dependente i de perioada n care se efectueaz analiza . Daca ciclulu de expoatare este constant , nevoia de fond de rulment este permanent . Componentele nevoii de fond de rulment se transform n bani astfel:

creanele detinute vor fi ncasate ntr-o anumit perioad de timp stocurile vor fi vndute creditul furnizor se va transforma ntr-un anumit interval de timp Astfel , la un moment dat , nevoia de fond de rulment se prezint ca

n cheltuieli efective fiind exigibil pe teremn scurt. un sold ntre lichiditti fiind exigibil pe termen scurt . Variaia trezoreriei apare ca diferena ntre variaia fondului de rulment i variaia nevoii de fond de rulment . O criz a trezoreriei se exprim prin faptul c la un moment , ntreprinderea se afl n situaia de a nu indentifica resursele suplimentare pentru a-i satisface toi creditorii. Criza trezoreriei poate reflecta : o criza la nivelul rentabilitii o absen a resurselor lips de flexibilitate la nivelul cheltuielilor

49

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L.


III.1 PREZENTAREA SOCIETII

Societatea S.C. EFO INTERTRANS S.R.L. a luat natere n anul 2000 conform cererii de nmatriculare transporturi. Societatea are sediul n oraul Eforie Nord , strada Bogdan Voda , nr. 10, dar activitatea de baz se desfoar n orasul Eforie Sud , unde i are garajul. Societatea este persoan juridic romn, cu rspundere limitat fiind constituit din aportul a doi asociai ale cror obligaii sociale sunt garantate cu patrimoniul fiecruia la capitalul social respectiv n pri egale. n orice document oficial emis de societate se va nscrie societii Comerului : denumirea urmat de iniialele SRL, numrul de nmatriculare de la Registrul J/13/1505/2000,sediul, capitalul social : 2.000.000 lei, banca i cu prevederile nr. 153 din 12.06.2000, activnd n sectorul

numrul de cont , codul fiscal : R 13292900. Societatea i desfoar activitatea n conformitate legislaiei n vigoare. Obiectul de activitate principal transporturi rutiere de mrfuri
50

l reprezint transporturi terestre

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Administrarea societii se face

de ambii asociai, asigurnd o bun

conducerea executiv i operativ a societii asumndu-i responsabilitile Patrimoniul societii este compus din: birouri 8 mijloace de transport de mare tonaj Firma S.C. EFO INTERTRANS S.R.L. are un numr de 10 angajai din care : 8 oferi, 1 agent de paz, 1 contabil . Tipul de management adoptat este cel prin obiective .

III. 2 ANALIZA DINAMICII PRINCIPALILOR INDICATORI DE REZULTATE

Analiznd principalilor

contul de profit i pierdere

al

societii S.C. EFO

INTERTRANS S.R.L. pe ultimi trei ani , se desprinde urmtoarea evoluie a indicatori economici: cifra de afaceri, cheltuieli, venituri i rezultatul net. n terminologia Standardelor Internaionale de Contabilitate aceti indicatori sunt definii astfel:

Cifra de afaceri net cuprinde sumele provenite din vnzrile de bunuri i


servicii ce intr n categoria activitilor curente ale ntreprinderii, dup scderea reducerilor comerciale , a TVA i a altor impozite i taxe aferente .

Veniturile sunt creteri de avantaje economice n cursul exerciului


financiar , ce au ca rezultat o cretere a capitalurilor proprii , diferit de cea care provine din aporturile de capital ale proprietarilor . Veniturile datoriilor. pot lua forma creterii de active sau forma reducerii

51

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Diferena

dintre

veniturii

si cheltuieli

constituie

rezultatul

exerciiului , profit sau pierdere . n accepiunea Organismelor Internaionale de Normalizare Contabil rezultatul contabil impozitului pe profit. Dinamica principalilor indicatori de rezultate Valori absolute (mii lei ) Indicatorui 2002 Cifra de 4.158.61 afaceri
4

(profit sau pierdere

) reprezint

rezultatul naintea

Indici (%) 2003/2002 2004/2003 2004/2002


190 190 191,70 115 97,29 352 -393 57,11 46 161,46 161,49 151,25 905 220,95 418,77 -417,18 1602 1971 306,80 306,80 289,96 1041,93 214,97 1511 -1668,75 924,36 907,89

2003
7.901.34 5 7.901.34 5 7.793.62 3 107.722 2.047 65.965 -63.918 43.804 35.177

2004
12.757.15 8 12.757.15 8 11.787.62 9 969.529 4.523 272.288 -267.765 701.764 690.853

Venituri exploatare Cheltuieli exploatare Rezultatul exploatrii Venituiri financiare Cheltuieli financiare Rezultatul financiar Rezultatul curent Rezultatul brut Rezultatul net

4.158.61 4 4.065.28 8 93.326 2.104 18.733 -16.629 76.697 76.697

14.286

24.037

515.412

171,42

2145,8

367,85

Analiza dinamicii pune n eviden tendinele de evoluie i ritmurile n care realizeaz acest evoluie.

52

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Ca o caracteristic generala a perioadei , se constat o cretere n ritmuri susinute a rezultatelor firmei . Cauzele principale le constituie strategia de pia corect orientat spre stabilizarea unui portofoliu de clieni i investiiile n mijloace fixe direct productive. Ritmul de cretere a indicatorilor este superioar ratei de inflaie nregistrat n aceast perioad ceea ce arat o cretere n termeni reali ai firmei.

CA Rexp Rn 0

100 115 100

190

309,8 1041,93 367,85

171,42 100

200

400 2002

600 2003

800 2004

1000 1200

CA Rn

= =

Cifra de afaceri rezultatul exploatrii rezultatul net dinamica fiecruia dintre indicatori calculai se constat de 190% respectiv

Rexp = Analiznd urmtoarele :

Ritmuri mari de cretere a cifrei de afaceri

161% a determinat triplarea acesteia n decursul perioadei. Pentru 2005 piaa permite o lrgire a acesteia motiv pentru care sa hotrt efectuarea unor noi investiii n mijloace fixe direct productive. Avnd n vedere aproximativ 90% faptul c realizarea este dependent
53

acesteia n producie de de aceeai clieni este

recomandabil s se urmreasc :

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

lrgimea portofoliului de clieni . ncetarea Veniturile din exploatare vndut.


Cheltuielile de exploatare

relaiilor cu unul

dintre acetia ar afecta realizarea cifrei de afaceri ntre 10 % i 25 % sunt constituite exclusiv din producia au nregistrat n perioada 2002-2003 un mai mare fa de cel a veniturilor din

ritm de cretere cu 1,7% exploatare , fr

a afecta semnificativ rezultatul final .n perioada

2003-2004, situaia s-a inversat , ritmul cheltuielilor fiind cu 10% mai mic dect cel al veniturilor. Acest indicator arat o situiiei de ansamblu bun i faptul c investiiile fcute au fost eficiente . Rezultatul de exploatare a crescut n ultimul an de exploatere. Rezultatul financiar are o evoluie negativ determinat de creterea cheltuielilor cu dobnzile fr ns a conine un risc financiar prea ridicat. Rezultatul net a crescut cu peste 2.000% n ultimul an consecin a rezultatelor bune obinute de firm. Comparabilitatea ntre ani nu este concludent deoarece pn n 2003 (25%). n concluzie activitatea ntreprinderi n ultimii trei ani a condus la o consolidare puternic a poziiei financiare reflectat n sporul de rentabilitte firma a optat pentru sistemul de impozitare specific microintreprinderilor, iar n 2004 a trecut la plata pe impozitul pe profit de peste 9 ori consecina evoluiei favorabile att a veniturilor ct i a cheltuililor

III .3 APRECIEREA ECHILIBRULUI FINANCIAR

54

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

III.3.1 Analiza indicatorilor cuprini n NOTA 9 a Bilanului


Conform Ordinului Ministerului Finanelor Publice nr.94/2001 pentru aprobarea reglementrilor contabile armonizate cu Directiva a IV a i cu Standardele Internaionale a de Comunitii Economice calcul Europene

Contabilitate , Nota 9 explicativ la situaiile financiare (activitatea ), profitabilitate. Aceti indicatori vizeaz societii 1. raport ntre datoriile i cuprind :

cuprinde exemple de al

i analiz a indicatorilor de lichiditate, risc, ndatorare i de gestiune i echilibrul financiar

Indicatorii de lichiditate ( curent i imediat) lichidittile previzibile

sunt calculai ca i

ntr-o period mai mic de un an

cu aceeai durat

Nr. INDICATORII crt 1 2 3 4 5 6 7 8 Stocuri (mii) Creane (mii) Disponibiliti bneti (mii) Active circulante (mii) Datorii pe termen scurt

Simbol S Cr D Ac Dts

2002 44.240 718.859 1.816 764.915 1.287.790 0.59 0.56 0.001

2003 152.323 930.521 85.356 1.168.200 1.304.045 0.89 0.78 0.07

2004 7.7166 1.451.234 403.207 1.931.607 2.047.330 0.90 0.74 0.20

(mii) Rata lichiditii generale L lg % Rata lichiditii intermediare (rapide)% Rata lichiditii imediate (curente)% L int L lc

Ca formule de calcul s-au utilizat :

Rlg= AC / DTS

Rlint = Ac S / Dts 55

Rlc = D / Dts

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Evoluia ratelor lichiditi

0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0

0,9 0,89 0,78 0,74 0,59 0,56 2002 2003 0,2 0,07 0,001 Rlc 2004

Rlg

Rint

Analiznd valoarea Rata general

i evoluia

ratelor de lichiditi

se

desprind

urmtoarele concluzii i aprecieri:

(Rlg) compar ansamblul lichiditilor poteniale are n fiecare an valoare fondului de

asociate activelor circulante (Ac) cu ansamblul datoriilor pe termen scurt , sub un an (Dts ); aceast rat supraunitar (cea recomandat fiind 2 ), ceea ce semnific existena unui fond de rulment .Rlc este echivalent cu rata rulment (Capital permanent/Imobilizri ), deci este este n mai mare dect unu cu att rambursrilor datoriilor cu ct aceast rat

firma face fa mai bine

la cererea clienilor. Nivelul acestei rate

continu mbuntire, valoarea subunitar o situeaz ns

departe de valoarea recomandat. Cauza principal o constituie creterea de dou ori a volumului creanelor n aceast perioad. Evoluia acestei rate reflect proporional i evoluia fonduluide rulment.
56

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L Rata

lichiditii intermediare (rapide ) (Rint) sau testul acid capacitatea firmei din creane aceste rate s fie de a-i de 80% achita datoriile pe termen limit , limit sub care se situeaz i disponibiliti. Bncile impun ca

exprim scurt minim

S.C. EFO INTERTRANS S.R.L. .Evoluia este ns favorabil apropiindu-se de nivelul recomandat. Cauzele stagnrii n ultimul an este datorat de creterea rapide a datoriilor pe termen scurt .
Rata lichiditii curente

(Rlc ) este la un nivel foarte sczut dar s-a nregistrat o cretere substanial a

n cretere . Chiar dac

trezoreriei n ultimul an, dificultile n plata datoriilor scadente persist. Firma a beneficiat de clemena furnizorilor care au acceptat n mod tacit prelungirea termenelor de plat. 2.Indicatorii de risc financiar : 2 2 a) Indicatorul gradului de ndatorare (Rd ) Rd = Capital mprumutat * 100

Capital propriu
1.287.790 -105.709 1.304.045 -81.673 7.128.250 433.739

Rd 2002 = Rd 2003 =

*100 = -1218,24% *100 = -4596,66%

Rd 2004=

*100 = 1664.19% denot o stare dificil a ndatorrii, deci

Evoluia acestui indicator din ani anteriori ultimul an

asumarea unui risc financiar ridicat .Cauzele sunt de natur intern , pierderiile erodnd capitalurile care
57

n primi doi ani sunt negative .n

reconstituirea capitalului propriu a remediat ntr-o oarecare msura

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

situaia . Acordarea de catre banc

a unui volum

de credite

mare

demonstreaz ncrederea pe care aceasta o are n evoluia viitoare a afacerii.


b) Indicatorul privind acoperirea dobnzilor (Id)

Id =

EBIT Cheltuieli cu dobnda

Profitul naintea profitul brut

dobnzilor

i a impozitului pe profit

reprezint cu de

ca rezultat al ntregii

activitii a firmei ( din exploatare, cheltuielilor arat

financiar i extraordinar ) dobnzile aferente

care cuprinde i valoarea

mprumuturilor contractate. Acest indicator

cte ori persoana juridic poate achita cheltuielile cu dobnda . 77.841 Id 2002 = = 68 1.144 Id 2003 = Id 2004= 101.142 95.965 940.678 240.825 =1.53 =3,9

Valoarea supraunitar a indicatorilor , reflect capacitatea de acoperire a cheltuielilor fixe cu dobnda .Diminuarea valorilor semnaleaz accentuarea riscurilor financiare .
c)

rata solvabilitii patrimoniale (RS) Capital propriu Total pasiv -105.709 1.468.329 -81.673 2.548.282 * 100

RS =

RS 2002 = RS 2003=

*100 = -7,19 % *100 = -3,20%


58

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

RS2004 =

433.739 9.699.319

* 100 =4,47 % s-au reconstituit capitalurile

Matematic doar pentru ultimul an, cnd

proprii , se poate da o semnificaie ratei solvabilitii patrimoniale . Concluzii i aprecieri privind indicatori de risc :
Indicatorul gradului

de ndatorare

reflect

raportul dintre

datoriile exigibile pe termen lung (peste un an ) i capitalurile proprii . Din acest punct de vedere situaia este favorabila, pe termen c n anul ceea ce rata ndatorrii deoarece, teoretic, firma poate contracta mprumuturi lung pentru investiii; dar generale (Total datorii dac se analizeaz / total pasiv ) se constat

2003 este de 32,51 % iar n 2004 este de 95,52 %

reprezint un grad al ndatorri foarte ridicat. Cauzele, dar mai ales efectele acestei ndatorri vor fi analizate n cele ce urmeaz n descompunerea ratei POINT
125 100 75 50 25 0 -25 32,51 -3,2 2003 4,47 2004 Rsp Rdg 95,52

financiare

conform

sistemului DU

i analiza efectului de levier financiar .

Rsp Rdg

2003 -3,20 32,51

2004 4,47 95,52

Unde : Rsp reprezint rata solvabilitii patrimoniale i Rdg rata ndatorrii generale .

59

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

3 Indicatorii de activitate (gestiune) 3.1 Viteza de rotaie a stocurilor ( VRst ) Cifra de afaceri VRst = Stocul mediu

3.2 Numrul zilelor de rotaie (N) Stocul mediu N= *365 Costul vnzrilor

Indicatori VR st N

u.m. Nr rotaii Nr.zile

2002 94 3,88

2003 51,87 7

2004 161,44 2,22 a

Caracteristic activitii de transport

este existena permanent

stocurilor de carburani i de piese de schimb . Avnd n vedere posibilitatea de aprovizionare (existena stailor PECO pe tot parcursul autovehiculelor ), asemenea stocuril nu se justific dect la un nivel minim. n ceea ce privete piesele de schimb , dotarea unitii cu maini noi produse n Germania i renunarea la cele de producie intern conduce la un consum redus. Aceast pentru

evoluie a stocurilor este reflectat n viteza mare de rotaie i n durata redus de consum. Se impune valorificarea prin vnzare a stocurilor de piese tipurile de maini carea au fost scoase din uz. 3.3 viteza de rotaie a debitelor clieni (VRcl ) Stocul mediu clieni Cifra de afaceri

VRcl=

*365

3.4. Viteza de rotaie a creditelor - furnizori (VR fz)

60

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

VR fz.=

Sold mediu furnizor Cifra de afaceri

*365

Indicator
Viteza de rotaie clieni Viteza de rotaie furnizor Diferena VR cl-VR fz

2002
63 113 50

2003
43 61 18

2004
34,10 48,25 14,15

Comparativ , viteza de rotaie i ieire (furnizori ) este normal este favorabil

a fluxurilor monetare de intrare (clieni) firmei .Tendina manifestat de scdere ca urmare a

datorit creterii volumului de lichiditai a firmei

creteri n ritm accentuat a vnzrilor. Chiar dac gradul de ndatorate a crescut exponenial starea de trezorerie are tendine de mbuntire
180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 VRst VRcl VRfz 52 43 34 61 48 2003 2004 161

Unde :

VRst VRcl VR fz

reprezint

viteza de rotaie a stocurilor

este viteza de rotaie a debitorilor clieni este viteza de rotaie a creditelor furnizori

Orice ntreprindere poate consimii majorarea duratei de ncasare a creanelor clieni numai n msura n care vnzrile sporesc .
61

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Se impune cunoaterea , compararea acestori indicatori cu normele achitare a este justificat de achitare plat furnizorilor este mai mare dect

media din cadrul ramuri de transport i cu concurena . Dac durata medie de cea prevzut n normele pe favorabil numai dac ramuri din care face parte firma, situaia este considerat

de o solvabilitate convenabil i de comenzi regulate, i nu de a furnizorilor este mai mare dect durata medie pe ramur, reducerilor temporare de mai rapid a

dificulti de trezorerie, care conduc la ntrzierea pltilor. Invers, dac durata situaia se consider nefavorabil dac se datoreaz satisfctoare furnizorilor . Durata de ncasare a clienilor i de plat a furnizorilor depind de strategia firmei privind extinderea pieei , de natura clientelei , natura i a produciei i de conjunctura economic Rata de rotaie msoar ritmul de nnoire a imobilizrilor activelor totale, evideniindu-se intensitatea exploatrii acestora. n acest de trezorerie care ar putea

de furnizori, din cauza lipsei de solvabilitate a firmei, i nu unei situaii permite plata

caz sunt exprimate prin coeficieni de rotaie ( nu ca durat n numr de zile) ce reprezint mrimea actual a cifrei de afaceri ce revine la un leu capital investit. 3.5 Viteza de rotaie a activelor imobilizate ( V AI ) Cifra de afaceri VAI = Active imobilizate nete 4.158.614 VAI = 703.414 7.901.345 VAI = 13.800.082 7.340.711 VAI = 12.757.158
62

= 5,9 rotaii

= 5,72 rotaii = 1,73 rotaii

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Viteza de recuperare a imobilizrilor a fost influenat contradictoriu de cei doi factorii: cifra de afaceri a crescut ntr-un ritm de 161 % n timp ce investiiile fcute n active fixe a crescut cu 924 % . Aceast acumulare de mijloace de producie va conduce n perioada imediat urmtoare la o cretere accentuat a cifrei de afaceri . Recuperarea prin cifra de afaceri ntr-o perioad mai mic de un an este semnalul unui risc relativ redus al afacerii. 3.6 Viteza de rotaie a activelor totale ( V AT ) V AT = Cifra de afaceri Total active 4.158.614 V AT 2002 = 1.468329 7.901.345 V AT 2003 = 2.548.282 =3,1 rotaii =2,83 rotaii

12.757.158 V AT 2004= 9.272.318 Scderea valorii indicatorului se datoreaz imobilizrilor corporale. 4 Indicatorii de profitabilitate-rentabilitatea capitalului angajat EBIT Rcap = Capital permanent creterii accentuate a =1,37 rotaii

R cap 2002 =

77.841 1.182.081

* 100
63

= 6,58 %

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

101.142 Rcap 2003= 1.22.372 Acest indicator exprim eficiena persoanelor fizice profit fundamental pentru rentabilitatea ntreprinderii. Poate n realizarea de cu rata * 100 = 8,27 %

din resurse disponibile; rentabilitatea capitalului angajat este un indicator fi asimilat

intern de rentabilitate a ansamblului de investiii mai noi sau mai vechi i depinde de structura capitalurilor ( proprii i mprumutate ). Creterea rentabilitii capitalului angajat se datoreaz n principal cu dobnzile i evoluiei rezultatului naintea deduceri cheltuielilor financiare fost de 9 ori ceea ce reprezint renumerare a o consolidare

a impozitului pe profit. n anul 2004 comparativ cu 2003 creterea EBIT a apreciat a capacitii de furnizorilor de capitaluri .

Alte rate ale echilibrului financiar , ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lung i scurt i care evideniaz existena sau inexistena fonduluide rulment i a trezoreriei nete , sunt urmtoarele6 :

1. rata de finanare a imobilizrilor sau rata fondului de rulment (R FR ) : Capitaluri permanente R FR = Active imobilizate nete

1.182.081 R FR 2002= 703.414


6

*100 = 168 %

Georgeta Vintil , Gestiunea financiar a intreprinderii, Ed .Didactic i Pedagogic, Bucureti , 2002.

64

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

1.22.312 R FR 2003= 1.380.082 *100 = 88%

7.651.989 R FR 2004= 12.757.158 Valoarea supraunitar semnific faptul c exprim n termeni relativi mrimea absolut. Diminuarea valorii ratei nu trebuie interpretat timp moment. Este . 2. rata fondului de rulment ( R FRP ) sau rata de finanare a capitalurilor proprii : Capitaluri proprii RFRP = Active imobilizate brute -105.709 RFRP 2002 = 703.414 -81.673 RFRP 2003 = 1.380.082 433.739 RFRP 2004 = 7.340.711
65

*100 =60% ansamblul imobilizrilor este

finanat de resursele durabile, respectiv de capitalurile permanente. Aceast rat un indicator echivalent celui de fond de rulment n ca un semnal negativ att

ct se datoreaz unui program intens de investiii. Situaia este doar de recomandabil ca firma s urmreasc creterea volumului

resurselor proprii.

* 100 = -15%

*100 = - 6%

*100 =

6%

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Aceast rat

reflect finanarea

proprie a

imobilizrilor

i este

recomandat s fie supraunitar. n cazul S.C. EFO INTERTRANS S.R.L. pierderile din nesemnificativ rata a avut valori negative n de o n 2004 este recomand primii doi ani analizai ca urmare a erodrii fondurilor proprii, determinat ani anteriori. Revenirea la o valoare pozitiv de doar 6 %. n perioada urmtoare se

mbuntire a strii fondului de rulment . Evoluia ratelor fondului de rulment i a fondului de rulment propriu

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20

88 60

6 RFR -6 2003
RFR 2003 2004 88 60

RFRp 2004
RFRp -6 6

66

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

III. 3. 2 ANALIZA STATIC A ECHILIBRULUI FINANCIAR


Analiza static a echilibrului financiar se bazeaz pe studiul fond

indicatorilor echilibrului financiar : fondul de rulment , necesarul de de rulment i trezoreria net . Fondul de rulment net ca expresie a)

a echilibrului financiar pe termen

lung cuprinde partea de capitaluri afectate finanrii ciclului de exploatare . FRN = Capital permanent - Active imobilizate FRN 2002 = 1.182.081 -703.414 = 478.667 FRN 2003 = 1.222.312.-1.380.082= -157.770 FRN 2004= 7.651.989-7.340.711= 311.278 Valoarea negativ din 2003 pune n eviden finanarea unei pri din imobilizri pe seama resurselor pe termen scurt ceea ce indic un dezechilibru pe termen lung .Revenirea la o valoare pozitiv n 2004 semnific refacerea acestui echilibru i crearea unei marje de siguran a finanrii .Cauza a fost temporat i se datoreaz investiiilor realizate . Fondul de rulment financiar poate fi descompus n : fond de rulment propriu ( FRp ) i fond de rulment mprumutat sau strin ( FR s) FRp = Capitaluri proprii Active imobilizat FRp 2002 = FR p 2003 = FR p 2004 = -105.709 433.739703.414 = - 809.123 - 81.673 - 1.380.082 = - 1.461.755 7.340.711 = -6.906.972 constituirea fondului de rulment este n foarte ridicat de ndatorare
67

Contribuia capitalului propriu la c firma a optat pentru un grad

reducere, situaie care trebuie reechilibrat n perioada urmtoare .Concluzia este i n consecin o valoare ridicat a riscului financiar.

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

FRs = Datorii pe termen mediu i lung -Active imobilizate FRs 2002 = 1.287.790 FRs 2003 = 1.304.045 FRs 2004 = 7.218.250 Capitalurile mprumutate programul de dezvoltare a - 703.414 = 584.376 -76.037 -122.461 ntr-un procent de 98% de - 1.380.082 = - 7.340.711 =

sunt cele care susin

firmei .n conditiile reducerii costurilor

procurare a acestor capitaluri , opiunea firmei poate fii considerat corect Pe baza bilanului financiar necesarul de fond de rulment (NFR ) se determin astfel : NFR =( Stocuri +Creane ) Datorii NFR 2002 = 763.099 286.248 = 476.851 -91.929 e echilibrului financiar pe NFR 2003 = 1.082.844 - 1.325.910 = -243.066 NFR 2004 = 1.528.400 - 2.047.330 = Necesarul fondului de rulment ca expresie termen scurt are n ultimi doi ani

o valoare negativ ceea ce reprezint o n relaiile cu furnizorii . dintre fondul de rulment i

resurs de finanare .Tendina de scdere se datoreaz situaiei pozitive a fondului de rulment i nu unei poziii dificile reflect FR - NFR 478.667 478.851 = 1.816 mii lei diferena Trezoreria net TN =

necesarul de fond de rulmet : TN 2002 = FR 2002-NFR 2002


=

TN 2003 TN 2004

= FR 2003 NFR2003 = -157.70 - (-243.066) = = FR 2004 NFR 2004 = 115.723. - (-518.930) = 403.207 mii lei 85.296 mii lei

68

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Indicatorul

trezoreria net cuprinde diferena dintre cheltuieli n avans ( litera I n

(nregistrate la litera C n bilanul contabil ) si venituri n avans nete , valoarea rezultat este cea din poziia

bilanul contabil ) .Dac se scade aceast diferen din valoarea trezorerie IV litera B a bilanului contabil Casa i conturi la bnci . mbuntirea echilibrului Sinteza calculelor n condiiile unui volum ridicat de investiii, ncasri-pli. FR , NFR, TN mii lei INDICATORII 1. FRN 1.1 FRp 1.2 FR 2 .NFR 3.TN 2002 478.667 -809.123 584.376 476.851 1.816 2003 -157.770 -1.461.755 -76.037 -243.066 85.296 2004 311.178 -6.906.972 -122.461 -91.929 403.207 denot o extindere rapid a afacerii i un raport favorabil indicatorilor echilibrului financiar este exprimat n tabelul , respective graficul urmtor.

Evolutia indicatorilor echilibruluii financiar

450000 350000 250000 150000 50000 -50000 -150000 -250000 FRN NRF 2003 2004 TN

Pentru a aprecia evoluia indicatorilor echilibrului financiar n funcie de structura lor n cadrul fiecrui an se face raportarea fondului de rulment (FR) i a trezoreriei nete (TN)
69

la capitalul propriu iar fondul de

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

rulment propriu ( FRp )

i mprumutat ( FR ) se raporteaz la FR al anului urmtoarea : 2004(%) 77,76 -1.592 -28,23 92,96

respectiv . n aceast viziune situaia este INDICATORII FR ( CP) FR p ( FR ) FR (FR ) TN (CP) 2003 (%) 193 1789 93 -104,43

Aceast reprezentare a indicatorilor echilibrului financiar permite aprecierea evoluiei acestora ntr-o manier mai concludent. n cazul de fa valorile negative ale capitalurilor proprii permit negative semnez o stare de prefaliment. n 2003 nu matematic acordarea unei semnificaii . n principiu, capitalurile proprii

III 4. SOLDURILE INTERMEDIARE DE GESTIUNE INDICATORII 2002 2003


mii lei Marja comercial 67.753 Producia exerciiului 3.201.631 Valoarea adugat 184.326 Excedentul brut de exploatare 112.493 Rezultatul exploatrii 93.326 Rezultatul curent 76.697 Rezultatul net 14.283 -------7.901.345 399.163 273.618 107.722 43.804 24.037 % --

2004
mii lei -----% --61 406 284 805 1493 2045

146,8 12.757.158 116,8 145,5 15 -43,4 71,4 2.022.379 1.058.577 969.529 701.764 515.412

Dac indicatorii echilibrului financiari reflect corelaia partimonial existent la un moment dat , soldul intermediar de gestiune se concentreaz pe formarea treptat a rezultatelor . Calculul corelat a celor dou grupe de indicatori pune n eviden interferena dintre poziia financiar i rezultatele obinute .Logica economic arat faptul c
70

raiunea alocrii de

capitaluri const n obinerea unor rezultate financiare comparabile.

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Rentabilitatea nseamn n fapt calea de refacere permanent a capitalurilor investite . Calculul SIG are ca punct de pornire producia exerciiului. n ceea ce priveste activitatea de comercializare a mrfurilor firma renunat din 2002 la aceasta i este nesemnificativ n n 2003. Avnd inflena rezultatelor ridicate , cea mai al acestui dintre raportul Producia exerciiului are anual ritmuri de cretere important fiind indicator se impune o analiz de structur privind a marja comercial i

n vedere caracterul eterogen

productivitatea vndut i cea imoblizat . n cazul SC EFO INTERTRANS SRL totalitate . Valoarea adugat a crescut n ultimul an de peste 4 ori precedent .Avnd n vedere semnificaia valorii noi create , situndu -se n jurul mediei pe sector . Cauza este reprezentat de multiplicarea serviciilor oferite clienilor deci o integrare pe orizontal . Excedentul brut de exploatare personalul a determinat are o tendin accentuat de cretere cu de indus de starea indicatoriilor anteriori .Scderea ponderii cheltuielilor creterea acestuia cu 145,5% respectiv 284 % . nregistreaz n ultimi ani o cretere Rezultatul exploatrii vnd n vedere acestui indicator fa de cel , de msurare a structura acesteia este format numai din producia vndut , deci cheltuielile avansate au fost recuperate n

prin contribuia firmei , situia se poate aprecia ca favorabil

805%.Analiza cauzelor evoluiei acestui indicator este deosebit de important faptul c exploatarea constituie activitatea de baz a firmei .Ca ritmul ridicat al veniturilor din exploatare reducerea ponderii cheltuililor de exploatere creterea accentuat a amortizrii,ca urmare a investiiilor masive efectuate n ultimi doi ani.
71

influene principale sau manifestat :

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

n plan tehnic reflect performanele achiziionate din exterior . Totodat reflect resurselor aflate Rezultatul la dispoziie . curent este

noilor mijloace

de transport

i schimbarea opticii n gestiunea ca

afectat de cheltuielile mari cu dobnda

urmarea a gradului mare de ndatorare .Rezultatul financiar negativ nu trebuie interpretat ca un fapt nefavorabil att timp ct capitalurile mprumutate au fost investite cu o rentabilitate superioar fa de perioada anterioar. Dezvoltarea firmei genereaz resurse suficiente pentru restituirea mprumuturilor i a dobnzilor aferente Rezultatul net a cunoscut o cretere de 2045% i a contribuit la nregistrarea unei valori pozitive a capitalurilor n ultimul an. n aprecierea evoluiei acestuia trebuie avut n vedere i incidena fiscal. Pn n 2003 s-a optat pentru statutul fiscal de microntreprindere deci impozit de 1,5% pe cifra de afaceri .ncepnd cu 2004 s-a trecut la plata impozitului pe profit de gestiune .Coraborat afirma cu de 25%. Pe ansamblu se poate constata o evoluie pozitiv a tuturor indicatorilor ntrirea poziiei financiare a firmei se poate c echilibrul financiar este consolidat , ceea ce asigur perspective

favorabile de dezvoltare a firmei

III. 5 INCIDENA INFLAIEI ASUPRA FINANCIAR

ECHILIBRULUI

Marele economist romn Victor Slvescu caracterizeaz fiind creaia nemsurat de semne monetare sau circulaie a banilor . Inflaia apare cnd moneda naional Inflaa este deci

inflaia ca

un exces de

nu mai este garantat prin bunuri

reale ci pus n circulaie de nevoile statului. crearea de semne monetare fr susinere efectiv n , iar o viaa economic .Dac este inflaie , valoarea bunurilor este rsturnat
72

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

dat cu ea adic

i preurile , ntruct moneda este pus n circulie n mod forat , ,

la un curs forat . Inflaia poate fi definit i ca o depreciere a monedei naionale

concretizat n creterea preurilor mai mult de 1% pe an. Incidena inflaiei trebuie luat n considerare atunci cnd ntrepinderea i desfoar activitatea ntr-un mediu nivelul inflaiei este de 17,8% nominal a valorii acesteia . Influena inflaiei se manifest : prin intermediul amortizrii (amortizarea fcndu-se la costul istoric al activelor nu se realizez o recuperare real a capitalului investit ; chiar n cazul unei reevaluri a imobilizrilor i a amortizrilor viitoare , care nu a avut loc la SC EFO INTERTRANS SRL rmn nemodificate durata mpumutului influenele anterioare ), prin dobnzile calculate n sum are efecte i asupra mpumutatorului ( prin scderea (prin plata fix , n condiiile creterii fenomenului inflaionist , neajustarea dobnzilor pe capitalului mpumutat ) dar i asupra ntreprinderii mprumutate n economic , caracterizat prin creterea generalizat a preurilor .n perioada de analiz a SC EFO INTERTRANS SRL anul 2002 , 14,1% n 2003 i de 9,3 n , la nivelul ntreprinderii , o cretere financiari ai 2004.Fenomenul inflaiei determin

care , ns nu afectez uniform parametrii

unui impozit mai mare prin neajustarea dobnzilor deductibile ) . Dac ntreprinderea parcurge o perioad de cretere economic , atunci consecinele fenomenului inflaionist vor fi suportabile ; invers , dac i va fi nregistreaz o stagnare a vnzrilor , inflaia este un pericol n plus

dificil de suportat la nivelul trezoreriei. Inflatia antreneaz o cretere impactului creterii costurilor nregistreaz o cretere nominal mpotriva produse incidenei nominal a cifrei de afaceri datorit preului de vnzare .Paralel se protejeze a stocurilor i creanelor asupra clienilor. de materii prime , de asupra

ntreprinderea poate , datorit sistemului provizioanelor , s se inflaiei asupra stocurilor semifabricate i de produse
73

finite .Nevoia de fond de rulment a

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

ntrepinderi crete suplimentar.

automat

cu inflaia

i impune o nevoi de trezorerie pe baza fondului

Dac firma parcurge

o etap de cretere economic se nregistreaz

amortizat , inflaia determin o reducere a ritmului de cretere ; dac etapa este una de cretere slab sau nul valoarea activului o reducere a activului n 2002 economic .Este si cazul SC EFO INTERTRANS 2.548.282mii lei i n 2004 10.747.346 mii lei. n ceea ce urmeaz va fi subliniat incidena inflaiei supra SC EFO INTERTRANS SRL pe baza sistemului piramidal de analiz a rentabilitii financiare DU PONT . Rfin > R ec > R dob > R infl Analiza echilibrului financiar i incidena inflaie asupra echilibrului trebuie completat cu analiza financiar la SC EFO INTERTRANS SRL Regula de baz care garantez succesul n gestiunea financiar este : SRL , la care

economic este de 1.468.329 mii lei , n 2003 de

respectrii acestei reguli pentru a concluziona mai eficient activitatea firmei . Rata rentabilitii financiare ( Rfin ) Profit net R fin = * 100 Capital propriu 14.286 -105.709 24.037 -81.673 515.412 433.739

R fin 2002 =

*100 = -13,51%

R fin 2003 =

*100 = -29,43%

Rfin 2004 =

* 100 = 118,83 %

Analiza rentabilitii financiare trebuie s in cont de urmtoarele aspecte : n primi doi ani capitalurile proprii sunt negative
74

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

capitalurile proprii n 2004 capitalurile angajate i prin urmare

s-au refcut parial

gradul de ndatorare al firmei este foarte mare , 96% din trebuie considerat i efectul de ndatorare

Rata rentabilitii economice ( Rec ) EBIT - Impozit Active economic

Rec =

*100

EBIT

= profitul nainte de dobnzi i impozite ( Earnings befor , este un indicator folosit pentru calculele financiare dobnzilor diferena dintre venituirile totale i cheltuielile

interests and taxes )

de rentabilitate i reprezint i a impozitului pe profit .

totale ( de exploatare , financiare , extraordinare ) cu excepia

EBIT - Impozit = Profit + Dobnzi Termenul din stnga egalitii destinaia exprim rezultatul net al utilizrii

capitalurilor investite n activele ntreprinderii, iar termenii din dreapta exprim acestui rezultat : acionarii, creditorii i firma

EBIT Impozit = ( Rezultatul brut + Dobnda ) Impozitul pe profit ( EBIT Impozit )2002 ( EBIT Impozit ) 2003 ( EBIT Impozit ) 2004 = 77.841 -62411 = = 101.142 -11.140 = 15.430 mii lei 90.002 mii lei

= 940.678 -175.441= 765.237 mii lei

( Profit net + Dobnzi)2002 = ( Profit net + Dobnzi)2003 =


75

14.286 + =

1144

15.430 mii lei

24.037 + 65.965 = 90.002 mii lei

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

( Profit net + Dobnzi)2004 Profitul nainte impozitului pe profit exprim cu dobnzi

= 515.412 +249.825 = 765.237 mii lei deducerea i a creditorilor

de dobnzi i impozitare , are dup acionarilor cu dividente

(EBIT - Impozit) o semnificaie deosebit .Aceasta

potenialul ( contabil )

Creterea termenului este accentuat ,ceea ce semnific un potenial ridicat de a face fa obligaiilor deintorii de capital Activul ec.= ( imobilizrii brute + Active circulante ) - Datorii sub 1 an Aec 2002 Aec 2003 Aec2004 = = (703.414+ 764.915) 1.182.081 mii lei = = Rec 2002 = 1.222.375 mii lei 5.863.516 mii lei 15.430 * 100 = 1.182.071 90.002 1.222.372 515.412 5.863.516 - 286.248 .Prin urmare firma este atractiv pentru

= (1.380.082 +1.168.200 ) - 1.325.910 = (7.910.846+ 1.931.607 ) - 2.047.330

1,30%

Rec 2003

* 100 = 7,36%

Rec 2003

* 100 = 8,79 %

Regula de baz privind relaia dintre rata rentabilitii financiare , rata rentabilitii economice i rata inflaiei i respectarea acestei reguli de activitatea SC EFO INTERTRANS SRL : Rfin
76

>

Rec

>

R inf

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

2002 2003 2004 Tripla corelaie are rentabilitatea

-13,5% -29,43% 118,83 %

< < >

1,30% 7,36% 8,79%

< 17.8 % < < 14,1% 9,3%

o sitaie nefavorabil n primi doi ani .n 2004 economice , dar inferioar

financiar este superior rentabilitii

ratei inflaiei , ceea ce indic deprecierea n termeni reali a rezultatelor firmei

150 120 9 0 6 0 3 0 0 -30 -60

R fin 2002

R ec 2003 2004

R f in

Evoluia rentabilitii cretere a EBIT resursele constituite ct rentabilitatea financiar

economice este acesteia

influenat att de tendina

de

i de , valorile

cea a activului economic .n ceea ce privete raportate la capitalul social i la valoarea de 11,45%. n urma deprecierii

ar avea spre exemplu n 2004 i nu cel rezultat

Consider c acesta este nivelul real

capitalurilor proprii datorit pierderilor interesul acionarului este de a-i recupera Compania american DU PONT

din ani anteriori, In ultim instan fondurile avansate i a le asigura a fost prima care a utilizat , n de rentabilitate a capitalurilor , poart numele de

un randamant superior altor alternative de plasament. analiza financiar , descompunerea ratelor motiv pentru care aceast procedur sistemul du Pont . Ca i ratele sintetice , ratele de rentabilitate sunt compuse din dou rate : de structur valoric a cifrei de afaceri ( rate de marj)
77

de analiz

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

de rotaie a capitalurilor prin cifra de afaceri ( CA) Profit net

Rfin =

Capital propriu EBIT Imp. Rfin = CA x Active c. CA x Cap.prop. Active c. x EBIT-Imp Prof net

Rata marjei nete

Rata rotaiei

Rata de structur Rata de structur a capitalurilor a renumerri

capitalurilor

Rec Prin descompunerea

Levier financiar ratei rentabilitii financiare n acest mod se

indentific rentabilitatea activelor ntreprinderii ( independent de modul de finanare ) i contribuia ndatorrii la formarea rentabilitii financiare Rata marjei nete exprim rentabilitatea activitii firmei ; este o rat de structur a componentelor valorice de acumulare ( a marjei ) n raport cu - evidenierea unui factor cantitativ al rentabilitii capitalurilor , respectiv marja ca diferen ntre costuri i preuri - comparabilitatea lor n timp n raport de concuren Rata de rotaie a capitalurilor este o rat de profitabilitate , factor calitativ , evideniaz intensitatea cu care au fost exploatate ( utilizate ) capitalurile firmei . Se poate exprima :
78

cifra de afaceri . Utilitatea acestei rate rezid n:

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

sub form de coeficieni ai ratei respective ct cifr de afaceri anual se obine la un leu vnzri sub form de durat n zile a unei rotaii: (Activ ec x360)/CA Rata de structur a capitalurilor este o rat de risc , factor calitativ, exprim ponderea autonomiei ( prin capitalul propriu ) 765.237 Rfin2004 = 12.757.158 0,060 Rec2004 = 0,13 x 5.863.516 2,176 12.757.158 x 433.439 13,518 levier fin2004= 9,11 5.863.561 x 765.237 0,674 515.412

Rfin2004=1,1843 (118,43%) Combinarea ratelor de rotaie cu cele de structur indic un risc financiar ridicat de 9, 11 % .Diminuarea riscului financiar este dat de valoarea Exprimarea efectului de levier prin dou rate pentru 2004 fcute ct mai apropiat de zero de structur , a rezult c starea cea mai mare incinena se a patrimoniului i a rentabilitii , d o mai mare acuratee analizei riscului. Dup cum rezult din calculele fcute patrimonial reprezint componen a levierului financiar valoare patrimonial structurii patrimoniale .Valoarea constituie ca multiplicator dat rentabilitii economice ca urmare a investiiilor

de 13,5 % .Rezultatele obinute dau o

subunitar riscului de 0,67 % care diminuez al rentabilitii economice

combinat a levierului financiar de 9,11% i implicit

rentabilitii capitalurilor proprii .Trebuie reinut ns faptul c multiplicarea este mult mai mare
79

n situia nregistrrii de

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

pierderi

dect

cazul obinerii de profit .De asemeni capitalurile negative

accentueaz pierderea de rentabilitate financiar .

Rfin 2003 =

90.002 7.901.345 0,011

7.901.345 1.222.372 6,463

1.222.372 -81.673 -14,233

27.037 90.002 0,300

Rec2003= 0.07

levier fin= -4.27

Rfin2003 = - 0,2943 ( -29,43%) Pentru susinerea afirmaie de mai sus am calcula rentabilitatea sau meninut la o de peste

financiar a anului 2003 Rata de structur

n care capitalurile proprii

valoare negativ chiar dac sa obinut profit . determin o cretere a riscului financiar 14 ori .Concluzia care reiese pe terme lung att din aceast situaiie este aceea c pierderile

nregistrate ntr-o period anterioar (2001 i 2002) au consecine nefavorabile n ceea ce privete dezvoltarea firmei ct i n ceea ce privete renumeraia acionarilor . Influena cheltuielilor fixe i a celor variabile asupra profitului este reprezentat prin relaia :

CA-CV =Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV)- CF =PB+Venit financiar Aceast relaie este pus n eviden n tabelul urmtor :
80

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Nr. crt 1 2 3 4 5 6

Indicatori

2002

2003

2004

mii % mii % mii % Cifra de afaceri 4.158.614 100 7.901.345 100 12.757.157 100 Chel .variabile 3.924.124 94,36 7.525.342 95,24 10.973.552 86 Marja che. variabile Cheltuieli fixe Venituri financiare Rezultatul brut 234.490 159.897 2.104 76.697 5,64 ----------376.001 342.781 2.047 35.177 4,76 ---------1.792.625 14 1.097.276 -4.523 690.853 --n cifra

Analiza situaiei generale indic tendina de cretere a MCV ori a cheltuielilor a cheltuielilor fixe

de afaceri de 2,5 ori n decursul perioadei n condiiile creteri de aproximativ 7 fixe .Aceasta semnific o cretere a gradului de acoperire i a profitului planificat pe seama reducerii ponderii pragului de

cheltuielilor variabile .Metoda marjei variabile permite calcularea rentabilitate i a indicelui de siguran.

Evoluia rezultatului net fa de pragul de rentabilitate (PR) se poate aprecia astfel ( pragul de rentabilitate este cifra de afaceri rezultatul este nul , deci MCV = CF) : Cheltuieli fixe PR = Ponderea MCV n CA 2003 7.901.345 7.203.172 9,6 2004 12.757.158 7.837.686 62,76 pentru care

Nr.crt Indicator 2002 1 CA realizat 4.158.614 (mii) 2 CA 2.835.053 rentabil(mii) 3 Indicele de siguran 31,82 ( 1-2 /2 )%

81

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Valoarea nregistrat de indicele de siguran n 2004 stabil a firmei situaie a valorii n ceea ce privete volumul vnzrilor rentabilitate ridicat .Plasarea indicelui n 2003 instabil , dar pentru moment ,

indic o situaie care conduce la o

sub 10 % a dus firma ntr-o fiind anul cu cele mai mari

investiii .Punerea n funciuene a acestora a determinat creterea de dou ori indicelui n 2004 comparativ cu 2002. Pe baza pragului de rentabilitate a marjei cheltuielilor variabile se pot construi o serie de scenarii privind nivelul previzioant al cifrei de afaceri n funcie de un anumit volum de investiie sau de profit planificat precum i n sens invers . Volumul investiiilor ce urmeaz a se realiza n 2005 este de 1,8 miliarde lei iar profitul planificat este de 1 miliard lei . Investiiile n dou autovehicule TIR a fost planificat pe baza cererii de transport a actualilor clieni n ceea ce privete profitul , se are n vedere refacerea capitalurilor proprii i asigurarea unei renumeraii corespunztoare acionarilor care n ultimi 5 ani nu au primit dividente MCV 2005 = ( CF 2004 + CF 2005) + P planif = 1097.276+1.800.000+1.000.000 = 3.897.276 mii lei Pentru o cretere a marjei de 2,17 % fa de anul precedent , firma trebuie s realizeze o cifr de afaceri Raionamentul care vedere urmtoarele : 1. 2. 3. piaa permite o asemenea cretere? capacitatea de transport este suficient? care pot fi alternativele? de : 3,897,276 / 0,14 = 27.837.685 mii lei trebuie s aibe n trebuie fcut n continuare

n ceea ce privete capacitatea de transport n 2004 , cifra de afaceri medie pe autovehicol a fost de 1,946,645mii lei mai ridicat cu 28%
82

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

fa de 2003.Se prevede ca medie n 2005 s creasc cu 15% i va fi de 2,238,642 mii lei ( 194,645 x 1,15%).CA total la nivelul capaciti de producie : 2.238.642 x 10= 22.386.420 mii lei inferioar cu 5,451,265 mii lei . de pia avnd n vedere solicitrile celei solicitate de creterea cheltuielilor fixe actualilor clieni

n ceea ce privete cererea

i creterea previzibil a importurilor este posibil

realizarea cifrei de afaceri de 28 miliarde . Alternativele posibile n condiiile n care piaa nu impune limitrii:
Achiziionarea a nc

dou

autovehicule , care ns

ar crete

nivelul cheltuililor fixe ceea ce ar face nerentabil cifra de afaceri realizabil. Renunarea de ctre acionarii Car = 2.897.276 / la profitul planificat .n acest caz mii lei inferioar cu 0,14 = 20.694.828

1.691.590 mii lei fa de cea care poate fi asigurat prin utilizarea complet a capacitii de producie , deci exist i posibilitatea asigurrii unui anumit profit: 22.386.420 = 2.987.276 + Pr / 0,1 Pr =22.396.420 x 0,14 2.897.276 =236.822mii lei deci din cel previzionat iniial Calculul pragului de rentabilitate sa fcut n viziunea contabil, este dat de lundu-se n considerare i fluxurile nonmonetare La SC EFO INTERTRANS SRL , un asemenea flux din cheltuielile fixe PR lichiditii= = 23.765.292 mii lei 0,14 Apropriat de capacitatea de transport , i deci cu o mare probabilitate de 3.897.276 - 570.135 amortizare , care este n valoare de 570.135 mii lei sum care trebuie dedus

realizare .

83

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Luarea n considerare doar realizarea att a investiiilor ct Dac din pruden aceast

fluxurilor monetare efective

permite

i a profitului planificat . variant poate fi considerat optimist prin permis de previzionarea

luarea n considerare doar a cifrei de afaceri

capacitii de transport : Pr= 22.386.420 x 0,14 - 2.327.141.=806.958 mii lei Deci profitul planificat poate fi realizat intre 80% i 100% . Aplicarea metodologiei de analiz a echilibrului financiar pe activitatea SC EFO INTERTRANS SRL a scos n eviden aspectele favorabile i ce permite luarea nefavorabile , care influeneaz fluxurile financiare , ceea n cunotiin de cauz a msurilor ce se impun.

Analiza

echilibrului financiar

sintetizeaz influenele fiecare

activitii

economico-financiare determinate de combinare a acestora .

factor n parte i de modul de

84

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Scopul oricrei ntreprinderii este acela de a utiliza la maxim resursele de care dispune n vederea obinerii celor mai bune rezultate . Pentru aceasta este necesar s se cunoasc fluxurilor financiare i s se asigure n orice moment starea a sincronizarea acestora .

Analiza echilibrului financiar la SC EFO INTERTRANS SRL pornit de pe urmtoarele coordonate : Specificul activitii de transport rutier de mrfuri Modalitatea de stabilire a preurilor Strategia de dezvoltare a firmei Oportunitiile pieei i perspectivele domeniului de activitate i termenele de plat

Fa de aceste elemente se are n vedere faptul c nu exist distribuie uniform n timp a activitii , serviciile de transport fiind oferite n funcie de cerinele clienilor. Preurile sunt negociate n dolari ceea ce expune ncasrile riscului valutar . Oportunitile de dezvoltare sunt mari pe sectorul de activitate ceea ce n mod logic impune extinderea activitii . Cel mai important aspect urmrit este acela al suprandatorrii firmei .n condiiile n care volumul capitalurilor mprumutate depete de 14 ori volumul capitalurilor proprii Analiza echilibrului financiar reprezint o prioritate .Orice nesincronizare sau nerealizare a vnzrilor poate conduce la o stare de insolvabilitate a afacerii .n plus dat fiind activitatea nerentabil analizate capitalurile firmei s-au erodat i dezvoltarea firmei ? Evoluia indicatorilor arat c n 2003 , cnd sau implementat cele mai multe investiii , o parte din mijloace fixe au fost finanate din resurse atrase de la furnizori .Durata de achitare a acestora
85

anterioar

perioadei

fiind

negative

n 2002 i 2003 .n

acest caz se pune ntrebarea : de unde resurse financiare pentru meninerea

a fost n medie mult mai mare

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

dect cea a ncasrilor. Principalii furnizori n special pentru carburani acceptat depirea termenelor de plat .Prin acordarea acestui strategia de dezvoltare financiar sprijinind financiar firma . Cea mai important resurs a fost

au

mprumutul bancar pe termen mediu

credit n condiiile artate , n fapt banca a confirmat i fiabilitatea afacerii. creterea riscului cu peste 250% n perioada 2002

Investiiile implementate au determinat concomitent dar i creterea cifrei de afaceri

-2004 .Am urmrit n acest context gestiunea riscurilor i msurile ntreprinse pentru evitarea dezechilibrului . Concluzia este aceea c mbuntirea general al firmei . baza soldurilor intermediare de gestiune prin indic o s-au luat deciziile corecte , fapt confirmat de echilibrului continu a situaiei trezoreriei nete , ca expresie a

Analiza rezultatelor pe investiiile realizate .Creterea

confirm prin evoluia lor oportunitatea ntriri poziiei financiare exponenial a valorii adugate cretere a contribuiei firmei n realizarea serviciilor . Analiza prin sistemul de rate financiare a adus a firmei am considerat util elaborarea unor de a-i

informaii suplimentare

necesare aprecierii echilibrului financiar .Pornind de la starea financiar actual scenarii privind implicaiile aprobat pentru asigura un anumit nivel de reale a firmei peste asupra echilibrului financiar induse de programul de investiii 2005 i de intenia celor doi acionari dividende :

Asigurarea unei creteri rata inflaiei Posibilitile oferite de pia

Capacitatea maxim de transport cu noile investiii

Resursele financiare posibile a fi mobilizate marja cheltuielilor variabile i modelul ct i financiar . n

Pentru

simulare am utilizat cele dou abordri

pragului de rentabilitate calculat att n viziunea contabil Diferena dintre

este dat de fluxurile nemonetare


86

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

cazul SC EFO INTERTRANS SRL furnizate obiectivelor

reprezentate de

amortizare. Datele al lichididii indic realizarea de 80% -100%. dar creterea

de scenarii arat c tratarea contabil face imposibil atingerea propuse. n schimb pragul de rentabilitate pentru 2005 , fiind posibil att rmne ridicat n continuare

drept realist strategia adoptat Gradul de suprandatorarea substanial a

investiiilor ct i obinerea profitului planificat n proporie cifrei de afaceri generez resurse

financiare suficiente pentru necesar trebuie fcut ntre de predicia

acoperirea datoriilor pe termen lung. O disjuncie viziunea financiar a firmei si cea a

bncii. Prima urmeaz de realizarea unei

activitii ct mai profitabile i prin urmare este forte interesat

proieciilor financiare a unei investiii . Pentru banc sunt suficiente n multe cazuri garaniile acordate pentru a-i recupera creditul i dobnzile . n urma analizei ntreprinse la SC EFO INTERTRANS SRL consider a se impune urmtoarele msuri : 1. Colaborarea cu o firm de specialitate n modelarea financiar .O strategie coerent i predictibil metode tiinifice . 2. Introducerea unui sistem de indicatori periodic activitatea financiar financiari pe baza crora s se analizeze 3. 4. i selectarea variantei de aciune cea nu se poate realiza dect prin aplicarea unor

mai eficient. Lrgirea portofoliului de clieni att pentru a asigura dezvoltarea afacerii Luarea n considerare a instrumentelor de acoperire a riscului riscului. Dei activitatea se desfoar doar pe piaa intern , contractele cu conduce n condiiile ct i pentru a reduce riscul dependenei de un numr limitat de clieni

principali clieni se ncheie n dolari,ceea ce ar putea aprecierii leului la pierderi financiare importante .

Analiza echilibrului financiar a activitii SC EFO INTERTANS SRL scoate n eviden faptul c instrumenarul stiinific existente i indic permite o ilustrate a situaiei msurile ce trebuie luate pentru buna derulare a activitii .

87

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Neluarea n considerare dezechilibre al firmei. majore care competitive este

a acestor metode poate conduce la apariia unor antreneaz costuri ridicate .Creterea forei

indisolubil legat de asigurarea unui echilibru financiar stabil

88

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

Avare ,Ph. i colectivul: Bran,P. Brezeanu ,P. Brezeanu P. ( coordonator ) Gheorghe ,A Halpern,P. i colectiv Hoan ,I.

Gestiunea i analiza financiar ,Ed.Economic Bucureti ,2002 Finanele ntreprinderii ,Ed.Economic, Bucureti ,Ediia a II-a 2001 Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed A.S.E.,Bucureti , 2001 Diagnostic financiar ,Ed Economic, Bucureti , 2003 Finanele firmei ,Ed.Economic,Bucureti,2000 Finane manageriale ,Ed Economic , Bucureti,1998 Finanele firmei ,Ed Continental , Bucureti,1996

Manolescu,Gh Pierre,S Robinson ,S Stancu ,I Toma ,M, Tudorache ,D. Tudorache,D Vlad ,C Vintil ,G

Management financiar,Ed.Economic, Bucureti,1995 Precis finance ,Quebec,Canada , 1997 Management financiar ,Ed.Teora,Bucureti,1998 Finante, ed a III a ,Ed Economic ,Bucureti,2002 Finante i gestiune financiar de ntreprindere Ed.Economic , Bucureti,1998 Finante publice -Finanele Bucureti 2001 Finanele publice ,Ed.FundaieiAndrei aguna,Constanta,1999 Finanele ntreprinderii, Note de curs Gestiunea financiar Bucureti 2002 a ntreprinderii, ediia a III-a Ed Didactic i Pedagogic , firmei ,Ed Sylvi,

***

Colecia revistei Tribuna Economic,2004


89

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

***

Colecia revistei Capital ,2004

ANEXA I

BILANUL SC EFO INTERTRANS SRL INDICATORI 2002 2003 2004


A Active imobilizate I . Imobilizate necorporale II. Imobilzate corporale III. Imobilizate financiar
90

703.414

1.380.08 5

7.340.711

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

TOTAL ACTIVE B Active circulante I.Stocuri II.Creane III.Investitii financiare pe termen scurt IV. Casa i conturi la bnci TOTAL ACTIVE CIRCULANTE C Cheltuili n avans D Datorii ce trebuiesc pltite ntr-o period de pna la un an E Active circulante nete , respective datorii curente nete F Total active -datorii circulante G Datorii ce trebuiesc pltite intr-o period mai mare de una an H Proviziane pentru riscuri si cheltuieli I Venituri n avans J Capital i reserve I.Capital subscris vrsat II. Prime de capital III.Rezerve din reevaluare IV.Rezerve V. Reultatul reportat C D VI.Rezultatul exerciiului C D K TOTAL CAPITALURI

703.414 44.240 718.859 1.816 764.915 296.248 478.667 1.182.08 1 1.287.79 0

1.390.08 2 152.323 930.521 85.356 1.168.20 0 1.325.91 0 -157.710 1.222.37 2 1.304.04 5

7.340.711 77.166 1.451.234 403.207 1.931.607 427.001 2.047.330 311.278 7.651.989 7.218.250

2000

2000

2000

5.702 431.739 107.710 24.037 127.697 -119.995 -81.673 515.412 433.739

ANEXA 2

Contul de profit i pierdere


nr cr 1 2 3

INDICATORI 2002
Cifra de afaceri net 4.158.614 Producia vndut 3.201.531 Venituri din vnzri marfuri 957.083
91

2003
7.901.345 7.901.345 0

2004
12.757.158 12.757.158 0

ANSALIZA ECHILIBRULUI FINANOIAR LA S.C. EFO INTERTRANS S.R.L

5 6 7 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

Venituri din exploatere -TOTAL Cheltuieli cu materia prima si materiale Alte cheltuieli materiale Cheltuieli privind mrfuri Cheltuieli cu personalul Aportizarea pentru deprecierea imobilizrilor Alte cheltuieli de exploatare Cheltuieli de exploatare TOTAL Rezultatul din exploatare Venituri cu dobnzi Alte venituri financiare Venituri financiare TOTAL Cheltuieli privind dobnzile Alte cheltuieli financiare Cheltuieli financiare TOTAL Rezultatul financiar
pierdere

4.158.614 1.423.611 889.330 39.009 119.167 1.594.171 4.065.288 93.326 1.085 1.019 2.104 1.144 17.589 18.733 16.629 76.697

7.901.345 5.785.852 14.535 108.608 167.896 1.716.732 7.793.623 107.722 2.047 0 2.047 65.965 0 65.965 63.918 43.804 8.627

12.757.158 9.037.158 43.681 236.413 570.136 1.891.330 11.787.629 969.529 4.523 269 4.523 249.825 22.463 172.288 267.765 701.764 10.911 12.761.681 12.070.828 690.853 175.441 515.412

Rezultatul curent profit Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultat extraordinar Venituri totale Cheltuieli totale Rezultat brut Impozit profit Rezultatul net al exer .fin

4.060.718 4.084.021 76.697 14.286

7.903.392 7.868.215 35.177 11.140 24.037

92