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Bases de l'Analyse Financire des entreprises (peter greenfinch)

http://pgreenfinch.pagesperso-orange.fr/zbanafin.htm

Analyse financire / peter greenfinch / ch.1

Les bases de l'analyse financire


par Peter Greenfinch L'analyse financire, cela va en surprendre certains, n'est pas seulement l'tude des comptes de l'entreprise. C'est l'analyse d'ensemble de sa situation et de ses perspectives. Avoir l'esprit curieux est recommand. L'analyse financire fait appel trois "musts", trois qualifications principales: Des connaissances en comptabilit, => Pas ncessairement sur la faon d'enregistrer chaque opration, mais sur la comprhension de celles qui servent tablir les "comptes de synthse" (bilan, compte de rsultat et quelques autres documents). Des connaissances d'conomie et de gestion, => Le "comment a marche" derrire les chiffres Et enfin, des qualits de chien dtective... => Pour reprer et renifler dans les coins obscurs. Le but de l'analyse financire ("Anafi", pour les intimes) n'est pas seulement de faire un "diagnostic financier" qui se prononcerait sur la sant actuelle de l'entreprise, inventorier ce qui marche bien et ce qui laisse dsirer, mais d'arriver prvoir, en synthse (eh oui, qui dit analyse, dit synthse), * Si elle est faite en vue de placements boursiers, (ou encore d'acquisition d'entreprise) * Si elle est faite en vue d'accorder des crdits (ne serait-ce qu'un dlai de paiement des factures) quelle rentabilit financire peut esprer l'actionnaire ? quelle est la capacit de l'entreprise de les rembourser aux chances ?

Cette rubrique apporte des lments pouvant vous guider sur ces divers aspects. Soit pour mieux dmarrer vos analyses, soit pour mieux analyser ...les analyses que vous lirez chez les brokers et dans les mdias. Ces articles vous donneront une description: * Des points ne pas oublier dans une analyse de la situation de l'entreprise (sans toutefois pouvoir tre exhaustif), * Et aussi de ceux reprer pour juger de l'avenir de celle-ci. Sachant que, vous l'avez devin, se contenter de lire l'horoscope du PDG risquerait d'tre trs insuffisant pour cela. Cela dit, comme il n'est pas question d'enseigner ici l'conomie et plein d'autres bonnes choses pour apprcier l'volution du monde contemporain, nous forcerons surtout sur le pralable de l'analyse comptable.
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1. [ch.1, ci-dessous] 2. [ch.2] 3. [ch.3] 4. [ch.4] [ch.4bis] 5 [ch.5] [ch.6] [ch.7] 6. [ch.8] [ch.9] 7. [ch.10]

Introduction : L'AF, comment a marche ? L'analyse financire prospective Qu'y a-t-il dans un bilan ? Comment analyser un bilan ? Que trouve-t-on dans le compte de rsultats ? Comment analyser la rentabilit et le financement ? Comment boucler et prsenter une analyse financire ?

Les bases de l'analyse financire 1. Introduction : l'analyse financire, comment a marche ?


par Peter Greenfinch

D'abord, a sert quoi, l'anafi ?


Pour qui aurait rat la premire marche, c'est pas notre genre de laisser en rade les distraits, rappelons ce que nous disions au dpart sur le but d'une analyse financire. C'est, au del d'un diagnostic statique, d'arriver prvoir: * Si elle est faite en vue de placements boursiers : => la rentabilit financire que peut esprer l'actionnaire. * Si elle est faite en vue d'accorder des crdits : => la capacit de l'entreprise de les rembourser aux chances. Pour ce faire, l'analyse financire n'est pas seulement l'tude des comptes de l'entreprise, en dissquant frntiquement des chiffres. C'est l'examen d'ensemble de sa situation et de ses perspectives.

Comment c'est fait et comment a marche ?


Eh bien, l'analyse financire, a marche ...sur quatre pattes. Il y a (au minimum), quatre choses faire :

1. Connatre les arcanes et la situation de l'entreprise


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Actionnariat (proprit disperse ou concentre dans quelques mains ?) et dirigeants, Activits (produits et services), localisation, place sur le march (clients, concurrents, fournisseurs), Fonctionnement gnral (production, distribution...), Situation financire : rentabilit, solvabilit, capacits de financement, Comparaison dans le temps (l on passe du statique au dynamique): volution qu'a connu tout cela sur plusieurs annes. Comparaison dans l'espace, autrement dit de ces lments avec ceux des entreprises similaires. Et surtout, vous vous en doutez, ses forces et faiblesses sur tous ces points.

2. Inventorier les lments conomiques gnraux et sectoriels :


Conjoncture conomique gnrale, Taux d'intrts (chose importante pour valoriser les actions), Perspectives des branches d'activits o l'entreprise est prsente.

3. Se projeter dans le futur.


Ce voyage extra-temporel consiste lucider, de faon critique, donc pas forcment sur la base de ce qu'annonce l'entreprise (chose tout aussi vraie pour les phases 1 et 2 ci-dessus), les perspectives de l'entreprise : Opportunits et risques, atouts et faiblesses (la fameuse analyse SWOT: strengths, weaknesses, opportunities, threats) Projets, investissements et financements, Prvisions financires : Chiffres d'affaires , cots et marges, quilibre financier.

4. Valoriser tout cela, la sortie de l'alambic, en rsultat de tous les scnarios d'volution
qui auront t ainsi distills, pour essayer de dterminer : des prvisions d'volution des bnfices le degr d'incertitude de ces prvisions (eh oui, il y a des entreprises risque, et d'autres plus "visibles"), la valeur conomique de l'entreprise, partir de ces lments de rentabilit et de risque, puis, en agrmentant le tout de critres boursiers, la valeur boursire potentielle de l'action.

4b. Ou si l'analyse est fate afin d'accorder un crdit, valuer la capacit de remboursement
de l'entreprise lors des chances prvues. Nous y reviendrons, bien entendu.

Que faire avec tout cela ?


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Mine de rien, vous voil dj la tte d'une liste de choses ne pas oublier pour faire cet excitant travail d'analyse. Encore que, mme une liste bien pluslongue ne pourrait rassembler toutes les questions se poser. C'est qu'en effet, dans le monde des entreprises, chacune des particularits que n'ont pas les autres. H oui, comme chez nous, les humains ! Un bon analyste financier doit tre Moiti moine bndictin, pour tout inventorier, Et moiti chien policier, pour flairer les trucs bizarres dans les coins obscurs. Et peut-tre aussi chien truffier ...pour trouver les gourmandises caches. La suite de cette rubrique visera donner des lments pouvant vous guider sur ces divers aspects, mais en nous centrant quand mme sur l'aspect comptable. Ah, vous tes dus ? Vous auriez aim ds cette introduction, non seulement des gnralits sur l'analyse tutti frutti,mais aussi quelques petites dtails centrs sur l'analyse des comptes ? Allez, c'est d'accord, nous allons rentrer dans cet aspect ds maintenant, toujours prt combler vos voeux, non ne me remerciez pas, c'est normal entre copains. Et l, une autre chose ne jamais oublier: une entreprise est un monde en mouvement ! Disons tout de suite que l'un des secrets de l'analyse des comptes, c'est qu'elle soit dynamique. Donc qu'elle porte sur l'volution des dernires annes. Car c'est l que vous pourrez vous poser des questions (que nous retrouverons au [ch.10]) du genre : Tiens, pourquoi les dettes augmentent plus vite que les capitaux propres ? C'est une bonne stratgie pour financer le dveloppement ? Ou bien on va dans le mur ? Pourquoi diable les stocks et les crances sur clients augmentent plus vite que les ventes ? Ya des nanars invendus ? Des survaluations de stocks ? De grosses ardoises de clients ayant du mal payer ? Gnial, les bnfices augmentent de 18 % ! D'accord, mais les ventes de 26 %. Ah ben oui, c'est que les cots augmentent de 32 %. Dtes, ni vu ni connu, les marges se ratatinent ! N'y aurait-il pas des problmes de productivit ? Ou un forcing sur les ventes avec des baisses de prix face une concurrence froce ? [ch.2]

Publi sur les sites : p. greenfinch [ch.1][ch.2] [ch.3][ch.4] [ch.4bis]

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[ch.5][ch.6][ch.7][ch.8][ [ch.9][ch.10]

et

Zonebourse, (ch. 1/2/3 seulement, en 10 / 2000, rubrique "Analyse Fondamentale") visites depuis 10/2000
[zb]

Cette introduction a reu

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