Semaine du 18 au 22 fvrier 2013

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ACTUALITEDELASEMAINE ElectiondunnouveauParlementenItaliele24et25fvrier. LEspagnerduitsondficitpublic moinsde7%en2012,aprs 9,4%en2011. Standard&Poorsapprouvelapolitiquedelemploidu gouvernementfranais. AuxEtatsUnis,lapolitiquedachatsdactifsdelaRserve Fdralesuscitedesinterrogationsparmisesmembres. >Lirelasuite ECONOMIE Zoneeuro: Lesindicateursduclimatdesaffairessignalentunrebonden Allemagneau1ertrimestremaissontbeaucoupplusmitigs concernantlaFrance LaCommissionEuropennerevoitsesprvisionsdecroissance enbaisseetdedficitsenhaussepourpresquetouslespaysde lUnion. Japon:Lecommercemondialetlabaisseduyensoutiennentles exportations. PaysEmergents:laChineprenddesmesurespourviterla surchauffe. >Lirelasuite MARCHES Change:Regaindeformepourledollar Taux :Tauxdmission 2ansenbaisseenEspagne Actions:BaissedesmarchsdanslafouledeWallStreet,mais rebondenfindesemaine. >Lirelasuite

Marchs Actions
CAC40 Eurostoxx50 S&P500

22/02/13

Perf. surla semaine

Perf. surlemois

Perf. Depuisle 31/12/12

3706 2630 1509

22/02/13

1,3% 0,6% 0,7%

Sur1 semaine

0,9% 3,2% 1,1%

Sur1mois

1,8% 0,2% 5,8%

Depuisle 31/12/12

Marchs detaux

Eonia
OAT10ans

0,07% 2,23%
22/02/13

1pb

6pb

Matires 1res
Ptrole(Brent,
$/baril)

Perf. surla semaine

Perf. surlemois

Perf. Depuisle 31/12/12

114 1574
22/02/13

4,1% 2,3%
Perf. surla semaine

0,5% 7,0%
Perf. surlemois

2,2% 6,1%
Perf. Depuisle 31/12/12

Or ($/once)

Devises
EUR/USD

1,32

1,4%

1,0%

0,2%

Source:Bloomberg,StratgieAmundi Donnesactualises 18hle22/02/2013

NOTREANALYSE La hausse de leuro a pes sur la confiance et explique en partie les signaux mitigs des indices du climat des affaires (PMI composite). Malgr tout, lAllemagne reste le moteur de la zone, ses principaux indicateurs laissant transparaitre un rebond de son activit pour le 1er semestre. Les politiques daustrit menes dans diffrents pays de la zone euro devraient empcher la croissance de retrouver rapidement son potentiel en 2013 et en 2014. Depuis le dbut de lanne, les marchs dactions monnaie faible (Etats-Unis, Grande-Bretagne, Japon) ont largement surperform, alors que ceux monnaie forte (zone euro, Emergents), qui avaient rebondi quelques mois auparavant, ont commenc consolider ds fin janvier. Le dclencheur de la pause aux Etats-Unis aura finalement t la publication des minutes de la Fed. Au-del du calendrier politique particulier de lItalie, la priode actuelle un peu plus incertaine en Bourse correspond lanticipation dune phase de transition entre politique montaire trs accommodante et croissance plus soutenable.
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Actualit delasemaine
LItalie sapprte liredimanche24etlundi25fvrierunnouveauParlement(ChambreetSnat)pourmettreenplace unecoalitionstable,capabledepoursuivrelesrformessansaccentuerlarcessionactuelle.LecandidatBerlusconi prometuneruptureradicaleaveclespolitiquesdaustrit etlaisseentrevoirderellestensionsaveclespartenaires europens.Lenjeudeslectionsestdoncdetailleetunrsultatdfavorableauraitunimpactngatifavec2 consquencesmajeures :1)leretourdurisquesouveraincommefacteurderisqueessentieldesactifsitaliens,2)le retourpotentieldelacontagion dautrespayspriphriques,voiremme certainspaysconsidrscommefaisant partiedunoyaudur,maisfragiles. LEspagne rduitsondficitpublic moinsde7%en2012,aprs9,4%en2011.C'estaudessusduseuilde6,3% ngoci avecBruxelles,maisendessousdesprvisionslespluspessimistes.Lapolitiquedaustrit miseenplaceparle chefdugouvernementespagnolluiassureunassouplissementdesdlaisimpossparlaBanqueCentraleEuropenne pouratteindresesobjectifs. Standard&Poorsapprouvelapolitiquedelemploidugouvernementfranais estimantquelesrcentesrformesdu march dutravail,quidoiventencoreentrerenvigueur,aurontuneffetfavorablesurlecotdutravailenFranceet pourraitencouragerlamliorationdelacomptitivit desentreprises. AuxEtatsUnis,lapolitiquedachatsdactifsdelaRserveFdralesuscitedesinterrogationsparmisesmembres. Plusieursparticipantsaucomit depolitiquemontairedelaFedsesontinquitsdesrisquesquepeutentranerla politique d assouplissementquantitatif meneparlaFed,notammentenmatiredinflationetdefonctionnement desmarchs.
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conomie
Zoneeuro : lesindicateursduclimatdesaffairessignalentunrebondenAllemagneau1ertrimestremaissontbeaucoupplus mitigsconcernantlaFrance LePMIcomposite1 europenestenbaissepourfvrier 47,3,affichantunrsultatenhaussepourlAllemagneet contrast pourlaFrance.EnAllemagne,lenquteZEW2,mesurantlaconfiancedesanalystesdemarch surla conjonctureallemande,afortementaugment enfvrierpassantde31,5 48,2prsageantunrebondmarqu de lactivit enAllemagneau1ersemestre2013.LindiceIFO4 ,enforteprogressionde100,5 104,6,confirmaitvendredi cettetendance.EnFrance,uneprvisiondecroissance0restedemisemalgr lamliorationduclimatdesaffaires. LenquteINSEEsurleclimatdesaffaires3,ressortie 90contre87attendu,indiqueunepoursuitedelacontractionde lactivit desentreprisesenfvrier.Cependant,mmesicechiffreestendessousdelamoyennedelongtermede lindicateur(96),ilesttoutdemmesurunetendancehaussire. LaCommissionEuropennerevoitsesprvisionsdecroissance labaisseetdedficits lahaussepourpresquetous lespaysdelUnion.PourlaFrance,elleprvoitunecroissancede0,1%etundficitde3,7% Japon :Haussedesexportationsenjanvier(+6,4%surunanaprs5,8%endcembre). Lareprisedesexportationsjaponaisesat particulirementmarqueverslaChineetlesEtatsUnis:lesglissements annuelspassentrespectivementde15,8% 3%etde0,8% 10,9%. Paysmergents :LaChineprenddesmesurespourviterlasurchauffe.Legouvernementchinoisaannonc son intentiondtendreunprogrammeexprimentaldetaxessurlimmobilieretagalementdemand auxadministrations localesdeprendredesmesurespourcontrlerlesprixdesnouveauxlogements.Enparallle,labanquecentraleasurpris certainsoprateursdemarchsenretirantdesliquiditsdumarch interbancaire.
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Marchs
Change Regaindeformepourledollar. LeseffetsconjugusdelabaissedesPMI1 etlesinterrogationsdelaFedsurlefficacit desesprogrammesdachat dactifssurlesmarchsfinanciersontamen laparit EUR/USD baisserde1,4%surlasemaineet retrouverses niveauxdedbutdanne.Ledollarsestapprci contrepratiquementtouteslesdevises, lexceptionnotableduyen. Taux LEspagnemetpour4,2Mdsd dobligationsdemoyenetlongterme, destauxenbaissesurle2ans(2,54% c/2,82%ilyadeuxsemaines)maisquistagnentsurlesmaturitspluslongues. Actions BaissedanslafouledeWallStreet Aprsundbutdesemaineport parlindiceZEW2,lesmarchsdactionssesontretourns lasuitedeWallStreet, affect enfindesanceparlapublicationdesminutesdelaFed.Cemouvementdedfiancesestamplifi jeudiavecla publicationdunebatteriedestatistiquesamricainesmdiocresetdunindicePMIcomposite1 enEuropeenrepli. Finalement,lesmarchsontrebondivendrediaveclIFO4.Lesmarchslesplusaffectsontt lesEtatsUnis,lItalieetles marchsmergentsquiontcltursenbaissealorsquelAllemagne,laFrance,laSudeetsurtoutleJaponontpu terminerlasemainedanslevert.
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Lexique
1IndicePMI:indicateuravanc

delvolutiondelactivit conomique

2IndiceZew:L'indiceZEW,quiportelenomducentreallemandpourlarecherchesurl'conomieeuropenne,mesure

lesanticipationsdesanalystesetdesinvestisseursinstitutionnelsquant l'volutiondel'conomieallemande.C'estun indicateuravanc delaconfiancedesinvestisseurseuropens. 3LenquteINSEEsurleclimatdesaffaires:LindicateurduclimatdesaffairesenFrance,calcul partirdesrponses deschefsdentreprisedesprincipauxsecteursdactivit,eststableenfvrieretstablit 87points.Ilestnettementen dessousdesamoyennedelonguepriode(100). 4IndiceIFO:L'institutderechercheetdeprvisionsconomiquesallemandIFOpubliemensuellementlesrsultatsd'un sondageauprsdeplusde7000chefsd'entreprisesetdirigeantsdetousles secteurs, l'exclusiondelafinance.L'indice globalestcompos d'unvoletsurlaperceptionqu'ontlessondsduclimatactueldesaffaires,etd'unvoletsurleurs anticipations quelquesmois.L'IFOdtermine partirdecesrponsesleniveaudel'indice,sachantqu'unniveau suprieur 100signalequ'unemajorit d'entreprisessemontrepluttoptimiste,etunindiceinfrieur 100rvleune majorit pessimiste.

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Achev derdigerle25/02/2013 13h. Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi Socit anonymeaucapitalde584710755euros Sigesocial:90,boulevardPasteur,75015Paris Socit degestiondeportefeuilleagreparlAMFn GP 04000036 437574452RCSParis.Lesinformationsfigurantdanscettepublicationnevisentpas tredistribuesniutilisespartoutepersonneou entit dansunpaysouunejuridictiono cettedistributionouutilisationseraitcontraireauxdispositionslgalesourglementaires,ouquiimposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. La totalit des produits ou services peut ne pas tre enregistreouautorisedanstouslespaysoudisponiblepourtouslesclients.Lesdonnesetinformationsfigurantdanscettepublicationsontfournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informationscontenuesdanscettepublicationsontbasessurdessourcesquenousconsidronsfiables,maisnousnegarantissonspasquellessoient exactes,compltes,validesou proposetnedoiventpastreconsidrescommetelles quelquefinquecesoit.

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