UNIVERSITATEA BABE-BOLYAI FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE I GESTIUNE A AFACERILOR CLUJ-NAPOCA

Proiect Analiz financiar

Analiza economic i financiar al productorului i distribuitorului de blocuri ceramice S.C. Cemacon S.A. Zalu

Coordonator tiinific: Lect. Univ. Dr. Monica Violeta ACHIM

Student: Bob Andra, Chirtoac Sanda

Cluj-Napoca 2012

Contents
CAPITOLUL 1. PREZENTAREA GENERAL A SOCIETII ...................................................................... 4
A. B. C. D. E. F. G. Denumirea, sediul firmei, forma juridic, capitalul social i modul de constituire a societii ............ 4 Scurt istoric ........................................................................................................................................... 4 Obiect de activitate-principalele produse i activiti .......................................................................... 5 Piaa i concurena ................................................................................................................................ 6 Canale de distribuie utilizate de ctre societate ................................................................................. 8 Activitatea de marketing ....................................................................................................................... 8 Aspecte juridice representative ............................................................................................................ 8

CAPITOLUL 2. ANALIZA POZIIEI FINANCIARE LA S. C. CEMACON S. A. ........................................ 10

2.1. Analiza de ansamblu a poziiei financiare ......................................................................................... 10 2.1.1. Analiza evoluiei poziiei financiare .................................................................................................. 10 A. Analiza evoluiei activelor .................................................................................................................. 10

A. 1. Analiza evoluiei activelor imobilizate ............................................................................................... 11 A. A. A. A. A. A. A. A. A. A. 1. 1. Analiza evoluiei imobilizrilor necorporale ............................................................................... 11 1. 2. Analiza evoluiei imobilizrilor corporale ................................................................................... 12 1. 3. Analiza evoluiei imobilizrilor financiare ................................................................................... 15 2. Analiza evoluiei activelor circulante .............................................................................................. 15 2. 1. Analiza evoluiei stocurilor ......................................................................................................... 16 2. 1. 1. Analiza evoluiei stocului de materii prime i materiale (SMP) ............................................. 18 2. 1. 2. Analiza evoluiei stocului de producie n curs de execuie (SPCE)........................................ 19 2. 1. 3. Analiza evoluiei stocului de produse finite i mrfuri............................................................ 21 2.1.4. Analiza evoluiei avansului pentru cumprri de stocuri (AVS) ................................................. 22 2. 2. Analiza evoluiei creanelor ........................................................................................................ 22

A. 2. 2.1. Analiza evoluiei creanelor comerciale ...................................................................................... 23 A. A. A. B. B. 2. 2. 2. Analiza evoluiei altor creane ............................................................................................... 25 2. 3. Analiza evoluiei trezoreriei ........................................................................................................ 26 3. Analiza cheltuielilor n avans .......................................................................................................... 27 Analiza evoluiei datoriilor .................................................................................................................. 27 1. Analiza evoluiei datoriilor propriu-zise .......................................................................................... 28

B.2. Analiza evoluiei veniturilor n avans i a provizioanelor.................................................................... 31 C. Analiza evoluiei capitalurilor proprii .................................................................................................. 31

2. 2. Analiza structurii poziiei financiare ................................................................................................... 33

A. B.

Analiza structurii activelor .................................................................................................................. 33 Analiza structurii datoriilor i capitalurilor proprii.............................................................................. 38

2. 3. Analiza echilibrului poziiei financiare ................................................................................................ 43 2. 3. 1. Analiza lichiditii financiare .......................................................................................................... 44 2. 3. 2. Analiza solvabilitii financiare........................................................................................................ 45 2. 3. 3. Analiza gestiunii resurselor controlate ........................................................................................... 47

Capitolul 3. ANALIZA PERFORMANELOR FINANCIARE S. C. CEMACON S. A. ............................ 50

3. 1. Analiza de ansamblu a perfomanelor financiare i a strii de profitabilitate pe nivele de activitate la S.C. Cemacon S. A. ................................................................................................................................... 50 3. 1. 1. Analiza evoluiei performanelor financiare generale i a strii de profitabilitate pe nivele de activitate ..................................................................................................................................................... 50 3.1.2. Analiza structurii performanelor financiare .................................................................................... 55 3.2. Analiza ratelor de profitabilitate la S.C. Cemacon S. A. .................................................................... 57 3.3. Analiza strii de rentabilitate la S.C. Cemacon S. A. .......................................................................... 58 3.4. Analiza performanelor bursiere ....................................................................................................... 61

Capitolul 4. ANALIZA FLUXURILOR DE TREZORRIE-NUMERAR la S. C. CEMACON S. A. .......... 64 Capitolul 5. ANALIZA RISCURILOR la S. C. CEMACON S. A. .............................................................. 66 CONCLUZII FINALE ................................................................................................................................... 66

CAPITOLUL 1. PREZENTAREA GENERAL A SOCIETII A. Denumirea, sediul firmei, forma juridic, capitalul social i modul de constituire a societii
Denumirea: S.C. Cemacon S.A. Sediul: Judeul Slaj, Localitatea Zalu, Strada Fabricii, nr. 1 Forma juridic: societate pe aciuni Cod unic de nregistrare la Oficiul Registrului Comerului: R 677858 Numr de ordine n Registrului Comerului: J31/02/1991 Durata de funcionare: nelimitat Capital social subscris i vrsat: 26.287.248,60 lei Capitalul este mprit pe un numr de 262.872.486 aciuni indivizibile cu o valoare nominal de 0,1 lei pe aciune. Structura sintetic a acionariatului societii este urmtoarea: Numr aciuni 99.599.030 163.273.456 262.872.486 Aport la capital 9.959.903 16.327.345,60 26.287.248,60 Procent 37,889 62,111 100%

Persoane fizice Personae juridice TOTAL

B. Scurt istoric
Fundamentat pe experiena i tradiia de peste o sut de ani n domeniul produciei de argil ars din Zalu, n anul 1969 a luat fiin ntreprinderea de Produse Ceramice, obiectul de activitate fiind producerea i comercializarea de materiale ceramice pentru construcii. n anul 1991 devine societate pe aciuni, sub denumirea S.C. CEMACON S.A., iar ncepand cu anul 1999 capitalul societii devine privat 100%. n cei 40 de ani de activitate, societatea a avut o evoluie ascendent, marcant, n special dup anul 1991. n aceast perioad i-a mbuntit i diversificat continuu gama de produse i a avut loc o cretere substanial a productivitii. n anul 1994 a fost pus n funciune secia de pulberi minerale zeolitice, iar n anul 2007 i-a sporit producia prin achiziia i punerea n funciune a unei linii automatizate de fabricaie a blocurilor ceramice cu o capacitate anual de 150.000 mc.

n prezent, profilul principal de activitate al societii este producerea i comercializarea de elemente pentru zidrie din argil ars, respectiv blocuri ceramice i elemente de ventilaie, avnd utilizare n lucrri de construcii civile i industriale.

C. Obiect de activitate-principalele produse i activiti

Activitatea principal a societii este fabricarea crmizilor, iglelor i a altor produse pentru construcii din argil ars, cod CAEN 2332. Obiectivele ntreprinderii sunt axate pe satisfacerea cerinelor impuse de clieni i obinerea ncrederii acestora prin demonstrarea capabilitii societii de a se adapta nivelului calitativ impus pe piaa pentru produsele realizate. S.C . Cemacon S.A. i desfoar activitatea pe un suport tehnologic tradiional prin aceasta garantnd o calitate deosebit produselor i este motivat de crezul c marea experien zidete durabil pentru viitor. S.C. Cemacon S.A. i-a conceput, implementat i certificat un sistem al calitii, descris n Manualul Calitii, adecvat activitii desfurate, produselor i serviciilor, n conformitate cu condiiile SR EN ISO 9001:2001 i cu legislaia romn n vigoare, iar n ianuarie 2005 s-a obinut prima certificare din partea organismului de certificare Tv Cert prin Tv Rheinland InterCert Kft. Ultimul audit de recertificare a stabilit conformitatea sistemului de management cu cerinele standardului SR EN ISO 9001:2008. Astfel, n acest moment, produsele Cemacon sunt fabricate pe cea mai modern linie de producie automatizat din Europa de Est, procesul de producie fiind unul 100% automatizat, factorul uman intervenind doar n procesul de urmrire i corectare a programelor utilizate. Datorita tehnologiei ultramoderne i a compoziiei materiilor prime, compania Cemacon produce, din punct de vedere al calitii, cele mai performante blocuri ceramice din Romnia. n prezent, societatea produce o gam de unsprezece tipodimensiuni de blocuri ceramic i anume - POROBLOC 29AR cu dimensiunile: 290 x 240 x 238 mm; - POROBLOC 29AR LM (loca mortar) cu dimensiunile: 290 x 240 x 238 mm; - POROBLOC 29AR V (ventilaie) cu dimensiunile: 290 x 240 x 238 mm; - POROBLOC 20AR cu dimensiunile: 460 x 200 x 238 mm; - POROBLOC 1/2 29AR cu dimensiunile: 290 x 120 x 238 mm; - POROBLOC 12AR cu dimensiunile: 460 x 120 x 238 mm; - POROBLOC 14AR cu dimensiunile: 290 x 140 x 238 mm; - BECAP cu dimensiunile: (1.200-2.400) x 120 x 138 mm.

D. Piaa i concurena
Din punct de vedere structural, piaa blocurilor ceramice este aproximativ echivalent mprit ntre productori locali i produsele de import (Ungaria, Serbia i Croaia) datorit capacitilor limitate de producie ale productorilor autohtoni. n viitorul apropiat ns, ponderea importurilor este ateptat s scad, pe de o parte ca urmare a scderii cererii de materiale de zidrie (ex. ponderea importurilor din Ungaria a sczut fa de 2008 la 60-70%), iar pe de alt parte ca urmare a investiiilor efectuate de majoriatatea productorilor autohtoni, materializate n extinderea capacitilor de producie (modernizarea liniilor de producie existente, fie n noi linii). Principalele piee de desfacere a produselor Cemacon sunt mprite pe patru zone astfel: zona I cuprinde Nord-Vestul Transilvaniei, mai exact judeul Slaj i zonele limitrofe acestuia: Satu Mare, Maramure, Bistria, Cluj i Bihor. zona II cuprinde centrul Transilvaniei, judeele Mure, Sibiu, Braov, Alba. zona III cuprinde judeele Prahova, Arge, Rmnicu Vlcea i Bucureti. zona IV cuprinde zona Moldovei n principal judeele Suceava i Bacu. Politica societii n cursul anului 2008 a fost livrarea produselor exclusiv ctre distribuitori. Pe tot parcursul anului 2008, aceasta a ncheiat relaii contractuale cu un numr de 73 clieni distribuitori. Primii 10 clieni ai CEON au realizat vnzri de 40,7% din vnzrile totale ale companiei aferente ntregului an 2008. Ponderea fiecaruia n totalul vnzrilor este urmtoarea: Denumiri ale companiilor SC Micuu 76 SRL Zalu SC Ceramica SA Zalu SC Eco Grup SRL Cluj-Napoca SC Miral Com SRL Zalu SC Ambient SA Sibiu SC Pedonis Grup SRL Baia Mare SC Direct SRL Piteti SC Multicom SRL Zalu SC Bricomat SA Sibiu SC Clar Import Export SRL Cluj-Napoca Alii Ponderea (%) 6,5 6,4 6,1 4,7 3,7 3,1 2,7 2,6 2,6 2,3 59,3

Grafic nr.1: Structura clienilor n 2008

SC Micuu 76 SRL Zalu SC Ceramica SA Zalu

Structura clienilor
6.50% 6.40% 6.10%

SC Eco Grup SRL ClujNapoca SC Miral Com SRL Zalu SC Ambient SA Sibiu SC Pedonis Grup SRL Baia Mare SC Direct SRL Piteti SC Multicom SRL Zalu SC Bricomat SA Sibiu SC Clar Import Export SRL Cluj-Napoca Alii

4.70% 3.70% 59.30% 3.10% 2.70% 2.60% 2.60% 2.30%

Sursa: Documentele interne ale S.C.Cemacon S.A. Cei mai importani competitori pe piaa intern sunt: Kronberger Trgu Mure; Siceram Sighioara; Ceramica Iai; EuroPoroton Biharia.

n cursul anului 2008 nu s-a luat n considerare segmentul de productori mici i mijlocii, ponderea acestora fiind de cca. 2-3% din consumul intern al materialelor de zidrie. n anul 2009, avnd n vedere preurile foarte mici (125-145 lei/mc) practicate de ctre acetia, precum i agresivitatea n livrare, cu toate c nivelul calitativ al produselor fabricate este inferior produselor Cemacon, s-a considerat c trebuie inut cont i de acest tip de concuren. De menionat i concurena neloial din partea unor firme mici din Ungaria (Fehergyarmat), a cror produse ajung direct ctre consumatorii finali, n special persoanele fizice, la preul de 140 lei/mc (include i transport), cile fiind legale sau mai puin legale (fr TVA). S-a concluzionat c segmentul de pia afectat de acest fenomen este aproximativ 6-7% n zona Satu Mare i Maramure, n special n mediul rural, zona aferent desfacerii produselor Cemacon.

E. Canale de distribuie utilizate de ctre societate

Promovarea vnzrilor este considerat ca fiind un ansamblu de tehnici care mbogesc coninutul ofertei, venind cu ceva n plus fa de concuren, la nivelul produsului, al preului i al distribuiei. n cazul societii Cemacon, promovarea vnzrilor vizeaz sporirea desfacerilor pe anumite piee, n anumite perioade de timp, n situaii excepionale, alturnd n acest scop procesului de vnzare o serie de faciliti adresate n mod direct potenialilor cumprtori. Principalele aciuni de promovare a vnzrilor practicate de entitatea Cemacon se concretizeaz n : publicitate prin panouri exterioare; vnzri promoionale (discount-uri la achiziionarea produselor); aciuni de sponsorizare; pres; relaii publice.

F. Activitatea de marketing
Importana activitii de marketing este demonstrat n condiiile n care, pe de o parte concurena din sectorul produciei i comercializrii materialelor ceramice pentru construcii este ntr-o dezvoltare continu, n ciuda unor bariere ridicate de intrare i de ieire de pe aceast pia, iar pe de alt parte interesul ridicat al juctorilor de pe aceast pia fac ca intensitatea aciunilor comerciale din acest sector s aib cote nalte. Cemacon Zalu lanseaz produse unice n Romnia. Elaboreaz proiecte de viitor implementnd noi concepte i viziuni asupra calitii, proprietii i inovaiei produselor executate de companie. Un exemplu elocvent care vine n susinerea celor menionate mai sus, este reprezentat de implementarea conceptului de cldire verde realizat 100% din produse naturale romneti. Prin aceste modaliti, ntreprinderea ncearc s vin pe pia cu un suflu de inovaie i totodat i asigur poziii de frunte pentru viitor.

G. Aspecte juridice representative

Asigurri S.C. Cemacon S.A. a ncheiat polie de asigurri pentru cldiri, echipamente, utilaje i nu n ultimul rnd pentru salariai.

Dreptul mediului Crmida ca i oricare produs industrial este rezultatul unei tehnologii, care mai mult sau mai puin are influen asupra mediului nconjurtor. Ct de mult? Ct de puin? Depinde i de societate. Aceasta are datoria, obligaia i responsabilitatea de a proteja natura. Previne, reducnd i meninnd rebuturile tehnologice la nivele minime. Cele rezultate din fazele de semifabricare sunt recirculate integral, iar rebutul ars (ciobul) este utilizat ca material de umplutur i pentru ntreinerea cilor de acces spre carier. Previn prin investiiile realizate deja i n curs de derulare, care au ca scop reducerea consumurilor de combustibil i energie electric. Previn prin monitorizarea ncadrrii emanaiilor de gaze arse i pulberi n normele legale de protecie a mediului. Corecteaz prin redarea n circuitul natural al carierei de argil, realiznd 0,5 hectare luciu de ap n scop piscicol i ca rezerv de ap tehnologic, 2 hectare zon de agrement, nsmnri de iarb pe treptele epuizate i plantri masive de ctin alb, salcm, salcie i plop. Dreptul fiscal Potrivit proceselor-verbale ntocmite de ctre Administraia Financiar a municipiului Zalu, Grzii Financiare i Curii de Conturi, reiese c S.C. Cemacon S.A. a respectat legislaia fiscal i a achitat cu mici ntrzieri toate obligaiile fa de bugetul de stat i bugetul asigurrilor sociale. Dreptul muncii Angajaii lucreaz n baza contractului individual de munc ncheiat n conformitate cu legislaia n vigoare n Contractul de munc. n cadrul societii se aplic prevederile Regulamentului de Ordine Interioar. Alte informaii Cemacon SA a fost scutit de Consiliul Judeean Slaj de la plata sumei de 231 de milioane de lei vechi, reprezentnd majorri de ntrziere pentru depirea termenului de regularizare a taxei pentru autorizaiile de construire ce trebuia achitat la finalizarea a dou mari investiii realizate la Recea - linie electric subteran pentru alimentarea cu energie electric a liniei de fabricaie blocuri ceramice, termen depit cu apte luni i construire linie de fabricaie blocuri ceramice i organizare de antier pentru obiectivul linie de fabricaie blocuri ceramice, termen depit cu aproximativ nou luni. n timp ce administraia judeean ncearc s sprijine investiiile din Slaj, reprezentanii Cemacon au anunat prin intermediul analitilor c vor muta sediul social al firmei de la Zalu la Cluj-Napoca. Locurile de munc se vor pstra, ns faptul c sediul va fi la Cluj poate atrage parteneri serioi pe piaa materialelor de construcii.

CAPITOLUL 2. ANALIZA POZIIEI FINANCIARE LA S. C. CEMACON S. A.

Analiza poziiei financiare vizeaz analiza de ansamblu a poziiei financiare i analiza echilibrului poziiei fianciare conform metodologiei existente.

2.1. Analiza de ansamblu a poziiei financiare

n cadrul analizei de ansamblu a poziiei financiare se urmresc aspecte privind evoluia i structura elementelor de active/datorii/capitaluri proprii.

2.1.1. Analiza evoluiei poziiei financiare

Analiza evoluiei sau tendinei poziiei financiare se determin prin intermediul indicilor cu baz n lan, calculai pentru elementele de active/datorii/capitaluri proprii.

A. Analiza evoluiei activelor

Pe componente principale de active, pe perioada 2009-2011 evoluia se prezint astfel: Grafic nr.2: Evoluia activelor la S.C.Cemacon S.A.
200,000,000 2005 150,000,000 100,000,000 50,000,000 0 A. ACTIVE IMOBILIZATE B. ACTIVE CIRCULANTE C. CHELTUIELI N AVANS TOTAL ACTIVE (A+B+C) 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 1 Analiza evoluiei poziiei financiare Se poate constata din graficul de mai sus, c pe perioada de analiz 2005-2011, totalul activelor nregistreaz o evoluie fluctuant. n anul 2006 activele au crescut cu aproximativ 40% fa de perioada de referin (anul 2005), datorit creterii activelor imobilizate. n anul 2007 se nregistreaz o scdere cu aproximativ 38%, urmat apoi de o cretere considerabil cu aproximativ 200%, influenat de creterea accentuat a activelor circulante. n anul 2009

valoarea activelor se diminueaz cu aproape 150% din cauza scderii spontane a activelor circulante. n perioada 2010-2011 se remarc o stagnare a nivelului activelor fa de anul 2009.

A. 1. Analiza evoluiei activelor imobilizate

Pe categoriile principale de imobilizri pe perioada 2005-2011 se prezint n mod grafic astfel: Grafic nr.3: Evoluia activelor imobilzate la S.C.Cemacon S.A.
200,000,000 180,000,000 160,000,000 140,000,000 120,000,000 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 1 Analiza evoluiei poziiei financiare Pe baza datelor extrase din Anexa nr.1 Analiza evoluiei poziiei financiare i a graficului de mai sus se remarc o cretere a activelor imobilizate cu 60% n 2006 fa de 2005, respectiv o descretere cu aproximativ 48% n anul 2007 fa de 2006. Aceste creteri a activelor imobilizate se datoreaz unei majorri cu 61% a valorii imobilizrilor corporale prin punerea n funciune a unor instalaii tehnice i maini, n timp ce activele necorporale sunt scoase din folosin. Diminuarea din anul 2007 este o consecin a scderii imobilizrilor corporale cu 53%. Pentru aprecieri pertinente se va proceda la efectuarea de analize diagnostice detaliate pornind de la modul de evoluie extensiv i intensiv al elementelor de active imobilizate: imobilizri necorporale, imobilizri corporale i imobilizri financiare.

A. 1. 1. Analiza evoluiei imobilizrilor necorporale

Conform situaiilor financiare aflm c imobilizrile necorporale sunt reprezentate de Cheltuieli de dezvoltare, respectiv Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare, acestea nregistrnd deopotriv att creteri ct i diminuri mai puin

semnificative n comparaie cu imobilizrile corporale. Astfel societatea nu mai este interesat de investiii de natura imobilizrilor necorporale, ca urmare, n anii urmtori valoarea acestora se amortizeaz complet.

A. 1. 2. Analiza evoluiei imobilizrilor corporale

n cadrul entitii Cemacon sunt ntlnite imobilizri corporale reprezentate de Terenuri i construcii, Instalaii tehnice i maini, Alte instalaii, utilaje i mobilier, i Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie. Ultima categorie, respectiv Alte avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie se refer la avansurile acordate furnizrilor de imobilizri corporale ce urmeaz s fie decontate pe msura facturrii imobilizrilor respective. Analiza evoluiei imobilizrilor corporale preuspune dou modaliti de abordare, deoarece imobilizrile corporale reprezint capacitile de producie ale societii, care particip la crearea de valoare: din punct de vedere extensiv - se pune n eviden creterea sau scderea de valoare a capacitilor productive, de la un la altul (analiza indicelui cifrei de afaceri nete ICAN); din punct de vedere intensiv - se pune n eviden msura eficienei utilizrii respectivelor capaciti n producie, subliniind aspecte privind eficiena modului de gestionare a acestora (analiza corelativ ntre indicele cifrei de afaceri nete ICAN i indicele valorii nete a imoblizrilor corporale IIC). a) Analiza utilizrii extensive Tabel 1. Analiza utilizrii extensive a imobilizrilor corporale Perioada Indicatori corelaii Interpretare/cauze IIC=246,72% n anul 2009 fa de 2008, imobilizrile corporale nregistrez o cretere de 146%, influen datorat majorrii valorii terenurilor i construciilor (cu 287%). Alte modificri surprinse n acest an sunt: 2009/2008 IIC100 valorea instalaiilor i mainilor nregistreaz o cretere de 20%, de asemenea cretere se nregistrez i la Alte instalaii, utilaje i mobilier cu 11%, iar avansurile i imobilizrile corporale n curs i accentueaz evoluia

2010/2009

IIC100

2011/2010

IIC100

Sintez 2008 - 2011

IIC100, IIC100

cresctoare, volumul acestora fiind de aproape 3 ori mai mare (171%) dect cel din perioada anterioar. IIC=88,61% Terenurile i construciile i accentueaz evoluia descresctoare, valoarea acestora fiind cu aproximativ 15% mai sczut fa de valoarea nregistrat n 2009. O nregistrare semnificativ se observ i n cazul creterii valorii avansurilor i imobilizrilor corporale n curs, precum i altor instalaii, utilaje i mobilier. Creterea valorii rezult ca urmare a ponderii semnificative pe care o dein aceste active. IIC=98,09%. n anul 2011 fa de 2010 se nregistreaz o scdere a valorii Instalaiilor tehnice i maini cu 4%, precum i o reducere a Altor instalii, utilaje i mobilier cu 8% . O cretere sporit se remarc la valoarea avansurilor i imobilzrilor corporale n curs de execuie fa de anul 2010 cu 91%. Concluzii! Per ansamblu, evoluia imobilizrilor corporale este una att ascendent ct i descendent, entitatea fiind interesat de nnoirea echipamentelor i utilajelor sale.

b) Analiza utilizrii intensive a evoluiei imobilizrilor corporale (analiza corelativ a ICAN i IIC) se prezint astfel: Tabel nr.2 Analiza utilizrii intensive a imobilizrilor corporale Perioada Indicatori corelaii Interpretare/cauze Se constat urmtoarea

2009/2008

IICICAN

2010/2009

IICICAN

2011/2010

IICICAN

situaie: ICAN =59,69%IIC=146,72% n anul 2009 fa de 2008 constatm c efectele reprezentate de cifra de afaceri net scade, n timp ce eforturile reprezentate de capacitile de producie cresc. Aceast diferen este una semnificativ i reflect un aspect negativ n privina eficienei cu care sunt utilizate imobilizrile corporale n obinerea de beneficii economice. Totui dac abordm o judecat pe termen lung, achiziiile care au dus la o astfel de cretere a imobilizrilor corporale ar putea aduce importante beneficii n anii urmtori. IIC= 88,61%ICAN =76,26% n anul 2010 fa de 2009 constatm c efectele reprezentate de cifra de afaceri net scade, n timp ce eforturile reprezentate de capacitile de producie cresc. Aceast diferen este una mai puin semnificativ i reflect un aspect negativ n privina eficienei cu care sunt utilizate imobilizrile corporale n obinerea de beneficii economice. IIC =98,09%ICAN=123,66% n anul 2011 fa de anul 2010 s-a realizat o cretere mai accentuat a cifrei de afaceri nete comparativ cu creterea de imobilizri corporale, ceea ce nseamn c imobilizrile corporale genereaz beneficii economice ntr-un ritm superior dotrii de care dispune societatea. Acest aspect este unul favorabil

Sintez 2008 - 2011

IICICAN i IICICAN

entitii. Concluzii! n anul 2011 societatea utilizeaz capacitile productive mai puin eficient dect n 2010, efectele obinute de pe urma acestora la sfritul exerciiului financiar depind efortul depus. Totui ritmul inferior al dotrilor corporale din ultimul an al perioadei analizate i care nu a generat rezultate pe msur trebuie privit cu mai mult atenie pentru a identifica acele categorii care nu sunt generatoare de beneficii economice ori pentru a vedea dac nu cumva aceste beneficii vor putea fi obinute pe termen lung.

A. 1. 3. Analiza evoluiei imobilizrilor financiare

Imobilizrile financiare ale societii sunt reprezentate de Aciuni deinute la entitile afiliate, Investiii deinute ca imobilizri, Alte mprumuturi. Titlurile deinute ca imobilizri sunt reprezentate de titluri de participare deinute la Leumi Bank i doar la nivelul anilor 2007, 2008, 2009, dup aceast dat societatea Cemacon i-a retras participaiile din capitalul altor societi.

A. 2. Analiza evoluiei activelor circulante

Activele circulante, pe perioada 2005-2011 se prezint n mod grafic astfel:

Graficul nr.4 Evoluia activelor circulante la S.C. Cemacon S.A

60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 A. Stocuri B. Creane C. Investiii D. Casa i financiare pe contul la bnci termen scurt E. Total active circulante 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa : Prelucrri pe baza Anexei 1 Analiza evoluiei poziiei financiare Pe baza datelor extrase din Anexa 1 Analiza poziiei financiare i a graficului de mai sus se constat urmtoarele: remarcm o evoluie fluctuant a valorii activelor circulante, att pe total, ct i pe elemente componente (stocuri, creane, investiii financiare pe termen scurt, casa i contul la bnci); n perioada 2005-2008 se nregistrez o cretere a valorii activelor circulante, valoarea maxim nregistrndu-se n anul 2008 (625%), evoluie datorat mai ales creterii volumului nregistrat la casa i contul la bnci cu aproximativ 2000 de ori fa de perioadele anterioare; n anul 2009 trendul activelor circulante este unul descendent nregistrndu-se o scdere cu aproximativ 713% a valorii activelor circulante. Aceasta s-a datorat n principal diminurii volumului stocurilor (82%), creanelor (56%) i respectiv casei i contului la bnci (3000 ori).

A. 2. 1. Analiza evoluiei stocurilor

Pe baza datelor extrase din Anexa 1 Analiza poziiei financiare i a graficului de mai jos, se poate constata o evoluie difereniat a stocurilor de la un an la altul, astfel :

Graficul nr.5 Evoluia stocurilor la S.C. Cemacon S. A

9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 A. MATERII B. PRODUCIA C. PRODUSE PRIME I N CURS DE FINITE I MATERIALE EXECUIE MRFURI CONSUMABILE D. AVANSURI PENTRU CUMPRRI DE STOCURI TOTAL STOCURI 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 1 Analiza evoluiei poziiei financiare n anul 2006 ponderea stocurilor era de 57%, n scdere cu 43% fa de anul 2005, diminuare nregistrat drept urmare a micorrii volumului tuturor elementelor componente ale stocurilor. n perioada anilor 2007-2008, comparativ cu anul 2006 volumul stocurilor nregistreaz o cretere accentuat datorat unei consolidri a elementelor precum: materii prime i materiale consumabile 145% n 2007 i respectiv 31% n 2008, a produselor finite i a mrfurilor 2007 57%, 2008 153%. Anul 2009 ne surprinde cu o scdere de 83% a valorii totale a stocurilor fa de anul 2008, aceast regres este cauzat de involuia produselor finite i mrfurilor cu 160% comparativ cu anul 2008. Dup regresul nregistrat n 2009, situaia valorii stocurilor prinde a-i lua avnt nregistrnd n anul 2010 o cretere de 188%, iar n 2011 de 39%. Acest ascensiune se datoreaz creterii valorii produciei n curs de execuie n anul 2010 - 476% i respectiv 2011 - 39%, a creterii valorii produselor finite i mrfurilor 2010 - 244% i 2011 - 27%, ct i a avansurilor pentru cumprri de stocuri 2010 - 594%, comparativ cu anul de referin 2009.

A. 2. 1. 1. Analiza evoluiei stocului de materii prime i materiale (SMP)

Deoarece materiile prime i materialele reprezint unul din factorii de producie eseniali pentru orice societate cu profil productiv, se impune ca analiza evoluiei acestei categorii de stocuri s fie abordat sub dublu aspect: din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden creterea sau scderea de valoare a stocurilor de materii prime i materiale, de la un an la altul (analiza ISMP); din punct de vedere intensiv, aspect care evideniaz eficiena utilizrii resurselor materiale n producie, subliniind aspecte privind eficiena modului de gestionare a acestora (analiza corelativ a ISMP, ICM, ICAN), unde: ISMP reprezint indicele stocurilor de materii prime i materiale; ICM reprezint indicele cheltuielilor de materiale; ICAN reprezint indicele cifrei de afaceri nete.

a) Analiza extensiv a evoluiei stocului de materii prime i materiale, pe perioada 20082011, se prezint astfel: Tabel nr.3: Analiza utilizrii extensive a stocurilor

Perioada

IndicatoriCorelaii ISMP100

Interpretare/ Cauze ISMP=92,41%; Situaia reflect renunarea la SMP, datorit scderii cheltuielilor de consum i acordarea ateniei firmei ctre stocurile de mrfuri. ISMP= 84,82%; Situaia reflect o scdere a stocurilor de materii prime fa de perioad precedent care se datoreaz n mare msur reducerii cheltuielilor materiale. ISMP=221,17%; Se nregistreaz o cretere considerabil a SMP cu peste 121% ca urmare a creterii consumului specific normat de material la o unitate valoric a cifrei de afaceri. Concluzii! Stocul de materii prime i materiale fluctueaz de-a lungul perioadei analizate, tendina general este ns de mbuntire a eficienei utilizrii acestora, pe perioada de analiz.

2009/2008

2010/2009

ISMP<100

2011/2010

ISMP100

Sintez 2008-2011

ISMP>100 i ISMP<100

b) Analiza intensiv a evoluiei stocului de materii prime i materiale Tabel nr.4: Analiza utilizrii intensive a stocurilor Perioada Indicatori/ Corelaii ISMP100 ICM<100 ICAN<100 i ICANICM Interpretare/Cauze ISMP=59,80%, ICM=78,29%, ICAN=59,69% Situaia reflect o descretere a stocurilor de materii prime i materiale, comparativ cu anul anterior, pe fondul creterii gradului de valorificare a materiilor prime i materialelor datorit scderii normelor de consum. ISMP=240,90%, ICM=78,92%%, ICAN=76,27% Aceast situaie reflect o cretere accentuat a stocurilor de materii prime i materiale, pe fondul scderii gradului de valorificare a materiilor prime i materialelor. ISMP=98,00%, ICM=96,24%%, ICAN=123,66% Situaia reflect o scdere a stocurilor de materii prime i materiale comparativ cu anul anterior, pe fondul creterii gradului de valorificare a materiilor prime i materialelor. Situaia reprezint un aspect favorabil pentru entitate. Concluzii! Entitatea i gestioneaz mai bine stocul de materii prime n 2011 fa de 2010.

2009/2008

2010/2009

ISMP100 ICM100 ICAN100 i ICAN<ICM ISMP<100 ICM100 ICAN>100 i ICANICM ISMP100 ICM<100 ICAN<100 i ICANICM i ISMP100 ICM100 ICAN100 i ICAN<ICM i ISMP<100 ICM100 ICAN>100 i ICANICM

2011/2010

Sintez 2008-2010

A. 2. 1. 2. Analiza evoluiei stocului de producie n curs de execuie (SPCE)

Este abordat sub dublu aspect:

 extensiv, aspect care pune n eviden creterea sau scderea de valoare a stocurilor de producie n curs de execuie (ISPCE); intensiv, aspect care surprinde eficiena modului de gestionare a produciei pe flux (analiza corelativ ntre ISPCE i ISPF). a) Analiza extensiv a stocului de producie n curs de execuie se prezint astfel: Tabel nr.5 Analiza utilizrii extensive a stocurilor de producie n curs de execuie Perioad 2009/2008 Indicatoricorelaii ISPCE100 ISPCE100 ISPCE100 Interpretare/ cauze n 2009 fa de 2008 se constat o evoluie a SPCE, nregistrndu-se o cretere cu aproximativ 174%. n 2010 fa de 2009 se constat o evoluie semnificativ a SPCE, nregistrndu-se o cretere de 7 ori fa de anul precedent (2009). n 2011 fa de 2010 se remarc la fel o cretere a SPCE, mai puin semnificativ faa de anul anterior (2010) nregistrndu-se doar 213%. Analiznd ritmul modificrii evoluiei stocului de producie n curs de execuie se observ cursul fluctuant pe toat perioada de analiz. Pentru o analiz mai pertinent a evoluiei stocurilor de producie n curs de execuie se impune adncirea analizei din punct de vedere intensiv.

2010/2009

2011/2010

Sintez 20082011

ISPCE100

b) Analiza intensiv a stocului de producie n curs de execuie (analiza corelaiei ntre dinamica SPCE i dinamica SPF) Tabel nr.6 Analiza utilizrii intensive a stocurilor de producie n curs de execuie (SPCE ) Perioada Indicatoricorelaii ISPCEISPF Interpretare/cauze ISPF=51,89% ISPCE=274,66% ISPCE ISPF Aceast situaie reflect o cretere a duratei ciclului de fabricaie n paralel cu sporirea costurilor de producie ce are ca efecte scderea vitezei de rotaie a activelor circulante. Aceast situaie reflect un aspect nefavorabil entitii. ISPF =295,49% ISPCE= 750,76% ISPCE ISPF Situaie similar perioadei anterioare, cu efecte negative asupra societii. ISPF=78,21% ISPCE=313,31% ISPCE ISPF Situaie similar perioadei anterioare, cu efecte negative asupra societii. Concluzii!

2009/2008

2010/2009

ISPCE ISPF ISPCE ISPF

2011/2010

Sintez 20082011

ISPCE ISPF

Se observ o gestiune inadecvat a produciei n curs de execuie pe ntreaga perioad analizat cu efecte negative asupra societii.

A. 2. 1. 3. Analiza evoluiei stocului de produse finite i mrfuri

Este reflectat n tabelul de mai jos: Tabelul nr.7: Analiza dinamicii stocurilor de produse finite i mrfuri Perioada IndicatoriCorelaii ISPF100 ICAN<100 ISPF ICAN ISPF>100 ICAN100 ISPF > ICAN Interpretare/Cauze ISPF= 51,89%, ICAN=59,69% Se constat o descretere de aproximativ 48% a valorii SPF fa de valoarea anterioar, care corelat cu ICAN pe 2009=59,69% reflect o situaie favorabil n gestionarea SPF. ISPF= 295,49%, ICAN=76,27% Se remarc o cretere accentuat a SPF. Factori poteniali: nerespectarea termenelor de livrare; creterea volumului fizic al produciei; modificarea structurii de producie n favoarea unor sortimente cu un rost de producie unitar mai mare. ISPF=78,21%, ICAN=123,66% Se constat o diminuare cu 21% a valorii SPF fa de perioada anterioar, care corelat cu ICAN 123,66% reflect o situaie favorabil n gestionare SPF. Concluzii! Pe ntreaga perioad analizat societatea gestioneaz eficient stocurile de produse finite i mrfuri. Situaia generez efecte pozitive pe termen lung.

2009/2008

2010/2009

2011/2010

ISPF100 ICAN>100 ISPF ICAN ISPF100 ICAN<100 ISPF ICAN i ISPF>100 ICAN100 ISPF > ICAN i ISPF100 ICAN>100 ISPF ICAN

Sintez 2008-2010

A. 2.1.4. Analiza evoluiei avansului pentru cumprri de stocuri (AVS)

Tabel nr.8 Analiza dinamicii avansului pentru cumprri de stocuri (AVS) Perioada IndicatoriCorelaii IAVS100 Interpretare/Cauze IAVS=71,30% n 2009, valoarea avansurilor pentru cumprri de stocuri scade fa de perioada anterioar, situaie ce se explic prin decontarea avansurilor pentru cumprri de stocuri, n anul 2008 ntr-o msur mai accentuat dect angajarea de noi avansuri ctre furnizori. IAVS=665,84% n 2010, valoarea avansurilor pentru cumprri de stocuri crete brusc de peste 6 ori fa de valoarea din 2009. O cretere a avansurilor pentru cumprri de stocuri reprezint o baz pentru creterea viitoare a volumului de activitate, aspect favorabil. IAVS=66,66% n 2011, valoarea avansurilor pentru cumprri de stocuri scade fa de perioada anterioar, situaie ce se explic prin decontarea avansurilor pentru cumprri de stocuri, n anul 2010 ntr-o msur mai accentuat dect angajarea de noi avansuri ctre furnizori. Concluzii! Avansurile pentru cumprri de stocuri nregistrez cea mai accentuat cretere anual n 2010.

2009/2008

2010/2009

IAVS100

2011/2010

IAVS100

Sintez 2008-2010

IAVS100 i IAVS100

A. 2. 2. Analiza evoluiei creanelor

n urma parcurgerii informaiilor privind creanele, reflectate n bilan, constatm c acestea sunt reprezentate doar la posturile Creane comerciale i Alte creane. n ceea ce privete creanele, n cazul societii S.C.Cemacon S.A., regsim o detaliere a acestora dup natura lor, pe categoriile de creane comerciale i alte creane. Evoluia volumului creanelor pe cele dou categorii de creane reprezentative la nivelul societii Cemacon i anume creane comerciale i alte creane, pe perioada 2005-2011, se prezint mai jos:

Grafic nr. 6 Evoluia creanelor la S.C.Cemacon S.A

4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 A. CREANE COMERCIALE B. ALTE CREANE TOTAL CREANE 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 1 Analiza evoluiei poziiei financiare Analiznd ritmul modificrii creanelor utiliznd graficul de mai sus constatm urmtoarele: - volumul creanelor evolueaz difereniat de la un an la altul, astfel n comparaie cu anii 20052006, n anul 2007 creanele dein cea mai mare pondere 288%, datorit unei creteri impuntoare a valorii creanelor comerciale de 3 ori fa de perioada anterioar (2005-2006); - din anul 2007 pn n 2009 se nregistreaz o descretere a creanelor, urmat apoi de o stagnare pn n anul urmtor (2010), fapt datorat scderii creanelor comerciale, precum i a altor creane; -n anul 2011 se evideniaz o uoar dezmorire a situaiei generale a creanelor, astfel nregistrndu-se o cretere cu 19% a totalului creanelor.

A. 2. 2.1. Analiza evoluiei creanelor comerciale

Necesit o abordare sub dublu aspect: din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden extinderea sau diminuarea activitii comerciale, pus n eviden prin ritmul modificrii creanelor comerciale (ICC); din punct de vedere intensiv, aspect care surprinde eficiena modului de gestionare a creanelor comerciale (analiza corelativ ntre ICC i ICAN). a) Analiza extensiv a volumului creanelor comerciale (analiza ICC) se prezint astfel:

Tabel nr. 9 Analiza ritmului de modificare a creanelor comerciale (CC ) Perioada Indicatori Corelaii Intepretare/Cauze ICC=73,42% Creanele comerciale ating un volum de 2.319.299 lei, nregistrnd o scdere de 26,58% n 2009 fa de 2008. Pe fondul corelrii cu analiza intensiv, constatm c situaia reflect totui o dezvoltare a activitii comerciale datorit unui ritm de ncasare superior ritmului de facturare. ICC=75,37% Creanele comerciale se diminueaz n 2010 fa de 2009 cu 24,63%. Pe fondul corelrii cu analiza intensiv, remarcm c situaia reflect o dezvoltare a activitii comerciale (volumul vnzrilor este n cretere). ICC= 83,74% Creanele comerciale ating un volum de 1.463.913 lei nregistrnd o scdere de 16,26% n 2011 fa de 2010. Pe fondul corelrii cu analiza intensiv, constatm c situaia reflect totui o dezvoltare a activitii comerciale datorit unui ritm de ncasare superior ritmului de facturare. Concluzii! Exist o restrngere a activitii comerciale a entitii pe ntreaga perioad analizat, cu precdere n 2009.

2009/2008

ICC<100

2010/2009

ICC100

2011/2010

ICC100

Sintez 2008-2011

ICC<100

b) Analiza intensiv a volumului creanelor comerciale se prezint astfel: Tabel nr.10: Analiza corelaiei ntre dinamica creanelor comerciale i dinamica cifrei de afaceri Perioada IndicatoriCorelaii ICC<100 ICAN<100 i ICC> ICAN Interpretare/Cauze ICC=73,42%, ICAN=59,69% , ICC> ICAN n 2009 fa de 2008 se constat o dezvoltare a activitii comerciale cu o ncasare a creanelor ntr-un ritm superior timpilor de facturare. Are loc o cretere a vitezei de rotaie a creanelor datorat scderii volumului creanelor comerciale. ICC=75,37%, ICAN=76,27%, ICC< ICAN Aceast situaie reflect o extindere a activitii comerciale, care este nsoit de o politic de ncasare corespunztoare. Altfel spus, ritmul de facturare este nsoit de un ritm corepunztor al ncasrilor. n aceast situaie se constat intensificarea vitezei de rotaie a creanelor comerciale n 2010 fa de anul precedent. ICC=83,74%, ICAN=123,66%, ICC< ICAN Situaia reflect o acumulare a creanelor comerciale, fr realizarea unei activiti comerciale corespunztoare. Acest

2009/2008

2010/2009

ICC>100 ICAN>100 i ICC< ICAN

2011/2010

ICC>100 ICAN100 i

Sintez 2008-2011

ICC< ICAN ICC<100 ICAN<100 i ICC> ICAN i ICC>100 ICAN>100 i ICC< ICAN i ICC>100 ICAN100 i ICC< ICAN

aspect este unul nefavorabil societii. Concluzii! Comparativ pe perioada de analiz, reiese c pe fondul unei gestionri eficiente a creanelor comerciale, situaia apare totui mai favorabil n 2009, pentru c ritmul de cretere a vitezei de rotaie a creanelor comerciale este mai mare dect n 2008.

Viteza de rotaie a creanelor comerciale: CAN2009 / CC 2009 12.51 I2009/2008kCC= *100 81.28% *100 = 15.39 CAN 2008 / CC 2008 I2010/2009kCC= I2011/2010kCC=
CAN 2010 / CC 2010 12.66 * 100 = *100 101.19% CAN 2009 / CC 2009 12.51

CAN 2011 / CC 2011 18.69 * 100 = *100 147.63% CAN 2010 / CC 2010 12.66

A. 2. 2. 2. Analiza evoluiei altor creane

Tabel nr.11: Analiza dinamicii altor creane Perioada IndicatoriCorelaii Interpretare/Cauze IAcr=138.76% Se remarc o cretere a acestora de 38.76% fa de 2008. Aceast cretere se datoreaz creterii volumului TVA-ului de recuperat de la Bugetul Statului, creterii sumelor reprezentate de decontrile din operaiile n curs de clarificare. IAcr=96.52% n anul 2010 valoarea acestor creane scade cu 3.48%, nregistrndu-se diminuri ale TVA-ului de recuperat. IAcr=166.05% Se remarc o cretere accentuat a acestora cu 66.05% fa de 2010. Aceast cretere se datoreaz creterii volumului TVAului de recuperat de la Bugetul Statului, creterii sumelor reprezentate de decontrile din operaiile n curs de clarificare.

2009/2008

IAcr>100

2010/2009 2011/2010

IAcr100 IAcr>100

Sintez 2008-2011

IAcr>100 i IAcr100

Concluzii! n privina situaiei entitii la categoria alte creane, se constat c pe perioada analizat sumele pe care aceasta le are de ncasat cresc i sunt aferente relaiilor cu diveri debitori: att statul, ct i debitori diveri.

A. 2. 3. Analiza evoluiei trezoreriei

Tabel nr.12: Analiza dinamicii numerarului din cas i banc Perioada IndicatoriCorelaii Interpretare/Cauze ICB=1.27% Se poate observa o diminuare spectaculoas a disponibilitilor bneti cu aproximativ 98% n 2009 fa de 2008. Situaia indic o degradare a strii de lichiditate care, n condiiile n care se extinde pe o perioad mai mare de timp, poate genera incapacitate de onorare a plilor imediate, ntrzieri n onorarea obligaiilor ce implic penaliti suplimentare pe de o parte i nevoia de a apela la credite de trezorerie purttoare de dobnzi, pe de alt parte. ICB=4.06% Se poate observa o diminuare spectaculoas a disponibilitilor bneti cu aproximativ 95% n 2010 fa de 2009. Situaia indic o degradare a strii de lichiditate care, n condiiile n care se extinde pe o perioad mai mare de timp, poate genera incapacitate de onorare a plilor imediate, ntrzieri n onorarea obligaiilor ce implic penaliti suplimentare pe de o parte i nevoia de a apela la credite de trezorrie purttoare de dobnzi, pe de alt parte. ICB=6669.22% Se observ o cretere fenomenal a trezoreriei, nregistrnd un volum de peste 66 ori mai mare dect cel din 2010, ca urmare a intensificrii vitezelor de rotaie a stocurilor, corelate cu scderea valorii creanelor, entitatea reuind s-i recupereze sumele blocate n creane ntr-un volum destul de mare. Concluzii! La S.C. Cemacon S.A. analiza trezoreriei revine la analiza disponibilitilor bneti n cas sau conturi la bnci. Dac e s analizm ritmul evoluiei trezoreriei vom observa c acesta nu prezint o tendin uniform de la un an la altul, nregistrndu-se creteri i scderi. Volumul trezoreriei scade n 2009 datorit unei gestionri mai puin eficiente a stocurilor i creanelor . Chiar dac anul 2009 nu a venit cu o bun gestionare, nivelul trezoreriei pare vizibil mbuntit.

2009/2008

ICB<100

2010/2009

ICB100

2011/2010

ICB>100

Sintez 2008-2011

ICB<100 i ICB>100

A. 3. Analiza cheltuielilor n avans

Conform Anexei nr.1 la nivelul societii Cemacon S.A. s-au nregistrat cheltuieli n avans doar n anul 2005, respectiv ultimul an de analiz 2011. n perioada de baz (2005), nivelul cheltuielilor n avans era de 46464 lei, scznd n ultimul an cu 36.68% (17043 lei).

B. Analiza evoluiei datoriilor

Datoriile entitii sunt reprezentate att de datoriile propriu-zise concretizate n obligaiile actuale ale entitii rezultate din relaii cu diveri teri ct i veniturile n avans. Evoluia datoriilor pe total i pe elemente componente este redat n graficul de mai jos: Graficul nr.7: Evoluia datoriilor la S.C.Cemacon S.A.
160,000,000 140,000,000 120,000,000 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa: prelucrri pe baza Anexei 1 Analiza evoluiei poziiei financiare Din analiza graficului de mai sus, precum i din informaiile oferite de Anexa 1 Analiza poziiei financiare constatm urmtoarele: pe perioada de analiz 2005-2011 remarcm o evoluie fluctuant a totalului datoriilor; datoriile peste un an sunt reprezentate de Sume datorate instituiilor de credit i Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale; n anul 2008 se constat o cretere a datoriilor totale cu un procent semnificativ (de aproximativ 3 ori) fa de anul anterior, situaie datorat creterii volumului datoriilor peste un an la mai mult dect triplul acestora n 2008 comparativ cu anul precedent;

 din anul 2008 pn n ultimul an de analiz (2011) putem observa o uoar cretere a totalului datoriilor, dar constant.

B. 1. Analiza evoluiei datoriilor propriu-zise

Pentru o analiza detaliat a datoriilor propriu-zise eploatm informaiile din nota 5 Situaia creanelor i datoriilor aa cum am prezentat n Anexa 1 Analiza evoluiei poziiei financiare. La o parcurgere sumar a informaiilor mai sus menionate constatm urmtoarele: -entitatea are contractate credite pe termen lung(termen de exigibilitate de peste 5 ani) fa de bnci -alte datorii pe care le deine societatea sunt reprezentate de: Alte datorii Datorii fa de furnizori

Evoluia datoriilor propriu-zise clasificate dup natura lor o redm n graficul de mai jos:

Grafic nr.8: Evoluia datoriilor propriu-zise, dup natur ( sub un an)

60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 A.Sume B.Datorii datorate comerciale institutiilor de furnizori credit C.Alte datorii TOTAL 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa: prelurri pe baza informaiilor prelurate din Anexa 1

Grafic nr.9: Evoluia datoriilor propriu-zise, dup natur ( peste un an)

120,000,000 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 A.Sume datorate institutiilor de credit B. Alte datorii TOTAL 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Sursa: prelurri pe baza informaiilor prelurate din Anexa 1

Tabel nr. 13 Analiza dinamicii datoriilor bancare sub un an ( DB) Perioada IndicatoriCorelaii IDB100 Interpretare/Cauze IDB=112,00% Situaia indic o cretere a datoriilor bancare fa de anul de baz prin: contractare de noi credite ntr-o sum mai mare dect rambursrile din aceai perioad; creterea nivelului dobnzilor percepute; nerespectarea termenilor de rambursare a ratelor scadente i a dobnzilor aferente. Situaie nefavorabil genernd costuri de finanare suplimentar. IDB=182,62% Situaia indic o cretere a datoriilor bancare fa de anul de baz prin: contractare de noi credite ntr-o sum mai mare dect rambursrile din aceai perioad; creterea nivelului dobnzilor percepute; nerespectarea termenilor de rambursare a ratelor scadente i a dobnzilor aferente. Situaie nefavorabil genernd costuri de finanare suplimentar. IDB=221,69% Situaia indic o cretere a datoriilor bancare fa de anul de baz prin: contractare de noi credite ntr-o sum mai mare dect rambursrile din aceai perioad; creterea nivelului dobnzilor percepute; nerespectarea termenilor de rambursare a ratelor scadente i a dobnzilor aferente. Situaie nefavorabil genernd costuri de finanare suplimentar.

2009/2008

2010/2009

IDB100

2011/2010

IDB100

Sintez 20082011

IDB100

Concluzii! Datoriile bancare prezint o dendin fluctuant pe ntreaga perioad analizat.

Tabel nr. 14 Analiza dinamicii datoriilor bancare peste un an ( DB) Perioada IndicatoriCorelaii IDBL100 Interpretare/Cauze IDB=126,42% Situaia indic o cretere a datoriilor bancare fa de anul de baz prin: contractare de noi credite ntr-o sum mai mare dect rambursrile din aceai perioad; creterea nivelului dobnzilor percepute; nerespectarea termenilor de rambursare a ratelor scadente i a dobnzilor aferente. Situaie nefavorabil genernd costuri de finanare suplimentar. IDB=97,27% Situaia indic o diminuare a serviciilor bancare, ntreprinderea apelnd ntr-o msur mai pronunat la alte surse de finanare pentru finanarea nevoilor pe termen lung comparativ cu anul de baz. IDB=78,72% Situaia indic o diminuare a serviciilor bancare, ntreprinderea apelnd ntr-o msur mai pronunat la alte surse de finanare pentru finanarea nevoilor pe termen lung comparativ cu anul de baz. Concluzii! Datoriile bancare prezint o dendin fluctuant pe ntreaga perioad analizat.

2009/2008

2010/2009

IDBL100

2011/2010

IDLB100

Sintez 20082011

IDBL100 i IDLB100

n ceea ce privesc datoriile comeriale, acestea se regsesc pe toat perioada analizat i reprezint datorii fa de furnizori, fiind n ntregime sub un an. Analiza datoriilor comerciale o reflectm n tabelul de mai jos: Tabel nr.15: Analiza dinamicii datoriilor comeriale Perioada IndicatoriCorelaii IDCS100 Interpretare/Cauze IDCS=82,25% n 2009 are loc o scdere a datoriilor comerciale, ca urmare: a diminurii costului de achiziie a materialelor de la furnizori; datorit rambursrii sumelor ctre furnizori i a neangajrii n activiti comerciale suplimentare. IDCS=136,10% Are loc o cretere cu aproximativ 36,10% a datoriilor

2009/2008

2010/2009

IDCS100

2011/2010

IDCS<100

Sintez 200-2010

IDCS>100 i IDCS<100

comerciale, ca urmare a creterii volumului activitii, sub forma creterii volumului fizic a stocurilor de active. IDCS=64,81% n 2011 are loc o scdere a datoriilor comerciale, ca urmare: a diminurii costului de achiziie a materialelor de la furnizori; datorit rambursrii sumelor ctre furnizori i a neangajrii n activiti comerciale suplimentare. Concluzii! Datoriile bancare prezint o dendin fluctuant pe ntreaga perioad analizat.

B.2. Analiza evoluiei veniturilor n avans i a provizioanelor

Veniturile n avans recunoscute de societate sunt reprezentate n ntregime de venituri nregistrate n avans. Veniturile nregistrate n avans, nregistrez o scdere de aproximativ 5% n 2011 fa de 2010. O diminuare a veniturilor nregistrate n avans fa de anul de baz duce la o cretere a capitalurilor proprii ntr-un ritm mai redus. Tabel nr.16 Analiza n dinamic a provizioanelor Perioada IndicatoriCorelaii IPR100 IPR100 IPR100 Interpretare/Cauze IPR=0,00% n 2009 societatea nu are constituite provizioane. IPR=0,00% Nici n anul 2010, societatea nu constituie privizioane. IPR=576,42% Situaia indic o cretere masiv a acestor tipuri de provizioane fa de anul de baz, fie datorit constituirii de noi provizioane, fie datorit majorrii celor precedente. Concluzii! Doar n 2011 societatea manifest o aversiune fa de risc, constituindu-i provizioane.

2009/2008 2010/2009 2011/2010

Sintez 200-2010

IPR>100 i IPR<100

C. Analiza evoluiei capitalurilor proprii

Toate capitalurile societii sunt reprezentate de capitaluri proprii, neexistnd angajri de ctre stat n capitalul entitii. Evoluia capitalurilor proprii se prezint astfel:

Grafic nr. 10 Evoluia capitalurilor prorprii

CAPITALURI PROPRII
80,000,000 70,000,000 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 CAPITALURI PROPRII

Sursa: Anexa nr.1 Analiza evoluiei poziiei financiare Din graficul de mai sus se poate constata: Tabel nr.17: Analiza dinamicii capitalurilor proprii Perioada IndicatoriCorelaii Interpretare/Cauze ICPR=209,95% Aceast cretere de capital propriu se datoreaz n mare parte profitului net nregistrat n exerciiile financiare corespunztoare, ct i creterilor volumului rezervelor, ca element a politicii prudeniale promovate de ctre societate. n 2009 fa de 2008 creterea valorii capitalurilor proprii se datoreaz: reevalurii patrimoniului societii la 31.12.2009, conform hotrrii AGA, nregistrndu-se diferene favorabile din reevaluare, care au determinat o cretere a rezervelor din reevaluare; constituirii de rezerve legale, ce au determiant o cretere cu 108,51% fa de cele constituite n anul anterior. ICPR=57,39% Situaia indic o diminuare a capitalurilor proprii, datorit scderii valorii rezervelor din reevaluare cu 80,54% fa de anul anterior. ICPR=73,74% Situaia se menine i n 2011, de aceast dat datorit scderii valorii rezervelor din reevaluare cu 99,96%. Concluzii! Entitatea nregistreaz o scdere a capitalurilor proprii pe

2009/2008

ICPR100

2010/2009

ICPR100

2011/2010 Sintez

ICPR100

ICPR>100

2008-2011

i ICPR<100

ntreaga perioad analizat, comparativ cu evoluia datoriilor.

2. 2. Analiza structurii poziiei financiare

Analiza structurii poziiei financiare vine s suprind modificrile structurale survenite n cadrul celor trei componente ale poziiei financiare: active, datorii i capital propriu. Acest tip de analiz presupune determinarea ratelor de structur ale elementelor de active/datorii/capitaluri proprii care sunt calculate i prezentate n Anexa 2 Analiza structurii poziiei financiare. Pe baza acestora avem urmtoarele rezultate ale analizei:

A. Analiza structurii activelor

Ratele generale de structur ale activelor sunt reprezentate de Rata activelor imobilizate, Rata activelor circulante i Rata cheltuielilor n avans care la nivelul societii analizate se reprezint grafic astfel: Grafic nr. 11 Rate generale de structur ale activelor
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 TOTAL ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE CHELTUIELI IN AVANS

Surs: Prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare

Din analiza ratelor generale de structur ale activelor se constat urmtoarele: pondere mai accentuat a activelor circulante (n medie de aproximativ 86%) comparativ cu ponderea activelor imobilizate (de aproximativ 14%) pe toi anii supui analizei. Se poate

observa o cretere n timp a ponderii activelor circulante, n favoarea ponderii activelor imobilizate n total active; ponderea activelor imobilizate alterneaz pe toat perioada analizei; creterea ratei generale a activelor circulante se datoreaz unei creteri mai accentuate a acestor active, n comparaie cu o cretere mai lent a celorlalte elemente de activ. Situaia indic o modernizare a infrastructurii ntreprinderii, avnd consecine facvorabile att n privina capacitolor productive, ct i n direcia creterii credibilitii firmei n faa investitorilor i a creditorilor; rata cheltuielilor n avans este 0,1%, ns astfel de situaie este destul de des ntlnit n Romnia. Concluzii: Din analiza ratelor generale de structur se pune n eviden orientarea politicii firmei spre activitatea de exploatare, ns n anul 2011 compania este interesat de investiia n capaciti productive, societatea sporindu-i astfel credibilitatea n faa investitorilor. Analiza ratelor interne ale activelor imobilizate pune n eviden mutaiile structurale produse n cadrul politicii investiionale a entitii pe perioada supus analizei, se constat urmtoarele: ponderea covritoare n totalul imobilizrilor, pe toi anii analizai o dein imobilizrile corporale cu o valoare de 99,99%. La formarea lor contribuie n cea mai mare proporie valoarea instalaiilor tehnice i mainilor (n medie de 37%), urmat de terenuri i construcii (n medie de 35%) i valoarea avansurilor si imobilizrilor corporale n curs (n medie de 28%); imobilizrile necorporale nregistreaz ponderea de aproximativ 1% n total imobilizri;

n cadrul politicii investiionale a entitii, investiiile n capitalurile altor firme reprezint un procent nesemnificativ. Concluzii: n sectorul investiional entitatea se orienteaz doar spre investiii n capaciti productive, n defavoarea investiiilor nemateriale sau a investiiilor pe piaa de capital. Ratele interne ale activelor imobilizate pun n eviden mutaiile structurale produse n cadrul politicii investiionale a entitii i sunt reprezentate de Rata imobilizrilor necorporale, Rata imobilizrilor corporale i Rata imobilizrilor financiare. Pe perioada supus analizei, mutaiile n structura activelor imobilizate se reflect grafic astfel:

Grafic nr.12: Ratele interne ale activelor imobilizate

100% 99% 98% 97% 96% 95% 94% 93% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 IMOBILIZARI NECORPORALE IMOBILIZARI CORPORALE

IMOBILIZARI FINANCIARE

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor interne de structur ale activelor imobilizate se constat urmtoarele: ponderea covitoare n totalitatea imobilizrilor, pe toi anii o dein imobilizrile corporale cu o valoare de aproximativ 99%. Creterea ponderii imobilizrilor corporale n total imobilizri nu trebuie apreciat ca fiind nefavorabil, att timp ct investiiile repective au fost necesare pentru dezvoltarea ulterioar a societii i creterea valorii sale pe pia; imobilizrile necorporale dein o pondere nesemnificativ n totalul imobilizrilor de 0,23%, fiind reprezentate numai de investiiile n concesiuni, brevete i licene; imobilizrile financiare dein o pondere nesemnificativ de 0,9% .

Concluzii: n sectorul investiional entitatea se orienteaz doar spre investiii n capaciti productive, n defavoarea investiiilor nemateriale sau a investiiilor pe piaa de capital. Ratele interne ale activelor circulante pun n eviden mutaiile structurale produse n cadrul politicilor adoptate la nivelul activelor de exploatare, cu referiri stricte la mutaiile nregistrate n privina gradului de lichiditate. n acest sens se calculeaz n principal Rata stocurilor, Rata creanelor, Rata investiiilor financiare pe termen scurt i Rata trezoreriei. Pe perioada 2005-2011, acestea se reprezint grafic astfel:

Grafic nr. 13 Rate interne ale activelor circulante

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 STOCURI TREZORARIA INVESTITII FINANCIARE PE TERMEN SCURT CREANTE

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 2Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor interne de structur ale activelor circulante se constat urmtoarele: - n privina ratei stocurilor, se constat o cretere fulminant n 2007 fa de nivelul anului anterior (la 216,46% de la 53,89 %) urmat de o scdere important de la 216,46% la 9,59%. Ponderea lor oscileaz diferit n totalul activelor circulante. Totui, o cretere a ponderii lor este apreciat ca fiind nefavorabil deoarece presupune imobilizri suplimentare de fonduri. - rata creanelor indic importana contribuiei lor la formarea activelor circulante. Aceasta crete n 2007 la 144,69% fa de anul anterior, scznd brusc n 2008 la 6,07%. - analiznd rata trezoreriei, constatm c aceasta crete semnificativ n 2007 ( la 81,36% de la 6,45% n anii precedeni) prin creterea contribuiei numerarului n activele circulante. Ponderea semnificativ a disponibilitilor bneti mai ales n ultimii ani ai analizei indic o consolidare a strii de lichiditate financiar cu implicaii favorabile asupra meninerii echilibrului financiar pe termen scurt. Concluzii: Din ratele interne ale activelor circulante constatm c pe perioada analizat gradul de lichiditate a activelor a crescut, pe fondul creterii ponderii stocurilor i a reducerii ponderii trezoreriei. Ratele interne ale structurii stocurilor sunt reprezentate de Rata stocurilor de materii prime i materiale, Rata stocurilor n curs de execuie, Rata stocurilor de produse finite i Rata avansurilor pentru cumprri de stocuri. La societatea S.C. Cemacon S.A. mutaiile din structura stocurilor sunt reflectate n graficul de mai jos:

Grafic nr.14: Rate interne ale stocurilor

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 PRODUCTIA IN CURS DE EXECUTIE MATERII PRIME SI MATERIALE CONSUMABILE AVANSURI PENTRU CUMPARARI DE STOCURI PRODUSE FINITE SI MARFURI

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor interne ale stocurilor se contat: - cea mai important pondere au avut-o n 2010 produsele finite i mrfurile cu o rat medie de 71%, urmat fiind de stocurile de materii prime i materiale n medie de 21%; - avansurile pentru cumprri de stocuri dein o pondere nesemnificativ de 3,4% n total active; - deoarece anul 2010 se caracterizeaz printr-o reducere uoar a ponderii stocurilor de materii prime pe fondul creterii ponderii de produse finite, apreciem c situaia este una favorabil reflectnd un ciclu de producie activ. Concluzii: Apreciem anul 2010 mai bun din punct de vedere al gestionrii ciclului productiv dect anul 2009. Ratele interne de structur ale creanelor sunt reflectate n graficul de mai jos:

Grafic nr.15: Ratele interne ale creanelor

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ALTE CREANTE CREANTE COMERCIALE

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor interne ale creanelor putem constata urmtoarele: - creanele comerciale nregistreaz o pondere covritoare, de peste 95% n 2007 dup care ponderea scade sistematic cu aproximativ 6%, adic la aproximativ 72% n 2011; - scderea ponderii creanelor comerciale n total creane 2011 se realizeaz pe fondul creterii volumului altor creane, adic a unor sume pe care societatea le are de ncasat pe perioada analizat i care sunt aferente relaiilor cu diveri debitori. Concluzii: Per ansamblu are loc o scdere a creanelor comerciale n total creane datorit creterii volumului altor creane. Chiar dac ponderea creanelor comerciale a sczut puin activitatea comercial a societii este bun.

B. Analiza structurii datoriilor i capitalurilor proprii

Ratele generale de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii reprezint o prim categorie de rate de structur ale pasivelor i vizeaz reflectarea gradului de dependen financiar general puse n eviden prin Rata autonomiei financiare totale i Rata de ndatorare global.

Graficul nr.16: Rate generale de structur ale datoriilor i capitalurilor

160,000,000 140,000,000 120,000,000 100,000,000 80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 DATORII CAPITAL PROPRIU

Sursa: prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor generale de structur ale datoriilor i capitalurilor se desprind concluzii privind ponderea surselor de finanare ale entitii, att cele proprii ct i cele atrase, astfel: -ponderea datoriilor n total surse crete de la un an la altul, devenind n 2011 aproape de 10 ori mai mari dect n 2005; -capitalurile proprii dei sunt cu mult mai mici dect datoriile, acestea cresc din 2005 pn n 2009, apoi se observ o uoar scdere a acestora. Ratele combinate de structur ale datoriilor i capitalurilor proprii pun n eviden gradul de dependen financiar pe nivele prin utilizarea urmtoarelor rate de structur combinate ale datoriilor i capitalurilor proprii cum ar fi: Rata stabilitii financiare, Rata autonomiei financiare la termen, Rata ndatorrii financiar-bancare, Rata ndatorrii financiar-bancare la termen, Rata prghiei financiare-capitaluri proprii. Pe baza calculelor efectuate i reflectate n Anexa2 Analiza structurii poziiei financiare Ratele de dependen financiar, se constat urmtoarele rezultate: - rata stabilitii financiare nu se ncadreaz n intervalele de siguran financiar [60%-100%], aspect nefavorabil; - rata autonomiei financiare la termen dei nregistreaz o uoar fluctuaie de la un an la altul n cei patru ani aceasta nu reuete s ating intervalul de siguran; - rata ndatorrii financiar-bancare pune n eviden gradul de ndatorare al entitii din surse financiar-bancare i se situeaz n intervalul de siguran financiar de [0%-50%] n anii 2008 2009;

- rata ndatorrii financiar-bancare la ternen reflect gradul de ndatorare pe termen lung, nivelul acestei rate nu se situeaz n intervalul de siguran financiar [0%-40%]; - rata prghiei financiare-capitaluri proprii arat n ce msur datoriile societii pot fi achitate pe seama capitalurilor proprii. Rata nregistreaz o evoluie nefavorabil, ncadrndu-se n limita maxim de 200% a intervalului de siguran financiar doar n anul 2009. Concluzii: Entitatea are contractate credite bancare pe termen mediu i lung fa de instituiile de credit, cu toate acestea capacitatea general a entitii de a face fa achitrii acestora este una relativ bun. Ratele interne ale datoriilor pun n eviden ponderea pe care diferitele tipuri de datorii o dein n totalul datoriilor. Pornind de la informaiile primordiale oferite de Bilan, se pot pune n eviden pentru nceput, pornind de la clasificarea datoriilor dup exigibilitate, urmtoarele rate: Rata datoriilor ce trebuie pltite ntr-o perioad de 1 an, Rata datoriilor ce trebuie pltite ntr-o perioad de peste 1 an, Rata provizioanelor. La nivelul societii analizate, situaia structurii datoriilor, ntr-o clasificare a lor dup exigibilitate, se prezint astfel: Grafic nr.17 : Ratele interne ale datoriilor, dup exigibilitate:
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 C. VENITURI N AVANS B. DATORII PESTE UN AN A. DATORII SUB UN AN

Sursa: prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor interne ale datoriilor dup exigibilitate, se pune n eviden ponderea pe care diferitele tipuri de datorii o dein n totalul datoriilor, astfel: - ponderea semnificativ n totalul datoriilor o dein datoriile pe termen lung, care pe toat perioada analizat nregistreaz o fluctuaie; din anul 2005 pn n 2009 datoriile de peste un an,

dein o pondere semnificativ de pn la 80%, urmat apoi de o descretere n anii urmtori 2010-2011; - datoriile sub un an, dei n 2005 deineau peste 60% pe parcursul analizei acestea au sczut considerabil. O cauz a scderii acestora poate fii creterea datoriilor peste 1 an. - n ceea ce privete veniturile n avans, societatea nu le deinea pn n anul 2009, ca mai apoi n anii 2010-2011 sa apar i chiar s nregistreze o cretere. Conluzii: Din analiza ratelor interne ale datoriilor dup exigibilitate se constat o orientare general ctre sursele de finanare pe termen lung, n defavoarea datoriilor pe termen scurt, dei la nceputul analizei firma opta pentru acestea. Situaia este considerat favorabil atta timp ct firma onoreaz plile i face investiii pentru a ajuta la dezvoltarea societii. Mai departe, datoriile clasificate dup exigibilitate, pot fi clasificate din punct de vedere al naturii acestora, prin calculul ratelor interne ale datoriilor pe termen scurt i lung. Ratele interne ale datoriilor pe termen scurt pun n eviden mutaiile structurale n cadrul surselor de finanare pe termen scurt, n funcie de natura acestor datorii. La nivelul societii noastre constatm urmtoarele astfel de structuri: Grafic nr.18: Rate interne ale datoriilor pe termen scurt
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ALTE DATORII DATORII COMERCIALE DATORII BANCARE

Sursa: prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor interne ale datoriilor pe termen scurt se constat urmtoarele: - aproximativ 80% din totalul datoriilor pe termen scurt sunt reprezentate de datoriile bancare, urmat mai apoi de alte datorii n procent de 15%, datoriile comerciale deinnd un procent de doar 5% din totalul datoriilor pe termen scurt;

- nu exist datorii restante, astfel entitatea meninndu-i credibilitatea n fa creditorilor. Ratele interne ale datoriilor pe termen lung pun n eviden mutaiile structurale n cadrul surselor de finanare pe termen lung, n funcie de natura acestor datorii.

Grafic nr. 19: Ratele interne ale datoriilor pe termen lung

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 ALTE DATORII DATORII BANCARE

Sursa: prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din calculul i analiza ratelor interne ale datoriilor pe termen lung se contat urmtoarele: -datoriile pe termen lung sunt reprezentate n pondere covritoare de ctre datoriile bancare (peste 80%), urmate de alte datorii cu un procent de aproximativ 20%; -pe perioada analizat datoriile bancare au o evoluie fluctuant, din 2005 pn n 2007 se remarc o uoar cretere, urmat de o scdere mai puin semnificativ, din anul 2009 meninndu-se la acelasi nivel de aproximativ 98%; -de menionat este c pe parcursul perioadei analizate 2005-2011 societatea nu a nregistrat credite sau dobnzi restante. Ratele interne ale capitalurilor proprii reflect mutaiile structurale din cadrul capitalurilor proprii prin calculul urmtoarelor rate: Rata capitalului social, Rata primelor legate de capital, Rata rezerelor din reevaluare, Rata rezultatului reportat, Rata rezultatului exerciiului, Rata repartizrii rezultatului exerciiului. La nivelul societii analizate, ratele interne ale capitalurilor proprii se reflect astfel:

Grafic nr.20: Ratele interne ale capitalurilor proprii

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 REZULTATUL EXERCITIULUI REZULTATUL REPORTAT REPARTIZAREA PROFITULUI

CAPITAL SUBSCRIS SI VARSAT REZERVE DIN REEVALUARE REZERVE

Sursa: prelucrri pe baza Anexei 2 Analiza structurii poziiei financiare Din analiza ratelor interne ale capitalurilor proprii se constat urmtoarele: - n totalul capitalului propriu ponderea o deine capitalul subscris i vrsat, fiind urmat de rezervele din reevaluare; - ponderea capitalului social n capitalurile proprii evolueaz de la 40% n anul 2005 la 90% n anul 2011. Aceast evoluie se datoreaz unei creteri substaniale nregistrate la celelalte elemente, n special la rezultatul exerciiului. Conluzii: Din analiz de mai sus reiese faptul c firma mizeaz pe ctig i mai puin pe politicile prudeniale, dovad fiind faptul c entitatea deine un procent nesemnificativ de rezerve.

2. 3. Analiza echilibrului poziiei financiare

n cadrul analizei echilibrului financiar se impune o cercetare amnunit a modului cum se realizeaz echilibrul poziiei financiare la cele trei nivele i anume: Analiza lichiditii financiare Analiza solvabilitii financiare Analiza gestiunii resurselor controlate

2. 3. 1. Analiza lichiditii financiare

Pentru a pune n eviden starea de lichiditate, vom calcula i interpreta cel puin urmtorii indicatori: Rata lichiditii curente, Rata lichiditii imediate, Rata lichiditii efective, Capitalul de lucru i Rata de acoperire a capitalului de lucru. La nivelul societii analizate, valoarea i evoluia indicatorilor de lichiditate se reflect n graficele de mai jos: Grafic nr.21: Evoluia indicatorilor de lichiditate
350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2008 2009 2010 2011 1. Rata lichiditatii curente 2. Rata lichiditatii immediate 3. Rata lichiditatii efective

Grafic nr.22: Rata capitalului de lucru

Rata capitalului de lucru

40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 2008 2009 2010 2011 Rata capitalului de lucru

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei Analiza lichiditii i solvabilitii

Privind starea de lichiditate, pe perioada 2008-2011 putem face urmtoarele aprecieri: referitor la nivelul i evoluia lichiditii curente, constatm c aceasta nu se situeaz n intervalul de siguran financiar de [150%-250%], n 2008 nivelul acesteia depind pragul maxim al intervalului de siguran financiar, ceea ce reflect un nivel prea mare al activelor curente, comparativ cu nevoile de finanat; din analiza nivelului i evoluiei ratei lichiditii imediate constatm faptul c, pe ntreaga perioad de analiz, intervalul este unul diferit n comparaie cu norma la care ar fi trebuit s se ncadreze; rata lichiditii efective, indic pe toat perioada de analiz, o acoperire deficitar a datoriilor curente din trezorerie, astfel nefiind posibil ncadrarea aceesteia n limita inferioar a intervalului de siguran. Situaia se datoreaz existenei unui volum mult mai redus al disponibilitilor din cas i conturi la bnci comparativ cu volumul datoriilor curente; n ceea ce privete analiza evoluiei capitalului de lucru, apreciem c entitatea se afl n echilibru financiar doar n anul 2008 deoarece dispune de o marj de sigutan privind finanarea activelor curente. Totui, din analiza ratei capitalului de lucru, apreciem c aceast marj de siguran apare ca fiind mult prea mare, ponderea sa n total active depind cu mult valoarea optim fa de nivelul mediu nregistrat pentru rile dezvoltate (de 5%). Valorea mult prea exagerat a ratei capitalului de lucru n 2008 (30,66%) ridic un semnal de alarm asupra managementului defectuos ntreprins la nivelul activelor i datoriilor de exploatare. Concluzii: Lichiditatea imediat reflect un nivel deficitar pe toat perioada de analiz. Un nivel prea mic al lichiditii poate avea efecte faste asupra eficienei ulterioare (obinerea de beneficii economice).

2. 3. 2. Analiza solvabilitii financiare

Pentru a pune n eviden starea de solvabilitate, vom calcula i interpreta cel puin urmtorii indicatori: Rata solvabilitii generale, Rata solvabilitii generale pe termen lung, Capacitatea de rambursare a datoriilor, Gradul de acoperire al serviciului datoriei, Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat, Rata de acoperire a dobnzilor din cash. La nivelul societii analizate, valoarea i evoluia indicatorilor de solvabilitate se reflect n graficele de mai jos:

Grafic nr.23: Evoluia indicatorilor de solvabilitate

6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2008 2009 2010 2011 Capacitatea de rambursare a datoriilor Rata de acoperire a dobanzilor din cash Rata de acoperire a dobanzilor din rezultat

180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2008 2009 2010 2011 Rata solvabilitatii generale Rata solvabilitatiii generale pe termen lung

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei Analiza lichiditii i solvabilitii Capacitatea de rambursare a datoriilor nregistreaz o descretere pe perioada de analiz, ajungnd n 2010-2011 s reflecte o capacitate redus de rambursare a datoriilor (nivelul su se afl sub limita admis de specialiti de 0,25%). Rata de acoperire a dobnzilor din Cash reflect o acoperire redus a dobnzilor din Cash, n descretere de la un an la altul, nencadrndu-se n intervalul de siguran financiar, iar n anul 2008 aflndu-se peste media rilor dezvoltate, urmnd ca n 2009 s descreasc la un nivel foarte apropiat de medie (2,4). Rata de acoperire a dobnzilor din rezultat reflect o acoperire foarte bun a dobnzilor din rezultat n anii 2008, 2009, 2011, ns n anul 2010 se afl sub limita nivelului acceptat de specialiti (2 ori).

Rata solvabilitii generale reflect un nivel mai puin confortabil de acoperire a datoriilor totale din volumul activelor, ncadrat n intervalul de siguran financiar admis, de [150%300%] doar n anul 2009, n ceilalti trei ani de analiz situndu-se uor sub limita minim a intervalului. Rata solvabilitii generale pe termen lung cu toate c evolueaz fluctuant de la un an la altul, nivelul su reflect un excedent de solvabilitate pe termen lung, pe toat perioada de analiz, excedent situat n intervalul de siguran admis. Concluzii: Din analiza ratelor de solvabilitate constatm c se nregistreaz un nivel relativ bun al solvabilitii. Situaia se datoreaz i angajrii ntr-o msur redus la relaii de credit cu instituiile financiar bancare.

2. 3. 3. Analiza gestiunii resurselor controlate

Calculul i analiza modului de gestionare a resurselor controlate de entitate presupune calculul vitezelor de rotaie pentru principalele elemente de activ, datorii i capitaluri proprii, dar i pe elemente componente ale acestora astfel: Viteza de rotaie a totalului activelor, Viteza de rotaie a activelor imobilizate, Viteza de rotaie a stocurilor totale, Viteza de rotaie a creanelor, Viteza de rotaie a datoriilor. Redm mai jos, reprezentarea grafic a vitezelor de rotaie pentru principalele elemente de resurse controlate: Grafic nr.24: Evoluia vitezelor de rotaie
30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2008 2009 2010 2011 Viteza de rotatie a capitalurilor proprii Viteza de rotatie a datoriilor Viteza de rotatie a creantelor Viteza de rotatie a stocurilor totale Viteza de rotatie a activelor imobilizate Viteza de roatie a activelor totale

Sursa: prelucrri pe baza AnexeiAnaliza indicatorilor de activitate

Din analiza vitezelor de rotaie ale activelor, datoriilor i capitalurilor proprii ale entitii prezentate n Anexa Analiza indicatorilor de activitate, se constat urmtoarele: Viteza de rotaie a totalului activelor reflect numrul de rotaii pe care l fac activele totale pentru obinerea unui anumit nivel al cifrei de afaceri. n dinamic, viteza de rotaie a activelor totale fluctueaz pe toat perioada analizat, culminnd cu o cretere n 2011 fa de 2010, ceea ce evideniaz o alocare eficient a activelor n 2011; Ca i nivel, viteza de rotaie a activelor totale este sub nivelul optim de 2-2,5 rotaii pe toat perioada analizat. Viteza de rotaie a activelor imobilizate arat numrul de rotaii pe care l fac activele imobilizate pentru obinerea unui anumit nivel al cifrei de afaceri nete. n dinamic, viteza de rotaie a activelor imobilizate prezint o cretere att n anul 2010 fa de 2009 ct i n 2011 fa de 2010, cretere care se poate explica prin creterea cifrei de afaceri ntr-un ritm superior ritmului de cretere a activului imobilizat; Ca valoare, aceasta se situeaz cu mult sub media rilor dezvoltate (3 rotaii) ceea ce reflect o gestionare ineficient a activelor imobilizate pe toat perioada de analiz; n cadrul activelor imobilizate, imobilizrile corporale dein ponderea covritoare, ca atare nivelul i evoluia acestora infleneaz majoritar nivelul i evoluia totalului activelor imobilizate. Viteza de rotaie a stocurilor totale n dinamic se nregistreaz o scdere semnificativ a vitezei de rotaie a stocurilor n 2010 fa de 2009, dup care n 2011 valoarea lor crete brusc, reflectnd o mai bun gestionare a stocurilor n 2011 dect n anul precedent, n anul 2010 viteza de rotaie a stocurilor a sczut fa de anul precedent cu 6,15 rotaii pe an i aceasta datorit creterii stocurilor de produse finite cu 4.429.686 lei; Ca valoare, viteza de rotaie a stocurilor totale se ncadreaz n nivelul optim de rotaii n anul 2008-2009, iar n ultimii doi ani de analiz se situeaz sub pragul critic de 9-12 rotaii; Pe elemente de stocuri, se constat o vitez de rotaie fluctuant de la un an la altul, reflectnd modificri n eficiena gestionrii acestora.

Viteza de rotaie a creanelor n dinamic viteza de rotaie a creanelor cunoate o descretere n 2009 fa de 2008, urmat de o meninere la nivelul anului 2010 i apoi n 2011 nregistrndu-se o uoar cretere; Comparativ cu viteza de rotaie a datoriilor remarcm o vitez de rotaie a creanelor superioar vitezei de rotaie datoriilor pe toat perioada analizat. Situaia reflect o gestionare eficient a raportului creane datorii. Viteza de rotaie a datoriilor n dinamic, viteza de rotaie a datoriilor cunoate o cretere de la un an la altul, o cretere semnificativ nregistrndu-se n 2011. Situaia reflect o gestionare inadecvat a datoriilor societii pe toat perioada, prin accelerarea plilor de datorii, cu influene nefavorabile asupra fluxurilor de numerar. Viteza de rotaie a capitalurilor proprii n dinamic, indicele vitezei de rotaie a capitalurilor proprii cunoate o descretere semnificativ n anul 2009 fa de 2008, culminnd cu o cretere accentuat n anul 2010, urmat apoi de o descretere brusc n 2011. Capitalurile acionarilor apar cel mai bine gestionate n anul 2010. Concluzii: Anul 2010 se remarc prin aproape cea mai eficient gestionare a resurselor controlate. Ca nivel ns, vitezele de rotaie nu se afl mereu n parametrii optimi pentru media sectorului industrial, pe toat perioada de analiz. O apreciere analitic de tip SWOT a poziiei financiare pe elemente componente se poate prezenta astfel: Tabel nr.18: Sinteza analizei SWOT a poziiei financiare a societii Cemacon S.A. perioada 2008-2010 pe

Puncte forte(+) cresc investiiile n sfera imobilizrilor corporale, ca o cretere a interesului pentru politica investiional; scade ponderea elementelor de active circulante mai puin lichide (creanele) n paralel cu o cretere a -

Puncte slabe(-) insuficiena unor investiii financiare pe termen scurt, care s fructifice excedentul de disponibiliti bneti; exist un deficit al

ACTIVE

DATORII

elementelor cu o lichiditate maxim (trezoreria); se constat un raport creane datorii favorabil pe toat perioada de analiz, activele evolueaz mai dinamic dect datoriile entitii, n sensul favorabil. nu exist datorii restante; o mbuntire a datoriilor se nregistreaz n anul 2008. capitalurile cunosc o bun gestionare n 2010; creditorii financiari apreciaz structura pasivului bilanier ca fiind una solid.

lichiditii curente i imediate.

gestionare mai slab a datoriilor n ultimii 3 ani de analiz n 2011 o gestionare mai puin efectiv a capitalurilor

CAP. PROPRII -

Capitolul 3. Analiza performanelor financiare la S. C. Cemacon S. A.

Sursa informaional principal a analizei perfomanelor financiare o reprezint Contul de Profit i Pierdere. Analiza perfomanelor financiare se refer la urmtoarele aspecte: a) b) c) d) Analiza de ansamblu a performanelor financiare Analiza strii de profitabilitate Analiza strii de rentabilitate Analiza performanelor bursiere

3. 1. Analiza de ansamblu a perfomanelor financiare i a strii de profitabilitate pe nivele de activitate la S.C. Cemacon S. A.
Vizeaz analiza performanelor generate de ansamblul performanelor financiare i pe nivele de activitate urmrind evoluia i mutaiile structurale produse n cadrul acestora.

3. 1. 1. Analiza evoluiei performanelor financiare generale i a strii de profitabilitate pe nivele de activitate

Conform Anexei Analiza evoluiei performanelor financiare dar i utiliznd Anexa Analiza evoluiei i strii de profitabilitate pe nivele de activitate avem urmtoarele concluzii:

a) Nivelul de exploatare Grafic nr.25 : Evoluia profitabilitii la nivelul exploatrii

60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 0 2008 -10,000,000 -20,000,000 2009 2010 2011 Rezultatul brut al exercitiului Rezultatul exploatarii Productia exercitiului Marja comerciala Marja industriala Valoarea adaugata

Sursa: prelucrri pe baza Anexei Analiza evoluiei i strii de profitabilitate pe nivele de activitate

Analiznd evoluia rezultatului exploatrii n ceea ce privete activitatea de exploatare, se constat o scdere accentuat a volumului activitii de exploatare. Modul de generare a performanelor de exploatare pe total i pe elemente componente a fost ns difereniat, contribuia acestora n mod analitic o detailm astfel: Cifra de afaceri net cunoate o scdere n 2009 fa de 2008 cu 82,77% urmat de o cretere n 2010 fa de 2009 cu 16, 58%, ca urmare a scderii volumului produciei vndute care deine ponderea semnificativ n cadrul CAN; Producia exerciiului nregistreaz o scdere semnificativ n 2009 fa de 2008 cu aproximativ 40%, urmat de o cretere cu aprox. 30% n anul 2010 fa de 2009, n anul 2011 meninndu-se aproximativ la acelai nivel; Valoarea adugat nregistrez o scdere cu aproximativ 40% n 2009 fa de 2008, urmat de o cretere semnificativ n 2010 fa de 2009 cu aprox 50%, meninndu-se la acelai nivel i n anul urmtor 2011. Evoluia valorii adugate pe perioada 2008-2011 este imprimat de evoluia marjei industriale i a marjei comerciale n acelai sens, astfel: Marja industrial nregistreaz o scdere n 2009 fa de 2010 i apoi o cretere semnificativ n 2010, n acelai ritm cu valoarea adugat, de unde deducem proporia majoritar n formarea valorii adugate; ntruct valoarea adugat este cel mai sintetic indicator de rezultate care exprim volumul activitii unei ntreprinderi, analiza modului de repartizare a acesteia este

important pentru a pune n eviden gradul de participare a fiecrei categorii la generarea valorii adugate i de asemenea pentru a aprecia nivelul de redistribuire n raport cu efortul depus; Din comparaia ntre rezultatul brut de exploatare i rezultatul exploatrii constatm valoarea mult diminuat a rezultatului exploatrii comparativ cu rezultatul brut din exploatare. b) Nivelul financiar Rezultatul financiar este un indicator care msoar rentabilitatea unei ntreprinderi la nivelul fluxurilor financiare. Pentru societatea Cemacon S.A., acesta se concretizeaz pe toat perioada analizat n pierdere care evolueaz ns difereniat de la un la altul, astfel: n 2009 fa de 2008 se constat o pierdere semnificativ a rezultatului de natur financiar. Situaia se datoreaz unei creteri mai accentuate a cheltuielilor financiare fa de veniturile financiare; n 2010 fa de 2009 se obine de asemenea o pierdere financiar ns mult mai accentuat dect cea de anul anterior. Ca atare, rezultatele activitii financiare se agraveaz n 2010, situaia critic meninndu-se i n ultimul an de analiz. c) Nivelul extraordinar Rezultatul extraordinar este un indicator care msoar rentabilitatea unei ntreprinderi la nivelul fluxurilor extraordinare. Societatea Cemacon S.A. nu nregistreaz rezultat la acest nivel ntruct nu realizeaz n niciun an al perioadei analizate activiti de natura activitilor extraordinare. d) Nivelul global Starea de profitabilitate la nivelul general, o reflectm n graficele de mai jos:

Grafic nr.26: Evoluia profitabilitii la nivel global

15,000,000 10,000,000 Rezultatul exploatarii 5,000,000 Rezultatul financiar 0 2008 -5,000,000 -10,000,000 -15,000,000 2009 2010 2011 Rezultatul curent Rezultatul net al exercitiului

10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 -2,000,000 -4,000,000 -6,000,000 -8,000,000 -10,000,000 -12,000,000 2008 2009 2010 2011 Rezultatul net al exercitiului Capacitatea de autofinantare Rezultatul brut innaintea deducerii dobanzilor si a impozitelor Rezultatul brut al exercitiului

Sursa: prelucrri pe baza Anexei Analiza strii de profitabilitate i evoluia acesteia pe nivele de activitate Rezultatul curent coincide cu rezultatul brut al exerciiului i se concretizeaz n profit pe anii 2008-2009, urmnd ca n ultimii doi ani de analiz s nregistreze o pierdere; Rezultatul brut naintea deducerii cheltuielilor cu dobnzile i a impozitelor evolueaz fluctuant de la un an la altul, nregistrnd o scdere accentuat n 2009 fa de 2008, descretere care ajunge n ultimul an, anul 2011, la o valoare negativ; Rezultatul brut al exerciiului se concretizeaz n profit n anii 2008-2009, respectiv pierdere n ultimii 2 ani de analiz;

Rezultatul net al exerciiului se concretizeaz n profit n primii 2 ani 2008-2009, urmat apoi de o scdere brusc la 411.358 lei, situaia reflectnd o pierdere semnificativ att pe anul 2010, ct i pe 2011: - 9.154.037 lei. Capacitatea de autofinanare corespunde cu capacitatea de autofinanare net care reflect potenialul financiar de cretere economic a ntreprinderii, fiind sursa intern de finanare generat de activitatea industrial i comercial. La nivelul societii analizate, capacitatea de autofinanare are valori pozitive n 2008-2010 i evolueaz descresctor pe parcusul perioadei analizate, nregistrnd n 2011 o deteriorare cu aproximtiv 41% datorit restrngerii generale a activitii.

O apreciere sintetic de tip SWOT a evoluiei i structurii performanelor generale ale entitii, pe elemente componente se poate detalia astfel: Tabel nr.19: Sinteza analizei evoluiei performanelor financiare ale societii Cemacon S.A. pe perioada 2008-2011 Puncte forte(+) 1. Global Cresc rezultatele globale n 2008 (RBE, RNE, EBIT, CAF). Puncte slabe(-) Scad rezultatele globale n 2010 i 2011 (RBE, RNE, EBIT, CAF) . Scad rezultatul din exploatare, marja comerial i industrial, valoarea adugat n 2011; Produia vndut n 2009, 2010 scade comparativ cu anul 2008.

2. Analitic Rezultatul din exploatare crete spectculos n 2008; Dup o uoar scdere a cifrei de afaceri, n anul 2011 i ia din nou avnt, nregistrnd rezultate mai mari fa de anul anterior 2010; Chiar dac producia vndut n anii 20092010 este ntr-o accentuat descretere, n anul 2011 se remarc o redresare a rezultatelor. 2011 este un an n care veniturile financiare sunt semnificative; n 2008 se constat obinerea de venituri din dobnzi. _______________ -

a. Activitatea de exploatare -

b. Activitatea financiar -

n toii anii analizai se nregistreaz pierdere din activitatea financiar; Rezultatul financiar scade vizibil n 2011. ________________

c. Ativitatea

extraordinar

3. 1. 2. Analiza structurii performanelor financiare

Presupune calculul urmtoarelor categorii de rate de structur a performanelor financiare pe baza Contului de profit i pierdere: - ratele generale de structur ale rezultatelor, veniturilor i cheltuielilor - ratele interne de structur ale veniturilor i cheltuielilor - ratele de structur pe baza veniturilor totale Conform rezultatelor analizei din cadrul Anexei Analiza structurii performanelor financiare, avem urmtoarele concluzii:

A. Analiza ratelor generale de structur ale rezultatelor, veniturilor i cheltuielilor Din analiza ratelor generale ale rezultatelor se constat urmtoarele : Rezultatul din exploatare particip la obinerea de rezultat brut, ntr-un procent de peste 90%, n condiiile n care rezultatul financiar este unul negativ aproape pe toat perioada de analiz; Rezultatul extraordinar nregistreaz o valoare nul; Rata impozitului pe profit se accentueaz semnificativ n anul 2010, fa de anii 20082009. Din analiza ratelor generale ale veniturilor se constat c veniturile totale sunt generate, n majoritate covritoare, din activitatea de exploatare. Din analiza ratelor generale ale cheltuielilor se constat c ponderea majoritar n cadrul cheltuielilor totale o dein cheltuielile de exploatare cu uoare tendine de fluctuaie a ponderilor n total, de la un an la altul, care se explic astfel : n 2009, scderea ponderii cheltuielilor din exploatare n total cheltuieli, se datoreaz unei creteri mai lente a cheltuielilor din exploatare n acest an comparativ cu creterea mai accentuat a cheltuielilor financiare. B. Analiza ratelor interne de strutur a veniturilor i cheltuielilor Din analiza ratelor interne ale structurii veniturilor din exploatare se constat urmtoarele :

 Cifra de afaceri net reprezint ponderea majoritar n totalul veniturilor din exploatare, de peste 80%, dei n valoare absolut nregistreaz o evoluie fluctuant de-a lungul perioadei de analiz; n cadrul cifrei de afaceri nete, producia vndut deine o proporie majoritar de circa 98%, n condiiile n care ponderea veniturilor din vnzarea mrfurilor se menine la un nivel nesemnificativ de aproximativ 1% pe toat perioada de analiz. Din analiza ratelor interne ale structurii cheltuielilor din exploatare se constat urmtoarele: n totalul cheltuielilor din exploatare, ponderea semnificativ o dein cheltuielile materiale, de peste 50%; Locul al 2-lea ca pondere n totalul cheltuielilor de exploatare l dein cheltuielile cu personalul; n cadrul ratelor interne de structur ale cheltuielilor materiale remarcm ponderea semnificativ a cheltuielilor cu materii prime i materiale consumabile (aprox. 50%). Din analiza ratelor interne ale veniturilor financiare se constat c ponderea majoritar o dein alte venituri financiare (93%), iar restul de 7% este deinut de veniturile din dobnzi. Din analiza ratelor interne de structur ale cheltuielilor financiare constatm c ponderea semnificativ o dein alte cheltuieli financiare cu aprox. 60%, iar restul revine cheltuielilor privind dobnzile. Din cadrul categoriei Alte cheltuieli financiare fac parte cheltuielile din diferene de curs valutar i pierderile din investiiile n aciuni. C. Analiza ratelor de structur pe baza veniturilor totale n ce privete raportul structural efort/efect respectiv cheltuial/venit pe total activitate i pe nivele se constat c : Raportul ntre eforturile generale ale entitii (concretizate n cheltuieli totale) de a genera efecte generale (sub form de venituri totale ) se situeaz la un nivel puin peste 90% pe toat perioda analizat, cu o uoar tendin de cretere a raportului efort/efect n 2010 i 2011. n ce privete raportul structural efect/efect respectiv venit/venit, dar i rezultat/venit pe total activitate i pe nivele, concluzionm urmtoarele : Raportul ntre efectele generate de activitatea de exploatare (sub form de venituri din exploatare) i efectele totale generate de ntreaga activitate (sub fom de venituri totale) se situeaz la un nivel de aproximativ 90% pe toat perioada analizat. Concluzii: Chiar dac activitatea financiar este deficitar, performanele generale sunt meninute satisfctoare datorit unei creteri spectaculoase a activitii de exploatare n anul 2010.

3.2. Analiza ratelor de profitabilitate la S.C. Cemacon S. A.

Profitabilitatea reprezint condiia esenial pentru a se asigura sucesul n afaceri al unei entiti economice. Pe lng forma absolut a strii de profitabilitate, pus n eviden prin indicatorii de profitabilitate pe nivele de activitate, prezentai n capitolul anterior, formele relative de exprimare a strii de profitabilitate sunt extrem de utile deoarece permit comparaii n timp i spaiu cu competitorii sau cu media sectorial. Deoarece aceste rate caracterizeaz eficiena activitii comerciale i competitivitatea produselor, ele mai sunt denumite i rate ale profitabilitii comerciale. Calculul ratelor de profitabilitate comercial la nivelul societii Cemacon S.A., pe perioada 2008-2011, l redm n Anexa Analiza ratelor de profitabilitate comercial, iar reprezentarea grafic a evoluiei acestora se prezint astfel: Graficul nr.27: Evoluia ratelor profitabilitii comerciale
160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2008 2009 2010 2011 Rata marjei brute a profitului Rata marjei nete a profitului Rata marjei bruta a profitului din exploatare Rata marjei bruta din vanzari Rata marjei comerciale

Sursa: prelurri pe baza Anexei Analiza ratelor de profitabilitate comerial

Pe baza graficului de mai sus i a informaiilor oferite de Anexa Analiza ratelor de profitabilitate comercial extragem urmtoarele concluzii privind starea de profitabilitate a societii Cemacon S.A. pe perioada de analiz 2008 2011: Rata marjei brute a profitului fluctueaz pe ntreaga perioad analizat. Se observ c doar n anul 2009, nivelul acesteia se afl n apropiere de nivelul mediu al rilor dezvoltate (7,43%). n ultimii doi ani de analiz aceast rat se afl sub nivelul mediu n industrie, apreciat pentru rile dezvoltate. Pentru anii 2010-2011, evoluia sczut a ratei marjei profitului brut evideniaz capacitatea redus a activitii entitii de a degaja profit din cifra de afaceri net;

 n ceea ce privete rata marjei nete a profitului se poate constata c aceasta evolueaz n sensul ratei marjei brute a profitului. Valorile acesteia se situeaz n mediile sectoriale doar n anul 2009; Evoluia ratei marjei brute a profitului din exploatare este una descendent. n anul 2008 se nregistreaz cea mai mare valoare a ratei marjei brute a profitului din exploatare (22,92%), ajungnd n ultimul an la o valoare de doar 2,71%, ceea ce reflect capacitatea redus a entitii de a degaja profit din activitatea de exploatare; Valorile marjei brute din vnzri sunt cele mai sczute pe toat perioada de analiz, situaie care se justific printr-o capacitate redus a entitii de a degaja profit din vnzri; Rata marjei comerciale exprim procentul de adaos comercial practicat, procent extrem de redus, care n 2011 ajunge s reflecte o activitate a comerului cu mrfuri, n pierdere. Concluzii : Privind gradul de profitabilitate comercial per ansamblu, remarcm o stare relativ sczut a profitabilitii comerciale, situaie justificat prin realizarea unui nivel general al rezultatelor cu o putere mai mic de generare a cifrei de afaceri.

3.3. Analiza strii de rentabilitate la S.C. Cemacon S. A.

3.3.1. Analiza rentabilitii financiare Rentabilitatea financiar evideniaz nivelul de renumerare a capitalului investit de ctre investitori i este pus n eviden de urmtoarele rate: rata rentabilitii capitalului propriu i rata capitalului angajat. La nivelul societii Cemacon S.A., evoluia ratelor rentabilitii financiare pe perioada 2008-2011 se prezint astfel:

Grafic nr.28: Evoluia ratelor rentabilitii financiare

30.00 20.00 10.00 0.00 2008 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 2009 2010 2011 1. Rata rentabilitatii capitalului propriu (ROE) 2. Rata rentabilitatii capitalului angajat (Rcpm)

Sursa: prelucrri pe baza Anexei Analiza strii de rentabililate Din graficul de mai sus dar i analiznd informaiile furnizate se constat urmtoarele: n privina evoluiei ratei rentabilitii financiare n forma sa general de rat a capitalurilor proprii (ROE), se remarc valoarea minim de 2,68% nregistrat n anul 2009, dup care n anul 2010 valoarea sa scade uor la 1,06% sub media rilor dezvoltate. Privit prin prisma modelului multiplicativ evoluia ROE se explic: n 2008 creterea accentuat a valorii ROE se datoreaz creterii performanelor activitilor comerciale generale (reflectate prin creterea ratei marjei nete a profitului) i creterii modului de gestionare a activelor totale; - n 2010 scderea uoar a ROE se datoreaz diminurii modului de gestionare a activelor totale. Rata rentabilitii capitalului angajat scade semnificativ n anul 2011 la -0,22% de la 7,98% n anul 2008. Privit prin prisma modelului multiplicativ, evoluia sa se poate explica astfel: - n 2009 factorul determinant pentru scderea ratei rentabilitii capitalului angajat a fost scderea EBIT de peste 6 ori comparativ cu anul 2008. Concluzii: Nivelul ratelor de rentabilitate financiar nu are valori bune ncadrate n mediile sectoriale, remarcndu-se o deteriorare uoar a rentabilitii capitalurilor acionarilor la ambele nivele (att la nivelul capitalurilor proprii ct i la nivelul capitalurilor angajate pe termen lung).

3.3.2. Analiza rentabilitii economice Ratele rentabilitii economice arat eficiena modului de utilizare a resurselor entitii n vederea realizrii de profit i este pus n eviden prin patru mari rate: Rata rentabilitii activelor, Rata rentabilitii economice, Rata profitabilitii activelor i Rata rentabilitii cheltuielilor. La nivelul societii, evoluia ratelor rentabilitii arat astfel: Grafic nr.29 : Evoluia ratelor rentabilitii financiare
15.00 10.00 5.00 0.00 2008 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 2009 2010 2011 1. Rata rentabilitatii activelor (ROA) 2. Rata rentabilitatii economice (RRE) 3. Rata profitabilitatii activelor (BEP) 4. Rata rentabilitatii cheltuielilor (RRC)

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei Analiza strii de rentabilitate Din graficul de mai sus dar i analiznd informaiile furnizate de Anexa Analiza strii de rentabilitate se constat urmtoarele: n ceea ce privete modul de utilizare a resurselor entitii se constat o scdere sistematic a valorii ratelor de rentabilitate economic pe ntreaga perioad analizat (este vorba despre rata rentabilitii activelor, rata rentabilitii economice, rata profitabilitii activelor i rata rentabilitii cheltuielilor); n anul 2008 rata rentabilitii activelor i rata rentabilitii economice se ncadreaz n media rilor dezvoltate (ROA: 4,68%) i (RRE: 5,57%). Concluzii: Per ansamblu eficiena utilizrii resurselor controlate de entitate prin generarea de rezultate se afl doar n anul 2008 la un nivel comparativ cu mediile sectoriale indicate pentru secorul industrial.

ANALIZA CORELATIV ROE I ROA La nivelul societii reflectarea corelativ a strii de rentabilitate financiar cu starea de rentabilitate economic o redm prin graficul de mai jos: Grafic nr. 30: Evoluie ROE i ROA
30.00 20.00 10.00 0.00 2008 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 2009 2010 2011

Rata rentabilitatii activelor (ROA) Rata rentabilitatii capitalului propriu (ROE)

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei Analiza strii de rentabilitate Din comparaia rentabilitii financiare cu rentabilitatea economic se poate observa o mai bun evoluie a ROA n comparaie cu ROE. n 2008 creterea ROA la 4,68% se datoreaz exclusiv creterii ROE la 18,40%. La creterea ROE a contribuit creterea ratei marjei nete a profitului (RMRNE); n anul 2009 se constat o scdere a ROA cu aprox. 4%. Scderea ROA se explic exclusiv prin prisma unui efect de Levier Financiar ce acioneaz negativ.

3.4. Analiza performanelor bursiere

3.4.1. Analiza performanelor bursiere prin rate bursiere Ratele bursiere (n alte accepiuni ratele rentabilitii investiiilor de capital sau rate de pia) sunt cele mai cuprinztoare msuri ale performanei unei entiti, deorece ele reflect influena coroborat a ratelor financiare de risc i rentabilitate. Redm mai jos reprezentarea grafic a principalelor rate bursiere pentru societatea Cemacon S.A. pe perioada 2010-2011:

Grafic nr. 31: Evoluia capitalizrii bursiere, PER, PBR, PSR:

Capitalizare bursiera (KB)

120,000,000,000.00 100,000,000,000.00 80,000,000,000.00 60,000,000,000.00 40,000,000,000.00 20,000,000,000.00 0.00 2010 2011 Capitalizare bursiera (KB)

5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2010 2011 Valoarea de piata/valoarea contabila actiune (PBR) Pret de piata/cifra de afaceri neta pe actiune (PSR) Coeficientul de capitalizare bursiera (PER)

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei Analiza ratelor bursiere Din analiza ratelor bursiere de cretere, la societatea Cemacon S.A., pe perioada 20102011, apreciem urmtoarele: Se remarc o scdere semnificativ a capitalizrii bursiere n anul 2011 fa de 2010 datorat scderii preului de pia al aciunilor entitii cu 50% fa de anul anterior; Coeficientul de capitalizare bursier PER arat ct de mult sunt dispui s plteasc investitorii pentru o unitate monetar de profit. Att n 2010 ct i n anul 2011 acest coeficient se ncadreaz n nivelul mediei rilor dezvoltate (7

14 ori). Indicatorul exprim o ncredere accentuat a investitorilor n viitorul firmei; Remarcm o uoar cretere a raportului valoare de pia/valoare contabil aciune (PBR ) n anul 2011 fa de 2010. Valoarea PBR se situeaz n anul 2010 aproape de limita inferioar a mediei rilor dzvoltate: 0,79 urmnd ca n 2011 aceasta s se ncadreze n intervalul admis de specialiti: 1,05, ceea ce reflect o ncredere accentuat a pieei de capital n potenialul economic al societii; Raportul ntre preul de pia al unei aciuni i cifra de afaceri net ce revine pe o aciune (PSR) nregistreaz o scdere pronunat n anul 2011 fa de 2010 datorit nivelului redus de ncredere oferit de investitori (reflectat printr-un pre de pia al aciunilor societii, ce nu nregistreaz o cretere pe msura creterii volumului vnzrilor). Concluzii: Per ansamblu se constat o cretere a valorii ratelor bursiere n anul 2011 fa de anul 2010, doar n anul 2011 preul de pia/cifra de afaceri net pe aciune (PSR) nregistreaz o scdere. 3.4.2. Analiza performanelor bursiere prin creare de valoare n contextul actual al dezvoltrii durabile, criteriile supreme pentru evaluarea performanei unei entiti economice sunt criteriile bazate pe crearea i maximizarea valorii aduse de societate pentru acionari, n condiiile satisfacerii interesele tuturor categoriilor de participani la via economic (parteneri de afaceri, angajai, stat, mediul nconjurtor, etc ). Indicatorii financiari ce reflect creearea valorii pentru acionari sunt: Valoarea economic adugat EVA Valoarea de pia adugat MVA Valoarea lichid adugat CVA Rentabilitatea lichid a investiiilor CFROI Rentabilitatea total a acionarilor TSR

Reflectm mai jos evoluia EVA i MVA pe perioada 2010 2011 pentru societatea Cemacon S.A.:

Grafic nr. 32 : Evoluia EVA i MVA

120,000,000,000 100,000,000,000 80,000,000,000 60,000,000,000 40,000,000,000 20,000,000,000 0 EVA -20,000,000,000 MVA 2010 2011

Surs : Prelucrri pe baza Anexei Analiza performanelor bursiere prin crearea de valoare pentru acionari Din analiza modului de calcul a valorii adugate economice i a rezultatelor obinute, reflectate n Anexa Analiza performanelor bursiere prin crearea de valoare pentru acionari, concluzionm urmtoarele: Valoarea economic adugat este negativ n 2010, urmnd ca n anul 2011 aceast valoare s se accentueeze puternic, ceea ce reflect faptul c societatea Cemacon S.A. este capabil s produc plus valoare economic pentru investitori, prin realizarea unei rate de rentabilitate a capitalului investit peste valoarea costului mediu ponderat al capitalului; Valoarea de pia adugat este pozitiv n anii 2010-2011, remarcnd o deteriorare uoar n 2011 fa de anul precedent 2010; Valorile MVA sunt corelate cu valorile Price to book ratio (PBR) care am constat n capitolul anterior c se situeaz la nivelul rilor dezvoltate . Concluzii: Remarcm c gradul de remunerare al acionarilor prin dividende se menine nul pe toat perioada de analiz, ceea ce este un motiv n plus de diminuare a atraciei investitorilor pentru investiii n aciuni ale societii Cemacon S. A.

Capitolul 4. Cemacon S. A.

Analiza fluxurilor de trezorerie/numerar la S. C.

Fluxurile de trezorerie au cptat o importan tot mai mare n analiza strii unei entiti, deoarece obinerea de profit nu este neaprat o garanie pentru existena unei bune capaciti de plat care s asigure continuitatea activitii i s asigure pe aceast cale un risc de faliment sczut. Situaia fluxurilor de trezorerie este ns facultativ, fiind obligatorie doar pentru entitile mari. Din datele ce reies nc din capitolul de prezentare a societii se evideniaz faptul c societatea analizat face parte din cadrul entitilor mari, i este deci, obligat s constituie Situaia fluxurilor de numerar. Constatm c medota de construire a fluxurilor de numerar adoptat de ctre societate este metoda direct. Reprezentm mai jos evoluia fluxurilor de numerar la S.C. Cemacon S.A. pe perioada 20102011, pe cele 3 activiti i pe total activitate: Grafic nr. 33: Evoluia fluxurilor de numerar
25,000,000 Fluxuri de numerar din activitatea de exploatare Fluxuri de numerar din activitatea de investitii Fluxuri de numerar din activitatea de finantare Fluxuri de numerar TOTAL Profit din exploatare 2010 2011

20,000,000

15,000,000

10,000,000

5,000,000

Sursa: Prelucrri pe baza Anexei Analiza fluxurilor de numerar

Din analiza situaiei fluxurilor de numerar ale societii S.C. Cemacon S.A. pe perioada 2010-2011 se constat urmtoarele: Societatea ncheie anii 2010-2011 cu un excedent de numerar. Pe cele 3 activiti fluxurile de numerar se genereaz astfel: Pe perioada analizat se constat c activitatea de exploatare contribuie la obinerea de excedent de trezorerie, finalizndu-se cu excedent pe toat perioada, cu un nivel mai pronunat n valoare absolut n 2011; Activitatea de investiii se ncheie cu excedent de trezorerie mai redus n 2011 fa de 2010, excedentul de trezorerie generat de activitatea de investiii reflectnd faptul c societatea i restrnge activitatea n privina achiziiilor masive de imobilizri. Situaia este apreciat ca nefavorabil. Activitatea de finanare se ncheie cu excedent de trezorerie, excedent care se diminueaz semnificativ n anul 2011 comparativ cu anul 2010.

Concluzii: Entitatea realizeaz excedent de trezorerie n 2010 i 2011 cu tendin de scdere a acestuia n anul 2011 fa de anul anterior.

Capitolul 5. Analiza riscurilor la S. C. Cemacon S. A.

Potrivit modelului Altman se constat urmtoarele rezultate privind riscul de faliment, pe toat perioada de analiz 2008-2011 remarcm o valoare a scorului ntr-o descretere continu. Pe baza scorului Z obinut de-a lungul celor 4 ani, se constat c entitatea S.C. Cemacon S.A. se afl n situaia n care ntmpin dificulti, dar care pot fi soluionate, prin intermediul unei strategii corespunztoare. Potrivit modelului Canon Holder starea financiar a entitii n anul 2008 se prezint mult mai consolidat comparativ cu ceilali ani. Valorile lui Z sunt cu mult peste limita de demarcaie a intervalelor de siguran financiar. n anul 2008 valoarea notei Z este de 61, 6034 9, probabilitatea riscului de faliment nregistrnd valori sczute de sub 10 %, societatea putnd face fa plii obligaiilor la scaden. Ca o concluzie putem spune c rezultatele nregistrate pe perioada 2009-2011 se afl sub 9, ceea ce reflect faptul c societatea se expune riscului apariiei unei incapaciti de plat, aceasta devenind incapabil sa i onoreze datoriile scadente.

Concluzii finale generale

Puncte forte constatate: Performane generale bune la nivelul ntregii activiti - societatea nregistreaz profit n anii 2005-2009; Din analiza ratelor de solvabilitate constatm c se nregistreaz un nivel relativ bun al solvabilitii. Situaia se datoreaz i angajrii ntr-o msur redus la relaii de credit cu instituiile financiar bancare. 2011 este un an n care veniturile financiare sunt semnificative.

Puncte slabe constatate: Lipsa unei politici mai eficiente de fructificare a disponibilitilor bneti n exces; Valoare mare a creanelor; Politic de dividende nul.

Oportuniti: Mrirea cotei de pia; Obinerea de parteneriate cu mari societi de profil strine. Ameninri: Concuren strin; Criza economico-financiar actual ce amenin ntreaga economie mondial.