TORRES MORALES ROBERTO ALEJANDRO Macroeconoma II

Quiebra Bancaria de los 30S

EL SECTOR BANCARIO Los historiadores econmicos (especialmente Friedman y Schwartz) hacen hincapi en la importancia de las numerosas quiebras bancarias. Las quiebras fueron en su mayora en las zonas rurales de Amrica. Las debilidades estructurales en la economa rural hizo a los bancos locales muy vulnerables. Los agricultores, ya profundamente endeudados, vieron caer en picado los precios agrcolas a finales de los aos 20, y los tipos de inters reales sobre los prstamos se dispararon; sus tierras ya estaban demasiado hipotecadas (como consecuencia de la burbuja de 1919 en los precios de la tierra), y los precios de los cultivos eran demasiado bajos para permitirles pagar la deuda. Los bancos pequeos, especialmente vinculados a la economa agrcola, estuvieron en constante crisis en la dcada de los 20, con muchos clientes morosos debido a la repentina subida de los tipos de inters reales. Hubo un flujo constante de quiebras entre los bancos ms pequeos a lo largo del decenio. Los bancos de ciudad tambin sufrieron la debilidad estructural, que les hizo vulnerables a un crash. Algunos de los bancos ms grandes del pas no mantuvieron suficientes reservas e invirtieron demasiado en el mercado de valores o hicieron prstamos de riesgo. Los prstamos del Banco de Nueva York a Alemania y Amrica Latina fueron especialmente arriesgados. En otras palabras, el sistema bancario no estaba bien preparado para absorber el shock de una importante recesin. Los economistas han argumentado que una trampa de liquidez pudo haber contribuido a las quiebras bancarias. Los economistas e historiadores debaten sobre cunta responsabilidad de la Gran Depresin se le puede asignar al crash burstil de Wall Street en 1929. El momento fue exacto, y la magnitud de la conmocin fue alta debido a las expectativas de prosperidad futura. La mayora de los analistas creen que el mercado en 1928-29 fue una "burbuja" con precios muy superiores a los justificados por los fundamentales. Los economistas coinciden en que, de alguna manera, el crash tuvo influencia, pero no se ha estimado cunta. Milton Friedman lleg a la siguiente conclusin: "no tengo ni la menor duda de que el colapso del mercado de valores en 1929 desempe un papel importante en la primera recesin". El debate tiene tres partes: un grupo dice que el crash caus la depresin al disminuir de manera drstica las expectativas sobre el futuro y eliminar grandes sumas de capital de inversin; un segundo grupo dice que la economa ya iba hacia abajo desde el verano de 1929 y que el crash slo lo ratific; el tercer grupo dice que, en cualquiera de los casos, el crash no podra haber causado ms que una simple recesin. Hubo una breve recuperacin en el mercado en Abril de 1930, pero los precios empezaron a caer de nuevo de manera constante a partir de ese momento, sin alcanzar un suelo final hasta Julio de 1932. Esta fue la disminucin ms grande a largo plazo de la Bolsa en Estados Unidos. Para pasar

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de una recesin en 1930 a una profunda depresin en 1931-32, haba otros factores totalmente diferentes que deban entrar en juego. EXPLICACIN MONETARISTA Los monetaristas, entre ellos Milton Friedman y el actual presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Ben Bernanke, sostienen que la Gran Depresin fue causada por la contraccin monetaria, consecuencia de las malas polticas de la Reserva Federal y la continua crisis en el sistema bancario. Bajo este punto de vista, la Reserva Federal, al no actuar, permiti que la liquidez se redujera en un tercio desde 1929 a 1933. Friedman argument que el giro a la baja de la economa, que comenz con el crash burstil de 1929, hubiera sido simplemente otra recesin ms de no darse estos condicionantes. El problema fue que algunos bancos grandes y pblicos fueron a la quiebra, en particular el Banco de Nueva York, lo que produjo un pnico generalizado que se extendi a los bancos locales, mientras la Reserva Federal se quedaba de brazos cruzados. Friedman afirmaba que, si la Reserva Federal hubiera proporcionado prstamos de emergencia a estos bancos, o simplemente hubiera comprado bonos estatales en el mercado abierto, para proporcionar liquidez y aumentar la cantidad de dinero, despus de que cayeran bancos importantes, el resto de los bancos no habran cado, y la liquidez no habra disminuido tan rpido como lo hizo. Con mucho menos dinero para todo, los empresarios no podan obtener nuevos prstamos y ni siquiera podan obtener la renovacin de prstamos antiguos, obligando a muchos a dejar de invertir. Esta interpretacin culpa a la Reserva Federal por inaccin, especialmente en la sucursal de Nueva York. Una de las razones por las que la Reserva Federal no actu para limitar la disminucin de liquidez fue el Reglamento. En ese momento, el importe de crdito que la Reserva Federal poda manejar se encontraba limitado por las leyes, que requeran el respaldo parcial en oro de ese crdito. A finales de los aos 20, la Reserva Federal haba llegado casi al lmite permisible de crdito que poda ser respaldado por el oro en su poder. Ya que una "promesa de oro" no es tan buena como el "oro en mano", cuando se produjo el pnico bancario una porcin de los billetes fueron canjeados por oro de la Reserva Federal. Dado que la Reserva Federal haba llegado a su lmite de crdito permitido, cualquier reduccin de oro en sus reservas deba ir acompaada de una mayor reduccin en el crdito. Varios aos, durante la Gran Depresin, la propiedad privada de oro fue declarada ilegal, reducindose as la presin sobre el oro de la Reserva Federal.