CAPITOLUL I BAZE TEORETICE ALE ANALIZEI FINANCIARE

1.1 Necesitatea si utilizatorii analizei financiare

Termenul de analiz provine din limba francez i are doua sensuri, prin verbul a analiza a cercetan un fenomen, iar pe de alt parte substantivul analiz este o metod tiinific care se pazeaz pe un studio. Analiza economico-financiar este un instrument managerial, care ajut conducerea la cunoaterea fenomenelor, legaturilor dintre fenomene, la nelegerea trecutului i prezentului n vederea fundamentrii obiectivelor strategice de men inere i de dezvoltare a ntreprinderii ntrun mediu concurenial. Aceasta analiz poate fi efectuat att n interirorul ntreprinderii ct i din exteriorul acesteaia, de ctre organisme specializate. Finalizarea analizei financiare are ca rezultat diagnosticul financiar, parte a diagnosticului economico-financiar, orientat n general spre funcia financiar-contabil. Principalii utilizatori ai analizei financiare sunt: gestionarii, acionarii actuali si poteniali, personalul ntreprinderii, organele fiscale, analitii financiari. Aceste categorii de utilizatorii pot adopta decizii privind: gestiunea ntreprinderii, cumprare sau vnzarea de titluri, acordarea sau refuzul unui credit. Acionarii sunt principalii interesai n creterea valorii ntreprinderii, deoarece ei investesc capitaluri supuse la risc. Remunerarea acionarilor este facut prin dividente si plus-valoare ateptat de ntreprindere. Acionarii actuali i cei poteniali urmresc sectorul de activitate al

ntreprinderii i locul pe care acesta l ocup aici, fiind interesai de ndatorarea acesteia, capacitatea de autofinanare i rentabilitatea investiiilor. Furnizorii sunt interesai n iniierea i continuarea relaiilor comerciale i acordarea de faciliti, vizeaz solvabilitatea ntreprinderii, clienii interesai in colaborarea pe termen lung, vizeaz evaluarea continuitii ntreprinderii. Personalul ntreprinderii este interesat de salariul primit. Prin salariile pltite, ntreprinderea constituie uneori singura sursa de venit a angajailor. Mai mult, regimul de participare a salariailor la profit permite acestuia perspectiva de a participa la beneficii in condiiile legislaiei n vigoare. Aceasta creaz interesul salariailor prin rentabilitatea pe termen scurt, dar i pstrarea locurilor de munca prin echilibrul financiar pe termen lung, care s asigure perenitatea ntreprinderii i evitarea riscului de faliment. Administraia fiscal trebuie s se asigure de achitarea cu regularitate a diverselor impozite si de conformitatea anumitor operaiuni cu legislaia n vigoare, cum ar fi de exemplu politica n domeniul amortismentelor.

1.2

Diagnosticul financiar instrument al analizei financiare

Diagnosticul economico-financiar reprezint o cercetare complex in vederea evalurii activitii ntreprinderii, n scopul elaborrii unor decizii care s permit redresarea/mbuntirea performanelor firmei. Diagnosticul global al unei societii comerciale a aprut din necesitatea unor agenii economici de a lua decizii privind:

Gestiunea patrimonial - financir a firmei; Cumprarea sau vinderea de titluri de valoare; Acordarea sau refuzul acordrii unui credit; Cumprarea sau vinderea n ntregime sau a unei pri a firmei;

Decizii de redresare sau lichidare;

n cadrul analizei-diagnostic trebuie s-i gseasc rspuns probleme cum sunt:

Statutul juridic al societii comerciale; Care sunt performanele si obiectivele dorite; Care este nivelul performanelor i ce trebuie fcut pentru atingerea lor; Msuri ce trebuie a fi ntreprinse, att pe termen scurt, ct i pe termen lung.

Analiza financiar fcuta n vederea elaborrii diagnosticului financiar are urmtoarele etape successive complementare: I. Analiza creterii ntreprinderii n aceast etap se caut mai nti s se auditeze funciunea de exploatare a ntreprinderii, independent de funciunea financiar, n trei timpi succesivi: 1) Evoluia activitii: cifra de afaceri, producia exerciiului, valoarea adugat, marja comercial i a elementelor component. 2) Mijloacele puse n oper: personalul; capitalul economic. 3) Rezultatele obinute: Excedentul brut al exploatrii, rezultatul exploatrii, rezultatul curent, rezultatul brut i net al exerciiului. Aceast etap este completat prin examinarea rezultatului altor funciuni (financiar, comercial). II. Analiza rentabilitii Examinarea rezultatelor n sine nu este suficient; numai din confruntarea rezultatelor cu mijloacele utilizate rezult rentabilitatea pe baza creia se poate aprecia eficiena i competitivitatea exploatrii i a altor funciuni:

1) Marjele brute i nete de rentabilitate; 2) Ratele de rentabilitate economic i financiar. III. Echilibrul structurilor i strategia financiar 1) Analiza capitalului angajat i efectul de levier; 2) Determinarea independenei financiare; 3) Acoperirea capitalurilor investite; 4) Determinarea trezoreriei disponibile pentru investiii, finanarea investiiilor IV. Aprecierea i evaluarea riscurilor Natura creterii ntreprinderii, nivelul rentabilitii, dezechilibrele acumulate produc un ansamblu de riscuri, dintre care, unele anun falimentul, iar altele fragilitatea ntreprinderii, ceea ce impune urmtoarele: 1) Analiza riscului economic; 2) Analiza riscului financiar; 3) Analiza riscului de faliment. n concluzie, diagnosticul financiar este orientat spre utilizatori i vizeaz msurarea rentabilitii capitalurilor investite i a riscurilor, condiiile de realizare a echilibrelor financiare i autonomia, urmnd decizii majore: ntreprinderea i ntrerupe activitatea, i redefinete strategia sau politica pe termen scurt. Un bun diagnostic financiar permite o mai bun alocare a resurselor, pe baza lui i se poate acorda sau refuza ntreprinderii un credit, iar investitorul l poate folosi pentru a lua decizii de cumprare sau de vnzare a aciunilor.

1.3 Sursele de date i informa ii ale analizei financiare

Analiza financir fcut cu scopul realizrii diagnosticului financiar are la baz informatii despre societatea comerciala. Aceste informatii sunt: -informatii generale pe plan economic, fiscal i monetar; -informaii asupra sectorului de care apartine ntreprinderea; -informaii de ordin juridic si economic asupra ntreprinderii. Informaiile generale privesc conjunctura economic - situaia general a economiei la un moment dat, tiut fiind c rezultatele ntreprinderii sunt influenate de conjunctura favorabil sau nefavorabil: expansiunea (recesiunea) economic general poate determina creterea (reducerea) activitii, a beneficiului i a cursului aciunilor la burs. Informaiile sectoriale specifice activitii ntreprinderii se refer la: natura produselor, procesele tehnologice utilizate, structura de producie, care au inciden asupra rentabilitii, rotaiei stocurilor, mijloacelor de finanare. Informaiile privind ntreprinderea sunt diverse; unele sunt obligatorii i publice, altele sunt date numai cu ocazia analizelor interne sau externe ntreprinse periodic sau la cerere. Imaginea fidel a patrimoniului unei ntreprinderi este asigurat de contabilitatea general, care ofer informaiile necesare analizei financiare prin documente de sintez. Aceste documente sunt: 1. Bilanul; 2. Contul de profit i pierdere; 3. Situaia modificrii capitalurilor proprii; 4. Situaia fluxurilor de trezorerie (numerar); 5. Politici contabile i note explicative. Obiectivul situaiilor financiare este furnizarea de informaii despre poziia financiar, performanele i modificrile poziiei financiare a ntreprinderii n exerciiul financiar ncheiat i se prezint n raportul anual, alturi de raportul administratorilor i raportul auditorilor financiari. Informaia contabil oferit de aceste documente este adaptat i prelucrat n cadrul analizei financiare n funcie de obiectivele vizate, trebuind s fie inteligibile, relevante, credibile,

comparabile, complete i s asigure eficiena necesar printr-un raport cost-beneficiu optim utilizatorilor. Bilanul este documentul contabil de sintez care fotografiaz, la un moment dat, situaia patrimonial i financiar a unei ntreprinderi. El red, sub form de tabel sau n list, ansamblul resurselor de care dispune ntreprinderea la o anumit dat, ca i utilizrile acestora la aceeai dat, indicnd rezultatul pe care l-a obinut ntreprinderea n cursul exerciiului financiar. Din bilan se desprinde originea i folosirea fondurilor de care dispune ntreprinderea: originea fondurilor o constituie capitalurile proprii (ce aparin acionarilor i asociailor, provizioanele pentru riscuri i cheltuieli) i datoriile (de exploatare, financiare) i sunt cuprinse n pasivul bilanului. Utilizrile fondurilor puse la dispoziia ntreprinderii, cu titlu durabil, sau activ imobilizat i utilizrile cu titlu provizoriu i ciclic, sau activ circulant, sunt prezentate n activul bilanului. Bilanul reflect poziia financiar a ntreprinderii, respectiv capacitatea de a se adapta schimbrilor mediului, oferind informaii eseniale despre capacitatea acesteia de a degaja fluxuri viitoare de numerar i echivalente de numerar i despre necesitile viitoare de resurse. Contul de profit i pierdere traduce activitatea ntreprinderii n termeni de flux. El nregistreaz n credit totalul de bunuri, servicii sau moned care intr ca venituri (fluxul de intrri), iar n debit, bunurile, serviciile, moneda care ies ca i cheltuieli (fluxul de ieiri). Contul de rezultat regrupeaz , sub form de tabel, sau n list, cheltuielile i veniturile exerciiului, structurate pe categorii (exploatare, financiare, extraordinare), astfel nct permite determinarea ca sold, a rezultatelor (profitul sau pierderea) pe tipuri de activiti. Altfel spus, contul de profit i pierdere reflect performana ntreprinderii, respectiv, capacitatea de a genera profit, care se exprim prin aptitudinea acesteia de a genera fluxuri viitoare de numerar (venituri) prin utilizarea resurselor existente (cheltuieli ale perioadei), permind s se stabileasc gradul de eficien n utilizarea de noi resurse. n scopul efecturii unor comparaii n timp, prezentarea sub form de tabel sau n list a contului de rezultat ca i a bilanului trebuie s fie identic de la un exerciiu la altul. Formatul obligatoriu de prezentare a conturile anuale cerut de reglementrile contabile romneti armonizate prevede structura vertical a bilanului i a contului de profit i pierderi dup natur, fr s fie ns restrictiv.

Bilanul i contul de profit i pierdere sunt considerate cele mai importante documente de raportare financiar, bilanul ocupnd locul central n economiile bazate pe implicarea major a statului, iar contul de rezultat fiind preferat n economiile finanate prin contribuia capitalului privat. Situaia modificrii capitalurilor proprii prezint detaliat toate variaiile pe care le-a suferit capitalurile proprii ntre momentul de nceput i cel de sfrit al exerciiului financiar, permind analiza capacitii de meninere a capitalului i a rezultatului final (profitul sau pierderea). Situaia fluxurilor de numerar ofer informaii despre capacitatea ntreprinderii de a genera numerar i echivalente de numerar din activitatea de exploatare i din activitatea investiional i modul de utilizare a acestora. Notele explicative i politicile contabile prezint informaii despre bazele de ntocmire a situaiilor financiare i politicile contabile adoptate, completeaz i detaliaz toate informaiile prezentate n celelalte documente de raportare financiar i prezint, narativ sau prin tabele de analiz, situaii i indicatori care nu sunt prezentate n alt parte. Notele explicative, n numr de 10, trebuie prezentate sistematic, trebuind s cuprind informaii detaliate care s servesc analizei ulterioare, i mpreun cu celelalte documente de sintez s ofere, conform Planului Contabil General, imaginea fidel a patrimoniului, a situaiei financiare i a rezultatului ntreprinderii n exerciiul financiar ncheiat. Situaiile financiare anuale ofer date i informaii pentru dou abordri: 1) Analiza -diagnostic a performanelor i riscurilor pe baza contului de rezultat; 2) Analiza - diagnostic a situaiei financiare pe baza bilanului.

1.4 Metodele i procedeele analizei financiare

Din metodologia general a analizei economico-financiare n analiza financiar se utilizeaz mai multe procedee i metode, din care unele aparin analizei clasice tradiionale, iar altele considerate mai moderne. Dac, iniial, analiza financiar desemna doar metodele de examinare a documentelor contabile care vizau elaborarea tablourilor de reclasament a contului de rezultate i a bilanului, n prezent cmpul de studiu al analizei s-a extins considerabil, ceea ce a impus diversificarea metodelor i procedeelor utilizate n scopul atingerii obiectivelor.

Printre metodele analizei financiare tradiionale amintim: Compararea situaiilor financiare Compararea constituie prima treapt a metodei analizei economice, permite utilizatorilor s compare informaiile din conturile anuale n timp pentru a extrage tendina privind poziia financiar i performanele ntreprinderii, precum i n spaiu cu uniti similare. Compararea bilanului la sfrit de perioad cu bilanul la nceput de perioad permite determinarea modificrii poziiei financiare a ntreprinderii n cursul exerciiului. Comparaiile n timp pe mai muli ani permit evidenierea trendului indicatorilor i stau la baza previziunilor financiare, ceea ce necesit date i informaii provenite din 3 - 5 conturi anuale succesive. Comparaiile n spaiu, ntre ntreprinderi din acelai sector permit ntreprinderii de a se situa mai bine n cadrul sectorului i de a-i cunoate forele i slbiciunile n raport cu concurenii. Analizele comparative n timp pun n eviden abaterea indicatorilor fa de un criteriu de referin, ale cror cauze trebuie cunoscute, ceea ce impune efectuarea unor analize factoriale prin utilizarea procedeelor adecvate de cuantificare a influenei factorilor.
Metoda de analiz prin rate (Ratios)

n analiza financiar termenul englezesc Ratio, de origine latin (Ratus =calculat, socotit), utilizat la masculin, este sinonim cu: raport, coeficient, procent,rat i desemneaz un raport economic sau financiar semnificativ ntre dou mrimi absolute care reprezint dou posturi sau grupe de posturi din bilan, din contul de rezultat, sau din bilan i din contul de rezultat. Raportul poate fi exprimat n procente, n numr de zile sau ani, sau sub form de coeficient, fiind utilizat n scopul obinerii unor informaii mai semnificative dect le pot oferi valorile absolute ale mrimilor contabile sau datele extracontabile. Evident c nu pot fi raportate dect mrimi ce au relaii ntre ele pentru a obine o rat semnificativ. Dup elementele care se compar, aceste rate pot informa analistul financiar asupra a numeroase aspecte ale ntreprinderii pe care dorete s le evidenieze: rentabilitatea, independena financiar, rotaia activelor, .a. Obiectivul fundamental al metodei ratelor viznd cunoaterea ct mai bun a ntreprinderii i evaluarea ct mai real a performanelor i dificultilor sale, utilizarea corect a acesteia impune respectarea ctorva cerine de baz: 1) Asigurarea comparabilitii elementelor raportului prin evaluarea lor n aceleai uniti.

2) Folosirea n calcul a unor mrimi semnificative i coerente, ntre care trebuie s existe relaii directe. 3) Compararea ratelor n timp i spaiu sau cu valori standard. Potrivit Reglementrilor Contabile Romneti armonizate (OMFP 94/2001), ntreprinderile trebuie s raporteze n Nota explicativ 9 Principalii indicatori economico-financiari urmtorii indicatori sub form de rate: I. Indicatori de lichiditate: 1) Lichiditatea general; 2) Lichiditatea imediat. II. Indicatori de risc: 1) Gradul de ndatorare; 2) Acoperirea dobnzilor. III. Indicatori de activitate: 1) Viteza de rotaie a stocurilor; 2) Numr de zile de stocare; 3) Viteza de rotaie a debitelor clieni; 4) Viteza de rotaie a creditelor furnizori; 5) Viteza de rotaie a activelor imobilizate; 6) Viteza de rotaie a activelor totale. IV. Indicatori de profitabilitate: 1) Rentabilitatea capitalului angajat; 2) Marja brut din vnzri. Ansamblul de rate cuprinde indicatori reprezentativi ce servesc la: 1) Msurarea performanelor (activitatea, randamentul, rezultatele), consecinele deciziilor n materie de investiii i de finanare, structura financiar; 2) Efectuarea de comparaii n timp pentru a studia evoluia situaiei financiare; 3) Situarea ntreprinderii n mediul su profesional, prin compararea propriilor rate cu ratele medii ale ntreprinderilor similare.
Metoda analizelor specifice

n funcie de scopul urmrit, analiza financiar poate utiliza o serie de metode specifice adaptate anumitor situaii: studiul lichiditii-solvabilitii, analiza rentabilitii i riscului, analiza activitii (gestiunii) ntreprinderii, analiza structurii financiare (calculul levierelor), lanurile de rate, analiza de fluxuri, analiza discriminant, scoringul (riscul de faliment) .a. Utilizarea instrumentului informatic Efectuarea analizei financiare n diferite scopuri este facilitat de accesul i utilizarea instrumentului informatic n mai multe direcii: 1) Stocarea datelor; 2) Calculul ratelor; 3) Determinarea echilibrelor financiare; 4) Elaborarea proieciilor i previziunilor privind situaia financiar; 5) Efectuarea analizelor de sensibilitate i a simulrilor.

1.5 Etapele procesului de analiz financiar

Realizarea obiectivelor conducerii ntreprinderilor, fundamentarea deciziilor privind planificare, urmrirea si reglarea activitii economice a ntreprinderii se bazeaz pe concluziile analizei economico-financiare, de soluiile oferite de analiz pentru prevenirea si nlturarea lor. Principalele etape ale desfurrii muncii practice de analiz financiar sunt: a) ntocmirea planului de analiz; b) Culegerea i selectarea informaiilor necesare analizei; c) Verificarea informaiilor culese; d) Analiza propriu-zis a informaiilor financiare; e) ntocmirea raportului de analiz. a) ntocmirea planului de analiz presupune precizarea scopului analizei financiare, obiectivele principale ce trebuie atinse, problemele cheie de cercetare pentru realizarea scopului, ordinea executrii lor, locul desfurrii analizei, perioada de timp analizat, stabilirea echipei de analiz i repartizarea sarcinilor pe persoane. Tot pentru ntocmirea planului de analiz, echipa se informeaz asupra situaiei financiare a ntreprinderii, asupra obiectului activitii acesteia, asupra particularitilor tehnologice i organizatorice.

b) Culegerea i selectarea informaiilor asigur baza de date necesare analizei. Purttorii de informaii economice, ale evidenei economice sau alte informaii constituie principalele curse informaionale care pot fi folosite de analiz. Selectarea informaiilor n funcie de scopul urmrit, utilizarea informaiilor economice reprezentative, apelarea la mai multe surse de culegere a informaiilor economice, gruparea i clasificarea informaiilor financiare uureaz desfurarea analizei financiare. c) Verificarea informaiilor culese are menirea de a asigura baza informaional n concordan cu realitile din economia ntreprinderii. n mod opional, utilizatorii situaiilor financiare pot apela la serviciile prestate de ctre auditorii financiari, care prin opinia exprimat de acetia pot asigura o girare asupra realitii i conformitii cu realitatea a situaiilor financiare. d) Analiza propriu-zis a informaiilor financiare Prelucrarea informaiilor financiare cu ajutorul procedeelor analizei financiare presupune efectuarea unei analize postfaptice i curente (operative). Prin analiza postfaptic i curent se urmresc posibilitile reale ale ntreprinderii faa de rezultatele efective obinute, evideniind i valorificnd rezervele interne din economia ntreprinderii. Desfurarea unei astfel de analize presupune parcurgerea urmtoarelor faze: 1) - constatarea rezultatelor financiare ale ntreprinderii la un moment dat sau o perioad dat, compararea i stabilirea abaterilor fat de un plan sau n dinamic faa de o perioad luat ca baz, pentru evidenierea gradului de ndeplinire a planului i a tendinei fenomenului. 2) descompunerea rezultatelor financiare n elementele lor componente. Prin descompunere se evideniaz prile componente ale fenomenelor, corelaiile dintre pri, se descompune structura fenomenelor, corelaiile dintre ele. 3) precizarea formei dintre fenomenul sau rezultatul economic analizat i factorii de influen (legturile funcionale sau statice, probabilistice) i stabilirea ordinii de intercondiionare (de analiz) a factorilor de influen (care este invers modului de formare a fenomenelor economice) constituie a treia faz a analizei. n dependen de tipul legturii dintre fenomenul economic i factorii de influen se alege procedeul adecvat de stabilire a mrimii i sensului influenei factorilor. Prin calculul influenei factorilor se evalueaz mrimea necesar rezervelor interne din

economia ntreprinderii privind creterea rezultatelor economico-financiare subliniindu-se prioriti de valorificare a lor in funcie de mrimea rezervelor, importaa domeniului n care se gsesc, timpul disponibil pentru valorificare, eficiena evidenierii i valorificrii rezervelor, tendina de evoluie a lor. e)ntocmirea raportului de analiz Aceast etap presupune sintetizarea rezultatelor analizei corespunztoare obiectivelor urmrite, stabilirea punctelor forte i a punctelor slabe analizei, stabilirea abaterilor, elaborarea msurilor de ctre diferite categorii decizionale implicate n respectiva analiz (guvernana corporativ a entitii, bncii, investitori, parteneri de afaceri stat etc.). n acest mod se ofer conducerii ntreprinderii variante multiple de mbuntire a situaiei pentru a se lua o decizie optim. n funcie de decizia adoptat i de condiiile perioadelor viitoare se elaboreaz previziunea situaiei economico-financiar a ntreprinderii.

CAPITOLUL II ANALIZA SITUA IEI FINANCIARE PE BAZ DE BILAN STUDIU DE CAZ LA S.C. AUTONOVA S.A.

2.1 Scurt istoric

Societatea a luat fiin n anul 1954 sub numele de Ateliere mecanice i a avut ca obiect de activitate repararea capital a autovehiculelor. n anul 1963 s-a transformat n ntreprinderea de Reparaii Auto (I.R.A 7) i a trecut n subordinea Ministerului Transporturilor, schimbndu-i sediul de la vechiul Aeroport pe strada Corvinilor nr. 3. n aceast perioad are loc o dezvoltare important a firmei prin construirea de noi hale de producie i devine una din cele mai recunoscute i apreciate firme de reparaii auto din ar. n perioada 1970-1974 se realizeaz o lucrare important de investiie pe amplasamentul de pe str. Fagului nr.35. n anul 1974 printr-o hotrre a Conducerii Statului, unitatea se transform n ntreprinderea de Piese Auto i i schimb n totalitate profilul, trecnd la fabricarea componentelor de frn i a diverselor autospeciale. n perioada 1978-1982 are loc o alt etap de dezvoltare a ntreprinderii prin punerea n funciune a unei noi capaciti de producie pentru fabricarea remorcilor agricole.

ncepnd cu anul 1982 firma ncepe asimilarea n producie a pompelor centrale cu dublu circuit i a servomecanismelor pentru autoturismele Dacia, care pn la acea dat se importau. Pentru ca firma sa fac fa cerinelor pieii (fabricaia de autoturisme era in cretere continu), ntre anii 1980 i 1990 se pun in funciune noi capaciti de producie: hala de fabricaie, magazie centrala, vopsitorie. n baza Legii 15/1990 i a Legii 31/1990, ntreprinderea de Piese Auto se reorganizeaz n societate pe aciuni cu capital integral de stat sub denumirea de SC Autonova SA. n anul 1996 firma se privatizeaz integral ca urmare a cumprrii de ctre Asociaia P.A.S a unui pachet de 40% din aciuni, deinut de stat (F.P.S). Aadar, de la 31.05.1996 firma este cu capital integral privat.

2.2 Structura organizatoric. Obiectul de activitate

SC Autonova SA Satu Mare, societate cu un capital social de 17.330 milioane lei, integral privat, inregistrat la Registrul Comerului sub nr. J30/110/1991, cu Cod Fiscal R 639110, cu sediul n Satu Mare, str.Fgului nr.35, tel.740400, fax 769565, reprezentat prin director general-ing. Hanc Dorel si director economic-ec. Bota Rodica Ana, organizat n baza Legii 15/1990- este o societate comercial pe aciuni, cu personalitate juridic, care a luat fiin n anul 1991, prin aprobarea dat de HG 116/15.02.1991. SC Autonova SA Satu Mare este o ntreprindere cu capital integral privat, care proiecteaz i produce produse din dou principale profile de fabricaie i anume: -sisteme hidraulice de frnare, alte echipamente i componente ale acestora pentru ntreaga gama de autovehicule romaneti (Dacia, Aro, Roman si tractoare) i pentru gama de produse Daewoo (Cielo, Nubira, Tico si Matiz). -remorci auto i agricole pentru transport rutier i n agricultur, cu sarcini utile variind ntre 0,3 to si 4 to. n prezent se lucreaz cu un numar de 512 de salariai, din care 426 direct productivi i 86 personal TESA.

Societatea se desfoara pe dou amplasamente diferite, situate in Satu Mare la o distana de 4 km una de alta. Pe amplasamentul principal este plasat: -sediul intreprinderii -secia de piese auto -secia de remorci -atelierul de debitare-presaj -laboratoare de cercetare si control Pe amplasamentul secundar este amplasat o secie de scularie-confecii SDV. Dotarea tehnic este adecvat fabricaiei in serie a componentelor din sistemul de frnare al autovehiculelor. Tehnologiile de producie sunt concepute si organizate pe grupe de produse cum ar fi: -pompe centrale de fran -cilindri receptori de franare -pompe si cilindri receptori ambreiaj -limitatoare -deplasarea produselor de la un loc de munca la altul se face in loturi -fora de munca este calificat s execute o operatie tehnologic pentru diferite produse Debitarea i presajul este organizat centralizat la nivel de fabric efectuandu-se in atelierul de debitare-presaj. Piesele de schimb se realizeaz in secia de piese auto. Producia este organizat n dou schimburi, 5 zile lucratoare pe saptaman. Ponderea personalului lucreaza in schimbul I. In aceasta secie ii desfasoar activitatea aproximativ 270 persoane. Capacitatile de producie sunt utilizate in proporie de 60 %. Datorit regresului economic din Romania, cererea de produse pe piata interna a scazut substanial. Muncitorii sunt organizai n 12 formaii. n

aceast secie au loc procese de producie de baza, respectiv procese de baza prelucratoare, prelucrare mecanic i procese de baz de finisaj si montaj. n secia de remorci se execut remorci de diferite tipuri: Remo 500, Remo 1000, Remo 2500, RAB 4. n aceast secie i desfasoar activitatea aproximativ 120 de persoane. Muncitorii sunt organizai n 8 formaiuni. n aceast secie au loc procese prelucratoare (sudura) si procese de asamblare finisaj(vopsire). Atelierul de debitare-presaj este specializat in procesul de baz pregtitorare (debitare, presaj) pentru a asigura presele necesare pentru Secia de remorci i secia de piese auto. Muncitorii din acest atelier sunt mparii n 3 formaii. Sectia de sculrie n secia de sculrie se realizeaz procese de producie auxiliar, respectiv obtinerea i reparaia SDV-urilor. SDV-urile particip indirect la realizarea produselor din Secia de piese auto i Atelierul de debitare presaj. Atelierul de proiectare Activitatea de cercetare dezvoltare se desfoar prin intermediul Serviciului Tehnic prevzut n organigram. Cu un numar de 24 de persoane din care 22 ingineri, activitatea este organizat pe grupe de proiectare produse si tehnologii, proiectare SDV si autoutilare. n activitatea de proiectare se utilizeaz proiectarea clasic i n paralel se folosete o reea de calculatoare, serviciul tehnic avnd in dotare 5 calculatoare cu programe de desenare AutoCad. (Versiunea R 13 si R 14). Editarea documentaiei se face pe plotter HP 220. Laboratorul de cercetare si control Se execut diferite msuratori i analize ale calitaii materiilor prime, materialelor i produsele finite. Tehnologia de asigurare a calitaii utilizate sunt: -metoda DEMERIT

-diagrama ISHIKAWA -control statistic proces -control capabilitate proces CECAP -test precizie CECAM

Structura func ional Atelierul de debitare are o structur organizatoric de tip tehnologic, avnd loc procese pregtitoare pentru celelalte secii iar Secia de piese auto si Secia de remorci, au o structur organizatoric pe obiect purtnd denumirea produselor ce se realizeaz n acele secii. S.C. Autonova are o structur organizaional de tipul structurii funcionale. Activitile sunt grupate in funcii: Productie, Marketig, Desfacere, Financiar-Contabil.

Fig. 2.1 Organigrama S.C. Autonova S.A. ncepnd cu 01.11.2001

2.2 Analiza bilan ului contabil

2.2.1 Analiza structurii activelor

Analiza structurii activelor presupune calcularea unor rate generale de structur ale activelor ca i raport ntre posturile de active imobilizate (AI), active circulante (AC) i cheltuieli n avans (Cav) n total active bilaniere(AB), astfel :
1. Rata general a imobilizrilor: 2. Rata

(2.1) circulante:

general

activelor

(2.2)
3. Rata cheltuielilor in avans:

(2.3)

1. Rata general a activelor imobilizate se descompune n funcie de elementele componente ale activelor imobilizate n urmtoarele rate interne ale activelor imobilizate: Rata imobilizrilor necorporale: Rata imobilizrilor corporale: Rata imobilizrilor financiare: (2.4) (2.5) (2.6)

2. Rata general a activelor circulante se descompune in funcie de elementele componente ale activelor circulante, n urmtoarele rate ale activelor circulante: Rata stocurilor: (2.7) Rata creanelor: (2.8) Rata numerarului din cas i banc: (2.9)

3. Rata cheltuielilor n avans pune n eviden direcionarea resurselor financiare ale entitii n perioada curent pentru obinerea de beneficii n perioada urmtoare. n tabelul urmtor este prezentat elementele activului mpreun cu ratele, prezentate mai sus, aferente fiecrui element.

Tabel 2. 1 Structura activului bilanier ANUL 2009 (lei) Active imobilizate Imobilizri necorporale Imobilizari corporale Imobilizri financiare Active circulante Stocuri Creane Casa i conturi la bnci Cheltuieli n avans 14564143 71004 14468839 24300 7709912 6559842 1124262 25808 24260 ANUL 2010 (lei) 15136408 19886 15092222 24300 7363723 5960317 1318984 84422 39517 ANUL 2011 (lei) 14572975 38275 14509910 24790 10180248 5528761 4550884 46603 17511 RATA 2009 (%) 65,315 0,488 99,346 0,167 34,576 85,083 14,582 0,335 0,109 RATA 2010 (%) 67,155 0,131 99,708 0,161 32,670 80,942 17,912 1,146 0,175 RATA 2011 (%) 58,831 0,263 99,567 0,170 41,098 54,309 44,703 0,458 0,071

Figura 2.2 Structura activelor

n baza datelor din tabel i a graficul de mai sus se pot trage urmtoarele concluzii: Se observa o uoara cretere a ratei imobilizrilor in anul 2010, fata de anul 2009, cu 1.84%, ceea ce semnific o consolidare, modernizare a infrastructurii entitii care are consecine favorabile n direcia creterii credibilitii firmei in faa investitorilor i a creditorilor. ns dup aceast cretere, n anul 2011, se nregistreaz o scdere a imobilizrilor de 8,33%, fat de anul 2010. Acest lucru poate avea un impact negativist. n privina activelor circulante se observa o uoar scdere in anul 2010, fat de anul 2011, de 1.91%, iar n anul 2011 se nregistreaz o cretere de 8,43% faa de anul 2010. Acest lucru presupune o cretere a dimensiunii afacerii, implicit o cretere a ratei de stocare, fapt care influeneaz existena unui ciclu lung de fabricaie.

2.2.2 Analiza structurii pasivelor

O prim categorie de rate de structur ale pasivelor vizeaz reflectarea gradului de dependen de dependen financiar punnd astfel n eviden ratele de structur ale pasivelor. 1. Rata general a capitalurilor proprii sau rata autonomiei financiare totale( ) pune n eviden gradul n care entitatea poate face fa obligaiilor de plat i se determin ca raport ntre capitalurile proprii ale entitii(CPR) si totalul pasivului bilanier (PB), dup relaia:

(2.10) 2. Rata general a datoriilor totale sau rata ndatorrii global ( ) msoar ponderea datoriilor (DT) n totalul surselor utilizate de entitate (PB) calculat conform relaiei:

(2.11) Rata general a datoriilor se poate detaila in urmtoarele rate interne ale datoriilor totale, astfel: Rata datoriilor pe termen scurt: Rata datoriilor pe termen lung: (2.13) Rata provizioanelor: (2.14) Rata veniturilor n avans: (2.15) (2.12)

Tabel 2.2 Structura pasivului bilanier ANUL 2009 (lei) Capitaluri proprii Datorii totale Datorii pe termen scurt Datorii pe termen lung Porvizioane Venituri n avans 5984304
598430 4

ANUL 2010 (lei) 7550315

755031 5

ANUL 2011 (lei) 9665002

966500 2

RATA 2009 (%)

26,837 26,837 73,163 76,140 22,771 0

RATA 2010 (%)

33,498 33,498 66,502 57,724 32,836 0

RATA 2011 (%)

39,018 39,018 60,982 74,603 10,912 0

12421528 3714934 0 177549

8652425 11269319 4921837 0 1415071 1648389 0 2188024

2229831 2253964 2477073 5 8 4

Figura 2.3 Structura pasivului bilanier n ceea ce privete capitalurile proprii ale firmei se observa, de-a lungul celor trei ani o cretere. O data cu anul 2010 rata autonomiei financiare depete pragul de 30%, lucru ce semnific faptul ca aceast rat se ncadreaz n intervalul de siguran financiar, [30%,100%]. Aceast cretere a capitalurilor proprii se datoreaz i faptului ca in aceeai perioad, astfel in 2011 se nregistreaz o scdere a datoriilor cu 12,18% fa de 2009.

2.3 Analiza lichidit ii si a solvabilit ii

Lichiditatea si solvabilitatea financiar exprim capacitatea unei societi comerciale de a face fa plilor scadente. n timp ce lichiditatea financiar reflect capacitatea de plat pe termen scurt (de obicei, durata exerciiului financiar) a unei firme, solvabilitatea viteza coordonatelor pe termen mediu i lung ale plailor unei firme.

2.3.1 Analiza lichidit ii

Lichiditatea reprezint capacitatea activelor circulante de a se transforma in disponibiliti bneti pentru a face fa plilor scadente.

Exist trei forme ale lichiditii: 1. Lichiditate general 2. Lichiditate intermediar 3. Lichiditate efectiv Lichiditatea general reflect capacitatea activelor circulante disponibile

materializate n stocuri, facturi nencasate, plasamente pe termen scurt de a se transforma n disponibiliti bneti care s acopere datoriile scadente. Se poate calcula pe baza indicatorului de lichiditate general i trebuie s se ncadreze n intervalul de siguran : [200%-250%].

(2.16) unde: AC - reprezint activele circulante

DTS - reprezint datorii pe termen scurt

Lichiditatea intermediar evideniaz capacitatea activelor circulante, altele dect stocurile, de a participa la finanarea datoriilor scadente. Acest indicator trebuie s se ncadreze n intervalul de sigurana: [50%-100%]

(2.17) unde: S - reprezint stocurile

Lichiditatea efectiv msoar gradul in care disponibilitile bneti acoper plile scadente, avnd o valoare optim cuprins ntre 20% si 30%.

(2.18) unde, DTL - reprezint datorii pe termen lung

Tabel 2.3 Ratele de lichiditate Anul Anul Anul

IDICATORI Rata lichiditii generale Rata lichiditii imediate Rata lichiditii efective 2009 % 62,06 9,25 30,12

2010 % 85,10 16,21 56,88

2011 % 90,33 40,79 14,62

Figura 2.4 Evoluia ratelor de lichiditate

Pe baza datelor din tabelul i graficul de mai sus se observ c n anul 2009 rata lichiditii generale este de 62,06%, ceea ce nseamn c situaia firmei este riscant deoarece se afl n imposibilitatea acoperirii obligaiilor curente. Dei in urmtorii doi ani firma nregistreaz o uoar cretere a datoriilor, iar n anul 2011 rata lichiditii generale atinge valoarea de 90,33%, ns aceasta nu reuete sa depeasc aceast situaie riscant. n primii doi ani, 2009 i 2010, rata lichiditii imediate este foarte sczut avnd valorii de 9,25%, respectiv 16,21%, ceea ce reflecta o gestiune ineficient a creanelor. n anul urmtor, 2011, se nregistreaz o cretere a acestei rate, i anume 40,79%, firma aproape c atinge pragul de sigurana de 50% i i poate acoperi o mare parte din datoriile curente. n ceea ce privete rata lichiditii imediate, n primii doi, ani firma se ncadreaz n intervalul de sigurana, deci i poate acoperii obligaiile pe termen scurt din disponibiliti. Din anul 2011 se nregistreaz o scdere a acestei rate atingnd valoarea de 14, 62%, deci se afl sub limita de siguran.

2.3.2 Analiza Solvabilit ii

Solvabilitatea se refer la disponibilitatea de numerar pe o perioad mai lung de timp n care urmeaz s se onoreze angajamente financiare scadente.

Solvabilitatea financiar general reprezint capacitatea entitii de a rambursa datoriile pe termen lung contractate fa de instituii financiar-bancare (DFBL) din activele entitii (AB) rmase dup achitarea datoriilor curente (DCR). Solvabilitatea financiar general se exprim sub forma unei rate de solvabilitate:

(2.19) Analiza solvabilitii financiare generale are n vederea urmtoarele aspecte: este apreciat favorabil o tendin de cretere a solvabilitii i intervalul de siguran financiar al ratei solvabilitii financiare generale are un nivel favorabil cuprins n intervalul de siguran financiar Tabel 2.5 Indicatori de sovabilitate Anul Anul Anul 2009 22298315 12421528 3714934 266 2010 22539648 8652425 4921837 282 2011 24770734 11269319 1648389 819

INDICATORI Activ Bilantier (lei) Datorii curente (lei) Datorii financiar-bancare pe termen lung (lei) Rata solvabilitatii generale (%)

Figura 2.6 Evoluia ratei de solvabilitate

Conform datelor din graficul de mai sus se constata o apreciere favorabil a ratei de solvabilitate general, aceasta se situeaz chiar peste valoare de 180%, ceea ce nseamn c firma este capabil s-i ramburseze datoriile financiar-bancare pe termen. n anul 2011 se observa o cretere brusc a acestei rate, fapt care se datoreaz scderii datoriilor financiarbancare pe termen lung.

2.4 Analiza rentabilit ii

Rentabilitatea exprim capacitatea unei ntreprinderii de a produce profit oblignd ntro form sintetic eficiena ntregii activiti economice a acesteia. ntr-o economie de pia rentabilitate este motivaia desfurrii oricrei activiti. Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz doi indicatori: Profitul, indicator de volum, care evideniaz mrimea absolut a rentabilitii; Rata rentabilitii, indicator al mrimii relative a rentabilitii, care arat gradul n care capitalul sau resursele folosite aduc profit.

Figura 2.7 Relaia ntre profitabilitate rentabilitate - cretere

Pe baza figurii de mai sus putem constata c nu orice activitate care este profitabil este i rentabil. Ca atare exist activiti profitabile i care nu sunt rentabile. De asemenea nu orice activitate care se deruleaz n condiii de rentabilitate nregistreaz i o cretere economic. Cu alte cuvinte se pot derula activiti rentabile dar care nu nregistreaz cretere economic i ca atare care nu i cresc valoarea. ns este clar i evident c orice activitate care nregistreaz cretere economic de la o perioad la alta presupune n acelai timp i efectuarea unei activiti profitabile i n mod necesar rentabile. Scopul analizei rentabilitii este de a studia modificarea valorii efective realizate fa de cele prevzute sau de o perioad anterioar a mrimii profitului sau ratelor de rentabilitate.

2.4.1 Analiza ratelor de profitabilitate Un prim pas n analiza gradului de profitabilitate al unei activiti economice const n calculul marjei de profit si a ratelor de marj. Aceti indicatori caracterizeaz eficiena activitii comerciale i competitivitatea produselor firmei, reflectat mai ales prin politica de preuri i a pus n eviden prin calculul ratelor profitabilitii.

n funcie de sfera de cuprindere a rezultatului activitii economice luat n considerare la calculul ratei profitabilitii, identificm urmtoarele forme ale ratelor de profitabilitate comercial: Rama marjei brute a profitului (Gross Profit Margin) reflect eficiena general a activitii entiti, respectiv capacitatea acesteia de a degaja profit din cifra de afaceri i se exprim prin raportarea rezultatului brut generat de ntreaga activitate (RBE) la cifra de afaceri net (CAN).

(2.20) Rata marjei net a profitului (Net Profit Margin) reflect profitul net obinut la 100 de lei cifr de afaceri net exprimnd astfel contribuia veniturilor la ntrirea capacitii de autoafirmare a entitii. Se pune n eviden raportul prin raportarea rezultatului exerciiului dup impozitare (RNE) la cifra de afaceri net (CAN).

(2.21) Rata marjei brute a profitului din exploatare (Operating Profit Margin) defineste capacitatea de a degaja profit din activitatea de exploatare i se exprim prin raportul rezultatului activitii de exploatare (REXP) la cifra de afaceri net (CAN).

(2.22) Rata marjei comerciale reflectat prin relaia dintre marja comercial (MC) i vnzrile de mrfuri (VM) exprim procentul de adaos comercial practicat de entitate, dup relaia:

(2.23) Tabel 2.6 Ratele de profitabilitate Anul 2010 Anul 2011

INDICATORI

Anul 2009

Rezultatul Brut al Exerci iului (lei) Rezultatul Net al Exerci iului (lei) Rezultatul Exerci iului din Exploatare (lei) Cifra de Afaceri Net (lei) Marja Comercial (lei) Vnzrile de mrfuri (lei) Rata marjei brute a profitului (%) Rata marjei net a profitului (%) Rata marjei brute a profitului din exploatare (%) Rata marjei comerciale (%)

643141 628474 2181221 24369186 5226 171871 2.64 2.58 8.95 3.04

1532450 1515950 2496482 30331532 -3637 286079 5.05 5.00 8.23 -1.27

2663734 2600753 3559684 37960490 801 522988 7.02 6.85 9.38 0.15

Figura 2.7 Evoluia ratele de profitabilitate Conform datelor din tabelul i graficul de mai sus , n perioada 2009-2011, se observa o uoar cretere a ratelor de profitabilitate, respectiv rata marjei brute a profitului, rata marjei nete a profitului i rata marjei brute a profitului din exploatare. n cazul ratei marjei comerciale se nregistreaz o scdere brusca, rata avnd o valoare negativ, 1.27%. Acest lucru se datorea faptului c costul mrfurilor vndute depete vnzarea de mrfuri 2.4.2 Analiza ratelor de rentabilitate Ca indicator de eficien, rata de rentabilitate, mbrac forme diferite, dup cum se ia n considerare profitul brut sau net la numrtor sau de schimb baza de raportare

(capitaluri, resurse consumate, cifra de afaceri etc.). Principalii indicator prin care se poate analiza rata rentabilitii sunt: Rata rentabilitii economice; Rata rentabilitii financiare; Rata rentabilitii comerciale.

Rata rentabilit ii economice pune n eviden contribuia activelor la obinerea de rezultate brute i se determin ca raport ntre rezultatul brut al exerciiului (RBE) i totalul activului bilanier (AB):

(2.24)

Figura 2.8 Evoluia ratei de rentabilitate economic n perioada 2009-2011 se observ o cretere a ratelor de rentabilitate economica, aceast cretere a ratelor se explic prin creterea profitului societii de la un an la altul, deci capacitatea activului efectiv investit de a degaja un profit a sczut.

Rata rentabilit ii financiare (ROE din englez Return on Common Equity) reprezint capacitatea ntreprinderii de a genera profit net (RNE) prin capitalurile proprii (CPR) angajate in desfurarea activitii, calculndu-se astfel:

(2.25) Importana acestui indicator este faptul c arat gradul de alocare a fondurilor acionarilor n activitatea curent , pe de-o parte, precum i eficiena cu care firma angajeaz capitalul acionarilor n afaceri, pe de alt parte.

Figura 2.9 Evoluia ratei de rentabilitate Financiar Conform datelor din graficul de mai sus se observ o cretere a ratelor de rentabilitate financiar pe parcursul celor trei ani (2009, 2010, 2011), cretere care se datoreaz eficienei utilizrii capitalurilor proprii.

Rata rentabilit ii comerciale Rentabilitatea comercial msoar eficiena activitii desfurate de ntreprindere ntr-un exerciiu financiar prin prisma valorificrii activitii de baz. Se determin prin raportarea profitului aferent vnzrii realizate de ctre firm la valoarea acestora. Importana acestei rate se datoreaz faptului c pune n eviden eficiena funciei comerciale a firmei. Rata rentabilitii comerciale se determin cu astfel:

(2.26)

unde:

RBE reprezint rezultatul brut al exerciiului CA reprezint cifra de afaceri

5,05%

Figura 2.10 Evoluia ratei de rentabilitate economic La fel ca i n cazul celorlalte rate de rentabilitate si n cazul ratei de rentabilitate comerciala se observ o cretere n perioada 2009-2011. Aceast cretere a ratelor de rentabilitate comerciala se datoreaz creterii volumului de vnzrii ale societii.

CAPITOLUL III ANALIZA RISCULUI 3.1 Analiza riscului economic (de exploatare)
Activitatea unei ntreprinderi este supus riscului economic ntruct aceasta nu poate s prevad cu certitudine diferitele componente ale rezultatului su (cost, cantitate, pre) i ale ciclului de exploatare (cumprri, prelucrri, vnzri). Riscul economic apreciaz posibilitatea nregistrrii (obinerii) unui rezultat insuficient sau chiar a unor pierderi. Aceast eventualitate este legat de importana cheltuielilor fixe care diminueaz flexibilitatea ntreprinderii, respectiv capacitatea acesteia de a se adapta la variaia cifrei de afaceri. Gradul de flexibilitate fiind dependent de potenialul tehnic al ntreprinderii, de potenialul uman, ct i de structura ei organizatoric, variabilitatea rezultatului va fi cu att mai bine stpnit de agentul economic, cu ct acesta manifest un grad mai mare de flexibilitate. Deci, riscul activitii economice nu este altceva dect incapacitatea ntreprinderii de a se adapta n timp i cu cele mai mici costuri, eforturi, la variaia mediului economic. Mai exact, el exprim volatilitatea rezultatului economic la condiiile de exploatare. Riscul economic reprezint incapacitatea ntreprinderii de a se adapta la timp i cu cel mai mic cost la variaiile mediului. Analiza riscului economic pornete de la analiza relaiei cost volum - rezultat numit i analiza pragului de rentabilitate ca modalitate operaional i eficient de analiz a riscului. Pragul de rentabilitate este punctul n care cifra de afaceri acoper cheltuielile de exploatare delimitate n cheltuieli fixe i cheltuieli variabile, calculndu-se n unitii fizice sau valorice, pentru un produs sau pentru ntreaga activitate. Pentru unitile care comercializeaz o gam variat de produse, pragul de rentabilitate pentru ntreaga activitate a ntreprinderii, stabilit pe baza contului de profit i pierdere, are urmtorul model:

CAN * =

CF CF = 1 (CV / CA) MCV %

(3.1)

unde: - CF reprezint costurile fixe - CV reprezint costurile variabile - CA reprezint cifra de afaceri - MCV% reprezint marja fa de cheltuielile variabile

Analiza riscului economic pornind de la cifra de la pragul de rentabilitate presupune calcularea urmtorilor indicatori:
a) Indicatorul de poziie al cifrei de afaceri nete fa de nivelul critic al su (pragul de rentabilitate) notat cu care se poate exprima:

n mrime absolut: =CAN-CAN*, unde:

CAN reprezint cifra de afaceri net corespunztoare unui anumit nivel de activitate;

CAN* - reprezint cifra de afaceri critic respectiv cifra de afaceri net la care se obine un profit nul.

Indicatorul de poziie exprima n valori absolute se mai numete flexibilitatea absolut i exprim capacitatea firmei de a-i modifica producia i de a se adapta la cerinele pieei. Cu ct indicatorul este mai mare cu att flexibilitatea entitii este mai mare respectiv riscul de exploatare mai redus.

n mrime relativ: '= (3.2)

Indicatorul de poziie exprimat n valori relative se mai numete coeficient de volatilitate i are aceeai interpretare ca mai sus. Din studii statistice s-a dedus c entitile se pot gsi n urmtoarele situaii de risc economic:
Risc economic crescut cnd cifra de afaceri net se situeaz cu pn la 10% peste

pragul de rentabilitate;
Risc economic mediu cnd cifra de afaceri este cu 10% pn la 20% mai mare dect

cea corespunztoare pragului de rentabilitate;

Risc economic mic cnd cifra de afaceri net depete pragul de rentabilitate cu peste

20%.
b) Coeficientul de elasticitate al profitului notat cu e reprezint sensibilitatea

profitului la variaia nivelului de activitate reflectat prin cifra de afaceri net la un moment dat i se exprim astfel:

(3.3) Observm c mrimea coeficientului de elasticitate este dependent de poziia nivelului de activitate fa de pragul de rentabilitatea. Cu ct entitatea se ndeprteaz de pragul de rentabilitate cu att elasticitatea este mai redus deci riscul de exploatare este mai mic. Utilizarea indicatorului de poziie ct i a coeficientului de elasticitate permite att determinarea la un moment dat a nivelului de risc economic la care este supus o entitate ct mai ales permite comparaii att n timp ct i n spaiu necesare pentru fundamentarea diverselor decizii economice. Tabelul 3.1 Indicatorii care exprim riscul de exploatare INDICATORI Cifra de afaceri net Costuri totale Costuri fixe Costuri variabile Marja costurilor variabile Pragul de rentabilitate valoric (cifra de afaceri critic) Flexibilitatea absolut Coeficient de volatilitate Coeficientul de elasticitate al profitului ANUL 2009 ANUL 2010 ANUL 2011 24369186 24521056 6492290 18028766 0.260182 24952893 -583707 -0.02339 -41.749 30331532 28264575 6809563 21455012 0.29265 23268632 7062900 0.303537 4.294487 37960490 35199704 7088365 28111339 0.259458 27319899 10640591 0.389481 3.567517

Urmrind evoluia indicatorilor de poziie ai cifrei de afaceri fa de nivelul pragului de rentabilitate se constat c firma SC AUTONOVA SA are un risc economic crescut. n perioada 2009-2011 se constat o evoluie pozitiva a acestor indici, din anul 2009 se observ

firma se afla ntr-o poziie instabil cu valori negative, ale indicilor de poziie ai cifrei de afaceri. n perioada urmtoare se observ o uoar tendin de cretere a cestor indici, avnd o valoare pozitiv respectiv 0,30% i 0,38%, indicnd o evoluie n scdere a riscului economic. n ceea ce privete coeficientul de elasticitate, tot n aceeai perioad, din anul 2009 cnd acesta are o valoare negativ se observ, se observa o scdere a acestuia. Acest lucru semnific faptul c elasticitatea este mai redus, ceea ce duce la o scdere a riscului de exploatare.

3.2 Analiza riscului financiar

Riscul financiar exprim variabilitatea indicatorilor de rezultat sub incidena structurii financiare a entitii (proporia ntre capitalul propriu i datorii) i decurge strict din gradul de ndatorare al entitii. ndatorarea entitii realizat fie pe calea creditului obligatar, fie pe calea creditului bancar are implicaii asupra gestiunii financiare a entitii. Datorit faptului c sarcinile financiare determinate de mprumuturi i concretizate n dobnzi i comisioane nu sunt legate de profit diferena dintre rata mai mare a randamentului utilizrii capitalurilor i costul mprumutului rmne la dispoziia entitii. Ca atare orice scdere a randamentului utilizrii capitalului provoac riscul micorrii sau anulrii profitului. Principalele modalitii de analiz a riscului financiar sunt pe baza pragului de rentabilitate i pe baza efectului de levier.

3.2.1

Analiza riscului financiar pe baza pragului de rentabilitate financiar

Calcularea pragului re rentabilitate reprezint calcularea nivelului de activitate corespunztor cruia veniturile din exploatare acoper cheltuielile din exploatare i cheltuielile cu dobnzile. Calcularea pragului de rentabilitate se face cu urmtoare formul:

(3.4)

unde: - CAcrf cifra de afaceri aferent pragului de rentabilitate financiar - CF cheltuieli fixe - CD cheltuieli cu dobnzile - Rmcv rata marjei cheltuielilor variabile - CV cheltuieli variabile - CA cifra de afaceri. Analiza riscului financiar pe baza pragului de rentabilitate se face pe baza acelorai indicatori utilizai i n cazul riscului financiar:

1. Marja de siguran n mrimi absolute (Msa): Msa= CA Cacr (3.5) 2. Indicele de siguran:

(3.6) 3. Abaterea indicelui de siguran:

(3.7)

Tabel 3.2.1.1 Indicatori care indic riscul financiar pe baza pragului de rentabilitate INDICATORI Cifra de afaceri net Costuri cu dobnzile Costuri fixe Costuri variabile Marja costurilor variabile Cifra de afaceri critic Marja de siguran n mrimi absolute Indicele de siguran Abaterea indicelui de siguran ANUL 2009 24369186 875231 6492290 16398060 0.327099 22523855.43 1845330.574 1.081928 8.192783 ANUL 2010 30331532 811710 6809563 20035262 0.339458 22451323.23 7880208.765 1.350991 35.099084 ANUL 2011 37960490 789385 7088365 26742130 0.295527 26656592.42 11303897.58 1.424056 42.405636

Analiza riscului financiar pe baza metodei pragului de rentabilitate ne arat c valorile indicatorilor de poziie fat de pragul de rentabilitate sunt mai mari dect cele

calculate n cazul riscului economic. Aceste schimbri apar datorit faptului c apar cheltuielile cu dobnzile , care sunt considerate cheltuieli fixe n raport cu cifra de afaceri. n urma analizri datelor obinute se constat c n primul an, 2009, firma se afl ntr-o situaie de instabilitate. Urmtoarea perioad se caracterizeaz prin eliminarea situaiei de instabilitate i o scdere a riscului financiar.

3.2.2 Analiza riscului financiar pe baza efectului de levier

Pentru analizarea riscului financiar pe baza efectului de levier se va pleca de la urmtoarea structur a bilanului, respectiv de la ratele de rentabilitate specifice:

Figura 3.1 Structura bilanului si ratele rentabilitii specifice

Explicarea factorial a rentabilitii financiare prin punerea n eviden a efectului de levier are la baz descompunerea rentabilitii pe factori de influen. Aadar, rentabilitatea financiar se poate descompune astfel: Rezultatul net Pasiv total Rezultatul exploatrii Rezultatul net

= Capitaluri proprii Capitaluri proprii Activ total

x Rezultatul exploatrii

Rentabilitatea economic

Impactul ndatorrii

=>

Rentabilitatea financiar = Rentabilitatea economic x

Impactul ndatorrii Ultimii doi termeni grupai sub denumirea impactul ndatorrii reflect influen a cheltuielilor financiare (nete) i respectiv coeficientul de ndatorare (rata ndatorrii globale). Meninnd rela ia precedent vom obine forma cea mai frecvent de prezentare a rentabilitii financiare, cu evidenierea efectului de levier. R f = Re + ( Re Rd

) DAT
CP

R f = Re + Efectul de levier al ndatorrii

(3.8) Efectul de levier = (Re Rd) DAT CP

(3.9) Levierul = DAT CP

(3.10)

unde: R f - rentabilitatea financiar

Re - rentabilitatea economic Rd - rata medie a dobnzii

DAT - datorii totale CP - capital propriu Tabel 3.2 Indicatori care indic riscul financiar pe baza efectului de levier ANUL 2009 3.592 16136462 24369186 2.88 -0.471 0.662 ANUL 2010 2.676 13574262 30331532 6.79 1.841 0.448 ANUL 2011 2.109 12917705 37437502 10.75 2.982 0.345

INDICATORI Rata medie a dobnzii Datorii totale Capital propriu Rentabilitatea economica Efectul de levier Levierul

Analiza riscului financiar presupune determinarea eficienei ndatorrii asupra rentabilitii financiare i depinde de raportul ntre rentabilitatea economic i rata medie a dobnzii putnd exista urmtoarele situaii:
Dac Re > Rd situaia este favorabil acionarilor, rentabilitatea

financiar este n acest caz n cretere;

Dac Re < Rd costul datoriilor este mai mare dect rentabilitatea

economic, n acest caz se impune minimizarea raportului datorii/capital propriu deoarece ndatorarea afecteaz performanele firmei;

Re = Rd situaia reflect o stabilitate a structurii financiare.

Conform datelor din tabelul de mai sus se observ c n anul 2009 firma se afla ntr-o situaie instabila deoarece se constata un cot mai mare al datoriilor dect rentabilitatea economic. n urmtorii ani costul datoriilor nu depete rentabilitatea economic, situaia financiare devine mai favorabila, iar riscul financiar scade, deoarece se observ o cretere a efectului de levier.

3.3 Analiza riscului de faliment

Modelul Altman

Modelul Z de predicie al falimentului entitilor a aprut n SUA n anul 1968, fiind dezvoltat ulterior, n anul 1977, de profesorul Altman considerat Pionierul modelelor statistice de previziune a riscului de faliment. Cu ajutorul acestiu model Altman a reuit s prevad aproximativ 75% din falimentele unor firme cu aproximativ doi ani nainte de producerea acestora. Calculul variabilei Z se face pe baza urmtoarei ecuaii:

(3.11) Indicatorii considerai reprezentativi n acest model i ntre care exist o putenic interdependen sunt: 1. Flexibilitatea firmei indic capacitatea firmei de a se adapta modificrilor condiiilor mediului exterior firmei i se determin ca raport ntre capitalul de lucru (CL) i totalul activelor (AB) astfel:

(3.12) Capitalul de lucru = Active curente

2. Rata autofinan rii activelor totale

(3.13)

Prin profit neinvestit (PRI) nelegem partea din profitul net al exerciiului (RNE) care rmne dup repartizarea de dividende acionarilor (DIV). PRI=RNE-DIV 3. Rata rentabilit ii economice exprim n contextul acestui model ct rezultat net de impozit si dobnzi genereaz activele entitii.

(3.14) unde:

EBIT reprezint rezultatul exerciiului nainte de dobnzi i impozite: EBIT=RBECHD

RBE reprezint rezultatul brut al exerciiului

CHD reprezint cheltuielile cu dobnzile bancare.

4. Capacitatea de ndatorare a firmei exprim msura n care datoriile firmei (DT) sunt acoperite de capitalul social vrsat (CSV), calculat cu relaia:

(3.15) 5. Randamentul activelor indic msura n care activele (AB) contribuie la obinerea veniturilor din activitatea de baz, adic a cifrei de afaceri nete (CAN) conform relaiei:

(3.16)

Tabel 3.3 Indicatori pentru modelul Altman

ANUL

ANUL

ANUL 2011 24770734 10180248 131687 1844349 9665002 37437502 12917705 0.410979 0.005316 0.074457 0.748198 1.511360 2.691490

INDICATORI 2009 2010 Activ bilantier (lei) 22298315 22539648 Capital de lucru (lei) 7709912 7363723 Profiofit reinvestit (lei) 32157 76624 EBIT (lei) -214090 720740 Capital social varsat (lei) 5984304 7550315 Cifra de afaceri net (lei) 24369186 30331532 Datorii totale (lei) 16136462 13574262 X1 0.345762 0.326701 X2 0.001442 0.003400 X3 -0.009601 0.031977 X4 0.370856 0.556223 X5 1.092871 1.345697 Z 1.689706 2.168297 Ierarhizarea firmelor se face n funcie de valoarea variabilei Z astfel:

Dac Z>3 atunci firma este solvabil; Dac atunci firma are dificultii financiar, dar i poate redresa

activitatea n msura n care adopt o strategie corespunztoare; Daca Z<1,8 atunci falimentul firmei este iminent. Dup analizarea rezultatelor din tabelul de mai sus se constat ca n anul 2009 variabila Z are valoarea 1.689, ceea ce nseamn c starea firmei este una critic i este foarte aproape de faliment. n urmtoarea perioada se constat o ameliorarea a acestei situaii, deoarece n anul 2010 valoarea variabilei Z este 2.168, lucru care arat c firma se afl n dificultii, ns ii poate reveni. Situaia anului urmtor, 2012, este una i mai bun ca i cea din anul precedent, valoarea variabilei Z fiind 2.691, ceea ce exprim faptul ca dificultile sunt mai mici, dar nu dispar.

CAPITOLUL IV ANALIZA SWOT. CONCLUZII

Analiza SWOT este o important tehnic managerial utilizat pentru nelegerea poziiei strategice a unei ntreprinderii. SWOT reprezint acronimul pentru cuvintele englezeti Strengthts (Fore, Puncte forte), Weaknesses (Slbiciuni, Puncte slabe), Opportunities (Oportuniti, anse) i Threats (Ameninri). Primele dou privesc firma i reflect situaia acesteia, iar urmtoarele dou privesc mediul i oglindesc impactul acestuia asupra activitii firmei.

Puncte tari (intern )

Oportuniti (extern)

Activitii / Cerine

Amenin ri (extern)

Puncte Slabe (inter)

Figura 4.1 Componentele analizei SWOT

Punctele tari ale unei firme sunt reprezentate de competenele pe care aceasta le posed n comparaie cu alte firme, n special cu cele concurente, lucru care i ofer un avantaj n faa lor. Punctele slabe reprezint acele caracteristici care i ofer firmei un nivel de performan inferior fa de concuren.

Oportunitile reprezint factori de mediu externi pozitivi pentru firm, altfel spus anse oferite de mediu, firmei, pentru a-i stabili o nou strategie sau a-i reconsidera strategia existent n scopul exploatrii profitabile a oportunitilor aprute. Ameninrile sunt reprezentate de factorii externi negativi pentru firme, situaii care pot afecta n mod negativ determinnd reducerea performanelor economico-financiare ale firmei.

Tabel 4.1 Analiza SWOT a ntreprinderii SC AUTONOVA SA Puncte tari + valori bune (cresctoare) ale indicatorilor de lichiditate si solvabilitate + rate de rentabilitate in cretere + creterea profitului de la un an la altul + evoluie cresctoare a ratelor de rentabilitate + creterea cifrei de afaceri Oportunit i + intrarea pe piee strine Amenin ri - concurena strin - contextul crizei economice - risc crescut - diminuarea ritmului de cretere de la un an la altul - nivel ridicat al datoriilor Puncte slabe

S.C. AUTONOVA S.A. este o firm puternic i stabil. Este o societate veche care a reuit s i consolideze poziia financiar de-a lungul timpului ajungnd azi o firm important din ramura industriei constructoare de maini.

Pe parcursul analizei efectuate am observat c stabilitatea financiar a firmei este n cretere, nregistreaz profit i are o solvabilitate foarte bun. De asemenea i gestioneaz cu succes resursele i poate s depeasc riscurile avnd un management competent. Situaia se prezint bine pe ansamblu nsa se observ c anul 2009 a fot cel mai afectat de criza economic, nregistrndu-se valori mai sczute ale ratelor de rentabilitate, ale cifrei de afaceri si ale profitului. ncepnd cu anul 2010 se observa o ameliorare i tot o data o cretere a acestor indicatori economici, deci putem spune c situaia economico-financiar a ntreprinderii este una stabila. Modul de desfurare a activitii, de percepere a riscurilor, politica de management i gestiunea resurselor sunt exemple de urmat pentru restul firmelor de pe piaa romneasc care ncearc s dinuiasc pe. Este greu s te faci cunoscut i s i construieti aa o poziie puternic pe piaa. Este uor s ai profit n primul an dar nu este uor s l menii n timp i s evii falimentul.