Universitatea Valahia din Targoviste Facultatea de Stiinte Economice Specializarea contabilitate

Coordonator: Asist.Mirela Dogaru

Student: Iancu Giorgiana Anul I, Gr.I

Targoviste -20121

Universitatea Valahia din Targoviste Facultatea de Stiinte Economice Specializarea contabilitate

Coordonator: Asist.Mirela Dogaru

Student: Iancu Giorgiana Anul I, Gr.I

Targoviste -20122

INTRODUCERE

CAPITOLUL 1. Piaa de capital

1.1.Conceptul i necesitatea pieelor de capital 1.2.Rolul pieelor de capital i finanarea economiei 1.3.Cererea i oferta de capital 1.4.Piaa primar i piaa secundar de capital

CAPITOLUL 2 Studiu de caz Evoluia pieei de capital pe ultimii 3 ani

2.1.Evoluia pieei de capital n anul 2009 2.2.Evoluia pieei de capital n anul 2010 2.3.Evoluia pieei de capital n anul 2011

CONCLUZII ANEXE BIBLIOGRAFIE

n Romnia, dezvoltarea pieei de capital reprezint o component esenial a procesului de restructurare a economiei i de creare a mecanismelor specifice pieei. Pn n prezent acest proces a fost privit mai mult ca unul formal neexistnd voina sau poate putina de a creea o pia de capital eficient ce ar fi putut contribui att la securitatea tranziiei economice, ct mai ales la o mai bun performan economic. Din aceast perspectiv am ncercat s surprindem, n lucrarea de fa, modul n care s-a dezvoltat piaa de capital n Romnia, pe ultimii 3 ani. Crearea pieei de capital dup 1990 s-a caracterizat prin dificultate, ca orice fenomen de amploare. Odat cu reorganizarea agenilor economici, am asistat la o transformare major n structura proprietii din economie. Cea mai mare parte a ntreprinderilor au devenit societi comerciale pe aciuni, ale cror titluri erau deinute de stat. S-au creat, astfel, premisele alimentrii pieei secundare cu aciuni, proces care va realiza pe scar larg o dat cu trecerea la privatizarea n mas. O dat cu adoptarea Legii 52/1992 i nfiinarea autoritii pieei a Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare (CNVM) s-a realizat crearea premiselor pentru dezvoltarea pieei de capital n Romnia n anii 1994 i 1995. Piaa de capital a trecut printr-un amplu proces de legiferare ncepnd cu anul 2002. Au fost adoptate patru legi care au reglementat comprehesiv toate sectoarele de activitate n acest domeniu. Utilizarea pieei de capital drept soluie alternativ la finanarea bancar poate creea premisele unei noi abordri a elementelor mprumutului, n condiii de pia. De asemenea, finanarea autoritilor locale prin intermediul mprumuturilor obligatare consolideaz autonomia financiar a acestora, oferind soluii eficiente pentru completarea bugetului local. Principalele beneficii aduse dezvoltrii economice de ctre piaa de capital sunt: eficina, competitivitatea i solvabilitatea sistemului financiar.

1.1 Conceptul i necesitatea pie elor de capital Piaa de capital (financiar) este o pia a fondurilor pe termen mediu (1-5 ani) i lung (peste 5 ani), pe care se emit i se tranzacioneaz valori mobiliare, care servesc drept suport al schimbului de capitaluri. Pe pia se manifest o relaie direct ntre deintorii i utilizatorii de fonduri, adic finanarea direct a acestora din urm, care intr n posesia capitalurilor prin emisiunea de titluri financiare. Principalele funcii ale pieei capitalurilor sunt urmtoarele: - emisiunea i vnzarea pentru prima dat de titluri financiare ale emitenilor sau debitorilor ctre posesorii de capitaluri financiare care doresc s cumpere valori mobiliare; - negocierea de valori mobiliare, cu condiia ca acestea s fie vndute i transformate n lichiditi de primii lor posesori i mai nainte de scaden; Dei importana pieelor de capital a crescut, ele nu au jucat n general un rol central n sistemul financiar. Acest fapt nu este surprinztor. n multe ri, politicile de dezvoltare au pus accent pe intervenia guvernului, alocarea planificat a resurselor, mprumuturile externe i credina c dezvoltarea justific mprumuturile. n contrast, alocarea investitiilor prin pieele financiare nu a fost considerat important, distorsiunile i ineficiena au fost trecute cu vedera, mobilizarea economiilor autohtone nu a constituit o prioritate, disciplina financiar fiind pe locul doi n cursa pentru dezvoltare i investiii. Trsturile pieelor de capital: - sunt structuri deschise, n sensul c, plasamentul este efectuat n marea mas a investitorilor iar tranzaciile cu valorile mobiliare au caracter public; - produsele pieei de capital sunt instrumente utilizabile pe termen mediu i lung, n timp ce, pe piaa monetare, resursele sunt utilizate ca finanri pe termen scurt; - valorile mobiliare se caracterizeaza prin negociabilitate i prin transferabilitate;

1.2 Rolul pie elor de capital i finan area economiei Avantajele finanrii economiei cu ajutorul pieelor de capital pot fi private cel puin din dou puncte de vedere: - bncile beneficiaz de o surs permanent de fonduri, fr a se solicita pli fixe sau dobnzi. Finanarea cu ajutorul aciunilor poate permite acumularea acelor fonduri de plat care sunt necesare pentru rambursarea obligaiilor; - ntreprinztorii beneficiaz de scderea risculuisi de capitalul necesar nceperii i derulrii unor afaceri. G. Anghelescu arat n Piete de capital i tranzacii bursiere c nevoia de finanare a ntreprinderilor pe baza emisiunii de aciuni a fost marcat de relaiile rigide dintre bnci i grupurile industriale i de apelarea la participanii guvernului, la credite i la garanii guvernamentale. Exist unele contribuii importante pe care pieele de capital le pot avea la dezvoltarea economic: - eficiena, competitivitatea i solvabilitatea sectorului financiar; - mobilizarea economiilor financiare; - eficiena de alocare a investiiilor; - solvabilitatea sectorului societilor comerciale; - descentralizarea proprietii i distribuirea avuiei; - accesul societilor noi i n formare la finanarea prin aciuni.

1.3 Cererea si oferta de capital Cererea de capital se realizeaz de ctre societi publice i private, instituii financiarbancare naionale i internaionale, societi de asigurri etc., deci n spe de sectorul public i privat, precum i de instituii financiar-bancare naionale i internaionale. Cererea de capital se poate grupa n: a) Cerere structural de capital b) Cerere legat de factori conjuncturali a) Cererea structural de capital se concretizeaz n finanarea de investiii productive i pentru aciuni sociale, mprumuturi pentru achiziia de bunuri de investiii, constituirea 6

capitalurilor financiare ale societilor publice i private, respectiv ale instituiilor financiar-bancare i de asigurri naionale i internaionale, finanarea unor programe de dezvoltare. b) Cererea legat de factori conjuncturali se refer la: indisponibilitatea resurselor financiare interne pentru finanri externe, impunerea unor restricii excesive de credite, necesiti financiare determinate de deficitele bugetare i ale balanelor de plti etc. Debitorii se pot clasifica astfel: a) dup activitatea economic: - guverne centrale i locale; - ntreprinderi publice i particulare fr profil financiar; - bnci comerciale i alte instituii bancare; - instituii monetare centrale etc. b) dup scopul urmrit: - finanarea industriei i gospodriei comunale; - petrol i gaze naturale; - transport i servicii publice; - bnci i finane; - organizaii internaionale; - scopuri generale. Structura cererii a suferit importante modificri sub influenta unor factori care au pus la ndoial soliditatea unor mprumuturi acordate anterior i solvabilitatea unor debitori. Oferta de capital provine din economisire, adic din tot ceea ce rmne n posesia deintorilor de venituri, dup ce i satisfac necesitile de consum. Agenii economici care dispun de astfel de economii ( personae fizice sau juridice ) le pot depune la bnci, creindu-i active bancare sau le pot investi direct, sub form de investiii reale, sub form de plasament, prin achiziionarea de titluri financiare. Investitorii se mpart n dou mari categorii: a) Individuali; b) Instituionali; Investitorii individuali sunt persone fizice sau juridice care fac tranzacii de dimensiuni modeste pe piaa titlurilor financiare. Aceti investitori pot fi pasivi sau activi. Investitorii instituionali sunt societi sau instituii care fac tranzacii de dimensiuni mari. Acetia cuprind: bncile, societile de asigurare, societile de investiii, fondurile mutuale, 7

organizaiile care gestioneaz fondurile de pensii. O astfel de categorie de investitori exercit o influen semnificativ asupra volumului tranzaciilor i a cursului bursier.

1.4 Pia a primar i pia a secundar de capital Ca mecanism de legtur ntre deintorii de fonduri excedentare(investitorii) i utilizatorii de fonduri(emitenii), piaa titlurilor financiare are dou mari componente(segmente): piaa primar i piaa secundar. Piaa primar de capital este acel segment al pieei de capital pe care se vnd i se cumpr titluri financiare nou-emise, de ctre diferii ageni economici, instituii financiar-bancare sau autoriti publice.Prin emisiunea titlurilor financiare are loc plasarea veniturilor economisite prin intermediul pieei financiare primare. Participani pe piaa primar, n cadrul creia se vnd i se cumpr valori mobiliare nou emise, sunt: - solicitatorii de capital: statul i colectivitile locale, ntreprinderile publice i cele private; - ofertanii de capital: persoane particulare, ageni economici, bnci, case de economii, societi de asigurare; - intermediarii: societi de valori mobiliare, bnci comerciale, societi de investiii financiare care prin reeaua proprie asigur vnzarea titlurilor. Piaa primar are, deci, rolul de a transforma activele financiare pe termen scurt, n capitaluri disponibile pe termen lung. Piaa secundar de capital este o pia a titlurilor anterior emise, adic a titlurilor emise i puse n circulaie pe piaa primar. Pe acest segment de pia, titlurile sunt tranzacionate de ctre cei care beneficiaz de drepturile pe care le consacr acestea, adic de ctre investitori. Piaa secundar ofer posibilitatea deintorilor de aciuni i obligaiuni s le valorifice nainte ca acestea s aduc profit( dividende sau dobnzi).Piaa secundar reprezint, n acelai timp, modalitatea de a concentra n acelai loc investitori particulari sau instituionali, care pot vinde sau cumpr titluri mobiliare, avnd garania c acestea au valoare i pot fi reintroduse oricnd n circuit. Piaa secundar este i expresia aproape perfect a reglrii libere a cererii i ofertei de valori, fiind un barometru al nevoii de capital, dar i al strii economice, sociale, politice i militare a unei ri. 8

Piaa secundar de valori mobiliare n Romnia a avut dou componente: Bursa de Valori Bucureti i piaa electronic RASDAQ. Prin fuziunea acestora n noiembrie 2005 s-a realizat o burs unic, constituit din piaa reglementat i sistemul alternativ de tranzacionare. Diferena dintre cele dou segmente ale pieei de capital const n existena unor condiii i criterii de eficien economico-financiar, de informare a investitorilor, referitoare la numrul de aciuni puse n circulaie, pentru accesul la burs, conferind societii cotate pe aceast pia garanii superioare pentru investitori.

2.1. Evolu ia pie ei de capital in anul 2009 Piaa de capital a nregistrat o revenire important n anul 2009, dup scderile mari din anul precendent. O bun parte din aciunile listate pe piaa reglementat a Bursei de Valori Bucureti (BVB) au nregistrat creteri semnificative, ns preurile au recuperat doar n parte pierderile din 2008, iar lichiditatea a continuat s scad. BET, indicele oficial al BVB, a ncheiat anul cu o cretere de 61,7%, n timp ce indicele compozit al pieei, BET-C, a ctigat 37,3%, iar indicele societilor de investiii financiare, BETFI, a ctigat 90,3%. Segmentul Rasdaq a nregistrat o revenire uoar, indicele oficial al pieei, Rasdaq-C, acumulnd numai +8,1% n 2009. Valoarea tranzaciilor cu aciuni pe piaa reglementat a BVB a sczut cu 26,7% fa de anul precedent, n timp ce valoarea tranzaciilor pe piaa Rasdaq a sczut cu 63,1%.

La fel ca n 2008, principalul element care a determinat evoluia global a companiilor a fost evoluia pieelor de capital externe i desfurarea crizei financiare internaionale. Dac n anul precedent instalarea crizei pe pieele de capital a adus scderi majore de pre i pentru 10

emiteni, indiferent de rezultatele financiare sau performanele acestora, n 2009 situaia s-a inversat, iar revenirea pieelor globale a determinat randamente pozitive la BVB. Analiznd dinamica pieei de capital din Romnia, n contextul integrrii n Uniunea European i n alte sisteme de mrimi asemntoare, n cursul anului 2009 au fost nregistrate diminuri ale numrului total de intermediari care au rol de participant la sistemul de tranzacionare BVB, dup cum urmeaz: - patru noi participani au fost nscrii n sistemul de tranzacionare al BVB; - trei instituii de credit (OPT Bank, Piraeus Bank i RBS Romnia); - un intermediar dintr-un stat membru al Uniunii Europene Balkan Advisory Company IP EAD Bulgaria; - calitatea de participant le-a fost retras unui numr de nou intermediari financiari; Astfel, la finalul anului 2009, toi indicii calculai de ctre BVB constatau aprecieri nsemnate comparativ cu cele din anul 2008.

2.2 Evolu ia pie ei de capital in anul 2010 Piaa de capital a nregistrat un an de stagnare n 2010, dup scderile importante din 2008 sirevenirile pariale din 2009.Indicele BET a ncheiat 2010 cu o crestere modesta de 12,3%, indicele compozit BET-C aavut o variaie similar de +14,6%, iar indicele societatilor de investiii financiare, BET-FI, apierdut 8,0%. Coeficienii de mai jos arat c n 2010 factorii locali au avut o importan n cretere pentru evoluia aciunilor listate la BVB n defavoarea factorilor externi, singurii care contau pentru evoluiile din ali ani. Peformantele economice sub ateptri ale Romniei au determinat o bun parte din investitorii nerezideni s adopte o strategie general de ateptare, care a fost urmat n mare msur i de investitorii locali. Bursa de Valori Bucureti a lansat n anul 2010 o pia nou pentru produse structurate (prezentate sub format de certificate). Pe aceast pia se tranzacionau la sfritul anului 2010 un numr de 12 emisiuni de certificate de tip index i 9 emisiuni de certificate de tip turbo. Emitenii acestor certificate sunt bncile Erste Group Bank AG i Raiffeisen Centrobank AG, iar activele

11

suport ale certificatelor sunt indicii DAX, ROTX, S&P500 i EuroSTOXX50, aurul, petrolul i diferena de curs valutar EUR/RON.

Evoluia aciunilor listate pe piaa reglementat a BVB a nregistrat o serie de etape distincte n 2010. n primele trei luni BET a continuat creterea nceput n anul precedent, acumulnd +27,2% fa de sfritul anului 2009. n urmtoarele trei luni aciunile au intrat pe scdere, anulnd creterea nregistrat n trimestrul I; variaia BET n primele ase luni ale anului 2010 era de numai +1,1%. Dup o cretere uoar n luna iulie, ultimele cinci luni ale anului au adus o evoluie surprinztor de stabil pentru toate aciunile listate la BVB, dei pieele externe au nregistrat creteri n aceast perioad. n 2010 s-a remarcat o scdere cu 32,3% a numrului de tranzacii fa de anul precedent, i o scdere de 7,6% a numrului de aciuni tranzacionate.

2.3 Evolu ia pie ei de capital in anul 2011 Piaa de capital a nregistrat un an de scdere n 2011, dup stagnarea din 2010 i revenirile pariale din 2009. Indicele BET a ncheiat anul 2011 cu o scdere de 17,7%, acesta fiind cel de-al treilea an complet de scdere din istoria indicelui, iar indicele societilor de investiii, BET-FI, a pierdut 12,0%. 12

Toi indicii BVB au sczut n 2011: indicele societilor de investiii, BET-FI, a pierdut 12,0%; BET-XT (calculat pe baza preurilor a 25 de companii importante) a pierdut 13,8%, iar indicele sectorului energetic BET-NG a ncheiat anul cu -20,7%. Evoluia aciunilor listate pe piaa reglementat a BVB a nregistrat dou etape distincte n 2011. La fel c n anul precedent, primul trimestru a adus creteri uoare pentru indice, acesta acumulnd +12,5% ntre 31 decembrie 2010 i 31 martie 2011. Ulterior, ns, indicele a demarat o etap de scdere care a continuat pn la sfrit de an.

n anul 2011 nu s-a derulat nicio ofert public iniial pe piaa de capital din Romnia, ns a fost demarat un program ambiios de privatizare al Statului Romn prin bursa (program ateptat de foarte mult timp de piaa de capital). Din pcate primul pas n acest program a fost un eec: oferta public secundar prin care se inteniona vnzarea unui pachet de 9,84% din aciunile Petrom (SNP), derulat n iulie 2011, s-a ncheiat fr succes.

13

Creterile mari nregistrate de aciunile listate la BVB n 2009, dei neateptate prin durata i amplitudine, au recuperat doar o mic parte din scderile anului precedent. Evoluia lateral a pieei de capital romneti n 2010 a fost una relativ normal dup revenirile anului precedent i innd cont de performanele sub ateptri ale economiei romneti din ultimii ani. ns 2010 a confirmat concluziile raportului privind evoluia pieei din 2009, i anume faptul c piaa se afl pe traseul revenirii, al ieirii din criz i al creterii. Bursa de Valori Bucureti (BVB) este o parte considerabil i important a pieei de capital din Romnia, iar majoritatea activittii sale este format din tranzacionarea aciunilor. Dup cum se observ,compoziia indicilor,nainte i dup nceputul crizei financiare, nu s-a modificat substanial, avnd loc doar ajustari privind ponderea aciunilor ca urmare a procesului normal de actualizare trimestrial. n consecin piaa rmne atractiv pentru investitori i investitorii nu i-au schimbat preferinele dup nceputul crizei financiare. Numrul tranzaciilor i numrul actiunilor tranzactionate susin faptul c investitorii isi mentin activitatea pe pia. Studiul arat c pe pia nu sunt modificri privind lichiditatea de-a lungul timpului, piaa rmnnd la acelai nivel de lichiditate cu majoritatea tranzaciilor mprite ntre puinele aciuni ce sunt puternic corelate. Nu putem ncheia fr a observa c piaa de capital oglindete imaginea economiei reale. Fr un ataament politic fa de schimbarea structural i fr un succes n implementarea unui cadru macroeconomic stabil, piaa de capital romneasc nu are mari anse de relansare.

14

Sursa: Puls Capital Evolutia pietei de capital pe ultimii 4 ani

15

www.kmarket.ro Anghelache Gabriela, Piete de capital si tranzactii bursiere, Editura Didactica si Pedagogica, R.A., Bucuresti, 1997 Stefan Maria-Cristina, Economie politica, Editura Bibliotheca, Targoviste 2009 Stoica Victor si Gruia Adriana-Irina, Piete de capital si produse bursiere, Editura Universitara, Bucuresti

16