Master Finance Gestion Du Cash App 2011 2012 p2

BELARD Jolle MASTER FINANCE Gestion du CASH Apprentissage Promotion 2011/2012
GESTION DU CASH
TROISIEME PARTIE
BELARD Jolle- Date 01/12/11
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION DES MOYENS DE PAIEMENT
LES CONTRAINTES DE FONCTIONNEMENT DU SYSTEME BANCAIRE Les conditions de banque Les banques sont regroupes au sein dune organisation, la FBF, qui dfinit les rgles du jeu qui encadrent leurs relations avec les entreprises Les contraintes juridiques de lactivit bancaire soutien abusif dune entreprise responsabilit en cas de rupture de crdit affichage des taux et conditions appliques leurs clients
LA GESTION DES FLUX

LES CONTRAINTES DE FONCTIONNEMENT DU SYSTEME BANCAIRE Le fonctionnement du circuit de paiement les dates de valeur (dates effectives de dbit ou crdit en compte) les jours calendaires et ouvrs lheure de caisse le circuit de paiement - le systme de paiement de masse (oprations des particuliers et des entreprises) via le rseau SIT (Systme Interbancaire Tlcompensation) - le systme dchange de gros montants (concerne principalement les banques) avec :
- PNS (Paris Net Settlement), systme de rglement en continu et en temps rel des soldes nets bilatraux entre banques - TBF (Transfert Banque de France), systme de rglement brut en temps rel o les virements sont effectus via la BDF qui comptabilise les oprations de banques (ou de leurs clients)
LA GESTION DES FLUX

Le fonctionnement du circuit de paiement Exemple : Je tire un chque de 10M sur la SG le mardi 29/10/N au matin (CHQE : J-2jc). Mon fournisseur le remet lencaissement le mme jour avant lheure de caisse. Le mme jour, je remets, un chque de 10M lencaissement (RCHQ : J+2jo), aprs lheure de caisse. Le taux du dcouvert = 10% , CPFD = 0,05% En comptabilit, les oprations sont instantanes : le 25/10/N : - 10M +10M solde 0M
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Le fonctionnement du circuit de paiement En trsorerie : solde dbiteur de 10M pendant 9 jours D L M Me J V S 27/10 28/10 29/10 30/10 31/10 01/11 02/11 Date de remise Date dbit valeur D L M 03/11 04/11 05/11
j semi-o
j fri
Date crdit valeur
Cot : 10M x 10% x 9 / 360 + 10M x 0,05% = 5 000 Conclusion, mme si lexemple est tir lextrme, une trsorerie ne se gre pas dune manire comptable
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Le fonctionnement des moyens de paiement Exemple :
Comparer les positionnements des oprations suivantes en fonction de suivi : - suivi en capitaux (en date d'opration), suivi comptable, suivi en valeur Faire le graphe de l'volution des soldes Hypothse de base : - En J-4 : Solde comptable et solde en valeur identiques : + 500 K - En J : Dnouement de deux oprations avant l'heure de caisse : - Remise de chques : + 1 000 K - Emission de 3 chques : 500 K / 400 K / 300 K - 500 K prsent en J+1 - 400 K prsent en J+3 - 300 K prsent en J+2
- Prsentation de 3 chques :
- Conditions de valeur appliques par la banque : - J-2 calendaires sur les dbits de chques - J+2 calendaires sur les remises de chques
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Le fonctionnement des moyens de paiement Exemple :
SUIVI EN CAPITAUX 1 500
SUIVI COMPTABLE 1 500
1 000
1 000
700 500 300
700 500 300
J-4
J-3
J-2
J-1
J+1
J+2
J+3
J-4
J-3
J-2
J-1
J+1
J+2
J+3
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LA GESTION DES MOYENS DE PAIEMENT Le fonctionnement des moyens de paiement
Exemple :
SUIVI EN VALEUR 1 500
1 000
700 500 300
J-4
J-3
J-2
J-1
J+1
J+2
J+3
-700
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LES MOYENS DE PAIEMENT Le chque La lettre de change (classique, relev, relev publique) Le billet ordre (classique, relev) Le prlvement Le virement (classique, commercial (VCOM), de compte compte Interbancaire, dquilibrage Les cartes de paiement Les espces
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LA GESTION DES MOYENS DE PAIEMENT LES TAUX DINTERET Les taux directeurs sur le March Montaire - Eonia : Euro Over Night Interest Average, taux du loyer de largent au jour le jour ou taux moyen pondr des oprations de prts 24h contre papier; calcul par la BCE partir dun panel de 57 banques (dont 47 de la zone euro) partir dun relev en fin de journe et publi en J+1 7h par la FBE (European Banking Federation) - Euribor : Euro Interbank Offered Rate, taux interbancaire offert en euros pour des dures dune semaine et de 1 12 mois, taux prteurs entre banques pour des oprations en blanc - Taux dintervention de la BCE, taux directeur qui est lexpression de la politique montaire qui encadre le taux au jour le jour
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LES TAUX DINTERET Les taux dintrt rfrence montaire - TMM (taux moyen mensuel du march montaire), moyenne arithmtique des eonia de chacun des jours dun mois calendaire donn - TAM (taux annuel montaire), taux de rendement dun placement mensuel intrts composs renouvel chaque fin de mois au TMM - TBB (taux de base bancaire), taux conventionnel appliqu par une banque et qui sert de point de dpart pour calculer le cot des crdits court et MT Les taux dintrt rfrence obligataire Les emprunts ou placements effectus dans une optique longue peuvent utiliser des taux indexs sur le march obligataire
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LES TAUX DINTERET Les taux variables et les taux rvisables Le taux dintrt pay ou reu sur une dette ou une crance peut tre fixe tout au long de la dure du prt ; il est alors connu ds le dpart. Lintrt pay peut aussi tre variable, il dpend alors de lvolution dun taux de rfrence conventionnellement choisi entre le prteur et lemprunteur. Le taux de rfrence est constat priodiquement une date fixe. - Taux variables Ils sont connus postriori (EONIA, TMM, TAM) - Taux rvisables Ils sont prdtermins avant la priode pendant laquelle ils sappliquent (Euribor)
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LES TAUX DINTERET Le mode de calcul des taux Tout calcul dintrt implique la dfinition dune priodicit de paiement ainsi que le dcompte du nombre de jours sparant les 2 dates qui constituent la priode dintrt. Lanne montaire comporte 360 jours et vaut pour les transactions < 1 an Lanne financire comporte 365 jours et sapplique pour les actifs de maturit > an - Taux in fine Taux simple ou proportionnel qui sapplique pour le calcul des intrts lchance et qui sont payables lchance, cest--dire post-compts. Int.Post Compts = (Montant X Taux in fine X nombre de jours ) / 360 si rfrence une anne calendaire de 365 jours, la formule de passage est : Taux in fine(365) = Taux in fine(360) X 365/360
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LES TAUX DINTERET Le mode de calcul des taux - Taux prcompt ou taux descompte Les intrts sont prcompts quand ils sont perus davance par le crancier lors de la mise en place du prt. Int.Pr Compts = (Montant X Taux pr Compt X nombre de jours) / 360 Taux Pr Compt = Taux in fine / [1 + (Taux in fine X nombre de jours) / 360] Taux in fine = Taux Pr Compt / [1 (Taux Pr Compt X nombre de jours) / 360]
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LES TAUX DINTERET
Le mode de calcul des taux

- Taux actuariel (TA) En cas de placement ou demprunt dont la dure dpasse la priode de paiement des intrts, le crancier peut procder la composition des intrts intercalaires. La capitalisation des intrts permet de percevoir jusqu lchance finale des intrts sur les intrts replacs. Exemple : un trsorier place 100 000 sur 2 ans au taux de 12% (taux in fine), lchance il percevra : 100 000 + 100 000 X 12% X 2 = 124 000 En revanche sil peroit les intrts chaque anne, il recevrait : 100 000 + 100 000 X 12% X (1 + 12%) = 125 440 Le TA quivalent applicable un actif moins dun an 365/nombre de jours TA = 100 X [1 + (Taux in fine X nombre de jours) - 1] 360 - Taux effectif global (TEG) Il mesure le cot rel dun placement ou dun emprunt (intrts, frais, commissions ,etc)
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LES PRATIQUES BANCAIRES Les conditions standard sur dates de valeur (oprations de caisse)
Mouvements crditeurs
Versement d'espces (J jour de versement) Remise de chque sur caisse/banque (J jour remise) Remise de chque vrac (J jour remise) Virement reu (J jour de rception) Remise d'effet l'encaissement (J jour chance) effet remettre en banque un mini jours avant chance - Remise d'effet vue (J jour remise) Si chance tombe un jour de fermeture de la banque, l'chance est reporte au 1er jour ouvr suivant - Remise d'effet l'escompte (J jour remise) Nombre de jours d'agios = dure apparente + 1 jour ou chance - jour de crdit + 2 jours de banque - Prlvement (J jour chance) - Carte de paiement (J jour remise) Condition standard J + 1 jc JJ J + 2 jo J + 1 jc J + 4 jc mini 6 jo J + 10 jc J + 11 jc J + 1 jc Condition favorable J J J + 1 jo J J mini 6 jo J + 5 jc J + 5 jc J
J + 4 jc mini 5 jo J + 1 4 jo
J + 1 jc mini 5 jo J
Mouvements dbiteurs
Retrait d'espces (J jour retrait) Virements mis (J jour compensation) Chques mis (J jour compensation) Effets domicilis ( J jour compensation) Retour effets impays (J jour chance) Prlvements (J jour compensation) Carte de paiement (J jour opration)
Condition Condition standard favorable J - 1 jc J J - 1 jc J J - 2 jc J/J+1 J J - 1 jc J J - 1 jc J J - 1 jc J J + 10 45 jc J + 10 45jc
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LES PRATIQUES BANCAIRES Les commissions - CMVT : commission de mouvement ou de compte Lassiette de la CMVT : lensemble des mouvements dbiteurs rels de la socit Taux de la CMVT : pour 1000 = 0,025% - CPFD : commission de plus fort dcouvert Lassiette de la CPFD : le plus fort dcouvert de chaque mois Le taux de la CPFD : pour 1000 = 0,05% La CPFD est plafonne, par trimestre, la des intrts dbiteurs du trimestre - Forfaitisation : sur date de valeur unique mais dpend des volumes traits - Forfaitisation : sur lensemble des flux la place de la CMVT - Commissions lies loctroi dun crdit (commission dengagement, de non utilisation) - Autres
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LES PRATIQUES BANCAIRES Les tarifs bancaires - Le taux descompte : TBB + Com. dendos fixe + Com. de risque - Le taux du dcouvert : Taux descompte + Majoration (0,45% minimum) Ces deux taux facturs aux grandes et moyennes entreprises sont calculs directement sur la base dun taux de rfrence li au MM (euribor +0,75% ; TMM + 0,50%) - Le calcul du nombre de jours dagios (sur remise lescompte et billets financiers) Le nbre de jours dagios = Nbre de jours de disposition relle + 1 2 j de banque Nbre de jours dagios = dure apparente du crdit + 1 jour de banque = date dchance date de valeur + 2 jours de bq - La notion de Float : est le nombre de jours o largent est la disposition de la banque avant sa remise un compte dentreprise.
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LINFORMATION FOURNIE A LENTREPRISE - La messagerie bancaire et les informations fournies sur le compte La tltransmission (fiabilit, disponibilit, accessibilit, facilit, etc..) - Lchelle dintrts Chaque trimestre civil, la banque tablit un ticket dagios qui retrace le montant des frais financiers quelle prlve en fin de trimestre. Lchelle dintrts est une balance des mouvements en capitaux et des soldes classs par dates de valeur au jour le jour. Int. Dbiteurs = Total nbre dbiteurs X taux du dcouvert / 360 Taux du dcouvert = (Int. dbiteurs / Total nombres dbiteurs) X 360 Incidence de la CPFD = (CPFD X 360)/ Total nombres dbiteurs
Total cot brut du dcouvert = [(Int. Dbiteurs + CPFD)/ Total nombres dbiteurs] X 360
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Lchelle dintrts
Exemple
A partir des lments ci-dessous, nous vous demandons de : 1) Reconstituer l'chelle d'intrts du compte bancaire d'une petite entreprise sur le dernier Trimestre N 2 )Calculer le ticket d'agios TBB : Taux nominal du dcouvert : Taux CMVT : Taux PFD : La CPFD est calcule sur le PFD de chaque mois Taux de TVA : Frais : Les nombres crditeurs ne sont pas rmunrs 6,60% TBB + 4,40% 0,025% = 1/4000 0,05% = 1/2000 19,60% 200
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Lchelle dintrts
Mouvements Dbiteurs Crditeurs 800 000 1 000 000 3 500 000 6 200 000 7 200 000 5 300 000 3 200 000 2 000 000 1 300 000 3 700 000 2 100 000 8 600 000 10 500 000 3 000 000 4 000 000 12 000 000 4 200 000 3 500 000 1 800 000 1 100 000 5 200 000 4 100 000 9 400 000 4 800 000 57 500 000 51 000 000 Mouvements soumis 53 700 000 TICKET D'AGIOS NOMBRES Montant en Euros soumis aux commissions de dcouvert de compte Montant soumis TVA Taux de TVA 19,6% Agios INTERETS Commissions de compte Soldes Dbiteurs Crditeurs 200 000 3 300 000 2 300 000 7 600 000 8 800 000 6 400 000 100 000 7 400 000 600 000 100 000 800 000 1 900 000 6 500 000 Dates de Nbre de valeur jours 30-sept 04-oct 12-oct 19-oct 23-oct 10-nov 11-nov 24-nov 06-dc 15-dc 16-dc 24-dc 29-dc Nombres Dbit Crdit
de dcouvert Frais TVA
Solde avant arrt
Solde aprs arrt
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Lchelle dintrts
Mouvements Dbiteurs Crditeurs 800 000 1 000 000 3 500 000 6 200 000 7 200 000 5 300 000 3 200 000 2 000 000 1 300 000 3 700 000 2 100 000 8 600 000 10 500 000 3 000 000 4 000 000 12 000 000 4 200 000 3 500 000 1 800 000 1 100 000 5 200 000 4 100 000 9 400 000 4 800 000 57 500 000 51 000 000 Mouvements soumis 53 700 000 Soldes Dbiteurs Crditeurs 200 000 3 300 000 2 300 000 7 600 000 8 800 000 6 400 000 100 000 7 400 000 600 000 100 000 800 000 1 900 000 6 500 000 Dates de valeur 30-sept 04-oct 12-oct 19-oct 23-oct 10-nov 11-nov 24-nov 06-dc 15-dc 16-dc 24-dc 29-dc Nbre de jours 4 8 7 4 18 1 13 12 9 1 8 5 2 92 Nombres Dbit 26 16 30 158 6 400 100 400 400 400 000 000 000 000 000 1 300 000 88 800 000 5 400 000 6 9 13 355 100 400 500 000 500 000 000 000 000 000 Crdit 800 000
7 500 000
TICKET D'AGIOS NOMBRES INTERETS 355 500 000 108 625,00 Montant en Euros soumis aux commissions Commissions de dcouvert de compte de dcouvert de compte 25 000 000 53 700 000 12 500 13 425 Montant soumis TVA Frais 13 625 200 Taux de TVA TVA 19,6% 2 670,5 Solde avant arrt Agios Solde aprs arrt D 6 500 000 137 420 ,50 D 6 637 420 ,50
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Lchelle dintrts : calculs
Calcul des nombres dbiteur ND = 355 500 000 Calcul des intrts dbiteurs I= 355 500 000 x 11% 360
108 625,00
Commission de plus fort dcouvert Calcul de l'assiette : 8 8 7 25 CPFD :
800 800 400 000
000 le 23/10 000 du 01/11 au 9/11 000 jusqu'au 06/12 000
25 000 000 x 1/2000 = 12 500
Commission de mouvement ou de compte Assiette : 53 700 000 CMVT : 53 700 000 x 1/4 000 = 13 425 Calcul de la TVA Le montant soumis la TVA est la somme de la commission de mouvement et des frais. Par consquent : TVA = (13 425 + 200) x 0,196 = 2 670,50 Total des agios Intrts dbiteurs : CPFD : CMVT : Frais : TVA :
108 625,00 12 500,00 13 425,00 200,00 2 670,50 137 420,50
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LA GESTION EN DATE DE VALEUR Dfinition dune politique de gestion des liquidits Loptimisation consiste rendre les soldes bancaires exprims en date de valeur, les plus proches de zro. - lhorizon (10 jours 1 voire 3 mois) - les pralables ou principes Diagnostic de lexistant : - valuation et classement des flux par instruments de rglement - connatre leur circulation dans lentreprise Le choix et laffectation des flux par banque Le circuit dinformations
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LA GESTION EN DATE DE VALEUR
Evaluation des flux
Flux En K Encaissements - chques - virements - prlvements - effets Total Dcaissements - effets relevs - chques - virements - prlvements - cartes bancaires Total Montant annuel en K 190 000 76 000 57 000 37 000 360 000 105 000 87 500 70 000 52 500 15 000 330 000 % Evaluation qualitative dpend des mcanismes bancaires attachs au support de rglement. Il s'agit de dterminer si un flux est connu avant 100% d'tre crdit ou dbit en banque 32% 27% 21% 16% 5% 100% 53% 21% 16% 10%
Circulation des flux dans lentreprise

Flux Chque .. Dcaissements .. Origine Circulation du support Encaissements Service commerciaux 1. Service courrier 2. trsorerie puis remise en banque
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Affectation des flux
Le CA de l'entreprise reprsente 1M et on considre que les dpenses de celle-ci sont de mme montant. Sachant que les dpenses de l'entreprise reprsentent 100% du CA et se dcomposent en : Vb paie : 10% Domiciliations : 25% Chques : 12% Prlvements : 1% Vb tiers : 52% on vous demande de rpartir les mouvements sur les 4 banques de l'entreprise en tenant compte des meilleures conditions bancaires pour chacun des supports, et sachant que la DG souhaite confier un mouvement chaque banque selon les pourcentages suivants : B1 : 50% B2 : 25% B3 : 15% B4 : 10% Conditions bancaires : Les oprations de caisse Mouvements dbiteurs B1 B2 Retrait d'espces Virements mis Chques mis Effets domicilis Prlvements J - 1 jc J J - 2 jc J-1c J - 1 jc J - 1 jc J J - 2 jc J J - 1 jc
B3 J - 1 J - 1 J - 1 J-1c J - 1 jc jc jc jc
B4 J - 1 J - 1 J - 2 J-1c J - 1 jc jc jc jc
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Affectation des flux
REPARTITION DES MOUVEMENTS BANCAIRES EN K Banque Supports Vb salaires % Domiciliations % Chques % Prlvements % Virements tiers % Total % Total B1 50% % 100 100 20% 10% 100% 250 25% 120 12% 10 1% 520 400 80% 52% 77% 1 000 500 100% 100% 50% B2 25% % B3 15% % B4 10% %
130 52%
52%
30 12% 120 100%
20% 80%
90 36%
90%
10 100% 120 48% 23% 250 100% 25%
10%
150 100% 15%
100 100% 10%
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LA GESTION EN DATE DE VALEUR Construction de lchancier mensuel en date de valeur - la mthode : distinguer les flux certains ou quasi-certains des flux incertains - le positionnement des flux dtermination des jours noirs ou impossibles positionnement des flux certains ou quasi-certains positionnement des flux incertains - moyenne mobile, - technique du pari, - loi statistique, - sur forfait
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LA GESTION EN DATE DE VALEUR - Exemple de dtermination des jours noirs ou impossibles En supposant que les chques mis ont une condition standard de dbit avant-veille de prsentation en chambre de compensation (J-2c), les impossibilits sont :
chques mis compensation dbit J-2c
L X X X
M X X X
M X X X
J X X
V X X
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LA GESTION EN DATE DE VALEUR - Exemple de position de flux sur loi statistique au dbit
Vous remarquez que les petits fournisseurs que vous payer par chque, prsentent avec lenteur leur chque leur banque (exemple sur 69 chques pour 80 252 ) Ainsi, pour une date d'envoi postal J, vous tablissez le tableau des frquences de dbit en compte : J+3 1836 1514 1849 1066 942 1168 1360 J+4 1184 829 1055 1059 961 1275 1068 J+5 1334 762 1382 1125 868 1215 1734 1524 1055 1131 70 955 1455 931 1040 928 17509 J+6 1557 1028 1271 942 1339 961 1772 1680 J+7 1172 919 948 1234 1041 1015 1047 1084 1191 J+8 1077 1121 1373 924 1070 1683 967 845 1364 1531 1154 J+9 1386 1473 1112 J+10 951 1166 1031
9735
7431
10550
9651
13109
3971
3148
Il reste : J+13 = J+14 = J+15 = J+16 = J+17 = Total =
1126 1021 1034 1006 950 5137 que l'on positionne : J+15
Vous souhaitez positionner le montant global des prochains petits chques selon cette mme rpartition. Nous vous demandons de rendre cette loi utilisable pour le trsorier
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LA GESTION EN DATE DE VALEUR - Exemple de position de flux sur loi statistique au dbit
Ecart (dbit en compte) J+3 J+4 J+5 J+6 J+7 J+8 J+9 J+10 J+15 % des montant 12,1 9,3 21,8 13,2 12,0 16,4 4,9 3,9 6,4 % du nombre de chques 10,1 10,0 23,2 11,6 13,0 16,0 4,3 4,3 7,2
Pour rendre cette loi utilisable par le trsorier, on arrtera pour chaque expdition d'un lot de chques la loi de dbit suivantes : % des frquences 12% 9% 22% 13% 12% 16% 16% % des frquences cumules 12% 21% 43% 56% 68% 84% 100% aprs vrification 10% 10% 25% 15% 15% 15% 10%
Envoi + 3 jours dbitables = Envoi + 4 jours dbitables = Envoi + 5 jours dbitables = Envoi + 6 jours dbitables = Envoi + 7 jours dbitables = Envoi + 8 jours dbitables = Envoi + 9 jours dbitables =
Il convient en effet de fixer des % entiers et de ne pas clater les dbits au-del de 9 10 jours dbitables.
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LA GESTION EN DATE DE VALEUR - Exemple de position de flux sur moyenne mobile
Une socit paie sa cotisation l'URSSAF par chque bancaire : - un chque URSSAF (mensuel) - les compensations entre banques ont lieu du lundi au vendredi - condition bancaire sur les dbits chque :J-2 calendaires A partir de l'historique des dates d'mission pour les sept mois prcdents : Emission lundi mercredi vendredi vendredi mercredi vendredi lundi 14-sept 14-oct 13-nov 11-dc 13-janv 12-fvr 14-mars Dbit valeur mercredi dimanche mardi mercredi dimanche mardi samedi 23-sept 01-nov 24-nov 29-dc 31-janv 23-fvr 26-mars
Positionner en valeur le dbit du chque mis le jeudi 14-avril
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR - Exemple de position de flux sur moyenne mobile
Le dlai moyen entre la date d'mission des chques et leur date de dbit en valeur est de 14 jours (dernire moyenne calcule). La date de compensation intervient donc en moyenne 16 jours aprs l'mission de chque. Si l'on applique cette loi dans ce cas, la date de compensation thorique sera le samedi 30-avril (14 + 14 + 2 = 30). La compensation ne peut avoir lieu un Samedi (d'aprs nos hypothses), la date la plus probable est donc le premier jour ouvr suivant, soit le lundi 02-mai. En valeur, le compte de la socit X, sera dbit deux jours calendaires avant cette compensation du 02-mai, soit le samedi 30-avril. Tableau des moyennes mobiles DV-DE 9 18 11 18 18 11 12 Ecart cumul 9 27 38 56 74 85 97 Moyenne mobile 9,00 13,50 12,67 14,00 14,80 14,17 13,86 -
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR Construction de lchancier mensuel en date de valeur - mise en vidence des soldes - le damier ou fiche en valeur - centralisation et banque fictive - concentration des alas et banque pivot - couverture des soldes au jour le jour solde avant dcision + quilibrage placement + financement = solde aprs dcision - gestion par zro ngatif - dfinition du solde de dpart solde bancaire + - oprations non enregistres par la banque + - oprations dont la date de valeur est postrieure la date du solde bancaire = solde de dpart
LA GESTION DES FLUX

Construction de lchancier mensuel en date de valeur : damier
Compte-tenu des conditions de valeur ci-jointes : - Trouver pour chacun des flux commerciaux, les "jours impossibles" - Trouver le total des encaissements et le total des dcaissements journaliers A l'encaissement - Remise en banque, quotidiennement, aprs l'heure de caisse de 80K en chques sur caisse, partir du jeudi 11 et concurrence de 560K (condition J) - Remise en banque, avant l'heure de caisse , le vendredi 5, pour 315K de chques en vrac (condition J+1o) - Remise en banque, aprs l'heure de caisse , le jeudi 4 pour 530K de chques vrac (condition J+1o) - Virement reu le mercredi 3 pour 700K (condition J+1c) - Effets remis l'encaissement, le mercredi 3, aprs l'heure de caisse : pour 350K chance du 15 (condition J+4c avec remise mini 6 jo avant chance) pour 400K chance du 20 (condition J+4c avec remise mini 6 jo avant chance) Au dcaissement - Envoi le vendredi 5 pour 1 200K de petits chques , loi de dbit en valeur (jour possible) avec : J = jour d'envoi : J+1 J+2 J+3 J+4 J+5 J+6 J+11 5% 15% 15% 20% 15% 25% 5% - Le vendredi 12, domiciliation chance du 20 pour 800K, loi de dbit en valeur partir de l'chance E : E-1 E E+1 E+2 E+3 E+5 80% 5% 2% 3% 5% 5% - Envoi le vendredi 12 d'un chque URSAFF de 250K, loi de dbit en valeur (jour possible) dtermine par la moyenne mobile des carts entre date de dbit en valeur et date d'envoi sur l'historique des six derniers mois donne une dure de 11 jours possibles aprs la la date d'envoi.
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR Construction de lchancier mensuel en date de valeur : damier
Les conditions de valeur Compensation du lundi au vendredi Banques fermes le samedi et le dimanche Oprations de crdit espces chques sur caisse chques vrac virements effets l'encaissement effets classiques vue LCR/BOR vue Oprations de dbit espces chques virements prlvements domiciliations J-1c J-2c J-1c J-1c J-1c J+1c J J+1o J+1c J+4c (mini 6jo avant J+10c J+10 12Jo
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR Construction de lchancier mensuel en date de valeur : damier
MOIS DE : Solde initial Espces CH. Sur caisse CH. Vrac Virements Effets encaist. Effets C vue LCR/BOR vue Total encaissements Espces Gros chques Petits chques Virements Prlvement Domiciliations Total dcaissements Solde avant dcision Virements inter-bque Financement Placement Solde aprs dcision Conditions Lu Ma Me Je Ve 1 2 3 4 5 (A) 0 0 0 0 700 J+1c J J+1o J+1c 700 J+4c J+10c J+10o 12Jo (B) 0 0 0 700 0 J-1c J-2c J-2c J-1c J-1c J-1c (C) 0 0 0 0 0 (A+B-C) 0 0 0 700 700 Sa Di Lu Ma Me Je Ve Sa Di Lu Ma Me Je Ve Sa Di Lu Ma Me Je Ve Sa Di Lu Ma Me 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31
700 640 460 1125 885 705 705 785 485 485 565 645 725 805 1235 1175 535 575 559 535 495 895 645 645 605 605 80 845 350 400 80 80 80 80 80 80
0 845
80
80
80
80
80 430
80
0 400
0 250
60 180 180 240 180
300
60
640 60 180 180 240 180 0 0 300 0 0 0 0 0 0 60 640
40 40
16 16
24 24
40 40 0 250 0
40 40 0 0
640 460 1125 885 705 705 785 485 485 565 645 725 805 1235 1175 535 575 559 535 495 895 645 645 605 605 605
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR Les dcisions La dmarche suivre : Solde avant dcisions + Equilibrage (compenser par le disponible dune banque le dcouvert de lautre) - Placements + Financements = Solde aprs dcisions
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR Les arbitrages Les prvisions de trsorerie dune entreprise la conduisent tablir un solde Pour le prochain mois qui volue comme suit :
Soldes de K 1200 1000 800 600 400 200 0 5J 8J 8 jours 4J 5J
Taux moyen du dcouvert : 10% - Taux moyen des placements : 5% Lentreprise un solde crditeur sur tout le mois A-t-elle intrts placer et si oui, combien ?
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR Les arbitrages Si lentreprise place 1M sur 30 jours, on obtient :
200 Soldes de K 0 -200 -400 -600 -800 -1000 5J 8J 8J 4J 5J
Les produits financiers engendrs sont : 1 000K x 30 x 5 / 36 000 = 4 167 Les frais financiers engendrs sont : [(200 Kx 4) + (600K x 8) + (1 000K x 5)] x 10 / 36 000 = 2 944 Soit un gain annuel de : 14 667
LA GESTION DES FLUX

LA GESTION EN DATE DE VALEUR Conclusion - Eviter de conserver des soldes crditeurs vue - Ne pas hsiter procder des placements, mme si les blocages ont pour effet dentraner des soldes dbiteurs - Plus la diffrence entre le taux du financement et le taux du placement est faible, plus la gestion dcouvert est avantageuse - Larbitrage placement-dcouvert peut soptimiser, de telle sorte que le gain soit maximum. En consquence, il est recommand de ne pas tre crditeur plus de : Jc = n (Td Tp) / Td Avec n = priode de blocage Td = taux du dcouvert et Tp = taux du placement Cette formule donne une premire approximation, qui peut tre affine par simulation.
LA GESTION DES FLUX

LE CHOIX DUN MOYEN DE PAIEMENT Le classement des instruments de paiement en cas de dlai de crdit (prfrence pour le crancier/pour le dbiteur) par lments dordre commerciaux (qualit relation fournisseur/client) par lments techniques (informatisation facturation, conditions bancaires..)
LA GESTION DES FLUX

LE CHOIX DUNE BANQUE Les critres de choix la qualit de la situation financire de lentreprise la spcialisation des services bancaires laffinit ou linimiti entre banquiers ou entre trsoriers/banquiers la participation dune banque au capital de lentreprise ou les relations privilgies entre une banque et lentreprise les conditions bancaires Loptimisation du nombre de banques : impratifs de simplicit,de mise en concurrence, dquilibrage de trsorerie
LA GESTION DES FLUX

LE CONTRLE DES OPERATIONS BANCAIRES La priodicit des contrles (quotidien, mensuel, trimestriel priori/ postriori) Limportance des contrles (sur la dure de dcompte des agios, CMVT, taux appliqu) Lanalyse des contrles sur le bordereau de remise sur le relev de compte bancaire sur lchelle dintrts et le ticket dagios sur le bordereau descompte commercial sur le bordereau descompte financier (crdit de trsorerie)
LA GESTION DES FLUX

LE CONTRLE DES PERFORMANCES
LE DIAGNOSTIC QUANTITATIF Lerreur de sur mobilisation - Recours excessif au crdit bancaire cot : Montant crditeur x nombre de jours / 360 x taux du crdit cot qui surenchrit le taux du crdit - Placement non ralis cot : Nombres crditeurs x taux du placement / 360 cot qui affecte le rendement rel du placement : intrts du placement x 360 / Nombres placs + Nombres crditeurs rsiduels sur la dure du placement
LA GESTION DES FLUX

LE DIAGNOSTIC QUANTITATIF Lerreur de sous mobilisation - Erreur darbitrage entre le choix dun financement par dcouvert plutt quun financement par crdit cot : Nombres dbiteurs x (taux dcouvert taux du crdit) / 360 + CPFD il affecte le cot rel du financement : intrts du financement par crdit + intrts du dcouvert + CPFD*360/nombres financs par crdit + nombres dbiteurs rsiduels aprs financement - Impact plus faible que lerreur de sur mobilisation
LA GESTION DES FLUX

LE DIAGNOSTIC QUANTITATIF Lerreur dquilibrage ou de contre phase - Lexistence simultane de soldes dbiteurs dans une banque et de soldes crditeurs dans une autre ainsi que le mauvais alignement du plus fort dcouvert de chaque mois a un cot : (So Nc1-Nc2) x Td/360 + (So Nd1-Nd2) x (Td-Tf)/360 + (So Cpfd1+Cpfd2) Avec : So : somme Nc1 Nd1 : nombres crditeurs, dbiteurs de la banque 1 Nc2 Nd2 : nombres crditeurs, dbiteurs de la banque cumul Td Tf : taux du dcouvert, taux du financement Cpfd1, Cpfd2 : commission de plus fort dcouvert banque 1, banque cumul - Impact identique lerreur de sur mobilisation
LA GESTION DES FLUX

LE DIAGNOSTIC QUANTITATIF Lerreur totale - erreur de sur mobilisation + erreur de sous mobilisation + erreur dquilibrage
LA GESTION DES FLUX

ERREUR DE SUR MOBILISATION
Le 1er juin, le solde bancaire d'une entreprise est dbiteur de 3M. Pour couvrir son besoin de financement, elle dcide de mettre en place un crdit spot de 3M, chance 1er juillet au taux de 6%. Cependant le 10 juin, elle reoit un crdit de TVA de 2M qui laisse le compte bancaire crditeur jusqu'au 30 juin inclus, soit 21 jours. Cette sur-mobilisation va tre valorise de la manire suivante : Cot de sur-mobilisation = 2 000 000 x 21 x 6% = 7 000 360 Cette somme correspond au surcrot de frais financiers pay par l'entreprise en raison des sommes crditrices laisses inactives sur le compte bancaire. Elle peut tre plus faible si le taux de valorisation utilise est celui du placement.
Une entreprise effectue un placement de 3M sur 1 an 7%. Cependant le compte bancaire reste crditeur de 7 600 pendant toute la dure de l'opration. Le rendement rel du placement est alors lgrement infrieur : Rendement rel du placement = 210 000 x 360 = 6,98% 1 080 000 000 + 2 736 000
avec :
Ip : Np : Nc :
210 000 1 080 000 000 2 736 000
Ainsi la rentabilit d'un placement est affecte par le cot d'opportunit des soldes crditeurs rsiduels, mais galement par les frais financiers lis au dcouvert.
LA GESTION DES FLUX

ERREUR DE SOUS MOBILISATION
Le 1er juin, le solde bancaire d'une entreprise est dbiteur de 3M. Elle dcide alors, anticipant 1M de recette incertaine, de mettre en place un crdit spot de 2M chance juillet, et de rester dcouvert de 1M. Le taux du dcouvert est de 6,5% et le taux moyen de financement est de 6%. Si la recette alatoire ne se prsente pas pendant la priode, la commission du plus fort dcouvert s'lvera 500 et le surcot de sous-mobilisation sera : Cot de sous-mobilisation = 1 000 000 x (6,5 - 6) x 30 + 500 = 916,67 36 000 Cette somme correspond au surcot de frais financiers et de CPFD pay par l'entreprise, en raison de l'utilisation faite par elle du dcouvert la place d'un financement par crdit.
Supposons qu'une entreprise emprunte 4M 6% sur une anne et que le solde bancaire reste dbiteur de 80 000 pendant la dure du crdit. Le taux du dcouvert est de 9%. On a alors : Cot rel de financement = (240 000 + 7 680) x 360 = 6,07 % 1 440 000 000 + 28 800 000
avec :
If : Id : Nf : Nd :
240 000 7 680 (y compris CPFD) 1 440 000 000 28 800 000
La dcision optimale est alors celle qui minimise les intrts dbiteurs et la commission du plus fort dcouvert de faon obtenir l'galit entre le taux de financement ngoci et le taux de financement rel. Elle correspond une couverture parfaite du besoin de financement en terme de montant.
LA GESTION DES FLUX

ERREUR DEQUILIBRAGE
Durant le mois d'avril, une entreprise s'est trouve simultanment dbitrice et crditrice sur plusieurs de ses comptes bancaires de la manire suivante (soldes moyens du mois) : BNP/Paribas : Socite Gnrale : Natexis : - 323 000 +534 000 58 000
La commission de plus fort dcouvert a t pour l'ensemble des comptes dcouvert de : SOMME CPFDJ = ( 323 000 + 58 000 ) x 0,06% = 228,60
J
La banque cumul fait apparatre, quant elle, un solde net positif gal : banque cumul = - 323 000 + 534 000 - 58 000 = + 153 000 Si l'on suppose que le taux du dcouvert et le taux de financement sont gaux et sont de 8,875%, l'erreur d'quilibrage de l'entreprise sera valorise de la manire suivante (CPFD' = 0 en raison d'un solde cumul positif) : Cot de l'erreur d'quilibrage = (534 000 - 153 000) x 8,875 x 30 36 000 + 228,60 = 3 046,41
L'assiette qui sert de base la valorisation de cette erreur est l'ensemble des sommes crditrices de tous les comptes bancaires compte tenu des soldes crditeurs existant sur la banque cumul. En reprenant l'exemple prcdent et en supposant que les dbits et les crdits des diffrents comptes bancaires sont les suivants : BNP/Paribas : Socite Gnrale : Natexis : + 153 000 - 153 000 76 500
Le solde de la banque cumul est ngatif de 76 500 . La commission de plus fort dcouvert est alors de : SOMME CPFDJ = 229 500 x 0,06% = 137,70 CPFD' = 76 500 x 0,06% = 45,90 L'erreur d'quilibrage s'crit donc : Cot de l'erreur d'quilibrage = (153 000 x 8,875 x 30)/360 + (229 500 - 153 000) x 30/360 x (8,875 - 8,875) + (137,5 - 45,9) = = 1 223,36
LA GESTION DES FLUX

LE DIAGNOSTIC QUALITATIF La qualit de la gestion dpend : - de la politique financire de lentreprise
structure sous capitalise structure sur capitalise
- de la politique commerciale de lentreprise

impact sur le niveau de trsorerie impact sur la structure de trsorerie
- du montant des financements - de la date des financements

mobilisation trop longue mobilisation prmature et trop importante
LA GESTION DES FLUX

CONCLUSION A dfaut datteindre une trsorerie zro, lobjectif sera datteindre le zro ngatif La gestion de trsorerie consiste privilgier lerreur de sous mobilisation afin doptimiser les dcisions de financement et de placement qui sont prises
GESTION DU CASH
QUATRIEME PARTIE
LA GESTION DES RISQUES FINANCIERS

LE RISQUE DE LIQUIDITE
LA GESTION DES EXCEDENTS AXEE SUR LE COURT TERME Dfinir prcisment les contraintes en terme de : Montant Dure Liquidit Rendement Risque de signature (en capital) Fiscalit Sachant que le risque de liquidit pour un prteur ce traduit par limpossibilit de liquider un actif avant son terme

LA GESTION DES EXCEDENTS AXEE SUR LE COURT TERME Choisir un mode de placement Gestion en Direct Les supports le dpt terme, BTN, obligations, TCN Les avantages matriser pleinement les risques pris (signature, taux, liquidit) adapter ses placements ses propres besoins conomiser les frais de gestion Les inconvnients prend du temps

LA GESTION DES EXCEDENTS AXEE SUR LE COURT TERME Choisir un mode de placement Gestion Dlgue La gestion collective/les OPCVM les SICAV, les FCP La gestion personnalise le mandat de gestion Les avantages effet masse (minimise les cots de transactions, permet de profiter dopportunits plus nombreuses, daccder certains marchs et de raliser des arbitrages) gestion faite par des professionnels en permanence sur le March divise le risque et meilleure liquidit si recours au OPCVM Les oprations particulires Le terme terme placement Le placement auprs dune entreprise (escompte fournisseur)

LA GESTION DES EXCEDENTS AXEE SUR LE COURT TERME Composition du portefeuille Les contraintes la liquidit des actifs dtenus la ngociabilit les conditions daccs la qualit des actifs dtenus les plus srs signatures diversifies la recherche du rendement des actifs dtenus rendement/risque limit La gestion des placements Gestion au jour le jour et horizon de placement Arbitrage placement/dcouvert gain net

LA GESTION DE LENDETTEMENT Sachant que le risque de liquidit pour un emprunteur se traduit soit : par la difficult trouver du crdit par des taux trs levs suite par exemple une nouvelle politique montaire Actions sur la dure sur la rpartition taux variable/taux fixe

LA GESTION DE LENDETTEMENT Dtermination du cot rel dun crdit Le taux rel est presque toujours suprieur au taux nominal affich par la banque Le taux rel = agios effectivement pays / crdits effectivement utiliss Les facteurs affectant le taux dun crdit : La longueur du crdit Le paiement des intrts Les jours de banque Lanne bancaire Limpact de la CPFD

LA GESTION DE LENDETTEMENT Les types de crdit CT Hors circuit bancaire - le crdit fournisseur - laffacturage - les avances de paiement clients

LA GESTION DE LENDETTEMENT Les types de crdit CT Bancaires - lescompte commercial - lavance sur virement (VCOM) - les cessions Dailly - les avance de trsorerie sur commandes publiques - la mobilisation de crances nes sur ltranger (MCE) - lavance en devises - le dcouvert - le crdit spot - les cautions ou crdits par signature - le crdit global dexploitation - les billets de trsorerie

LA GESTION DE LENDETTEMENT Pralable toutes dcisions : Identifier les cots implicites qui dterminent le cot rel des financements Observer, comment les utiliser Ngocier auprs des banques les conditions dont les enjeux financiers apparaissent comme les plus importants Dterminer ses anticipations dvolution des taux, grer son risque de taux (TF TV) et en jouant sur la longueur de ses emprunts TF

COT REEL DUN CREDIT
Une entreprise met en place un crdit de trsorerie "spot" mobilisable par billet dont les caractristiques sont les suivantes : montant nominal : date de dpart : date d'chance : 2.000.000 01/04 Samedi 25/04 (si non ouvr, chance reporte au 1er Jo suivant) (le lundi 27/04 est suppos fri) taux : 6% agios : prcompts crdit : valeur jour dbit : valeur veille de l'chance prend un jour de banque exonration de la CMVT

COT REEL DUN CREDIT
montant des agios Afin de calculer le montant des agios facturs par la banque, il faut dterminer le nombre de jours servant de base cette facturation. Pour cela on calcule la dure apparente du crdit auquel on ajoute le jour de banque. La date d'chance est reporte au 28/04, puisque le 27/04 est fri. On observe que le dbit valeur veille de l'chance n'a pas d'incidence sur le calcul du nombre de jours d'agios dcompts. En revanche, il conditionne la dure relle de mise disposition des fonds. 01/04 S 25/04 D 26/04 L 27/04 M 28/04
Crdit dure apparente totale = 28 jours La dure apparente du crdit est donc de 28 jours. Le nombre de jours d'agios = date chance - date valeur crdit + 2 ou Le nombre de jours d'agios = dure apparente du crdit + 1 jour de banque Le nombre de jours d'agios est ainsi gal 29 jours. Le montant des agios s'lvent alors : 2 000 000 x 6% X 29/360 = 9 666,67 Ce montant d'agios est rgl ds le 01/04 ; la banque ne met disposition de l'entreprise que le net de l'opration, c'est--dire 1 990 333,33 , ce qui augmente le cot du crdit.

COT REEL DUN CREDIT
cot rel du crdit Le cot rel du crdit est obtenu en dterminant la dure relle de mise disposition des fonds. 01/04 S 25/04 D 26/04 L 27/04 M 28/04
Crdit dure totale relle mise disposition des fonds = 26 jours
Dbit
chance
La date d'chance est reporte au 28/04, par consquent le dbit lieu le 27/04 (veille de l'chance). A cette date, les fonds doivent tre rembourss, ce qui signifie que l'entreprise dispose de l'argent du 01/04 inclus au 26/04 inclus. Le taux rel s'crit donc : taux rel =[(mont. des agios/net emprunt) x (365/dure de mise disposition)] x100 taux rel =[(9 666,67/1 990 333,33) x ( 365/26)] x 100 = 6,82% Le taux rel de 6,82% est bien suprieur au 6% initialement annonc. Les cots implicites amnent donc le trsorier rectifier de 0,82% le taux initial, ce qui est loin d'tre ngligeable.

LE RISQUE DE CHANGE
Dfinition - cest lventualit de perte de valeur de lentreprise suite lexistence dune position de change du fait de fluctuations non anticipes des cours de change - il est le risque de variation de prix des devises par rapport la monnaie de rfrence de lentreprise, pour lentreprise ayant des crances et des dettes libelles dans ces diffrentes devises - il faut distinguer le risque de change comptable du risque de change conomique - le march des changes permet dassurer les changes de devises et de dterminer le cours de chacune delles en monnaie de la zone euro

LE RISQUE DE CHANGE
Apprhension - le risque de change nat ds lors quune opration seffectue dans une monnaie diffrente de la zone euro, le rglement financier pouvant seffectuer un cours de change diffrent de la parit montaire retenue lors de la fixation du prix - il concerne toutes les oprations en devises (import/export, actifs dtenus l tranger, les emprunts, les placements, etc) - on distingue quatre sources de risques : - oprations industrielles et commerciales - oprations lies au fonctionnement des marchs financiers et leurs oprations - oprations inhrentes aux techniques oprationnelles et aux oprateurs - oprations imputables au mode de management

LE RISQUE DE CHANGE
Apprhension - Les sources principales : les oprations commerciales, lies lobjet social de la socit (achats/ventes de marchandises) Nature conomique du risque : - soumission : risque alatoire caractre extra comptable - commande : risque industriel quasi-certain caractre extra comptable - expdition : risque certain caractre comptable - Lintgralit du risque de change peut donc tre apprhend ds la soumission
LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE

LE RISQUE DE CHANGE
Apprhension ( lexport)
Offre Commande Facturation Expdition Encaissement
Soumission
Fabrication Destockage Logistique
Crdit Client
Comptabilisation de la vente
Comptabilisation de l'encaissement
Risque alatoire commercial
Risque quasi-certain commercial
Risque certain comptable
Risque de change conomique

LE RISQUE DE CHANGE
Position de change Elle se caractrise par : - une devise - une date de transaction future - un montant dans une devise - un sens (long ou court) - un cours de rfrence (le cours terme du jour de la naissance de la position de change sur la date de transaction prvisible)

LE RISQUE DE CHANGE
Position de change Systme de prvisions : - dfinir lhorizon - recueillir des informations internes services comptables services commerciaux ingnierie direction gnrale et/ou dveloppement trsorerie - recueillir des informations externes clients et/ou filiales banques

LE RISQUE DE CHANGE
Position de change Systme de prvisions : - tablir la position de change par devise compose de : - la position commerciale (par date d chance et par nature de flux rels et prvisionnels) - la position financire (par date dchance et par oprations de couverture ralises) - lexposition (position commerciale + position financire) - fournir les cours de valorisation en des lments la composant, ainsi que le gain et la perte de change potentielle dgage par une mthode de revalorisation de la position de change rsiduelle. - la mettre jour hebdomadairement afin de permettre de prendre des dcisions.

LE RISQUE DE CHANGE Valorisation des flux et des risques Les flux Tout flux, quelque soit sa nature, mouvemente sur la date de disponibilit dun compte de banque en devises La valorisation contre seffectue au cours de gestion retenue : cours de couverture cours ngoci cours contrat cours BDF/BCE

LE RISQUE DE CHANGE
Valorisation des flux et des risques Les risques La valorisation du risque de change est la parit de change de la devise contre retenue pour dcider ou non de la ralisation d une opration en monnaie trangre. Ce cours doit tre : - raliste - ralisable - incontestable - uniformment appliqu lensemble des oprations valoriser contre

LE RISQUE DE CHANGE Couverture du risque - classification du risque - techniques de couverture micro ou macro couverture termaillage/netting/clause contractuelles - les instruments de couverture comptant (dpts, swaps) terme (change terme,swaps) les options - les contreparties des oprations - les dcisions de couverture - les supports de dcisions

LE RISQUE DE CHANGE
Exemple de position de change
EXPOSITION DE CHANGE AU 31/12/N USD montant Commandes import Commandes export S/Total Facturations import Facturations export S/Total -13 105 160 4 114 400 -8 990 760 -1 258 933 2 689 600 1 430 667 cours 1,2 1,18 1,20938 1,15 0,95 0,823911 CV. EUR montant -10 920 967 3 486 780 -7 434 187 -1 094 724 2 831 158 1 736 434
POSITION COMMERCIALE CUMULEE (A)
-7 560 093
1,326855
-5 697 753
Achats terme Ventes terme Dpts devises Options Solde c/c banques
10 000 000 -1 000 000 0 0 246 000
1,36 1,245
1,34
7 352 941 -803 213 0 0 183 582
POSITION FINANCIERE CUMULEE (B)
9 246 000
1,373173
6 733 310
EXPOSITION RELATIVE (A+B) Cours du 31/12/N Diffrentiel de cours
1 685 907
1,62802 1,34 0,28802
1 035 557
EXPOSITION GLOBALE % de risque/Volume commandes Gain ou perte en Francs
1 685 907 9,79% 298 261
1 258 140 222 583
(+) Position longue (surplus) (-) Position courte (manque)

LE RISQUE DE CHANGE
Exemple de position de change

LE RISQUE DE CHANGE Exemple de couverture Nous sommes le 20/11/N et une entreprise doit se couvrir limport pour 20MUSD au 30/07/N+1; Le spot est EUR/USD = 1,3350 et le terme 1,3393 Lentreprise souhaite obtenir un taux plus attrayant et effectue lachat dun terme asymtrique 10/20MUSD 1,3860. A lchance si lEUR/USD < 1,3860 elle achtera 10MUSD 1,3860 A lchance si l EUR/USD >= 1,3860 elle achtera 20 MUSD 1,3860 Elle sest garanti sur 10MUSD mais est en risque sur les autres 10MUSD. Pour optimiser sa couverture, elle pourrait faire un accumulateur 10/20MUSD Avec un strike de 1,4150 et une barrire suspensive 1,2350

LE RISQUE DE TAUX
Dfinition Le risque de taux correspond toujours une variation potentielle du prix actuel ou futur dun lment dactif ou de passif ou dengagement hors bilan Une hausse des taux entrane : -une perte ou un manque gagner pour lemprunteur taux variable pour une entreprise prvoyant un emprunt dans lavenir pour le prteur taux fixe Une baisse des taux entrane : - une perte ou un manque gagner pour lemprunteur taux fixe pour une entreprise prvoyant un prt dans lavenir pour le prteur taux variable Ainsi la variation des taux dintrt fait courir des risques ceux qui se financent ou investissent sur le march des instruments taux fixe

LE RISQUE DE TAUX
Identification
Impact sur le rsultat Une variation des taux dintrts affecte le rsultat financier actuel et futur de lentreprise et, par voie de consquence, son rsultat net, si elle entrane une augmentation des charges financires (impact dune hausse des taux sur les financements) ou une diminution des produits financiers (impact dune baisse des taux sur les placements). Le compte de rsultat enregistre la variation des intrts des oprations taux variables mais aussi celles taux fixes quand ce taux nest pas encore fix (opration future); en revanche, les oprations dj conclues taux fixe ont, priori, un impact comptable nul. Exemple : une entreprise a contract une dette financire indexe sur Euribor 3 mois ou ngocie la mise en place dun financement futur; en cas de hausse des taux, les frais financiers augmentent et le rsultat diminue.

LE RISQUE DE TAUX
Identification
Impact sur le patrimoine de lentreprise Une variation des taux dintrts peut galement se traduire par un changement de la valeur patrimoniale de lentreprise. Elle peut augmenter la valeur financire du passif ou diminuer celle de lactif et rciproquement dans la mesure o les flux futurs de lentreprise sont calculs leur valeur prsente. Le risque de bilan enregistre la variation des valeurs nominales comme celles dun instrument taux fixe et ngociable. Les flux dintrt fixe nont pas dincidence apparente sur le compte de rsultat mais affectent la valeur en capital de lentreprise en lactualisant aux taux du march. La prise en compte de cette modification de valeur en capital dpend des principes comptables retenus par lentreprise. Exemple : une entreprise a mis un emprunt LT taux fixe. Les frais financiers ne sont pas affects par lvolution des taux. En revanche, la valeur de la dette (passif de lentreprise) quivaudra au cot de remplacement par un emprunt de mme chance mis au nouveau taux de march sur la priode restant courir. En cas de hausse du taux du march par rapport au TF de lemprunt, la valeur de lemprunt diminuera et dgagera un gain latent.

LE RISQUE DE TAUX
Identification Impact sur lactivit Il sagit du risque conomique que peut entraner sur lactivit dune entreprise une volution dfavorable du niveau des taux dintrt. Ce dernier risque nest pas matrisable par lentreprise. En revanche, il doit tre intgr dans le processus de planification de lactivit tablie en fonction de scnarii dvolution de lenvironnement. Dans la mesure o ce dernier aspect met en jeu dautres facteurs qui ne relvent pas que du financier, il sera exclu de la prsente tude. Exemple : une hausse des taux dintrt peut gner lactivit des entreprises du BTP en renchrissant le prix des crdits la construction ou laccession la proprit.

LE RISQUE DE TAUX
Mesure du risque de taux sur le rsultat Mthodologie
Elle est labore partir de diverses expriences dentreprises et repose sur une valuation pralable du volume des flux sensibles aux fluctuations des taux dintrt. Lobjectif est dintgrer au niveau de lendettement initial les prvisions financires de lentreprise afin de dterminer limpasse de taux qui permettra au trsorier de simuler le montant des frais financiers en fonction dhypothses dvolution des taux dintrt. Cette mthode peut se dcomposer en quatre tapes principales qui accompagnent deux grands types de dcision de gestion - dterminer limpasse de liquidit - mettre jour lencours des ressources prvisionnelles - dterminer limpasse de taux - simuler limpact dune variation donne des taux sur les charges et produits financiers

LE RISQUE DE TAUX
Mesure du risque de taux sur le patrimoine approche poste poste individualiser chaque poste du bilan le considrer comme un titre financier dont les coupons (cash flow futur) sont exposs la sensibilit dune Var. taux approche globale prsenter le bilan sous une forme conomique retraiter les postes pour obtenir une image conomique fidle de lentreprise dtailler tous les chanciers financiers laborer un plan MT et dterminer les flux conomiques futurs limites : paramtres de calcul, comptabilit, fiscalit, trsorerie, valeur de march

LE RISQUE DE TAUX
Couverture - En fonction du sens de la position, de ses anticipations et celles du march
Anticipations Hausse des taux Baisse des taux Position longue Conditions Taux garanti < taux anticip Taux garanti > taux anticip Taux garanti < taux anticip Taux garanti > taux anticip Position courte Conditions Taux garanti < taux anticip Taux garanti > taux anticip Taux garanti < taux anticip Taux garanti > taux anticip Dcisions Couverture Non couverture Couverture Non couverture
Anticipations Hausse des taux Baisse des taux
Dcisions Non couverture Couverture Non couverture Couverture

LE RISQUE DE TAUX
Instruments de couverture Instruments de gr gr - swap de taux - forward-forward, Fra - swaptions, caps et floors, collars Instruments sur le March organis - contrat euribor 3 mois , - emprunt notionnel

LE RISQUE DE TAUX Instruments de gr gr Caractristiques : - Dconnexion entre les oprations demprunt ou de placement et de gestion des taux dintrt - Les instruments napportent pas de liquidit - Les oprations se traduisent par le versement dun diffrentiel de taux - Ce sont de techniques hors bilan - Ils constituent des risques limits pour les contreparties - Absence de standardisation - Instruments rversibles en fonction de leur liquidit - Oprations sinscrivant dans un cadre juridique et rglementaire reconnu - Fort effet de levier - Connaissent des volutions frquentes

LE RISQUE DE TAUX Le future rate agreement (FRA) = garantie de taux terme Un contrat de FRA est un contrat de gr gr dengagement ferme entre deux parties qui permet de garantir aujourdhui au taux dintrt dun emprunt ou dun placement pour une priode prcise future allant de 1 mois 1 an. A lchance, le FRA gnre un rglement de la diffrence entre le taux garanti (FRA) et le taux du march. Le contrat spcifie le montant notionnel de lopration, la nature et le prix du taux de rfrence, la date de dpart et la maturit de lopration. Lacheteur de FRA se couvre contre une hausse des taux, il se garantit un taux demprunt. Le vendeur de FRA se couvre contre une baisse des taux, il se garantit un taux de placement.

LE RISQUE DE TAUX Exemple de FRA une entreprise prvoit une rentre dargent de 10M dans 2 mois pour une dure de 3 mois. Elle anticipe une baisse des taux. Elle vend un contrat FRA 3 mois dans 2 mois contre Euribor afin de garantir ds aujourdhui un taux de prt 90 jours dans 60 jours 1,1886979%. Au bout des 2 mois : - Euribor 3 mois = 1% Lentreprise recevra : R= (1,1886979-1) X 10M X 90/36000 X 1/ (1+(1 X 90/36000)) = 4 705,68 Paralllement la socit effectue son placement 3 mois aux conditions du march. Le rendement de son placement (hors prcompte) est de 1,1886979%

LE RISQUE DE TAUX Exemple de FRA - Euribor 3 mois = 1,1886979%
Il ny a pas de versement au titre du FRA Le placement est effectu au taux du march soit 1,1886979% - Euribor 3 mois = 2% Lentreprise verse la banque : V = (2 1,1886979) X 10M X 90/36000 X 1 / (1 + (2 X 90 / 36000)) = 29 569,60 Paralllement la socit effectue son placement tq taux de rendement = taux FRA Dans tous les cas lentreprise aura garanti son taux de rendement Avantages/inconvnients

LE RISQUE DE TAUX
Le swap de taux dintrts = change de taux dintrts Cest une opration qui porte sur lchange de flux dintrt, en principe libells dans une mme devise, suivant un chancier et pour un montant nominal dtermins lavance. Dans un contrat de swap de taux, les contreparties s engagent sur : - le montant notionnel de lopration - la date de dpart du swap (date de valeur) et sa dure - les caractristiques des taux payeur/receveur fixe/variable Avantages/inconvnients

LE RISQUE DE TAUX Exemple de swap
une entreprise endette taux fixe 3% sur 10 ans, anticipant une baisse des taux, va chercher transformer sa dette TF en dette TV. Elle rentre dans un swap de taux dans lequel elle payera un TV Euribor 3 mois Et recevra en change un taux fixe 2% . Les flux se rsument : - Paiement dun TF = 3% - Paiement dun TV = Euribor 3 mois - Encaissement dun TF = 2% reprsentant en dfinitif un crdit : Euribor 3 mois + 1% Si les taux baissent, lentreprise en bnficiera, si les taux montent elle surenchrira le taux de son crdit
GESTION DU CASH
CINQUIEME PARTIE
CONCLUSION
LA POLITIQUE DE TRESORERIE
Un cadre de gestion dfini par la Direction Gnrale Un reporting DG Un cadre de gestion pour les oprateurs Une politique interne des financements/placements/change/taux Des habilitations Des outils utiliss Dfinition des fonctions et sparations des tches Interlocuteurs bancaires
CONCLUSION
LA POLITIQUE DE TRESORERIE
Tableau de bord de mesure des performances Positions de trsorerie et de change par devise, par banque et par nature, position taux Suivi de la politique bancaire Analyse des rsultats de change par devise et par nature, Cot de la revalorisation des instruments de couverture Rintgration des carts de change en diffrentiels de taux Les contrles systmatiques et permanents Les scurits Des procdures administratives Des scurits physiques Des scurits systmes Des sanctions

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BELARD Jolle MASTER FINANCE Gestion du CASH Apprentissage Promotion 2011/2012

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LA GESTION DES FLUX

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Date crdit valeur

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LA GESTION DES FLUX

SUIVI COMPTABLE 1 500

700 500 300

700 500 300

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LA GESTION DES FLUX

700 500 300

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Le mode de calcul des taux

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Condition Condition standard favorable J - 1 jc J J - 1 jc J J - 2 jc J/J+1 J J - 1 jc J J - 1 jc J J - 1 jc J J + 10 45 jc J + 10 45jc

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de dcouvert Frais TVA

Solde avant arrt

Solde aprs arrt

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Commission de plus fort dcouvert Calcul de l'assiette : 8 8 7 25 CPFD :

800 800 400 000

000 le 23/10 000 du 01/11 au 9/11 000 jusqu'au 06/12 000

25 000 000 x 1/2000 = 12 500

108 625,00 12 500,00 13 425,00 200,00 2 670,50 137 420,50

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LA GESTION DES FLUX

Circulation des flux dans lentreprise