Anlise de Cenrios

Este exerccio um cenrio alternativo ao caso base de um projeto, apresentado abaixo. O mercado, o PU e o CVU so maiores e o CF menor do que no caso base.

Cenrio Alternativo ao Projeto Inv. (Bil) Unidades Mkt Share Preo U. CVU CFx (Bil) Vida til IR Tx. Desc. VPL Projeto 15 1,100,000 10% 400,000 360,000 2 10 50% 10% Receita CV CFx Depr. LAIR IR LL FCL (Em Bil) 44.00 -39.60 -2.00 -1.50 0.90 0.45 0.45 1.95 -3.02

O CVU maior do que o do cenrio esperado no compensado pelo CF menor e o PU e o mercado maiores do que os do cenrio esperado. O projeto, portanto, muito sensvel a variaes no CVU.

Cenrio Base (p. 249 livro) Inv. (Bil) Unidades Mkt Share Preo U. CVU CFx (Bil) Vida til IR Tx. Desc. VPL Projeto 15 1,000,000 10% 375,000 300,000 3 10 50% 10% Receita CV CFx Depr. LAIR IR LL FCL (Em Bil) 37.50 -30.00 -3.00 -1.50 3.00 1.50 1.50 3.00 3.43

Anlise de Sensibilidade Projees Pess. Esp. Otim. Unidades 800,000 1,000,000 1,200,000 Mkt Share 4% 10% 16% PU 300,000 375,000 400,000 CVU 350,000 300,000 275,000 CFx (Bil) 5 3 1 FCL para cada valor de cada varivel Projees Pess. Esp. Otim. Unidades 2.25 3.00 3.75 Mkt Share 0.75 3.00 5.25 PU -0.75 3.00 4.25 CVU 0.50 3.00 4.25 CFx (Bil) 2.00 3.00 4.00 VPL de cada alternativa Projees Pess. Esp. Otim. Unidades -1.17 3.43 8.04 Share -10.39 3.43 17.26 PU -19.61 3.43 11.11 CVU -11.93 3.43 11.11 CFx (Bil) -2.71 3.43 9.58

Usando a mesma vida, IR e taxa de desconto do problema anterior

FCL fixando o caso base. O projeto muito sensvel ao PU, CVU e Share

Cenrios e Ponto de Equilbrio do VPL Inv. (Bil) Unidades Share Preo U. CVU CFx (Bil) Vida til IR Tx. Desc. VPL Projeto Vendas 0 20000 60000 100000 140000 180000 VP Receb 0.00 46.08 138.25 230.42 322.59 414.76 VP Pag 30.00 69.02 147.05 225.09 303.13 381.16 30 1,000,000 10% 375,000 260,000 3 10 50% 10% Receita CV CFx Depr. LAIR IR LL FCL (Em Bil) 37.500 -26.000 -3.000 -3.000 5.500 2.750 2.750 5.750 5.33 VPL -30.00 -22.93 -8.80 5.33 19.46 33.60

Ponto de Equilbrio
450 400 350 300 250 200 150 100 50 0
VP Receb

VP

20,000

60,000 100,000 Vendas

c) O ponto de equilbrio ponto onde o VPL zero e no onde o lucr O ponto de equilbrio neste exerccio pode ser encontrado algebricam (porque os fluxos de caixa so anuidades) ou numericamente, por e erro. d) O CVU que levaria o lucro a zero com investimento inicial de bilhes seria 330.000. O CVU que levaria o VPL a zero com invest inicial de 15 bilhes seria de 311.180, resolvido por tentativa e er soluo algbrica neste caso porque os fluxos so anuidades.

Ponto de Equilbrio
VP Pag

100,000 140,000 180,000 Vendas

brio ponto onde o VPL zero e no onde o lucro zero. io neste exerccio pode ser encontrado algebricamente e caixa so anuidades) ou numericamente, por tentativa

ria o lucro a zero com investimento inicial de 15 00. O CVU que levaria o VPL a zero com investimento es seria de 311.180, resolvido por tentativa e erro. H este caso porque os fluxos so anuidades.

Inv.(milhes)

CVU hoje
Venda Unit

9 Taxa 8

12%

Pess. Esp. Otim. 0.4 0.5 0.7 CVU novo 6 4 3 Vida 7 10 13 CAEq Inv 1.97 1.59 1.40 Anlise de Sens. - Economia Anual Eq. Pess. Esp. Otim. Venda Unit 0.01 0.41 1.21 CVU novo -0.59 0.41 0.91 CAEq Inv 0.03 0.41 0.60

A vida substituda pelo CAEq na anlise de sensibilidade. O projeto muito sensvel ao CVU. recomendvel que a empresa gaste $450.000 em um estudo para ter certeza sobre a reduo de custos.

Inv. (Bil) Unidades Share Preo U. CVU CFx (Bil) Vida til IR Tx. Desc.

15 1,000,000 10% 375,000 300,000 3 10 50% 10%

GAO = Grau de Alavancagem Operacional

Unidades Receita CV CFx Depr. LAIR 100000 37.500 -30.000 -3.000 -1.500 3.000 110000 41.250 -33.000 -3.000 -1.500 3.750 2.5 2.5 120000 45.000 -36.000 -3.000 -1.500 4.500 2.5

a) GAO= LAIR/Rec b) GAO=1+(CF+D)/L0

b) Veja demonstrao na nota de aula. c) Q mais alto, aumenta o denominador (L0). O GAO, portanto, diminui com Q0 maior. De forma geral, quanto maior a receita, menor o custo varivel, e menores os custos fixos, menor o GAO. Quanto maior o GAO, maior o risco operacional.

Piloto P(Suc) Inv

125 50% 1000

FC(Suc) FC(Frac) Tx

250 75 10%

VP 1500 Sucesso 50% Piloto -125 Fracasso 50% VPL 443.18 VP -250

Tipos de Opo Real a) Opo de adiar, timing. b) Opo de expanso c) Opo de abandono d) Opo de produo e) Opo de expanso

Sem opo de abandono Sucesso 50% Inv -100 Fracasso 50% VPL -5.0 (No constri a fbrica) Com opo de abandono Sucesso 50% Inv -100 Fracasso 50% VPL 15.0 (Agora constri)

PV @ t=0 140

PV @ t=0 50

PV @ t=0 140

Qual o valor da opo de abandono? Suponha que o valor do abandono substitui o VP dos FCL quando h fracasso

PV Aband 90

opo de nha que o

os FCL

Taxa

8% Alta 60% 150 Baixa 20% 220 Alta 80% 960

Demanda alta: VPL t=1 Demanda baixa VPL t =1

TurboHl -350 Baixa 40% 30 Baixa Alta S Baixa Alta 60% 100 Pisto -180 Baixa 40% 50 Pisto? -150 Alta N Baixa Alta Baixa 20% 40% 60% 180 220 100 80% 410 20% 100 60% 80% 140 800 Alta 40% 930

VPL final do turbo-hlice VPL t = 0

Demanda alta: VPL t=1 c/ exp 461 (ento expande) VPL t=1 s/exp 337 Demanda baixa: VPL t=1 137 VPL final do avio a pisto: VPL t=0 c/exp 201 VPL t= 0 s/exp 132 A companhia deve comprar o avio turbo-hlice O valor da opo de expandir de 69
Com a opo de vender o turbo-hlice em t=1 Valor de venda 500 (melhor vender quando a demanda for baixa t=1)

VPL final do turbo-hlice VPL t = 0 347

Valor da opo

29

Com a opo de vender o pisto em t=1 Valor de venda VPL final do pisto: VPL t = 0 Valor da opo 150 (melhor vender quando a demanda for baixa t=1) 206 5

752

422

al do turbo-hlice 319