Actualits sur la crise financire amricaine

La faillite, la mi-septembre 2008, de Lehmann Brothers, cinquime banque dinvestissement amricaine, suivie, quelques jours aprs, par un plan de sauvetage du premier assureur amricain, American International Group (AIG), par une prise de participation directe des autorits fdrales, notamment de la Federal Reserve, par le biais dun prt de court terme hauteur de 85 milliards de dollars, contribuant ainsi une nationalisation de fait, a constitu un nouveau coup de semonce pour le systme financier international. De fait, le premier acte de la crise financire, li stricto sensu au march immobilier et la crise des subprimes, sest achev, laissant dsormais place une contagion lensemble des produits financiers complexes ayant pour support dautres actifs que limmobilier, en loccurrence les produits financiers lis au crdit la consommation. Il reste que les arbitrages rendus, au plus haut niveau, par le gouvernement amricain, peuvent soulever des interrogations. En effet, la dcision de laisser mettre en faillite la banque Lehmann Brothers, alors que la banque Bear Stearns avait fait lobjet, en mars 2008, dun plan de sauvetage peut apparatre contradictoire. Toutefois, cette dcision rpond une stratgie calcule dans un contexte o les oprateurs financiers avaient eu le temps danticiper, contrairement la situation de Bear Stearns, les difficults de la banque de Lehmann Brothers. En revanche, sagissant du plan massif de soutien la compagnie dassurances AIG, le gouvernement amricain a su temprer sa doctrine de non-interventionnisme en raison de risques systmiques pour les mnages amricains, mais aussi pour lensemble des oprateurs du monde financier largo sensu. En effet, outre les produits classiques dassurance, la socit AIG sest fortement dveloppe dans des produits financiers de garantie dinstruments financiers innovants. Sa faillite aurait, alors, provoqu une dcote de ces mmes actifs avec des risques non matriss de pertes. En somme, le gouvernement amricain, notamment le secrtaire dtat au Trsor doit aujourdhui affronter une crise financire qui, dsormais, a dpass le simple fait gnrateur des subprimes. Dans ce climat tendu, les tats-Unis font preuve de capacit arbitrer de faon pragmatique tantt en donnant des avertissements aux acteurs financiers pour se restructurer en interne, afin dviter les drives de la banque Lehmann Brothers, tantt pour affirmer les capacits de ltat en qualit de prteur en dernier ressort, comme pour le sauvetage dAIG, ds lors que les enjeux, notamment les effets systmiques, le justifient. Ces dcisions sont galement tributaires de lapprciation des investisseurs trangers (Asie, Russie, pays du Golfe) qui, finanant la dette amricaine en raison de dficits publics chroniques (700 Mds de dollars), exercent un droit de regard critique. Enfin, lannonce, le 19 septembre 2008, dun plan massif dassainissement du secteur financier, prsent par ladministration Bush au Congrs, portant sur une enveloppe de 700 milliards de dollars, afin dapurer les comptes des institutions financires, par un rachat des crances douteuses, et contribuer, ainsi, soutenir une relance du crdit, tmoigne la fois de la ralit des menaces de la crise financire sur les fondamentaux amricains et dun interventionnisme fdral indispensable pour une sortie de crise afin dviter le spectre dune rcession. Si les bourses mondiales ont salu ce plan de sauvetage, sans prcdents dans lhistoire de la finance, les experts nont pas manqu de soulever plusieurs questions auxquelles ladministration Bush, et surtout celle issue des prochaines lections de novembre 2008, devront apporter une rponse : - au plan pratique, les modalits dvaluation et de rachat des crances douteuses ;

lamplitude du recours ncessaire aux contribuables amricains, par la dette ou par la fiscalit directe, pour financer ce plan de redressement 1 ; lefficacit dun plan, qui selon certains conomistes, notamment Joseph Stiglitz, ne constitue quune solution de court terme pour viter un choc systmique, et dont limpact sur une relance de limmobilier, et par extension, de lconomie amricaine, parat douteux.

Le cot final de ce plan pour les contribuables pourrait tre infrieur, si on considre que l'conomie et le march immobilier pourraient se redresser peut-tre au deuxime trimestre 2009 et en 2010.