Las repercusiones de la crisis en los pases de Amrica Latina y el Caribe

Segunda Reunin de Ministros de Hacienda de Amrica y el Caribe

Via del Mar (Chile), 3 de julio de 2009

Alicia Brcena
Secretaria Ejecutiva

Laura Lpez
Secretaria de la Comisin

Osvaldo Kacef
Director de la Divisin de Desarrollo Econmico

Susana Malchik
Oficial a cargo Divisin de Documentos y Publicaciones

Este documento fue elaborado por la Divisin de Desarrollo Econmico con la colaboracin de las sedes subregionales de la CEPAL en Mxico y Trinidad y Tabago, las oficinas de la CEPAL en Bogot, Brasilia, Buenos Aires, Montevideo y Washington, D.C. y otras Divisiones de la Comisin.

LC/L.3071 3 de julio de 2009 Naciones Unidas Impreso en Santiago de Chile 2009-429

Segunda Reunin de Ministros de Hacienda de Amrica y el Caribe

1. La profundidad de la crisis internacional no tiene antecedentes en la historia econmica reciente

Estamos frente a una crisis cuya profundidad y alcance solo se comparan con la de los aos 30.

Grfico 1 Estados Unidos: evolucin mensual de la produccin industrial en recientes contracciones (En t=0, mes anterior al inicio de la cada, el indicador es igual a 100)
100

90

80

70

60

50

40 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 Meses subsiguientes

2000-2001 1969-1970

1981-1983 1974-1975

Actual diciembre 2007-abril 2008 Gran Depresin julio 1929-julio 1932

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Fondo Monetario Internacional.

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2. Dentro de la gravedad del panorama, hay algunos indicios de cambio que dan lugar a un cauto optimismo

La cada de las tasas de inters del mercado interbancario.

Grfico 2 Tasa de inters del mercado interbancario (TED Spread: 2007-2008)

5,0 7 de septiembre de 2008 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0 Septiembre 2007 Septiembre 2008 Noviembre 2007 Noviembre 2008 Marzo 2007 Marzo 2008 Marzo 2009 Enero 2007 Enero 2008 Enero 2009 Mayo 2007 Mayo 2008 Mayo 2009 Julio 2007 Julio 2008 El gobierno de los Estados Unidos anuncia la intervencin de las dos mayores compaas hipotecarias del pas, Fannie Mae y Freddie Mac Comienzo de la crisis subprime en los Estados Unidos 15 de septiembre de 2008 Se anuncia la quiebra de Lehman Brothers

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Bloomberg.

El rebote de las bolsas.

Grfico 3 ndices de las bolsas de valores de los pases industrializados

5 000 18 000 16 000 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 Enero 2007 Marzo 2007 Mayo 2007 Julio 2007 Septiembre 2007 Noviembre 2007 Enero 2008 Marzo 2008 Mayo 2008 Julio 2008 Septiembre 2008 Noviembre 2008 Enero 2009 Marzo 2009 Mayo 2009 4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 500 0

Dow Jones (eje izquierdo)

Nikkei 225 (eje izquierdo)

DJ Euro 50 (eje derecho)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Bloomberg.

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Grfico 4 ndices de las bolsas de valores de los mercados emergentes

5 500 5 000 4 500 4 000 3 500 3 000 2 500 2 000 1 500 1 000 Marzo 2007 Mayo 2007 Julio 2007 Noviembre 2007 Marzo 2008 Mayo 2008 Julio 2008 Noviembre 2008 Marzo 2009 Enero 2007 Enero 2008 Septiembre 2007 Septiembre 2008 Enero 2009 Mayo 2009 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Amrica Latina (eje izquierdo)

Asia (eje derecho)

Europa (eje derecho)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Bloomberg.

El rebote del precio de los productos bsicos.

Grfico 5 ndice de precios de los productos bsicos (ndice 2000=100, promedios mensuales)
500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 Enero 2000 Abril 2000 Julio 2000 Octubre 2000 Enero 2001 Abril 2001 Julio 2001 Octubre 2001 Enero 2002 Abril 2002 Julio 2002 Octubre 2002 Enero 2003 Abril 2003 Julio 2003 Octubre 2003 Enero 2004 Abril 2004 Julio 2004 Octubre 2004 Enero 2005 Abril 2005 Julio 2005 Octubre 2005 Enero 2006 Abril 2006 Julio 2006 Octubre 2006 Enero 2007 Abril 2007 Julio 2007 Octubre 2007 Enero 2008 Abril 2008 Julio 2008 Octubre 2008 Enero 2009 Abril 2009 Julio 2009

Alimentos

Minerales y metales

Petrleo

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Bloomberg y de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD).

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Las menores presiones sobre los mercados de cambio.

Grfico 6 ndices del tipo de cambio nominal, pases seleccionados (Enero de 2007=100)
140 130 120 110 100 90 80 70 1/1/2008 2/1/2008 3/1/2008 4/1/2008 5/1/2008 6/1/2008 7/1/2008 8/1/2008 9/1/2008 10/1/2008 11/1/2008 12/1/2008 1/1/2009 2/1/2009 3/1/2009 4/1/2009 5/1/2009

Brasil

Chile

Colombia

Mxico

Per

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

3. Sin embargo, la recuperacin ser lenta y gradual, porque el efecto riqueza negativo persiste (debido a que el precio de las viviendas no se ha recuperado an de su cada) y porque los sistemas financieros y la fluidez del crdito tardarn algn tiempo en volver a la normalidad

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4. En Amrica Latina y el Caribe el hecho ms notable es que el origen y el impacto de esta crisis difieren respecto de las crisis que hemos vivido en los ltimos 30 aos

La actual crisis se origin en los pases desarrollados y nuestra regin se encuentra en mejor situacin para enfrentarla debido a la gran labor realizada en trminos de poltica macroeconmica. En estos aos se ha reducido nuestro endeudamiento, se han pactado mejores condiciones, y se han acumulado reservas internacionales. As pues, a diferencia de otras veces, en la mayora de los pases el canal financiero no es el ms afectado ni de manera ms rpida.

Grfico 7 Amrica Latina (18 pases): reservas internacionales, 2007 y 2008 (En porcentajes del PIB)
Repblica Dominicana Ecuador Mxico Colombia Venezuela (Rep. Bol. de) Panam El Salvador Guatemala Amrica Latina (18) Chile Costa Rica Brasil Argentina Nicaragua Honduras Paraguay Uruguay Per Bolivia (Estado Plur. de) 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

2007

2008

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Grfico 8 Amrica Latina (12 pases): deuda externa pblica, 2003 y 2008 (En porcentajes del PIB)
Uruguay El Salvador Argentina Ecuador Honduras Per Bolivia (Estado Plur. de) Colombia Venezuela (Rep. Bol. de) Amrica Latina (12 pases) Chile Mxico Brasil 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

2003

2008

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

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Aun en el peor momento de la crisis (septiembre y octubre de 2008) el aumento observado en las primas de riesgo fue bastante inferior al constatado en otras crisis. Desde entonces estos indicadores muestran una tendencia marcadamente decreciente, muy similar a la de las economas emergentes de Asia y significativamente mejor que la de las economas emergentes de Europa.

Grfico 9 ndice de bonos de mercados emergentes: EMBI+ y EMBI+ de Amrica Latina (En puntos bsicos)
1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0 Marzo 1996 Junio 1996 Septiembre 1996 Diciembre 1996 Marzo 1997 Junio 1997 Septiembre 1997 Diciembre 1997 Marzo 1998 Junio 1998 Septiembre 1998 Diciembre 1998 Marzo 1999 Junio 1999 Septiembre 1999 Diciembre 1999 Marzo 2000 Junio 2000 Septiembre 2000 Diciembre 2000 Marzo 2001 Junio 2001 Septiembre 2001 Diciembre 2001 Marzo 2002 Junio 2002 Septiembre 2002 Diciembre 2002 Marzo 2003 Junio 2003 Septiembre 2003 Diciembre 2003 Marzo 2004 Junio 2004 Septiembre 2004 Diciembre 2004 Marzo 2005 Junio 2005 Septiembre 2005 Diciembre 2005 Marzo 2006 Junio 2006 Septiembre 2006 Diciembre 2006 Marzo 2007 Junio 2007 Septiembre 2007 Diciembre 2007 Marzo 2008 Junio 2008 Septiembre 2008 Diciembre 2008 Marzo 2009 Nivel de los diferenciales antes de la crisis asitica Crisis asiatica

Crisis de la deuda argentina

EMBI+ total

EMBI+ de Amrica Latina

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de JP Morgan.

El grado de exposicin externa de los sistemas financieros es relativamente bajo, por lo que el mantenimiento del crdito interno no parece especialmente vulnerable, sobre todo cuando se compara con otras partes del mundo emergente como Asia y Europa del Este.

Grfico 10 Posicin externa neta del sistema financiero, diciembre de 2008 (En porcentajes del PIB)
Europa en desarrollo a Chile Asia y Pacfico en desarrollo b Per Brasil Guatemala Pases desarrollados Costa Rica El Salvador Amrica Latina y el Caribe (18) Colombia Mxico Argentina Nicaragua Paraguay Hait Rep. Dominicana Ecuador frica y Oriente Medio en desarrollo Honduras Venezuela (Rep. Bol. de) Bolivia (Estado Plur. de) Uruguay -15 -10 -5 0

0,9

10

15

20

25

30

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a No se incluye la Federacin de Rusia. b No se incluye China.

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5. Por ms de una va, las economas de la regin estn mucho ms abiertas e integradas al mundo y el impacto del canal real es cada vez ms rpido

Se observa tambin una fuerte desaceleracin de las exportaciones. En la Argentina, el Brasil, Chile y Mxico se observaron cadas interanuales de entre el 10% y el 15% en el primer trimestre y algo menos (entre el 5% y el 10%) en Colombia y el Per. En algunos pases, especialmente Mxico y los pases del Caribe y Centroamrica, habr un impacto negativo debido a la disminucin de los ingresos por turismo, agravado en muchos casos por el efecto de la gripe por el virus A (H1N1). La recesin global y la disminucin del comercio internacional afectan negativamente a los precios de los productos bsicos, que han disminuido significativamente respecto de los elevados niveles de 2008. Ms recientemente ha comenzado a observarse una inversin de esta tendencia negativa y una gradual recuperacin de algunos precios que, sin embargo, no alcanza a revertir la cada registrada entre fines de 2008 y comienzos de 2009. Para este ao estimamos que la contraccin de las exportaciones puede ser de aproximadamente un 11% para la regin en su conjunto, pero ser mayor para los exportadores de hidrocarburos y metales.

Grfico 11 Amrica Latina (6 pases): tasa de crecimiento real de las exportaciones, por trimestre, 2007-2009 (Variacin porcentual respecto a igual perodo del ao anterior)
20 15 10 5 0 -5 -10 -15

-20 I II 2007 III IV I II 2008 III IV I 2009

Argentina

Brasil

Chile

Mxico

Per

Colombia

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Grfico 12 Amrica Latina (19 pases): variacin interanual estimada de los trminos de intercambio, 2009 (En porcentajes)
10 5,6

0 -3,0 -10 -11,4 -20 -16,2 -20,8 -30 -34,0 -40 Chile y Per Bolivia (Estado. Plur. de), Colombia, Ecuador y Venezuela (Rep. Bol. de) Centroamrica (8) Amrica Latina (19) Amrica del Sur (10) MERCOSUR (4) Mxico -5,3

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL).

Las repercusiones de la crisis en los pases de Amrica Latina y el Caribe

La disminucin del precio de los bienes primarios, afecta adems en muchos pases a los ingresos fiscales que dependen fuertemente de estos como la Repblica Bolivariana de Venezuela, Chile, el Ecuador, Colombia y la Argentina y puede limitar su capacidad de implementar medidas para amortiguar los efectos de la crisis. Se estima que, para el conjunto de estos pases, la contraccin de los ingresos pblicos puede ser de aproximadamente 4 puntos del PIB.

Grfico 13 Amrica Latina (7 pases): recaudacin tributaria sin seguridad social, por trimestre, 2008-2009 (Variacin porcentual en trminos reales respecto a igual perodo del ao anterior)
30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 I II 2008 III IV I 2009

Argentina

Brasil

Chile

Colombia

Mxico a

Per

Uruguay

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a No se incluyen los siguientes impuestos: impuesto empresarial a tasa nica, impuesto a los depsitos en efectivo, impuesto especial sobre produccin y servicio.

Se observa una reduccin de las remesas de entre un 5% y un 10% en trminos interanuales. Esto tendr un impacto negativo sobre el consumo y deteriorar la situacin social ya que los receptores de remesas suelen pertenecer a sectores con bajos ingresos (aunque no son los ms pobres).

Grfico 14 Amrica Latina y el Caribe: crecimiento de las remesas de emigrantes, por trimestre, 2007-2009 (Variacin porcentual respecto a igual perodo del ao anterior)
30

10

-10

-30

II 2007

III

IV

II 2008

III

IV

I 2009

Guatemala Jamaica

El Salvador Rep.Dominicana

Mxico Ecuador

Nicaragua Colombia

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

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La disminucin de los flujos de inversin extranjera directa tendr un impacto negativo sobre la demanda. Destaca la importancia de este efecto en pases del Caribe o de Centroamrica, donde la incidencia de estos flujos en trminos del PIB es muy alta, aunque tambin han sido importantes en algunas economas sudamericanas como Chile, Colombia y el Per.

Grfico 15 Amrica Latina y el Caribe: entradas de inversin extranjera directa, 1992-2009 (En miles de millones de dlares)
140 000

120 000

100 000

80 000

60 000

40 000

20 000

0
1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Amrica del Sur

Mxico y Cuenca del Caribe

Total

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL).

A su vez, el fuerte deterioro de las expectativas tuvo un importante impacto tanto en el consumo privado como en la inversin.

Grfico 16 Amrica Latina: variacin porcentual interanual de la demanda agregada, 2008-2009 (En dlares constantes de 2000)
20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 I II 2008 Consumo privado Formacin bruta de capital fijo Importaciones de bienes y servicios III IV I 2009 Consumo del gobierno general Exportaciones de bienes y servicios PIB 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

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6. Para 2009 se espera una brusca desaceleracin del crecimiento regional y una disminucin del PIB per cpita regional tras un crecimiento acumulado de casi un 23% en el perodo 2003-2008

A partir del agravamiento de la crisis internacional en el ltimo trimestre del ao, el impacto sobre la regin fue sumamente negativo, lo que oblig a revisar a la baja la estimacin de 2008 y, por lo tanto, el punto de partida de las estimaciones para el presente ao es mucho ms bajo. A lo sealado en relacin con los impactos provenientes de los mercados externos, cabe agregar la creciente incertidumbre a nivel regional y global que afecta negativamente a las expectativas del sector privado, con consecuencias negativas sobre la inversin y el consumo.

Grfico 17 Amrica Latina y el Caribe: crecimiento y evolucin del PIB y del PIB per cpita, 2000-2009 (Tasa de variacin del PIB en porcentaje e ndice del PIB per cpita, 2000=100)
10 Crecimiento acumulado del PIB per cpita 2003-2008 +22,8% 6,1 4,9 4 4,0 2,2 2 0,4 0 -0,4 -1,7 4,2 5,8 5,8 120 110 ndice del PIB per cpita 100 90 80 70 60 50 40 2009 a 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Crecimiento del PIB

-2

Crecimiento del PIB

ndice del PIB per cpita (2000=100)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 2009 corresponden a estimaciones preliminares.

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7. La crisis tiene mltiples efectos negativos sobre la evolucin de los mercados laborales y empieza a revertir los significativos avances alcanzados en aos anteriores

Se registra una marcada desaceleracin de la generacin de empleo formal, iniciada en el segundo semestre de 2008 y que contina en 2009. Con ello peligra uno de los logros previos que es el aumento del empleo de buena calidad. En muchos pases cae la tasa de ocupacin y aumenta el desempleo, destacando casos como los de Chile, Colombia, el Ecuador y Mxico, donde la tasa de desempleo urbano aument ms de un 1% entre el primer trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009. Entre 2004 y 2008 la tasa de desempleo regional baj del 11% al 7,4%; en 2009 subir probablemente ms de un 1%, lo que implica que alrededor de 3 millones de personas adicionales quedaran en el desempleo.

Grfico 18 Amrica Latina (9 pases): tasas de ocupacin y desempleo, primer trimestre 2006-primer trimestre 2009 (En porcentajes)
59 58 57 Tasa de ocupacin 9,2 8,9 9,1 8,1 8,9 8,4 8,2 7,2 55,5 54,5 53,9 54,0 55,0 54,3 54,6 54,9 54,8 7,9 7,5 7,5 10 8,5 7,1 55,3 54,3 9 8 Tasa de desempleo 7 6 5 4 3 2 1 2006-1er trimestre 2o trimestre 3er trimestre 4o trimestre 2007-1er trimestre 2o trimestre 3er trimestre 4o trimestre 2008-1er trimestre 2o trimestre 3er trimestre 4o trimestre 2009-1er trimestre 0

56 55 54 53 52 51 50

55,3

55,1

Tasa de ocupacin

Tasa de desempleo

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

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Las repercusiones de la crisis en los pases de Amrica Latina y el Caribe

8. La regin est mejor preparada para enfrentar esta crisis pero el espacio macroeconmico para implementar polticas contracclicas es estrecho

No cabra esperar problemas financieros este ao pero podran aparecer en el futuro si los mercados demoran en normalizarse.

Grfico 19 Estimaciones del saldo de la balanza bsica, IED neta y compromisos de deuda externa para 2009 (En porcentajes)
25 20 15 10 5 0 -5

Ecuador

Rep. Dominicana

Deuda de corto plazo 2009 a

Balanza bsica 2009 b

Reservas internacionales a diciembre de 2008

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras del Banco de Pagos Internacionales y del Fondo Monetario Internacional. a Estimacin preliminar, incluye amortizaciones de la deuda de corto y mediano plazo. b Estimacin preliminar. Los valores positivos indican un dficit en la balanza bsica.

Saldo de la cuenta corriente

A partir del inicio de la crisis hubo un paulatino deterioro de los indicadores macroeconmicos. Los pases de la regin pasaron de tener mayoritariamente supervits gemelos (en las cuentas pblicas y en las cuentas externas) a la situacin actual en que se estima que, en promedio, la regin tendr dficits en sus cuentas pblicas y en sus cuentas externas equivalentes a algo ms del 2% del PIB, con una gran variabilidad ya que en algunos pases, en especial los de Centroamrica, las brechas internas y externas son sumamente amplias.

Grfico 20 Amrica Latina y el Caribe (19 pases): evolucin de la cuenta corriente y el resultado fiscal, 2000-2009 (En porcentajes del PIB)
2,0 1,5 2004 1,0 0,5 0,0 -0,5 2002 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 -3,0 -3,5 -3,0 -2,5 2001 Dficits gemelos -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 2009 a 2008 2003 2007 2005 2006 Supervits gemelos

Resultado fiscal

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Los datos de 2009 corresponden a estimaciones preliminares.

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Venezuela (Rep. Bol. de)

Argentina

El Salvador

Colombia

Costa Rica

Guatemala

Uruguay

Brasil

Mxico

Chile

Per

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9. Esto pone de manifiesto marcadas diferencias en la capacidad de los pases para enfrentar la crisis y, dada la realidad que muestran los mercados financieros internacionales, destaca la importancia de agilizar e incrementar las lneas de financiamiento de los organismos financieros internacionales para contribuir a financiar medidas que amortigen los efectos de la crisis 10. Con estas limitaciones, la reaccin de los pases de la regin para instrumentar polticas contracclicas ha sido rpida y de amplio espectro
Ha de establecerse un equilibrio entre la efectividad del aumento del gasto y la complejidad institucional y administrativa para implementarlo. Solo cuatro pases han aumentado los derechos de importacin, lo cual es un hecho auspicioso. Se ha puesto mayor nfasis en el financiamiento del comercio exterior. Un creciente nmero de pases gestionan crditos de organismos internacionales, sobre todo para garantizar el financiamiento de las exportaciones e incrementar el espacio econmico para aplicar polticas anticclicas.

Poltica monetaria

Casi todos los pases tuvieron iniciativas en este mbito a fin de mantener niveles de liquidez que garanticen el funcionamiento de los sistemas financieros, pero el alcance de estas polticas es limitado porque: las economas de la regin estn escasamente monetizadas y eso limita el impacto de la poltica monetaria; en situaciones como la actual, el aumento de la oferta monetaria no garantiza que aumente la demanda.

Polticas cambiarias y comerciales

Poltica fiscal

La poltica fiscal es ms indicada en estos casos, pero ms difcil de implementar y depende de la capacidad de los pases en trminos institucionales y de espacio macroeconmico. Reducir impuestos es ms fcil pero menos efectivo porque el aumento del ingreso privado que implica no necesariamente se transforma en ms gasto privado. Lo ms probable es que una parte importante se ahorre. Aumentar el gasto es ms efectivo, aunque no siempre los pases tienen proyectos ya evaluados y listos para implementar rpidamente. Los subsidios focalizados son muy efectivos, pero no todos los pases tienen identificados a los posibles beneficiarios de programas sociales.

Polticas sectoriales

Se han promovido los programas de construccin y viviendas por su impacto en el empleo y la demanda interna, as como por su impacto social. Se han creado programas de apoyo a las pymes debido a su importancia en la generacin de empleo. Hay una preferencia por programas de apoyo a sectores econmicos, en especial el agrcola. Se ha prestado ms atencin a los programas sociales, algunos de ellos focalizados, que en las polticas activas de empleo.
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Las repercusiones de la crisis en los pases de Amrica Latina y el Caribe

11. Los organismos financieros internacionales deben proveer recursos para financiar polticas contracclicas

La regin tiene margen para endeudarse con los organismos financieros internacionales. Es necesario implementar en el muy corto plazo las medidas anunciadas por el G-20 para aumentar la capacidad de financiamiento de los organismos internacionales, en particular del Fondo Monetario Internacional.

La mayor liquidez ampliara el espacio de polticas destinadas a romper el crculo vicioso de recesin, aumento de la pobreza, tensiones sociales y debilitamiento de los indicadores macroeconmicos. Asimismo, evitara un deterioro mayor con secuelas econmicas, sociales y polticas difciles de superar. Los niveles de los indicadores de pobreza tardan casi el doble en recuperarse que los del PIB.

12. Dilemas y desafos ms all de la crisis

Evitar las viejas y nuevas formas de proteccionismo. Una nueva arquitectura financiera internacional? Qu combinacin de polticas pblicas se necesita para los nuevos mercados regulados? El bilateralismo frente al multilateralismo como opciones para la integracin en la economa global.

El impacto ambiental incierto. La reduccin del desempleo y la pobreza. El fortalecimiento de la democracia y la participacin ciudadana. Los nuevos riesgos: la seguridad y la economa ilegal.

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