Sunteți pe pagina 1din 13

Proiect

ANALIZA PERFORMANEI I EVALUAREA UNUI PROIECT DE INVESTIII DIRECTE

1. Introducere
Proiectul nostru are in vedere realizarea unui studiu de fezabilitate in ceea ce priveste societatea comerciala S.C. DANONE SRL Bucuresti. Structura acestui proiect consta in analizarea situatiilor financiare ale firmei, diagnosticul commercial, diagnosticul juridic, diagnosticul tehnic, al resurselor umane si diagnosticul financiar. Din dorinta unei mai mari extinderi pe piata romaneasca, societatea isi propune sa aduca sanatate prin alimente unui numar cat mai mare de oameni. La Danone, UMANISMUL, DESCHIDEREA, PROXIMITATEA si ENTUZIASMUL asigura fundamentul pentru o cultura organizational unica si sustin identitatea Danone in toate tarile unde compania este prezenta. Modelul Danone este bazat pe ideea ca dezvoltarea umana si performanta economica se potenteaza reciproc. In urma analizelor financiare, am constat faptul ca Danone este lider pe piata de produse lactate cu o cota de piata de aproximativ 23% si ocupa pozitia secunda pe celelalte piete: apa imbuteliata, alimente nutritive si medicamente nutritive. Din punct de vedere economic, adoptarea acestui proiect ofera firmei o evolutie continua pe piata lactatelor din Romania. In cadrul prezentarii generale am punctat aspectele esentiale de pe parcursul intregii activitati, din 1919 pana in present. In cadrul diagnosticului juridic am punctat legatura dintre relatiile juridice ce apar intre agentii cu care relationeaza firma. In prezentarea diagnosticului comercial am inclus prezentarea produselor, a principalilor concurenti, clientilor, furnizori ai firmei, modul de aprovizionare si distribuire a produselor din aceasta industrie si cota de piata detinuta de societate. Calitatea tehnologiei existente, uzura fizica si morala a echipamentelor fac parte din diagnosticul tehnic. In cadrul diagnosticului resurselor umane am mentionat despre structura conducerii si a personalului in subordine, precum si reglementari privind administrarea fondului de salarii. n cadrul diagnosticului financiar, am analizat i intrepretat evoluia indicatorilor echilibrului financiar, a performanelor financiare, a indicatorilor de rentabilitate i risc n perioada 2009-2010. Pentru a demonstra c investiia propus este una fezabil, am supus-o analizei n mediu cert i incert. n cadrul analizei n mediul cert, am interpretat semnificaia principalilor indicatori (valorea adugata net, indicele de profitabilitate, rata intern de rentabilitate, termenul de recuperare) precum i maniera n care acetia sunt utilizai n alegerea proiectelor de investiii. n cadrul analizei n mediu incert, am abordat modele de analiz precum tehnica scenariilor, analiza de sensibilitate dar i o metod mai complex, simularea Monte Carlo.

1.1 Prezentare generala a societatii


Scurt istoric Brandul Danone a fost creat in 1919 in Barcelona de catre Isaac Carasso, consternat de numarul mare de copii care sufereau de dereglari intestinale la finele Primului Razboi Mondial. Grupul Danone este acum lider mondial pe piata de produse lactate si unul dintre principalii jucatori din industria de procesare a alimentelor. Datorita caracterului defensiv al produselor

comercializate, Danone se inscrie in categoria companiilor defensive, ale caror vanzari sunt mai putin dependende de ciclul economic. Reuters include grupul Danone in industria de procesare a alimentelor, sector a carui produse sunt considerate non-ciclice. Sectorul de procesare a alimentelor cuprinde 5 categorii: productia de lactate, productia de apa imbuteliata, productia de cereale pentru micul dejun, productia de inghetata si de lapte. Produsele lactate (in special iaurturile) ocupa cea mai mare pondere in vanzarile Danone din primele 6 luni din 2011, aproape 59%. Principala piata de desfacere pentru Danone este Europa (56.98% din vanzari), urmata de regiunea denumita "restul lumii" cu 28.68% si de Asia cu 14.34%. Danone este lider mondial pe piata de produse lactate cu o cota de piata de aproximativ 23% si ocupa pozitia secunda pe celelalte piete: apa imbuteliata (pe locul I se afla Nestle, Danone are o cota de piata de 11%), alimente nutritive (Nestle locul I) si medicamente nutritive. Principalele branduri ale companiei sunt: Activia, Actimel, Evian, Bledina si Fortimel. Danone este o companie defensiva datorita cererii relativ stabile pentru produsele sale in toate perioadele ciclului economic. Titlul Danone (simbol BVB: BN) face parte din categoria actiunilor defensive datorita nivelului subunitar al coeficientului beta, 0.45, (preluat din Reuters si calculat in fuctie de variatia lunara a actiunii din ultimii 5 ani).

1.2. DIAGNOSTICUL SOCIETATII


1.2.1 Diagnosticul juridic Danone Romania este o societate cu raspundere limitata. Danone reprezinta urmatoarele caracteristici: - A fost inregistrata in data de 26 noiembrie 1996 - Nr de inmatriculare la Registrul Comertului J40/9619/1996 - Codul unic de identificare este: 8961927 Danone este cea mai mare companie producatoare de iaurturi din lume, fiind, de asemenea un important producator de biscuit si cereale. Danone este present in 120 de tari si esti numarul 1 mondial in productia de iaurturi si numar mondial in productia de apa imbuteliata. Principala misiune a companiei este de a aduce, in fiecare zi, cat mai multor oameni din intreaga lume sanatate prin alimente echilibrate nutritional si gustoase. Sanatatea si nutritia s-au aflat intotdeauna in central preocuparilor Grupului Danone, prin incercarea sa continua de a oferi consumatorilor produse sanatoase, echilibrate nutritional si gustoase. OBIECTUL DE ACTIVITATE Danone Romania are ca obiect de activitate productia, distributia, depozitarea si comertul produselor lactate. Face parte din Grupul Danone, prezent in 150 de tari, unul din liderii mondiali din industria alimentara. Danone Romania este lider detasat pe piata locala de produse lactate (iaurturi), cu o cota de piata de 62%, fiind a doua cea mai de success filial din lumea agroalimentara ce priveste segmental lactatelor proaspete.

1.2.2. Diagnosticul comercial Furnizorii: In present, compania lucreaza cu 107 furnizori, selectia acestora avand la baza un audit al fermei si al calitatii laptelui produs, audit care cuprinde 42 de criteria. Un alt element care incurajreaza respectarea standardelor este sistemul de plata utilizat de Danone in relatia cu furnizorii, sistem propriu care stimuleaza fermierii sa livreze lapte de cea mai buna calitate. Danone are in dotare un laborator modern care efectueaza analiza zilnica a probelor de lapte de la toti fermierii. Potrivit reprezentantilor firmei, toti furnizorii Danone sunt audiati, absolute toata cantitatea fiind verificata. Principalii furnizori ai Danone: 1) Dutch DairyFarm 2) Greiner Packaging SRL, Thrace Greiner Packaging 3) Frigoglass Romania Clientii: Consumul regulat de iaurt previne cancerul la stomac, motiv pentru care 30% din populatia lumii consuma acest produs in mod regulat. Obiceiurile alimentare ale romanilor difera de cele ale consumatorilor mondiali, piata iaurtului autohtona fiind foarte fragmentata din cauza numarului mare de fabricanti locali. Conform unui studio CFK, jumatate din cantitatea de iaurt natural comercializat in Romania este de casa, 75% din acestea provenind din mediul urban. Piata de iaurt natural simplu a crescut din punct de vedere cantitativ cu 10%, iar cea de iaurt de fructe cu 66%. Frecventa medie de achizitie a iaurtului a crescut de la 6,8 ori/luna la 8,3 ori/luna ceea ce demonstreaza faptul ca un consummator a cheltuit o suma mai mica la o achizitie preferand sa cumpere mai frecvent produsul, fenomen care are drept cauza scaderea puterii de cumparare. Este singura piata in care consumul se dubleaza de la an la an. Durata de incasare a creantelor-clienti Durata medie de incasare client= sold creante client * nr zile perioada/valoare vanzari perioada cumulate

Concurenta: Atat in Romania, cat si peste hotare, oferta este variata si bogata: iaurturile grase si degresate, brasate sau de baut, iaurturi pentru copii. Jucatorii fac eficienta pozitia in piata, iar evenimentele din ultimii doi ani subliniaza aceste aspecte puternice, care au forta financiara de a sustine, pe de o parte, o distributie costisitoare din cauza conditiilor termice necesare la transport, in posibilitatea de a investi in inovatii si in promovare. Principalii jucatori pe piata sunt, conform MEMRB: - Friesland Foods - Albalact - Tnuva - Napolact - Dorna Lactate Compania Danone a reusit sa intruneasca cel ma mare scor dintre cele 3 companii supuse analizei mediului concurential (3,20) demonstrand o putere concurentiala ridicata.

Este de remarcat faptul ca principalul competitor al Danone, compania Friesland Foods, a reusit sa obtina un punctaj foarte apropiat, apropierea semnificand prezenta unei concurente foarte puternice intre cele doua firme. Din punctul de vedere al romanilor, in fruntea clasamentului raman tot iaurturile care in prima jumatate a anului 2008 au inregistrat o cota de piata de 42% in valoare si de 53,5% iaurturile cu fructe, care detineau o cota de piata in volum de 25,4% si de scadere cu 3,5 puncte procentuale fata de aceasi perioada din anul trecut. Jucatorii din piata spun ca se pot observa tendinte diferite de evolutie a pietei, in functie de segmentele acesteia: piata iaurturilor simple a ajuns la maturitate, avand o crestere constanta, competitori puternici, cu traditie, in timp ce piata iaurturilor cu fructe este dinamica, inca in plin process de dezvoltare, cu un numar tot mai mare de competitor. Pe piata lactatelor, iaurturile au inregistrat in perioada 2001-2005 cea mai mare rata anuala de crestere in volum, de aproximativ 15%, pana la 45 mii tone, fata de rata de crestere de numai 5% a pietei totale. In termini valorici, rata anuala de crestere a pietei produselor lactate a fost de aproximativ 7%, iar cea a iaurturilor de 13%. Piata iaurturilor este dominate de Danone, care detine circa 56% din valoarea pietei. Recent, Danone a intrat si pe piata laptelui. Investitori Grupul Danone este detinut de investitori institutionali printre care cele mai mari participatii le au fondurile: Amundi Asset Management (4.72%), Caisse des Depots et Consignations (3.40%), Eurazeo (2.53%) si Sofina (2.09%).

1.2.3. Diagnosticul resurselor umane Fluctuaia de personal din cadrul companiei a nregistrat, n 2007, o cretere de circa 28% fa de 2006. Potrivit directorului HR al Danone, aceast valoare se poziioneaz n zona medie de fluctuaie de personal, n raport cu majoritatea companiilor multinaionale. Acesta afirm c tot mai muli oameni pleac din companie pentru a emigra, mai ales la nivelul muncitorilor calificai i necalificai. Pentru 2008, compania a avut n plan extinderea depersonal, realizarea de angajri fiind dictat de necesiti punctuale. Costurile cu personalul ncadrul companiei se situeaz n jurul a 10% din cifra de afaceri a Danone Romnia, iar n2008, s-a nregistrat o cretere a costurilor salariale cu peste 15% fa de 2007. Printre poziiile pentru care recrutarea de personal este dificil se numr, n primulrnd, cea de inginer de mediu. Soferii sunt, de asemenea, greu de gsit, mai ales n provincie,precum i managerii IT, muncitorii calificai, dar i cei necalificai.Ca o soluie la lipsa de personal calificat, Danone a dezvoltat un program cu rolul de a identifica talente care, ulterior, pot fi valorificate n cadrul companiei. De z v o l t a r e a i atragerea absolvenilor de facultate a reprezentat unul dintre obiectivele HR ale Danone pentru anul 2008, precum i finanarea unor programe de perfecionare profesional, adresaten special muncitorilor.Costul anual alocat trainingului angajailor este de circa 3,2% din fondul salarial al companiei. Dezvoltarea managementului este o prioritate pentru noi. n acest an, ne concentrm, n special, pe dezvoltarea abilitilor de a conduce proiecte, a competenelor manageriale, a calitilor de lider, spune Mircea Mateescu.Beneficiile oferite

angajailor includ tichete de mas, asigurare de accident, asiguraremedical oferit salariailor i familiilor lor, transport gratuit, produse Danone.

1.2.4. Diagnosticul tehnologic Procedurile dezvoltate de Danone pentru controlul calitatii sunt aplicate riguros pe tot fluxul de fabricatie al produselor. Se controleaza astfel calitatea materiilor prime- lapte, alte ingredient, a fluxului de fabricatie propriu-zis si a produsului finit- iaurtul. Lunar, laboratorul propriu al Danone Romania executa peste 50.000 de analize asupra produsului finit, cuprinzand analize microbiologice, analize ale materiilor prime, ii analizeaza igiena mediului de lucru. In plus, in colaborare cu laboratoarele externe acreditate, se executa analize sophisticate, menite sa garanteze mentinerea sub control a tuturor riscurilor alimentare. Termenul de valabilitate este strans legat de calitatea ingredientilor si procesul de productie. Laptele ajunge n fabrica Danone de la 69 de ferme partenere din 19 judee ale rii. Intr zilnic 200 de tone de lapte i acesta trece direct din cisternele etane n containerele etane ale fabricii. Dac ar fi expus la aer s-ar contamina cu mai muli microbi i bacterii i eliminarea lor ar fi mai dificil. Laptele intrat din cisterne ajunge n zona de tratament lapte crud de pe partea cealalt a peretelui. Aici este nclzit (poate fiert?) la temperaturi mari pentru a omor microbii din el. Marea majoritate a fabricii este un labirint de evi i rezervoare de inox pentru procesarea laptelui i a iaurtului. Dup tratament laptele ajunge ntr-un separator, adic guguloiul mare de metal din imaginea de mai jos. Am neles c acesta este o mare centrifug unde, prin nvrtire, grsimea rmne n centru, fiind mai grea, iar laptele degresat ajunge pe laterale i este preluat pe circuite separate. Aici este de fapt secretul producerii de iaurt cu diverse niveluri de grsime. Laptele normal are ntre 3,2% i 3,8% grsime, funcie de sezon i ce mnnc vaca, dar n acest proces de degresare se obine o baz slab n grsime, creia apoi i se poate aduga grsime suplimentar, din cea rmas n centrul separatorului, pn cnd se obine concentraia dorit. Toate aceste mainrii sunt bine splate periodic, probabil dup fiecare lot fabricat. Splarea se face cu ap i sod caustic. Garniturile i mbinrile minore sunt puse la splat n aceste tancuri pe care scrie Oxonia (ap oxigenat). Sortimente de iaurturi fabricate de Danone: Danone Natural, iaurt in doua variante de gramaj - 150g, 500g - Danone Natural de Baut, iaurt de baut - 370g - Danone Natural Crema de Iaurt, iaurt crema - 125g, 450g - Danone Delicios, iaurt cu pulpa de fructe - 175g, 450g - Danone Delicios de baut - 200g, 500g - Actimel Actimel, cu L Casei Defensis, contine vitamina B6 si D, vitamina care contribuie la functionarea normala a sistemului imunitar. Consuma Actimel in cadrul unei alimentatii echilibrate si diversificate si al unui stil de viata activ.

In plus, Actimel are un gust racoritor, pe placul intregii familii, fiind ideal pentru micul dejun. Intra si tu in echipa campionilor Actimel! - Nutriday Nutriday este marca de iaurt cea mai cumparata din Romania, oferind variante hranitoare si gustoase de iaurt natural, de baut, cu fructe si dietetic. Un pahar de iaurt in fiecare zi reprezinta o sursa valoroasa de proteine, calciu si fermenti lactici activi, fiind un aliat de seama al nutritiei sanatoase. Prin marea sa diversitate, Nutriday se adreseaza tuturor membrilor familiei, fie ei copii, tineri, persoane active sau batrani. - Danone Kefir, specialitate fermentata din lapte - 175g, 500g - Danette Creme, budinca - 125g - Danissimo, crema de branza de vaci cu bucati de fructe - 135g - Petit Danone, crema de branza de vaci cu pulpa de fructe - 4 buc. a 50g - Activia 125g Activia este un aliment sanatos cu un gust placut. Fiecare portie de Activia contine pe langa fermentii obisnuiti din iaurt, 4 miliarde de fermenti Bifidus Actiregularis, utilizati exclusiv de Danone. In prezent, Activia detine cea mai variata gama de produse din portofoliul Danone - peste 20 de referinte de produse - simple, cu fructe, cu cereale dar si de baut. - Cremoso-125, 300, 400g Cremosso a fost creat special pentru a te rasfata si a-ti surprinde simturile cu un gust irezistibil. Cremosso este mai mult decat un iaurt. Gustul sau unic, fin si cremos te cucereste. O gama care iti ofera senzatii rafinate, momente de rasfat si clipe de placere a gustului la intensitate maxima. Cremosso cu fructe, ciocolata cu menta, tiramisu si caramel se alatura iaurtului natur Cremosso completand gama iaurturilor cremoase de la Danone. - Danonino 50, 100g Danonino este un produs natural din branzica proaspata de vaci si piure de fructe. Danonino este o sursa de Calciu si Vitamina D, elemente necesare pentru dezvoltarea normala a oaselor copilului tau. Datorita procesului de fabricatie la standarde europene, a calitatii laptelui si a fructelor, termenul de valabilitate al produsului este de 30 zile, fara sa contina conservanti sau coloranti artificiali. Gama diversificata Danonino cuprinde: Danonino Iaurt cu fructe cu aceleasi beneficii la un pret avantajos.

2. Analiza pozitiei financiare


Poziia financiar a unei ntreprinderi este caracterizat pe baza a 4 indicatori fundamentali:

a) ACTIVUL NET CONTABIL (SN); b) FOND DE RULMENT (FR); c) NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR); d) TREZORERIA NET(TN).

a) Activul net contabil


Se determina ca diferenta dintre activul total si datoriile totale angajate de intreprindere. Inregistrarea unei situatii nete pozitive si in crestere de la un an la altul se traduce prin: a) realizarea partiala sau integrala a obiectivului major al intreprinderii (maximizarea valorii); b) reinvestirea (partiala) a profitului; c) fructificarea superioara a activului net; d) o imbogatire a actionarilor. Inregistrarea unei situatii nete negative se traduce prin: a) datorii mai mari decat activele nete; b) amplificarea riscului de faliment; inregistrarea de pierderi in exercitiile anterioare care au consumat integral capitalurile proprii; c) o utilizare ineficienta a activului net si o politica financiara eronata; d) o saracie a actionarilor. ANC = Total Activ Total Datorii = IMOnete + ACR + Ch.Av. DAT DCR Ven.Av = CPR + PRCh. Column1 Column2 Column3 ANC 2009 2010 20895 18451

b) Fondul de rulment - Volumul activelor circulante ale intreprinderii din care s-au scazut
pasivele curente ale acesteia. Volumul total al activelor circulante sau curente reprezinta capitalul de lucru brut al intreprinderii. Daca din aceastea se scad datoriile pe termen scurt (pasivele curente) rezulta capitalul de lucru net (fondul de rulment). Ambii indicatori au un rol important in determinarea gradului de lichiditate al intreprinderii care reflecta capacitatea acesteia de a-si achita datoriile curente de plata. FR = Pasive permanente Active permanente = CPR + PRCh + DFIN IMOnete = ACRn

Column1 Column2 Column3 FR 2009


16167

2010
15065

C) NEVOIA DE FOND DE RULMENT (NFR) Arata marimea activelor ciclice ce trebuie finantate din fondul de rulment; se determina pe baza bilantului, ca diferenta intre activele de exploatare (active circulante, mai putin disponibilitatile) si obligatiile de plata pe termen scurt (furnizori, clienti - creditori, datorii fiscale s.a.), mai exact NFR = Utilizari ciclice - Resurse ciclice. Acest indicator permite urmarirea echilibrului curent prin compararea necesarului de finantare a ciclului de exploatare cu datoriile aferente exploatarii. Valoarea pozitiva a NFR reprezinta o situatie normala in activitatea unei intreprinderi daca provine din expansiunea activitatii (valori mari ale stocurilor si creantelor, dar cu o rotatie rapida). Astfel, situatia nefavorabila reprezinta rotatia lenta a stocurilor si creantelor superioara duratei de rotatie a datoriilor de exploatare (se incetinesc incasarile si se urgenteaza platile). NFR = Alocri temporare (n stocuri i creane) Surse temporare (mai puin credite bancare curente) = (Stocuri + Creane) Dat. de exploatare (Dat.fata de salariai, stat, furnizori, acionari).

NFR

2009 997

2010 1084

Evoluia n perioada 2009-2010 a NFR este pozitiv ceea ce indic faptul c ntreprinderea nu dispune de resurse temporare excedentare.

d) TREZORERIA NET(TN). Sinteza a realizarii echilibrului financiar la nivelul unei intreprinderi (atat pe termen lung cat si pe termen scurt). Analiza trezoreriei nete se realizeaza prin compararea fondului de rulment (ce se inregistreaza la un moment dat, determinat pe baza bilantului) cu nevoia de fond de rulment (marime fluctuanta). TN pozitiva reflecta o buna realizare a echilibrului financiar, respectarea regulii de finantare si degajarea unor disponibilitati monetare regasite intr-o trezorerie excedentara. Acest surplus monetar trebuie plasat in conditii de rentabilitate cat mai buna, risc cat mai redus si lichiditate corespunzatoare.TN negativa ilustreaza un dezechilibru financiar, evidentiind faptul ca necesarul de fond de rulment nu poate fi acoperit in intregime din resurse permanente, apelandu-se la credite). Dezavantajul este dat de posibilitatea de acces la aceste tipuri de credite, de flexibilitatea surselor de finantare si, mai ales, de costul acestora (trebuie gasite sursele cu costurile cele mai mici). TN = FR NFR = ATz PTz

TN

2009 2010 15170 13981

Analiza performantei financiare a) EBITDA - (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) se
calculeaza prin scaderea cheltuielilor operationale, a cheltuielilor cu amortizarea si cu provizioanelor din totalul veniturilor.

EBITDA

2009 3060

2010 3092

Se observa o crestere a EBITDA cu aproximativ 10%.

b) EBIT - (Earnings Before Interest and Taxes = Profitul inainte de dobanzi si impozit)

reprezinta excedentul brut inainte de deducerea impozitului pe profit si a cheltuielilor cu dobanzile. Dupa plata dobanzilor si a impozitului pe profit rezulta profitul net destinat constituirii fondurilor proprii si remunerarii actionarilor.

EBIT

2009 2511

2010 2498

c) PN (rezultatul net) - reprezint ctigul final obinut de ntreprindere dup acoperirea tuturor cheltuielilor, inclusiv a impozitului pe profit.

PN

2009 1361

2010 1870

ANALIZA CASH-FLOW-URILOR NTREPRINDERII


Abordarea anglo-saxon mparte cash-flow-ul n variaia de cash rezultat din operaiunile de gestiune, din operaiuni de investiii i operaiuni finanare.

CF = CFgest + CFinv + CFfin a) Cash-flow de gestiune: CFgest = CAF NFR = PN + Amortizri i provizioane nete venituri financiare (NFR). CFgest = -4686 b) Cash-flow de investitii: CFinv = Venituri financiare (aferente imobilizrilor financiare) - Imobilizri brute. CFinv = 9690

c)

Cash-flow financiar: CFfin = DAT + CS Dividende = DAT + CPR PN CFfin = -4673

CFtotal = 331 Cash-flow-ul total al ntreprinderii prezint un excendent al ncasrilor.