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Evaluation dentreprise
Chapitre 1 : Comptabilit & Audit
Lors doprations de regroupement (prises de participation, fusions, oprations assimiles), les parties sont habituellement amenes effectuer une valuation servant de base la dtermination du prix de la transaction ou la dtermination dune parit dchange. Elles le feront gnralement partir de leurs comptes annuels et en tenant compte de la manire dont conventions et mthodes sont appliques. Diffrentes mthodes sont utilisables : - les approches fondes sur le patrimoine de lentreprise ; - les approches fondes sur le capital conomique ; - les approches fondes sur la rentabilit ; - les estimations comparatives et les approches dualistes.
JOANNES Alexandre
Sommaire :
SECTION 1 : Evaluation par le patrimoine de lentreprise..............................3
I.Lactif net comptable........................................................................................3 II.Lactif net comptable rvalu..........................................................................3 III.Lactif net comptable corrig...........................................................................3 IV.Applications....................................................................................................3
A.Actif net comptable........................................................................................................................... 4 B.Actif net comptable rvalu............................................................................................................. 4 C.Actif net comptable corrig............................................................................................................... 4
Lactif net comptable (ANC) ou situation nette comptable est la diffrence entre le montant de lactif et lendettement total. Cette mthode ne donne quune estimation peu raliste du capital susceptible dtre rcupr. En effet, elle se fonde sur des valeurs comptables historiques parfois fort loignes de la ralit conomique. LANC se calcule de la faon suivante : Capitaux propre + ECP Actifs fictifs ou bien Actifs rels - Dettes Remarque : Il ne faut jamais prendre en compte les actifs fictifs !!! Les actifs considrs comme fictifs sont les suivants : - Capital souscrit non appel (compte 109) ; - Frais dtablissement ; - Charges rpartir (plus que pour les frais lis aux emprunts obligataires aujourdhui) ; - Prime de remboursement des obligations ; - Frais de recherche et de dveloppement ; - cart de conversion actif : en principe il y a une provision pour risques et charges donc on ne fait pas le retraitement.
II.
Cette mthode drive de la prcdente et se propose de corriger les effets de lvolution nominale des prix par laffectation dindices aux valeurs comptables dorigine. Elle peut, par le biais dindices arbitraires, donner des valuations fort loignes de la ralit. Il sagit donc daffecter aux valeurs nettes de lactif un coefficient li au taux moyen dinflation des dernires annes.
III.
Lactif net comptable corrig appel communment valeur intrinsque est le montant du capital quil serait actuellement ncessaire dinvestir pour reconstituer le patrimoine utilis dans lentreprise dans ltat o il se trouve. Il sagit de tenir compte dune valeur de march et non plus seulement dune valeur comptable. La dtermination de cet actif net corrig consiste reconstituer lactif rel et le passif exigible rel qui seront substitus lactif et lendettement comptable de la premire mthode expose ci-dessus. Il pourra tre tenu le cas chant de la fiscalit diffre, parfois de la fiscalit latente sur les plus values dgages.
IV.
Applications
23000
Elments Concessions, brevets Droit au bail Fonds commercial Terrains Constructions Matriel 1 Matriel 2 Matriel de transport Matriel de bureau Mobilier Titres immobiliss
Valeur dacquisition 30000 8000 30000 40000 120000 50000 60000 30000 20000 10000 24000
Date dacquisition 1.1.N-2 1.1.N-5 1.1.N-5 1.1.N-5 1.1.N-4 1.1.N-5 1.1.N 1.1.N-3 1.1.N-2 1.1.N-4 1.1.N-2
Taux damortissement 10 % 5% 10 % 20 % 20 % 20 % 20 % 10 % -
II.
III.
Les mthodes de rentes de goodwill valuent lentreprise comme tant la somme de lactif net comptable corrig et de la valeur actualise des rentes de goodwill. La rente de goodwill est le superbnfice au-del de la rmunration au taux de march k dune valeur patrimoniale ou conomique de lentreprise (VPE). Plusieurs mthodes de calcul de la rente de goodwill peuvent tre utilises : - La rente est la diffrence entre le bnfice net de lentreprise et la rmunration de lactif net comptable corrig ; - La rente est la diffrence entre un rsultat conomique gnr par lactif net comptable corrig dexploitation (soit un rsultat aprs impt ne tenant pas compte des charges et produits exceptionnels sur oprations de capital, ni des charges et produits provenant des actifs hors exploitation) et la rmunration de lactif net comptable corrig dexploitation ; - La rente est ka diffrence entre un rsultat conomique gnr par la valeur substantielle brute (soit un rsultat aprs impt calcul comme le rsultat gnr par lactif net comptable corrig dexploitation, mais ne tenant pas compte des charges financires calcules sur les ressources externes long terme et court terme) et la rmunration de la valeur substantielle brute ; - La rente est la diffrence entre un rsultat conomique gnr par les capitaux permanents ncessaires lexploitation (soit un rsultat aprs impt calcul comme un rsultat gnr par lactif net comptable corrig dexploitation ne tenant pas compte des charges financires long terme).
IV.
Applications