Sunteți pe pagina 1din 63

CUPRINS :

CAPITOLUL 1 : Un scurt istoric al apariiei FMI.3 1.1.Necesitatea apariiei FMI ..3 1.2.Concepia englez si american privind FMI5 1.3.Funcii FMI7 1.4.Organizarea FMI 8

CAPITOLUL 2 : Politica FMI privind asistena financiar i asistena tehnic acordat a statelor

membre.10 2.1.Structura financiar.10 2.2.Principiul condiionalitilor...13 2.3.Facilitai de care beneficiaz rile membre...14

CAPITOLUL 3 :Consiliul valutar o form de ieire din criza financiar i bancar n Bulgaria18

CAPITOLUL 4 : Rolul FMI n economia mondial..29 4.1.Activiti legate de criza din Asia...29 4.2.Sprijinul acordat rilor postconflictuale33 4.3.Relaiile ntre FMI i alte organizaii internaionale...38

ANEXA 143 ANEXA 2 ...48 ANEXA 3 ...54 BIBLIOGRAFIE ...57

CAPITOLUL 1 : Un scurt istoric al apariiei FMI

1.1.Necesitatea apariiei FMI

Dup primul rzboi mondial statele europene au ntmpinat mari greuti la trecerea de la un sistem monetar n regim de rzboi la unul de pace. Au aprut variaii mari ntre nivelurile inflatiei, ntre mecanismele de formare a preurilor si a veniturilor. Emisiile de bilete n cantitti mari de ctre bncile centrale cea ce a provocat o inflaie puternic.

Una dintre primele ri care s-a ntors la etalonul aur a fost Germania. Hiperinflatia din anul 1923 a condus la prbuirea monedei, un dolar a ajuns la 4,2 mlrd. de mrci germane. Marca nou creat era garantat cu 40% prin resursele de devise si aur ale bncii centrale. n anul 1928 i Frana s-a ntors la etalonul-aur prin stabilizarea monetar, care a condus la o devalorizare a francului cu patru cincimi. Necesitatea apariiei unei organizaii ca FMI a devenit evident dup Marea Depresiune la nceputul anului 1930, care a ptruns n toate formele de viaa economic. Multe bnci au dat faliment, costurile produciei agricole au fost mai mari dect preul produselor finite, producia a fost inut n stoc fr s poat fi valorificat, iar mai mult de 10 mil. de oameni ereau n cutare de munc pe care n-o aveau ansa s gseasc. n anul 1931 lira sterlin este devalorizat cu 30%. Aceasta pune punctul de ncepere a devalorizrii n lan de ctre rile pentru a ctiga pri din piata. Toate rile legate din punct de vedere comercial cu Anglia i-au devalorizat monedele nationale. n aceast perioad preurile mrfurilor au sczut cu 48% , iar volumul comerului mondial a sczut cu peste 60%. Unele guverne au introdus restricii pentru schimbul monedei naionale folosind operaiile de barter ( de exemplu o locomotiv pentru 100 tone de cafea ) i astfel eliminnd folosirea monedei naionale. Alte
4

guverne , disperate n problema s gseasc cumprtor strin pentru producia sa agricol, au nceput s vnd la preuri sub costul produciei pentru a face faa concurenei strine. n anul 1933 a fost organizat la Londra o conferin. Scopul

desfurrii acestei conferine a fost oprirea prbuirii monedei naionale, eliminarea barierelor tarifare , scderea ratelor dobnzilor. Conferina a euat din cauza egoizmelor naionale rilor participante. n anul 1936 Anglia, Frana si SUA au semnat un acord care avea scopul principal s restabilizeze relaiile economice internaionale. n aceast privint s-a registrat o mic readresare n anul 1937, dar dup criza din anul 1938 si al doilea rzboi mondial acest acord numai a avut nici-o putere.

1.2.Concepia englez si american privind FMI

O nou ncercare de a fi readresate

relaiile economice internaionale

a fost convocarea conferinei de la Bretton Woods ( New Hampshire) n anul 1944. Acolo au participat 45 state membre (inclusiv Uniunea Sovietic si China). n acest timp Statele Unite se aflau ntr-o poziie de for pentru c deineau 2/3 din stocul mondial de aur si creane asupra rile care au furnizat de la ele armament n timpul razboiului. Dup negocierile, care nu s-au desfurat deloc cu uurin pentru c conflictul cel mai puternic a fost ntre delegaiile Marii Britanii i cei ai SUA, n final a fost acceptat punctul de vedere american. La aceast conferi au fost elaborate 2 proiecte - proiectul lui John Maynard Keynes de la trezoreria Marii Britanii si proiectul lui Harry Dexter White de la trezoreria Statelor Unite pentru nfiinarea unui nou sistem monetar, care s stabilizeze ratele de schimb i s stabilizeze comerul mondial. n proiectul su Keynes a propus nfiinarea unei instituii, care s fie nsrcinat cu acordarea creditelor bncilor centrale pentru a rezolva

problemele legate de balana de pli si schimbul creanelor bilateraleale diferitelor ri membre. Keynes nu prevedea un plafon, care s limiteze tragerile rilor cu dificulti financiare. Din punct de vedere al lui Keynes

aceast instituie a trebuit s lucreze ca o banc mondial, care putea i s creeze moneda proprie si s acorde asistena financiar probleme economice. Proiectul lui White prevedea crearea unei instituii care s acorde ajutorul financiar rilor n cauz. Sursa asistentei financiare ar trebui s fie suma cotelor-pri vrsate iniial de fiecare membru al instituiei. Acordul de la Bretton Woods a intrat n vigoare la 27 decembrie 1945 ( Anexa 1). Dup aproape doi ani , FMI a nceput s funcioneze efectiv la Washington. Ca urmare a nfiinrii a FMI s-a registrat un progres substanial n comerul mondial. Restriciile de plat ntre rile dezvoltate au disprut, iar pentru rile n curs de dezviltare s-au redus. nfiinarea FMI a marcat un progres substanial n dezvoltarea relaiilor economice internaionale din lume. E drept faptul c n anii 30 un rol important n comerul mondial i nu numai deinea SUA. De aceea i prerea american despre organizaia viitoar a reuit s se impun la confrin de la Bretton Woods. Cu toate schimburile care au intervenit n via economic, FMI funcioneaz fr ntrerupere n toi aceti ani. Numai prin adaptarea rapid i precis a activitii sale o organizaie poate s rmn actual n mediu politic i economic att de dinamic.
7

rilor cu

n prezent FMI are 180 de tri membre, exceptia fcnd Cuba si Coreea de Nord ( Gr.1). Sediul general al FMI se afl n Washington.

1.3.Funcii FMI

n domeniul financiar valutar FMI este cel mai important organism de cooperare. Principala lui activitate este elaborarea programelor de finanare i creditare pe termen scurt i lung a rilor cu dificulti economice. Aceste credite au ca obiect echilibrarea balanelor de pli i sunt condiionate de luarea unor msuri de redresare macroeconomice n rile beneficiare de aceste credite. Mai multe din aceste programe vizeaz rile cel mai puin dezvoltate. Principalele scopuri ale FMI sunt menionate n artocolul 1 din Prevederile Acordului de nfiinare al FMI. Cel mai important dintre ele

este acea de a promova cooperarea monetar internaional ntre toate rile din lume. Obiectivele principale ale FMI sunt : ncurajarea unui comer echilibrat , iar pe baza extinderii relaiilor comerciale, creterea gradului de ocupare a forei de munc i a veniturilor reale; sprijinirea rilor membre n pstrarea unor balane de pli echilibrate; liberalizarea comerului i a acordurilor de pli.1 ntre funciile principale ale FMI putem s menionm

supravegherea sistemului monetar internaional.Toate rile care ader la FMI sunt obligate s renune la restriciile asupra efecturii de pli i transferuri pentru tranzaciile internaionale curente. Activitatea FMI este legat de asigurarea lichiditiilor internaionale de creditare rilor membre n scopul echilibrrii financiare a balanei de pli, n cazul n care deficitul are un caracter temporar. Printre mijloacele de echilibrare a lichiditiilor internaionale este DST (Drepturi Speciale de Tragere). Acesta nu este un instrument monetar efectiv, ci un ban de cont. El este si principalul activ de rezerv sl FMI. Statutul FMI mai precizeaz c ceea ce trebuie urmrit pe plan

general este s se faciliteze schimburile internaionale de bunuri, servicii si

Alexandru Tanadi, Claudiu Doltu : Monetarismul, 1996 9

capitaluri, s se sprijine o cretere economic sntoas, s se realizeze acele condiii ordonate de dezvoltare care s sprijine stabilitatea financiar si economic. Din aceast cauz toate rile membre trebuie s colaboreze cu FMI i ntre ele, pentru a asigura un sistem stabil de cursuri valutare.

1.4.Organizarea FMI

Organul conductor al FMI este Consiliul Guvernatorilor. El este compus din cte un membru din fiecare tar reprezentant la FMI. Deciziile politice sunt luate de ctre Consiliul Executiv. El este alctuit din 24 de directori executivi. Regula este c rile cu cea mai mare cot de participare - Statele Unite, Marea Britanie, Germania, Franta si Japonia au drept la cte un director permanent. Preedintele Consiliului Executiv este i Director General al Fondului. Din anul 1987 Director General al FMI este Michael Comdessus . Cel mai important organ al FMI este Comitetul Interimar. El este alctuit din ministerii acelorai 24 de ri care particip n Consiliul Executiv. Comitetul Interimar avizeaz i raporteaz Consiliului

Guvernatorilor cu privire la problemele principale - avizarea propunerilor

10

directorilor executivi pentru modificare a statutului Fondului n cazul unor dezechilibre neateptate, gestiunea rezervelor si transferuri de resurse ctre rile n urm. n funcie de mrimea cotelor de care dispune fiecare membru se repartizeaz si numrul total al voturilor. Fiecare membru are 250 de voturi, la care se adaug cte un vot pentru fiecare cot

echivalent cu 100.000 de dolari. Cu 18% voturi SUA are drept de veto asupra celor mai importante decizii.

11

CAPITOLUL 2 : Politica FMI privind asistena financiar i asistena tehnic acordat a statelor membre 2.1.Structura financiar

Fiecare ar membr a FMI contribuie la acesta cu o sum de devise. Aceste cote-pri au cteva trsturi principale. Pe primul plan toate sumele vrsate la FMI sunt folosite pentru acordarea de credite ale rilor cu dificulti financiare. Pe al doilea plan alocaiile din fiecare tara membr stau la baza determinrii sumei maxime pe care rile le pot mprumuta sub forma de DST din FMI. Pe al treilea plan mrimea sumei vrsate este important pentru numrul de voturi al fiecrei ri. Evident cele mai bogate tri au si cele mai multe voturi. Aceste cote-pri sunt revizuite la fiecare 5 ani. Ele pot fi mrite sau micorate n funcie de nevoile FMI. De exemplu n anul 1946 cele 35 membri al FMI au vrsat 7,6 billion $, dect n anul 1998 suma s-a ridicat la 193 billion $ ( tabel 1 ). SUA are 250.000 voturi, ceea ce reprezint 18% din voturile totale ( Gr. 2). De obicei rile care se mprumut de la FMI pltesc diferite taxe, care pe de o parte au scop s acopere cheltuielile FMI cu operaiile respective, i

12

pe de alt parte s recompenseze rile al crei moned este folosit pentru mprumut. n prezent taxa este 1/4 din 1% din toat suma i dobnda 41.2% cu excepia creditelor pentru ajustare structural, unde dobnda este mult mai mic. Sursele de finanare ale FMI sunt alctuite din cotele-pri ale fiecrui membru. Regula este c 75% din toat suma vrsat este n moneda national. Din cauza c majoritatea trilor au moned naional care nu este convertibil, aproape jumtate din toate monedele alocate nu pot fi folosite. Numai 20 monede naionale se mprumut pe parcursul unui an. Dintre ele sunt - dolarul american, yenele japoneze, marca german, lira sterlin, francul francez, etc. Fiecare ar membr are drept s se mprumute de cteva ori pn la suma cotei-pli pe care a vrsat-o la FMI. Drepturile speciale de tragere (DST) au fost create n anul 1960. Atunci dolarul a fost principala moned de rezerv, de unde a crescut mult i cererea lui. Pe de alt parte aurul a fost greu de aprovizionat. De aceea a aprut nevoia de alte devize, care s fie adugate la rezervele

internaionale. DST reprezint un co valutar , care conine cele 5 importante monede naionale - dolar american, yena, marca german, franc francez i lira
13

sterlin. Astzi exist 21,4 billion DST, la valoare aproape $29 billion. DST reprezint 2% din rezervele totale ale FMI (Gr.3). Dup ntroducerea monedei Uniunei Europene la 1 ianuarie 1999, FMI a decis c nou moned unic va nlocui marca german i francul francez n Coul valutar al DST ( tabel 2). Istrumentele financiare care se fructific prin ratele de dobnzi n DST bonurile de tezaur nemeti, franuzeti i englezeti pentru 3 luni, ratele de dobnd pentru certificatele de depozit din Germania i din Japonia pe 3 luni vor rmne neschimbate. n aceast legtur cealalt revizuire a DST va avea loc nu mai trziu de anul 2000. n trecut toate trile membre ale FMI au fost obligate s foloseasc aceleai metod pentru calcularea ratei de schimb ale monedei nationale. Principalul curs de referint era dolarul american. Acest sistem al paritiilor fixe a euat dup anul 1970 pentru c SUA n-a putut s fac fa cererii mare de dolar american. Atunci s-a schimbat c fiecare tara membr va folosi metoda proprie de determinare a cursului de schimb. Multe ri industriale au lsat cursurile lor valutare liber flotante. Valoarea lor este determinat de cererea i de oferta pe piaa valutar internaional. Alte ri ncearc s influeneze

14

cursul lor valutar prin vnzare i cumprare de moned naional pe piaa intern ( Gr.4). Fondul Monetar Internaional mprumut numai aceste ri, care au probleme cu balana de pli i ri care nu au disponibiliti valutare pentru a-si achita datoriile legate de mprumuturile pe care le-au efectuat (Gr.5). Exist 2 moduri de trageri ordinare : - Tragerile n cadrul tranei de rezerv - Tragerile n cadrul tranelor de credit n primul caz, tragerile sunt automate i necondiionate. Dimensiunea lor este determinat de ponderea DST sau a devizelor convertibile n totalul cotei- pri ale rii n cauz. Tragerile n cadrul tranelor de credit au regim mai special. Cea mai esenial diferen este c ele nu sunt necondiionate. O ar recurge la astfel de trageri atunci cnd i-a epuizat drepturile de tragere n cadrul tranei de rezerv.2 Orice ar membr poate refuza 4 trane de credit care reprezint 125,150,175 i 200% din cot-parte n aur sau ntr-o moned convertibil. Cel mai uor se poate obine prima trana care este liberalizat.2
2

S.Dumitrascu, V.Gheorghi: Economia Mondial, 1998 15

ncepnd cu a doua trana condiiile care se pun sunt mult mai dificile. Evident i dobnda crete. Tragerile au loc trimestrial fiind supuse reviziunii periodice a programelor i respectrii criteriilor convenite.

Aceste criterii se refer la politic de credit, cea bugetar, restriciile comerciale i de pli, mprumuturile externe i nivelul reservelor. Pentru a mprumuta cu mai mult de 25% din cot-parte, FMI aplic dou principii eseniali . Pe de o parte rile care se mprumut trebuie s ramburseze cu ct se poate mai repede suma mprumutat, dup ce evident rezolv problemele sale. Aceasta este asa numitul principiul conditionalitii.

2.2.Principiul condiionalitilor

Principiul conditionalittii este partea cea mai criticat din activitatea organizaiei. Dup el accesul pn la resursele fondului este legat de programe, care asigur refacerea posibilitii de efectuare a plii i ca urmare a acestora i rambursarea mprumuturilor. De fapt n statutul FMI nu este menionat c folosirea resurselor fondului sunt condiionate de vreo cerint.

16

Din punct de vedere teoretic principiul conditionalitii ar trebui s asigure eficacitatea si adaptarea la neechilibrrile de plat pe plan mondial. Pentru rile n curs de dezvoltare aceast nseamn dispariia problemelor de pli externe, echilibrarea balanului de pli. Exist dou categorii de resurse ale FMI : resursele generale, i resurse concesive Primele sunt cele principale si ele se refer la tragerile de moned sau DST contra echivalentul n moneda naional, ele pot s fie folosite de fiecare ara membr. Resursele concesive se consider ca un supliment constant sau temporar. Din punct de vedere al conditionalitii numai prima tran este acordat aproape automat. Toate celelalte transe sunt strns legate de o multitudine de condiii, cum ar fi - nivelul minim al resurselor bancare, mprumuturile cu durat medie sau scurt de la strintate, nivelul datoriei externe, rata dobnzii, etc.

2.3.Facilitai de care beneficiaz rile membre

17

Pentru a sprijini trile membre FMI a creat o multime de faciliti de creditare, care difer n funcie de problemele , pe care le ntmpin rile ( Gr.6). n anii '60 au fost introduse 2 feluri de faciliti -n anul 1963 Facilitatea Compensatorie i n anul 1969 Facilitatea Stocului Tampon. Facilitatea de finanare compensatorie are scopul principal de a

compensa scderile temporare n ncasrile din export, ca rezultat a scderii preurilor n comerul mondial, i creterea temporar a costului importurilor de cereale. Facilitatea stocului tampon const n meninerea a unui stoc tampon de mrfuri de baz. n practic de aceast facilitate au beneficiat rile productoare de mrfuri de baz. n anul 1979 a fost creat nc o facilitate n scopul ajutrii rilor membre, care se ateapt s nregistreze un deficit important al balanei de pli sau pentru o perioad mai lung dect cea, pentru care pot obtine trane normale de credit, cunoscut sub numele de Facilitatea Witteveen, dup numele Directorului General Johannes Witteveen. Rezervele care sunt puse la dispoziia rilor n cauz sunt provenite din mprumuturi cu dobnd acordate de ctre rile dezvoltate.

18

Pentru a sprijini rile cele mai srace, care nu pot s fac faa datoriilor sale, n anul 1986 FMI a creat Facilitatea de Ajustare Structural. De aceast asistent financiar beneficiaz trile n curs de dezvoltare cu venituri sczute, afectate de persistenta dezechilibrelor de balan de pli. Tragerile efectuate nu sunt din resursele FMI ci din amortismentele Fondului Mutual . Rambursrile se fac semestrial i nceteaz la doi ani de la primei pli, cu o perioad de graie de 5 ani i jumtate. Dobnda este de 0,5% pe an. n anul 1987 aceast facilitate a fost extins. Sprijinul financiar const n mprumuturi mici i donaii din partea unui grup mare de ri, care n trecut au beneficiat la rndul su de aceleai facilitate. Dup prerea lui

Bakker " Contribuiile concesionale, n principiu, ar trebui s apar prin dezvoltarea bugetelor guvernelor naionale i nu prin FMI ". n anul 1993 a fost creat cea mai nou facilitate de ajustare a rilor care se afl n perioada de tranziie - Facilitatea de Transformare Sistematic; Scopul principal este sprijin financiar pentru rile care trec la un sistem comercial, care este bazat pe reguli de piat. Tragerile din aceast facilitate nu poate depi 50% din cot-parte i se efectueaz n dou trane suplimentnd celelalte facilitati primite. De Facilitatea de Transformare Sistematic pn n prezent au beneficiat 20 de ari.
19

Un nou mod de acordare a srijinului rilor cu probleme financiare este acordul stand-by, care este pus n practic ncepnd cu anul 1952 ( tabele 3,5,6,7). Un acord stand-by se reprezint sub forma de dou documente. Unul include un anumit numr de clause standard, care indic scopul acordului, durata sa, suma prevzut a fi tras, obligaiile de rscumprare, comisionul ce trebuie achitat. Celalalt document este o scrisoare de intenii sau un memorandum purtnd semntura guvernatorului Bncii Centrale a rii solicitante sau ministerului de finane respectiv n care se precizeaz politica monetar , financiar i valutar care urmeaz a fi aplicate.3 Toate aceste facilitai pe de o parte sunt create cu scopul principal de a acorda sprijin financiar a rilor cu probleme n balana de pli. n majoritate acestea sunt ri n curs de dezvoltare. Aceste resurse financiare amelioreaz problemele economice, dar nu le elimina. Problema esential a acestor ri este lipsa de tehnologii i know how, lipsa de investitii strine, productia lor nu poate sa fac fa produselor din celelalte ri dezvoltate. Pe de alt parte aceste mprumuturi minori fac rile respective din ce n ce mai mult dependente de rile puternic industrializate.

Alexandru Tanadi,Claudiu Dultu : Monetarismul, 1996 20

Asistena tehnic acordat de FMI mbrac cateva forme principale. Esena ei const in ajutarea rilor respective de a organiza bncile sale naionale si Ministerul finanelor, n colectarea datelor statistice, n redactarea legislaiei, n pregtirea funcionarilor. In anul 1998 asistena tehnic reprezenta 17% din bugetul FMI. Din anul 1964, cand FMI a nfiinat sucursala sa n Washhington, n cursurile organizate acolo au participat mai mult de 10.000 de persoane din toate rile membre ale FMI care lucreaz in bncile centrale naionale si Ministerele de finane. Asistena tehnic acordat de FMI nu are o important semnificativ pentru rile n curs de dezvoltare sau pentru rile n tranziie. n

momentul n care ele ntmpin probleme serioase legate de starea sa economic si mai ales cu lipsa profund de resurse valutare, este putin important acest fel de asisten. Mai mult dect aceasta, toate datele statistice culese de FMI arat n mod transparent situaia economic in fiecare ar i acest lucru afecteaz n majoritate rile n curs de dezvoltare.

21

CAPITOLUL 3 :Consiliul valutar o form de ieire din criza financiar i bancar n Bulgaria

Consiliul valutar are trei trsturi principale, care sunt conectate intre ele:
1)

moneda naional este legat de o valut convertibil sau de un co valutar

2) se introduce convertabilitate deplin a bazei monetare, care este alctuit din banii existeni n circulaie i rezervele bncii naionale 3) asigur 100% acoperire a bazei monetare cu rezerv de valut sub forma de bancnote i bani de cont, bonuri de tezaur i aur Aceasta inseamn c Consiliul Valutar emite moneda naional numai atunci cnd cumpr valut de rezerv. Respectiv cnd se vinde moned national, baza monetar se micoreaz. Consiliul Valutar vinde valut cnd se inregistreaz deficit n balana de pli i va cumpra cnd soldul ei este pozitiv. n timpul Consiliului Valutar oferta de moned depinde numai de schimbrile nivelului de rezerve valutare ale rii respective. Pierderea independenei monetare este preul care trebuie s fie pltit pentru a se

22

proteja

cursul valutar i de aici pentru a se efectua stabilizarea

macroeconomica. Consiliul valutar folosete numai activele care provin din

strintate. Aceste active se cumpr prin soldul pozitiv de cont curent sau se obin prin credite din afara rii respective. Cu alte cuvinte Consiliul valutar nu poate credita nici statul , nici bncile. Banca Central nu mai are rol de ultim creditor i aceasta face sistemul bancar mult mai sensibil. n acest fel convertibilitatea monedei naionale este un mecanism automat mpotriva iesirei de capital i reducerea presiunei asupra monedei locale. Consiliul valutar nu crediteaza statul i bncile i astfel crete disciplina financiar att n sectorul privat ct i n sectorul public. Reducerea intrrilor de capital din strinatate reduce i rezervele valutare ale arii i micoreaza baza monetar. De aici i rata de doband se va mari i cheltuielile guvernamentale de investiie i ale populaiei vor scdea. De aceasta rezult ca adoptarea economiei naionale n timpul Consiliului valutar la reducerea finanrii externe va duce o cretere mai mica. Consiliul valutar exclude posibilitatea de finanare a bugetului. Din aceast cauz statul va trebui sa finaneze cheltuielile sale prin mrirea impozitelor, mprumuturilor pe piaa de capital - externa si interna. Creterea datoriei externe va mri i rata dobanzii i se vor micora cheltuielile private de investiii pentru c vor fi inlocuite de cheltuielile guvernamentale care la randul su vor crete. Avantajele introducerii Consiliului valutar faa de rolul pe care l joaca de obicei Banca Centrala ntr-o economie destabilizat sunt greu de menionat, pentru c de regula Consiliul valutar se introduce n ri unde

23

pn acum nu exista banca central sau ncrederea fa de ea s-a redus substanial. Convertibilitatea este un element esenial n politica Consiliului valutar din cauza 100 % acoperire a bazei monetare cu valuta de rezerv. De acea bncile comerciale i asigur singure rambursarea depozitelor valutare.Din aceast cauz ele trebuie sa dispuna de rezerve suficiente n valuta sau sa se refinaneze de la strintate. Astfel crete importana conducerii lichiditaiilor bancare. Consiliul valutar contribuie la instalarea disciplinei macroeconomice. n esenta el nu crediteaz bugetul statului sau deficitul lui. Finanarea se efectueaz prin mprumuturi interne sau din strintate. Cursul valutar care este fixat prin preurile de import duce la diminuarea nivelului inflaiei i de aici la scderea ratei de dobnd. Dar Consiliul valutar nu poate protecta economia rii respective de inflaie. Astfel de protecie poate s fie alegerea valutei care nu se ateapt s se deprecieze n viitorul apropiat. Atunci cnd situatia n ara respectiv se nrutete brusc se poate schimba valuta de rezerv. Printre avantajele Consiliului valutar se poate meniona i mecanismul automat de echilibrarea balanei de pli, care este asemntor cu mecanismul de etalon-aur. Atunci cnd se registreaz deficit n balana de pli Consiliul valutar va vinde valuta contr moneda naional local, ca urmare consecin esential va fi micorarea ofertei monetare i creterea ratei dobnzii. Aceasa va atrage capital strin, iar din cauza scderii cererii preurile vor scdea i ele la rndul su. Toate acestea pot s aib un efect pozitiv asupra redresrii economiei. Printre dezavantajele introducerii Consiliului valutar pe primul loc trebuie s menionm c sistemul bancar este mult mai sensibil n momentele de panica bancar, atunci cnd se trag masiv depozitele din bncile comerciale. Aceast dificultate se poate depsi dac din excedentul

24

bugetului se creaz un fond care s crediteze bncile care nu dispun cu suficiente lichiditti ( astfel de fond a fost este creat n Hong Kong ). Crizele financiare nu sunt imposibile in timpul Consiliului valutar, dar de regul pn acum nu sunt prezente falite ale bncilor mari. De obicei bncile strine sunt mult mai protejate de aceste situaii, pentru c pot s se refinaneze de la banca mama. Din acest punct de vedere ele sunt n mai bun poziie fa de bncile locale i pot juca un rol de stabilizator n sistemul bancar n timpul Consiliului valutar. Al doilea dezavantaj este lipsa de politic, prin care s se amelioreze ocurile financiare n economie. Imposibilitatea c moneda local s fie devalorizat sau cursul valutar s fie lsat flotant influeneaz economia atunci, cnd trebuie s se adapteze la schimbrile n comer. Dac de exemplu presupunem c o ar este dependent de exportul de iei si preurile internaionale scad la acest produs, atunci indicatorul "condiii de comer " se va nrutti i aceasta va duce la o depreciere a monedei naionale i pentru c cursul valutar este fixat, lovitura va fi suportat de preurile i salariile. Dac ele nu sunt flexibile va urma o perioad de recesie. Analizele efectuate asupra rilor, n care este introdus consiliul valutar, arat c nu sunt nregistrate oscilaii mari la nivelul salariilor n rezultat de ocurile descrise mai sus . Atunci cnd cursul este fixat, cheltuelile care se efectueaz pentru adaptarea balanei de pli contra influenele negative din afara rii, sunt mai mari, mai ales cele efectuate pe termen scurt. De obicei economiile deschise. Alt dezavantaj al introducerii Consiliului valutar este c diferena ntre valoarea nominal a monedei i cheltuelile efectuate pentru emisie este mai mic n comparaie cu situaiile obinuite. De obicei aceast diferen reprezint sursa de venituri pentru stat. n timpul Consiliului valutar se folosesc monede strine ca rezerva valutar, care la rndul su trebuie s fie fixarea cursului valutar se recomand pentru

25

cumprate din strintate, iar aceste active nu pot s fie "create" n cantiti libere. Nivelul rezervelor valutare este important s fie meninut att la nceputul ntroducerii, ct i n timpul funcionrii lui - 100% acoperire a bazei monetare. Exist sitiuaii, n care Consiliul valutar a nceput s funcioneze cu mai putin de 100% acoperire a bazei monetare. Astfel de cazuri au fost nregistrate n Argentina i Estonia. Cele dou ri au ajuns pn la 100% acoperire - Argentina prin brady acorduri i Estonia prin luarea napoi de la Bncile Centrale din Anglia i Suedia a aurului estonian, care a fost depozitat nainte de al II-lea rzboi mondial. Problemele, care pot s apar n timpul Consiliului valutar, sunt legate de durat n care va fi sczut inflaia i rata de dobnd. Rezolvarea acestei probleme depinde n mare msur efectuarea unei politicii adecvate, att la ntroducerea Consiliului valutar, ct i pe timpul funcionrii lui. Aceast politic se refer la sistemul bancar, la reformele structurale, dintre care cea mai impotrant este privatizarea. Cursul fixat scade inflaia prin preurile la mrfurile exportate, dar trecerea spre stabilitate poate s fie lung i grea. Important pentru succesul Consiliului valutar este ncrederea i politica naional. Pentru a nu se efectua supraevaluarea cursului i de aici influenta lui nefavorabil asupra capacitii de concurent a exportului, el trebuie s conin o depreciere n avans. Dar atunci inflaia va fi la un nivel mai mare pentru o perioad de timp mai lung. De aceea se recomand o form modificat, care presupune flexibilitate limitat a cursului. Pe baza avantajelor i dezavantajelor Consiliului valutar fiecare ar ia decizia pentru ntroducerea lui conform situaia concret. n general Consiliul valutar se recomand pentru ri mici cu economie deschis. Pe de alt parte Consiliul valutar influeneaz pozitiv rile mici i mari din punct de vadere al ncrederii convertibilitii i politicii fiscale.

26

Aproape toate Consiliile valutare care exist astzi sunt n rile mici. Excepia fcnd Argentina, Hong Kong, Estonia si Lituania. Pentru a reui Consiliul valutar trebuie s fie nsoit de o program ambiioas i larg pentru privatizare, liberalizarea comerului, reforme n sistemul bancar. Consiliul valutar favorizeaz aceste reforme, pentru c creaz stabilitatea preurilor, necesar pentru efectuarea reformelor. Din aceste cauze Consiliul valutar se recomand i pentru ri cu economie n tranziie. Pe termen lung cursurile fixate creaz dificulti, pentru c sunt greu de inut n ri cu economia dezvoltat, i nu vorbim despre ri cu probleme financiare. Consiliul valutar este creatura Imperiului Britanic. Pentru prima dat el este ntrodus n anul 1849 pe insula Mauritii. Diferena lui fa de Consiliile valutare contemporane este c 50% din activele au fost acoperite cu obligaiuni de stat. Pn astzi au existat peste 70 Consilii valutare n Africa, Asia, Orientul mijlociu. Scopul lor - crearea stabilitii fr s se asume riscul de eliminare a monadei nationale i folosirea monedei britanice. ntroducerea Consiliului valutar n Bulgaria a fost provocat de pierderea ncrederii n Banca Central i Ministerul Finanelor, i imosibilitatea lor s menin cursurile de schimb valutar i rata de dobnd. Alt cauz a fost necesitatea de finanare extern pentru a se evita moratoriumul asupra datoriei externe. Acordurile stand-by cu FMI au euat. Pentru a obine noi credite de la FMI, Banca Mondial i alte instituii financiare a fost necesar un ferm angajament din partea bulgar pentru stabilizare financiar. n cadrul crizei politice la sfritul anului 1996 i nceputul anului 1997, a crescut numrul argumentelor n favoarea Consiliului valutar si dup alegerile anticipate n anul 1997 s-a hotrt s fie introdus pe data de 1.07.1997.

27

ansele pentru reuita Consiliului valutar n Bulgaria depind pe primul loc de politica reformelor structurale. Din cauza existenei transparenei n activitatea Consiliului valutar influena lui asupra credibilitii este mai puternic i aceasta ar trebui s fac mai puternic angajamentul partidului la putere pentru stabilizare financiar mai ales prin politica fiscal. Fixarea cursului de schimb este foarte important i n cazul de insucces va urma o depreciere puternic, inflaia va fi mult mai mare, dar ajungerea unei noi credibilitii n viitor va fi mult mai grea. Consiliului valutar n Bulgaria este ntrodus pe data de 1.07.1997, prin anularea Legii Bncii Centrale, din anul 1991 i ntroducerea unei noi legi. Aproximativ 1/3 din aceast lege conine un nou text cu care se ntroduce Consiliul valutar n cadrul Bncii Naionale, cealalt o treime contine texte schimbate, iar partea ce se refer la politica monetar a fost eliminat. Prin aceast lege se schimb structura financiar a Bncii Centrale, astfel nct ea s lucreze ca Consiliu valutar. Se creaz o conducere pentru emisiune care conine capitolele obinuite pentru Consiliu valutar, iar celelalte capitole sunt n bilanul conducerii bancare. Rezerva valutar include valuta strin, aur i bonuri de tezaur strine i acoper moneda n circulaie, rezervele bncilor la Banca Central i depozitele guvernamentale la Banca Central, adic baza monetar. Banca Central trebuie s supravegheze sectorul bancar. Leva a fost legat de marca german i cursul s-a fixat la nivel 1DEM = 1000 leva. Consiliul valutar cumpr si vinde fr limit la curs de cumprare de 1DEM = 995 leva si curs de vnzare 1 DEM = 1000 leva. Dup noua lege Banca Central nu poate s crediteze statul, dar se accept creditarea bncilor n situaii limitate. Dac ne referim la condiiile, care trebuie s fie ndeplinite atunci cnd se introduce Consiliul valutar, trebuie s menionm termenul maxim de 3 luni n care se depun aurul i valutele externe. Se acceapt garantarea cu

28

alte active, care sunt menionate de Banca Central. ntre aceste active nu trebuie s existe bonuri de tezaur ale statului respectiv, pentru c aceasta nseamn creditare indirect, iar acest fapt este exlus din principiile Consiliului valutar. Alt condiie este creditarea bncilor comerciale. Ea este posibil numai n caz de surplus de valut n balanul Conailiului valutar. Aceast condiie limiteaz posibilitile de refinanare, doar dac Consiliul valutar lucreaz normal i economia genereaz venituri valutare acest surplus ar trebui s existe. Dac exist risc, el s-ar exprima n panica bancar i tragerea masiv a depozitelor i schimbarea de leva n monede convertibile. n nceputul lunii iunie agregatul M3 a fost 3700 mlrd leva, baza monetar reprezentnd 800 mlrd. leva, din care 430 mlrd. leva - moneda n circulaie. La cursul 1 DEM = 1000 leva pentru acoperire a bazei monetare sunt necesare aproximativ 800 mln. mrci. n acest moment Bulgaria dispune de rezerv valutar de 2,7 mlrd mrci, inclusiv aurul. Este de dorit c acoperirea bazei monetare s fie alctuit din rezervele nete valutare, adic fr plile datoriei externe. Diferena ntre M3 i baza monetar este de 2.900 mlrd leva si reprezint depozite n bnci. Dar nici-o banc nu poate achita toate depozitele n caz de urgen, pentru c ele sunt transformate n active cu diferite scdene i graduri de lichiditate. Din suma menionat mai sus de 2.900 mlrd. leva aproximativ 2.130 mlrd. leva sunt depozite valutare ale firmelor i populaiei. n caz de panic bancar aceste depozite se vor trage i atunci bncile ar trebui s asigure lichiditiile necesare. n aceast deturnare a sistemului bancar bncile ar trebui s fie nchise i moneda naional s fie devalorizat sau s se obin finanare din strintate. Aceste calcule numai arat dimensiunea catastrofei financiare n caz de eec al Consiliului valutar.

29

ntroducerea Consiliului valutar nu exlude automat crize n sectorul bancar. Criza bancar n Estonia din 1992 cnd au dat faliment dou bnci mari i deintorii depozitelor au pierdut banii si, iar n Argentina n anul 1992 si 1994-1995 s-a produs acelasi fenomen. Cauzele pentru crizele bancare pot s fie att generale ct si specifice. De obicei cauzele generale sunt legate de mediu economic n ar receptoare i situatia pe pieele internaionale. Din nceputul anului 1996 pn la mijlocul anului 1997 bncile au fost n proces de pregtire pentru desfoarea activitii lor n timpul Consiliului valutar. Condiiile n care acioneaz Consiliul valutar sunt extraordinare din cauza fixrii cursului de schimb . n timpul Consiliului valutar exist probleme legate de managementul bancar, pentru c bncile trebuie s fie n stare s achite depozitele valutare n moned naional. Sustinerea unei lichiditti mai mari a bncilor micoreaz la rndul su profitul lor. Pe de alt parte ele depind de productivitatea economiei, pentru c n nici o ar nu poate s existe un sistem bancar stabil, dac nu exist cretere economic i sunt probleme legate de proprietatea public, care de exemplu n Bulgaria domin. n sectorul bancar exist concurena din partea bncilor strine din ri unde nu este ntrodus Consiliul valutar, pentru c aceste bnci se pot refinana din banc mama. Dar bncile naionale au un avantaj principal fa de cele strine - cunosc mai bine piata financiar intern. Ele trebuie s caute o cooperare mai strns cu bncile strine. Trasturile principale ale Consiliului valutar din Bulgaria poate s fie observate i analizate din bilanul lui. n activul bilanului sunt incluse mijloacele bnesti n valut strin, bancnotele n Trezoreria Bncii Naionale i depozitele Bncii Nationale

30

n bnci centrale strine. Bonurile de tezaur sunt emise de organizaiile internaionale financiare i de guvernele din SUA i Germania. n pasivul se includ bancnotele i monedele n circulaie i rezervele minime necesare pentru fiecare banc. n bilanurile publicate pentru perioada 1 iunie - 30 septembrie 1997 se d posibilitate s se fac o prim analiz a rezultatelor iniiale. Pe primul loc este existen creterii rezervelor valutare cu 1116 mln. mrci. n pasivul aceasta se exprim n cretere a monedei naionale n circulaie (din 21,2% la 26,2% ). n situaia de fa Cosiliul valutar numai cumpr valut, iar aceast situaie s-ar inversa dac dispare ncrederea fat de el. n bugetul guvernului bulgar pe anul 1999 se accentueaz pe susinerea cursului de schimb fix i are ca obiectiv ndeplinirea cerinelor impuse de Fondul Monetar International pn la anul 2001. Ca rezultat al efecturii politicii fiscale i monetare inflaia ar trebui s scad de la 16,5% n anul 1998 la 7,8% n anul 1999. Deficitul bugetar va rmne la un procente 2% din PIB. Veniturile care provin din vnzarea nterprinderilor n cadrul procesului de privatizare ar trebui s acopere soldul datoriei publice, astfel nct aceasta s fie sub 60% din PIB. Din luna iulie 1999 s-a trecut la stabilizarea levei n raport cu marca german, astfel 1000 de leva vechi vor echivala co o leva nou. Dup ntroducerea monedei unice europene EURO aceasta va avea locul monedei de referin pentru leva. Folosirea EURO ca moned de referin va ntri ncrederea investiiilor strine, dei exist unele temeri c ansa de a cheltui prin creterea masei monetare poate conduce temporar la creterea ratei inflaiei. Fondul Monetar International va sprijini programul bugetar al Bulgariei printr-un sprijin structural de 800 de milioane de dolari acordai prin Facilitatea Extins pentru accelerarea reformei. De asemenea va sosi o sum identic din alte surse multilaterale.

31

FMI dorete reducerea cheltuierilor bugetare i n special retragerea subveniilor pentru energia electric. Retragerea acestei subvenii va conduce la mari creteri de preuri ( 30% n cazul termoficrii cu crbune ). De fapt FMI susinea retragerea subveniilor pentru energia electric din septembrie 1998, dar acest lucru n-a fost posibil. Pentru a acorda sprijin financiar promis, FMI susine efectuarea privatizrii a cel putin jumtate din ntreprinderile de stat si nchiderea marilor ntreprinderi , care merg n pierdere pn la sfrsitul anului 1998. Continuarea privatizrii prin vnzare direct, precum si debutul de succes al euro-obligatiunilor, sunt eseniale pentru meninerea parittii actuale a levei fa de marca german.

32

CAPITOLUL 4 : Rolul FMI n economia mondial

4.1.Activiti legate de criza din Asia

n anul 1990 au fost efectuate cele mai semnificative schimbri n istoria FMI. Acestea au fost legate de procesul de integrare a pieelor de mrfuri, servicii i capital. O parte important n activitatea FMI deine acordarea mprumuturilor n domeniul bancar i supravegherea sistemului monetar internaional. ntre rile care au beneficiat de ajutorul financiar al FMI n anii '90 au fost rile din Europa Central i regiunea Baltic, Rusia i alte ri din fosta Uniune Sovietic pentru nlesnirea trecerii lor dificile din economia planificat la economia de pia. Multe eforturi au fost depuse n formarea structurilor financiare i economice, foarte importante pentru funcionarea economiei de pia.

33

O parte important n activitatea FMI ocup colaborarea strns cu Banca Mondial n vederea sprijinirii celor mai srace ri din lume. n criza financiar la mijlocul acestei decade n Mexico FMI a

aprobat pe data de 1.02.1995 cel mai mare pachet financiar pentru o ar membr a FMI n valoare de $17,8 billion. Acest ajutor avea scopul s stsbilizeze situatia financiar i s opreasc ieirile masive de capital din Mexic. Criza financiar din Asia din anul 1998 a fost evenimentul financiar a anului. Cel mai mult afectate au fost Indonesia, Coreea si Tailanda. Printre cauzele principale pentru aceast criz putem s considerm mprumuturile externe fcute de aceste ri n exces, cu scdente scurte. Pe de alt parte regurile bancare inadecvate i intervenia sa nereuita n-au putut s contribuie la stabilizarea situaiei economice. ntrzierea semnificativ n adaptrii msurilor corespunztoare n rezolvarea acestor dificulti a aprofundat criza financiar i a afectat i alte ri din aceast regiune. FMI a ajutat cele trei ri cel mai mult afectate - Indonesia, Coreea si Tailanda - aranjnd programe pentru reforme economice, care ar treebui s ajute refacerii situaiei financiare. Coreea a beneficiat de ajutor financiar la valoare total de $ 11,2 billion i Tailanda $ 4,0 billion.
34

Au fost intensificate consultaiile cu celelalte ri membre pentru a fi luate msuri, care s nu mai permit n viitor afectarea altor ri din aceast regiune. Au fost aplicate proceduri accelerate organizate sub numele de Mecanism Urgent de Finanare. Astfel FMI a elaborat programe, care au fost adugate la programele deja existente i care au avut drept scop s adapteze FMI ctre cerinele acestei perioade. De asemenea a fost creat facilitatea de Rezerve suplimentare pentru a ajuta rile afectate prin acordarea mprumuturilor pe termen scurt, necesare pentru recuperarea ncrederii pierdute a investitorilor. FMI a colaborat cu alte instituii internaionale financiare, de exemplu cu Banca Mondial i Banca da Dezvoltare din Asia pentru a mri suportul financiar pentru programele de reforme economice. Principalele concluzii fcute de funcionrii FMI sunt patru i se refer la necesitatea punerii la dispoziie la FMI a unei informaii, ct se poate mai concrete, de ctre rile membre. Pe de alt parte cu o mai mare atenie trebuie s fie analizate rezultatele macroeconomice ale rilor pe termen scurt. Un rol crucial joac existena unei transparene n privina programelor, care se aplic pentru ieirea din criz. Nu pe ultimul loc ca

35

importan este faptul c rile membre trebuie s binevoiasc s ia n considerare sfaturile politice de la FMI. Pentru a colabora mai strns cu rile afectate de criza din Asia i din cauza rolului important, pe care aceste ri l au n economia mondial FMI a deschis un nou office pentru Asia i Pacific n Tokyo. Directorul acestui office este Kunio Saito. ntre scopurile principale sunt pstrarea unui dialog permanent cu politicienii din Asia si supravegherea pieei financiare n aceast regiune. n luna iulie 1998, dup dificultiile financiare serioase, Rusia a primit un mprumut de $11.2 billion, care va avea drept scop s suplimenteze cele $ 9.2 billion primite n luna martie 1996. A 50-a anivarsare a FMI n anul 1994 a creat ocazia pentru efectuarea unui numr mare de ntlniri si discutii privind activitatea fondului n viitor. Schimbrile n mediu economic international impun ntr-un fel si reevaluare a rolului FMI si eventual efectuarea unor schimbri n rolul su n economia mondial. Folosirea larg a ratelor de schimb flexibile a dezavantajat trile industriale si ele au beneficiat mult mai putinde ajutor financiar din partea FMI, aa cum a fost prevzut n Bretton Woods. Mai mult dect aceasta,
36

multe ri membre n-au avut aces la fluxurile de capital privat, mai ales n perioade de dificulti economice i numrul acestor ri a crescut mult, afectnd i rile n traziie. Aceste ri se bazeaz pe asistena financiar din partea FMI n resolvarea problemelor financiare legate de balana de pli. n viitor descentralizarea n sistemul valutar al rilor industrializate va continua. De aceea va fi necesar o reevaluare a rolului FMI privind supravegherea i finanarea rilor membre. De exemplu a fost fcut o propunere n sensul c valutele mai puternice s fie legate i fixate ntru-n sistem. Comisia din Bretton Woods a propus FMI s preia de la Grupul Celor 7 responsabilitatea de a efectua politica de coordonare, care s aib ca scop reducerea instasbilitii ratei de schimb i eventual trecerea la un sistem mult mai flexibil. Cu totul alt direcie a fost propus de la ceilali funcionari FMI s abandoneze rolul su n domeniul financiar i s concentreze activitatea sa asupra disciplinei comerciale, exercitat de fluxurile de capital privat, scopul fiind corectarea neadaptibilitii bilanelor de pli ale rilor membre. Astfel FMI poate s devin un fel de agenie de evaluare pentru politiciile economice de stat ale rilor membre. Mai mult dect aceasta a

37

fost propus n acest context FMI s joace un rol central n coordonarea restructurrii datoriilor statelor, ca un fel de curte de faliment. Toate aceste propuneri deocamdat n-au gsit o acceptare mai larg. n momentul n care FMI va aciona ca o agenie de evaluare, atunci relaiile ntre FMI i rile membre se vor schimba substanial. n prezent rolul FMI este de a facilita relaiile dintre debitor si creditor. Probabil schimbrile, care se vor efectua nu mai vor fi cu rolul financiar, pe care l-are FMI i n natura politicii de supraveghere a Sistemului Monetar International.

4.2.Sprijinul acordat rilor postconflictuale

n anii receni, pe plan mondial s-a manifestat n cretere numarul rilor n care exist instabilitate politica, convulsii sociale sau conflicte armate internaionale. Pentru a sprjini prentmpinarea intr-un moment iniial necesitiile speciale n astfel de ri, n anul 1995 FMI a ntrit politica sa financiar prin ntroducerea Asistenei de Urgen pentru rile postconflictuale. Din aceast cauz, ase ri- Albania, Bosnia i Herzegovina, Republica Congo, Ruanda, Sierra Leone, i Tajikistan au beneficiat de aceast asisten. n procesul de intrajutoare al acestor ri pentru restabilirea stabilitii macroeconomice, FMI lucreaz n colaborare cu alte organizaii internaionale i creditori bilaterali . n anii 70, 80, i nceputul anilor 90, FMI a ajutat un numar mare de
38

ri postconflictuale - cum ar fi Bangladesh, Cambodgia, Chad, El Salvador, Etiopia, Georgia, Haiti, Jordan, i Nicaragua- printr-o varietate mare de faciliti acordate de FMI. Pentru a ntri aceste eforturi, n luna octombrie 1995 Bordul Executiv a stabilit ca atat timp ct sunt disponibile instrumentele financiare ale FMI i sunt adecvate pentru a face fa situaiilor postconflictuale, sprijinul FMi se poate dovedi benefic. n anul 1995, la ntalnirea la Halifax, reprezentanilor grupului celor 7 au invitat instituiile nfiinate n Bretton Woods i Organizaia Naiunilor Unite s stabileasca procedurile de coordonare, aplicate n funcie de necesitiile de resurse, n scopul de a facilita o tranziie lina n faza de rehabilitare a crizei, i pentru coordonarea activitii de cooperare mai efectiva cu creditorii. Pentru a primi asisten postconflictual, trebuie sa se stabilezeze o balan de urgent a plilor necesare pentru a ajuta refacerea rezervei i ntlni plile curente, inclusiv serviciul datoriei catre instituiile multilaterale, i rolul pe care l joaca FMI n catalizarea sprijinului de alte surse oficiale. De asemenea este important s se determine capacitatea administrativa i instituionala a statului care a fost ntrerupta la punctul n care rile membre sunt momental incapabile s se dezvolte i s implementeze un program economic multilateral care poate fi sprijinit sub aranjamentului FMI. pentru Totui acolo unde exist capacitatea suficienta planificarea i implementarea politicii, i se demonstreaz

angajament ferm de catre autoritaile care vor garanta c resursele FMI vor fi protejate i folosite adecvat. Ca urmare, Consiliul Executiv a hotarat s extind acordat pentru a acoperi numai calamitile naturale . Elementele necesare pentru ntrebuinare a asistenei de urgen includ o declarare clar a situaiei economice; quantificare a cadrului politica sa existent asupra asistenei de urgen - care pn la acest moment a fost

39

macroeconomic, pozitia autoritilor i intenia lor de a apela ct mai repede la forma tradiionala de finanare a FMI (cum ar fi a acordurile stand-by sau ESAF aranjament). FMI intervine pentru a sprjini prentmpinarea necesitiilor speciale ale rilor postconflictuale i aceasta este ca o parte din efortul coordonat internaional depus de diferite ageni multilaterali i donatori bilaterali lund rolul principal n coordonarea i mobilizarea asistenei. Rolul cheie al FMI n rile postconflictuale este sa ajute restabilirea stabilitii macroeconomice. Aceasta este realizat n faza iniiala prin intermediul asistenei tehnice i sfaturile politice pentru ajutarea refacerii administrative i instituionale i pentru a crea capacitatea necesara pentru a pune un program economic multilateral corespunztor. Odata ce situaia economic a fost stabilizata, FMI poate face disponibila asistenta financiar care joaca deseori rolul cheie n catalizarea sprijinului de ali creditori i donatori. Asistena tehnic a FMI se focalizeaza pe capacitatea de reconstruire -de exemplu, nfiinarea i reorganizarea instituiilor monetare i de shimb valutar pentru a putea ara respectiva s efectueze rambursrile legate de creditele luate i operaiunile de schimb valutar strine i s asigure ntrebuinarea efectiva a resurselor existente rii respective. Astfel de asistenta mai poate fi acordat i de alte instituii cum ar fi UNDP, Banca Mondiala, Uniunea Europeana, i donatori bilaterali i multilaterali . Sfaturile politice date de ctre FMI acopera toata gama ale politicii macroeconomice i de asemenea asigura i necesarul de msuri structurale. Acordarea asistenei financiare depinde de factorii specifici ai statelor, cum ar fi ct de repede este clarificata situaia politic, capacitatea membrilor s formuleze i s implementeaze programele economice, timpul necesar pentru mobilizarea sprijinul donorilor i dac e important,

40

aprecierea datoriilor ctre instituiile multilaterale. Asistena postconflictuala de urgen a devenit disponibila n anul 1995 i astfel ase ri au fost alese pentru a primi acest ajutor. Pe 20 decembrie 1995, Bosnia i Herzegovina care au motenit calitatea de membru ale fostei Republice Socialiste Federale Yugoslaviei au intrat n FMI. La acelasi zi, a fost acordat suma de $45 millioane pentru redresarea politica i reintegrarea economica, refacerea ale infrastructurii, i crearea noilor structuri economice pentru trecerea la economiei de pia. Asistenta de urgen pentru Rwanda, care a fost acordat, a fost in jur de $20 milioane pentru sprijinirea programului economic al guvernului pentru anul 1997 i al programului de asistena tehnic coordonat de FMI. Acest ajutor a fost acordat din cauza imposibilitii Bncii Nationale ale Ruandei de a efectua funciile sale principale i pentru consolidarea bugetului i veniturile administrative. Asistena a fost folosita pentru restaurarea autoritailor administrative civile.

Asistena Postconflictuala de urgen ara cota) Albania Bosnia si Herzegovina Rep. Congo Ruanda Sierra Leone Tajikistan Nov., 1997 Dec., 1995 Iulie, 1998 Aprilie, 1997 Dec., 1997 Nov., 1998 Dec., 1997 Martie, 1998 8.8 30.3 7.2 8.9 6.0 11.6 7.5 7.5 25.0 25.0 12.5 15.0 10.0 15.0 12.5 12.5 Data Cantitate Suma aprobata (% din (milioane de DST)

41

n Albania, cu asistena de urgen a fost sprijinita programa guvernului cu $12 milioane pentru a putea fi redus inflaia sever i restartarea creterii economice. Asistena tehnica a fost acordat de ctre donatori multilaterali inclusiv FMI, pentru a putea fi redresate veniturile care, mpreun cu msurile de revenire puternice, a reuit s pun deficitul budgetului pe cale stabil. Reformele structurale includ msuri pentru a opri activitatea companiilor piramidale, restructurarea bncilor de stat i de a dezvolta mai bine administraia public. Asistena de urgen acordat pentru Tajikistan este n jur de $20 milioane i a fost folosita pentru sprijinirea programei economice guvernului pentru anii 1997-98. Din aceast cauza la stabilizarea ratei de schimb valutar. Sigurana social a nceput s fie mult mai puternic i au fost facute pai importante pentru iniierea reformei sistemului bancar. Asistena de urgen la valoare de $10 milioane a fost folosita n Republica Congo pentru sprijinirea programei economice a guvernului pentru anul 1998 cu scop de a recupera condiiilor normale economice ducnd la stabilitatea macroeconomica, refacerea infrastructurii capitalei Brazzaville, reorganizarea administraiei centrale, refacerea capacitii instituiilor i recuperarea sigutanei sociale. Asistena de urgen pentru Sierra Leone la valoare de $16 milioane a fost folosita pentru sprijinirea programei economice a guvernului pentru anii 1998/99 , care are ca scop accelerarea creterii economice, reducnd problemele financiare i normaliznd relaiile cu creditorii externi . a policile fiscale i

monetare au nceput s lucreze semnificativ, ducnd la reducerea inflaiei,

42

4.3.Relaiile ntre FMI i alte organizaii internaionale

n anii 1997/98 relaiile ntre FMI i Banca Mondial , Naiunile Unite i Organizatia Mondial de Comer au continuat s se dezvolte ca rspuns a schimbrilor care se efectueaz n domeniul economic mondial. Criza financiar din Asia a artat necesitatea pentru o colaborare mai strns dintre FMI i Banca Mondial mai special n sectorul financiar i social. n anul 1997 a fost semnat un acord ntre Directorul General al FMI i Preedintele Bncii Mondiale. Scopul semnrii acestui acord a fost legat de adoptarea unor msuri mai efective pentru rezolvarea problemelor care provin din datoriile financiare ale statelor. Acordul acoper o gam larg n sectorul financiar incluznd diagnostica, sfaturi politice, asistena tehnic i proceduri operaionale n situaii de criz. n particular acest acord clarific rolul pe care l joac fiecare din cele dou instituii. n timp ce Banca Mondial se ocup cu problemele din sistemul financiar n rile n curs de dezvoltare, FMI supravegheaz aspectele macroeconomice ale sistemului financiar i pieele n toate rile membre. Sfaturile politice pe care le d FMI sunt legate i de impactul social pe care l provoac ele de protecia mai bun a celor mai vulnerabile grupe

43

din societate. FMI apeleaz i pentru o colaborare mai strns cu Organizaia Agricultural i de Hran i UNICEF. n timpul anului financiar FMI a continuat s lucreze foarte strns cu Banca Mondial iniiativa HIPC pentru cele mai ndatorate ri. Unul din principiile din aceast iniiativ este c asistena pe care o acord rile trebuie s fie coordonat ntre toate rile creditori cu cot de participare egal. FMI i Banca Mondial au iniiat un proces de consultaii cu ali creditori pentru a se asigura c aceast iniiativ va reflecta rspunsul cel mai potrivit al comunitii internaionale. Directorul General i Preedintele Bncii Mondiale au trimis o scrisoare pn la creditorii multilaterali i bilaterali cu scopul de a informa despre deciziile adoptate de FMI i Banca Mondial. Relaiile ntre FMI i ONU s-au dezvoltat la nivel instituional i la nivel local. Colaborarea la nivel instituional este efectuat prin oficiul FMI n New York. A crescut numrul de funcionari din FMI care particip la conferine i ntlniri organizate de ctre comisarii de la ONU. De asemenea a crescut i volumul informaiei care se schimb ntre cele dou organizaii. Exist o colaborare mai strns n domeniul statistic i n cazul situaiilor postconflictuale. n plus oficiul FMI din Geneva lucreaz n colaborare cu UNCTAD. n luna aprilie anului 1998 Consiliul Economic i Social al ONU (ECOSOC) a organizat o ntlnire la nivel nalt la tema Integrarea global financiar i rezulatele recente . Acest forum a fost onorat de ctre Directorul General al FMI. La nivel de ar funcionarii FMI continu s colaboreze cu funcionarii de la ONU s schimbe diferite puncte de vedere asupra dezvoltrii economice, s stea n contact permanent i s participe la ntlnirile locale. Colaborarea cu reprezentanii ONU sunt foarte intensive

44

n ri n care ONU i FMI au luat parte mpreun n proiecte de asisten tehnic. Relaiile ntre FMI i Organizaia Mondial a Comerului au fost reglamentate prin acordul de cooperare care a intrat n vigoare n luna decembrie anului 1996. Acest document conine precizri referitoare la consultaiile instituionale i schimbul de informaie. Grupurile de lucru au studiat foarte activ toate iniiativele n acest sens. Un alt aspect din cooperarea ntre FMI i OMC este legat de participarea celor dou organizaii la iniiativa de integrare a rilor n curs de dezvoltare. Aceast dorin a fost exprimat i prin declaraia fcut n anul 1996 la conferina a OMC n Singapure. La urmtoarea ntlnire n luna octombrie a anului 1997 a fost negociat i acordarea asistenei tehnice pentru rile care au nevoie de ajutor tehnic. De asemenea FMI este una din cele ase organizatii internaionale care i-au asumat responsibilitatea de a asigura asistena tehnic pentru 27 ri pn la sfritul acestui an financiar. Recomandrile fcute de FMI n sfera politic i asistenele n domeniul fiscal i statistic sunt reconoscute ca un suport important pentru instalarea celor mai favorabile condiii macroeconomice care va ajuta rile respective de a participa mai efectiv n sistemul comercial global. Colaborare ntre FMI i Organizaia Mondial a Muncii au fost intensificate n anul acesta mai ales n contextul crizei financiare din Azia. n cursul acestui an funcionarii de la FMI au participat la Conferina Rigional din Azia care a fost sponsorizat de Organizaia Mondial a Muncii i care a avut loc n Bangkok n perioada 9-11 decembrie . Atenia prticipanilor a fost atras de problemele legate de dezvoltarea resurselor umane n aceast regiune. Funcionarii de la FMI deasemenea au participat la ntlnirea la nivel nalt la Bangkok n perioada 22 24 aprilie n anul 1998 cu tema principal Reflectrile sociale ale crizei din Azia .

45

Activitiile care desfoar FMI mpreun cu alte organizaii internaionale sunt coordonate de la centralele FMI situate n Paris i n Tokyo. FMI lucreaz n strns cooperare cu astfel bnci de dezvoltare cum sunt Banc Asiatic pentru Dezvoltare, Banc European pentru Reconsrucie i Dezvoltare. n acest sens Consiliul Executiv al FMI a aprobat pe 24 iulie 1997 propunerea pentru participarea reprezentaniilor acestor instituii la discuiile legate de iniiativa HIPC. Colaborarea cu aceste bnci multilaterale pentru dezvoltare include consultaii asupra programelor pentru ajustri structurale, care include finanarea acestor pragrame, acordarea asistenei tehnice, schimbri de informaii, vizitele funcionarilor, ntlniri i conferine. Funcionarii din FMI viziteaz regular seminarile i forumurile sponsorizate de le alte organizaii regionale, sociale i financiare n Africa, Azia i Pacificul, America Latin i Caraibii. Aceste activiti care desfoar FMI cu alte organizaii internaionale au scopul principal de a sprijini rile n cauz pentru a prentmpina problemele sale financiare i nu numai, dar aceste ri au nevoie de investiii directe care s stimuleze anumite sectoare din economia lor. Asistenele tehnice acordate de FMI i alte organizaii internaionale numai amelioreaz problemele economice, dar nu le rezolva complet.

46

ANEXA 1
Statutul FMI

I. II.

Scopul nfiinrii Membrii


1. Membrii de origine 2. Ali membri

III. Cote i Subscriere


1. Cote i plata subscrierii 2. Ajustare a cotelor 3. Efectuarea plii n caz de schimbare a cotelor 4. Substituirea garaniei pentru valut

IV. Obligaiile referitoare la aranjamentele de schimb


1. Obligaiile generale ale membrilor 2. Aranjamentele generale de schimbvalutar 3. Supravegherea aranjamentelor de schimb valutar 4. Par valus 5. Valutele separate pentru fiecare teritoriu al statelor membre

V.

Operaiile i Tranzaciile efectuate de FMI


1. Agenii care opereaz cu FMI
47

2. Limitele n tranzaciile i operaiile efectuate de FMI 3. Condiiile pentru folosirea resurselor 4. Deposedarea condiiilor 5. Incapabilitatea utilizrii resurselor generale ale FMI 6. Alte achiziionri i vnzri ai DST 7. Rscumprarea de la statelor membre a monedelor sale 8. Taxe 9. Renumeraie 10. Calculri 11. Meninerea valorii 12. Alte operaii i tranzacii

VI. Transfere de capital


1. Utilizarea resurselor generale a FMI pentru transfere de capital 2. Provizii speciale pentru transferuri de capital 3. Controlul asupra transferurilor de capital

VII. Completarea i procurarea devizelor


1. Msuri de completare a devizelor 2. Procurarea general a devizelor 3. Procorarea proprietii fondului 4. Administraie i restricii 5. Efectul altor angajamente asupra restriciilor

VIII. Obligaiile generale ale membrelor


1. Introducere 2. Evitarea restriciilor asupra plilor curente 3. Evitarea politicii discriminatoriiasupra devizelor

48

4. Convertibilitatea n balanele externe 5. Furnizarea informaiei 6. Consultaiile ntre membre referitoare la aranjamentele existente 7. Obligaia de colaborare cu privire la reservele de active

IX. Statut, Imunitate i Privilegii


1. Scopuri ale articolului 2. Statutul fondului 3. Imunitatea n procesele judiciare 4. Imunitate n alte aciuni 5. Imunitatea arhivelor 6. Libertatea arhivelor de la restricii 7. Privilegii pentru comunicare 8. Imunitatea i prigiilr angajailor 9. Imunitatea de la importare

X.

Relaiile cu alte Organizaii Internaionale Relaiile cu ri nemembre


1. ntreprinderea n ceea ce privete relaiile cu ri nemembre 2. Restriciile asupra tranzaciilor cu ri nemembre

XI.

XII. Organizaia i conducere


1. Structura fondului 2. Consiliul Guvernatorilor 3. Consiliul Executiv 4. Brutor i funcionarii 5. Votare
49

6. Rezerve, distribuia veniturilor nete i investiii 7. Publicaii i rapoarte 8. Comunicare cu statele membre

XIII. Ofice i depozite


1. Aezare a oficelor 2. Depozite 3. Garantarea activelor fondului

XIV. Aranjamente de tranziie


1. Anunarea FMI 2. Restriciile de schimb 3. Aciuni ntreprinse de la FMI referitor le restriciile

XV. Drepturile Speciale de Tragere


1. Autoritatea pentru a aloca DST 2. Evaluarea DST

XVI. Secia General i Secia pentru DST


1. Separare a tranzaciilor i operaiilor 2. Separare a activelor i proprietilor 3. nregistrarea i informaia

XVII. Participani i Ali Deintori de DST


1. Participani 2. Fondul ca deintor 3. Ali deintori

XVIII.Alocaia i Anulare a DST


50

1. Principii i consideraii care guverneaz alocaia i anularea DST 2. Alocaia i anularea 3. Neateptate dezvoltri majore 4. Hotrri asupra alocaiei i anulrii DST

XIX. Operaiile i Tranzaciile n DST


1. Utilizarea DST
2.

Operaiile i tranzaciile ntre participani

3. Necesitatea de DST 4. Obligaiile de a aproviziona devize 5. Desemnarea participanilor care trebuie s aprovizioneze cu devize 6. Restructurare 7. Rate de schimb

XX. Secie de DST, dobnzi i taxe


1. Dobnzi 2. Costuri 3. Rate de schimb i taxe 4. Plata dobnzilor i taxelor

XXI. Administraia Departamentului General i Departamentul de DST XXII. Obligaiile Generale ale participanilor XXIII. Suspendarea Operaiilor i Tranzaciilor n DST

51

1. Proviziuni de urgen 2. Imposibilitatea de a ndeplini obligaiile

XXIV. Terminarea Participrii


1. Dreptul de a termina participarea 2. Stabilirea momentul terminrii participrii 3. Dobnzi i taxe 4. Stabilirea obligaiilor fondului 5. Stabilirea obligaiilor participanilorcare ntrerup participarea sa la FMI 6. Tranzaciile cu resursele generale

XXV. Lichidarea DST XXVI. Retragerea din FMI


1. Dreptul membrilor de a se retrage 2. Retragere obligatorie 3. Retragerea conturilor cu membrii care se retrag

XXVII. Provizii de Urgen


1. Suspendare temporar 2. Lichidaia FMI

XXVIII. Amendri XXIX. Interpretri XXX. Expunerea Termenelor


52

XXXI. Provizii Finale


1. Intrare n vigoare 2. Semnturi

ANEXA 2
Tabel 1

Cote
(In Milioane de dolari U.S.) AUSTRALIA Belgia Bolivia Brayilia Canada Chili China Columbia Costa Rika Cuba Czechoslovakia Danemarca* Republica Dominican Ecuador Egipt El Salvador Etiopia Frana Grecia Guatemala Haiti Honduras Islanda India Iran 200 225 10 150 300 50 550 50 5 50 125 * 5 5 45 2.5 6 450 40 5 5 2.5 1 400 25 Irak Liberia Luxemburg Mexic Olanda Noua Zeland Nicaragua Norvegia Panama Paraguai Peru Filipine Polonia Africa de Sud Uniunea Sovietic Anglia SUA Uruguai Venezuela Yugoslavia 8 .5 10 90 275 50 2 50 .5 2 25 15 125 100 1200 1300 2750 15 15 60

* Cota Danemarcei va fi calculat de la FMI dup rspunsul pozitiv de a semna Acordul dar naintea semnrii

53

Tabel 2
Schimbri procentuale Rata de schimb* Dolari U.S. echivaleni n rata de schimb de la ultima calculare 1.03630 1.03630 122.05000 1.59240 1.00000 DST1 = US$ U.S.$1.00=DST 0.236276 0.128398 0.222859 0.167202 0.582100 1.336835 1.33684 0.748035 0.592 0.592 - 2.376 0.006

Valuta: Euro (Germania) Euro (Frana) Ieni Japonezi Lire sterline Dolari U.S.

-0.243**

Tabel 3
ITALIA: POZIIA N FMI
Pe data de 31 May, 1999 I. Statut de membru: Asociat: 03/27/1947; II. Cont de Resurse Generale: Cota Articolul VIII

Milioane DST 7,055.50

%Cota 100

Poziia de rezerve III. Departament DST: Alocaii Cumulative Nete Proprietate

2,929.28 Milioane DST 702.4 97.43

41.5 %Alocaii 100 13.9

IV. mprumuturi i achiziii importante: Niciunul V. Aranjamente Financiare:

Nici unul

Tabel 4
Statele Unite: Poziia n FMI
Pe data de 31 Mai 1999 I. Statut de Membru: Asociat: 12/27/1945; II. Cont de Resurse Generale: Cota Poziia de rezerve III. Departament DST: Alocaii Cumulative Nete Proprietate Articolul VIII

Milioane DST 37,149.30 16,127.88 Milioane DST 4,899.53 7,275.38

%Cota 100 43.4 %Alocaii 100 148.5

IV. mprumuturi i Achiziii Importante: Nici unul V. Aranjamente Financiare:

Nici unul

Tabel 5
Federaia Rus: Poziia Pe data n de FMI 31 Mai 1999
I. Statut de membru: Asociat: 06/01/1992; II. Cont de Resurse Generale: Cota Articolul VIII Milioane DST 5,945.40 %Cota 100

Poziia de rezerve III. Department DST: Proprietate IV. mprumuturi i achiziii importante: Aranjamente Stand-by Aranjamente Extinse Finanare Compensatorie i Contingentat Transformarea sistematic V. Aranjamente Financiare:

0.93 Milioane DST 0.12 Milioane DST 3,055.11 5,779.71 2,156.55 1,707.27

0 %Alocaii N/A %Cota 51.4 97.2 36.3 28.7

Tip EFF Stand-by Stand-by

Suma Suma Aprobat Tras Data Data (Milioane (Milioane Aprobrii Expirrii DST) DST) 03/26/199 03/26/199 13,206.57 5,779.71 6 9 04/11/199 03/26/199 4,313.10 4,313.10 5 6 08/05/199 01/04/199 719 719 2 3

Tabel 6
Romnia: Poziia n FMI
Pe data de 31Mai 1999 I. Statut de membru: Asociat: 12/15/1972; Articolul VIII

II. Cont de Resurse Generale: Cota

Milioane DST 1,030.20

%Cota 100

III. Department DST: Alocaii Cumulaive Nete Proprietate IV. mprumuturi i Achiziii Importante: Aranjamente Stand-by Transformarea Sistematic V. Aranjamente Financiare:

Milioane DST 75.95 13.34 Milioane DST 182.46 157.1

%Alocaii 100 17.6 %Cota 17.7 15.2

Tip Stand-by

Suma Suma Aprobat Tras Data Data (Milioane (Milioane Aprobrii Expirrii DST) DST) 04/22/19 05/21/199 301.5 120.6 97 8 05/11/19 94 05/29/19 92 04/22/199 7 03/28/199 3 320.5 314.04 94.27 261.7

Stand-by Stand-by

Tabel 7
Bulgaria: Poziia n FMI
Pe data de 31 Mai 1999 I.Statut de Membru: Asociat: 09/25/1990; II. Cont de Resurse Generale: Articolul VIII Milioane DST %Cota

Cota Poziia de rezerve III. Departament DST: Proprietate

640.2 32.65 Milioane DST 19.89

100 5.1 %Alocaii N/A %Cota

IV. mprumuturi i Achiziii Milioane Importante: DST Aranjamente Stand-by Aranjamente Extinse Finanare Compensatorie i de Contingentat Transformarea Sistematic V. Aranjamente Financiare: 488.06 156.9 64 96.85

76.2 24.5 10 15.1

Tip EFF Stand-by Stand-by

Suma Aprobat Data Data (DST (DST Aprobrii Expirrii Milioane) Milioane) 09/25/1998 9/24/2001 627.62 156.9 04/11/1997 06/10/1998 371.9 371.9 7/19/1996 4/11/1997 400 80

Sursa: Treasurer's Department, Accounts and Financial Reports Division

ANEXA 3

Grafic 1

Evolutia aderarii la FMI n perioada 1945-1998


200 150 100 50 0

Legenda : 1= anul 1945, 2= anul 1955, 3= anul 1965, 4= anul 1975, 5= anul 1985, 6= anul 1998 Grafic 2
Cele mai importante membre ale FMI , n functie de cota de participare, 1998
30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 Series2 Series1 1 18.25 27000 2 5.87 8000 3 5.67 7800 4 5.1 7400 5 5.1 7400

Legenda: Seria 1 = milioane DST Seria 2 = procente din cota total

Grafic 3

Evaluarea DST n procente


18% 11% 11% 39% 1 2 3 4 5

21%

Legenda: 1= Dolari U.S., 2= Franci Francezi, 3= Yeni Japonezi, 4= Lire Sterline, 5= Mrci Germane Grafic 4

Cum tarile determina rata de schimb ( numar de tari )


60 40 20 0 1 2 3
3= flexibile 3:Seria 1=Micare Liber 3:Seria 2=Micare Condus 3:Seria 3=Altele

Series1 Series2 Series3

Legenda : 1= inflexibile, 1:Seria 1= Fixat de dolar U.S. 1:Seria 2= Fixat de Franc Francez 1:Seria 3=Fixat de alt valut

2= puin flexibile, 2:Seria 1= Micare fa de alt valut

Grafic 5

Utilizatori principali ai finantarii FMI ( n milioane DST )


20000 15000 10000 5000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Legenda: 1.Mexic, 2.Rusia, 3.Coreea, 4.Argentina, 5.India, 6.Marea Britanie, 7.Brazilia, 8.Indonezia, 9.Filipine, 10.Pakistan Grafic 6
Credite si mprumuturi acordate n perioada 1960-1998 (n milioane DST)
7 6 5 4 3 2 1 0 20000 40000 60000

Legenda: 1= anul 1998, 2= anul 1985, 3= anul 1980, 4= anul 1975, 5= anul 1970, 6= anul 1965, 7= anul 1960

BIBLIOGRAFIE :
1. S. Dumitrescu, V.Gheorghi: Economia mondial ,1998 2. The International Monetary fund its evolution, organization and activities Washington 1984 3. Frederick Teulon: Sistemul monetar international , 1996 4. Simona Gaftoniuc: Finane internaionale,Editura Economic, 1997 5. Costu Kiritescu Relaiile valutar financiare internaionale, 1978 6. Bakker :Institutiile financiare internationale ,1997 7. URL : http://www.imf.org 8. Ikonomiceska misl, No.03, pag.43 9. Nowzad Bahram : The IMF and its critics , 1981 10. The role and function of the IMF Washington, 1985 11. Tribuna economic 41/1998, 7/1997, 8/1998, 43/1998 12. Ikonomiceska eniklopedia, 1984 13. Radko Radkov, Stefan Vackov : .Valutni sistemi ,1994 14. Alexandru Tanadi, Claudiu Dolu: Monetarismul , 1996 15. IMF Survey 1998 16. J.Bremond, A.Geledan : Dicionar economic i social ,1990 17. Mileti Mladenov : Pari,banki credit ,1998 18. Hans Genberg: The international monetary sistem , 1993