Sunteți pe pagina 1din 13

1.

Prezentarea tranzactiei analizate


Tranzaciile comerciale, prin natura lor, pot genera riscuri att pentru cumprtor, ct i pentru vnztor. Coninutul contractului,etapele pre i postcontractuale,factorii socioeconomici, aspectele referitoare la modalitile de plat i finanare sunt doar cteva exemple de cauze generatoare de risc sau incertitudine privind executarea i profitabilitatea tranzaciei.Prin urmare,orice tranzaci e implic o evaluare att din perspectiva volumului su,ct i din cea a riscului i profitabilitii. Prile implicate n tranzacie,ca de altfel actorii pieei, generic vorbind, i bazeaz deciziile pe ateptri,iar viitorul pe care l anticipeaz este dependent de deciziile pe care le iau n prezent. n vorbirea curent noiunea de tranzacie este folosit cu sensul de convenie ntre dou sau mai multe pri prin care se transmit anumite drepturi sau se realizeaz un schimb de bunuri sau servicii Grupul CEZ este unul dintre cei mai puternici productori, furnizori i distribuitori de energie din Europa, att din punct de vedere al capacitilor operaionale ct i din punctul de vedere al numrului de clieni deservii. Grupul CEZ este un juctor cheie pe piaa de energie electric a Europei Centrale i este al doilea mare exportator de energie din Europa. Grupul CEZ acoper domenii industriale variate, pornind de la extracia de materii prime, generarea de energie, distribuia de energie i pn la comercializarea energiei electrice i termice, precum i a produselor auxiliare. Grupul CEZ este prezent pe pia romneasc nc din anul 2005, odat cu preluarea companiei de distribuie Electrica Oltenia SA, care dup procesul de transformare asigur alimentarea cu energie electric a apte judee: Arge, Dolj, Gorj, Mehedini, Olt, Vlcea i Teleorman. Afacerile Grupului CEZ n Romnia sunt reprezentate de cele 5 companii - CEZ Distribuie, CEZ Romnia, CEZ Vnzare, CEZ Servicii i CEZ Trade. De la nceputul lunii iunie 2011, TMK Hydroenergy Power a devenit parte a Grupului CEZ. Valoarea tranzaciei este de 19,8 milioane euro. Capacitatea total instalat a sistemul hidroenergetic din judeul Cara Severin este de aproximativ 18 MW, compania deinnd patru lacuri de acumulare cu baraje (Trei Ape, Gozna, Valiug, Secu) i patru microhidrocentrale (Grebla, Crainicel I, Crainicel II i Breazova). Fiecare dintre microhidrocentrale are, n prezent, o capacitate instalat de pn la 10MW se arat n comunicatul companiei.
1

Pe termen scurt, Grupul CEZ va urmri stabilizarea afacerii i identificarea unor msuri pentru optimizarea produciei. Obiectivul de afaceri pe termen mediu al Grupului CEZ este retehnologizarea instalaiilor, proces deja demarat i care va continua n urmtorii aproximativ doi ani. Pe tot parcursul retehnologizarii, Grupul CEZ i va respecta toate obligaiile legale privind operarea sistemului mai spune compania. n urmatorii trei ani, Grupul CEZ are posibilitatea de a aplica pentr u obinerea unui Certificat Verde pentru 1/2MW.

2. Indentificarea variabilelor cu impact asupra tranzaciei analizate


Consumul de energie electric Conform datelor statistice consumul de energie electric a crescut n mod continuu n ultimii ani.Acest lucru s-a ntmplat datorit utilizrii tot mai intense a porduselor electrocasnice dar i datorit iluminrii tot mai multor spaii publce i construirii de noi cldiri ce depind n mare parte de accesul la energia electric. De aceea dezvoltarea pe pia energiei electrice este o decizie neleapt ce poate duce la construirea unei afaceri de succes. Fiecare companie productoare de bunuri i servicii depinde de cererea de pe pia.n cazul nostru aceast cerere se reflect n consumul de energie electrica. De asemenea raportul dintre cerere i ofert este foarte important. n cazul intrrii pe o pia n care exist foarte muli ofertani iar cererea este deja satisfcut este destul de greu ca o companie s se menin. n cazul n care concuren este acerb i clienii vor fi inpartiti n cadrul mai multor ofertani deci , prin urmare i consumul de energie electric va fi mprit. Este foart importan calcularea nivelului de consum i compararea acestuia cu nivelul fondurilor necesare pentru intrarea pe pia.Dac consumul nu este unul important sau este mprit ctre prea muli ofetanti, este posibil c investiia necesar demarrii afacerii s fie mult prea mare pentru profitul ce poate fii obinut pe pia n care se acioneaz. Costul investiiei ulterioare Costul de achiziionare al unei ntreprinderi nu presupune finalul nevoii de investiii n respectivul proiect. Etapa urmatoare presupune aducerea la nivelul de performan la care lucreaz cei care au luat decizia achiziionrii unei ntreprinderi.n cadrul acestei etape se impune un sistem de
2

management mai performant i bazat pe productivitate sporit, dar se introduce i know-how-ul companiei.Toate acestea presupun costuri ce pot varia n funcie de nivelul la care se afl compania ce va urm a fi tranzactionat i de nivelul la care se lucreaz n compania n favoarea creia se va efectu tranzacia.Dac discrepana dintre acestea este foarte mare este inevitabil investirea unei sume considerabile pentru aducerea la acelai nivel sau cel puin la un nivel acceptabil ntre cele dou. Costurile presupuse de investiiile ulterioare achiziiei pot influena capacitatea companiei de a se face remarcat pe pia pe care acioneaz. n sens pozitiv n urm invstitiilor productivitatea i nivelul performanei va crete deci produsele i serviciile vor fi mai calitative ns n sens negativ dac costul investitiilor este prea ridicat recuperarea acestora se va face greoi iar companiei i va fi foarte greu s evolueze Preul energiei electrice De asemenea preul energiei electrice depinde i de modul n care aceast este obinut, n cazul de fa prin hidrocentrale.Hidrocentralele presupun costuri mari doar n faz incipient a proiectului, atunci cnd este construit infrastructura necesar reprezentat de baraje pe lacuri de acumulare sau ruri.Ulterior costurile se reduc deoarece sursa principal necesar obinerii energiei nu presupune alte costuti.Prin comparaie cu termocentralele de exemplu, aceste au nevoie chiar i dup construirea echipamenelor de investiii n materiale consumabil precum ar fi petrol, gaz sau crbuni.n cazul nostru, apa este disponibil tot timpul i nu necesit alte costuri. Singurul inconvenient din punct de vedere al a materiei prime necesare n hidrocentrale este acela c este dependent de precipitaiile czute n zon n care se acioneaz. Astfel dac nivelul precipitaiilor este sczut, rezultatul poate fi slab. Impozite practicate de statul Roman Un punct forte n producerea i distribuirea de energie electric este constitit de impozitele si taxele practicate.n unele domenii exist anumite scutiri i reducei de taxe ce ajut companiile din domeniu s supravieuiasc i prospere pe pia.ns exist i reversul medaliei n cazurile n care taxele i impozitele sunt mai mari att procentual ct i numeric.Exemple de genu sunt taxele i impozitele practicate n domeniul produciei de alcool i tutun.Aceastea sunt impuse pentru descurajarea consumului n exces al acestor produse.

n cazul reduceilor de impozite i taxe acesta rprezinta un imbold i o posibilitate de dezvoltare pentru companile ce beneficiaz de aceste drepturi iar acestea trebuie s profite ct mai mult posibil de acest avantaj. n cadrul domeniului energetic exist o directiv UE ce prevede c rile membre s aib posibilitatea de a rambursa, integral sau parial, impozitele pltite de companiile care au investit n raionalizarea consumului lor energetic. Aceast rambursare poate atinge 100 % n cazul ntreprinderilor care sunt mari consumatoare de energie i cel mult 50 % n cazul altor ntreprinderi. Pia muncii Pia muncii este o variabil puternic luat n considerare de un posibil investitor atunci cnd acesta decide s nvete pe o anumit pia, n special prin achiziionarea altei companii. Ofert de for de munc din Romnia este propice pentru atragerea de investitori, fiind compus din oameni pregtii i fr pretenii ridicate n ceea ce privete remuneraia. Cu alte cuvinte, Romnia dispune de o for de munc ieftin i bun, n special n domeniul energetic, inginerii romni fiind recunoscui chiar i n strintate. n sprijinul acestor spuse vine un studiu publicat de PricewaterhouseCoopers (PwC) din 2011, conform cruia costurile unui salarit romn sunt cu 50% mai mici dect ale unui occidental, n schimb rentabilitatea medie a angajailor romni este cu 30% dect a celor din Europa de Vest, comparativ egale cu cea din SUA. Un alt impuls ce poate fi da un companii mari s-i extind activitatea n domeniul energetic romnesc este programul ROBUST, un program european ce are c scop principal Definirea strategiei naionale pentru formarea forei de munc necesar ndeplinirii obiectivelor energetice impuse pentru anul 2020. Astfel, un posibil investitor poate gasi o oferta de forta de munca in continua pregatire, fiind stimulata si antrenata nu doar din fonduri proprii. Dezvoltarea energiei verzi n 2007, liderii Uniunii Europene au decis ca pn n 2020, 20% din energia continentului s provin din resurse regenerabile iar pn n 2050 emisiile de carbon s fie reduse cu 80%. Un raport al Comisei Europene arat c acest lucru va nsemna o cretere de pn la 100% a facturilor la energie pentru ceteni, vreme de 20 de ani. Desi experienta ne arata ca energia verde este daunatoare economiei prin prisma locurilor de munca disparute( In Spania, spre exemplu, pentru fiecare loc de munca creat in domeniul energiei ecologice au disparut in medie 2, 2 posturi din domeniul energiei clasice), in Romania este privita inca o afacere de success si o
4

alternativa folositoare mediului. In ultimii ani, Romania a fost impanzita de eoliene, parcuri de diferite marimi rasarind treptate. Potrivit hrii energiei "verzi", potenialul Romniei cuprinde 65% biomas, 17% energie eolian, 12% energie solar, 4% microhidrocentrale, 1% voltaic + 1% geothermal. Acest procent de 17% poate fi exploatat la maxim, la costuri mici, teoretic. Realitatea este insa diferita. Dezvoltarea energiei din surse regenerabile, n spe a energiei eoliene, va avea n 2011 o influen n preul energiei de 7 lei/MWh, fa de 2,85 lei n acest an, ceea ce nseamn mai mult dect o dublare, a declarat Ion Lungu, preedintele Asociaiei Furnizorilor de Energie Electric din Romnia (AFEER). Desi nu exista date in acest pentru anul 2011, putem da crezare previziunii domnului Lungu, care expune implicatiile negative asupra consumatorilor.

3. Prezentarea relaiilor ce se stabilesc ntre tranzacia analizat i variabilele alese pentru studii
Piaa muncii 250.000 de noi locuri de munc n domeniul eolian vor fi create n urmtorii zece ani, i multe vor fi n ri ca Romnia i Bulgaria, anun Asociaia European pentru Energie Eolian. n 2011, oferta de joburi pe partea de energie i cele care necesit pregtire tehnic a crescut cu 40%. Salariul mediu brut n anul 2011 n domeniul energetic a fost de 3815 lei, iar n 2010 de 3708 lei. Constatm astfel o crete foarte uoar, astfel c o CEZ Romnia a putut fi stimulate i de acest aspect n realizarea tranzaciei. n alt ordine de idei, coala romneasc de ingineri a fost ntotdeauna recunoscut c fiind una de nivel nalt, chiar i n present Romnia fiind o foarte bun a fabrica de ingineri. Astfel, CEZ Romnia se poate baz att pe personalul deja existent la TMK Reia i totodat i poate complete personalul cu fore proaspete. Acest aspect va fi analizat pe larg n Capitolul 4, unde vom ncerca s previzionm ctigurile salariale mediu n domeniu, aspect ce poate fi o piedic n realizarea unei tranzacii i a desfurrii ulterioare a activitii. Dezvoltarea energiei verzi

CEZ a instalat 115 turbine la Fntnele, 90 dintre ele fiind deja legate la reeaua national de energie electric. Eolienele au cca 100 m nlime. Turbinele pentru parcul eolian construit de CEZ sunt livrate de ctre gigantul industrial american General Electric. Parcul Eolian CEZ a produs in anul 2011 peste 620.000 MWh. Pentru productia realizata, Parcul Eolian CEZ a obtinut in 2011 aproximativ 720.000 de certificate verzi, reprezentand o cota de aproximativ 43% din piata, a spus Safar, director al Diviziei Productie Energie din cadrul CEZ Group in Romania. Potrivit acestuia, n prezent, se continu construcia celei de a doua etape a proiectului eolian, cu realizarea infrastructurii i a turbinelor de la Cogealac. Pn n prezent fiind instalate 135 turbine n faza de la Fntnele i 20 la Cogealac. In 2012 ne-am propus s finalizm construcia i punerea n funciune a ambelor pri ale proiectului eolian de la Fntnele, Cogelac i Grdina, care nsumeaz 240 de turbine eoliene; i ateptm aadar o cretere a numrului de certificate verzi alocate, comparativ cu anul 2011. Valoarea acestor certificate este stabilit de ctre pia, la condiiile din momentul la care se opereaz tranzaciile, ntre 27 a 55 euro/certificat, a mai spus reprezentantul CEZ. Tot acesta ne dezvluie i unul din motivele i inteniile pentru TMK Reia. Grupul CEZ investete n reabilitarea complexului de hidrocentrale de la Reia n scopul creterii eficienei, capacitatea de producie urmnd s se ridice la peste 20 MW dup finalizarea procesului de reabilitare, potrivit lui afar. Aadar, experien n domeniul tehnologiilor verzi i dorina de extindere a fost o alt variabila care a influenat tranzacia n urm creia CEZ a achiziionat TMK Resita Consumul de energie electrica Aceasta a fost o variabil important n luarea deciziei efecturii tranzaciei dinte CEZ i TMK ntruct piaa energei electrice fiind una foarte dinamic cu un potenial remarcabil de dezvoltare aceast a fost o investiie ce va adduce profit pe viitor. Prin achiziionarea TMK, o companie relative mic ce aciona pe piaa judeului Cara aSeverin n Reia, CEZ a reuit s i extind aria de desfurare a activitii.Acest lucru nu poate s nsene dect un lucur pozitiv ntruct odat cu acoperirea unei supafete mai extinse crete i cota de pia a compaiei CEZ deci va satisface cererea de energie electric pe o arie mai extins. Costul investiei ulterioare
6

In urma achizitiei companiei TMK Hydroenergy Power SRL, CEZ deine sistemul hidroenergetic de lng Reia, judeul Cara Severin, alctuit din 4 microhidrocentrale i amenajrile hidro aferente. Complexul de hidrocentrale de la Reia are o capacitate instalat de 18 MW. Sistemul include 4 lacuri cu baraje (Trei Ape, Gozna, Secu si Valiug) i 4 microhidrocentrale (Grebla cu o putere instalat de 5 500 kW, Crinicel I cu 8 380 kW, Crinicel II cu 3 750 kW i Breazova cu o putere de 370 kW) Insa CEZ nu intentineaz s se opreasc aici ci doreste s investeasc in sistemul hidroenergetic de lng Reia, judeul Cara Severin, alctuit din 4 microhidrocentrale i amenajrile hidro aferente. Complexul de hidrocentrale de la Reia are o capacitate instalat de 18 MW. Sistemul include 4 lacuri cu baraje (Trei Ape, Gozna, Secu si Valiug) i 4 microhidrocentrale (Grebla cu o putere instalat de 5 500 kW, Crinicel I cu 8 380 kW, Crinicel II cu 3 750 kW i Breazova cu o putere de 370 kW) Impozitele practicate de statul Romn Aceasta posibilitate de scutire a companiilor din domenul energetic de taxe i impozite reprezint o variabil foarte important n decizia tranzacionrii Grupului TMK ctre compania CEZ.Acest beneficiu constituie o oportunitate remarcabil de care CEZ poate profita n urma acestei tranzacti. rile UE pot aplica scutiri totale sau pariale sau reduceri ale nivelului de impozitare, printre altele n domeniul proiectelor pilot pentru dezvoltarea tehnologic a unor produse mai ecologice sau n ceea ce privete combustibilii provenii din resurse regenerabile a carburanilor ecogeni,a formelor de energie care sunt de origine solar, eolian, a valurilor, mareelor sau geotermal sau sunt produse de biomas sau deeuri.Toate aceste conditii sunt sau urmeaza a fii indeplinite de grupul CEZ care intentioneaza sa se extinda pe piata enegiei regenerabile si al celei verzi. Directiva ine cont de competitivitatea ntreprinderilor, prevznd msuri de reducere a poverii fiscale a ntreprinderilor cu un consum energetic ridicat i/sau a ntreprinderilor * care se angajeaz s ating obiectivele de protecie a mediului sau s mbunteasc eficiena energetic. Pretul energiei electrice Preul energiei electrice este un factor care influeneaz decisiv realizarea unei tranzacie n domeniul hidrocentralelor. Existnd o serie de surse alternative de obinere a energiei
7

electrice, care la rndul lor influeneaz direct tranzacia dintre CEZ Romnia i TMK Reia, trebuie analizat pia n ansamblu. Potenialul electric al Romniei este foarte variat, de la termocentrale, centrale nucealare, pn la parcuri eoliene i panouri solare, toate formeaz un conglomerat care poate fi hotrtor n deciziea unei companii de anvergur CEZ Romnia de a achiziiona o baz tehnico material care dezvolt energie electric folosind resurse regenerabile. Preul final al energiei electrice este influenat att de costurile pe care le presupune obinerea sa ct i de adaosul comercial practicat de compania distribuitoare.Adaosul variaz n functe de mai muli factori.De exemplu dac concurena este una acerb este posibil c preurile s fie tot mai mici, fiecare concurent ncercnd s i atrag clienii prin ofert s.n cazul nostru, CEZ fiind principalul distribuitor de energie electric, are anumite avantaje privind stabilirea preului de vnzare, permindu-i s-i vnd produsele i serviciile la preuri mai ridicate deoarece nu va exist nicio alt ofert pe pia local care s concureze cu ofert sa.

4. Analiza matematico-statistico-economica a relatiilor expuse anterior si interpretarea acestora


In ceea ce priveste piata muncii, vom analiza castigul mediu salarial lunar brut din domeniul energeticii, pentru observa posibilita evolutie a acestuia. Consideram ca o previzionare in sensul scaderii salariului sau a unei cresteri usoare, poate fi o variabila importanta pentru un posibil comparator, in favoarea realizarii achizitiei.

a) Metoda trendului liniar y)2 yi y =3201,6 ; ( yi ~ a= =210,52; v *100 =6,57% n n y

Anii

yi

ti2

ti

yi

~ y a bti

( yi ~ yi ) 2

2007

2141

-2

-4282

2351,4

44268,16

2008 2009

2805 3539

-1 0 1 2

1 0 1 4 10

-2805 0 3708 7630

2776,5 3201,6 3626,6 4051,8

812,25 113838,76 6609,69 56074,24 221603,1

20010 3708 2011 Total 3815 16008

b) Metoda sporului mediu

Anii 2007 2008 2009 2010 2011


Total

t 0 1 2 3 4

yi 2141 2805 3539 3708 3815


16008

~ y i y1 t

( yi ~ yi ) 2

2141 3223,5 4376 4963,5 5489

175142,25 700569 1576280,25 2802276


5254267,5

y n y1 =418,5; n 1 ( y ~ y)2
i

=1025,11;

*100 = 32,01%

y n =3201,6 n

I n 1

yn ( y i ~ y)2 =1,15; y1 n

=406,75; v

*100 = 12,70%

c) Metoda indicelui mediu de dinamic

Anii

yi

~ yi y1* I

( yi ~ yi ) 2

2007 2008 2009 2010 2011

0 1 2 3 4

2141 2805 3539 3708 3815

2141 2462,15 2831,47 3256,19 3744,62

0 117546,12 500598,70 204132,47 4953,34

Previziunea se realizeaz prin intermediul metodei trendului liniar deoarece are cel mai mic coeficient de variaie dup cum urmeaz: Anii ti
~ y a bti

2012 2013 2014

3 4 5

4476,9 4902 5327,1

Dup ajustarea prin trei metode (spor mediu,indice mediu,trend liniar), am ajuns la concluzia c cea mai bun metod de ajustare este cea a trendului liniar, deci observm c ntre 20129-2014 se previzioneaz o cretere constant castigului salarial lunar brut, ajungnd n anul 2014 la valoarea de aproximativ 5327 lei, ceea ce poate fi privit cu reticenta de catre CEZ Romania, in vederea achizitionarii TMK Resita. Asa cum am precizat in capitolul anterior, consumul de energie electrica este o variabila care poate influnta si, consideram noi, a si influentat decizia celor de la CEZ de a achizitiona TMK Resita. In continuare, vom previziona consumul de energie electrica pentru anii 20122014. a) Metoda sporului mediu Anii 2007 2008 2009 2010 t 0 1 2 3 Consum(yi) 1195 1115 1164 1573 yi+t 1195 1249,25 1432,5 1975,75 (yi- i) 0 18023,06 72092,25 162207,56

10

2011 Total

1732 6779

2269

288369 540691,87

=134,25 A (yi- i)/n=328,84 v (A/y)*100 24,25% y yi/n 1621,4/5 1355,8 b) Metoda trendului liniar a+bti a=

y 1355,8 =631,2 Yi 1195 1115 1164 1573 1732 ti -2 -1 0 1 2 ti 4 1 0 1 4 10 yi*ti 2390 -1115 0 1573 3464 6312 i 93,4 724,6 1355,8 1987 2618,2 (yi- i) 1213522,56 152412,16 36787,24 171396 785350,44 2359468,4

b=

Anii 2007 2008 2009 2010 2011 total

A=686,94 v=50,66% c) Metoda indicelui mediu de dinamica Anii 2007 2008 2009 2010 2011 Total
11

Ti 0 1 2 3 4

yi 1195 1115 1164 1573 1732

i y1*I 1195 1302,55 1419,77 1547,55 1686,84

(yi- i) 0 35175 65418,29 647,7 2039,42 103280,41

I 1,09 A=143,72 v=10,6% Previziunea se realizeaza prin intermediul metodei indicelui mediu deoarece are cel mai mic coeficient de variatie dupa cum urmeaza: Anii 2012 2013 2014 Ti 5 6 7 i 1732 1866,25 2000,5

Dupa ajustarea prin trei metode-trend liniar, spor mediu, indice mediu de dinamica-am ajuns la concluzia ca cea mai buna metoda de ajustare este cea a indicelui mediu. Observam ca intre anii 2009-2011 se previzioneaza o crestere continua a consumului de energie electrica, ajung in anul 2011 la valoarea de aproximativ 2000,5 u.m., ceea ce reprezinta o piata ce se preconizeaza a se dezvolta, astfel ca grupul ceh va avea un alta motiv pentru achizitionarea TMK Resita..

12

Bibliografie 1.Nela Popescu, Tranzactii comerciale, Editura Economica, Bucuresti 2008 2.www.cez.ro 3.www.insse.ro 4.www.cadranpolitic.ro/?p=4184 5. http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/
6. http://oer.ro/?p=1130

7.http://expertadvice.biz2credit.com/2010/11/18/factors-that-influence-business-sale-transactionterms/

13