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Capitulo 4
I NVERSIONES Y F INANCIAMIENTO D EL P ROYECTO
INGENIERIA ECONOMICA REALIZADO POR : GONZALO RIOS DORIA MEDINA Y RONALD MORALES ZAPATA
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Capitulo 4
INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
4.1 ASPECTOS GENERALES :
Las Inversiones del Proyecto, son todos los gastos que se efectan en unidad de tiempo para la adquisicin de determinados Factores o medios productivos, los cuales permiten implementar una unidad de produccin que a travs del tiempo genera Flujo de beneficios. Asimismo es una parte del ingreso disponible que se destina a la compra de bienes y/o servicios con la finalidad de incrementar el patrimonio de la Empresa. Las Inversiones a travs de Proyectos, tiene la finalidad de plasmar con las tareas de ejecucin y de operacin de actividades, los cuales se realizan previa evaluacin del Flujo de costos y beneficios actualizados. Por ejemplo, cuando los accionistas de una Empresa desean invertir cierto monto de Capital en una actividad productiva y/o de servicio, la ejecucin de la Inversin requiere contar con estudios denominados Proyectos de Inversin, los cuales justifican el requerimiento de Costos de Oportunidad y de la Rentabilidad de la Inversin de Capital. Igualmente, cualquier gobierno que desea impulsar el proceso de desarrollo de un pas en forma racional y oportuna, debe asignar cierto monto de recursos Financieros a las instituciones competentes como: Instituto Nacional de Planificacin, Consejo Nacional de Desarrollo, Banco Minero, Banco Agrario, etc. En la practica toda Inversin de Proyectos tanto del sector publico como privado, es un mecanismo de Financiamiento que consiste en la asignacin de recursos reales y Financieros a un conjunto de programas de Inversin para la puesta en marcha de una o mas actividades econmicas, cuyos desembolsos se realizan en dos etapas conocido como: Inversin Fija y Capital de Trabajo. La Inversin Fija, es la asignacin de recursos reales y Financieros para obras fsicas o servicios bsicos del Proyecto, cuyo monto por su naturaleza no tiene necesidad de ser transado en forma continua durante el horizonte de planeamiento, solo en el momento de su adquisicin o transferencia a terceros. Estos recursos una vez adquiridos son reconocidos como patrimonio del Proyecto, siendo incorporados a la nueva unidad de produccin hasta su extincin por agotamiento, obsolescencia o liquidacin final.
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Los elementos que constituyen la estructura de la Inversin fija son clasificados de muchas formas, pero sin variar la presentacin esquemtica o dejar de considerar a todos los rubros que conforma el Cronograma de la Inversin fija. La preparacin del Cronograma de Inversiones solo puede variar cuando se trata de algunos Proyectos especiales o en el caso de que la etapa de la ejecucin del Proyecto sea de larga duracin, adecundose en ambos casos de acuerdo a la necesidad del Proyecto.
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Cuando se habla de intereses de pre-operacin, se refiere a los pagos que se realizan en la etapa Pre-Operativa del Proyecto y por lo general solo se halla representado por la cancelacin de intereses, por cuanto al no generar ingresos en esta primera etapa se solicita un periodo de gracia a la entidad financiera para no cancelar Capital sino solo inters. Si la etapa Pre-Operativa fuese muy amplia, podra darse el caso de amortizar el Capital en algn momento. Si el Financiamiento es con Capital propio, el inters no constituye un desembolso efectivo, por lo tanto no se incurre en el rubro de Inversin diferida. Los intereses cargados durante el periodo de pre-operacin son parte componente de la Inversin diferida, en cambio los intereses generados despus de la puesta en marcha del Proyecto, llamado periodo de funcionamiento u operacin, forma parte del costo total.
Recursos mineros, pesqueros Agropecuarios, petrolferos y Selvicult.
RECURSOS NATURALES
TERRENOS
EDIFICIOS
TANGIBLES
CONSTRUCCIONES
- Maquinarias
- Herramientas - Vehculos - Muebles y enseres
INVERSIN FIJA
EQUIPOS DIVERSOS
INFRAESTRUCTURAS
-TRABAJOS DE INVESTIGACIN. -ESTUDIOS AFINES -TECNOLOGA E INGENIERIA -ORGANIZACIN Y ADMINISTRACIN -FUNCIONAMIENTO Y PUESTA EN MARCHA -INTERSES DURANTE LA CONSTRUCCIN INTANGIBLES DERECHOS Legales, de Llave
OBLIGACIONES
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KT = A.C P.C
El Capital de Trabajo esta compuesto por tres cuentas principales como: Existencias, Exigibles y Disponibles cada uno de los cuales estn compuestos por un conjunto de elementos bien definidos. - Inventarios.
EXISTENCIA - Materiales Diversos. - Materia Prima. - Productos Intermedios - Productos Finales - Stocks y - Otros
CAPITAL DE TRABAJO
DISPONIBLES
- Caja - Banco
EXIGIBLES
RELACIONES DE INVERSIONES:
INVERSIN TOTAL:
INVERSION TOTAL = INV . FIJA + INV . DIFERIDA + CAP. DE TRABAJO IT = I F + I D + K T I F + I D = K F ( CAPITAL FIJO ) IT = K F + K T
ACTIVO TOTAL:
PT = CAPITAL SOCIAL ( FUENTE INTERNA ) + OBLIGACIONES A LARGO PLAZO ( CAPITAL CREDITO ) + PASIVO CIRCULANTE PT = K S + K C + PC K S + K C = K P ( CAPITAL PERMANENTE ) K P = IT
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4.4 MTODOS DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO MTODO DEL PERIODO DE DESFASE:
Permite calcular la cuanta de la Inversin en Capital de Trabajo que debe financiarse desde el instante en que se adquiere los insumos hasta el momento en que se recupera el Capital invertido mediante la venta del producto, el monto recuperado se destinara a financiar el siguiente Ciclo Productivo. Para la aplicacin de este mtodo se debe conocer el costo efectivo de produccin anual proyectado, tomando como base de informacin el precio de mercado de los insumos requeridos por el Proyecto para la elaboracin del producto final. El costo total efectivo se divide por el numero de das que tiene el ao, obteniendo de esta operacin un costo de produccin promedio da que se multiplica por los das del periodo de desfase, arrojando como resultado final el monto de la Inversin precisa para financiar la primera produccin. La formula que permite estimar el Capital de Trabajo mediante el mtodo sealado es: K .T . = Costo total del ao * Numero de dias del ciclo productivo 360 dias
Para el calculo del Capital de Trabajo mediante este mtodo dolo de consideran los costos efectivos de produccin denominados tambin costos explcitos, excluyendo la depreciacin y la amortizacin dela Inversin diferida; adems en este calculo no se consigna el costo Financiero porque el inters generado durante la fase de funcionamiento del Proyecto deber ser cubierto por el valor de las ventas y no por el Capital de Trabajo.
Ejemplo # 1:
El costo total efectivo durante el ao es de 24000u.m. proveniente de la suma de los costos netos de adquisicin de los recursos ( 2195u.m.) mas el importe del IVA ( 205u.m.) solo de aquellos bienes y servicios que son objeto de este impuesto. En este calculo no se incluye el costo Financiero, la depreciacin ni la amortizacin diferida. El Ciclo Productivo tiene el siguiente comportamiento: Se mantiene en almacenes materia prima y materiales ( existencias ) por un termino de 5 das. El bien final se produce en un periodo medio de 10 das. El producto final elaborado se almacena antes de su venta al publico durante 8 das. Una vez que el bien se introduce al mercado se prev que su comercializacin tomara un periodo de 7 das para que se paguen las facturas de venta ( A los clientes no se les darn facilidades de crdito ).
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Como se observa en el ejemplo, el sistema de produccin se compone de un conjunto de Actividades, que pueden representarse as:
insumos
almacenamiento
transformacin
comercializacin
Por consiguiente, el Capital de Trabajo invertido queda inmovilizado por un promedio de 30 das ( 5+15+8+7 = 30 ), con lo que las necesidades de Capital de Trabajo para cubrir un ciclo se elevan a 200u.m. monto calculado aplicando la formula anterior.
K .T . =
En el ejemplo el Ciclo Productivo abarca 30 das, entonces el Capital requerido para cada ciclo ( un mes ) ser de 200u.m., como el ao tiene 12 meses se tendr 12 ciclos productivos que multiplicados por el monto del Capital de Trabajo de un ciclo, se obtiene el costo explicito total de produccin por ao, que es igual a 2400u.m. ; ( 200*12 = 2400 ).
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KT = A.C P.C
Como ya se desgloso los Activos Corrientes son por lo general y a manera de resumen las cuentas como ser: Caja, Cuentas por Cobrar, Existencias ( Materias Primas, Productos en Proceso, Productos terminados). Y los Pasivos Corrientes son las obligaciones en las que incurre la Empresa como ser: Cuentas por pagar. Se calcula de la siguiente manera:
Ao Programa de Prod.
0 0%
1 50%
2 75%
3 100%
4 100%
5 100%
Activos Corrientes Cuentas por Cobrar ( 15d ) Existencias ( 60d ) Caja ( 10 d ) Pasivos Corrientes Cuentas por Pagar ( 90 d ) KT = A.C. P.C. Variacin del KT. Ej.: 500 500 600 100 650 50 650 0 650 0
Periodo de Construccin
Periodo de Desarrollo
Hallar el Periodo de desfase ( PD = x ) o das de cobertura, prever en das un PD. Y = Coeficiente de Renovacin
Y=
-
360 [Y ] x
No tomar en cuenta para el KT, los intereses ni las depreciaciones. De la estructura de Costos ver cual de ellos ingresa en la tabla. Se debe definir el tiempo u horizonte del Proyecto, muchas veces se toma como el tiempo del Proyecto la vida til de la maquinaria. El programa de Produccin depender de nosotros. Los Activos Corrientes esta en funcin de la produccin si esta es continua, variable, etc.
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Para conocer el periodo de desembolso y por ende la necesidad de Financiamiento en el momento exigido, evitando de esta forma posibles costos Financieros generados por los prstamos obtenidos. Recurrir al prstamo y desembolsar los recursos cuando aun no se precisa conlleva a cargar al Proyecto un costo de Capital, que muy bien se puede evitar desembolsando los recursos solo en el momento oportuno. Para fines de anlisis, las Inversiones realizadas a lo largo del periodo de instalacin del Proyecto, generalmente, se consolidan en el ao cero, siempre y cuando el periodo de pre-operacin solo se de ese ao, no olvidemos que dependiendo de la naturaleza del producto del Proyecto, el periodo de Pre-Inversin puede abarcar mas all del ao cero.
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No.
AO
DETALLE
PRE-OPERACIN
0 0% 1000.00.100.00.300.00.400.00.30.00.100.00.170.00.0.00.215.00 15.00.80.00.30.00.30.00.60.00.0.00.200.00.1
OPERACIN
2 3 4 5
PROGRAMA DE PROD. 1 Inversin Fija Terrenos Maquinarias y Equipos Edificios Muebles y Enseres Vehculos Obras Civiles Otros 2 Inversin Diferida Estudios y/o investigacin Gastos de Organizacin Puesta en Marcha Gastos en Patentes y licencias Intereses de pre-operacin Otros 3 Capital de Trabajo INVERSIN TOTAL (1+2+3)
25% 50%
* *
Observe que las Inversiones Fijas, Diferidas y el Capital de Trabajo se efecta en el ao cero ( momento cero ). No olvidemos que existen Proyectos donde otras Inversiones pueden estar programadas para los aos de operacin o funcionamiento, tal es el caso de la ampliacin de la Planta, el Reemplazo de activos o Inversiones adicionales de Capital de Trabajo. En el cuadro precedente, a manera de ejemplo, esas Inversiones se las representa por asteriscos ( * ).
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Existen dos razones bsicas para considerar el Reemplazo de un Activo Fijo; el deterioro fsico y la obsolescencia. En el primer caso, el deterioro fsico se refiere nicamente a cambios en las condiciones fsicas de dicho activo y, en el segundo caso, la obsolescencia trata de los efectos que producen sobre un activo los cambios tecnolgicos. Ambos casos pueden presentarse en un determinado activo, ya sea de manera independiente o de forma conjunta. El deterioro fsico da lugar: a un descenso e el valor del servicio prestado; a mayores costos de operacin; a un incremento en los costos de mantenimiento; o una combinacin de todos ellos. Por ejemplo, el deterioro fsico puede disminuir la capacidad de un equipo para pegar etiquetas o de un tractor para mover la tierra. Consecuentemente el valor de los servicios que prestan se reduce. Tambin el deterioro fsico de estos activos puede dar lugar a mayores gastos en reparaciones; elevar el consumo de energa elctrica o combustible aumentando de esta forma los costos de operacin. A la vez, la obsolescencia se presenta como resultado del mejoramiento tecnolgico que experimentan los equipos, maquinarias y herramientas de Trabajo. El ritmo de mejoramiento es tan rpido que en algunos casos resulta econmico reemplazar el activo en uso, aun cuando se halle en condiciones de operar, por otro activo nuevo. Generalmente el Reemplazo debe basarse en Factores econmicos si el uso del activo es antieconmico para el Proyecto o, si los costos incurridos para mantener en operacin ese equipo o maquinaria son mayores que los costos de Inversin y operacin de uno nuevo, en estos casos se emplea el criterio econmico para reemplazar activos. En algunas ocasiones, para el Reemplazo entran tambin otros motivos diferentes a los puramente econmicos, como por ejemplo el criterio contable donde se deber tomar como momento de Reemplazo el periodo en que un activo culmina su vida til contable. La Inversin de Reemplazo puede dar lugar a la venta del activo, entonces esa operacin constituye un ingreso monetario para el Proyecto y la adquisicin de un activo nuevo es un costo de Inversin (egreso monetario). Los Reemplazos deben consignarse en el cuadro del Cronograma de Inversiones de acuerdo al periodo en que se realiza esa operacin.
Ejemplo #2:
Se pretende Reemplazar la maquina antigua por otra nueva. El precio de la maquina nueva es de $us. 5000 y tienen como costo de mantenimiento $us. 500 al final de cada ao durante cuatro aos. Al cabo de los cuatro aos se estima un valor de recuperacin de $us. 1000, precio al cual se vender el activo nuevo adquirido.
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Por el contrario la maquinaria antigua, que se quiere Reemplazar, hoy se puede vender en $us. 2000; pero si se vende de aqu a un ao el precio de reventa ser de $us. 800 y durante ese ao se tendr que gastar $us. 600 por mantenimiento para que continu funcionando. La maquina durara cuatro aos mas, antes de quedar inservible Cundo se debe reemplazar la maquina si se conoce que el costo de oportunidad del Capital es del 8%? Para conocer el momento de Reemplazo y el criterio econmico que permita tomar una decisin, Primeramente se encuentra el costo anual equivalente de la maquina nueva. El Valor actual del costo de reposicin (VA) por una maquina nueva es la siguiente:
VA = P + C * Ain VR * Fi n
Donde: P : Precio de la maquinaria. C: Costo de mantenimiento anual. A: Anualidad n : Periodo i : Tasa de inters F : Factor de valor actual. 1000 (1.08) 4 VA = 5000 +500 ( 3.3120 ) 1000 ( 0.7350 )
4 VA = 5000 +500 A0 .08
VA = 5921 $us. Si no se tiene a la mano las tablas financieras, los Factores se pueden hallar empleando la siguiente relacin: I (1 + i )n En el ejemplo la taza de inters ( i ) es del 8% y el periodo ( n )es de cuatro aos, reemplazando estos datos en la relacin anterior se tiene:
1 1 1 1 1 = + + + = 3.3120 (1 + i ) n (1 + 0.08)1 (1 + 0.08) 2 (1 + 0.08) 3 (1 + 0.08) 4 1 = 0.9259 + 0.8573 + (1 + i ) n 0.7938 + 0.7350 = 3.3120
El Valor actual tambin se puede determinar sin incurrir en tablas se la siguiente forma:
500 500 500 500 1000 + + + 1 2 3 4 (1.08) (1.08) (1.08) (1.08) (1.08) 4 VA = 5000 + 462.96 + 428.66 +396.92 +367.51 735.02 VA = 5921 $us. VA = 5000 +
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El valor de recuperacin de $us. 1000 es un ingreso en efectivo. Se considera como un valor negativo en la ecuacin anterior porque compensa el costo de la antigua maquina. COSTO ANUAL EQUIVALENTE DE LA REPOSICIN POR MAQUINA NUEVA:
VA 5921 = =1788 $us. factor de la anualidad a 4 aos al 8% 3.3120
Costo de la Maquina antigua: Del ejemplo se desprende que el costo de mantener la maquina antigua durante un ao mas. Considera los siguientes elementos: 1. El costo de oportunidad de no venderla ahora es de $us.2000 2. El mantenimiento adicional ao es de $us.600 3. El valor de recuperacin o precio de reventa es de $us.800 Por lo tanto el valor actual de conservar la maquina un ao mas y venderla es igual a :
600 800 1 (1 + 0.08) (1 + 0.08)1 VA = 2000 + 555.55 740.74 VA = 1814.81 $us. VA = 2000 +
Normalmente el Flujo de caja se expresa en trminos del valor actual, pero el anlisis posterior es mas sencillo si expresamos el Flujo de caja en trminos de su valor futuro dentro de un ao, en este caso se tendr:
VA =1814.81*1.08 =1960 $us
En otras palabras, el costo equivalente de conservar la maquina un ao mas es de $us.1960 al final del ao. Si se reemplaza la maquina de inmediato, podemos considera el gasto anual de maquina nueva ser de $us.1788 comenzando al final del ao. Este gasto anual ocurre constantemente si se reemplaza la maquina cada cuatro aos. El Flujo se puede observar en el siguiente cuadro:
Ao 2
Ao 3
Ao 4
1788
1788
1788
1788
Si la maquina antigua se reemplaza en un ao, el gasto por usar la maquina antigua durante ese ao ser de $us.1960 a pagar al final del ao. Pero si se repone ese activo el gato anual ser de $us.1788 al cabo del segundo ao. Este costo anual ocurrir constantemente si reemplazamos la maquina antigua cada cuatro aos. Lo expresado se puede apreciar en el siguiente Flujo:
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Ao 2 1788
Ao 3 1788
Ao 4 1788
Entonces, de acuerdo al ejemplo, el Reemplazo de la maquina antigua por una nueva debera ser de inmediato para reducir al mnimo el gasto del ao 1. Los costos de conservar la maquina antigua durante un ao es mayor que el CAE (Costo Anual Equivalente) de comprar una maquina nueva.
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El estudio de Financiamiento se inicia con la elaboracin del plan de Financiamiento y dentro de ello se programa el requerimiento de recursos reales y Financieros para la fase de estudio definitivo, ejecucin y operacin del Proyecto; para cuyo fin, se debe tener en cuenta la fecha de adquisicin del Capital, el monto global por rubro de Inversin y el calendario o Cronograma de Inversiones. Los Recursos Financieros son medios de pago convencionalmente utilizados como expresin simblica del valor de los recursos fsicos o reales obtenidos por el Proyecto. Entre los medios de pago mas usuales y abundantes tenemos el dinero, cheques, pagares, letras bancarias, ordenes de pago, ttulos y valores al portador. Asimismo, tenemos los derechos especiales de giro (DEG) y los compromisos de pago verbal o escrita. La obtencin de Recursos Financieros con destino a la implementacin de actividades productivas de bienes o servicios se denomina Financiamiento y es el mecanismo por el cual se asigna recursos al Proyecto. La Asignacin de Fondos es un requisito imprescindible para invertir como para formular el estudio, a travs de el se indica la magnitud del Capital requerido. El Proyecto no seria til sino contara con Financiamiento, por lo tanto las restricciones de carcter Financiero pueden definir los parmetros del Proyecto bastante antes de tomar la decisin de invertir. La Necesidad de Capital en la fase de instalacin o Pre-Operacin, se determina cuando se conoce el tamao, la localizacin y los costos de Inversin fija y diferida. Asimismo el requerimiento Financiero para la etapa de funcionamiento del Proyecto se la efecta una vez que se estiman los costos de produccin. Las estimaciones deben ser las mas adecuadas posibles, tanto en la etapa de instalacin como de funcionamiento u operacin, para que el Proyecto no transite por problemas Financieros. Determinados los niveles de Inversin, seguidamente se identifican los Canales o Fuentes de Financiamiento. Para ello se consideran diferentes aspectos relacionados con la obtencin de los recursos Financieros, como la identificacin de las fuentes y condiciones en que se obtendrn esos fondos, los montos y fechas, de tal manera que se cumpla con el calendario de Inversiones. La Inversin Total de un Proyecto puede ser Financiada mediante prestamos ( Fuentes Externas ) o con Fondos Propios del Inversionistas ( Fuentes Internas ). La Estructuras del Financiamiento debe sealar por lo tanto la proporcin deuda - recursos propios.
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Las ventajas que se obtienen cuando los recursos Financieros provienen de la Fuente Interna son: Se mantiene la flexibilidad Financiera. No existen problemas en los pagos tanto de intereses como amortizaciones de prstamo.
Las desventajas que se obtiene con los recursos que provienen de Fuente Interna son: No es posible aprovechar la posibilidad de obtener prestamos a inters convenientes. No se aprovecha ciertas ventajas impositivas existentes.
No
DETALLE EXTERNA
FUENTE %
60 100 66.6 37.5 100 50 100 0
TOTAL %
40 0 33.4 62.5 0 50 0 0 1000.00
INTERNA
400.00 00.00 100.00 250.00 00.00 50.00 00.00 00.00
Inversin Fija Terrenos Maquinarias y Equipos Edificios Muebles y Enseres Vehculos Obras Civiles Otros
Inversin Diferida Estudios y/o investigacin Gastos de Organizacin Puesta en Marcha Gastos en Patentes y licencias Intereses de pre-operacin
0 0 0 0 0 0
215.00
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Otros
00.00
00.00
100.00 915.00
50 64.6
100.00 500.00
50 35.4
200.00 1415.00
Como se dijo con anterioridad, en cuanto a los tipos de fuentes de Financiamiento, se detallo las fuentes internas y las externas, mas existen otra clasificacin parecida, que es: Fuentes Duras: Cuando necesariamente las tasas de inters son altas, como los Bancos. Fuentes Concesionales: Las tasas de intereses son nominales bajas, como las entidades de apoyo. Si un Proyecto es netamente privado, la nica fuente de Financiamiento es los Bancos.
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Es la extincin gradual de una deuda, vale decir, es la cantidad de dinero que corresponde a la devolucin de una parte del Capital, en otros trminos, del saldo adeudado. Es el monto, cantidad o valor monetario establecido bajo modalidades de calculo para ser devueltos al prestamista en un plazo fijo o variable de acuerdo a la poltica de las instituciones financieras, siendo este monto una parte de la renta de la Empresa y otra parte del monto principal del saldo adeudado. Qu ES INTERS? Los intereses son montos que se cancelan por el empleo del Capital solicitado en prstamo. El inters es el precio que se paga por el uso de dinero ajeno. Es el monto establecido bajo calculo y segn la tasa de inters al servicio de prestamos. Es decir, es aquel monto de dinero que paga el Proyecto por el uso de Capital adquirido en forma de prstamo, segn su costo de oportunidad en su momento de su adquisicin y las tasas de inters existentes en el mercado de Capital de la banca comercial e institucin financieras.
Ejemplo # 1:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco aos, cuya tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo SAC, Realizar la tabla que permita observar la prestacin, el inters y la amortizacin anual. MTODO SAC
PERIODO 0 1 2 3 4 5 SALDO 20000 16000 12000 8000 4000 0 INTERES -.2000 1600 1200 800 400 AMORTIZACION -.4000 4000 4000 4000 4000 PRESTACION -.6000 5600 5200 4800 4400
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TOTAL
6000
20000
26000
Amortizacin Inters
Aos
Ejemplo # 2:
Sea el monto que nos deseamos prestar de $us.20000, para un periodo de cinco aos, cuya tasa de inters es del 10%, aplicando el mtodo PRICE, Realizar la tabla que permita observar la prestacin, el inters y la amortizacin anual. MTODO PRICE
PERIODO 0 1 2 3 4 5 SALDO 20000 16724 13110 9150 4790 0 INTERES -.1999 1672 1311 915 479 AMORTIZACION -.3276 3604 3964 4360 4796 PRESTACION -.5275 5275 5275 5275 5275
TOTAL
6376
20000
26376
Este mtodo asume que la prestacin es constante, siendo la prestacin la cuota que se paga de manera mensual o anual considerando tanto el inters como la amortizacin. Se debe primeramente calcular la prestacin constante, con la ecuacin de anualidad, la misma relacin es:
Anualidad = P
i ( 1+i ) n ( 1 + i ) n 1
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A = 20000 *
M1 = P
i ( 1 + i ) n 1
0.10 = 3276 ( 1.10 ) 5 1
M 1 = 20000 *
M 2 = M1 ( 1 +i )
Estos mtodos estudiados son los mas usuales para determinar el servicio de la deuda. La diferencia entre el mtodo PRICE y SAC, radica que en el primer mtodo el costo Financiero total es mas elevado que el segundo, pero tiene como ventaja que la amortizacin de Capital es menor en los primeros aos. Debido a esto, el ndice de cobertura mejora significativamente y es mas accesible para nuevas Empresas porque la carga del servicio de la deuda es mas baja. Sin embargo con ese mtodo al final se llega a cancelar un monto mayor como efecto del comportamiento de los intereses. El Proyecto debe buscar en lo posible dinero barato, es decir Capital solicitado en prstamo con inters menor que el sistema bancario comercial; esto ayudara a elevar el rendimiento sobre la Inversin. La forma de pago a adoptarse esta condicionada a las exigencias de las instituciones crediticias.
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